日前，优信向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请书，开启了传闻已久的上市之旅。然而尽管优信高调宣布，人们对这一上市却并非十分看好，有媒体对此用了“流血上市”的说法，称其“背后仍有很多‘隐忧’”，也有媒体直指本质地说出“优信，是一家二手车金融公司”。 多家媒体对优信招股书的分析都指出，优信金融业务在营收中占比已经过半，远超二手车电商行业金融比例，已经成为实质意义上的汽车金融公司。然而优信招股书中却频繁用“中国最大的二手车电商平台” “2C二手车交易市场份额41%”等标语和数据突出自己的二手车交易属性，也是费尽心机。优信为什么如此急于立二手车电商的招牌，又为什么最终让金融成为实质的业务核心？表里不一的业务表现背后，是优信孱弱的“以车商为中心”的业务逻辑，以及失控的“金融导向”业务模式。 “做不起来”的二手车交易 在外界看来，二手车交易是优信赖以起家的业务，支撑起了优信绝大部分对外形象。然而正如搜房网等房地产交易信息平台一样，优信选择将大量车商与用户的信息汇集在自己的网站上，并通过撮合双方推进交易进行，而自身并不涉足其中——这意味着，对于围绕车商发展、无法掌握交易本身的优信来说，交易本身是一个做不起来的伪命题。 优信的业务分为2C与2B两部分，其中2C（消费者）业务主要模式是为消费者推荐车商二手车资源并提供相应的金融等服务，即招股书中的“个性化车辆推荐，融资，所有权转让，交付，保险转介，保修和其他相关服务”；而2B（车商）业务则主要是“为车商提供全面解决方案，帮助车商采购车辆，优化成交并推动跨地区交易”。 可以看出，无论2C还是2B，车商都是优信核心业务中无法缺失的核心环节，推动车商交易发展也成为优信最常用的宣传口径之一。然而这种“用户——车商——用户”的交易模式并没有脱离汽车诞生一百年以来的交易窠臼，以车商为核心的业务逻辑，也为优信发展二手车交易的最大命门： 1、车商无粘性。此前优信集团首席战略官井文兵曾在公开场合表示，“优信已经服务超过10万家汽车经销商”。对于车商来说，尽快把最多车辆销售出去是其交易的最终目标，因此除了优信，车商的二手车还会被同步上架到58等平台上进行多渠道展示。而在接到线上引流到店的用户后，由于直接线下交易、有机会免除平台服务费，车商飞单的可能性也会大大提高。因此对于车商来说，优信这一平台不过是多了一个用户导流的接口，实际价值十分有限，更谈不上品牌忠诚度。 2、用户无信赖。对于用户来说，二手车平台作为互联网时代的产物，本应代表着信息对称与透明，然而一旦被引流到线下发现最终仍然要同车商进行交易，已经增加了一层不信任感。中国商情报数据显示，年营业额超过2000万的大经销商在总体经销商的占比不足10%。大小车商、二手车品牌连锁店甚至夫妻小店成为了二手车经销商的主要组成部分，占到总体的82%，服务基础设施薄弱，而优信对此几乎没有把控能力。这意味着，用户在优信引流下看车时，很可能多次被推荐至不同车商，从而形成良莠不齐的选购体验，再次降低优信品牌价值。 3、交易核心价值缺失。对于交易本身来说，优信由于过分专注于导流，在2C车源上完全依赖车商，直接导致其无法掌握到二手车交易的核心环节。这意味着，优信已经成为了一个把线下车源转移到线上的信息索引平台，而难以深入到二手车交易的深层链条，更无法通过完整交易数据的收集与分析提升交易效率，进而实现车辆周转效率的提升。 可见，优信在二手车交易中可以触达的环节非常少，更无法在车商与用户心中构建起自身作为平台的品牌价值。交易难以创造价值，营收压力自然而然就转移到了本就作为现金牛的金融业务上。据悉，优信此前为了招揽车商、扩充车源、提升单量，不仅给予车商补贴和返点，更安排专门的KA团队维护车商群体，推动车商鼓励未通过优信渠道购车的用户使用优信金融完成购车。 根据招股书中的相关数据，优信2C每单平均交易收入811元（2C交易收入2.3亿元人民币，单量28.38万辆），甚至无法覆盖其流量成本，更不用说巨大的广告投放开支；而2C每单平均金融贷款收入7470元 （2C金融收入9.84亿元人民币，单量12.64万单），单笔金融贷款的收入达到交易收入的9.2倍以上。这种完全略过交易环节、强推金融业务的策略，不仅为优信贡献了招股书中2C业务超过80%的金融营收占比，也让二手车交易业务离优信的业务核心越来越远。 “不能不做”的二手车交易 即使交易并非优信的业务核心，优信却依然将其作为一杆大旗不断宣传，原因又是什么？ 优信成立于2011年，在目前国内二手车交易行业的主流企业中，属于较早入局的玩家，其官方网站也在介绍中将自己定义为“二手车在线交易服务提供商”。然而根据此前媒体公布的内容，优信提交的招股书显示，2017年优信二手车（显示为优信“2C”业务）金融业务营收9.44亿元，在优信二手车11.75亿美元的年营收中占比达到80.4%；即使加上2B业务优信拍，金融在优信整体业务中的占比也达到了55.3%（2018年Q1）。相比二手车行业平均8%-10%的金融渗透率，这一比例无疑坐实了优信二手车金融企业的身份。 既然如此，为什么优信又要在招股书上频繁打出“中国最大的二手车电商平台”这样的口号？这还要从互联网企业同金融企业受到的不同待遇说起。中国互联网的爆炸式成长掀起了一场造富运动，在美股、港股等成熟的资本市场，“中国互联网企业”本身就是一个金字招牌，多个互联网巨头的上市神话更让这一招牌愈发稳固。从市盈率来看，阿里、腾讯、京东的PE分别达到了50倍、44倍和277倍，资本前景可见一斑。 然而相比之下，作为成熟的金融市场，美股和港股对于金融企业的宽容度和期望值会显著低于互联网企业。国内业绩飙涨、备受关注的趣店，赴美上市半年后PE仅有4.21倍；而扎根于汽车金融的易鑫，则业绩惨淡到上市半年后股价几近腰斩，因亏损已无市盈率概念。 可见，定位成二手车电商这样的互联网企业，还是定位成金融企业，在某种程度上决定了优信在美股上市后的走向。因此，优信在招股书上做这样有严重倾向偏斜的表述，也就可以理解了。不过经历过多年中概股洗礼的美股投资人，对于这种文字把戏会有多大程度的认可，可能是优信给自己埋下的更大的风险了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
近日，崔永元疑似曝光范冰冰“阴阳合同”一事引起广泛关注，国税总局及地方税务部门已介入调查。6月5日，崔永元在接受凤凰网财经等多家媒体采访时再度开炮一小时，称今日已经约见无锡地税，明日还将约见国税。 值得一提的是，昨日，崔永元曝光了一对演员夫妇7.5亿阴阳合同后，外界猜测为黄圣依、杨子夫妇。对于该猜测，崔永元未做正面回应。不过，崔永元称，“但是我可以补充一个新消息，今天他已经托人给我带话了，要灭了我。”对于外界猜测，今日杨子通过微博否认威胁崔永元，并称未签过7.5亿的阴阳合同。 崔永元还透露，在事情闹起来后，范冰冰才和其通电话，而在此前，都没有说过一次话。范冰冰被推到前方当牺牲品。 值得一提的是，今日华谊兄弟发布声明，否认存在签订阴阳合同，包括华谊兄弟、唐德影视在内的多支影视股收盘翻红。 范冰冰属于撞枪口 5月28日、29日，崔永元发布了疑似“曝光范冰冰4天6000万天价片酬”的微博。5月30日，崔永元又发微博怼冯小刚和刘震云，称“有的吃肉，有的喝汤”；配图显示，徐帆主演《一地鸡毛》后，刘震云从此走上编剧之路。 6月5日，崔永元坦承，其主要针对的是冯小刚和刘震云。 “开始在网上曝，不是想曝什么事，因为大家老觉得我要揭开黑幕，不是，我就是要找刘震云和冯小刚报仇，我都说了好多次了。