Brandless 是家很奇葩的零售商，所有产品都没品牌。美国去年出现了一家神一样的电商：所有产品只卖 3 美元，别以为是小物件，还有有机食品、洗面奶等，统统只要 3 美元。所有产品无品牌，并且每卖出一件商品，还要捐一顿饭做公益！关键是品质杠杠的，完全不像街边“五元店、十元店”，简直是良心版拼多多。这么低的逆天价格，质量又不错，还要做公益，小编不禁为它感到担忧，这样下去不会倒闭嘛.....然而，我的担心多余了，它不仅没有倒闭，反而卖出了名堂。成立仅 1 年，就获得了2.4 亿美元的 C 轮融资，这家公司叫 Brandless， 是 2017 年硅谷最火的创业公司。1、为什么所有商品都敢卖 3 美元？Brandless 是家很奇葩的零售商，所有产品都没品牌。别的产品都是恨不得变成家喻户晓的大品牌，在顾客心中占领制高点。但是 Brandless 偏偏要反着干，主张无品牌。这种没有牌子的东西，消费者真的敢买吗？先来看看它的创始人，是怎么说服消费者的：“我们采用「直接面向消费者」的模式，削减甚至干脆砍掉了「品牌税」（Brand Tax）。”品牌税什么意思呢？比如大品牌、公司，为其产品的营销、代言以及在大型商超的场地，所支出的费用。通常，这部分费用是产品价格的 40%，而在美容美妆行业，它是 320%。这些成本最终都要消费者买单！潜台词就是：消费者可长点心吧，你的钱并没有花在产品上，全都进了经销商、代言人的口袋里了。其实小编理解起来，可以用这么一句话概括，没有中间商赚差价。Brandless 的经营模式所以回到刚刚的问题，在这么令人心动的说辞下，去年才上线的 Brandless，迅速吸引了一大波粉丝，成为 2017 硅谷最火的创业公司！更奇葩的来了，它只有 300 多个品类，这有点不符合常理，一般电商平台，都有几千甚至上万的品种，比如京东、淘宝等；并且每种品类的产品，只有一样，没有替代选择。也就是说，这家网站只销售一种牙膏、托盘或者厕纸。Brandless 似乎一点也不担心，选择这么少会不会没人买。因为卖什么种类的产品，都是大数据算出来的。Brandless 借助大数据分析，通过分析数据，找出日常生活中消费者最常买的产品，比如牙刷、厕纸等。然后与不同的生产商合作，进行产品测试，最后挑选出最佳的配方和产品。这样一来，生产消费者最常用的产品，并且品质极高，卖不出去才怪。其实这也是 Brandless 的省钱策略，并且为了再一步压缩成本，他们还做了一些事.......比如简化包装，产品包装上没有品牌 Logo，都是走极简风格的自有品牌产品。又比如简化配方（配料要是只用加 2 种，绝不加 3 种）。举个例子你可能就明白了：Brandless 的有机花生酱中就只有 2 种原料：花生和盐。这可能导致花生酱看起来“分层很明显”（因为没有油），不过还是能保证最传统的味道。再比如，他们没有线下门店，直接从仓库发货。虽然没有门店成本，但靠快递配送成本也不低，加上一件产品才卖 3 美元，那这得赔死。于是，Brandless 又机智地采用了一种提高获利率的方式：提高运费或会员制。别看 Brandless 每项产品只有 3 美元，但他的运费就高达 5 美元。如果要免运费，则需要买到 39 美元以上；如果不想付出高昂运费，可以成为会员，缴纳一年 36 美元的会费。（PS：Costco 是此会员体系开山鼻祖，策略高明，大家如果想要了解，可自行百度）这样一来，要么多买；要么成为会员。无论消费者选哪个，都能提高 Brandless 的获利率。2、它用了哪些用户运营手段？不得不承认，3 美元的价格确实是很多人选择 Brandless 的最主要原因。正如我国的拼多多，凭借低价的优势，不到 3 年就占领了 3 亿人的市场。但是，仅仅只有价格优势是无法快速获取用户，并实现用户留存的。无论是获取新用户的手段，还是产品质量，拼多多都遭受了铺天盖地的谩骂。同是低价的 Brandless ，用户对它好评如潮。既然已经提到了获取新用户的方式，那么我们先来看一看， Brandless 是如何拉新的？其实，Brandless 获取新用户的方式同我国许多产品一样，运用了互利互惠原则。当你将产品分享给你的朋友（必须是 Brandless 的新用户），你的朋友完成第一次下单购买后，你和你的朋友都能获得 6 美元的奖励。换句话说，如果你邀请的朋友不是 Brandless 的新用户，或者当你邀请后，他没有购买 Brandless 的产品，那么你们都无法获得奖励。有没有发现，利益面前不分国界，只要抓住人性的弱点制定运营策略，对于任何国家的人都是适用的。如果你觉得看了 Brandless 获取新用户的方式还不过瘾，那么一定要看看它在用户留存方面诚意满满的操作。具体都有哪些呢？1）产品质量有保障不论到什么时候，保障产品质量都是必备条件，否则用户买过一次后就不想来第二次，复购率肯定上不来。低价的 Brandless 非常注重产品质量要求，每件产品都会进行严格的测试、调整和反复试验，确保其产品质量达到最高要求。比如，在食物方面，Brandless 强调非转基因、有机。在家居用品方面，Brandless 非常注重环保（可降解），并通过了 EPA 环保认证。PS：EPA（Environmental Protection Agency）美国环境保护局在文具方面，Brandless 主张健康的诉求，并通过了 FSC 的健康认证。PS：FSC（Forest Stewardship Council）森林管理委员会Brandless 项目于 2017 年 7 月 11 日正式启动，网站第一周试运营的时候，就向美国的 48 个州发出订单。运营的第二个月，业务重复订单达到两位数，复购率确实蛮不错。所以吧，产品质量好不能是嘴上说说就行的，更不能嘴上说一套，实际行动上又是另一套。要像 Brandless 这样有凭有据，真的保证了质量后，复购率就没问题了。2）保持与用户的互动保持与用户的互动，其实就是要与用户建立良好的关系，增强用户的忠诚度。可是，上文中我们已经提到，Brandless 没有线下实体店，商家基本上没有机会能够“撩”到用户，更别提打造长期关系。如果你以为 Brandless 就此罢休，那就太小看这家 2017 年硅谷最火的创业公司了。Brandless 采取了三个举动：搭建购物平台社区；及时反馈省钱信息；举办线下活动。① 搭建购物平台社区创始人 Tina Sharkey （蒂娜）表示：“我想建立一个拥有共同信仰体系的社区，我们不仅仅在建立一个产品，品牌，公司，甚至是一个新的类别。但我们真的打开了一个大家认为每个人都应该得到更好的信念所驱动的社区之门，而且最好不需要花太多钱。”从运营的角度说，Brandless 的购物平台更是一个社区，一批有同样消费理念的人聚集在这个平台上。他们不仅仅在平台上寻找买得起，并符合自身价值观的产品，更想通过自己的消费行为，引导一种全新的现代消费方式。如果大家不好理解，可以参考国内的小红书。小红书以“标记我的生活”的 Slogan 作为社区信念，Brandless 则以“引导一种全新的现代消费方式”为信念。小红书的社区重内容，Brandless 的社区重消费信念。② 及时反馈省钱信息Brandless 每季会给用户寄“省钱报告书”，上面列有同一件产品在 Brandless 购买和在其他零售商购买的价格比。用户通过价格对比，就能让用户明白，在 Brandless 消费究竟为他们省了多少钱。这种方式不仅让 Brandless 找到与用户互动的机会，还让用户感受到Brandless 是真的在替用户着想，而且确实比其他商家省钱。