11月是投行二级狗的忙季，刚刚忙完三季报，紧接着又进入了拉皮条的黄金时节。 各家投行都张灯结彩，搞出各种名目的会议论坛，从老板到分析师都撵到街上去，摇曳起小手帕，希望多招呼几个买方客官们能赏脸来自家的场子坐坐。 今年尤其如此，因为二级市场正在经历一场全球性的Mifid2改革，二级市场卖方竞争进入关键白热化。 MiFID是Markets in Financial Instruments Directive的首字母缩写，是一场欧盟金融工具市场法规改革，2018年正式生效。其中最主要的内容就是，明年起投行分析师服务要单独计费，不再和trading捆绑，这下热闹了。 过去二级市场的分钱模式是：基金公司买卖股票依照法律必须通过投行券商，各家投行都希望多拉一些份额，但无奈各家投行的交易技术和收费都差不多，于是，分析师研究就像赠品一样，成了同质化竞争市场中搭送的附加服务。 过去二级市场的游戏规则，就像夜总会打赏一样，谁收到的花篮越多，谁拿到的钱就最多。这就是为何买方的投票对分析师如此重要。谁歌声甜美，谁身上有料，买方的小竹签投到谁脚下的篓子里，相应价值的trading volume就会流进其所在投行的腰包。 但现在不一样了，Mifid2来了，要求交易和分析师研究分开计费，从而保证研究的独立性。这下热闹了，分析师要被明码标价了，自己到底能卖多少钱？大家心里都犯起了嘀咕。 距离2018年只剩下2个月不到了，但投行们还在和基金公司讨价还价，没有哪家投行有勇气率先甩出一套价目单。 分析师写的报告，不难定价。报告收费估计有两种方式：一种是夜总会点歌模式，买方磕着瓜子翻着歌单，觉得哪个题目搔到了心中的痒，就付费点来听听；第二种是自助餐模式，你买了年票入场券，进去就敞开肚子吃。 但分析师自己的出台费，高低可就不好定了。所谓出台，就是找个优雅僻静的场所，一对一密会客户，客户想聊什么就聊什么，哄的高兴了可能下次可以“加一个钟”。 可惜，价格谈不拢啊。头牌们都觉得自己色艺兼备倾国倾城，理应一曲值千金，排队的王公贵族排队排到南门外。但其实王公贵族一看标价全都吓跑了。 据媒体报道，摩根士丹利计划给分析师陪聊定价为2500美元/小时。“2500？ I would only pay 250. Otherwise I will read financial reports myself.（2500？我只愿意付250。否则我还不如自己去读年报呢。）”一位大公募基金经理看了新闻后吐槽道。 那些刚刚出道的青涩嫩雏儿们，更是担心自己的职业生涯不保 —— 除非遇到品味特殊的客人，否则人家来了都是点头牌，嫩雏儿们连口汤都喝不上。 怎么办呢，嫩雏儿们只能加班加点拼命修炼，平时多跟着头牌们学学一颦一笑；开年会的时候多在场下勾搭几个客户递几张名片强调 “我叫小青我是8号”；平时和老鸨sales搞好关系，这样客户翻牌子的时候sales能把自己的牌子往前推一推。经年过后，嫩雏儿总能熬成头牌，那时也就不愁卖了。 到了年底，各家投行就会进入集中拉皮条的季节。一方面会举办各种晚宴午宴早餐宴，让分析师们都有一个和买方客户近距离传情的机会，另一方面也举办各种行业会议，找各种国际头牌来客串站台。各路经济学家和宏观学者也在这个季节日进斗金，每日走穴于各家投行会议，出场费赚得盆满钵满。 投行大会本质上是一场相亲大会，分析师不过是老鸨，演讲嘉宾也不过是助阵。买方真正想见的永远是企业。 投行在年会期间会包下几层楼的房间，每个房间都专供企业和投资者“相亲”。财大气粗的买方可以约一对一的单聊，条件平平的小基金就只能几个人共享一个时段群聊。同样的，市场热捧的企业门前排起长队，泯然众生的企业就只能过来求老鸨多给介绍几个相亲对象。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

寻求债务重组的委内瑞拉又遭打击。 当地时间本周五，国际信用评级机构惠誉宣布，将已属垃圾级的委内瑞拉长期本外币发行人违约评级（IDR）降至C。今年8月末，惠誉才将委内瑞拉评级降至CC。 惠誉称，下调委内瑞拉长期外币违约评级体现出，委内瑞拉可以追求重新谈判主权外部债务义务。本周五该国所宣布的立场加大了债务违约的可能性。 惠誉公布决定后不久，还是在美国时间周五，另一国际评级机构标准普尔也宣布，将垃圾级的委内瑞拉主权信用评级由CCC降至CC，并将其前景展望纳入负面观察名单。 标准普尔称，纳入负面观察名单体现出，委内瑞拉未来三个月发生债务违约的概率为50%。 过去几年来，受石油价格崩溃与美国制裁影响，委内瑞拉靠借债度日，该国政府和国有石油巨头“委内瑞拉石油公司”（PDVSA）累计欠下了约1000亿美元的债务。 当地时间周四，PDVSA偿还了一笔11亿美元的债务，以避免违约。 当天，委内瑞拉总统马杜罗(Nicolas Maduro)在一场电视演讲中表示，这笔还款对于一个只有100亿美元现金储备的国家来说是一笔巨款，“但是在这笔付款之后，从今天起，我命令再融资并重组外债。” 委内瑞拉石油资源丰富，曾是南美最富有的国家，十年前还不欠外债，如今债务高筑。 2014年国际原油价格从100美元/桶暴跌到30美元/桶，这使得委内瑞拉进入了经济崩溃状态。 这个月，委内瑞拉政府和PDVSA还将面临4笔债务到期，总计7.22亿美元。 同在本周五，路透消息称，IMF对委内瑞拉未能按时提供本国经济数据发出警告，限期六个月解决问题。若不改进，IMF可能对其发出“谴责声明”。 IMF上一次评估委内瑞拉经济还是在2004年。 将近两年前，委内瑞拉就不再发布官方的通胀数据。今年10月IMF预计，该国明年通胀率将达到2349.3%，预计明年全球通胀排名第二的刚果通胀率只有44%。 IMF还预计，明年委内瑞拉失业率约为30%，同样高居全球榜首；今明两年委内瑞拉GDP增长将分别为-12%和-6%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