然后在这个过程中，范冰冰发了一个微博，正好撞在枪口上了。”崔永元称。 凤凰网财经注意到，崔永元所指的范冰冰微博发布时间为5月24日，主要内容是：“《手机2》拍摄现场，武月很开心。”并配了三张照片。 “然后就跟她撕扯开了。我们俩现在通了电话以后，大家都觉得是误会，她觉得这个事跟她没关系。”崔永元称，“我说我也觉得跟你没关系，为什么你要冲上来。她说她跟剧组签了合同，开拍的时候她要发微博，中间的时候她要发微博，宣传的时候她要发微博，这是她发的微博，剧组说该发了就发。” 崔永元称，“涉及范冰冰的合同是6000万还是8000万很难说，但是我跟范冰冰通话她不知道，这不是阴阳版，我们认为应该一个人拿，但显然范冰冰没有拿到。我觉得这个非常复杂，我觉得需要税务局好好的查。” 凤凰网财经试图与范冰冰工作室联系，电话刚一接通就被挂断，此后多次拨打均无人接听。 崔永元还表示：“我觉得冯小刚真操蛋，你不告诉人家我们在战斗，让我以为她是一个战士推上前了，我觉得就是把人家女孩子推到前方当牺牲品。” 崔永元透露，范冰冰亲口告诉他，在发微博前，范冰冰本人根本不知道是何情况。而在事情闹起来后，范冰冰才和其通电话，而在此前，都没有说过一次话。 称遭遇“死亡威胁” 昨日，崔永元再度曝出7.5亿元阴阳合同，外界猜测，合同签订者为杨子、黄圣依夫妇。 该阴阳合同是否为黄圣依、杨子夫妇。对此，崔永元表示：“你们愿意猜是你们的事，但是我可以补充一个新消息，今天他已经托人给我带话了，要灭了我。” “把7.5亿里的一些内容可以告诉你们，你们听一听。这一笔是9738万，是干什么？一个是《大清相国》拍摄的总监制的聘请，请的是韩三平，这个很简单，你们可以问问韩三平有没有这个事，他答没答应过这部电影的总监制，拿没拿过这笔钱，应该是3000多万。”崔永元称，“还有一个是《中南海保镖》，这个电影他拿走了5500万，是先给李连杰的片酬，约定档期的片酬，这笔非常清楚，因为我见到李连杰了，我跟李连杰谈了这个事，根本没有这件事，李连杰自始至终都不知道这件事，我估计可能今天曝出来了李连杰才会知道，那等于就是拿人家的名义在骗。” 据崔永元介绍，还有一笔为5500万，当时希望做一个域名，结果发现已经被别人注册。“当时希望把这个域名买下来，我认为没必要，域名有什么重要的，对不对？就像我们开一个公众号或者办一个报纸，不是你的名字好你的公众号、报纸就好，而是你的内容好，但是他坚定地要把这个内容拿下来，结果花了1200万，我也不知道这个域名应该值多少钱，照我的感觉我感觉全中国的域名都可以买回来了。就这三笔就是9738万。”崔永元称。 对于个人人身安全，崔永元称，并未做任何防护措施。“你想想我做的这件事还有转基因的事，天天就面临着这种流氓、无耻的人的威胁，我都习惯了。我觉得他要想灭了你，请什么也没有用，怎么躲也躲不开，真的，就等着呗。”崔永元表示。 对于外界的阴阳合同的猜测，今日杨子微博回应称，其从未直接以及带任何话给崔永元，更不存在威胁崔永元。 “本公司及本人从未涉及和签署过7.5亿的阴阳合同，也从未与任何单位有过累计如此大金额的款项往来。”杨子强调称，巨力影视传媒现拥有《大清相国》和《中南保镖》完整版权，当初因与投资方未达成一致，相关公司的投资款已在2016年全部退回；域名之事，交易已于2016年取消，所付款项均悉数收回。 杨子微博 崔永元透露，自己最近精神状态不好：“就是吃安眠药，少的时候3、4个小时，多的时候5、6个小时，躺的时间很长，但是睡不着，现在电话也不敢关了，万一说哪个人找你，急着交流的那种，给你打电话打不通或者你不接，他再有个三长两短的咋整。” 袁立公开支持 凤凰网财经梳理发现，崔永元之所以举报，源于15年前的电影《手机》。《手机》是冯小刚执导的一部贺岁喜剧片，于2003年底上映，由葛优、范冰冰等主演。影片改编自刘震云同名小说《手机》，讲述了事业如日中天的电视主持人严守一因为手机给他的生活带来快乐、带来爱情的同时，也使他的婚姻遇到了很大的危机。 自媒体人沈嘉柯近日发文《崔永元复仇记》，称电影《手机》含沙射影指向崔永元。文章附崔永元30多分钟的访谈视频已下架，讲电影《手机》是怎么诞生的来龙去脉。“一个在体制内工作的全国知名主持人，被电影那么露骨影射编排他，说他出轨乱搞男女关系……根本就断掉了崔老师的事业和职业上升，直接影响到人生和家庭。”文章称“他就是多年积怨火力全开，狂怼不止”。 5月10日晚，冯小刚发布了《手机2》新款海报和主创十五年的对比照，徐帆、范冰冰、葛优、张国立、范伟、刘震云均出现。 5月11日凌晨，崔永元微博称，“冯小刚是渣滓大家都知道，刘震云变成渣滓的速度偏快了些”。同时晒出与刘震云的私人短信显示，崔永元认为《手机》给其造成了极大伤害，《手机2》依然会引起不必要的联想和议论。刘震云回应称，新作品的名字是《朋友圈》。崔永元认为，刘震云为钱欺骗。 在回答是否还有原谅刘震云和冯小刚的空间时，崔永元表示：“当然，这是最好的结果，我觉得就是他们重新做人。因为第一次就是他们道了一个歉，冯小刚连歉都没道，刘震云道了三次歉这事就过去了，我觉得就已经可以了。这次再想假模假式的不行的，这次一定要让公众看到你们想洗心革面，重新做人。” 崔永元称，目前，只有袁立对其公开支持。其他朋友都是手机短信支持。“在微博上声援我的是袁立，因为我们俩比较惨，天天被人折腾，我们俩天天没事互相声援，袁立也是给人欺负够呛。” 凤凰网财经梳理发现，此前，袁立曾炮轰浙江卫视《演员的诞生》节目组故意丑化自己，胡乱剪辑，不和演员签合同，拖欠演出酬劳等等问题，崔永元发声支持。 明日将见国税局 谈及小鲜肉高价片酬问题，崔永元表示，“你要让我说，我们可以说给点面子叫黑色产业链，不给面子叫黑社会，为什么？是因为院线说你不请我这个人我就不给你排片，电视台说，你不请这个人，我们就不买你的片子，我们也不知道电视台买片子的大叔大妈跟他有什么关系。如果是我小姨子演的，你不请他我就不买你的片子，是不是有这个链条？还是说就那几个小鲜肉，让院线和电视台的大叔大妈痴迷得不行。” “像李雪健、李保田、孙海英这些老艺术家，片子都不排，比如我想看的电影都不排，都排到荒郊野外了。你说怎么看？我认为他们完全就是黑色链条，电视剧都按照他们那个做了，你说找谁不找谁？都拍了，收视率照样没有，然后电视台又出一个标准，说我给你一部分钱，你的收视率要达不到，剩下的钱我就不给你，那制作公司就得拿钱去买收视率，以前20万就能买到收视率。我说你们这都是纵容恶人，以后你们都会玩不起。”崔永元进一步表示。 崔永元认为，影视业黑色产业链并非无懈可击。“就是没有人站出来揭它，只要有人站出来揭它，揭一个死一个。”崔永元称。 对于自己曝光的内容，崔永元称自己都亲自核查过，自己指出的《大清相国》、《中南海保镖》、域名，真实度百分之百。 崔永元称，给其寄材料的人一大堆，至于后续是否全部公布，会根据情况判断。 对于阴阳合同的来源，崔永元称，“我这不是一份合同，我现在就形容一下，我现在有一抽屉合同。慢慢来，着什么急啊，多了大家也看不懂。” 对于无锡地税局的调查，崔永元认为，调查难度较大。“明星的公司分布在全国各地，有可能无锡只能查无锡的，查不了北京的，北京的查不了上海的，但其实很多事千丝万缕的牵扯，牵扯着好几个。” “这本来就是应该国家有关部门查的，我就希望国家有关部门把刘震云、冯小刚好好调查下。”崔永元称。 崔永元表示，自己手上的材料，将视情况交给国家有关部门。 崔永元还透露，除了无锡地税局，还有国税局与其联系，双方将在明日见面。 多支影视股翻红 受崔永元微博曝光影响，6月4日， A股影视板块全线下挫。Wind数据显示，申万影视动漫类24家上市公司中，19家公司股票下跌。