大资管统一监管时代即将到来。日前，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》），标志着大资管统一监管框架出台。 业内人士普遍认为，在强调禁止资金池业务、明确打破刚兑要求等规定约束下，最直接的一项结果是3个月以下的封闭式理财产品、预期收益型产品或从此消失。 破刚性兑付，不再保本保收益 “长期以来，一些金融机构在推出资管产品的时候，或多或少的暗示投资者无须担心，如果出现兑付困难的时候，金融机构还会兜底。这严重扭曲资管产品“受人之托，代客理财”的市场本质，让市场处于高风险运营状况。” 苏宁金融研究院特约研究员江瀚认为《指导意见》的出台能让投资者明确风险，更加市场化。 此次发布的《指导意见》明确提出了打破“刚性兑付”，明确了资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务，金融机构开展资管业务时不得承诺保本保收益，金融管理部门对刚性兑付行为采取相应的处罚措施。 《指导意见》否定了预期收益型产品，而要求均做成净值型产品，净值计量符合公允价值标准，不能保本保收益、不能通过轮流接盘保收益、不能用自有资金保收益。 “老百姓习惯了‘保本’，其实即使是银行存款，也是不兜底的，监管层很早就提出风险要投资者自己承担。所以这次明确打破刚性兑付，是规范风险管理，有利于维护金融安全，维护金融市场稳定。” 浙江大学金融研究所所长、博士生导师王维安认为短空长多，特别是从长远来看，新规为资管业务健康发展创造良好的制度环境。促进其规范化，有利于资管行业可持续发展。 3个月以下的理财产品或消失 “以前买理财，最喜欢周期短、收益率高的，这样资金周转比较快；新规出台后，3个月以下的短期理财产品是不是就买不到了？”新规一出，白领小朱最关心的就是买理财产品的事。 《指导意见》在明确禁止资金池业务、提出“三单”(单独管理、单独建账、单独核算)管理要求的基础上，要求金融机构加强产品久期管理，规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天，根据产品期限设定管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低，以此纠正资管产品过于短期化倾向，切实减少和消除资金来源端和资产端的期限错配和流动性风险。 “提出期限不低于90天的规定，也减少了市场上的过度投机行为。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，此举是为了抑制理财产品的短期化倾向，减少期限错配带来的流动性风险。在董希淼看来，新规从推动资管业务服务实体经济来看，可推动资金真正投向实体经济，有更多资金加大产业转型升级、新动能培育等的金融支持力度，补齐绿色金融、普惠金融等短板。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
22日下午，第一财经记者独家获悉，央行、银监会将联合召开网络小额贷款清理整顿工作会议，时间在11月23日（周四）上午9点，17个批准小贷公司开展网贷业务的省市金融办将参会，汇报辖内网络小贷机构批设情况。 第一财经记者从某省小贷协会内部人士处获悉，明日（11月23日）上午9点，央行、银监会将联合召集紧急会议，通知所有批准开展互联网小贷业务的省市金融办汇报工作。央行副行长潘功胜和银监会副主席祝树民将共同主持召开网络小额贷款清理整顿工作会议，17个批准小贷公司开展网贷业务的省市，分别是北京、内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖南、广东、海南、重庆、四川、贵州、西藏、宁夏。 某市金融办人士向记者证实，下午已经收到上述文件。并按照通知要求，准备辖内网络小贷机构批设情况以及监管安排的其他素材。 22日当天，该省金融办召集网贷协会整日研究汇报材料，对现金贷情况进行摸底。“协会整理了该省互联网小贷的经营数据，辖内小贷公司、互联网小贷是否有经营异常现象。此外，汇报资料部分提及现金贷，包括留意到一些辖内小贷公司标准产品的设计方面、在贷款人群适当性上存在问题。”上述网贷协会内部人士对第一财经记者表示。 11月21日晚间，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，要求自即日起，各级小额贷款公司监管部门一律不得新批设网络（互联网）小额贷款公司，禁止新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。 现金贷治理风暴恐将刮起。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
