私募基金的长效监管再度迎来关键节点。 1月12日，中国证券投资基金业协会(下称中基协)发布酝酿已久的《私募证券投资基金会员信用信息报告工作规则》(下称规则)及指标定义(下称信用体系)。 整个证券私募信用指标体系明确了的四大类考量维度，包括合规性、稳定度、专业度、透明度，而四大维度中又包含了15项更加具体的子指标。 例如在合规性指标中，私募机构及从业人员近三年来受到的行政处罚、自律处分等记录将被记录；而在稳定度方面则将会对私募机构股权结构、员工离职率、管理规模等信息进行记录。 再比如，指标还将基金经理可追溯执业年限、总人数、运行三年以上私募基金规模纳入专业度考核。 从中基协获悉，这一证券私募信用报告机制将于2018年4月正式启用上线，届时1000多家证券类私募机构信用报告有望同步生成，在私募机构的授权下，可为投资者或渠道机构提供参考。 值得一提的是，该信用报告只是对私募机构客观信息的呈现，并不涉及价值判断，也不属于分类评级。 “这个报告只是陈列客观情况，反映会员机构在行业中的情况和位置，并不存在优劣好坏的判断。”中基协有关人士表示，“报告提供的要素更多是基础信息，也不属于管理人的尽职调查。” 不过由于信用报告指标中加入了一定针对私募规模的考量，仍有部分市场人士担心该报告不利于新成立私募机构或中小私募机构在行业竞争中的“信息展示”。 对于该类担忧，一位接近基金业协会的私募机构人士诠释指出，私募不等同于公募，而规模则是业绩的敌人，私募机构做大管理规模的积极性不会因该报告的亮相而过度抬高。 “在行业普遍存在的2%的基础管理费、20%的超额管理费等机制下，私募机构的规模其实是有天花板的，毕竟投资人主要看的过往业绩，也并未被报告指标所囊括。”上述私募机构人士表示，“而且规模只是体现管理人运营状况的一个客观指标，并不存在价值判断；不少投资者也愿意和一些‘小而美’的私募机构合作” 一位私募机构监管人士就指出，在私募行业过去的诸多问题被不断纠正背景下，该报告体系的建立将引导私募机构注重信用积累；同时也将促进行业的优胜劣汰，提高整个私募行业的公信力。“过去许多银行代销、委外愿意选择持牌机构，但信用报告体系让私募行业的信息更加透明后，也将让优秀的私募机构享受更公平的市场待遇。”上述机构监管人士表示。 “之前许多资金都认持牌机构，而提到私募一些人的本能反应是不靠谱，但在私募行业信用环境改善的趋势下，相信会有更多资金发现这个行业，进入这个行业。”北京一家大型私募机构投资经理坦言。 值得一提的是，在发布上述报告体系的同时，中基协还同时发布了《中国私募证券投资基金行业发展报告(2016)》，该报告从行业发展、法规监管体系、行业发展环境、行业社会责任四个方面对证券行业私募现状进行了全景展示和分析。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
随着监管的深入，温州帮们的巢穴灰飞烟灭。 监管部门发威，拉黑割韭菜的温州帮们 曾经的温州帮帮主马永威被基金业协会拉黑了。为啥？联系不上啊。素有韭菜绞肉机的马永威，难道失联了？曾经显赫一时的温州帮，到底是转化风格？还是已经鸟兽散了？ 监管部门经常会跟辖区内的私募机构基金联系，要么电话沟通，要么现场检查。经常有私募机构的老板失去联系，截止1月12日，基金业协会已经昭告了18批失联的私募。其中绝大多数都是名不见经传之辈，要么是打着阳光私募的名义挂羊头卖狗肉，要么就是真的没有玩儿私募的金刚钻。 在基金业协会公布的第18批失联私募名单中，有曾经炮制妖股之王特力A的中鑫富盈老板吴峻乐，有务生资产原法定代表人马永威。在这份名单中，马永威绝非等闲之辈，《德林社》长期追踪，作为温州帮曾经的帮主，马永威在A股可谓神龙见首不见尾，2016年7月，6天之内，利用资金优势，通过连续买卖，在涨停板上通过大量的虚假申报，将福达股份的涨幅推高52%，动态市盈率推高到354倍，将近同行的10倍之高。 福达股份莫名其妙的暴涨令散户热血沸腾。因为马永威坐庄完全就是按照标准来的，2016年7月5日启动上涨1.99%，从7月6日到8日，三天涨幅超过20%，停牌之后继续拉出两个涨停。散户的激情已经难以控制，当大量的散户跟风追进去之后，马永威手起刀落，以一字断魂刀的模式出货，在跌停板上绞杀散户，短短的15天之内，完成了坐庄福达股份。随后，证监会、司法介入，温州帮帮主落马。 马永威落马之后，其在上海坐庄的巢穴灰飞烟灭。曾经从江浙地区汇聚到马永威手上的上百个账户，也进入到司法监控之中，江湖上再无踪迹。基金业协会拉黑马永威背后，温州帮正是借着私募机构的招牌，有组织地进行系统分工合作，通过中介，将大量的温州资金，以打入保证金，或者盈利分成的方式，控制私募产品账户，在旗下挂上百个拖拉机个人账户，利用资金优势、连续买卖，虚假申报等手段，进行操纵股价。 温州帮的命门就是配资。庄家们通过私募机构牌照进行阳光转身，前台找个扛雷的，拿着温州配资，为了快速获利规避监管，他们往往在底部吸筹3-5天迅速拉起，找机会一把出货，这种做法比曾经的股神徐翔的一字断魂刀凶残。随着以马永威为首的庄家落马，大量的罚没令背后的温州配资鸡飞蛋打，温州帮的资金链越来越紧。尽管之后出现了宁波帮、东莞帮、西南帮，随着监管部门的大数据系统发威，K线背后的庄家越来越难以藏身。 三公原则是A股的基石，岂容鬼怪们挂羊头卖狗肉？私募牌照绝不是庄家们的遮羞布护身符。拉黑温州帮只是监管的一个开始，相信越来越多的鬼怪会随着监管的深入而现形。面对温州帮被拉黑，也许，股民们会说，他们都是土地爷理发，鬼头鬼脑的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
鄂尔多斯市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室关于转发《关于引导我区虚拟货币“挖矿”企业有序退出的通知》的通知。 各旗区、市经信委、国土资源局、国税局、地税局、环保局： 为限制虚拟货币“挖矿”产业与实体经济无关的伪金融创新，现将内整治办函《关于引导我区虚拟货币“挖矿”企业有序退出的通知》（内整治办函〔2017〕47号）及相关文件转发给你们，请你们多措并举，综合采取电价、土地、税收和环保等措施，引导相关“挖矿”企业有序退出，鼓励转型到国家支持类的云计算企业。 附件：《关于引导我区虚拟货币“挖矿”企业有序退出的通知》（内整治办函〔2017〕47号）及相关文件。 鄂尔多斯市互联网金融风险专项整治 工作领导小组办公室 （鄂尔多斯市金融办代章） 2018年1月4日 以下为内蒙古自治区互联网金融风险专项政治工作领导小组办公室文件 关于引导我区虚拟货币“挖矿”企业有序退出的通知 包头、鄂尔多斯、巴彦淖尔、乌海市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室： 按照全国金融工作会议要求和互联网金融风险专项整治工作领导小组重点地区金融办主任整治工作座谈会精神，限制偏离实体经济需要、规避监管的“创新”。