其中，和冯小刚、范冰冰关系密切的华谊兄弟和唐德影视双双跌停，影视板块公司合计市值蒸发114亿元。 华谊兄弟6月5日在互动平台上表示，公司一直遵守上市公司法律法规，与合作演员签署的合同均合法合规，并依法及时缴纳相关税费。中国电影在互动平台上表示，公司的生产经营均在严格遵守国家法律法规的前提下组织开展，影视制片、演艺经纪等各项业务均合法合规。 而在此前，多家公司紧急撇清存在“阴阳合同”。 6月4日，华策影视在投资者互动平台对“娱乐圈大小合同事件”回应称，公司作为国内影视制作龙头企业，依法经营是一贯的理念，也是一直以来的实际行动。本次事件更多是行业从不规范到规范化发展进程中的一个阶段，对影视内容行业是长期利好。从长期看，依法对行业乱象和违规行为进行整顿，有利于为守法经营的企业营造更为公平的竞争环境。 鹿港文化在互动平台表示，目前公司下属影视公司均不存在阴阳合同的情况。 横店影视表示在回应提问“税务总局调查范冰冰事件对公司有没有什么影响”时表示，公司主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务，该事件不会对公司造成影响。 唐德影视称，不存在签署阴阳合同及偷漏税的行为。随着行业发展，演艺人员法律意识日益加强，依法缴税已成行业内部的常识与基本。 光线传媒称，公司与影视剧演员签署的合同均合法合规，且按照约定缴纳相关税费。 今日盘中，影视股低开后走势逆转，板块内多支个股翻红走强。截至6月5日收盘，与冯小刚关系密切的华谊兄弟、范冰冰位列第十大股东的唐德影视均小幅收涨。 截至发稿前，冯小刚未在微博对事件发表任何回应。凤凰网财经搜索其微博发现，距离现在最近的一条微博是帮助推广电影《我不是神药》，但评论区早已沦陷，充斥网友关于“崔永元事件”的评论。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
万事达将与谷歌及亚马逊合作开发语音支付技术。当地时间周一，万事达的一位高管表示，该公司正寻求将其支付系统整合到谷歌和亚马逊的语音助手中，从而让人们通过语音来进行支付。 这家美国支付巨头拥有一款名为Masterpass的支付产品，该产品允许用户上传信用卡信息，从而轻松完成在线支付。 最近，该公司推出了一项功能，允许人们在Facebook，Messenger通讯应用内使用Masterpass来购买商品。用户可以在Messenger上与品牌商互动及购买产品，并通过Masterpass进行支付。 万事达将这一趋势称为“对话商务”。该公司副董事长安•凯恩斯（Ann Cairns）表示，未来使用像亚马逊Alexa或谷歌Google Assistant这样的语音助手来购买商品将变成一种潮流。 当被问到万事达是否想要把Masterpass和这些语音助手整合在一起时，凯恩斯表示：“那当然。” 当地时间周一，凯恩斯在荷兰阿姆斯特丹举行的Money 20/20欧洲金融科技大会上表示：“我们正在研究这些技术，我们正在考虑如何将它们与万事达网络联系起来。” Masterpass可以被用来在谷歌应用商店内购买应用，万事达卡也可被用来在亚马逊和谷歌网站上购买东西。 凯恩斯表示，与语音助手的整合将有助于拓展万事达和科技公司之间的关系。 万事达正在寻找各种方式来适应消费者行为的变化。Masterpass是该公司对Apple Pay等产品的回应。 许多科技公司越来越多地涉足金融服务，万事达正试图通过这些科技产品保持领先。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
这两天，已运营4年至今的国资系平台“银豆网”其借款方疑似造假的消息闹得满城风雨。 本君第一时间深扒了一下这件事儿的来龙去脉，没想到最可怕的还不仅仅是平台本身，其背后的整个“家族”不禁让我倒吸了一口凉气。 咱们先来回顾一下事件始末： A、5月30日，自媒体深水财经报道，银豆网个人标的信息缺失、借款人大量集中于一地；企业借款标的中多家安徽、湖南公司使用同一地址，并将北京房产作为抵押物，总额约5.7亿元。 B、当日晚间，银豆网公告回应，个人借款项目问题是受限额影响，很多是顶格申请，所以会出现批量18万或者20万借款金额的情况。多家借款公司位置集中问题，银豆网则称担保公司的合作方的渠道开发有着地区集中性。 C、6月1日上午，深水财经再次发文，经过实地探访银豆网24家借款企业后，发现无一家有经营活动，16家公司甚至还是毛坯房。 截至发稿，针对部分借款企业无经营活动的质疑，银豆网暂未作出回应。 受这一事件影响，目前，银豆网的债权转让专区已达31页，近七百个债转标的。 “壳公司借款” 成业内共识 自从“824”网贷管理办法划定借款金额红线以来，大额标整改就一直是平台合规的一大难题。 目前比较通用的做法就是通过“壳公司借款”来消化或者继续大额标。 根据这次银豆网的回应，本君大胆猜测该平台也是在默认这种做法。 同一实际借款人如果借款超额，那么借款人就用多个企业“马甲”或身份去做申请，延伸借款额度。 像赎楼的业务，金额也通常超过20万限额。那么将赎楼标，改以企业贷发出来，不足的部分，用多个企业马甲做借款申请，来补足借款。 实际上是，只有平台自己知道这笔业务到底额度多大，实际借给谁，风险有多大。 但这就大大增加了投资人判断平台风险的难度，平台自身也更有舆论风险，就像这次银豆网就把自己推上了舆论风口。 背景再强也会雷 暂且撇开暴雷的单子，咱再来看看它的实力到底如何。 本君深究后，发现它的信息披露可以说是包装的很完美，从2014年1月上线至今通过长期在外面放“羊毛单”，业绩也一直做的不错。 官方资料显示，2016年4月1日银豆网正式对接了江西银行存管。 银豆网的运营主体为“北京东方财蕴金融信息服务有限公司”，根据工商登记的情况看来看，大股东“北京华信电子企业集团”控股70%，公司法人王鹏程持股30% 注意，“幕后玩家”这才真正现身。 这个“华信”集团可是名声在外的一大“邪教”啊！ 它最初是由中国瑞达系统装备公司、中国广通电子公司、中国电子系统工程公司、中科院希望高级电脑技术公司、清华大学、中国惠通电子中心联合兴办的，虽然属于国企联营企业，但其在业界的口碑本身就不好，多次甩过旗下平台…… 是的，这一国资背景旗下还有其他平台： 整个华信系目前已暴雷过两家，但华信对其出事后都是清一色的撇清责任甩锅的做法。 在本君看来这个国资背景门槛应该是极低的，明明只是一个纯包装性质的背景，但是在宣传的时候都被刻意夸大，直接将背景与安全性挂钩，误导投资人。 而且，银豆网就曾因华信旗下其他P2P平台暴雷而惨遭连累，可以说这一国资背景不但不能增信，反而给平台减分不少。 图中涉及的平台，如果回报过高又无其他亮点，建议各位慎重考虑！ 大家在选择国资背景的时候也是要慎之又慎！否则真的会被背景给坑了。 风起时，请稳住脚跟 “蚁穴、鼠洞蛀空了河堤，河堤会马上坍塌吗？不会，但是真当大水来了，河堤垮塌，想跑，已经迟了。” 在备案落地前，网贷行业正在经历一轮大的调整，以前大家认为不会出现问题的平台也开始暴雷了。 比如“上市系”平台仟金所和新博贷已经提现困难，距离暴雷仅一步之遥。 但仟金所这家平台现在还在发标，还有人在继续投资……本君默默替你们捏了一把汗。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