③ 举办线下活动Brandless 平台会根据用户所购买的原材料，发布用这些原材料烹饪美食的菜谱，或是通过临时线下商店举办活动，与用户联络感情。5月初，Brandless 在洛杉矶推出为期两周的快闪店。在快闪店，Brandless 不卖产品，而是举办系列讲座，邀请食品健康、美妆、社会公益等各领域的专家来演讲。此外，还在现场举办试吃活动（但不给买），近距离观察用户与产品的互动，进一步调整产品走向，推出更受用户欢迎的产品。3）做公益打造品牌好感度Brandless 与美国慈善组织 Feeding America 合作，每成交一笔订单就会为有需要的人提供 1 顿饭。如果是 Brandless 会员（B. More）的订单，一次将捐赠 2 顿饭。2018 年 2 月，Brandless 因捐赠 25 万顿食物给 Feeding America ，而获得 NewCo Honors 的年度最佳新公司奖。做公益不仅彰显了 Brandless 的社会责任感，用户在购物的时候，一想到自己的消费将产生公益价值，不免会增加对 Brandless 的好感度。3、总结虽然全文一直将 Brandless 拿来跟拼多多比，但事实上，Brandless 的逼格要高得多。它的商业模式也有许多值得我们借鉴的地方：1）Brandless 敢卖 3 美元，主要得益于四点：砍掉“品牌税”；借助大数据选出用户最常买的产品；将简化包装的钱用在提升产品质量上；通过运费和会员费获得额外收益。2）Brandless 也通过互惠互利的原则获取新用户，抓住人性的弱点采取运营策略，对于任何国家的人都适用。3）仅凭低价难以让用户买账，Brandless 还通过保障产品质量，保持与用户互动，做公益来留存用户，保证复购率。你如何评价Brandless的商业模式？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
近期，证监会披露了一起私募基金操纵市场的案件，金额、账户、手法令人震撼。 上海通金投资实际控制17个账户，集中资金优势，采用盘中拉升、对倒交易、尾盘拉升等方式操纵“永艺股份”股价，共计获利681.43万元。证监会决定对通金投资及其时任执行总裁刘璟，罚没金额达到2074.29万元。 此次证监会详细披露了在2016年6月这家私募操纵市场的具体手法、操纵过程等，还对私募提出的8个申辩理由一一回复。 值得注意的是，该私募担任投资顾问的一家基金公司两只通道专户也成为被利用操纵股价的“帮凶”。通道专户的风险再次暴露。 控制17个账户操纵股价 私募被证监会罚没2000万左右 近日，证监会向上海通金投资、及其时任执行总裁刘璟下达行政处罚决定书。 针对通金投资在2016年6月3日至6月24日期间，实际控制其发行的4个私募基金产品账户、管理的2个资产管理计划账户和11个理财专户账户共计17个账户，操纵“永艺股份”，证监会决定对通金投资没收违法所得681.43万元，并处以1362.86万元的罚款；对刘璟给予警告，并罚款30万元。 据证监会调查，此次通金投资操纵市场使用账户数量众多，主要有三类账户： 一是通金投资实际控制其发行的4支基金产品账户，包括通金华融1号证券投资基金、通金华融2号证券投资基金、通金4号基金、通金6号契约型私募证券投资基金计划。 二是通金投资作为投资顾问产品的指令人，包括天治基金－浦发银行－天治凌云1号特定多客户资产管理计划、天治凌云6号特定多客户资产管理计划。天津华宇天地商贸有限公司委托通金投资代理管理。 三是通金投资实际控制11个理财专户，包括陈某兰、蒋某源、刘某书、舒某、陈某、朱某兴、朱某民、朱某群、丁某娥等，通过直接或间接方式，委托通金投资代理操作其账户。 值得注意的是，朱某群曾是通金投资刘璟团队的员工。朱某兴和丁某娥为朱某群父母，陈某为朱某群妻子，朱某民是朱某群的哥哥。朱某群实际控制其父母、妻子和哥哥的账户。 关于其手法，证监会披露，在操纵期间，通金投资控制使用账户组，集中资金优势，采用盘中拉升、对倒交易、尾盘拉升等方式操纵“永艺股份”股价，共计获利681.43万元。证监会发现，通金投资控制的账户组存在多次异常交易行为，比如10次明显的盘中拉升股价的行为、7个交易日中存在对倒交易行为、收盘前15分钟内存在3次明显尾盘拉升的行为等。 监管披露私募操纵“永艺股份”详细过程 证监会详细披露了通金投资操纵“永艺股份”的具体手法和操作过程。 先来看通金投资控制的账户组是如何建仓的。 从6月3日到6月7日，账户组通过集中资金优势连续大单买入的方式在短期内完成建仓，累计委托买入221笔共计949.99万股，买入成交395.01万股，占市场同期18.13%，合计净买入299.66万股，股价上涨21.45%。 同时，账户组采用盘中拉升、尾盘拉升和强化尾市涨停趋势等异常交易行为。 如6月6日14:01:38至14:06:24，账户组以54.7元至56.5元申报买入9笔共36.31万股，成交16.57万股，金额923.19万元，占同时段该股成交的71.36%，股价由54.7元上涨至56.38元，涨幅为3.24%。同日该股于14:58:45封至涨停，账户组在明显不可能成交的情况下于14:59:54和14:59:59以涨停价56.97元申报买入2笔共100万股，占收盘时以涨停价申买的未成交数量的39.05%。 又如6月7日14:50:59至14:54:52，账户组以56.5元至57.95元申报买入19笔共56.88万股，成交24.39万股，金额1,395.61万元，占同时段该股成交的73.82%，股价由56.38元上涨至57.95元，涨幅2.76%。 再看通金投资是如何洗盘的。 从6月8日到6月14日，其控制的账户组频繁进行日内、隔日反向交易和对倒交易,采用盘中打压股价后低价买入、盘中拉升股价后高价卖出和尾盘拉升等交易手法，加剧股价波动。其累计委托买入201笔共487.82万股，买入成交386.64万股，占市场同期20.5%；累计委托卖出190笔共293.92万股，卖出成交284.49万股，占市场同期15.08%。 具体来看，6月8日账户组于09:30:00至14:24:33以卖出为主。在6月7日尾市拉升后，账户组于该期间累计反向卖出117.74万股，占市场同期27.22%；股价由开盘价56.38元下跌至54.72元，跌幅2.9%。于14:25:53至15:00:00以买入为主，在前一阶段大量卖出打压股价后，账户组于该期间累计反向买入74.28万股，占市场同期45.49%。 6月13日账户组的交易分为三个阶段：09:22:41至10:35:07以买入为主，累计买入83.06万股，占市场同期27.34%，股价由55.33元上涨至57.25元，涨幅3.47%。 期间，账户组存在多次连续买入、拉升股价的行为。 如10:17:48至10:20:16，以54.9元至56.6元申报买入9笔共25.3万股，成交18.42万股，金额1,026.17万元，占同时段该股成交的60.16%，股价由54.81元上涨至56.29元，涨幅2.67%。 10:35:16至13:07:57以卖出为主，期间累计反向卖出38.89万股，占市场同期29.72%，股价由57元下跌至55.45元，跌幅2.8%。 13:22:06至15:00:00以买入为主，账户组再次于该期间反向买入59.18万股，占市场同期26.81%。 其中，14:57:21至14:59:01，账户组以52.99元至55.38元申报买入10笔共20.8万股，成交18.47万股，金额987.09万元，占同时段该股成交的83.92%，股价由52.84元上涨至54.8元，涨幅3.54%。 