虚拟货币“挖矿”产业属与实体经济无关的伪金融创新，应不予以支持。据此，请你办多措并举，综合采取电价、土地、税收和环保等措施，引导相关“挖矿”企业有序迅出，鼓励转型到国家支持类的云计算。 自治区互联网金融风险专项政治工作小组办公室 2017年12月25日印发 以下为互联网金融风险专项整治工作简报（第53期） 互联网金融风险专项整治工作领导小组召开重点地区金融办主任整治工作座谈会 为落实国务院领导同志的批示精神，2017年11月20日下午，专项整治工作领导小组组长潘功胜同志召开重点地区金融办主任整治工作座谈会，就虚拟货币“挖矿”、场外交易和“出海”，以及互联网外汇风险整治等事宜进行讨论，并就下一阶段重点工作进行研究部署。中央网信办、发改委、工信部、公安部、工商总局、银监会、证监会、保监会、外汇局和互金协会相关部门负责同志，北京、上海、天津、山东、江苏、四川、贵州、内蒙古、新疆、深圳等10个相关省市整治办及人民银行分支机构负责同志参加会议。 一、各地整治办汇报相关情况 （一）虚拟货币市场清理整治工作进展 虚拟货币市场清理整治工作已取得显著成效，阶段性目标基本实现。一是摸清了风险底数。各地迅速组织召开工作部署会和制定实施方案，摸清了比特币交易场所和ICO平台的风险底数，全国已发现85家ICO平台和88家比特币交易平台。二是整治效果显著。所有已发现的平台均停止ICO发行及虚拟货币交易，85 家ICO平台均已停止发行和交易，81家已完成清退工作，剩余4 家失联平台已移交相关责任部门处理；88家比特币交易平台均已停止交易，74家已完成投资者提款提币，剩余14家提款提币业务正在有序推进。三是有效保护了投资者利益。各地指导平台在退款退币工作中与投资者充分协商，确保投资者资金和虚拟货币安全，目前各项工作平稳开展，期间未发生群体性事件，舆情反映积极正面。 （二）虚拟货币“挖矿''情况 相关省市整治办认为，“挖矿”产业与实体经济并无关系、耗能较大，一些企业存在安全隐患，一些企业以“大数据产业”为包装享受地方电价、土地和税收等方面的优惠政策。 一些省市政府已经采取了一些措施，如内蒙古自治区部分“挖矿” 企业在当地政府的引导下已宣布停产。 （三）平台“出海”和场外交易的情况 各地整治办认为，个人与个人之间小规模的场外交易风险较小，但是为防止风险积聚，对于集中交易和有做市商机制的“出海”平台和场外交易平台仍需加强关注。各地整治办对此提出了相关建议，一是建议自律组织发布风险提示，加大对投资者的教育工作。二是建议从支付环节入手，严厉查处违反支付规定的支付机构，打击交易的资金链条。 （四）非法互联网外汇情况 近年来，一些机构未经金融监管部门批准而通过各类网络平台非法从事外汇炒作，或是炒作以美元计价的贵金属、期货、指数等，甚至借外汇交易之名行传销和非法集资之实，干扰金融市场正常秩序，存在较大金融和社会风险。前期，外汇局建立监测机制，共发现千余家涉嫌从事非法外汇交易业务的平台，协调有关部门关闭了涉嫌违法违规活动的相关平台。为进一步加强对非法互联网外汇活动的打击，专项整治领导小组拟将非法互联网外汇纳入互联网金融风险专项整治工作中，外汇局起草了工作方案并将牵头开展相关工作。 潘功胜同志充分肯定了相关部委、各省（市）整治办在清理整治虚拟货币市场工作中所取得的成果。经过前期工作，有力的打击了虚拟货币的投机炒作，维护了金融稳定、社会稳定。社会整体评价积极正面，展示了我国监管部门敢于監管、监管有力的形象，为治理金融乱象等问题积累了宝贵经验。 二、下一步工作部署 潘功胜同志对下一步工作进行了部署。 （一）比特币等虚拟货币“挖矿”产业 全国金融工作会议明确要求，限制偏离实体经济需要、规避监管的'创新'。因此，对于与实体经济无关的伪金融创新不应予以支持，下一步，应多措并举，综合采取电价、土地、税收和环保等措施，引导相关企业有序退出。 （二）平台“出海”和场外交易 要始终对虚拟货币市场保持高压态势，严防虚拟货币风险再次积聚，消灭风险隐患于萌芽状态。请工信部、互金协会、全国整治办和各地整治办加强监测，深入研究虚拟货币市场形态变化，特别是要摸排是否存在境内集中形态的商业实体。 请各部门按照职责分工，各司其责，加强协调配合，做好处置。具体来看，一是对于注册在当地的“场外”集中虚拟货币交易场所（包括采取所谓“出海”形式继续为国内用户提供虚拟货币投机炒作服务网站平台的）、为集中交易提供担保和清结算服务的所谓“钱包”服务商、以群主或管理员名义为集中交易提供做市商服务的个人或机构，请各地整治办落实属地责任和凡展金融活动必须持牌经营的要求，坚决取缔。二是对于上述国内“场外”集中虚拟货币交易的网站平台，或是为国内用户提供虚拟货币集中交易服务的境外网站平台，由全国整治办、各地整治办提请网信部门和工信部门按职责分工依法屏蔽其网站平台和关闭移动APP。三是对于为“出海”、“场外”平台提供支付服务的，请人民银行支付司督促支付机构按照289号文中支付机构不得为虚拟货币交易提供支付服务的规定自查整改，并对违反289号文要求的支付机构要严惩。四是对于涉及资金出入境的相关“出海”平合，请外汇局按有关外汇管理规定进行查处。 （三）非法互联网外汇交易 一是将非法互联网外汇交易纳入互联网金融风险专项整治工作框架，请外汇局会同相关部门开展。二是加强监测。请外汇局、工信部、互金协会和全国整治办协调配合，开展外汇违规平台的监测分析。三是做好违规认定。因产品涉及外汇、指数、贵金属、期货等多种类型，请外汇局、银监会、证监会和保监会等部门积极配合，共同对违规性质进行认定。四是做好分类处置。请外汇局、工商局、工信部和中央网信办对外汇违规平台进行分类处置。请各省金融办和人民银行对当地的外汇违规平台加强监测并及时报告。对境内的主体，请当地金融办和地方外汇分局共同开展整治，地方相关厅局配合。 报 送：马凯副总理，周小川行长，丁学东副秘书长。 国务院办公厅。 互联网金融风险专项整治工作领导小组组长及成员，各省（自治区、直辖市）专项整治领导小组组长。 分 送：中央宣传部新闻局，中央维稳办信息室，中央网信办信息服务局。 发展改革委财金司，工信部信息信管理局，公安部经侦局，财政部金融司，住房城乡建设部房地产市场监管司，工商总局广告司，国务院法制办财金司，银监会办公厅、普惠金融部，证监会办公厅、打非局，保监会办公厅、发展改革部，国家信访局来访接待司。 最高人民法院民二庭、最高人民检察院公诉厅。 各省（自治区、直辖市）专项整治领导小组办公室。 抄 送：中国互联网金融协会。 互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室 2017年11月30日印发 ...