基金销售行业格局可能生变。6月6日，中国证券报记者从腾讯方面获悉，腾讯旗下的第三方基金销售机构——腾安基金销售有限公司将于近日开业。据悉，腾安基金日前已与易方达、嘉实、富国、招商在内的多家基金公司签订了代销协议，正式进军基金第三方销售市场。业内人士表示，腾安基金与多家机构合作标志着腾讯开始重视金融业务，未来微信首页中若出现基金购买窗口，那么腾讯无疑会是又一个基金销售巨头。 对接基金产品扩容 作为互联网巨头，腾讯于今年1月获得第三方基金销售牌照后，近日开始杀入基金销售江湖，与阿里、京东等大型互联网公司抢占基金代销市场。 易方达发布公告称，根据公司与腾安基金签署的基金销售服务协议，自5月30日起，公司将增加腾安基金为易方达理财货币市场基金的销售机构并开通相关业务，投资者可通过腾安基金办理开户及基金申购、赎回业务。 对于业务定位，腾讯方面告诉记者，后续腾安基金将以基金销售业务为主，借助财付通公司网络支付渠道与客户群体，不断加大在小额便民移动理财及普惠金融各领域的探索。 记者注意到，登录腾讯理财通平台页面，会出现腾讯腾安字样。对此，腾讯方面向记者表示，腾安基金和财付通均为腾讯集团全资子公司。客户如果需要在腾讯理财通上进行基金交易操作，会通过页面跳转共享登录的方式，在腾安基金的页面上进行相关操作。 目前，除了易方达，腾安基金还与嘉实、富国、招商在内的多家基金公司签订了代销协议。初步测算，已签约代销数百只基金，其中涉及多只货币基金。 腾讯对接了这么多基金公司，肯定会对基金产品进行扩容，甚至推出更多自己的基金产品，由指数型基金向主动管理型基金发展。易观金融行业分析师田杰分析认为。其实，腾讯系一直在布局金融产业，微粒贷、微众银行、中金证券、老虎证券等都有腾讯的身影。 据悉，腾讯理财通旗下产品包括货币基金、定期理财、保险理财和指数基金，其中已对接4只货币基金，包括易方达易理财、汇添富全额宝、南方现金通E、华夏财富宝，合计规模达3422.89亿元。 行业格局或改写 目前，在线上代销平台中，拥有5.2亿用户的蚂蚁金服以及天天基金、东方财富等巨头较为引人注意。在外界看来，腾安基金具备资金、流量变现优势，未来将跻身第三方基金销售平台第一梯队，或改写基金销售行业格局。 腾讯入局，不会大规模改变市场现状，他们会挖掘更多增量用户。在田杰看来，毫无疑问，腾讯系移动端产品具有最大的用户流量，如果提供便捷的基金服务会获取大量的用户资源，但能否动摇蚂蚁金服和天天基金网的江湖地位还有待观察，重点看腾讯对基金业务的重视程度，如果微信首页中出现了基金购买窗口，无疑会产生又一个基金销售巨头。 腾安基金将于近日开业。腾讯方面告诉记者，腾安基金开业后，腾讯理财通平台客户体验不受影响，只是基金类业务在后台技术对接、信息展示、业务运营等环节按照监管部门要求，会有相关改进和优化。 腾安基金开业后，腾讯理财通平台接入的产品类型、收益率将如何变化？对此，腾讯方面表示，腾安基金以腾讯理财通平台为基础，开展独立基金销售业务服务为主，相关产品类型、收益率等由市场行情及金融监管部门要求开展。 对于下一步的发展规划，腾讯方面称，作为国内互联网理财行业的标杆企业，腾安基金将充分借助自身在网络技术、用户群体、风险控制等领域优势，积极探索网络理财与移动支付、金融科技持续互动的创新发展模式。 目前，腾安基金在招兵买马上不遗余力。记者了解到，腾安基金近日在业内发布招聘公告，拟组建基金分析师团队。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
6月1日，全国股转公司对九鼎集团发出年报问询函。涉及公司可供出售金融资产与金融资产公允价值计量、处置嘉兴嘉源信息科技有限公司损益的确认、集团内部往来款项审批程序、证监会对公司立案调查等事项。 作为中国第一家市值超过千亿元的私募股权投资企业，九鼎似乎一直都颇受媒体的关注，不论是诞生之初被同行称为PE工厂式的投资风格，还是在新三板上一鸣惊人，又或者私募股权投资业务在主板上借壳上市后的一系列资本运作，都具有明显的话题性。 但是今年的九鼎似乎过得异常艰难，除了这次股转系统的问询函，此前因涉嫌违反证券法律法规，九鼎投资收到证监会《调查通知书》；九鼎集团新三板停牌长达三年，复牌之后股价被腰斩；离职女员工因不满九鼎未兑现其薪酬承诺，爆出创始人吴刚的一系列惊人投资价值言论，引得舆论关注；在监管层决心加强对金控集团监管的当下，不断跟金控集团身份切割…… 创始人惊人言论 提起九鼎，就不得不提及九鼎的核心人物之一吴刚。不久前，一个名为九鼎九姑娘的个人公众号发表了吴刚关于投资价值的惊人言论，包括“我这一整就是一千亿”“价差是盈利的核心来源，价差包括基础价差和泡沫价差……基础价差坚持一买二，如果我们碰上运气好或者我们运作运作然后以一个泡沫高价卖给傻瓜、一群傻瓜，就是股民，这就是泡沫价差，没有我们就把基础价差给赚了”等等，一时间引起舆论广泛关注。 新金融记者随后跟九鼎集团相关媒体负责人求证其真实性，相关负责人对新金融记者表示：“我司确于今年年初组织了年会培训活动，其间邀请九鼎集团高管进行内部交流，介绍已投项目复盘经验。目前网络流传的我司高管发言录音来源于该次年会活动，但内容经过后期剪辑，断章取义，与高管发言真实意图大相径庭，希望合作伙伴和社会公众注意甄别。” 暂且不评价其投资价值观，吴刚确实是一个擅长资本运作的高手，而业内人士普遍认为，这与其出身于体制内的背景不无关系。根据官方公开的个人履历，吴刚2002—2010年就职于中国证监会机构监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长、广西北部湾国际港务集团总裁助理。随后于2010年任职于九鼎。 一个值得注意的细节是，在媒体的诸多报道中，九鼎是由吴刚一手创立的。比如此前财新报道中提及吴刚于2009年加入九鼎，并参与创业，但是吴刚2010年才从证监会离职。根据九鼎在新三板挂牌前的招股书显示，2007年自然人陈宇绯、伍勇及北京正道九鼎创业投资有限责任公司等三方以货币出资1000万元共同设立北京惠达九鼎投资管理有限公司(后更名为昆吾九鼎)，首期出资为200万元。可以看出，最初的股东并没有吴刚。 从成立到新三板挂牌前，九鼎经历了多达12次的股权变更和4次增资。其中，第二次股权转让后，陈宇绯、伍勇将其货币出资转让给包括吴鸿、黄晓捷在内的6名自然人，转让后吴鸿的出资比例为33.6%，成为第一大股东。直到2010年3月29日，昆吾九鼎全体股东召开股东会，一致决议同意吴鸿将持有昆吾九鼎的 1008万元货币出资转让给吴刚，吴刚才正式走到九鼎台前。 新金融记者在公开资料中并没有查到关于吴鸿的相关信息，也有人认为，在吴刚走到台前之前，吴鸿担任的是代持人的角色，毕竟2010年吴刚才正式从证监会离职，在那之前并不适合担任九鼎股东。 PE工厂 2009年创业板开闸，其超强的造富效应让众多默默无闻的创业者一夜之间成为资本市场的明星，神州泰岳、康芝药业、海普瑞等成为其中的典型代表。而创业企业背后的PE也顺势赚得盆满钵满。由此，中国正式进入全民PE时代。依托高管曾经任职于监管层的优势，九鼎将发力点放在了Pre—IPO项目，九鼎投资的包括吉峰农机、佰利联、江山化工、金杯电工在内的数家投资企业，都为其带来超过5倍以上的高回报。 伴随着创业板的估值高潮，2010年开始，九鼎的投资模式愈加激进。据统计资料显示，2007—2009年间九鼎一共投资了19个项目，而在2010—2012年间先后出手投资56次、67次和44次。招股书披露，至2013年10月31日，公司在管的股权基金累计投资项目209个，累计投资金额154.3亿元。 这也为九鼎赢来了PE工厂的外号。原本被视为精英范式的私募股权投资，被九鼎以流水线式的作业方式迅速扩大。通过大量招募职员，进行“扫街”式的项目搜罗，九鼎在短时间内积攒了大量的未上市项目资源。