继第一弹 “白天月入50万基金经理，晚上陪孩子做作业气哭” 之后，大型金融业家庭伦常连续剧第二季又正式开播了！ 如果说第一季我们还停留在陪娃写作业的家庭内部矛盾，那么这一季的话题显然更加宽泛，已经上升到了家长与家长之间、员工与企业之间、企业与市场之间的高度。 话不多说，咱先上图↓ 牛妹就此咨询了多位基金经理，没有想到大家的反应竟然出奇一致。 基金经理A：我觉得都是开玩笑，35亿就是小组合。 基金经理B：绝对是来搞笑的，35亿也敢出来说？ 基金经理C：这个数还砸茅台……能卖多少？ 你一定想说，这些基金经理的重点是不是搞错了？ 不过这一点也充分说明，小X宝妈妈一言不合就想让小X宝爸爸拿投资人的钱把小X宝同学家股票砸跌停这件事儿，是行不通的。如果你觉得其他同学的爸妈太拼，咱不参加竞选家长委员会不就行了吗？也犯不着直接开怼，正所谓“万事留一线，江湖好相见”嘛。 一位每天忙到焚膏继晷的股票基金经理懵懂地问牛妹，“这八成是段子，真有家长委员会竞选也不能搞得这么直接吧？而且这家长群不是老师和家长沟通信息的工具吗，也不能什么都发吧？” 虽然这位家长对股市的行情如数家珍，但是这家长群的行情看来还是门外汉，肯定拼不过“小X宝妈妈”们。不能狭隘地看待家长群的功能，它还有很多隐藏属性，比如“盖楼”谢师—— 比如排队点赞—— 比如拉票—— 另外还有一些晒娃的，集赞的，夹杂着一些坚强的微商代购，热闹非凡。 前不久，一篇题为“我今天被踢出微信家长群，过程令我很气愤，该怎么办？”的帖子在网上引起热议。这位家长说，因为自己在家长群里质疑老师收礼、不公正地将身材矮小的儿子常年安排在教室最后一排，而被班主任“踢”出家长群。 这样的家长群，或许已经有些变味儿了。这不，小X宝所在的小学已经发布了关于加强学校班级微信群管理的通知，其中明文规定，“班级微信群仅用于学校发布通知、家校信息沟通交流，不得发布与家校联系无关的消息、言论”。除此之外，这份文件里还有针对老师、家长的使用公约。例如，老师不得在群内公布学生的成绩信息、排名、班级成绩排名或可以对比学生、班级成绩优劣的信息；不得发布学生的负面信息，家长不在群内发布广告、推销商品或与本群无关的信息等等。 相比之下，下面这位家长虽然具有争议性，但算得上一股清流。难怪网友戏称其“或成最大赢家”—— 说回今天的正题。虽然在咱们普罗大众看来，基金经理位于金融行业金字塔的顶端，收入好、社会地位高，不过仍然要面对流泪带娃做作业、为娃亮家底混家长群等日常琐事，和普通老百姓并无二致。而且由于所处圈子节奏快、压力大、竞争更激烈的缘故，为了让娃“赢在起跑线上”也更加用力，不过别跑偏就是了。 最后附上一个三观超正的基金经理所说的话，“我觉得基金经理也就是个职业，基本工资并不高，奖金有时候由于运气好，拿的高了些，也没啥可骄傲的。管理的钱都是客户的，如履薄冰，哪有那么潇洒、想干啥干啥。还是脚踏实地做好事情才是正道。” （本文图片均来自微博） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

杭州楼市似乎已经开始转变。“金九” 成色不足，“银十” 更是逊色。尤其是二手房市场，10月仅成交了7239套，创下了今年2月以来的新低。环比9月的10242套，成交量下滑近三成。 杭州我爱我家市场研究部经理徐宏辉告诉钱江晚报记者：“明显感觉到成交量下来了，我们公司的签约室以前每天挤满了人，现在人气淡了不少。” 10月二手房成交量，排今年以来倒数第二 二手房成交量的下滑，从杭州主城区的每周签约量上，可以得到最直观的感受。 杭州透明售房网的数据显示，9月11日~9月17日，杭州主城区二手房签约量为1112套；9月18日~9月24日为1207套；9月25日~10月1日，则为1335套。可以看出，9月的市场热度不减。 但进入10月以来，情况却悄悄发生了变化。10月2日~10月8日，因为正处于国庆和中秋叠加的黄金周，杭州主城区二手房签约量仅125套。长假结束后，成交量回归正常，但再也没有恢复到9月份的热度。10月9日~10月15日，签约889套；10月16日至10月22日，为971套；10月23日至10月29日，为984套。 成交量的下滑，从杭州主城区每周成交TOP10小区也能得到佐证。浙江中原地产首席分析师荆海燕说，前几个月行情好的时候，TOP10小区的周成交量普遍在十几二十套；而最近几周，哪怕是周成交冠军，成交量也仅仅是个位数。 市场的热度转化，往往就在几天之内。还记得今年元宵节后那一周，杭州二手房日成交连续超过300套，由此开启了今年的一波大牛市。今年3月起成交量几乎都破万，只在7月跌落至9732套，随后又再次破万。 然而到了10月，二手房的成交量大幅下滑，在今年以来的月成交中位列倒数第二，仅仅高于1月的5483套。 今年开春二手房成交忽然火爆的一个很重要的原因，就是因为经过去年的上涨，杭州主城区新房价格达到了一个高位，让很多刚需望而却步，转而选择性价比更高的二手房。 这也导致二手房强势补涨。根据国家统计局公布的9月70个大中城市住宅价格数据，与2015年的均价相比，二手房涨幅达33.2%，新房涨幅为33.1%。这也意味着，杭州二手房的涨幅已经赶上并超越新房。 在一些热门的板块如奥体、滨江区政府、申花等区域，当前甚至出现了新房与二手次新房价格倒挂的现象。在这样的现状下，二手房的性价比优势荡然无存，愿意接盘的购房者数量明显减少。 11月和12月，杭州将有一大波新盘汹涌入市，届时，将会分流很大一部分二手房客群。 投资客开始出货套现，导致挂牌房源大增 成交量下滑的同时，是挂牌量的增加。 就在几个星期前，中介经纪人还纷纷哀叹房源少、无房可卖。当时，从杭州我爱我家、链家地产等二手中介的官网挂牌总房源量来看，一直处于不断减少的态势，这也造成了购房者焦虑抢房的心态。 