乐视网的 “无限期” 停牌，已经让越来越多的融资客面临亏损黑洞。 在公募基金集体调降乐视网估值的同时，部分券商两融业务也开始下调乐视网的公允价值，最大调整幅度较这家公司的停牌价 “腰斩”。第一财经了解到，由于乐视网财务状况严重恶化，国金证券将自11月22日起，调整乐视网的公允价值至11.18元，调整后，融资客将按照11.18元计算持有乐视网的市值，维持担保比例也随之变化。 此前不久，中信证券、海通证券等券商也已下调乐视网的公允价值，其中，中信证券下调至7.82元。记者从两融投资者以及券商两融人士处了解到，随着券商下调公允价值，不少融资客面临爆仓，持仓比例高者已资不抵债，违约纠纷恐将产生。 尽管10月27日深交所已将乐视网调出两融标的，但33亿两融盘仍将存续。自乐视网停牌以来，融资客所承担的利息已有近2亿元，受访融资客认为，乐视网的“无限期”停牌在两融领域并无先例，对两融交易规则也提出了挑战。除了沉重的利息外，众多的乐视网融资客都处于 “准爆仓” 状态。但证券法人士则表示，现有的法规下，若无监管认定乐视网违规，两融投资者很难追回损失。 融资客的亏损黑洞 在乐视网公布三季报后，券商也加入了下调其股价预期的队伍。 11月初，中信证券就发布业务公告称， 乐视网停牌时间较长，且于2017年10月28日发布三季报，根据融资融券业务规则及《融资融券业务合同》的约定，中信证券决定自11月6日起，调整乐视网的公允价格至7.82元，并按照调整后的公允价格计算维持担保比例。 有资深的两融投资者对记者分析称，对于乐视网的融资客来说，这一价格将让仓位在三四成以上的，基本都处于一个“准爆仓”状态，损失普遍在50%～60%，很多千万级重仓面临的肯定是爆仓的“致命亏损”。 不仅中信证券，部分券商也在适时调整乐视网公允价值。以海通证券为例，海通证券11月20日公告的乐视网最新公允价值13.87元。而国金证券则于日前公告，因乐视网三季报显示财务状况严重恶化，多家基金公司和券商对该证券下调了估值。为防范风险，将于11月22日调整乐视网公允价值至11.18元，并称根据后续市场和乐视网情况，可能还将多次调整。 “我们目前还在观望， 没有下调（公允价值），只要能付利息，担保比例是正常的，就还是给客户进行展期。客户有钱还掉是最好了，复牌以后亏多少谁都说不定。”上海一券商两融业务负责人接受第一财经采访时表示，如果按照个别券商给出的低价公允价值，很多乐视网的两融投资者已到了平仓线，将出现诸多爆仓。 该人士认为，乐视网的停牌是市场第一例，后期如何处理更多券商也都在观望，不排除更多券商继续下调乐视网公允价值。 前述两融投资者则认为，相比公募基金下调估值而言，券商的公允价值下调带给投资者的亏损更为惨烈。“如果公允价格继续下调，很多人爆仓两三次都够了，重仓的、集中度高的，身家性命都可能赔进去。按照之前的情况，很多人就会选择违约，彻底不要了。”该人士称。 两融爆仓违约在2015年股市异常波动出现，融资客与券商为此对簿公堂。不止一位券商两融人士认为，由于乐视网的长期停牌以及资金风险带来的两融投资者亏损，券商并没有更多责任，只是履行合同。相反，作为债权人，当融资客明确不还债务后，券商有权进行诉讼。 能否向上市公司追偿？ “出了这种‘黑洞’之后，（客户）亏损是非常大的，很多资不抵债了，让券商平仓，这种情况是比较无奈和尴尬的。”北京的两融人士告诉记者，面对乐视网的停牌，融资客似乎没有什么比较好的办法，只能根据合同去支付利息，履行相关义务还债。他给出的建议同样是“能拿钱了结就赶紧了结”。 数据显示，乐视网的两融余额高峰时曾达到50亿元，占比流通市值超过11%。到其今年4月18日停牌，两融余额仍有逾44亿，10月27日最后公开余额是32.98亿元，占比流通市值仍有8.47%的比例。停牌7个月以来，乐视网每天均存在百万至千万不等的融资赎回。 记者了解到，目前两融的利息在年化8.5%左右，部分大客户最低年化也有至少6个百分点。按此计算，32.98亿元的融资盘，自乐视网停牌以来利息超过1.6亿元。 对于高额的利息，此前已有投资者对第一财经表示“不堪重负”。乐视网在长期无先例停牌中，意味着融资客仍要在无法交易的状态中支付利息。