6月14日，账户组通过连续大额买入、盘中拉升和尾盘拉升等方式交易股票，累计委托买入78笔共211.12万股，其中有54笔申买价格高于申报前市场最新成交价，买入成交152.53万股，占市场同期25.61%。当日股价上涨3.33%。 其中，尾盘阶段14:53:04至14:55:20，账户组以55.3元至56.8元申报买入9笔共55.43万股，成交55.43万股，金额3,106.17万元，占同时段该股成交的85.46%，股价由55.22元上涨至56.6元，涨幅2.54%。 最后看通金投资是如何出货的。 从6月15日到6月24日，其控制的账户组频繁采用盘中拉升、组内对倒和日内反向交易等手段，稳定和维持股价，将其前期所持股份全部卖出。其中，6月15日、6月16日和6月17日，其卖出成交量占市场同期卖出量的比例分别为36.5%、19.31%和23.54%。 6月15日账户组交易情况分为3个阶段：09:30:00至10:35:58，账户组以55.28元的均价净卖出147.37万股，占市场同期卖出成交量的41.62%，股价下跌至55.5元；10:36:45至10:41:17，以55.9元至57.88元申报买入15笔共72万股，成交30.96万股，金额1,757.2万元，占同时段该股成交的53.62%，股价由55.76元上涨至57.88元，涨幅3.77%。10:46:33至14:59:03，以57.69元的均价净卖出119.31万股，占市场同期卖出成交量的21.51%，股价由58.2元下跌至57.55元，期间跌幅1.16%。 6月16日账户组交易情况分为2个阶段：09:17:46至10:02:35，以58.06元的均价净买入74.46万股，并对倒成交38.77万股，股价上涨至59.49元，较前收盘价上涨3.5%。10:02:59至14:57:18，账户组以58.51元的均价净卖出70.25万股，累计卖出91.02万股，占市场同期卖出成交量的20.25%，股价由59.2元下跌至55.48元，期间跌幅6.47%。 6月17日，账户组以54.92元的均价累计卖出135.71万股，占市场同期卖出成交量的23.54%，股价较前收盘价下跌1.65%。 6月20日至6月24日，账户组以57.37元的均价将其持有的剩余37.3万股全部卖出。 私募提出8个申辩理由 证监会一一答复 证监会表示，通金投资的行为违反了《证券法》，构成了证券市场操纵行为，而刘璟作为通金投资时任执行总裁、董事，在涉案期间对账户组的投资决策直接负责，在操纵“永艺股份”股价中起到决定作用，是直接负责的主管人员。 但通金投资和刘璟表示不服，提出了8个申辩理由，我们来看看私募是如何申辩的，证监会是如何答复的。 第一回合 通金投资：本案以《证券法》第七十七条第一款第（四）项认定当事人构成市场操纵缺乏法律依据，该条文中的“以其他手段操纵证券市场”含义有待明确。 证监会：《证券法》第七十七条在列举了操纵证券市场的典型手段后，规定“以其他手段操纵证券市场”，属于不完全列举的示例性规定。 证监会在执法中认定以其他手段操纵证券市场的行为并进行处罚，于法有据。近年来，适用《证券法》第七十七条第一款第（四）项，查处了包括虚假申报、尾市拉抬等在内多起“以其他手段操纵证券市场”案件，如刘文金案、李健案、创世翔案等。 第二回合 通金投资：当事人不实际控制和管理两个凌云产品账户，不是该两账户投资指令的最终审核主体，且当事人作为投资顾问不是证券市场操纵行为的法律主体。 证监会：根据天津华宇与通金投资签订的《委托理财协议》及《投资服务协议之补充协议》，通金投资在涉案期间受托管理上述两只产品。综合天治基金相关说明、交易指令表和涉案人员询问笔录等证据，通金投资具有两只凌云产品账户的交易决策权，天治基金对通金投资发出的交易指令没有进行实质意义上的审核。 当事人提出天治基金对通金投资的交易指令有人工拆单环节，与已调取的交易指令表不符，缺乏证据支持。另经对两只凌云产品账户的交易路径问题补充核查，亦未发现前述事实认定存在错误或不当之处。基于以上事实，通金投资在涉案期间是凌云账户交易的实际决策者，理应对凌云账户的交易行为承担法律责任。 第三回合 通金投资：当事人不存在操纵的主观故意，也不存在客观操纵行为，没有影响股价及股票交易量的结果，并且相关股价及交易量的变化与申辩人买卖行为之间不存在因果关系。 证监会：涉案期间，当事人集中资金优势，采用盘中拉抬、对倒交易、日内或隔日反向交易、尾盘拉升、大额封涨停等方式交易“永艺股份”，影响其交易价格，扰乱证券市场正常的价格机制，证监会认定其行为构成操纵，并无不妥。 当事人提出的由于看好而投资标的股票，不具有操纵的主观故意；不同账户的交易策略和目标不同故操作方法不同；2016年6月16日对倒交易是由于应对大额操作而卖出股份等申辩理由，缺乏证据证明且与事实不符，不予采信。 第四回合 通金投资：2016年6月17日之后当事人卖出“永艺股份”的行为属于依照交易所《市场警示函》要求的整改行为，不应认定为市场操纵。 证监会：2016年6月17日之后，当事人依然存在反向买入及对倒交易标的股票的行为。当事人提出的2016年6月23日交易员由于股票代码相近，误认“永艺股份”（股票代码603600）为“华微电子”（股票代码600360）而错误下单买入导致对倒交易的申辩，经查当日两只股票价格相差约5倍，且委买量高达2.37万股，明显与事实不符，不能成立。据此，对当事人提出的在违法所得中扣除6月17日之后的交易收益的主张亦不予采纳。 第五回合 通金投资：事先告知书未明确告知处罚的事实、理由和依据，如何种资金金额属于集中资金优势，什么是影响股价和交易量等，影响了当事人申辩及听证权利的行使。 证监会：《行政处罚事先告知书》已充分告知当事人本案拟作出行政处罚的违法事实、理由和依据，相关事实有在案证据证明。当事人及其代理人在听证前来证监会阅卷两天，并有充足时间准备申辩意见和相关材料，不存在影响其申辩权利行使的情形。 第六回合 通金投资：账户组账户非当事人所有，最终受益也不归属当事人，当事人对账户组交易并没有任何违法所得，并且证监会计算违法所得时没有扣除当事人正常交易收益，即6月3日当日浮盈及6月17日之后的收益。 证监会：《证券法》第二百零三条规定的“没收违法所得”的范围，应当包括违法行为所产生的全部收益，至于这种收益是否归属于违法主体通金投资，不影响本案操纵行为违法所得的认定。如因通金投资对产品的收益不具有处分权而减少认定违法所得，将导致过罚不当。 其次，对于当事人主张应当在违法所得中扣除6月3日浮盈的申辩意见，证监会认为，本案当事人的操纵行为包括建仓、洗盘、出货三个阶段，建仓作为操纵行为的必要组成部分，将其同之后的交易阶段割裂开来单独计算收益不合逻辑，更何况本案中当事人6月3日的买入行为与其下一个交易日即6月6日后的盘中拉升等异常交易行为事实上紧密相连，据此对当事人关于将6月3日浮盈从违法所得中扣除的主张不予采纳。 第七回合 通金投资：当事人在交易所出具警示函后积极消除不良影响，且配合证监会调查，应予从轻或减轻处罚。 证监会：综合本案违规手法、情节及危害后果等因素，并考虑当事人配合调查情况，证监会适当减少对其罚款金额。 第八回合 刘璟：于2016年4月20日向通金投资提出辞职，通金投资于2016年5月3日批准其辞职申请。2017年3月31日其离开通金投资，主观上没有操纵市场的动机与目的。 证监会：刘璟提出，其已向通金投资提出辞职申请，主观上没有操纵市场的动机与目的。根据在案证据，刘璟是通金投资的前执行总裁和董事，尽管刘璟于2016年6月16日辞去了通金投资的执行总裁职务，其还担任公司的投资经理，并在涉案期间对账户组的投资决策直接负责，在操纵“永艺股份”股价中起到决定作用，当事人刘璟的此项申辩意见不能成立。 老牌私募机构高管变更多次 基金业协会备案信息显示，上海通金投资有限公司成立于2012年7月10日，备案于2014年 3月17日，注册资本为1.77亿左右，属于私募证券投资管理人。公司旗下备案私募基金32支。 基金君查询通金投资工商信息显示，该公司这两年进行过多次高管变更，2017年上半年刘璟退出了公司董事备案，而公司的法定代表人等均发生了变化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