甚至有同行评论，一些项目原本已经谈到差不多了，往往九鼎会杀进来，以高价将项目截和。因此一些同行对九鼎这种激进的风格颇有微词。 但也有业内人士认为，这种模式有其自身的优越性。“通过这种流水式的作业，可以让九鼎在默默无闻的背景下，短时间内迅速把规模做大。这也算是颇具有中国特色的一种跨越式发展，我们看到大部分私募股权投资机构在这几年都被洗牌掉了，而九鼎生存了下来并且为业内所熟知。而且从项目的募投管退等各个环节来看，流程规则还是比较严格的。”一位不愿透露姓名的私募股权投资业内人士表示。 但是好景不长，2012年10月至2014年1月间，长达15个月的IPO空窗期让九鼎陷入了困境。九鼎迫切需要一个退出窗口，而熟稔资本市场监管规则的吴刚开始了他迈向金控集团的第一次资本市场运作：新三板挂牌。( 挂牌新三板：LP变股东 根据招股书披露：九鼎挂牌新三板拟发行股份 579.7990万股；发行价格为610元/股；同意股东认购者以其持有的公司所管理的基金份额作为出资，这意味着九鼎所管理基金的LP摇身一变成了公司股东。 一位券商投行部人士对新金融记者表示，通过将基金份额转为股份，LP的出资在新三板上重新获得了流动性，退出也有了希望。不只解决了LP的份额流动性问题，九鼎更是在挂牌新三板后先后三次定增达157.87亿元，其第三次定增达到百亿规模，创造了新三板募资的历史纪录。 九鼎的大手笔操作一下子为众多面临退出困境的PE机构找到了新方向。硅谷天堂、中科招商等一系列私募股权投资机构纷纷效仿，登陆新三板。据统计，2015年有27家私募机构于新三板挂牌并紧锣密鼓地开展定增。 “截至当年11月初，新三板2015年度完成定增的总金额超过1000亿元，其中PE/VC合计定增金额接近250亿元，所占比例超过20%，其融资规模和效果可见一斑。”金诺律师事务所合伙人郭卫锋在2015年接受新金融记者采访时表示。从估值来看，2016年已挂牌的28家中，有5家私募机构的市盈率在100倍以上，28家私募机构的市盈率水平中位数为41.94倍。 新三板挂牌PE令人咋舌的高估值以及频繁融资，引起了社会广泛关注和质疑。在金融体系去杠杆的背景下，这显然有悖于监管层的意图。因此，监管层决定加强对PE监管。2016年年末，在暂停PE在新三板挂牌和融资后，全国股转系统出台《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，新增8条规定，增加了私募机构在新三板挂牌在实缴资产管理规模、营业收入来源、私募基金管理规模等方面的要求，并对融资金额进行限定。“这一规定出台后，私募股权投资机构想要挂牌新三板就变得非常难。2017年至今尚没有新增私募股权投资机构挂牌。”前述券商投行部人士表示。 借壳上市：游走在监管边缘 当新三板对PE监管愈加严格以后，定增之路行不通了，九鼎开始将目光瞄准了A股，但是对于PE来说，登陆A股的难度显然要升级。九鼎又一次巧妙地借助监管漏洞，设计了一系列交易结构，通过借壳，成功将九鼎集团旗下PE业务注入上市公司，而九鼎集团则成为一个多元化的投资集团，避开了新三板对PE的相关监管要求。 在《上市公司重大资产重组管理办法》(2014年版)中“上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。”但事实上证监会并没有另行规定关于金融、创业投资等行业企业的重大资产重组规定，因此PE借壳上市的道路并不清晰，事实上监管层和行业也形成了一个不成文的规定，即PE/VC不允许借壳上市。 但是九鼎大胆地打破了这一潜规则。基本的操作思路是：九鼎集团先收购上市公司中江地产的控制人中江集团100%的股权，直接持有了中江地产72%的股权，再将九鼎集团旗下的昆吾九鼎注入上市，即中江地产收购昆吾九鼎，交易金额为9.1亿元，交易完成后，中江地产更名为九鼎投资，而原来在新三板挂牌的九鼎投资更名为九鼎集团。 按照2014年版的《重组办法》，借壳有两个条件：1。实际控制权发生了转移；2。交易规模认定，即上市公司购买资产总额超过上一会计年度公司合并报表资产总额。只要不满足其中一个条件，则不是借壳交易。九鼎选择了后者，通过以资产基础法估值，交易金额为9.1亿元，并未高于中江地产上一年合并报表的总金额，因此该重组并不能被认为是借壳上市。 也有业内人士认为，这显然是故意做低估值以逃避监管。但是实际上，在上市公司购买资产的过程中，为保护股东利益，高估值的情况往往是监管层注意的焦点，九鼎反其道而行之，反倒避开了上交所的注意。“法无禁止即可为，九鼎事实上是在现行的制度框架下，钻了一个漏洞。”前述私募股权投资业内人士表示。 虽然从形式上不认为是借壳上市，但是证监会还是会注重实质的审查，如何绕开证监会的审查就成了下一步的关键。2014年修订的《重组办法》出台时，取消了对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批，取消要约收购事前审批，但发行股份购买资产仍需要证监会重组委审核，发行股份购买资产并募集配套资金时，募集配套资金不超过交易金额的100%也由重组委审核。 因此，为绕开证监会，原本通常是发行股份购买资产并募集配套资金的操作，被九鼎分成了两步走。第一步，中江地产以现金9亿元购买了同创九鼎及其子公司拉萨昆吾持有的昆吾九鼎100%股权。购买完成后，原同创九鼎的私募股权投资业务，注入上市公司。第二步，2015年11月，公布非公开发行预案，向同创九鼎、拉萨昆吾、中江定增一号募集资金120亿元，其中同创九鼎、拉萨昆吾认购金额不超过115.6亿元。 这种采用先现金收购大股东资产，再向大股东发行股份募集资金，而未采用通常的发行股份购买资产，并募集配套资金的形式来完成资产收购及募集资金的操作，被证监会认为有规避监管的情形，其实质已经构成了借壳上市。 因此，在定增过程中，证监会就此发出问询函，九鼎的回复是：交易金额只有9.1亿元，而要募集120亿元，通常发行股份购买资产并募集配套资金有规模限制；两个方案虽然同时公布但相互独立，募集资金和购买资产需要的资金也是分开的。 这似乎也说得过去。但是证监会从九鼎身上吸取了教训。因此在2016年9月证监会公布的修订后的《重组办法》堪称严谨，在借壳交易上，主要针对交易规模认定标准和事后问责机制两个问题进行了修正。在交易规模认定指标方面，《重组办法》从原有的资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标，只要其中任一达到100%，就认定符合交易规模要件；除量化指标外，还增设了主营业务根本变化的特殊指标。 按照新修订的《重组办法》，九鼎在上市时2015年1-5月净利润为10238.69万元，中江地产在2015年1-5月净利润为2427.66万元，昆吾九鼎的净利润为中江地产的100%以上，若以现在的标准核定，该重大资产重组已经构成借壳上市。因此，证监会几乎堵死了后来PE借壳上市的道路。 大手笔运作 两次在资本市场上的巧妙设计不仅让九鼎在业内名声大噪，也为布局多元化金融集团打下了资金基础。 九鼎投资挂牌新三板并非为PE业务融资，而是为以后开展证券经营、公募基金等新业务筹备粮草。九鼎投资董事长吴刚曾直言。 但是也有的业内人士并不赞同这种战略，中科招商董事长单祥双就曾经明确表示，有些PE正试图把自己变成新的金融控股公司，而且还是小型的金融控股公司。他们等于走进了并非自己独特优势的传统领域，和已经成型的机构在分食这种存量，意义不大。 但在前述私募股权投资人士来看，几乎所有从事金融行业的企业都有一个金控的梦想。“毕竟牌照拿全了在资本市场上才能好操作。”前述私募股权投资从业人士认为。