对此，有两融投资者颇为不满，认为乐视网应对融资客的亏损负有一定责任，后续或遭到融资客起诉。 北京市问天律师事务所主任合伙人张远忠告诉记者，尽管融资客有追偿意愿，但前提必须有监管认定乐视网有相关违规，而融资客又因此遭受亏损。“乐视网目前的停牌是监管所允许的，如果后面证监会认定它停牌违规或者存在其他问题，两融投资者包括一般投资者都可以追究损失。” 实际上，令接受第一财经采访的两融投资者感到无奈的是，目前乐视网融资客的亏损“有苦难言”。券商在这之中虽然不存在责任，但相关的交易规则却被认为有更新的空间，比如是否应规定融资融券标的停牌时限，若停牌达到多久将被剔出两融标的等。 “在上一次股市异常波动之前，是有对两融标的停牌进行规定的，最长停牌就半年，半年以上要客户还债。之后就放松，只要能正常付利息，担保比例没问题就继续展期。”受访的两融负责人认为，乐视网的两融盘，未来可能出现更多的投资纠纷，这让券商也十分尴尬，券商所能做的也只是跟着合同走。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2019年6月30日，资管市场真正的 “大一统” 时代将要开启。 近日，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（简称《指导意见》），宣告了资管行业即将步入统一监管时代。 对于资金管理者来说，这堪称一场“政策海啸”，对于私募基金而言，更是将迎来整个生存环境的变动。 1、私募通道、分级业务受影响 金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务 杠杆是金融机构最常用的工具，意味着小资金博取大收益，对私募机构来说，通过银行的通道业务来进行杠杆操作是最好的手段。 而《指导意见》第二十一条要求：金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。 同时，《指导意见》明确了不得进行份额分级的三类私募产品：开放式私募产品；投资于单一投资标的私募产品（投资比例超过50%即视为单一）；投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。此外，《指导意见》规定，分级私募产品总资产不得超过该产品净资产的140%。 一位私募基金项目负责人告诉《国际金融报》记者，“不止是新规，今年杠杆已经明显收紧了，委外直投私募已经很难做，通过银行募集的资金杠杆基本在1:1左右，其实已经很低了，去年的杠杆还能做到1:2，今年基本不可能了。” 按照该人士的介绍，过去私募基金帮助银行等其他金融机构发行的产品，杠杆操作是很常见的事情，“比如1亿元的资金，通过杠杆操作，产品管理人可以利用1:1的杠杆操作2亿的资金去投资。” 而通过杠杆进行操作，无疑存在风险。 “杠杆的收益固然诱人，但风险也是巨大的，一旦发生系统性风险，损失比较难控制。”该私募人士指出，“受影响的主要是固收类和非标固收类产品，现在我们不太做非标固收项目了，主要原因就是风险太大。” 星石投资则表示，《指导意见》在消除多层嵌套部分的规定中，并未将委外一刀切，而是可以投资一层资产管理产品，这充分考虑到了实践当中有的机构自身投资能力有限，需要与其它机构开展合作，发挥各自特长的情况，专业化的资管机构也能更好的发挥自身比较优势，与在客户端有优势的机构开展合作。 2、打破刚兑、产品净值化 经认定存在刚性兑付行为的，将加强惩处 《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。 同时，《指导意见》明确要求打破刚兑，经认定存在刚性兑付行为的，将加强惩处。 “以前市场上存在‘刚兑’的习惯。在刚兑时期，资金募集方肆无忌惮，投资人也非常不理性，很多投资人敢于冒险，投资一些非理性的私募产品或者资管计划，打破刚兑就是让投资真正市场化，既是放开，也是监管趋严。”某私募专项计划产品的负责人前段时间刚刚成功兑付旗下“存在兑付风险”的私募产品，他对于打破刚兑表示欢迎，“有些私募机构产品出了问题都是偷偷兑付，市场风气如此，金融机构的压力都很大，现在明确打破刚兑是个好事情，毕竟金融产品是市场发行的，出了问题就应该由市场解决。” 不过，该人士指出，打破刚兑短期内或许有影响，有些产品募集资金比较小的时候，部分机构还是愿意刚兑“息事宁人”，打破刚兑后，私募机构为了规避风险，在选择产品上会更加慎重。 