不过最近峰回路转。记者通过杭州二手房交易监管服务平台统计了9月以来的新增挂牌房源，如果以周为单位作为指标，正好可以跟前文的周签约量作为对比，看看挂牌量和成交量之间究竟是“顺差”还是“逆差”。 数据显示，9月11日-9月17日，二手房交易监管服务平台上的周新增挂牌房源量为968套，与该周的签约量相比，呈现明显的“逆差”。9月18日-9月24日，新增挂牌房源1435套；9月25日-10月1日，新增房源1825套；10月2日-10月8日，新增房源69套；10月9日-10月15日，新增2007套；10月16日-10月22日，新增1712套；10月23日-10月29日，新增2328套，其中仅10月25日当天就新增挂牌房源661套。而10月的最后两天，挂牌房源放量的势头不减，两天新增房源949套。 可见，随着挂牌量的大增，成交量的减少，挂牌量与成交量之间已经出现了巨大的“顺差”。购房者挑选的余地渐渐增加。 至于为何近期挂牌房源明显放量，一位业内人士表示，一些原先投资客比较多的区域比如城北一带，很多房东觉得近期可能二手房价格已经达到一个顶峰，是时候套现了，因此把手头的房源挂出来了。 刘先生几年前以总价70万元不到的价格投资了一套临平山北某楼盘的89平方米的房子，今年该区域价格大涨，前几天刘先生以160万元的价格成功脱手。 绝迹大半年的“急售房源”重出江湖 伴随着挂牌房源的放量，一些性价比优势比较高的房源，开始冒出来了。 在近期新增的挂牌房源中，记者看到一套景芳一区47平方米的房源，报价150万元。这简直是当下二手房市场虚高报价风潮中的一股清流。之前本报曾经报道过，因为今年地价频频创新高，二手房东的报价也水涨船高，很多房东的挂牌价都是把对未来几个月甚至几年的涨价预期都包含了进去，导致现在很多老破小的定价完全脱离了市场实际。 如今成交量开始下滑，房子难卖了，房东的心态也开始务实起来。几乎已经绝迹市场大半年的“急售房源”重出江湖，曾经寸步不让的价格，也有了松动的余地。 昨天，记者在朋友圈看到一位链家地产的中介朋友发了一条微信：“青蓝学区品质小区，中间层精装修无双税170平方米，720万元。急卖！接受各种砍价！”据悉，该房源所在小区为凤起都市花园。记者查询该小区近期的成交均价，目前普遍在40000-45000元/平方米。中介朋友表示，这个价格仍有较多的商量余地，“还价20万元应该没问题”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　A股2015年下半年兴起举牌热潮，今年逐渐退去。以10月为例，仅卓翼科技和建研集团两家上市公司被举牌，并未引起市场关注。去年10月，永安药业、四环生物、北京银行、*ST昌鱼、丽江旅游和*ST坊展6家公司被举牌，一个比一个吸引眼球。 　　“潮水退去，你才知道谁在裸泳。” 举牌退潮后，众生相浮现：有举牌方通过连续增持入主上市公司，随后主导的并购重组步履维艰，无奈之下，只好金蝉脱壳；有举牌方不计成本举牌，甚至不惜动用杠杆，最后高处不胜寒，骑虎难下；有举牌方在热潮退去后终于冷静下来，仔细计算得失，最终选择悬崖勒马。 　　金蝉脱壳 　　11月2日，宋晓明执掌的长城汇理通过财产份额转让的方式主动交出亚星化学控股股东的第一大股东位置，持股比例由23.6%下降至10.4%。这23.6%的股权正是长城汇理在去年4月至7月通过连续四次举牌取得的。如今，长城汇理施展“金蝉脱壳”之术，实则无可奈何。 　　宋晓明被称作 “并购教父”。在入主亚星化学后，长城汇理旋即表示，将通过产业并购、整合等方式改善上市公司经营情况与资产质量。但事与愿违，在其主导的重大资产重组于11月1日宣布终止后，长城汇理黯然转身。曾几何时，举牌方通过连续举牌入主上市公司后主导的并购重组风起云涌，但潮水退去，留下了一群“裸泳者”。 　　“很多举牌方不具备产业背景，其主导的重组大多是收购第三方资产，也就是‘三方交易’。一方面，‘三方交易’考虑的更多是业绩而不是产业逻辑，这容易让举牌方和公司原管理层形成对抗；另一方面，‘三方交易’侧重于提升上市公司估值，所以很多是跨界并购，无形中增大了通过监管部门审核的难度。”华泰联合证券董事总经理劳志明表示。 　　与上述相比，某些公司通过一两次举牌，轻仓参与，即使没押中宝，脱手时也更为从容。今年初，中科招商宣布，计划清仓式减持手中的大连圣亚、绵石投资、祥龙电业等8只股票。这些股票均为中科招商在2015年7、8月股市大幅波动期间“扫货”而来，大多只有一两次举牌。当初参与不深，脱手时自然从容。 　　骑虎难下 　　无奈也罢，从容也罢，最终成功金蝉脱壳的举牌方是幸运儿。与之相比，一些举牌方在多次举牌的过程中，不断推高增持成本，甚至在遭遇原控股股东反击时不计成本地大打股权争夺战。如今，落花流水春去也，出现高处不胜寒的局面。去年以来的百余起举牌事件中，不少举牌方已被深度套牢，有的甚至浮亏30%以上。 　　以宜昌长金举牌*ST昌鱼为例，去年6月以来，宜昌长金及其一致行动人多次举牌*ST昌鱼，至今年3月21日持股比例达到19.98%。增持明细显示，宜昌长金及其一致行动人总计耗费10.26亿元，以此计算成本价约为10.09元/股，而*ST昌鱼的最新收盘价为7.69元/股。 　　“杠杆举牌”带来的浮亏更严重。“浮亏不可怕，如果长期看好公司发展，大不了以时间换空间。控制权是有溢价的，所以对成为控股股东举牌方来说，浮亏是可接受的。如果是用杠杆资金举牌，浮亏造成的压力可想而知，而且蕴藏很大风险。”北京一大型私募基金负责人表示。 　　以上海领资举牌新黄浦为例，一季度上海领资通过三次举牌拿下新黄浦15%股权，截至三季度末的持股比例达17.64%。粗略计算，上海领资的举牌平均成本接近20元/股，而新黄浦的最新收盘价为16.65元/股。重要的是，上海领资的举牌资金大部分来自股权质押和信托计划撬动的杠杆资金。 　　