而且严监管的趋势下，金融牌照的稀缺性所带来的溢价会逐步抬升。另外，就PE行业来说，全民PE的时代已经一去不复返。 “这两年去杠杆导致PE募资非常难，就人民币基金来看，跟那些大型央企和地方政府关系好的还能募资，个人投资者已经很难。而且IPO的审核标准也愈加严格，可是二级市场估价又很低迷，导致一、二级市场的价差收缩甚至出现倒挂。这样的话PE业务的盈利空间就很窄了。现在私募到了最难的时候。”前述私募股权投资业内人士表示。 另外，他认为，IPO业务受到监管导向影响很大。去年上半年放得很松，可是下半年又收得很紧，导致大家都一窝蜂地跟着政策走。现在大家追捧独角兽，可是说不定哪天监管层又对独角兽加强监管。因此，对于私募股权投资机构来说，转向多元化金融集团，才能有更大的发展空间。 2014年9月九鼎发起设立九泰基金，进军公募行业，随后开展了一系列的资本运作，先后获得了证券、第三方支付、期货、保险等多个牌照，尤其是以超百亿元收购香港富通保险达到了高潮。从2013年的年报开始，到2016年发布的中报，两年半时间九鼎集团的总资产膨胀68倍，负债膨胀56倍，净资产膨胀151倍。 现实的压力 当九鼎的金融版图不断扩张，对流动性也提出了相当大的挑战。资本市场是否会一而再再而三地向九鼎提供并购的弹药呢？在金融体系脱虚向实的背景下，监管层又是否会允许九鼎频繁募资呢？2015年新三板百亿定增之后仅11天，九鼎集团再向市场推出每股22元、增发募集55亿的股权融资案，不过，这一次，融资最终落空。2016年8月，九鼎集团子公司九信资产300亿元规模的重大资产重组正式宣告失败，市场开始对于九鼎的资本运作能力信心不足。 事实上，监管层对于九鼎的流动性压力也表示了关注。证监会于2017年1月12日签发《行政许可项目审查反馈意见通知书》，提及九鼎投资控股股东中江集团所持公司股份中累计质押28527.1365万股，占公司总股本65.80%。证监会要求保荐机构说明上述股权质押原因，结合中江集团的实际财务情况说明是否能如期偿还贷款，如不能偿还贷款是否会导致实际控制人的变更。 同时，新金融记者注意到，在新三板公布的西部证券关于同创九鼎投资管理集团股份有限公司2017年度募集资金的存放与使用情况专项核查报告中显示，2015年九鼎在新三板的百亿定增中有约73亿元被改变资金用途，用于偿还金融机构的借款，而且存在尚未取得发行股份登记函就提前使用募集资金的情况。这也引发了外界关于其现金流动性压力的猜测。 3月27日，由于收购香港富通保险而停牌长达1023天的九鼎集团复牌，盘中仅成交1600万股，市值缩水一半，千亿金融帝国不复存在。为了平复外界的猜测和回应相关的媒体报道，九鼎在今年4月发布了澄清公告，称截至2017年年底，以账面净资产口径统计，公司以总部视角的资产负债率为38%，以公允净资产口径统计，资产负债率为24%，均处于较低水平。 九鼎面临的不仅是金控集团版图扩张过程中的资金压力，还有监管对金融集团不止一次表达的担忧和治理的决心。近日有媒体爆出，金控集团监管首批试点5家机构为招商局、蚂蚁金服、苏宁集团、上海国际集团和北京国有资本经营管理中心。央行发布的《2017年第三季度中国货币政策执行报告》表示，要“加快出台金融控股公司监管规则，确立市场准入、资金来源、公司治理、资本充足、关联交易等监管要求，严格限制和规范非金融企业投资金融机构，从制度上隔离实业板块和金融板块，弥补监管制度短板”。 2018年1月17日，《人民日报》刊登了时任银监会主席郭树清的专访文章。郭树清在专访中表示，“少数不法分子通过复杂架构，虚假出资，循环注资，违规构建庞大的金融集团，已经成为深化金融改革和维护银行体系安全的严重障碍，必须依法予以严肃处理”，下一步将清理规范金融控股公司，有序处置高风险银行业机构。 在金控集团面临更严格的监管环境下，九鼎也受到了更多的关注。2016年9月15日，九鼎投资发布公告表示，拟对之前的定增预案进行修订，定增价格从10元/股上调至32.07元/股；募资规模从不超过120亿元调整至不超过15亿元，尽管调整了方案，但九鼎投资最后还是终止了这次定增。 有业内人士认为终止120亿定增与监管层质疑有关。2015年11月九鼎集团刚在新三板完成百亿定增，就斥资百余亿元参与旗下A股上市公司九鼎投资的定增，证监会对此轮定增的资金来源提出质疑，并请保荐机构核查九鼎集团是否存在向同创九鼎增资的安排。这种新三板抽血转而充实主板上市公司的行为显然不被监管层所允许，因此九鼎此举也被认为识时务之举。 今年年初九鼎集团宣布拟将九泰基金25%股权、九信创新资产管理70%股权、黑马自强投资70%股权先后无偿注入九鼎投资。但是这种行为受到股转系统的注意，被认为有损于中小股东的利益，迫于压力，九鼎再次放弃零对价转让。 在今年3月九鼎集团致股东的信中，将其定位为一家综合性投资公司。“目前我们的投资标的中包含有金融业务公司，但是我们完全无意于成为一家经营多项金融业务的综合金融公司，我们的定位是成为一家纯粹的、专业的投资公司。” 事实上，今年以来九鼎高管已经多次在相关场合表示自己不做金控平台。这一番表态与几年前截然不同。2015年，九鼎相关媒体负责人在接受采访时表示，九鼎不仅仅是一家私募股权投资机构，更是一个多元化的资产管理集团。 除了在定位上有所调整，九鼎也在业务上调整。今年1月，为了在战略上“全面回归投资”，也为了缓解现金流压力，据报道，九鼎集团决定沽清在九州证券的高比例股权，但是由于监管层提高了对券商控股股东的资格门槛，股权出售目前尚未取得进展。 在内部面临资金压力，外部面临金控集团监管加强的背景下，九鼎如何走好未来的金控之路，是摆在管理层的最重要的一个命题。截至发稿，九鼎相关媒体负责人并没有对新金融记者的相关问题回复评论。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! 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6月1日，全国股转公司发布特定事项协议转让新规，标志着新三板最近一轮交易制度改革完成，集合竞价、做市交易、盘后大宗和非交易过户全部亮相。 “这弥补了此前新三板非交易过户相关细则的空白，利好并购和外资战略投资，为企业提供制度便利。”安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示。 据记者不完全统计，过去三年里，由上市公司发起收购新三板挂牌企业的172个成功案例中，超过一半都要求挂牌公司摘牌。分析人士指出，这与新三板此前没有非交易过户流程有关，新规使得新三板并购重组和机构投资更加顺畅。 非交易过户弥补制度空白 6月1日，全国股转公司发布并实施了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股份特定事项协议转让业务暂行办法》(以下简称《办法》)，类似于A股的非交易过户，主要是针对并购重组、战略投资等特殊的转让需求。 去年12月，新三板时隔两年，重启交易制度改革进程，取消盘中协议转让，引入了集合竞价交易，向场内交易所迈进。当时监管者还承诺了非交易过户制度，但具体方案由股转公司和中国结算择机发布。 《办法》出台标志着最近一轮交易制度改革完成，集合竞价、做市交易、盘后大宗和非交易过户全部亮相。 根据《办法》，有六种情况可以办理非交易过户： 一、与挂牌公司收购和股东权益变动相关，单家买方购买的股份不低于公司总股本5%; 二、转让双方存在实际控制关系，或均受同一控制人所控制的; 三、外国投资者战略投资挂牌公司所涉及的股份转让; 四、符合规定的，投资者之间按照约定的业绩承诺、补偿条款，进行回购等转让; 五、行政划转挂牌公司股份; 六、全国股转公司和中国结算认定的其他情形。 