京蓝科技(000711.SZ)4年前的证券简称还是天伦置业。当然，在更遥远的过去，它的主业一直在换： 上市之初，主营铜铁双金属制品、松花江索道、二龙山滑雪场和二龙山滑道以及配套服务设施等项目； 2000年，主营为网络与电子信息技术开发应用、软件开发和高新技术投资等； 2002年，主营为房地产开发与经营； 2008年战略转型，涉足矿业领域； 2014年，主营又调整为信息系统集成及咨询服务等等。 从换主业就跟维密模特换内衣一样的速度来看，天伦置业及其控股股东天伦控股肯定都是有故事的。但是限于篇幅，本文就先从京蓝控股接盘上市公司说起。 熟读市值风云的人都知道，控股权变更、新玩家入场对上市公司股价炒作而言，是一个多么劲爆的题材：2014年6月19日，停牌近50天的上市公司发布公告称，京蓝控股协议受让天伦控股持有天伦置业3000万股股份，占天伦置业总股本的18.65%，公司实际控制人由张国明变更为梁辉。 8月21日复牌后，更名后的京蓝科技迎来连续5个涨停，随后，伴随一系列的资本运作，股价也开启了更为壮观的上涨。 一、资本运作 简单回顾一下主营业务还是房地产时的天伦置业。 从2006年到2015年中国房地产市场的黄金十年期间，天伦置业的累计扣非净利润为-6.71亿元。 令人颇为惊奇的是，在煤炭行业景气度一路下滑的2013年、2014年，天伦置业从房地产市场退出转而投资煤炭行业。 （一）连渣都亏完的对外投资 贵州天伦矿业投资控股有限公司（以下简称“贵州天伦”）是深圳前海天伦能源投资控股有限公司（以下简称“前海天伦能源”）的全资子公司，而前海天伦能源是上市公司的全资子公司。 股权关系如下图： 工商信息显示，贵州天伦经营范围为烟煤和无烟煤的开采洗选，注册资本2000万元。2013年报显示贵州天伦总资产2.3286亿元，净资产1015.30万元，净利润-957.71万元。 当期没有产生营业收入——也就是没有实际经营的生产企业。 在2014年6月19日上市公司发布股权转让、实控人变更后的仅仅9天，上市公司发布公告称贵州天伦以1.12亿元收购收购贵州龙润德矿业有限责任公司拥有的毕节市垭关煤矿的40%资产。 大家注意哦，这里收购是具体煤矿，而这个毕节市垭关煤矿在2013年的营业收入只有242.89万元，净利润为-4910.98万元。 谁给了你勇气，梁静茹吗？以1.12亿元收购一个前一年亏损近5千万的煤矿？ 实际情况是，贵州天伦在2014年净利润亏损1298万元，净资产由前一年的1015万元变为-283万元。上市公司净利润2013年亏损2946万，2014年净利润亏损扩大到7462万。 贵州天伦的该笔1.12亿元的投资，最终在2015年12月28日被连同其母公司前海天伦能源以134.02万元（！！！）的价格卖给上市公司原实控人张国明！！！ 见“资产出售及关联交易方案”截图： 看完，除了“掏空上市公司”、“利益输送”，风云君实在想不到还有其他理由来解释该笔交易。 （二）、高杠杆买家曲线入场 2014年6月19日，当初接盘的梁辉曾做了“未来12个月内不改变上市公司主营业务，不对上市公司资产和业务进行重大出售、购买、合并、与他人合资或合作等”的承诺。 事后看来，这个换实控人不换主业的承诺，只是为了托住股价，等真正的资本玩家入场。 梁辉可能只是一个过渡。 时隔1年零3个月后的2015年11月19日，上市公司发布公告称，实际控制人将再次变更，并于同年12月25日发布了实控人变更公告，上市公司实际控制人由梁辉变为郭绍增。 真正的角儿，此时才真正登场。 与其他上市公司相对简单的股权关系不同的是，郭老板是通过非常错综复杂的股权结构实现对上市公司的控制的。股权结构图如下： 如上图所示，融通资本为一人有限责任公司，其控股股东及实际控制人均为自然人郭绍增。 融通资本以300万元的价格受让拜沃特持有的杨树成长 20%的股权、朱锦及科瑞特投资全权委托融通资本所指定的人选代表其等行使作为杨树成长的股东权利后，融通资本和科瑞特投资合计持有杨树成长 50%的股权，间接持有京蓝控股*ST京蓝的 18.65%股权，进而郭绍增取得上市公司控制权。 交易价格见下方截图： 也就是说，郭老板掏了300万元就控制了一家市值一度超过百亿的上市公司！此前小燕子曾高杠杆入主万家文化，如今，郭老板也玩了一把高杠杆控制上市公司，真是艺高人胆大啊！ 值得注意的是上市公司的控股股东已在高位累计质押占其持股比例99.98%的京蓝科技股份，后期上市公司股价出现大幅下跌，很可能会导致控股股东所质押股票遭遇强平。 （三）财务大洗澡 为了让郭老板能够在广阔天地里大有可为，上市公司也是送佛送到西，一路好吃好喝地伺候着：在郭绍增老板接盘的3个月前，上市公司就已经着手卖资产和财务大洗澡了。 至于为什么要卖资产和财务大洗澡，长期关注风云君的老铁们自然都已经轻车熟路，心中早已无码，非常清楚了。 2015年8月14日，上市公司发布了资产减值准备和相关资产的评估公告，给上市公司来一次财务大洗澡。减值的相关数据见下方截图： 上方的资产减值项目中，贵州天伦矿业的长期股权投资项目就包括1年半前花1.12亿元投资的垭关煤矿40%的股权。上述这些资产全部打包，并于2015年12月28日以4.0186亿元的价格卖给了上市公司原控股股东天伦控股。 这次彻底的财务洗澡直接导致上市公司在2015年上半年净利润亏损4.66亿元，全年扣非净利润亏损5.87亿元。 这又是什么玩法？！ 上市公司真是贴心啦！ 如此操作，让郭老板所接盘的上市公司变成了一个干干净净的壳，上市公司进入郭绍增时代。 二、郭绍增时代 （一）估值1年涨10亿 上市公司通过卖资产的方式实现了保壳和财务洗澡，摘掉“ST”帽子后仅隔1天，也就是2016年2月17日，上市公司发布15.88亿元的资产重组及配套融资方案。 随后3月2日，又发布了修改后的重组方案： 交易标的：上市公司以15.88亿元的价格向乌力吉、杨树蓝天、融通资本及科桥嘉永发行股份并支付现金购买其合计持有的沐禾节水100%股权，股份对价部分的价格是15.98元/股。 配套融资：上市公司以16.54元/股价格向杨树蓝天、杨树嘉业、朗森汽车、京蓝智享非公开发行不超过9492.14万股股份，募集配套资金总额不超过15.70亿元。 在整个交易中，杨树蓝天、融通资本等是一致行动人并且既持有上市公司股份，也持有标的公司沐禾节水的股份。因此，该并购是关联交易。 4月23日发布的资产购买报告书显示，截至2015年9月30日，标的公司沐禾节水净资产账面值为3.8082亿元，本次评估增值12.0744亿元，收购价较账面净资产增值317.06%。 相对A股其他上市公司动辄十几倍、几十倍的溢价收购，该笔交易的收购溢价并不高——但是，标的公司的股权变更过程却有不少蹊跷之处。 2014年12月29日，梁辉接盘上市公司半年之后，科桥嘉永入股标的公司沐禾节水，出资5000万元获得8.34%股权，对应沐禾节水估值为5.5亿元。 2016年2月17日，上市公司发布以15.88亿元的价格收购该标的，较科桥嘉永以5.5亿元的估值投资沐禾节水仅仅过去1年零两个月时间，然鹅，沐禾节水的估值却在这1年时间内上涨了10.38亿元。 