悬崖勒马 　　面对举牌退潮，一些举牌方虽然曾尝试举牌并发布了下一步计划，但此时则选择了悬崖勒马。梳理去年以来的百余起举牌事件可以发现，绝大多数举牌方在举牌后都计划在未来6个月或12个月内继续增持或者不排除继续增持上市公司股份，但很多举牌方在增持计划发布后无下文。 　　以天目药业为例，今年初汇隆华泽在一个多月的时间内四度举牌天目药业，持股比例达20%。对此，天目药业紧急停牌谋划反击。汇隆华泽在3月底明确表示，计划在未来6个月内继续增持2%至5%股权。但天目药业近日发布的三季报显示，汇隆华泽的持股比例停留在20%。 　　如果汇隆华泽执行增持计划，便将超过长城集团成为天目药业第一大股东。不过，汇隆华泽并没有这么做。天目药业回复上交所的问询函指出，长城集团、汇隆华泽及天目药业管理层于5月6日初次见面，双方作了初步沟通，建立起了有效的联系和交流渠道。 　　随着举牌退潮，增持股份至4.9%便悬崖勒马的“准举牌”愈发流行。“‘准举牌’的好处一是可以不受持股5%以上股东减持规则的限制，进出更加灵活和自由；二是可以免于公告，以免暴露举牌操作后引发上市公司控股股东的反击，对于很多财务投资者来说更是如此。”上述大型私募基金负责人介绍。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

记者3日从住房和城乡建设部获悉，住建部会同人民银行、银监会联合部署规范购房融资行为，加强房地产领域反洗钱工作，以促进房地产市场平稳健康发展。 一是严禁房地产开发企业、房地产中介机构违规提供购房首付融资；严禁互联网金融从业机构、小额贷款公司违规提供“首付贷”等购房融资产品或服务；严禁房地产中介机构、互联网金融从业机构、小额贷款公司违规提供房地产场外配资；严禁个人综合消费贷款等资金挪用于购房。 二是要求各地对房地产开发企业、房地产中介机构、互联网金融从业机构、小额贷款公司等违规提供购房融资的行为，要加大查处力度。在依法依规查处的同时，要将违规的房地产开发企业、房地产中介机构列入严重违法失信企业名单；对违规的互联网金融从业机构要列入互联网金融风险专项整治重点对象；将互联网金融从业机构、小额贷款公司等机构违规提供融资行为依法录入征信系统。 三是要求银行业金融机构要加大对首付资金来源和借款人收入证明真实性的审核力度，严格对个人住房贷款和个人综合消费贷款实行分类管理，强化对个人综合消费贷款、经营性贷款、信用卡透支等业务的额度和资金流向管理，严格按照合同约定监控贷款用途，严禁资金挪用于购房。银行业监督管理部门各级派出机构要加大对银行业金融机构个人住房贷款、个人综合消费贷款、经营性贷款、信用卡透支等业务的监督和检查力度，依法依规严肃处理各类违规行为。 四是要求各地房产管理部门、地方金融监管部门要会同人民银行、银监会各派出机构建立联动工作机制，加强信息互通和部门间协作。各地房产管理部门要向相关银行业金融机构提供新建商品房、二手房网签备案合同及住房套数等信息的实时查询服务，银行业金融机构在办理个人住房贷款业务时，要以在房产管理部门备案的网签合同和住房套数查询结果作为审核依据，并以网签备案合同价款和房屋评估价的最低值作为计算基数确定贷款额度，有效防范交易欺诈、骗取贷款等行为。 五是要求房地产开发企业、房地产中介机构要依法履行反洗钱义务，开展客户身份识别，妥善保存客户身份资料和交易记录，规范购房款交付方式，报告可疑交易。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

贵州省高级人民法院对全国首起欺诈发行私募债券案件作出终审裁定。 11月3日，证监会新闻发言人高莉在例行新闻发布会上透露，贵州省高级人民法院近期作出终审裁定，维持贵阳市中级人民法院对圣达威欺诈发行私募债券案的刑事判决，圣达威法定代表人章某、原财务总监胡某因犯欺诈发行债券罪，分别被判处有期徒刑三年和两年。 高莉强调，该案是全国首起因欺诈发行私募债券被追究刑事责任的判例，对于震慑债券领域犯罪行为，维护债券市场健康稳定发展具有重要意义。 圣达威欺诈发行私募债券始末 根据法院判决书，2012年下半年，因资金紧张、经营困难，圣达威法定代表人章某与公司高管研究决定发行私募债券融资，并安排财务负责人胡某具体负责。为顺利发行债券，章某安排胡某对会计师事务所隐瞒公司及章某负债数千万元的重要事实，并提供虚假财务帐表、凭证，通过虚构公司销售收入和应收款项、骗取审计询证等方式，致使会计师事务所的审计报告发生重大误差，并在募集说明书中引用审计报告。 2013年5月3日，圣达威在深圳证券交易所骗取5000万元中小企业私募债券发行备案，并在当年内分两期完成发行。圣达威获得募集资金后，未按约定用于公司生产经营，而是用于偿还公司及章某所欠银行贷款、民间借贷等，致使债券本金及利息无法到期偿付，造成投资者重大经济损失。 2015年5月4日，在接到债券发行承销商的报案后，贵阳市公安机关对此立案侦查。 2016年9月19日，圣达威欺诈发行债券案在贵阳市中级人民法院开庭审理。 2016年12月1日，贵阳市中级人民法院以欺诈发行债券罪作出一审判决，分别判处章某、胡某有期徒刑三年和两年。 在随后的上诉审理中，贵州省高级人民法院依法最终裁定驳回上诉，维持原判，裁定为终审裁定。 全面强化事中事后监管 及时查处各类债券违法违规行为 高莉指出，近年来，证监会坚决贯彻落实党中央、国务院关于“简政放权、放管结合”的方针政策，在简化公司债券发行审核程序，积极支持服务实体经济债券融资，助解“融资难、融资贵”问题的同时，坚守监管本位，全面强化事中、事后监管，及时查处各类债券违法违规行为，并积极推动对欺诈发行等债券市场违法犯罪的刑事打击。圣达威案在刑事侦查过程中，证监会及相关单位积极支持、配合公安机关的侦查及相关认定工作。 