星石投资表示，新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，并且明确了刚兑的认定标准，使得打破刚兑的理念更具可操作性。此后，银行理财将不再是没有风险的投资品。值得关注的是，实践当中如何确定非标准化资产的净值仍待细化的估值标准。 易鑫安资管相关负责人则表示，意见对刚性兑付行为给出了认定标准，同时给出惩罚机制，甚至举报机制，使得可执行性更强。 3、合格投资者标准待统一 家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，具有2年以上投资经历，最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位 在私募领域，《指导意见》对关于合格投资者的认定尚存疑惑。 《指导意见》规定，合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人：家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位；金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。 此前，私募基金合格投资者的门槛是：投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人；个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。 某私募风控负责人表示，《指导意见》的个别条款看起来要比过去松动一些，但新老规定怎么交接目前还不明朗，他们现在还是按照以前的投资者门槛做，等待新的明确指示。 蓝石资管则表示，《指导意见》的反馈时间是12月16日，过渡期为发布实施后至2019年6月30日。由于去年2、3季度是机构成立产品的高峰期，距过渡期结束有近3年时间，即使部分产品不符合《指导意见》规定，产品的调整期限也较为充裕。 4、创投类基金获支持 值得注意的是，科技创投类型的私募基金获得了新规支持。 根据《指导意见》规定，鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”建设、京津冀协同发展等领域；鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。 实际上，今年创投类私募基金已经迎来发展的黄金时期，规模在不断扩张。创投、股权类基金规模从2017年初的4.77万亿增长至三季度末的6.48万亿，规模增加了35.85%，管理基金规模增加了将近一万只。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
大资管顶层设计搅动整个资管圈的神经。 除去资管业务最大的“资方”银行，信托公司一直是体量次位的资管机构。截至2017年上半年，信托资产规模为23万亿。新规对其将产生的影响值得关注。 11月17日发布的《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（征求意见稿）》（下称“《意见稿》”），破刚兑、降杠杆、去通道、去嵌套、禁资金池是五大关键词，也是对之前监管思路的延续。 此前，不同类型的资管机构虽在这几方面也受到监管，但由于不同监管机构的规定不同，因此并未形成统一标准。 《意见稿》首次打破按照机构类型的监管划分，重新按照募集方式与投资性质将资管产品进行分类，并按分类制定统一的监管标准。对各类金融机构的资管业务都将产生重大影响。 “里面多个条款要求都对信托影响很大，但具体影响目前无法评估，因为关键条款的执行细则尚未明确，执行力度也是关键因素。”一位信托公司执行总裁如是说。 消除资金池空间与杠杆红利 先将信托的现有监管指标与《意见稿》做一个对比。 一是资金池方面，2014年“99号文”以及执行细则已明确禁止信托公司不得开展非标资金池业务，这与新规一致。但在采访中，多位信托公司人士在谈及影响较大的方面时，都提到了对资金池的禁止。 尽管此前已禁止3年有余，但实际上资金池仍有生存空间。“信托公司的监管归口各地银监局，不同地区的执行力度决定了区域内公司实践当中的松紧度。而且监管一直以来未对资金池产品中非标占比制定标准，这让很多信托公司在现金管理类产品中存在运作空间。”一位信托公司人士表示。 在2017年信托业监管工作中，非标资金池的清理仍是重点之一，监管要求继续加大清理力度。