该笔交易给上市公司带来了10.64亿元的商誉。 虽然15.88亿元的估值是以沐禾节水2014年7151.72万元净利润，以及2015年-2018年度承诺实现的净利润分别不低于9064.79万元、1.2亿元、1.45亿元、1.76亿元为基础的，但是根据A股惯例，你觉得他们能实现吗？ 能吗？ （二）高价收购北方园林 在郭老板的英明领导下，上市公司继续并购。 2017年7月25日，上市公司发布公告称，通过股票和现金对价以7.2亿元收购北方园林90.11%股权，同时，募集配套资金不超过5.0950亿元。 公告显示，截止2016年12月31日，北方园林的净资产4.38亿元，净利润7621万元。 这笔交易给上市公司新增1.87亿元商誉。 因为北方园林是新三板挂牌公司（代码831471），于是，我们有幸可以看到这家公司的比较全面的财务数据。 （来源：北方园林的财务报表 单位：万元） 应收账款、存货高企，2016年北方园林的应收账款和库存合计占到总资产的82%，在2014、2015年两个科目占总资产的比重均接近50%。 上述问题往往导致财务费用和资产减值损失占同期净利润比重较高，这一情况在北方园林2014-2016年的财务数据上得到认证，见下方表格： （来源：北方园林的财务报表 单位：万元） 北方园林的经营性现金流呈现恶化趋势，2016年经营性现金流为-2.42亿元，见下方表格： （来源：北方园林的财务报表 单位：万元） 反正财务数据在这放着呢，大家自己判断，我们就不多说什么了。 这可是上市公司花7.2亿买回来的哟。 三、规避借壳红线，巧妙注入资产 再回过头来看看上市公司这一系列资本运作，真可谓“天衣无缝”： 第一步，2014年7月，京蓝控股以3.5亿元受让上市公司原控股股东的3000万股，京蓝控股以18.65%的持股比例成为第一大股东，公司实际控制人由张国明变更为梁辉； 第二步，梁辉接盘刚满一年，上市公司就着手甩卖资产，开始财务大洗澡，2015年10月，京蓝科技将商业地产板块及煤炭、矿业板块的全部资产和负债，以4.0186亿元价格剥离出上市公司，接盘方则是前任控股股东； 第三步，财务大洗澡后，上市公司实控人再次变更，郭绍增拿出300万，通过复杂的股权关系成为上市公司京蓝科技实际控制人。而这位郭老板正是华夏幸福现任董事郭绍增；此外工商信息显示，郭老板持有华夏幸福基业控股股份公司（非上市公司）3%的股权。 第四步，郭老板开始往上市公司装入资产，把收购的沐禾节水和北方园林先后进入上市公司体系。处于停牌中的京蓝科技还在筹划以发行股份及支付现金的方式购买中科鼎实环境工程股份有限公司部分股权。 整个过程本质就是借壳上市，但，几位资本玩家通过繁复的股权架构、资本运作，巧妙地规避借壳红线，实现注入资产。 牛皮！ 四、财务简析 京蓝科技转型节水灌溉、园林工程后的上市公司，应收账款、库存等激增。 （一）高企的应收账款与存货 （来源：京蓝科技财务报表 单位：万元） 从上表可以清晰看出，上市公司转型前在2011-2015年应收账款占同期营业收入比重非常低，不超过3%，在2016年以后应收账款激增，占同期营业收入比重非常高，2018年一季报显示，应收账款高达7亿元，是同期营业收入的6倍。 与应收账款同样高企的还有存货。上市公司转型前在2011-2015年存货占同期营业收入比重也非常低，不超过2%，而在2016年以后，存货在当期营业收入比重均超过140%，2018年一季度存货高达27.46亿元，是当期营业收入的23.5倍。 此外，存货在净资产的比重也不断攀升，从2015年的35%攀升到2018年一季度的65.97%。 不得不让人怀疑上市公司的资产是靠存货和应收账款堆起来的。 （二）激增的负债 1季报显示京蓝科技的流动负债高达43.27亿元，占当期流动资产54.32亿元的80%。在2018年1季度报的流动负债中有高达21.96亿元的短期借款，巨额短期借款必然对上市公司的现金流产生较大压力。 （来源：京蓝科技财务报表 单位：万元） 上市公司的净资产从2015年的2.9亿增长到2018年1季度的41.62亿元，增长了13.31倍，但是，同期的负债却增长了575.73倍，总负债增长的幅度远远超过净资产增长的幅度。 这在一定程度上说明该公司资产规模的增长主要是靠负债实现的，即不断加杠杆，而在整个负债结构中，短期借款又占到了近一半的规模。 停牌中的京蓝科技此前公布了2018年1季度净利润亏损8165万元，至于半年报能否续盈，并购的标的是否业绩变脸，我们静待半年报吧。 最后，风云君依然要由衷地感叹一句： 各位角儿，牛皮！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
在手机植入暗扣费软件，触犯了什么罪名？网约车法律上如何评价？……8月6日，广东省高级人民法院发布2017年度涉互联网十大案例，内容涵盖刑事、民事等领域，及时回应了社会广泛关注的网约车、网络盗窃、网络代驾等与人民群众日常生活息息相关的问题。据悉，这是全国省级法院首次集中发布同类型典型案例。 ▌广州法院占全省受理互联网案件9成以上 据了解，目前，广东互联网用户数超8000万，位居全国第一。据不完全统计，2016、2017年，全省新收民事一审中涉网络案件近2万件，结案标的总额超7亿元。其中，广州两级法院受理的互联网案件数占全省90%以上。 从案件类型看，侵害作品信息网络传播权纠纷、网络购物合同纠纷、网络服务合同纠纷、网络侵权纠纷、网络金融纠纷等超50%，其中，侵害作品信息网络传播权纠纷增幅最大，增幅达100%。 ▌手机植入暗扣费软件，秘密扣话费6726万元 【案情】 2010年11月，任某、郑某某、汪某某等人成立深圳市信联互通科技有限公司（下称“信联公司”），运营期间，信联公司利用电信运营商增值业务服务的监管漏洞，勾结或自行成立、控制具有移动增值服务资格的电信服务提供商租用电信服务通道；勾结软件方案商、手机制造商或内部员工在相关手机软件中植入暗扣费软件，在手机用户不知情的情况下自动订制增值服务，秘密扣取手机用户话费。2011年4月至2012年7月，信联公司通过暗扣费软件扣取手机用户话费共计6726.9万元。 【法院裁判】 法院生效裁判认为，任某、郑某某、汪某某等人研发暗扣费软件植入用户手机，秘密窃取手机用户话费，数额特别巨大，行为均已构成盗窃罪。各被告人基于非法占有手机用户话费的目的，通过非法侵入、控制手机信息系统，在为用户提供增值服务的合法形式掩饰下，通过用户不知情的方式秘密扣取用户话费。虽然其针对某一用户的窃取金额尚未达到较大，但侵害范围大，非法获利总额达数千万元，其目的行为触犯了盗窃罪，其手段行为又触犯了非法控制计算机信息系统罪，应择一重罪处罚，故按照盗窃罪定罪处罚。 ▌法院：“网约车”不应定性为“非法营运” 【案情】 2016年4月，一乘客通过“滴滴打车” APP约蔡某驾驶自有小汽车（非营运）将其送到目的地。广州市交委发现后，认定蔡某未取得道路客运经营许可，擅自从事道路客运经营，决定给予蔡某责令停止经营，处3万元罚款的行政处罚。经复议，广州市政府维持该行政处罚决定，蔡某不服遂诉至法院。 【法院裁判】 法院生效裁判认为，行政机关对“互联网+”共享经济的“网约车”进行管理应予支持，但广州市交委将当时法律性质并不明确的“网约车”定性为“非法营运”，属适用法律错误，且明知“网约车”是“滴滴平台与司机”合意为乘客提供服务的共同行为，仅处罚司机而不处罚网约车平台，属选择性执法，行政行为明显不当。故判决撤销市交委行政处罚决定、撤销市政府行政复议。 ...