高莉强调，本案判决的最终作出，是我国债券市场坚持市场化、法治化发展进程中的一个标志性事件，对于震慑欺诈发行债券等犯罪行为，维护债券市场规范发展具有积极意义。证监会将始终如一，继续对交易所债券市场依法、全面、从严监管，并积极支持、配合司法机关打击债券违法犯罪行为、切实防范金融风险，维护债券市场长治久安。 发布会其他要点： 01 回应奇虎360借壳江南嘉捷 支持优质企业回归 严打并购重组内幕交易 中国证券报记者在3日的证监会新闻发布会上提出，奇虎360公布了将通过江南嘉捷重组上市的方案，请问证监会对此有何评价？ 中国证监会新闻发言人高莉3日回应中国证券报记者提问时表示，证监会已经关注到这一情况。自去年5月发布相关新闻口径以来，证监会对A股公司并购境外上市中资企业的有关问题一直认真分析研究。 高莉说，为贯彻落实党的“十九大”精神，更好的支持供给侧结构性改革和创新型国家建设，增强金融服务实体经济能力，扩大开放，为经济结构优化做出应有贡献，需要境内境外两个市场更好地协调发挥作用。随着宏观经济稳中向好势头的不断巩固和金融市场环境的持续改善，A股市场环境的不断优化和有效性的显著提高，同期境外主要市场持续上涨、吸引力增强，企业根据需求自主选择境内或境外市场，已具备条件作一些积极的制度安排和引导，支持市场认可的优质境外上市中资企业参与境内市场并购重组。 高莉指出，证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并对其中的重组上市交易进一步严格要求。同时，我们将继续高度关注并严厉打击并购重组中涉嫌内幕交易等违法违规行为。 02 就养老目标基金指引公开征求意见 证监会新闻发言人高莉3日表示，为支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场化改革中更好的发挥公募基金专业投资的作用，证监会近日发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），向社会公开征求意见。 “养老目标”基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。 高莉指出，当前，制定《指引》并推出“养老目标”基金，具有非常重要的意义和必要性： 一、有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用。目前，公募基金已经成为我国证券市场最大的专业机构投资者，具有较强的资产管理能力，并取得了良好的历史业绩。公募基金管理人是全国社保基金、企业年金、基本养老等养老资金的重要投资管理人，是我国养老金管理的主力军。 二、有利于形成专门养老投资的基金产品类别，便于投资者识别选择投资。目前，公募基金数量众多，已超过4000只，风格各异，制定《指引》，明确养老基金在投资策略、投资比例等方面的相关安排，有利于形成专门的养老基金产品类别，便于投资者识别选择。 三、有利于养老型基金长期持续健康发展。近年来，行业陆续推出部分养老型基金，基金通过采用稳健的投资策略并控制仓位，多数取得较好收益。总结前期养老型基金的运作经验形成行业标准，有利于养老型基金长期持续健康发展。 高莉表示，按照“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”的原则，《指引》对“养老目标”基金在以下方面做出专门安排： 一、要求产品在投资策略上力求稳健，引入海外市场较为成熟且广泛应用的资产配置策略，力争获得长期稳健收益； 二、将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，鼓励投资者长期持有，获取长期稳健收益； 三、要求基金采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响； 四、鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资； 五、突出“人合”，设置基金管理人条件，支持优秀的基金经理管理“养老目标”基金； 六、要求基金名称中包含“养老目标”字样且反映投资策略，便于投资者识别并形成专门产品类别。 03 对3宗案件作出行政处罚 近日，证监会依法对3宗案件作出行政处罚，其中包括1宗超比例减持未披露及限制期内交易股票案，1宗内幕交易案，1宗私募基金违法违规案。 证监会称将继续推进依法全面从严监管，对资本市场各类违法违规行为保持执法高压态势，牢牢坚持保护中小投资者合法权益的使命，牢牢坚持防范风险的底线，有效支持服务实体经济。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

（原标题：周小川在《党的十九大报告辅导读本》中撰文指出：积极有序发展股权融资 稳步提高直接融资比重） 如何守住不发生系统性金融风险的底线？中国人民银行行长周小川在《党的十九大报告辅导读本》中撰文给出了权威解答。 他指出，防控金融风险要立足于标本兼治、主动攻防和积极应对兼备。科学防控风险，处理好治标和治本的辩证关系，要把握四个基本原则：一是回归本源，服从服务于经济社会发展，避免金融脱实向虚和自我循环滋生、放大和扩散风险；二是优化结构，完善金融机构、金融市场、金融产品体系，夯实防控风险的微观基础；三是强化监管，提高防范化解金融风险能力，将金融风险对经济社会的冲击降至最低；四是市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，减少各种干预对市场机制的扭曲。 具体而言，一是坚持问题导向，推进金融机构和金融市场改革开放；二是坚持底线思维，完善金融管理制度；三是加强党的领导，确保金融改革发展正确方向。 严格限制和规范非金融企业投资金融机构 周小川指出，金融和实体经济是共生共荣的关系，服务实体经济是金融立业之本，也是防范金融风险的根本举措。