据悉，截至2016年末，非标资金池信托资产余额1594.08亿元，比年初减少290.9亿元；其所持非标资产余额916.34亿元，比年初减少419.20亿元。 二是杠杆率方面，《意见稿》更为细化，统一规定固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2：1，中间级（夹层）归为优先。分级产品的总资产不得超过净资产的140%。开放式、投资单一标的超过50%、投资债券和股票等标准化资产超过50%的私募产品不得分级。 “按此规定，直接消除了信托在杠杆上的红利优势。”上述信托公司执行总裁表示。 此前，在2016年“三会”均对辖下金融机构的资管产品杠杆进行约束，其中银监会“58号文”中限制信托结构化股票投资信托产品优先/劣后原则不超过1：1，最高不超过2：1。但同时证监会“新八条底线”对券商资管、基金子公司的限制与《意见稿》一致。 杠杆受限是彼时大量通道业务回流信托的原因之一，因为信托没有对固定收益类产品的杠杆做出明确限制。现在《意见稿》统一标准之后，红利已经消失。 隐性刚兑能否就此打破？ 对于信托这类以非标准化资产为主要投资标的的机构而言，此次影响最大的是针对打破刚性兑付的严格限定。 信托属于非存款类持牌机构，如发生刚性兑付即认定为违规、超范围经营，由监管部门进行罚款等处罚。 招商证券非银金融分析师认为，明确打破刚兑对信托产品有较强压力，在投资者层面，这相当于打破之前信托产品因隐性刚兑和高收益形成的性价比吸引力。在业务操作层面，以往信托较多的追求项目抵押物的安全性，未来会从追求抵押物向追求项目本身质量的方向发展，本质上进一步向主动管理转型。 一位信托研究人士抛出疑问，以行政命令的方式破除刚兑有利于机构统一执行，不会再有机构间通过保刚兑来进行博弈的空间，不过刚兑作为一种长期发展的金融文化，是否靠一个部门规章就能被打破，其结果是否会引起市场恐慌，是否相应的制度已经健全，这都是问题。 若打破刚兑，投资者可能重新分流，管理能力强、业务规范的机构将获得更多资金流入，而中小机构可能面临更多的压力。 另外，打破刚兑中有一个关于产品收益体现的规定提到，金融机构应当对资产管理产品实行净值化管理。净值化管理对以非标债权投资为主的资管产品难度较大，这个难题仍待后续的监管细则予以解答。 去通道路漫漫 关于消除多层嵌套和去通道，主要是为了禁止资管产品通过嵌套规避投资范围和杠杆约束，避免监管套利。在资管产品统一管理之后，由此形成的通道业务已经从内在进行了避免。《意见稿》规定，资管产品可投资一层资管产品。 对于信托而言，通道业务支撑了信托的资产规模。信托究竟有多少通道业务没有明确的统计数据，按照资产功能，券商机构通常用事务管理类信托规模来观察通道。 以此统计口径，截至二季度末，事务管理类信托规模为12.48万亿元，占比达53.92%。对比来看，今年上半年的信托规模增量基本上都来自于事务管理类。 不过，如此大量的通道对信托收入的贡献并不高。有券商计算，按信托的平均通道费率约0.1%测算，信托通道业务占总收入比例约11%，按减少一半估计，对收入影响仅约5%。 据测算，以信托业整体来看，通道业务收入的占比可能达到四分之一左右，这一比例也被较多公司认可。按此估计，对信托业规模和利润都会带来压缩效应。 在与多家信托公司的交流中，其普遍反馈通道业务的规模将面临一定压力，来自券商和银行的通道需求会缩减。通道业务占比较大的银行系信托公司将受到较多影响。 “好在缓冲期较长，影响会缓慢释放。”一位信托公司分管通道业务的副总表示。 在她看来，限制嵌套和通道短期或许制约了业务发展，但长远看，实体经济降杠杆、企业降成本有利于市场发展，统一监管也能形成平等竞争的环境。对部分银行通道业务来讲，由于受到限制，银行可能会把项目真实让渡给信托公司，由信托主动管理，如此的话，信托获取的报酬和项目来源都将增加，对信托来说是一个间接利好。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