由于新三板交易制度尚未健全，上市公司来收购是挂牌企业的一个不错的选择。而对于上市公司而言，挂牌企业财务和运营情况相对透明，并且有专业投资机构为其进行估值，不少上市公司都将收购新三板企业来实现产业链扩张和转型升级作为紧迫的战略考虑。 不过，去年7月，创业板公司银江股份(300020.SZ)收购新三板企业智途科技(832282.OC)历时近两年最终失败，这就与新三板非交易制度缺位有关。 2015年12月，为了布局智慧城市，银江股份与国内最大的互联网地图数据服务商之一智途科技股东签署协议，以每股16元总价约9100万元，收购智途科技总计约570万股，占公司股权约21%。 不过，由于新三板尚未建立特殊情况的非交易过户业务流程及具体实施管理办法，股权过户手续未能如期完成，导致银江股份重大资产重组批文到期自动失效。最终，银江股份决定终止该笔收购。 据记者不完全统计，过去三年里，由上市公司发起收购新三板挂牌企业的案例至少有370起，其中成功的案例不到一半，只有172例，其中又有多达76例，是要求挂牌公司从新三板摘牌，或者在正式挂牌前完成收购的。 中科沃土基金董事长朱为绎告诉第一财经，新三板没有非交易过户时，上市公司如果采取发行股票收购挂牌公司，必须要求挂牌公司先摘牌。解决了这个问题，上市公司收购新三板公司将会更加通畅。 “这主要有利于上市公司收购新三板公司和投资。投资机构参与新三板投资，业绩对赌后股份补偿划转更加便利。”他表示。 诸海滨还认为，《办法》出台完善了新三板交易制度整体架构，未来改革向“精细化”和“差异化”的方向已基本明确，精细化分层后的差异化交易制度值得期待。 一次举牌上不封顶 根据新规，特定事项协议转让的双方要先向股转公司提出申请，得到批准后直接到中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中证登”)形式审核并完成股权转让就可以了。 非交易过户不需要经过新三板的交易系统，也不会反映在二级市场盘面上，但转让的价格、数量等信息还是会在股转的官网上披露出来，是可以公开查询的。 《办法》对特定事项协议转让的交易价格设置了下限，及不能低于转让协议签署日收盘价的50%或当日最低成交价中的较低者，但没有设置和盘后大宗交易一样的100%涨幅上限。 “只有下限的目的是不能贱卖，不设上限是有两点考虑，一是并购重组公司可能会停牌，多数很少有交易，就算有交易，价格参考性也不强。”诸海滨表示，“另外，转让价格一般是公司价值评估报告结果的两到三倍，如果设定一个上限是增加了收购的障碍。” 他认为，非交易过户在企业停牌时也能完成，避免复牌后再收购中出现的不确定性。并且，比起以往上市公司并购新三板企业需要先开通新三板账户、合格投资者认证等一系列流程，新的规则也简化了手续。 南山投资创始合伙人周运南告诉记者，如果买卖双方通过正常二级市场交易过户，只要卖方持股突破每一个5%的节点直至10% 以下，或者买方持股第一次超过10%以及继续每上破一个5%的节点，就都必须停牌发公告，公告2个交易后才能继续交易。 “特定事项协议转让有效地避免了这些麻烦，可以一次性满足上不封顶的交易需求。而且在一份协议中可以一对多或者多对一。”他表示。 实际上，非交易过户在新三板已经发生过。去年9月，银橙传媒(830999.OC)就发布了一份特定事项协议转让的公告，称公司股东新华网(603888.OC)将持有公司的全部股份通过协议转让给其全资子公司北京星程同创信息咨询有限公司，与二级市场无关。 不过，这仍属于中证登既有规则下，“转让双方存在实际控制关系，或均受同一控制人所控制的”的情形。但这样的案例极少发生，由于特定事项协议转让的非交易过户一直是新三板交易上的一个短板。 周运南认为，新规则下的转让款的运作空间也很大，交易款不需要经过新三板证券账户，支付的及时性和真实性不受严格控制，这就给了交易双方降低财务成本、提高成交可能带来了很大的运作空间。 不过，他也指出，特定事项协议转让和去年出台的盘后大宗交易相比，具有资料多、流程长、的劣势，除非划拨、继承等必要情形，还是应该通过盘后大宗及时快速处理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
资管新规出台以来，对于VC/PE机构募资难、退出难问题的讨论成为近期热门话题。从投资端来看，年初以来整体表现平稳，大有超出募资和退出之困而独善其身之势。在业内人士看来，投资端维持平稳的重要因素是大机构推动的大额融资，而这也在一定程度上掩盖了投资端繁荣的真相。缺乏募资输血和退出回流，投资端能否维持独善其身的态势或是下一步行业需要关注的问题。 投资端独善其身 年初以来，尽管面临募资和退出的双重压力，但是VC/PE机构在项目出手上依然没有退缩，投资数量和投资金额整体表现平稳。 今年3月，中国股权投资市场投资数量环比呈现出增长趋势，不过，投资金额环比呈现轻微下降的趋势。清科数据显示，3月中国股权投资市场共发生投资案例713起，其中披露金额的案例513起，环比增长61.7%；3月总投资金额为601.57亿元，平均投资金额为1.17亿元。4月投资端延续3月的态势，整体表现稳中有升。投中研报显示，4月VC/PE市场表现出投资案例数量下降但投资规模看涨的状态，且创投市场投资金额达到年度新高，私募股权市场投资金额也处于年度较高水平。虽然投资案例数量减少较多，且处于年度较低水平，但是较高的投资规模导致创投市场的单位投资金额较大，表现出投资方对既投项目的认可和信心。 业内人士认为，VC/PE敢于出手，很大程度上与政策支持有关。但值得注意的是，资管新规出台后，打破刚性兑付、严禁多层嵌套、消除期限错配等成为私募行业监管的重中之重，关于募资难、退出难的讨论日益受到行业关注，而这也让过去三年飞速增长的股权投资行业再迎变局。业内人士称，在募退双难的大背景下，缺乏募资输血和退出回流，投资端能否维持独善其身的态势，或是下一步行业需要关注的问题。 大额投资成推手 一级市场愈加趋于理性，VC/PE出手愈加谨慎，资金向头部企业聚集的趋势仍在继续，平均投资规模较去年同期有所增长。淳石资本CEO施文捷这样总结年初以来的私募股权投资市场的变化。 上述总结也暴露出了投资端超越市场独善其身的真相：大机构的大额投资在一定程度上营造了投资端的繁荣，成为投资端整体维持平稳态势的关键推手。 清科数据显示，年初至今出现多起大额投资事件，如腾讯独家投资两家直播平台——斗鱼TV和虎牙直播，共计投资金额近70亿元；6月初，永安行公告显示，哈罗单车与蚂蚁金服旗下的上海云鑫等投资方签署协议，新一轮融资规模达20.6亿元；4月下旬，满帮集团被曝完成合并后的第一轮融资，融资金额19亿美元。此次融资由国新基金和软银愿景基金联合领投，包括谷歌资本、金沙江创投、农银国际在内的多家境内外投资机构跟投，红杉资本、高瓴资本、纪源资本等现有投资人也参与了本轮融资。 普通项目可能十多个也不到几亿，大额融资有时甚至是几十亿级别，二八分化明显。去年11月资管新规出台后，再拿到银行的钱就比较难了，不少小机构只能投一些小项目。不过需要注意的是，存量资金依然在。而且很多大额投资实际是战略投资即来源是企业资金而不是银行的钱。合璞资本合伙人白晓峰对记者表示。 募资难传导之忧 募资难问题其实不是新问题，今年这一趋势仍在继续，今年1-5月共完成募集资金4287亿元，同比下降近70%。施文捷对记者表示，这也加剧了机构对募资难向投资端传导的担忧。