（原标题：为约束总统滥征关税 美国国会欲限制授权） [周世俭对第一财经记者表示，要盯好美国中期选举，以美国政治的循环规律而言，共和党此次中期选举后极有可能丧失国会多数党地位] 在美国特朗普政府向全球各国挑起关税争端之际，美国国会不甘心再次充当“无助旁观者”的角色。 据第一财经记者统计，截至目前，美国国会已经拿出了10项旨在削减特朗普政府对外发动贸易战可能性的议案，而其中，美国国会“驴象”两党最新的一个联合议案得到了越来越多的支持。该议案提出，将对美国《1962年贸易扩展法》第232条款进行修改，授权美国国防部而非商务部发起“232调查”，即应由国防部，而非商务部来决定进口商品是否对国家安全构成威胁。 此外，该议案还提议，未来任何美国总统基于“232条款”征收关税的决定必须得到国会的批准。 金融史专家、耶鲁大学金融管理学教授戈兹曼（WilliamGoetzmann）在接受第一财经记者采访时表示，自上个世纪五六十年代后，美国政治系统内的确存在着国会不断向总统进行权力让渡的趋势，且这种趋势在奥巴马时代经由多次行政令得到了强化，现在要收回来比当初给出去时要难多了。 “奥巴马政府开了坏头” 其实，自特朗普政府祭出“关税”策略以来，美国国会就一直在摸索反制之法，不过进展缓慢。 戈兹曼对第一财经记者表示，在上个世纪50年代之后，由于出于在某些议题上希望“免责”的原因，虽然说贸易权属于国会的宪法特权，总统掌管外交，但是在涉外贸易方面国会开始向行政分支让渡一定的权力。 2016年特朗普当选美国总统时，一位曾在白宫工作的资深人士对第一财经记者说，由于奥巴马政府滥用行政令权力，这开了个坏头，奥巴马政府怎么用，特朗普政府就能怎么用，而且特朗普可以先发制人，国会的反应将不得不慢半拍。 戈兹曼也同意这样的看法。他对第一财经记者表示，可以看到奥巴马政府做的也是同样的事情，譬如奥巴马政府推行的一些环保政策，共和党当初并不赞同，且这些政策无法在国会通过，但最终奥巴马政府使用了行政令的方式，通过了这些政策。 设法收回关税授权 尽管被动，越来越多的事实表明美国国会正在思考如何把关税授权拿回来。 今年3月后，即在特朗普政府以国家安全之名针对钢铝产品展开“232调查”，并最终决定开征钢铝关税后，美国国会中反对特朗普政府关税政策的议案开始大量出现。 在众多提案中，思路主要集中在两个方面，即限制总统权力并要求总统在调查开始之前提供足够的透明度，以及任何单边贸易行动都需得到国会的联合批准。 今年5月10日，美国国会众议员凯因德(RonKind)就在议案中提出，除非国会通过联合决议,否则关税不得生效。 美国国会众议员戴维森(WarrenDavidson)等人在今年3月的一项议案中则提出，要防止通过联合决议核准以外的任何新关税生效，且这条规则不仅适用于“232条款”，还适用于议案所界定的其他任何“单方面贸易行动”。 在限制总统权力和提供透明度方面，今年7月24日美国国会众议员帕斯克罗(BillPascrell)等人提出一项议案，该议案在延续了控制行政部门贸易权力的思路之外，还提出了进一步的具体要求，即要求美国总统向众议院提供他在根据“232条款”征收关税时有关的“任何草稿或成稿形式的文件”，包括报告、备忘录、电子表格和幻灯片演示文稿等。 美国国会参议员寇尔克(BobCorker)在6月6日提出的一项议案得到了最广泛的关注和支持，该议案只涉及“232措施”，除要求任何关税都需要国会联合决议的批准之外，还要求总统向国会提交一份报告，描述拟议的行动并具体说明采取行动的理由，以便国会进行审查。同时，该议案是具有追溯力的，这意味着若通过，国会可以结束钢铝关税。 值得注意的是，美国参议院在7月11日批准了一项非约束力议案，支持国会在涉及国家安全的关税决策中发挥更大作用，虽然外界认为这是一项象征性决议，然而这仍反映出美国国会在限制总统滥用关税政策方面，已开始达成集体共识。 谨防滥用“国家安全” 在各项议案中，“驴象”两党数名参议员在8月1日联合提出的将“232调查”权力主体由美国商务部变更至国防部的议案尤受两党党内大佬的青睐。 具体而言，这项议案由美国国会共和党参议员波特曼（Portman）以及美国国会民主党联邦参议员琼斯等人联合提出，提议对美国《1962年贸易扩展法》第232条款进行修改。 波特曼在声明指出，美国政府滥用“232条款”征收关税，这将伤害美国制造商和消费者利益。 美国跨国企业汇集的“商业圆桌会议”也迅速发声明对此议案表示支持，称“232条款”不应成为凭空对其他国家加征关税的借口，上述议案有助于进一步阻止“232条款”的滥用。 截至目前，特朗普政府已经根据“232条款”、以国家安全为由对进口钢铝产品、进口汽车及零配件以及铀启动了三项“232调查”，美国国会对特朗普政府表示，希望这些行动重新考虑立场。 在7月18日致美国商务部长罗斯(WilburRoss)的信中，美国国会两党共149名众议员指出，任何针对汽车和汽车零部件的行动都将阻碍，而非改善经济安全。 美国共和党参议员金融委员会主席哈奇（OrrinHatch）已经责成工作人员就上述议案在共和党内寻找共识，看是否能在未来几周内进行初步立法程序，譬如开展听证会。作为党内大佬，哈奇不看好特朗普的关税行动，并认为将贸易伙伴拉回谈判桌的方式需要相关策略，而非一再的恐吓加税。 与此同时，美国商界对国会的压力也与日俱增。在美国政商界有着重要影响力、一向支持共和党的科赫家族近日指出，特朗普政府的贸易政策最终将会被证明是一场“灾难”，且还表示可以与民主党合作，这也为国会共和党人再次敲响警钟。 清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭对第一财经记者表示，要盯好美国中期选举，以美国政治的循环规律而言，共和党此次中期选举后极有可能丧失国会多数党地位。 （实习记者林然对本文亦有贡献） ...
三伏天炎热，更热的是市场都在讨论的那个话题——久旱逢甘霖。 人生有三大幸事，大水漫灌算是其中之一。对金融业来说，又何尝不是如此。中央受不住去杠杆的遍地哀嚎，博弈也好屈服也罢，最终走上了老路。 对信托而言，无疑是好事。最近机构中报扎堆发布，去杠杆大棒下，有人保守有人逆势扩张。行业的版图，悄悄发生改变。 强者真的恒强？ 分析师写报告，常喜欢标题起强者恒强。似乎这是一个颠覆不破，放之四海皆准的宇宙真理。 如果世界真是这样，就不会有黑马股，德国队也不会世界杯小组赛出局。换到信托业，享受头部资金流量的大公司，也分分钟有被取代的危险。 所谓第一集团，就是行业前十。其实细分的话可以再分出集团里的主力军和预备队。主力军才是强者恒强，预备队经常换人，没有辜负这个名字。 平安信托、华能信托、建信信托、中航信托是强者。无论他们是什么背景吧，每次市场转型行业监管加紧，他们总能找到办法继续高速增长。 中融信托、重庆信托、上海信托就是预备队。这些公司的各项指标的增幅均出现下滑，理由很多：狼性没那么足了、还没彻底市场化、全国铺开的面不够广。总结下来很简单，没有用尽全力。 好比学校里的成绩排名。好学生永远在前五名里换座次，稍微可以但挤不进前五的同学们弹性很大。今天第六，明天第十五。 网红养成记 顶级流量的公司叫强者，那些默默无闻再一飞冲天的就是网红。 打造网红有三要素：充底子、做里子、讲面子。底子要好，不好去修修脸；里子要厚，没两把刷子就等着过气；面子是最后的包装，不包装叫裸钻，但既然是钻石，干嘛还走网红的路？ 信托业的网红就是冲劲十足的公司。2018年中报看，光大信托就是那个网红。信托网红的底子是资本金，里子是项目数量，面子是风控制度。 至少今年上半年，光大信托一个不缺。营业收入9.26亿元、信托收入7.79亿元、净利润5.03亿元，分别同比增长95.2%、115.1%和105.8%。 要知道这可是金融寒冬拿出手的业绩啊！公司原来中下游水平，就是开个直播没流量的小号，现在大跃进plus式的发展，一举跃升到20名以内。 增长的秘诀就是加速马力发展主动管理型产品，无坚不摧无往不利。 闷声发大财 做不了第一梯队，那先做网红。有的网红受人关注，但有的就是闷声发大财。 网红的第一步是底子，信托公司要加资本金。五矿信托和昆仑信托去年增资40亿元、72亿元，实力突飞猛进。 今年上半年，两家公司的营业收入和净利润各自同比涨幅超过20%，其中昆仑信托的排名上升10位。在市场关注光大信托的情况下，黑马正悄然诞生。 念念不忘，必有回响。对公司资产规模孜孜不倦地追求，终能换来行业的地位提升。 爱建信托与湖南信托就是如此。都是地方性的龙头，在内部理顺关系后，话事人要求规模一飞冲天。于是我们看到，两家公司的各项数据大踏步向前。 因此今年上半年那些身陷股东风波的信托公司，千万不要气馁。路还很漫长，穿上合适的鞋子，扯几个大步就能到达队伍前排。 ...