昔日22家机构集中抢食的硅谷天堂定增项目，却一度落入1分股的惨痛境地，参与机构至今账面依然巨幅亏损。这其中的参与者不乏中建投信托等信托机构。 近期，部分投资者直指中建投信托主动管理失职、违规销售等三大罪状，并将其投诉至银监会及浙江银监局。据悉，银监会目前已完成对中建投信托的二次进驻调查，但尚未给予反馈。 中建投信托对证券时报·信托百佬汇记者独家回应，“无论是前期尽职调查，还是投后管理，中建投信托均按照规定行事，我们积极配合银监会调查，最终以银监会调查结果为准。” 三家信托被迫卷入 曾经红极一时的新三板PE机构硅谷天堂，目前却令一众投资者面临巨幅亏损。 信息显示，硅谷天堂于2015年8月发布股票发行方案，同年10月发布股票发行情况报告书，共发行1.02亿股，发行价为30元，募资30.7亿元。发行对象包括2名公司原股东及28名新增投资者。 多位业内人士表示，当时新三板定增项目很火爆，基本都是一票难求，更何况彼时硅谷天堂是正处快速成长期的优质标的。 但现实是残酷的，自2016年6月起，硅谷天堂股价一泻千里，并难见收势，期间不仅跌破定增价格，还曾一度跌至1分钱。 据记者了解，新增投资者中共有22家机构参与了硅谷天堂的定增项目，其中还发现了3家信托公司的身影。 多位投资者告知，其他2家信托公司已提出了解决方案，而中建投信托依旧迟迟未给予处置方案。 对此，中建投信托表示，“公司已于2016年末召开受益人大会，经受益人审议通过了项目延期的处置方案，延期一年半至2018年年中。” 中建投信托接到投资者种种投诉，新三板投资基金遭遇大幅亏损，只是“时运不济”这么简单吗？ 质疑一：推荐材料 和信托合同不符 信息显示，中建投信托·新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划（以下简称“信托计划”），推荐期自2015年6月17日至2015年6月25日，成立日为2015年7月2日，实际资金募集额为8290万。 据了解，在该信托计划的推荐材料中，明确显示信托计划募资金额不低于2亿元。但是，在投资者打款后，收到的信托合同中的资金募集额却变为了“预计不超过2.04亿元”的表述。 投资者认为，“正是基于不低于2亿元的信息，我们才做出了投资决策，中建投信托随意篡改项目核心信息，这是对投资者的误导与欺骗，违背了监管规定。” 然而，中建投信托对上述投诉并不认可，并提供了两点关键信息。 该公司表示，首先，在信托计划推荐材料中，黑体字明确提示了“本推荐书仅为信托计划的简单提要，不作为任何法律文件，亦不构成任何承诺，具体内容以信托计划说明书和资金信托合同为准。” 其次，在合同文件下发前的产品推荐期间，募资金额就更改为不超过2.04亿元，并在公司官方网站进行了披露。 就此问题，银监会给记者的回复是，“信托公司在推荐信托计划时应遵守《信托公司集合资金信托计划管理办法（2009修订）》的有关规定，其推荐材料不得含有与信托文件不符的内容。” 业内人士表示，“若银监会认定中建投信托文件存在违规，那么会对公司进行相应处罚，但这对于硅谷天堂信托计划的帮助有限。卖者有责，买者自负，当投资者发现信托合同内容与推荐材料不符时，为何还要签字，这个责任难以界定。” 值得注意的是，在2015年9月28日，也即信托计划成立后，北京德恒律师事务所出具了一份《关于硅谷天堂资产管理集团股份有限公司股票发行合法合规的法律意见》，该文件中的募资额与推荐材料一致。律所认为，该信托计划已经按照《信托公司集合资金信托计划管理办法》的相关规定，履行了报告手续。 质疑二：实际业绩 与预估相差甚远 据悉，募资期间，中建投信托经理曾提供《硅谷天堂企业情况与投资价值分析》的资料。 中建投信托在资料中陈述，“我们认为硅谷天堂2015年、2016年分别实现净利润8亿元、20亿元为大概率事件。”记者对比实际业绩发现，2015年实际数据与预测较为接近，但2016年的3.36亿净利润却与预估盈利相差甚远。 投资者认为，中建投投后管理不到位，尽职调查形同虚设。中建投对此回应表示，“上述业绩预估是定增前的调研结果，2015年业绩是达标的，但2016年因为市场政策的巨大变化，所以产生了较大差异。我们会根据公开信息及企业沟通调研来跟踪硅谷天堂的经营情况。” 据记者了解，2015年12月起，证监会暂停了金融类企业在新三板的挂牌和融资。2016年5月27日，挂牌与融资重新开闸，但却设置了更严苛的标准。一年整改期未能达标，将会被无情摘牌。 多位业内人士认为，以半年业绩预期全年，不易产生太大预测偏差。而2016年出现的6倍预测差，原因主要有两方面：一是尽职调查做得不到位；二是市场出现巨大变动。 因此，业内人士分析称，该信托计划的确经历了外部巨大的政策变化，故要甄别上述两点原因孰轻孰重，并不容易。 质疑三：错失止损 主动管理受质疑 2016年4月，硅谷天堂股价开始跌破定向增发成本价，时至当年6月，其最低价已跌至一分钱。在此期间，硅谷天堂多位高管辞职。 2016年7月，中建投信托与硅谷天堂进行沟通，并向投资者反馈表示，“公司多次拜访硅谷天堂，了解到2016年硅谷天堂对自身发展保持乐观，在新三板二级市场不发生恶化的情况下，营业收入还会保持20%以上的增速。”而次月出炉的半年报则显示，硅谷天堂营业收入同比下降77.56%，彼时硅谷天堂股价曾超10元。 在经历了一系列内外变动后，中建投信托依旧在坚守，直到当年11月，信托计划即将到期，此时硅谷天堂股价已跌至5～6元，投资人面临50%亏损。 中建投信托召开受益人大会，会议上信托经理表示，“为了符合监管要求，硅谷天堂利润还未全部体现，此外其进入创新层等利好消息还没有发布。” 投资者投诉表示，中建投信托多次错过止损时点，主动管理能力堪忧。 中建投信托则对记者表示，“当时作出延期决定，是基于2017年5月整改大限将到，我们预计那段时间股转系统将会披露最终整改结果，且据我们调查，硅谷天堂一直在积极整改，已经注销了私募基金管理人登记，这个利好可能回转股价走势。但谁知，监管至今尚未给予最终认定，仅是公布了摘牌机构名单。” 中建投信托进退两难，协议转让不出去，新三板冰冻期难缓，硅谷天堂成交量持续低迷，每日成交量最高千万，普遍在两三百万左右，以中建投硅谷信托计划八千多万的量来看，预估要1.5个月～2个月，才能实现全部退出。中建投信托表示，这种做法是在打压硅谷天堂的股价，实际操作起来有困难。据记者了解，中建投信托也曾寻求第三方机构，试图一次性将股份全部转让出去，但一直未能找到合作意向方。 多位业内人士表示，目前，并没有严格、清晰的规则去判定主动管理是否尽责，这只能由法院裁定。 中铁信托副总经理兼董事会秘书陈赤表示，“近期，信托业协会正在积极努力研究并试图制定相关《尽责指引》，但指引通常是原则性的，定量还是比较困难。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2018年，非标将出现巨额缩量！这不，刚刚监管层窗口指导，所有券商集合资管和基金定向“一对多”投信托贷款的产品全部停止备案。 不同于以往对通道业务的限制，这一次直接动手掐断投资信贷非标的新增产品，砍掉了券商资管和基金专户的一大块利润。 值得注意的是，过去券商的定向资管计划或基金专户作为通道投资非标，虽然规模非常大，但通道费低、利润很薄。主要的利润在于利用集合资管通过信托放贷款。业内一位券商资管子公司的老总如此评价：“这次是对非标主动融资管理的限制，券商资管不能直接放款，现在通过投资信托产品也不行，一大块利润被砍掉。” 叫停信贷类集合和专户备案 今天下午，监管层叫停投资信托贷款的券商集合和基金专户备案。