上周五，央行网站发布的《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“资管新规”）规定，公募产品不得进行份额分级。 “一石激起千层浪”，如何处置公募存量分级基金牵动着行业的神经。多位接受证券时报记者采访的业内人士解读，“公募产品不得进行份额分级”的规定，限制了公募新发分级基金的可能，但过渡期后存量分级基金如何处置仍存在分歧，有待实施细则的出台。 资管新规下 分级基金存续解读现分歧 针对存量分级基金未来命运如何，业内人士目前仍存在不同的理解：一种理解认为，资管新规过渡期结束也意味着分级基金存续期的结束，存量分级只能选择清盘或转型；另一种意见认为，分级基金多属永续型产品，这类产品不需要续期，可以在资管新规过渡期后继续存续。 北京一位权益类分级基金经理在接受证券时报记者采访时支持第一种观点，他表示，资管新规非常清晰，整体思路是要降杠杆和减少跨机构间的套利，这是资管行业未来发展的大趋势。虽然透明、公开的杠杆要比地下杠杆更规范，但毕竟这类产品与监管大方向背道而驰，而且存在风险过大、波动剧烈、产品复杂、投资者教育难以匹配等问题。该基金经理认为，如果按照监管的大思路，分级基金产品以后可能不会存在了，存量的分级基金都需要逐步转型或清盘，他所在的公司未来也会将存量分级产品逐步转型或清盘。 然而，按照 “新老划断”的原则，资管新规设置了截止到2019年6月30日的过渡期，金融机构已经发行的资管产品自然存续至所投资资产到期。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照新规进行全面规范，金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。 华南一位中型公募基金分级基金经理认为，新规给出“新老划断”的原则，而且很多存量分级基金是永续类产品，不存在续期问题，应该可以继续管理和运作。“现在资管新规还在征求意见阶段，分级基金市场体量比较大，强制清理或转型存在一定难度。比如有些百亿元规模的分级基金开持有人大会需要通过转型方案，估计转型方案通过的难度很大。” 华南一位公募基金人士则表示，目前资管新规尚在征求意见，未来可能会有针对公募分级基金的具体细则等配套文件出台。他所在的公司在等候实施细则进行产品规划。他对新规本身涉及到的分级基金存留问题不予置评，但会按照正式实施后的新规执行分级基金的规划。 市场选择和监管因素下 分级基金或最终退出市场 事实上，在今年5月1日开始实施分级基金新规以来，分级基金市场总规模逐月下行，市场人气日渐低迷。 Wind数据显示，截至11月21日，149只存量分级基金总体份额为832.01亿份，这一数据比分级基金新规正式实施的5月1日相比，减少了746.65亿份，规模萎缩47.3%。按11月21日的净值计算，全部分级基金合计规模为739.7亿元。 随着投资者门槛抬升和结构性行情的波动震荡，分级基金市场交投日趋清淡。从月成交量指标来看，136只有统计数据的分级B基金近一月成交量为1.91亿手，比5月萎缩48.69%；近一月成交额为126.68亿元，也比5月份成交额萎缩32.99%。其中，从11月21日当天成交量情况看，环保B级、高铁B级等16只分级B基金以零成交量收官，零成交分级B占全部分级B基金数量高达11.76%。 规模萎缩、成交清淡下的分级基金也成为小微基金、迷你基金“重灾区”。Wind数据显示，截至11月21日，基金规模在2亿元以下的迷你基金共有77只；低于5000万元规模的迷你基金有28只。 业内人士认为，虽然资管新规对存量的分级基金没有明确的处置方案，但从监管层的监管思路和大趋势看，分级基金未来转型或清盘将是大概率事件。“某一类产品的兴衰既有监管的因素，也有市场选择的因素。”北京上述权益类分级基金经理称，即便没有资管新规，除了市场上少数的龙头分级产品，很多分级基金经历过几次市场切换和震荡也会沦为“迷你基金”。“虽然资管新规目前仍在征求意见，但我认为大局已定，未来分级基金将要最终退出公募基金市场。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
今年7月获上市公司5亿元融资的爱钱帮，近期因关联平台饭团金服再次进入公众视野。饭团金服实际上是爱钱帮创始团队孵化，背后的资产均为金融资产交易所产品。而分析人士表示，饭团金服把大额资产经过金交所进行包装，实则行业 “潜规则”，存在层层嵌套加杠杆的风险。 金交所资产 近日，饭团金服陷入违规发售金交所产品质疑中。饭团金服官网宣称，饭团金服所有资产均来自于王吉涛资产团队，资产均在资产交易所(中心)备案登记。在饭团金服App端购买了一款小饭团1000元的产品，产品详情显示，登记备案机构为金融资产交易所，募集对象显示为“深圳某融资租赁有限公司”，募集资金为3.846万元。保障方式为“担保公司对借款本息进行全额担保，到期一次性赎回”，并且显示有“交易所网址”字样，不过无法直接查看该交易所网址。