传导很可能发生，这也将导致股权市场的马太效应日益明显，资金募集上会向头部管理人聚集，投资会向头部项目聚集。 募资难对投资端肯定有影响。所有投资机构都是以投资带动募资，一旦资金不到位，所投项目必然会受影响。不能持续注入资金影响到企业的发展，而这反过来影响将来的募资。实际上，随着所投项目增多，资金需求增加，当募资遇到困难，对投资机构来说就没有血液。募资难不光影响到投资端，也会影响投资机构的良性循环。领势投资创始合伙人张晓娟表示。 施文捷认为，资管新规的发布开启了资管行业规范发展的新篇章，对于独立第三方财富管理机构是利好，能够加速市场优胜劣汰。但对于募集市场而言，却带来了银行或保险资金进入股权市场的结构性挑战，预计2018年股权投资市场的募资压力将持续加大。 清科研究中心邢珊珊、马瑞认为，随着资管新规、备案新规等相关政策的出台，2018年将是中国股权投资基金募资市场发展方式开始转变的一年。在金融监管趋严的大环境下，保持自律严谨的态度是VC/PE机构开展募资工作的重要前提。而面对专业化水平不断提高的LP市场，VC/PE机构应当注重提高自身综合实力，以专业的投资和管理能力获取LP的长期信任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
日前，华为基地启用了无人机送餐业务，在公众号下单付款，无人机就会将咖啡送到你面前，只需30秒就能完成步行20分钟的路程。 据悉，该业务由深圳电信、华为、亿航三方联合推出。基于深圳TechCity联合创新项目，三方共同开发联网无人机在商用4G网络的创新应用。 首先把手机SIM卡嵌入无人机，让无人机联上4G网络，无人机可以实现数据传输、远程控制和精准定位。 第二步，通过基站RTK动态实时差分定位功能，帮助无人机实现实时高精度定位。传统GPS的定位精度只有2-10米，RTK的精度可达30厘米级。 目前，华为Wireless X Labs正在与全球合作伙伴共同研究RTK技术在蜂窝网络中的各种应用，为无人机、自动驾驶汽车提供广覆盖、低成本、高精度的定位服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
目前去杠杆的大背景下，银行信贷收紧，企业各个融资渠道都面临价格上涨、额度紧张。据记者采访了解，目前企业的非金融机构融资成本已经达到20%。而一些小微企业更是面临无钱可借的境地。于是，企业家们各显神通，采用一钱多用，额度滚动，小额借款多家拼凑等方法渡过资金难关。我们将持续关注融资方面的信息，观察市场和企业的真实情况。（曾芳） 导读 就职于保理公司的王岩担忧地认为，一些地方大型企业也潜藏着巨大的流动性风险，依据是这些企业的负债情况大同小异，而局部违约风险正在加速暴露。 春江水暖鸭先知。 王岩（化名）就职于一家保理公司，去年8、9月份以后开始关注到上市企业的资金链问题，“出来借钱的太多了”。据其介绍，去年上半年企业民间融资成本还在12%-15%左右，今年普遍涨至20%以上，而保理公司本身在银行的融资成本也提高了1.5-2个百分点。 “其实也不知道今年下半年会不会有好转，但是几乎全市场都有共识——现在能借出来的钱，都先借出来。”王岩说。 对于王岩来说，今年完成利润指标如“囊中取物”，“避雷”更为关键。不碰融资圈的“网红企业”是目前的策略。 相比之下，资金中介黄远帆（化名）今年的生意更加简单粗暴。从P2P获得资金，给企业放信用贷款。表面上贷款年化利息不到10%，但加上多道中介费用后，企业实际融资成本也在20%左右。“每天平均单笔贷款额才20万，企业也不管钱多钱少，能借的都借了再说。” “降杠杆”过程中，阵痛难免。 央行研究局局长徐忠此前就撰文指出，在我国当前的去杠杆过程中，如果各方面政策叠加导致用力过猛，经济增速则可能由于信贷萎缩而下降，由于金融体系的脆弱性，这可能引发金融市场和金融机构风险暴露。由此应合理把握去杠杆的节奏，避免过快压缩信贷和投资可能引发的对经济增长的损害，引发“债务-通缩”风险。 “网红票”的跌落 5月30日，坚瑞沃能（300116）就重大资产重组发布公告，称目前公司已经出现债务逾期，面临债权人的权利主张，公司自筹资金解决困难较大。而资产重组涉及金额巨大，目前各中介机构正在进行日常性相关工作，进展缓慢，尚未实质性进入交易。 这是一家号称中国本土排名前三的动力电池生产厂商，两年从消防器材公司转型。自3月以来，该上市公司就资金链、银行账户被冻结等债务问题频发公告。 “我们2月的时候就知道坚瑞沃能在外面借年化20%的资金，当时市场上一般借款的利息也就10%左右，这就是个很明显的信号了。”王岩透露。 同样令王岩感慨的，还有一家上市公司董事长跳楼的消息。这家上市企业也曾是融资圈内的“网红”。 所谓“网红”，是指在外频繁融资借款的企业。据王岩介绍，一个不成文的定义是通过不同渠道找过他们三次的企业。“之前有一家房企找过我们五次，我们没放款，就是觉得有风险，和价格已经没关系了，多高（利息）对方都可以出。” 流动性是所有企业的梦魇。事实上，包括王岩在内的大多数资方都清楚这些“网红”企业本身可能经营正常，企业家本身工作勤勉，但架不住“去杠杆”的大背景下资金周转失败。 “好比什么情况呢，一家企业还在扩张投资，但是银行整体授信没有增加，或者说无法提款，那么就产生了资金缺口，一环扣一环，还可能影响上下游企业。”王岩举例道。其甚至担忧地认为，一些地方大型企业也潜藏着较大的流动性风险，依据是这些企业的负债情况大同小异，而局部违约风险正在加速暴露。 要说是从什么时候开始意识到“网红”企业的存在，王岩说大约是去年8、9月份以后。“在那之前我们的风控都没有这个意识，后来慢慢发现这种企业到处找钱的情况，特别是上市公司，以前是没有的。” 利率不计，小额拼凑 对王岩而言，今年和企业客户的关系似乎有点倒置。“我们今年做的企业，很大一部分是之前我们的目标客户，但是人家看不上我们，嫌价格太高，或者额度太少，今年很多都回头来找我们了。” 且不论非金融机构的资金价格，仅从银行贷款利息来看，央行2018年一季度货币政策报告显示贷款利率中枢持续上升。3月，一般贷款中执行上浮利率的贷款占比为 74.35%，比上年12月上升9.94个百分点；非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%，比上年12月上升0.22个百分点。 在王岩的描述中，企业的资金缺口远不止一两个亿，但当前这样的额度企业求之不得。 资金中介黄远帆的客户群层次更低。据其介绍，他们放款给借款企业的单笔金额在4万到50万之间，单笔平均才20万左右。“就是一直滚着借，然后从不同的P2P平台给他们凑资金，”黄远帆说，“而且企业的第一诉求一般是金额大，而不是去计较价格。” 黄远帆从事的信用贷款生意，表面上年化利息是9.6%，但加上多道中介费用后，企业实际融资成本也在年化20%左右。 “企业缺钱是个普遍的情况，每天找到我们的企业有70多家，资金很难滚起来。”至于企业究竟如何走到了资金“滚不动”的这一步，以黄远帆的观察，银行端收紧和新渠道缺乏是主要原因。 在黄远帆所在的三线城市，当地银行分行的很多授信和放款权限被收至上级分行。“原来银行批个500万的贷款很容易，现在银行这边很难，借新还旧也很难。” 王岩同时提到了“借新还旧”的问题。其所在保理公司不怎么接单过桥贷业务，原因就在于该项业务的核心，是要保证企业还款后银行会继续放贷，如此过桥贷出资方的资金才有所保障；而事实上，不少银行对民企贷款正在收缩中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