消息一出，资管业内纷纷表示“非标将死”、“可以提前放假过年了”。 记者获悉，虽尚未有正式文件出台，但多家券商资管都收到了口头通知，实际上已暂停此类新增产品备案。 大体要求如下： 1、不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划（一对多）。 2、已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束，不得展期。 3、定向资产管理计划（一对一）参与上述贷款类业务的，管理人应切实履行管理人职责，向上应穿透识别委托人的资金来源，确保资金来源为委托人自有资金，不存在委托人使用募集资金的情况；向下做好借款人的尽职调查、信用风险防范等工作，其他监管机构有相关要求的，也应从其规定。 已参与上述贷款类业务的定向资产管理计划发生兑付风险的，管理人应及时向监管部门及行业协会报告。管理人应切实履行职责，做好风险处置工作，不得刚性兑付，同时应避免发生群体性事件。 也许出乎大家意料的是，这次限制投资银行贷款和信托贷款，竟然不只限制通道了，而是连集合资管计划和基金专户都全部受限。 众所周知，券商的定向资管计划或基金专户作为通道投资非标，虽然规模非常大，但通道费低、利润很薄。 据中国基金业协会公布的数据显示，2017年前三季度券商资管的定向资管计划有14.73万亿规模，占据了券商资管总规模（17.37万亿）中高达85%的比例。但由于通道费只有万分之三左右甚至更低，利润影响相对有限，何况目前都是存量了。监管要求穿透式识别资金来源，也只是履行通道职责，券商资管仅仅作为通道并不需要承担兑付责任。 但这次叫停集合资管投资信贷，直接砍掉了券商资管作为管理人的一大块利润。 业内一位券商资管子公司的老总告诉记者，投资非标的主要利润在于利用集合资管计划通过信托放贷款，而这次是对非标主动融资管理的限制，也就说券商资管不能直接放款了，一大块利润被砍掉，非常不乐观。 券商资管至少约3成受到影响 尽管此前，“去通道”的效果已在2017年上半年开始显现，券商的定向资管计划规模连续两个季度环比下降，但截至2017年三季度末也仍有14.73亿的规模。 若以2016年底的比例计算，通道业务中约有14.1%是银行委托贷款，11.91%是信托贷款，加起来规模至少有3.2万亿。 倘若再加上集合资管计划中主动投资信托/委贷的部分，这部分占比预计在6-14%，规模也有几千万，虽然并不算太大，但由于是此类集合资管的主要利润来源，叫停备案的影响更加直接。 缘起日前银行委贷叫停 业内人士认为，这个规定与几天前监管层叫停了银行的委贷业务是一脉相承的。 1月6日，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》（以下简称《管理办法》），专门针对将委托贷款业务作为通道的做法，要求信贷资金和资管资金不得参与委托贷款业务，委托贷款资金不得投资资管产品，不得投向禁止领域。 具体来说，该办法针对各类资管产品的多层嵌套和通道业务加以规范，规定“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务；资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）”。 目前，对非标的限制已经到了一行三会同步协调监管的地步。业内人士表示，在面临近十几年最严厉监管格局下，2018年非标业务量或将呈现巨额缩量态势。2018Q1表外回表内的进程一定会加速，让金融回归本源，真正实现脱虚向实。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
据环球科技近日报道，一份来自地产界的文件显示，2017年第四季度，Google在北京亚奥板块的中海国际中心租下6000平米的办公区，有疑似在中国开展业务扩张的迹象。不过截止目前，尚未有消息确认，此次Google将在新的办公区开展何种具体业务。 经业内人士预计，Google或许将在这一新的办公区开展AI业务。 据了解，Google目前在中国还留有谷歌信息技术（中国）有限公司的法人身份，国家企业信用信息系统显示，公司性质为外商独资企业，且为谷歌爱尔兰控股无限公司独资控股。 2016年8月，Google曾将中国的办公区从北京五道口迁往北四环融科资讯中心，但办公面积已明显缩水。 自Google淡出中国市场以来，期间虽一直有消息传出该公司想重回中国市场，但却未有具体进展。随着AI和各类新经济的发展，中国市场在国际上的潜力和吸引力不容小觑，这也使得Google等一类巨头对重回中国市场显得更为急迫。 2017年12月13日，在谷歌开发者大会上，谷歌 Cloud 人工智能和机器学习首席科学家李飞飞宣布，Google AI 中国中心（Google AI China Center）在北京正式成立，该中心将由李飞飞和Google Cloud 研发负责人李佳博士共同领导。 李飞飞在会上演讲中说： 千里之行，始于足下，我们由衷希望，这将成为谷歌 AI 中国中心长期发展的第一步。 我和我的团队今天回到中国，希望开始一段长久的、真诚的合作，彼此倾听、彼此学习，共同创造未来。 而就在谷歌开发者大会开始前不久，谷歌 CEOSundar Pichai 也曾现身中国乌镇世界互联网大会，这也是Pichai 首次代表Google参加世界互联网大会。在会上，Pichai 特别谈到了「合作」。他说，「中国很多中小公司都可以通过 Google 将产品卖给其他国家，比如生产丝绸的公司，可以通过 Google 销往 60 个国家，这是个很大的规模效应。」他还补充称，「技术给我们机会，能够互联互通，建立合作，这是个很好的机会，且不会被逆转。」 现在看来，此举或正是「谷歌AI中国中心正式成立」的前锋。 而面对中国如此迅速的成长速度，Google 或将借AI之名强化在中国的业务。业界人士认为，此次 Google 在北京新租入办公室或将是为AI业务做储备。此前曾有消息称 Google 正在北京总部建立以机器学习为核心的团队，其中包括机器学习研究员、机器学习技术主管、云端机器学习产品经理、机器学习软件工程师等相关岗位。 不过，虽然招人动作频频，但Google尚未有官方消息显示其AI业务已经开始正式运作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
网约车新政落地已有一年多时间，期间国内的网约车市场经历了几多风雨。而就在近期，美团跨界入局、易到杀个回马枪、摩拜成立出行公司，让沉寂了两年的网约车平台再次狼烟四起，补贴大战卷土重来。 战火重燃，滴滴龙头地位难撼动 沉寂了很久之后，国内的出行平台近日突然“风云再起”，不仅有跨界的出行者，还有老对手的新挑战。美团、摩拜纷纷瞄准了网约车市场，老对手易到卷土重来。 继在南京试点了20个月后，美团打车宣布即将新进入北京、上海、成都、杭州、温州、福州、厦门等7个新的城市，同时开始增加对司机的补贴费用。进入新年后，易到用车也宣布七个城市的易达车型车主在完成接单后，仅扣除订单费用的5%作为平台佣金。而身为共享单车两巨头之一的摩拜也瞄准了网约车市场。2017年6月，摩拜就成立了出行公司。在2017年年底，通过摩拜APP就可以领取5折专车优惠券，享受首汽约车的服务。 犹记得几年前，滴滴和快的上演了一场疯狂的烧钱大战，为了抢夺用户，两家公司互相比拼优惠力度。但在2015年2月14日，滴滴和快的突然宣布合并，补贴大战也戛然而止。 