要为实体经济发展创造良好货币金融环境。要着力加强和改进金融调控，坚持以供给侧结构性改革为主线，以解决融资难融资贵问题为抓手，加强货币政策与其他相关政策协调配合，在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险等方面形成调控合力。 他表示，强化金融机构防范风险主体责任，既要塑造金融机构资产负债表的健康，也要促进公司治理、内控体系、复杂金融产品交易清算的健康。要严把市场准入关，加强金融机构股东资质管理，防止利益输送、内部交易、干预金融机构经营等行为。建立健全金融控股公司规制和监管，严格限制和规范非金融企业投资金融机构，从制度上隔离实业板块和金融板块。推进金融机构公司治理改革，切实承担起风险管理、遏制大案要案滋生的主体责任。 拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道 在提及深化金融市场改革，优化社会融资结构时，周小川指出，积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重。要拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，改革股票发行制度，减少市场价格（指数）干预，从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。同时加强对中小投资者权益的保护，完善市场化并购重组机制。要用好市场化法治化债转股利器，发展私募股权投资基金（PE）等多元化投资主体，切实帮助企业降低杠杆率，推动“僵尸企业”市场出清。要积极发展债券市场，扩大债券融资规模，丰富债券市场品种，统一监管标准，更好满足不同企业的发债融资需求。 周小川还表示，要不断扩大金融对外开放，以竞争促进优化与繁荣。深化人民币汇率形成机制改革，既要积极有为，扎实推进，又要顺势而为，水到渠成。减少外汇管制，稳步推进人民币国际化，便利对外经济活动，稳妥有序实现资本项目可兑换。同时，在维护金融安全的前提下，放宽境外金融机构的市场准入限制，在立足国情的基础上促进金融市场规制与国际标准进一步接轨和提高。 坚持金融是特许经营行业 防控金融风险离不开金融监管体系的健全。周小川指出，中央监管部门要统筹协调。其中包括，建立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，切实落实部门监管职责。充分利用人民银行的机构和力量，统筹系统性风险防控与重要金融机构监管，对综合经营的金融控股公司、跨市场跨业态跨区域金融产品，明确监管主体，落实监管责任，统筹监管重要金融基础设施，统筹金融业综合统计，全面建立功能监管和行为监管框架，强化综合监管。统筹政策力度和节奏，防止叠加共振。 周小川强调，中央和地方金融管理要统筹协调，发挥中央和地方两个积极性，全国一盘棋，监管无死角。中央金融监管部门进行统一监管指导，制定统一的金融市场和金融业务监管规则，对地方金融监管有效监督，纠偏问责。 此外，严格监管持牌机构和坚决取缔非法金融活动要统筹协调。周小川表示，金融监管部门和地方政府要强化金融风险源头管控，坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营。一手抓金融机构乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务、违法违规套利，一手抓非法集资、乱办交易场所等严重扰乱金融市场秩序的非法金融活动。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近期，国内金融科技企业迎来了一波上市潮，不过除了众安保险外，趣店、拍拍贷等无一例外都将上市地点选在了海外，难道港交所就此失宠了吗？一姐就以备受关注的蚂蚁金服上市传言（目前已有消息称，凭借充足的现金，蚂蚁金服已暂时搁浅了IPO计划。）为例向你揭开谜底！ 实际上，作为全球金融中心的香港，一直被质疑金融科技发展滞后，当然这和香港资本市场谨小慎微的监管政策不无关系。如今，香港正在弥补短板，大力推动金融科技的发展。上周（10月23-27日）香港就举办了第二届金融科技周，内地的不少金融科技企业都有参与。 在此之前，香港投资推广署金融科技主管夏多希（Charles d’Haussy）也曾力邀一视财经赴港参与这届金融科技周，虽未能成行，但一姐在和其深度对话中也挖了不少料。 夏多希首次谈到了蚂蚁金服赴港上市的问题，并透露一个重磅消息，国内互金巨头赴港上市股权问题不再是障碍。 这对互联网金融圈来说，无疑是重大利好。 实际上，早有传言说，内地的金融科技巨头蚂蚁金服、陆金所、京东金融等均开启了上市的进程，由于国内监管政策严格，香港被它们视为IPO重要选择地，不过最终都没能成行。原因何在呢，说白了就是股权分配问题。 我们都知道香港资本市场一直实行严格的同股同权制，这样就无法确保创始人的主导权。这对不少互金企业来说，都是个大问题。 但如今，这已经不是问题了。 谈及蚂蚁金服上市问题，夏多希对一姐原话是这么说的： 香港政府不会采取任何具体的措施去吸引某一个企业到香港来上市，因为香港是一个公平的地方，对任何企业的IPO都一视同仁。 不过，香港创新板主要是为了吸引一些新兴的科技型企业赴港IPO而创立的。这个创新板能够实现两级股权结构模式，企业可以发行有投票权的股份，也可以发行没有投票权的股份。 也就是说，蚂蚁金服赴港IPO可以实行同股不同权。 事实上，之前就有分析认为，由于香港在监管方面的保守，港交所拒绝了阿里巴巴自创的合伙人制度，导致了阿里巴巴放弃了在港IPO。那现在香港的监管环境，能够打消蚂蚁金服这些金融科技巨头的顾虑吗？ 