刚刚过去的周末，监管层又释放新的利好信号，涉及4亿基民的基金监管政策出现新的变化。据悉，证监会组织修订了 《证券投资基金信息披露管理办法》，更名为 《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》 ，并就新规及相关配套规则公开征求意见。 《金融投资报》记者发现，该征求意见稿重点就基金信息披露方式优化、基金信息披露的简明性与易得性、复杂和高风险基金品种的风险揭示、重大关联交易等重要信息的披露、对各类信息披露违规事件的问责等方面进行征求意见。业内人士指出，基金信息披露方式优化将有望切实减轻基金负担，让利于基民。 信披成本或将大幅降低 基金信息披露方式的优化，成为市场最为关注的焦点之一。新规要求，基金管理人、基金托管人应当在指定报刊中为单只基金只选择一家报刊披露信息，降低基金信息披露成本。而过去基金行业信披的惯例是，有能力负担得起费用的基金，大部分会选择三家报纸作为信披媒体，每一只基金在一家报纸的信披费用平均约为15万元/年；也就意味着，一只基金产品每年可能需要缴付45万元信披费用。查阅基金年报可以发现，一年30万元的信披费用对于一只基金来说是再平常不过的事。 如果以30万计算，2017年末共有4841只基金，那么这些基金2017年的信披费用估算为14.52亿元。而在基金年报的其他费用报表中，审计费用和信息费披露费用通常是这一报表中占比最高的两项。如果以2017年年报数据为准，据WIND统计，用其他费用的总和减去审计费用之后，所得差值为14.4亿元。这也意味着，2017年公募基金的信披费用在14.4亿元以下附近的水平。 而如果按照新规规定，三选一进行信息披露，那么对于那些选择3家报纸进行披露的基金来说，这一成本将下降67%，对于选择2家报纸进行披露的基金来说，这一成本降幅则将达到50%。这将显著降低基金的管理成本，让利于投资者，也有利于鼓励基金投资者继续、长期持有基金。不过这一前提是，这些指定媒体进行信息披露的单价不上涨。 信披将更加简明与高效 此外，对于普通基金投资者来说，新规另一大值得关注的点在于，强调信息披露简明性与易得性。据了解，借鉴香港证监会经验，新规引入了产品资料概要制度，要求基金管理人在产品销售过程中提供产品资料概要，产品资料概要定位为基金招募说明书摘要，将基金核心信息以简明方式展示给投资者，如同药品销售过程中的产品说明书。除了指定网站之外，还应当保证投资人能够在基金销售机构网站或营业网点查阅、复制基金产品资料概要。 为了做好信息披露，证监会还明确了产品资料概要的基本原则及主要内容，通过XBRL模板的形式，规范和统一产品资料概要的披露格式，对各元素的基本属性、相互关系进行规格化描述，以提高信息规范程度，避免基金管理人有选择地披露有利信息、规避不利信息。 此外，信披新规还要求简化基金披露的项目和内容，仅要求在纸质报刊披露基金募集的部分文件，不再要求在报刊上披露上市交易公告书、季度报告、年度报告和中期报告摘要、更新的招募说明书摘要、每日基金净值等文件。今后基金投资者将能够更方便、高效地获得基金管理运作中的核心信息。 值得一提的是，按照规定，证监会规定，自新规生效之日起六个月内，中证信息技术服务有限责任公司应组织全行业基金管理人、基金托管人统一报送历史信息披露文件。 公开信息显示，目前，我国公募基金已经发展到有逾5000只公募基金，资产管理规模超过13万亿元，投资者有效账户数超过4亿户。公开信息披露是公募基金领先其他资管行业的重要制度优势，业内人士指出，随着新规的出台，公募基金的这一优势将进一步优化强化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
在西藏发展股东动荡之际，还有搅局者出现。据6月22日公告，杭州阿拉丁数字技术有限公司于6月21日增持后，持有西藏发展股份达到5%的1318.87万股，而其买入价为10.5元/股至14.52元/股之间。 入主两年后，中华全国供销总社选择了退出西藏发展（000752.SZ）。 根据8月6日公告，西藏发展原控股股东西藏天易隆兴投资有限公司（下称天易隆兴）的间接股东中合联投资有限公司（下称中合联投资），于8月3日将所持北京中合联资产管理有限公司（下称北京中合联）40%股权，悉数转让给北京金汇恒投资有限公司（下称金汇恒）。 由此，天易隆兴的最终实控人由中华全国供销总社，变成了金汇恒法定代表人田海强。 西藏发展还在同日宣布，由于公司不存在通过实际支配表决权能够决定董事会半数以上成员选任、对股东大会决议产生重大影响的股东，因此认为目前公司无控股股东及无实际控制人。 而中华全国供销总社退出之际，天易隆兴和西藏发展已经卷入逾11亿元的贷款担保纠纷。 马淑芬母女上位 公告显示，本次股权转让后，金汇恒将持有北京中合联40%股权，而后者持有天易隆兴80%股权，天易隆兴则持有占西藏发展10.65%的2809.96万股。 金汇恒此番间接进入西藏发展，采取的是承债式股权收购方式。据公告披露的收购协议，天易隆兴除了向中合联投资支付1780万元，还需协助与配合并督促天易隆兴在12个月内偿还当前所负担的7亿元债务本金及相应利息。 21世纪经济报道记者注意到，按金汇恒所持北京中合联及后者所持天易隆兴的股比来看，金汇恒此番收购实际获得西藏发展899.19万股，以收购协议签署当日8月3日的收盘价8.43元/股计算，市值为7580.14万元。 而天易隆兴在西藏发展的地位已经今非昔比。 资料显示，2016年下半年以来，天易隆兴都是西藏发展的控股股东，直到今年6月22日，西藏发展的公告还是以控股股东来表述，定期报告的实控人也是中华全国供销合作总社。 但情况在7月16日发生了变化。据西藏发展当日公告，持有西藏发展10%的马淑芬，其女儿李敏分别于7月11日和12日买入占西藏发展0.73%的192.72万股，使之合计持股达到10.73%，取代了天易隆兴的第一大股东位置，并且马淑芬还不可撤销地授权李敏作为其唯一的、排他的代理人。 李敏还表示，未来12个月内，其将会视市场情况择机增持西藏发展股份。 西藏发展第一大股东从天易隆兴变成马淑芬、李敏母女后，双方的关系立刻出现了逆转，在7月23日举行的股东大会上，天易隆兴提名的董事候选人郑洪宇落选，而马淑芬提名的殷占武则成功当选。由此，在上一届董事会占据4个席位的天易隆兴，目前仅剩下2人，而在上一届董事会完全没有话语权的马淑芬，目前也有了2个席位。 中华全国供销总社此番通过中合联投资退出西藏发展，应该属于亏损斩仓。 公开资料表明，2016年6月1日，西藏光大金联实业有限公司将所持10.65%西藏发展股份，作价7亿元转让给天易隆兴，平均每股交易价格为24.91元。此次转让于当年7月14日完成过户手续。 而马淑芬从2016年1月6日开始买入西藏发展股票，截至当年6月底就持有10%股权，其持股成本为14.38元/股，显著低于天易隆兴。另外，李敏最近买入的192.72万股，其购买当日收盘价为7.97元/股和8.06元/股，但目前皆有浮亏。 不过，在西藏发展股东动荡之际，还有搅局者出现。据6月22日公告，杭州阿拉丁数字技术有限公司于6月21日增持后，持有西藏发展股份达到5%的1318.87万股，而其买入价为10.5元/股至14.52元/股之间。 突现逾11亿担保诉讼 因李敏出现而被迫退出西藏发展控股股东位置的天易隆兴，眼下已经麻烦缠身，并波及西藏发展。 据8月1日公告，西藏发展于7月30日收到传票、民事起诉状、民事裁定书等文件，北京市高级法院受理了国投泰康信托有限公司（下称国投泰康信托）向北京星恒动影文化传播有限公司（下称星恒动影）及西藏发展等被告提起的民事诉讼，诉讼金额为 3.68亿元。 诉状称，2016年11月29日，星恒动影向国投泰康信托贷款2.5亿元，由天易隆兴等担保。之后的2017年6月27日，西藏发展又向国投泰康信托出具承诺函，承诺对星恒动影的此项贷款债务及质押物补足义务承担清偿责任。因星恒动影及相关责任人未偿还贷款本金及剩余利息和违约金，法院已裁定冻结星恒动影、西藏发展、天易隆兴等的3.68亿元银行存款或查封、扣押、冻结等值财产。 此前的6月18日，西藏发展收到天易隆兴送达的相关文件显示，2016年5月和2017年3月，国投泰康信托分别向天易隆兴、深圳隆徽新能源投资合伙企业（有限合伙）发放贷款4.5亿元与3.2亿元，而西藏发展皆于2017年9月18日出具承诺函，对这两项贷款承担连带保证责任。 对于上述合计超过11亿元的涉讼金额，西藏发展称，经核实，公司董事会、股东大会从未审议批准对外提供担保的任何承诺函，并且拉萨市公安局刑警支队已受理“西藏银河科技发展股份有限公司印章被伪造”一案。 尽管如此，西藏发展持有的西藏拉萨啤酒有限公司、西藏银河商贸有限公司、苏州华信善达力创投资企业（有限合伙）的股权均已被冻结。而天易隆兴所持股份也已被司法冻结和轮候冻结。 值得注意的是，西藏发展7月30日收到的北京市高级法院相关文件，其应诉通知书和裁定书的落款时间却分别为6月25日与5月22日。而6月18日收到天易隆兴送达的相关文件，其应诉通知书与裁定书显示的下达时间却为3月19日和3月23日。 由此，深交所于6月22日和8月2日分别下发问询函，要求西藏发展和天易隆兴提交书面说明并履行信披义务，但至今尚未见到回复。对于前述相关问题，21世纪经济报道记者8月6日上午致电西藏发展，其工作人员声称只能记录记者问题待董秘和证代回来答复，截至发稿亦无消息。 而上述涉讼3起担保，其贷款本金为10.2亿元，远大于西藏发展截至2017年底7.89亿元的净资产。 “如果公章是真的，证明不了被诈骗或被强迫，只是因为内部管理混乱，应当承担责任。如果经过鉴定公章是伪造的，那么公司就不承担责任，但伪造公章涉嫌犯罪，之前的案例大部分都是因为公司内部管理混乱导致公章被偷盖。”针对西藏发展上述担保问题，苏颐华律师事务所律师韩友维如此向21世纪经济报道记者表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