上一轮的网约车补贴大战落下帷幕，滴滴成为了那场战争的胜利者，成为国内网约车行业的垄断者。根据国内移动大数据服务商极光大数据2017年第三季度移动互联网行业季度数据研究报告显示，在用车服务领域，滴滴出行以11.3%的渗透率位列榜首，神州专车以1.16%位列第二，其他用车服务APP均低于1%。眼下，美团和易到还有摩拜，能否撼动网约车的市场格局？行业人士分析，即便摩拜或者美团吸引滴滴以外的所有网约车平台入驻，要想撼动滴滴现有的市场地位也并非易事。 资本竞争是把双刃剑，消费者成为博弈砝码 “等美团‘杀’进北京，司机和乘客又都有补贴了，咱就都高兴了。”一位滴滴快车司机如此表示。果真如此吗？网约车大战的实质是用户争夺战。战火重燃的网约车补贴大战，是利用补贴争夺司机的竞争。 如果说网约车这条赛道是被补贴砸出来的，那么最后把这条赛道清理干净的武器，依然是资本。资本的竞争从来就是一把双刃剑：对于用户来说，可以享受到补贴大战带来的实惠；对于平台运营方来说，需要不断融钱、烧钱来保证竞争的可持续性。而一旦资本层面的战争结束，就意味着平台不需要大规模烧钱了，用户之前获得的实惠也会烟消云散。从这一角度来说，卷土重来的网约车补贴大战，消费者仍旧是平台博弈的砝码。 通过补贴这种方式发展用户、培育市场，这是很多联网企业惯用的手法。不可否认，在市场初期，通过补贴的确能在短期内让消费者获得极佳的使用体验，久成习惯就会培养出大量的忠实用户。问题是，无论美团、易到还是摩拜的补贴政策，司机都是最大的受益者，而消费者并没有享受到太多的实惠。对于消费者而言，现在面临的情况是：虽然司机多了、打车方便了，但打车的价格并没有明显的改观。由此可见，“补贴战”并不是维护网约车平台的“独门秘籍”。 网约车的下半场需满足用户多元化需求 如今，新的鲶鱼入局，网约车下半场该怎么玩？ 不可否认，补贴短时间内能够改变网约车市场格局，但打败滴滴还需要一枚重磅武器。如何打造这枚重磅武器，取决于两点：其一、是否还存在再次补贴用户的可能；其二、补贴之外，用户价值是否得到满足。 事实上，深挖用户价值，就是深挖用户需求。之前网约车补贴大战，用户像韭菜一样被割来割去，资本成了判定用户价值的唯一武器，而用户需求仅仅是“便宜”。这种方式，可以通过资本留住用户（流量），但留不住用户价值。 纵观行业巨头——滴滴和美团点评围绕出行做的布局，其实都是在围绕深挖用户价值做文章。滴滴在网约车之后，重金入股ofo，现又收购小蓝单车，其内部还在孵化自己的共享单车业务，至于无人驾驶，早已经被确立为未来核心业务；而美团点评除了推出打车业务，还推出了共享汽车，同时王兴还投资了摩拜单车。 网约车的下半场，其实是出行的下半场；出行服务就是满足人的多样化需求，把用户价值拉长、把人的刻度放大，而不再是一个点。从这个角度看，多元化才是深度满足用户价值的必经之路。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
何明耀指出，“4000万的销售提成协议和当时的收购协议是背靠背的。” 而兆驰股份方面并不认可这样的解释，兆驰股份证券部人员称，“每个公司可能都存在销售提成，这是属于薪酬报酬体系的部分，不属于购买股权过程中的花费。” 在真金白银的A股市场，从甜蜜牵手到决绝分手，需要多久？ 兆驰股份（002429.SZ）给出的答案是四年。 早在2013年12月4日，“以联姻方式打造产业链”的兆驰股份以1亿元买下“要做数字电视机顶盒专家”的浙江飞越数字有线科技公司（下称“浙江飞越”）100%股权，其看重的是后者的华数、阿里等与广电运营商合作的经验。 然而，四年过后，同为53岁的兆驰股份董事长顾伟和浙江飞越原股东何明耀，或将成为仲裁庭上“熟悉的陌生人”。 “兆驰股份只支付了5840万元的股权转让款项。”2018年1月10日，浙江飞越总经理何明耀告诉21世纪经济报道记者， 2013年被收购前，公司的销售收入4000万元，被收购后的三年来，其机顶盒和电视机业务累计销售所得5.3亿元，其中电视机业务销售6000万元，机顶盒业务超额完成三年累计4.5亿元的业绩承诺，但在电视机业务上，自己徒有总经理之名，无销售决策权、管理权之实。 “由兆驰股份自行经营运作，电视机销售收入6000余万元。”何明耀表示，这些导致其无法达成三年累计12亿元的业绩承诺，要求对方支付剩余股权转让款。 但兆驰股份并不认同上述说法，1月10日，该公司证券事务部人士回应称，“公司目前已支付6000万元左右的股权转让款，只有对方每年达到业绩指标，才会支付后续款项。” 昔日合作伙伴，如今友情生变。当这场并购狂潮褪去，谁该为一地鸡毛买单？ 1亿元牵手浙江飞越 深圳龙岗，一片造富的热土，兆驰股份的产业园坐落于此。 “兆驰股份是国内规模较大的液晶电视和数字机顶盒代工生产商，”10日，家电行业分析师梁振鹏告诉21世纪经济报道记者，“兆驰股份以ODM为业务模式，为其他品牌制造商、经销商、零售商进行贴牌生产。” 2013年底，兆驰股份嗅到了三网融合的趋势信号，从传统的电视机和机顶盒代加工，杀入互联网电视风口，瞄准了千里之外的浙江飞越。 在上述收购前，2013年9月26日，兆驰股份还宣布与华数集团、阿里达成“首创智能云电视运营新模式”，推广“预存服务费、免费送智能云电视”等战略合作。 三个月后，兆驰股份公告称，以自有资金1亿元收购浙江飞越100%股权，彼时，后者2013年8月31日账面净资产仅2259万元，营收3200万元，净利润为-525.8万元。 以4倍高溢价收购亏损资产，兆驰股份的行为一度令市场哗然。 不过，浙江飞越原自然人股东何明耀给出了不菲的业绩对赌条件。他承诺，2014-2016年，机顶盒销售收入每年不低于1.5亿元，三年累计4.5亿元，且电视机销售收入每年分别不低于3亿元、4亿元和5亿元，三年累计12亿元。 此外，三年中，浙江飞越机顶盒的毛利率还将不低于20%。 在公告中，兆驰股份还曾留下甜蜜的憧憬，”公司在国内市场主要是和电视品牌商合作，缺乏与广电运营商合作的经验，尤其是运营商加密技术。双方合作将实现制造、技术、客户、区域等方面的优势互补”，带来新的市场空间和收益。 合作伙伴频生分歧 战略合作发布会和并购公告的轮番上场，并没有让双方的电视机业务合作如愿推进，“兆驰一体机（即智能云电视）原本准备双十二上线，后来推迟到元旦上线.”1月10日晚间， 2014年6月起担任浙江飞越TV事业部总经理，但不愿署名的戴姓老总向21世纪经济报道记者回忆。 此外，在销售渠道、销售定价、运营流程等方面，双方都频生分歧。 何明耀指出，“我在广电行业做了20年，兆驰股份对广电市场不了解，还要自己抓电视机业务.”他举了一个例子，“比如1000元的电视机成本，兆驰想卖1580元，2014年的市场行情是卖1200元，这怎么卖？电视机行业，有10%毛利率就很不错了。” 何的代理人浙江星韵律师事务所吴清旺律师也指出，申请人的“销售决策权、管理权、人事权等是其完成销售业绩的必要前提”。 吴清旺律师列出了两组凭证：2014年11月8日，兆驰股份不能如数交货给目标公司，导致客户端（PTC上海晋声公司）开具的2000台发票退回作废。 2014年12月10日，浙江飞越方认为“追回华数传媒1000万服务包预付款”可能产生因单方违约“影响项目的独家合作”、“阻碍华数电视机项目的后续推进与销售渠道开发”等风险的情况下，兆驰股份仍坚持“不认为这会对我们的电视销售产生影响，请马上安排追回1000万预付款”。 此外，根据浙江飞越提供的材料显示，光是产品项目流程，就涉及海尔、飞利浦、日日顺、福建捷联、浙江飞越、杭州飞越、华数、百诚等8方主体。 