在产生利息之后，利息又分配给不同的债权，目前，这笔投资分散在数十个债权中。 此前有媒体报道，在产品详情显示的网址，可以查看到金交所的资产。根据该报道的截图显示，该基础资产包债权金额为1亿元。该报道称，“只是投资了1000元的活期产品，也并未有任何合格投资者的认定，该上亿的资产包里将会有大量数千元的投资者，完全突破了国务院规定的200人上限”。 今年以来，金交所与互金平台合作项目遍地开花。北京寻真律师事务所律师王德怡表示，金交所资产一般会存在几种违规行为：一是部分产品未向投资者披露真实完整的信息；二是资金和资产无法对应，很可能存在资金池问题；三是将权益拆分为均等份额公开发行，突破国务院关于权益持有人累计不超过200人的上限规定。这些行为已被互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室列为重点清理整顿对象。 大额资产包装术 饭团金服之前显示资产来源于爱钱帮，现在显示为王吉涛资产团队，由此也牵出了饭团金服、饭饭金服以及爱钱帮之间的渊源。 据了解，饭饭金服、饭团金服的资产来源均为王吉涛团队，至于二者资产端的差别，饭团金服方面表示，饭饭金服主要为小额资产，饭团金服为大额资产。 在分析人士看来，目前不少互联网金融平台通过金交所把大额资产包装成了合规资产，实则仍存在嵌套风险。 一位不愿具名的分析人士指出，金交所通道的作用就是洗白资产，把原来的大额债权放到金交所里面去，金交所把资产打包之后再拆分，化做一个个资产包输送回网贷平台。经过拆分、打包后的资产信息不再明确，展示出来的是经过包装后的资产，而网贷平台则成为了为金交所代销、导流的流量提供方。 市场人士表示，这种资产打包之后再拆分的做法在网贷行业是公开的秘密。 这种做法暗藏风险。分析人士表示，互金平台在交易所拆分资产，拆分后由交易所直接出售或者再回到互金平台，由互金对外出售，实际上是一种嵌套模式，在层层嵌套之下加大杠杆，使得风险累积。 爱钱帮成立于2014年，创始人正是王吉涛，今年7月，获得A股上市公司凯瑞德董事长张培峰个人5亿元人民币投资，张培峰以70%占股成为控股股东，董事长和法人代表由王吉涛变为张培峰。 有分析人士表示，爱钱帮成立较早，仅单个爱钱帮品牌已经难以突围，需孵化其它平台，不过，因涉及金交所敏感资产，风险需要关注。 而在一位资深网贷分析人士看来，王吉涛把爱钱帮卖了，价钱也符合市场水平，张培峰后期有机会会对爱钱帮进行资本运作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
作者董希淼系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。 日前，中国证监会拟对演员赵薇、黄有龙等人在收购公司过程中严重违法违规行为进行处罚，打出了整治金融乱象的又一拳。中国人民银行行长周小川撰文指出，金融监管部门和地方政府要强化金融风险源头管控，坚持金融是特许经营行业。在 “严监管” 趋势之下，如何将此类行为全面纳入监管体系并实施有效监管，值得深思。 在这之前，赵薇夫妇准备通过一个壳公司以51倍超高杠杆率来收购上市公司，这种“空手套白狼”的胆量让人叹为观止。而且，其旗下的公司在存在极大不确定性的情况下，将收购行为贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导。这无疑是一种金融乱象。其实，监管机构针对这些乱象已经出台了许多监管措施，但屡禁不止、屡查屡犯。 如何更好规范我国资本市场收购行为？如何严厉打击兴风作浪的金融大鳄？办法不是没有，下一步可从以下五个方面着手： 第一，更加注重事前监管，并发挥中介机构作用。 当前的监管侧重点在于事后监管，在出现侵害中小股东利益的行为之后监管部门介入往往才“亡羊补牢”。在上市公司对重大事项进行公告前，监管机构应该对事件的真实性和合规性进行适当审查，相关中介机构对于重大事项的真实性应该承担责任。如赵薇此次收购，在违规行为发生前，监管和中介机构所发挥的作用很小。在我国资本市场尚不成熟、散户为投资者主体的情况下，应更加注重发挥事前监督和审查作用，实施监管关口前移。 第二，对于市场参与者的资质进行有效管理。 坚持对于金融业务参与者进行牌照管理，是防范风险的重要手段。上市公司的实际控制人和大股东是资本市场的重要参与者，他们虽然自身并不从事金融业务，但是其行为对于市场健康有序发展有重要影响。