对此，夏多希是这样回答的：香港希望借助创新板吸引更多的科技型企业，也希望能够在“一带一路”倡议之下，吸引一些做基础设施和海外的企业，选择香港作为IPO的场所。 他强调，大陆的企业、亚洲的企业选择香港来上市是非常合理的，毕竟在香港能更接近自己的顾客，更接近亚洲的投资人。 他还说：“我们是本着非常开放的心态，推进创新板，香港非常乐于参与到这个市场的竞争当中来，希望能够保持我们的竞争优势。包括腾讯之前在香港上市，就是一个非常成功的案例。” 而对于IPO的传闻，蚂蚁金服方面一直避而不谈，仍坚称目前并无上市计划和时间表。 不过，早在2016年，“蚂蚁金服概念股”就曾经被市场热炒，包括健康元、合肥城建、新华联等上市公司，因与蚂蚁金服股东名单有关，纷纷变身“蚂蚁金服概念股”，被市场轮番“热捧”，可见其影响力和关注度还是不容小觑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

诺奖作家阿列克谢耶维奇，在谈到她的《二手时间》时说，“我写的是整个轮回”。相对于时间，二手物质的轮回看起来更加实在和触手可及。今天，iPhone X正式开卖。上周美国的预售，仅几分钟就被抢光。这意味着，又有一批旧的苹果和其他品牌的手机进入到二手交易市场了。而相比新机，二手手机这个江湖和商业世界，要精彩很多。 二手手机市场到底有多大？ 美国知名信息技术咨询公司Gartner提供的研究报告，仅仅在2013 年在美国eBay上出售的二手苹果设备价值近20亿美元。截至2017 年,全球市场上仅是翻新手机的交易台数将增长到1.2亿台，累计规模将超过480亿美元。第一财经发布的《2016分享经济发展报告》：参照国际计算标准，初步估算我国2016年包括二手手机在内的闲置市场规模约为1462亿元。国内闲置和二手交易市场，规模估计超过4千亿，而滴滴、ofo等目前出行市场是1500亿的规模。 全球二手手机数量图 深圳的华强北，一直被称为中国乃至世界的电子之都，这里是中国乃至全球最大的手机生产和集散地。从2000年开始，罗叔就在这从事二手交易，已经17年了。就像华强北大部分手机交易商一样，他也是来自广东潮汕，这个行业基本上是他老乡们的地盘。 在这两年，各大媒体各种唱衰华强北：《华强北迭代:“山寨世家”的辉煌与没落》、《谁杀死了华强北?》、《华强北的守望者:投机者时代结束》等等。他对这些报道部分认同。很多过气的产品被淘汰了。原来很多线下交易，转移到了网上，但还是原有的那波人在操盘。 但因此认为华强北全部衰落了，罗叔觉得是无稽之谈。以二手手机为例，不仅没有衰落，反而出现了爆炸式的增长。“（这些记者）去华强北市场走访过吗？其实不是行业里的人，不会切身感受过市场到底有多大！如果以一年为维度，千亿市场已经存在了。我说的是二手手机B2B（商家批发）的交易额，还不包括线上。很多交易记者根本不知道。” 在华强北，稍微有些规模的手机回收商，一年会到2-3亿的流水。在罗叔刚进入二手手机行业时，一天交易几百台。而现在很多大一点的商铺，一天就交易几十万台，量级是指数级的变化。而二手机市场铺位的面积，据他估计已经增长50倍，并且还会继续增长。 在罗叔看来，由于二手手机属于非标品，没法完全通过网上交易。比如两个交易的个人，对于手机新旧成色的定义不一样，所以目前很难完全被互联网代替，二手机交易市场不会衰落，租金反而越来越高。华强北最高的月租金，在华南路飞扬时代大厦，这栋楼1-4楼是通讯市场，每层定位不一样，有的是专做配件的，而四楼是专做iPhone的。客单价高，所以租金很贵。一个玻璃柜70公分长，占地也就1平米，1平米1万5/月的租金，而位置好些的租金高达每月3-4万。 据罗叔估计，仅是这个市场四楼的年交易额，已经超过千亿级了。因为上面有上千个档口，一天卖个几十部iPhone很正常。一台正常价就上千块，一个档口基本上一天20万营业额。一年之中，除了春节，平时也就消防检查时休个一两天，一年营业时间超过350天。 而在离华强北20公里的深圳南山科技园，按照二手手机互联网回收平台创始人何帆的计算，现在每年卖出手机大约有5亿部，如果全部回收，平均价格按照600块，总市场规模在3000亿，而目前回收率仅有2%左右。这个数字仅仅只是通过C2B（个人和专业回收机构之间交易）的模式，不包含闲鱼、转转或者私下交易的C2C（个人用户间交易）模式。在欧美，由于有运营商、品牌商、回收机构一起联合参与，市场较为成熟， C2B回收率在30%左右。目前除了回收宝和爱回收，其他互联网回收渠道的交易量都很少，未来有机会增长数十倍。也正是看到这个市场前景，回收宝刚刚拿到了海峡资本领投的3亿B轮融资。 作为专业的二手交易平台，转转3C总经理相昌峰在接受南七道（ID:nanqidao）访谈时透露，在转转平台上，二手手机交易一天的订单量高峰期已经可以达到10万单以上。从手机这个品类来看，手机的平均单价今年已经从800提高到1200多，增长了50%。而据今年9月转转CEO黄炜在公开场合的演讲，转转平台上“二手手机交易量惊人”，仅今年第二季度便成交210万台，与三星Q2国内手机出货量相当，转转获得了腾讯2亿美金的投资，成为独角兽企业。而阿里旗下的二手交易平台闲鱼，虽然没有外部融资，但据内部透露去年估值已经超过30多亿美金，然而公开资料里没有具体的手机品类数据。 二手手机那些不为人知的事 在媒体和很多商家看来，互联网和线下实体是一对永恒的竞争对手，此消彼长，相互博弈。但在二手手机行业，这并不是一个零和游戏。 目前整体来看，线下回收本地小商贩回收依然占据了主要的市场的量，这类商家的特点是分散，量大，规模小，服务差，甚至存在信息安全的风险。零散的小商贩的回收量，应该是专业回收机构的10倍以上。互联网平台改造的空间还有很大。由于互联网的加入，让这个行业效率提升、规范化、信用化，二手交易整体发展的更快更规范了。 以前个人、个体回收商，二手批发商，组成了二手交易的整个网络。