除了被指高定价和冗长的运营链条，浙江飞越TV事业部总经理戴总还提到，产品质量和售后服务流程都令人头疼，“用户买了兆驰一体机之后，需要三家公司上门，然后还得跑两次营业厅”。 影响开始波及浙江飞越的合作伙伴，“广电行业的一些领导找了我很多次，怎么定价这么高，这样他们就推不动了。”何明耀透露。 此外，记者从华数了解到，其合作销售华数机顶盒、阿里天猫魔盒、兆驰一体机等产品，和兆驰股份的确有过一段蜜月期。 “2013年底双方开始一体机的合作，2014年公司的确很重视，不过后来就慢慢放掉了，门店和营业厅的推广力度都有所下降。”一位不愿透露姓名的华数人士称。 2016年9月，何明耀和兆驰股份在协商无果的情况下，走上仲裁之路。 “还没有收到最新的仲裁进展，”1月10日下午，兆驰股份证券事务部的一位工作人员透露，“该案件涉及的金额没有达到披露标准。”暂无公告披露。 此外，记者还获悉一份2014年1月兆驰股份与何明耀签订的《销售提成协议》，查询兆驰股份的历史公告并没有发现该内容，兆驰股份是否涉及信披问题呢？ 何明耀指出，“4000万的销售提成协议和当时的收购协议是背靠背的”，而兆驰股份方面并不认可这样的解释，上述证券部人员称，“每个公司可能都存在销售提成，这是属于薪酬报酬体系的部分，不属于购买股权过程中的花费。” 记者进一步询问浙江飞越2014-2016年的电视机和机顶盒销售数据，并将上述问题再次发送邮件，截至发稿，仍未得到回复。 上海一位投行人士就此点评，“此类收购，尤其是跨界收购，收购方对收购资产多少存在不信任的地方，当然也有双方专业度的差异。” 互联网电视梦还是市值梦？ 产业故事火热，资本故事向来不会缺席。 “机顶盒的故事不够大，互联网电视的故事够大。”该上海投行人士还指出，不排除有些收购是为了刺激市值。 兆驰股份收购浙江飞越期间，其股价也经历了微妙变化。 数据显示，2013年9月18日，兆驰股份停牌前收盘价12.68元/股，2013年9月23日其因重大事项停牌，至2013年9月27日复盘，收盘价13.95元/股，股价一路上扬，当年10月8日收盘价已升至15.8元/股。 相应的，其市值从与华数、阿里的战略发布会前的135亿元增长为10月8日的168亿元，增加了33.32亿元。 怀揣“互联网电视梦”的路上，2015年6月18日，兆驰股份还曾向东方明珠、上海文广集团、青岛海尔三方定向增发，拟募资不超过36.7亿元，发展互联网电视业务。 不出意外的话，东方明珠携手其控股股东上海文广集团，拟分别出资22亿元和11亿元，认购兆驰股份1.78亿股和0.89亿股，成为其第二和第三大股东，青岛海尔将成为其第五大股东。 不过，2016年11月15日，兆驰股份定增获批，参与方最终认购数2.09亿股，认购金额25.71亿元，其中，东方明珠认购17915.31万股，国美咨询认购3019.38万股。双方分别以9.89%、1.67%持股成为兆驰股份第二、三大股东。 蹊跷的是，2016年11月15日收盘，兆驰股份报10.26元/股，而其定增价为12.28元/股。这意味着，东方明珠甘愿以高于二级市场价参与定增，同时还需锁仓限售。 另一位原认购方青岛海尔则解约退出。 值得一提的是，2015年8月，兆驰股份以9.67亿元从东方明珠手中受让北京风行在线技术有限公司63%股权后，董事长顾伟还喊出“三年把风行估值做到500亿元”的目标。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
原标题:“非标已死”？一大批金融从业人员可能要转行了.... 今日，整个行业都在求证一个消息，即监管层是否真的决定彻底叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务。 据一基金子公司总经理说，基金业协会停止了对投贷款项目的集合计划的备案。 距离银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》才过去5天，大多基金子公司、券商资管、信托公司刚开始考虑应对办法，进一步限制又来了。 “非标已死”成为整个资管行业公认的事实。 从严监管 今日，行业传出消息，称接到监管部门对定向、集合产品投资委贷、信贷资产的要求。 主要分为两条： 1. “一对多”产品，从今日起，未通过备案的产品，若穿透至底层资产是信贷、委贷资产的集合计划，协会一律不再出具备案函（包括补充备案的）。 2.“一对一”产品，管理人需向上穿透，投资信贷、委贷资产的委托资金不得是募集资金。 随后多家金融机构都对此消息进行了确认，称协会确已停止对投信用贷款、委托贷款项目的集合计划的备案。 据悉，近期上海证监局关于证券公司资产管理计划参与贷款类业务的监管规定也提出了具体要求： 1、不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划（一对多）。 2、已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束，不得展期。 3、定向资产管理计划（一对一）参与上述贷款类业务的，管理人应切实履行管理人职责，向上应穿透识别委托人的资金来源，确保资金来源为委托人自有资金，不存在委托人使用募集资金的情况；向下做好借款人的尽职调查、信用风险防范等工作，其他监管机构有相关要求的，也应从其规定。 已参与上述贷款类业务的定向资产管理计划发生兑付风险的，管理人应及时向监管部门及行业协会报告。管理人应切实履行职责，做好风险处置工作，不得刚性兑付，同时应避免发生群体性事件。 在业内看来，这是在委贷新规后监管层进一步的跟进动作，涉及一切以募集资金成立资管产品的行业，包括基金专户、基金子公司、券商资管、信托公司等。 委贷业务走到了尽头。 在1月6日银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》后，正式禁止受托管理的他人资金作为委托方，也禁止具备贷款发放资质的机构作为委托人，禁止信贷资金来源作为委托贷款（禁止倒贷）。 影响有多大？ 据中国人民银行发布的2017年第三季度中国货币政策执行报告显示，截至2017年9月末，委托贷款存量规模为13.88万亿元，在171.23万亿社会融资规模中占比8.11%。除百万亿人民币贷款外，委托贷款规模仅次于18.21万亿元的企业债券，是社会融资途径中的第三大来源，其重要性不言而喻。 央行官方数据显示，2012年年底时，委托贷款余额不足1.3万亿，2013年翻倍，随后继续大幅增长，到了2017年11月底，委托贷款余额飙升到了13.91万亿元。 接近14万亿的委托贷款存量，将迎来全面监管。 其实，虽然行业内震惊于监管层的果断，但并不算太出人意料，毕竟在委贷新规发布后行业内就已经有了预期，即任何资产管理产品募集的资金都不能再发放委托贷款，不论是信托计划、银行理财、私募基金、券商资管、基金专户等等，都不能作为委托贷款的委托人。 业务突围ABS成最优选择 原先一些观点认为在银行委贷业务受限后，信托贷款将是最大的受益者。 但华鑫信托在对部门的通知中提出，确保银信合作业务规模不新增。 或者这不是个案，即使基金子公司和私募基金等寻求借道信托发放信托贷款，从新规的角度来看是被允许的，但按今日的要求也是不可能的了。 非标，已死。 但这并不意味着所有的通道业务都会被限制，沪上一家小型基金子公司人士直言，通道业务彻底消亡仍需假以时日。 而鑫沅资产则指出，ABS业务必要性更加凸显，新规下，其他盘活资产的金融工具都会受到较大影响，成本会翻倍或者更多。ABS成了当下几乎最优的选择。“此外，不良资产处置的精细化创新化操作也是今年可以寻找抢占的商机。” 更有业内人士指出，2018年，金融行业会出现一轮较大的转行潮，各个子行业都会出现一些部门变得无业务可作，例如一些银行的金融同业部。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