所以，可以参照牌照管理的思路，对于上市公司的实际控制人和大股东有针对性地出台“合格投资者”的管理模式，进而对收购行为参与者进行资质审查，对其市场行为形成更有效监管，将“不合格”的投资者拒绝在大门之外。 第三，提高违法违规成本，加大打击和惩处力度。 证监会本次虽然对赵薇夫妇等人开出多张罚单，但处罚措施对其直接影响不大，违法违规成本较低。近年来，我国资本市场乱象发生频率和数量有所上升，其中有资本市场不断发展、投资参与者不断增加和资本市场日趋活跃的原因，但也与资本市场违法成本较低有很大的关系。较低的违法违规成本，增加了“野蛮人”铤而走险的胆量。应进一步提高资本市场中违法违规行为成本，重拳出击，罚到违法者哭晕在厕所，只有这样才能真正令行禁止。 第四，更加注重中小股民的合法权益。 11月10日，相关公司公告称黄有龙等人拟向证监会提交陈述和申辩意见，并要求举行听证会。当然，这是他们的权利。之所以“喊冤”，可能因为他们将面临来自中小投资者集体诉讼的巨额索赔。但是，我国中小投资者通过集体诉讼的方式进行索赔的道路还很长。多年来多起资本市场违法违规案件都曾伴随着集体诉讼的呼声，但绝大多数最后不了了之。相关部门应进一步完善中小投资者保护的法律法规，理顺起诉、立案、审判和执行的程序，将对中小投资者的保护落到实处。 第五，进一步提升信息披露管理要求。 一个健康的资本市场离不开信息的有效传递，资本市场信息披露的基本前提是真实、及时和全面。在本次收购过程中，赵薇旗下的公司在自身境内资金准备不足、相关金融机构融资尚待审批的情况下，涉嫌信息披露违法违规，引发股价异常波动，给投资者带来巨大损失。针对这类现象，应该进一步提升对于信息披露真实性和信息质量的要求，并针对披露虚假信息和故意隐瞒重大信息的行为，进一步加大处罚力度。 值得注意的是，赵薇或许只是一个小角色。种种迹象表明，赵薇在资本市场上的行为与某互联网公司有着千丝万缕的关系。下一步，监管应继续“长牙齿”，将真正的“资本大鳄”公诸于众，绳之以法。 “悟已往之不谏，知来者之可追”，吃瓜群众期待着监管部门继续放出更大的狠招，让资本市场重现朗朗乾坤！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
美国时间本周二，趣店股票（美股）单日收盘价下跌近4%；当日趣店盘前交易（美股/盘前交易也称延长时段交易或非常规时段交易，是常规交易时段之外在主要交易所利用电子交易网络进行的交易）股价一度重挫超30%（以此盘前交易价格计算, 趣店上市后股价已腰斩过半），趣店急护盘自救，当日收盘价格跌幅收窄下跌近4%。趣店宣布，未来12个月内将回购不超过1亿美元的A类普通股ADS。 趣店未来能护住盘吗？趣店内忧外患、问题重重；有业内人士表示，趣店几乎成为“全民公敌”？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
11月21日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，要求从即日起一律不得新批设网络（互联网）小额贷款公司，禁止小贷公司跨区域经营，以阻隔“现金贷”风险。 11月22日，据财新报道，接近互金整治办人士透露，监管将出台统一的、高门槛的有互联网企业经营资质的小贷公司标准，在清理整顿期间，达标的网络小贷公司将被保留，不符合标准的存量网络小贷将被取缔。 据财新报道，监管将规范现金贷的资金来源问题，或将要求在整治期间，银行暂停与现有现金贷公司合作，“助贷” 模式被叫停。报道称，有兜底的助贷模式存在很大问题，实际上是助贷机构在兜底风险。 另据媒体报道称，有地方监管人士表示，除了禁止网络小贷公司增量之外，目前针对存量也有整治办法要推出，已经通知不日开会。 网贷财经11月21日晚间报道，当天，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室向各省（自治区、直辖市）整治办下发特急文件《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》（下文简称“通知”），称近年来，有些地区陆续批设了网络小额贷款公司或允许小额贷款公司开展网络小额贷款业务，部分机构开展的“现金贷”业务存在较大风险。通知要求各级小贷公司监管部门即日起一律不得新批设网络（互联网）小额贷款公司，禁止新增批小贷公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