但是现在越来越多包括互联网在内的玩家加入：电商平台，以京东，转转、闲鱼为代表；品牌厂商，以华为，魅族为代表；互联网回收平台，以回收宝、爱回收为代表，还包括线下手机销售点，品牌代理点、迪信通等。诸多玩家，在二手回收市场虽有竞争，但更多是相互拉动，使得整个行业井喷式发展。 在华强北的手机回收中，直接通过个人回收的比例基本可以忽略。华强北主要是做商家之间的交易，包括回收、处理、分发、批发等环节，它是整个中国二手手机流通的枢纽中心。 手机回收的主要流程 华强北的行业分工明细，手机和电子产品（简称IC）是不同品类，随着行业的发展，互联网平台交易等流程日益完善。现在除了手机之外，很多线下交易转移到了网上，很多电子产品虽然线下在衰落，但交易额并没有急剧减少。 罗叔从包括互联网回收平台在内的合作方拿货，同时也供货给一些合作伙伴。华强北的很多同行，在一两年内做二手网店，能从0做到几千万的月营业额。在罗叔看来，二手交易之所以这两年崛起，还是得益于互联网，提升了交易之间的信任度。“线下卖二手，人家会不信任你。京东，转转，他会觉得品牌比较大，还能相信。” 从手机来源来看，除了用户主动地回收交易外，在这其中，灰色途径的手机回收，占非常惊人的份额，5年前，全国各地盗抢的手机，最终会通过黄牛，集中到深圳来卖。由于防盗科技含量提高，政府整体治安管理提升，以及互联网渠道的快速崛起，这个比例在这两三年来持续下降，而合法的份额在上升。另外就是走私的手机，捞偏门的个体户或个人会在香港通过投标、拍卖、买货，经由水客走私运到深圳来卖。“上亿肯定是有的，但这个不能说得太多！” 罗叔一年从合作的回收宝等互联网渠道，拿的货有好几千万。而在回收宝这样的平台上，回收后的手机，一般要经过检测、定价、分拣、销售等主要环节。首先回收回来会进行分拣，区分优品、良品、残次手机。优品定位是九成新手机，功能完好，外观保护较好，这个比例一般在15%-20%之间。优品可以直接卖给消费者或者供货给合作伙伴，通过在京东自营店、淘宝、转转、自有平台等渠道进行销售，并为消费者提供了7天无理由退换，180天质保等传统新机销售上才有的服务。 再就是占到了80%的良品手机，比如手机按键失灵了等问题，回收宝会把手机按档次分好批次，供给下游上百个类似罗叔的商家，实现每天清库存。回收这门生意，资金占用很高，机器处理效率很关键。而对于5%的没有流通价值的残次老手机，例如诺基亚、摩托罗拉的老款手机等，会给到环保拆解的上市公司进行规范处理。手机被拆成壳子、主板上电子元器件、剩下的提取贵金属。但由于环保问题，国内提炼贵金属的资质很少。在行业里，很多私人小作坊会参与拆解。在汕头贵屿镇，拆解的整个产业链非常齐全，污染特别严重，虽然政府抓的很严，但有利益的东西是抓不完。 在这个流程中，还有一个环节是不法商贩的翻新，就是把二手手机翻新后当新机卖。这行业属于灰色地带，侵权不合法。虽然打压一直在，但还是有一定体量。做这块的都是一些个体户，正规公司都不敢涉足。回收宝要求，所有下游采购手机的商家，均要签定不翻新的协议。 华强北二手商把手机批发给下游后，他们会把手机带到全国各地，甚至国外。出到国外的基本上是经过维修的良品手机或翻新机，一般还是流向相对比较落后的地区，俄罗斯、中东、印度，会有比较大的份额。按台数的份额，国外的占比到70%；但由于这些国家大多是中低端的机器，按交易额来算占比仅40%。在所有二手手机中，iPhone是流通得最快、最受欢迎的手机。 消费升级下爆发的二手交易 在《灵活的个人主义的诞生》里有一个观点，物质欲望带来的满足感仅建立在未得到满足的阶段，一旦这种得到了满足，那么一瞬间，满足感就会消失。未来消费的趋势将重点从一味的鼓励消费，到主动提示用户节制和适可而止。 消费升级，带来的用户观念的改变，对于二手手机市场的刺激非常明显。很多用户换了新手机后，处理二手手机的习惯逐渐养成，不仅仅是为了变现，而是更好的让闲置物品进入到流通环节。而对于购买二手机的年轻人来说，不断尝试不同的手机，接受使用过的手机的观念也越来越普及。这成为了一种年轻人的生活方式。 按照转转3C团队之前的设想，二手手机应该是从一二线城市到三四线流通，收入偏低，年龄偏年轻，但实际上并非如此，从交易频次、买家卖家的分布来说，还是北上广深、杭州、成都这些经济发发达的城市；年龄覆盖从18-40岁，而群体以前是偏数码爱好者，现在覆盖的人群会越来越多。在收入方面，买家偏高一些，卖家偏低一些，但是买家里也有收入较高的，可能给家人或是备用机。 但是在二手手机交易的过程中，交易流程繁琐、安全和隐私依然是目前最大的两个问题。由于传统的手机回收，必须要到店交易，过程比较复杂，互联网手机回收诞生后，在线提交和上门回收的服务提高了很大的效率，但是整体普及率并不够，效率还有很大的优化空间。由于手机与用户的生活越来越密切，承载着通信、照片、支付等重要部分，在这种情况下，很多用户用户对隐私安全仍有担心。这成了用户二手手机进入交易流程的巨大瓶颈。 回收宝、转转等互联网平台在手机回收之前，都会提示用户恢复出厂设置，注销账号，做好备份等。回收宝也有专门的数据清理程序，同时手机检测全程录像，确保用户信息安全。转转的二手手机有一个验机服务，卖家将手机寄到指定的验证中心，出具检测报告，然后买家购买。目前全国40多个验机点，2017年可能会做到100个网点。同时采用双重信用，解决信任问题。一套是微信风控标准，一套是开放的芝麻信用系统，对于平台上交易的用户，强制实名认证，不然无法发布商品。 三浦展在《简约一族的叛乱》里说，日本当下的消费，年轻人追求的不再是高档、高级，而是主张环境友好型、温和简约的生活方式。而这，正是二手经济崛起的重要原因。 感谢接受采访并提供重要资料的业内资深人士及创业者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...