就在过去的数年时间里，资本市场开启了金融机构融资的大时代，无论是券商、保险、银行这些资本市场的主流机构还是私募基金，互联网金融公司这些后起之秀都在拼命借力资本市场以融资带动发展，甚至超越原有的行业格局。而金融机构伴随着融资的起起伏伏也构成了资本市场一幅生动、壮阔的画卷。 2017年最后几个交易日，著名私募股权投资机构中科招商正式在全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）摘牌。 审视中科招商在资本市场的一个轮回，恰好是金融机构利用资本市场融资便利窗口期改变发展轨迹，而后因为监管转向趋严不得不被动重新规划发展路径的鲜活案例。 融资，不仅仅在中科招商的案例中是核心要素，也是近几年各类金融机构发展中无法跳过的必选题。 “脱虚向实” 下的融资变局 2017年12月26日中科招商被强制摘牌，每股0.61元的收盘价是其在新三板最后的身影。 这家被市场称为“定增之王”的私募，在新三板的市值曾达到1300亿元的顶峰，一度令同行艳羡。 第二天，一家类金融企业——奇瑞徽银汽车金融股份有限公司，其申请终止IPO的材料获证监会批准，在12月27日止步上市。 该公司净利润超6亿，原本它很可能成为首家登陆资本市场的国内汽车金融公司。 私募与类金融在经历两年热热闹闹的上市融资路后，在2017年终在公众面前回归平静。 这与“脱虚向实”的大时代有关。 2015年12月23日私募股权投资机构在新三板的挂牌及融资突然被监管层叫停。随后，2016年1月19日，全国中小企业股份转让系统向券商发出非正式窗口指导，暂停类金融机构的挂牌和融资。 “新三板市场上以PE管理机构为代表的类金融机构频繁融资，融资金额、投向等问题引起社会关注和质疑，在此背景下，相关部门考虑加强对此类机构的监管。绝大多数类金融机构在新三板市场募集资金最终又拿这笔钱去做金融业务，这样与脱虚向实的要求相悖。”一位接近监管层的券商人士1月10日对记者指出。 最终在2016年5月27日，全国股转系统发布针对类金融机构挂牌融资的正式监管文件，即《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》。 根据通知的内容，私募股权基金挂牌和融资名义上放开，但条件极为苛刻，截至2018年1月11日再无新的私募基金挂牌新三板，而存量机构也再无融资的可能性。与此同时，类金融机构在新三板挂牌融资的大门也彻底关闭。 从窗口指导开始截至2018年1月11日，新三板所有类金融机构再无挂牌和融资的记录，属于类金融机构的新三板融资时代已经彻底远去。 后来者，如距离挂牌新三板只差临门一脚的天星资本便没有了挂牌后通过巨额融资改变机构发展格局的机会。 2017年开始，在无法融资的影响下，众多类金融机构开始摘牌，原本被市场认为是稀缺投资标的公司，股价也一落千丈。 事实上，监管思路也是具有连续性的，新三板融资通道关闭，A股市场无论是IPO还是并购重组对于类金融企业也严苛起来，甚至可以说在新的监管思路之下涉及类金融资产收购或是类金融企业IPO均有极大的失败风险。 “2016年监管层对类金融资产审核态度转变很大，尤其是在并购重组端资产中涉及并购类金融基本是需要剥离出去，很多公司的并购重组受到了影响。”一位华泰证券投行部的资深保代人士1月11日对记者讲道。 而已经登陆A股的类金融企业其融资通道也被收窄。九鼎投资在借壳中江地产之后便抛出了一笔120亿规模的定增案，但在监管一再的问询和市场环境剧烈变化的影响下这笔融资最终以失败告终。 有人欢喜有人愁。与上述机构几乎同时，2017年12月28日华西证券终于熬出头，顺利通过发审会，公司早在2015年6月已经递交招股书。 据了解，在“脱虚向实”的背景下，券商正进一步加强风险防控能力，稳步提升资本实力，旨在努力提高服务实体经济的水平。 2015-2017年间，各有4家、2家、4家证券公司登陆A股。 在证监会排队的券商还有9家，分别为天风证券、中泰证券、红塔证券、华林证券、华西证券、南京证券、国联证券、中信建投证券、长城证券。 另一融资大军——银行，2016-2017年间就有9家城商行登上A股，合计募集资金为302.21亿元。 银行板块的上市融资亦没有要停的意思，据公开资料显示，在证监会排队上市的银行还有17家。 关键的2013年 在业态和监管的持续变化下，融资通道的打开和丰富是大时代赋予金融机构最好的礼物。 最先感受到业态出现变化的是券商。据了解，2010年券商可开展多项创新业务，融资融券和股指期货正式推出，事实证明，多年后两融业务成为券商重要的利润增长点。同时中小板与创业板陆续成立，也让证券公司的直投业务因此得到扩展。 随着券商创新大会的开展，证券公司在创新业务的参与积极性提高。以资管业务为例，2013年券商资管迎来“春天”，“银证合作”替代“银信合作”，大量的通道业务让不少券商资管赚得盆满钵满。 如何扩大创新业务，净资本是绕不开的重要条件。随着创新业务开展如火如荼，证券公司对资本的渴望达到了前所未有的强烈程度。 深圳一名券商分析师回忆称，彼时业内呼吁放宽净资本限制条件，“监管层主要把创新业务让净资本充足的券商进行试点，比如融资融券，他们就有先发优势；同时，创新业务规模大大受限于净资本，因此行业普遍要提升融资能力。” 他指出，彼时券商融资需求较大，但融资渠道亦有限，比如证券公司在当时是不具备发行金融债的资格。 与券商一样“一路狂奔”的是保险业。 前述深圳券商分析师回顾道，2011-2013年间保险业经历了多轮次级债融资潮，融资目的主要解决偿付能力的不足。 据了解，长期以来，保险业发展方式粗放，片面追求保费规模；公司间恶性竞争，一些公司盈利能力较弱，有的甚至亏损。尽管保费迅速膨胀，资本补充速度却低于保费扩张的速度，造成资本金不足和偿付能力不足。 前述深圳券商分析师说，当时部分公司的偿付能力已接近监管红线，已经引起监管的重视。2011年部分险企的年报显示，中国人寿为170.12%，中国平安寿险和产险分别为156.10%和166.10%，新华保险为155.95%。据了解，2014年监管把偿付能力充足率提升至150%红线。 终于，受净资本约束的各类金融细分行业，其融资渠道在2013年得到了“松绑”，这也开启了金融机构融资的大时代。 2013年3月，证监会公布了《证券公司债务融资工具管理暂行规定（征求意见稿）》，细化了证券公司债券、次级债有关规定，更重要的是允许证券公司按照规定发行收益凭证。 据了解，收益凭证随后成为券商重要的融资工具。 同年12月证监会明确表示，“支持符合条件的证券公司依法公开发行股票并上市，完善经营机制、增强资本实力，创新发展、做优做强。” 此次表态在2014年得到了延续。据了解，2014年证监会下发通知，鼓励证券公司多渠道补充注册资本，并清理取消有关证券公司股权融资的相关限制规定。比如要求各证券公司重视资本补充工作，通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本，确保业务规模与资本实力相适应；鼓励符合条件的证券公司IPO上市，取消“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”两项额外审慎性要求。 2014年正值两融业务大规模的发展，融资融券成为券商行业的兵家必争之地。而在2015年股市环境迎来投资高潮，两融业务助推指数上升到517819点。 1月11日，券商一名券商营业部人士回忆道，牛市之时，经常会传出有券商无钱可借的新闻。“这就是考验各家券商资本金的时候了，我们公司当时曾经定增过百亿，因此信心充足。” 2015年7月，证监会发布进一步扩大证券公司融资渠道，一是允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券，二是允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。 为了解决保险业偿付能力充足率问题，同样在2013年，保监会原负责人签发了《中国第二代偿付能力监管体系整体框架》，确立“三支柱”框架体系。包括定量资本要求、定性监管要求、市场约束机制。 银监会亦对资本充足率提出要求，2013年银监会推出《商业银行资本管理办法（试行）》，该规定要求截至2018年底，商业银行核心一级资本充足率不得低于7.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，资本充足率不得低于10.5%。 此次新规为后来大量城商行、农商行上市埋下伏笔。 而对于私募与类金融企业来说，2013年亦是值得铭记的年份。该年12月，新三板以国务院下发的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》这份文件为起点扩容至全国，与沪深交易所不同的是，新三板市场并没有针对行业和财务状况设置复杂的门槛，对于私募基金、小贷公司、担保公司这些因为各种因素无法登陆A股市场是遥不可及的事情。 挂牌私募的“野心” 2015年，新三板的私募基金中科招商正式挂牌，中科招商在新三板的融资更是来势汹汹，在挂牌之后中科招商便公告称拟对不超过15名特定投资人定向增发股份不超过1.95亿股，募集资金不超过35.1亿元，每股18元。 实际上这仅仅是中科招商2015年在新三板市场其中一笔融资。整个2015年，中科招商先后进行了四次定向发行，募集到的现金约90亿元。 而利用募集的资金，中科招商拿下公募基金的牌照并且在2015年股市剧烈波动后大规模抄底众多股权分散、市值小的上市公司。 “尽管与九鼎投资思路不一样，但还是能够发行，中科招商也在凶猛融资近百亿之后完成了由一家私募股权基金到多元化投资业务的金融集团公司。” 一项数据可以看出私募股权机构在新三板融资抽血之疯狂。根据2015年全国股转系统披露的数据显示，当年全年新三板完成融资1216亿，而包括九鼎投资、中科招商等多家私募机构的融资累计超过了300亿元。 不仅仅是私募基金，对类金融企业来说，新三板也成为了这类机构在国内资本市场融资的重要通道。 记者将通过新三板市场募资的类金融机构分为两类，其中一类是以担保公司，小贷公司为代表的传统类金融公司，而另一类则是互联网金融、股权众筹公司这类新型的类金融公司。 2014年1月22日，均信担保成为了首家挂牌新三板的担保公司，2014年2月28日，均信担保便发布了挂牌新三板后的首笔定增。 拟发行不超过1亿股（含1亿股），发行价格为每股人民币1.78元，募资不超过1.78亿资金。在尚未有私募基金天量融资的当时，新三板过亿元的定增非常少见。 至于增发的原因，均信担保董秘在当时接受媒体采访时便透露：“当时定增主要目的是补充资本金，因为我们这个业务需要资金很大。仅2013年，均信就为2000余家中小企业担保贷款，担保贷款总额超过28亿元，其中17亿元是为中小微企业做的担保，还是面临一定资金压力的。” 对于所有挂牌新三板的担保公司来说，均信担保就是其缩影。与此同时，首家小贷公司鑫庄农贷也在2014年8月挂牌新三板。 据不完全统计，2013年底扩容后有超过58家小贷、担保、租赁等传统类金融公司挂牌新三板，融资规模超过30亿元。 除了传统的类金融企业外，与互联网接轨的新型类金融企业也想通过新三板募资。2015年，由三家P2P公司PPmoney、金蛋理财和团贷网先后通过借壳的方式登陆新三板，但截至目前为止，三家公司的融资计划都没有成行，其中两家公司已经摘牌退出新三板市场。 在新三板募集到巨额资金的私募基金想要开启A股的融资之旅，九鼎投资、信中利以及中科招商先后在获取了A股公司的控制权，并再次释放出了希望借助更高一级资本市场融资再次完成跨越式发展的野心。 与此同时，类金融行业的公司在切身体会到公开市场募资的诱惑之后，也开始期待登陆A股完成更大的融资计划。 如键桥通讯（002316）、禾盛新材（002290）、大连友谊（000679）等数家上市公司分别在2015年被具有类金融背景的股东买入。 通过公开市场融资，让这些此前资本市场较为边缘的类金融机构获得了充足的资本，大幅丰富和提升了业务的类型和规模。 防范金融风险下的严监管 但在这些机构开始憧憬更高的资本市场以及体量更大的融资时，监管的转折降临。 2017年全国金融工作会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。 近年来监管层持续对风控与净资本限制进行修订，事实上为一种提醒，即在风控下创新发展；业务规模与资本实力相匹配，防范金融风险。 2016年10月《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施，明确了风险覆盖率≥100%、资本杠杆率≥8%、流动性覆盖率≥100%及净稳定资金率≥100%四个核心指标是证券公司必须持续符合的风险监管标准。 前述券商营业部人士分析表示，这是对券商杠杆进行综合考核，能更真实地对经营活动进行风险监控，有利于证券公司健康有序发展。 兴业证券近期调整定增方案就是监管方向的体现。据了解，2017年12月27日兴业证券修订定增时称，降低自营与信用交易业务资金投入，加大对与实体经济相关业务资金的投入和信息系统建设、合规风控能力建设等方面的投入。 据了解，此前券商进行定增或发债，募集资金主要用于信用业务的扩张。 前述券商营业部人士谈道，“市场环境不理想，两融业务相比2015年来看其实规模不高，券商募资投向确实应该转向。风控建设尤其是人才方面需要大力投入，是券商关注重点。” 随着监管部门把防控金融风险放到更加重要的位置，银行受到资本充足率的考验也在提升。 此前央行下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》，根据央行总行关于MPA（宏观审慎评估体系）的调控要求，为进一步规范表外理财业务，将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。而在2018年1月，“中国版IFRS9”（《国际财务报告准则第9号：金融工具》）正式实施。上述规定对银行的资本充足率及不良率有较大影响，这对融资进一步提出要求。 在严控金融风险的背景下，私募与类金融公司只能“转道”海外市场融资。 新三板和A股的融资通道已经关闭，但海外市场却抛来了新的橄榄枝，类金融机构纷纷转向香港以及美国的资本市场谋求上市融资。 2016年香港市场迎来了小贷公司的上市潮，如瀚华金控便在香港一次性募集了28.45亿港元。与此同时，2017年末互联网金融公司也掀起了一波赴美上市的高潮，先后有包括趣店、和信贷、拍拍贷、易鑫集团、融360、乐信等多家公司赴美国上市，合计融资规模超过30亿美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