又见“闪崩”股，这次中招的是券商股——东兴证券。 今日早盘，东兴证券快速跳水，并最终闪崩跌停，截至今日收盘，公司股价仍牢牢封在跌停板，报收10.44元/股，股价创下上市以来新低。 无解禁，无其他公开的利空，缘何突发闪崩？中午时分，东兴证券方面告诉基金君，公司正在对股价下跌进行自查。今日晚间，东兴证券发布公告称，近期公司各项经营情况一切正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜，与此同时，公司将采取积极措施保持稳定发展。 开盘一小时后开始出现闪崩 今日早盘，沪指和创业板指双双震荡下跌，盘面上，券商板块冲高后回落。东兴证券闪崩时间点大约在上午10:37分左右，彼时其开始加速下跌，不到10分钟，股价已经被钉在跌停板上，为10.44元/股，虽然中间几度打开跌停板，但截止收盘，股价仍牢牢封在跌停板上，创下上市以来新低，换手率仅为1.03%，成交额为3.05亿元。 从盘后数据来看，卖出前五席位合计卖出2142.14万，其中，国信证券青岛香港中路卖出金额最大，为569.18万元，卖出占比为0.89%，其次分别为山西证券太原平阳路、华宝证券上海东大名路、中信证券山东）青岛香港东路和国信证券佛山季华六路，卖出金额分别为414.58万、396.82万、383.77万和377.8万。 值得注意的是，近5日以来，除去8月3日，从7月31日至今，东兴证券一直处于主力净流出状态，其中今日流出资金最大，为1.2亿元。 缘何闪崩？公司称经营一切正常 基金君查看东兴证券的限售股解禁期发现，最近一次的解禁发生在今年2月26日，当时解禁15亿股。也就是说，东兴证券最近并无限售股解禁发生。从消息上来看，东兴证券也并无明显的利空消息。 无解禁，无其他公开的利空，缘何闪崩？中午时分，东兴证券方面告诉基金君，公司也正在查股价下跌的原因。有业内人士指出，虽然今天市场下跌，但东兴证券的下跌肯定存在诱因，“可能是股权质押的问题”。 基金君发现，东兴证券今年“踩雷”了奥瑞德。5月7日，奥瑞德公告，控股股东左洪波、褚淑霞夫妇部分质押股份已触及平仓线，但因其全部股份已被司法冻结，在诉讼相关事宜处理完毕之前暂不会被强制平仓。其中，东兴证券承押褚淑霞股份达4800万股，质押开始日为2017年3月10日，结束日为今年9月10日，也就是近一个月之后。截止今日收盘，奥瑞德的股价报3.79元，较5月7日的收盘价跌幅超过75%，换句话说，该部分质押股份已经触及平仓线。 今日晚间，东兴证券发布公告称，公司董事会及管理层十分重视公司股价出现较大幅下跌，并针对下跌事项进行了自查。 东兴证券表示，截至目前，公司未收到控股股东中国东方的减持计划，近期公司各项经营情况一切正常，内外部经营环境未发生重大变化；公司不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜；公司未发现有关人员泄露尚未披露的重大信息的情况；公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻。 与此同时，东兴证券表示将积极采取措施保持公司稳定发展，包括全面加强合规风控，严控公司风险；整合内部资源，提升差异化服务实体经济竞争力。一方面，积极主动介入控股股东中国东方资产管理股份有限公司(以下简称“中国东方”)不良资产业务，特别是加强在不良资产处置方面股权、债权项目合作，把握逆周期的业务增长机会;另一方面，加强内部资源整合，借助东兴投资、东兴资本、东兴香港等子公司平台优势，加大对战略新兴产业优质投资标的的深度挖掘和项目储备及境外业务拓展。 东兴证券还于今晚公布了7月份业绩数据。今年7月份，东兴证券实现营收2.15亿元，实现净利润8355万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
整体来看，A股市场各大指数今年均出现一定程度下跌。中小板综下跌23.74%，深成指下跌23.71%，中小板指下跌23.28%，去年表现亮眼的上证50指数今年也出现15.87%的跌幅。 个股方面，剔除今年上市的新股以及停牌时间超过90天的个股，年内上涨个股仅322只，占比不足10%；跌幅超过30%的个股多达1249只，占比高达37%。 市场机会往往是跌出来的，在A股持续下跌过程中，市场的一些基本面以及数据已经发生重大变化： 变化一：A股再获长线资金入场，首批养老目标基金正式亮相，华夏、广发、中欧、南方、鹏华、富国等14家基金公司旗下养老目标基金正式获批； 变化二：即使A股持续下跌，但年内仍有近2000亿外资通过陆港通涌入A股市场； 变化三：A股整体估值已趋于历史低位，更具吸引力； 变化四：政策风向已变，中央政治局会议明确指出，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大基础设施领域补短板力度； 变化五：基金二季度仓位有所下调，但从历史仓位来看，这一数据仍居历史高位； 变化六：机构资金的选股风格已与去年不同，创业板获得公募基金超配，而去年表现抢眼的上证50却遭到基金减配； 变化七：沪深两市破净股数量达到230只，创下历史新高。 年内上涨个股不足一成 今日，A股市场继续回调。沪指盘中一度跌穿2700点，这已是沪指近期第二次跌破这一关口。截至收盘，沪指下跌1.29%，深成指下跌2.08%，创业板指下跌2.75%。 若从1月底沪指从高点跌落算起，至今跌幅已经超过23%。最新数据显示，两市总市值共计47.14万亿，折合美元6.89万亿元，不足7个苹果（AAPL）的市值。 从今日板块表现来看，各大板块均出现普跌态势。有色、医药、旅游、农林牧渔、食品饮料等多个板块跌幅超过3%。仅有银行、建筑等板块飘红。 以申万一级行业指数年内表现来看，28个板块指数无一上涨。跌幅超过30%的共有4个板块，分别是综合、通信、电气设备、有色金属；跌幅在20%-30%之间的共有16个板块，分别是传媒、电子、机械设备、房地产、汽车、国防军工、轻工制造、采掘、非银金融、纺织服装、公用事业、商业贸易、农林牧渔、家用电器、交通运输、建筑装饰。 个股方面，剔除今年上市的新股以及停牌时间超过90天的个股，年内上涨个股仅322只，占比不足10%；跌幅超过30%的个股多达1249只，占比高达37%；跌幅超过20%的就更多，多达2183只，占比64.87%。 变化一：A股再获长线资金入场 数据显示，首批获准发行养老目标基金的共有14家基金公司，分别是南方、广发、嘉实、中银、华夏、易方达、鹏华、博时、富国、银华、万家、中欧、工银瑞信和泰达宏利。 截至券商中国发稿，南方、华夏、鹏华、广发、博时、富国、易方达、工银瑞信、银华、中银等多家基金公司已拿到批文红头文件。 这意味着，备受市场关注的养老目标基金正式落地。海外市场来看，作为以个人养老“第三支柱”的养老目标基金，发展空间十分巨大。数据显示，截止2017年底，美国公募基金资产规模18.7万亿美元，养老金作为机构投资者占比高达47.24%。而在美国28.2万亿养老金资产中31%投资于公募基金。 业内人士认为，中国市场的养老目标基金发展才刚刚起步，未来发展空间巨大，也有望为A股市场带来长期资金。从稳健投资的思路来判断，A股市场那些具有高分红、稳定增长的个股或将成为养老目标基金布局权益类市场的主流。 变化二：近2000亿外资涌入A股市场 截至8月6日A股收盘，北向资金净流入30.63亿元，这已是北向资金连续第10个交易日净流入。 数据显示，即使A股今年以来出现较大跌幅，但外资涌入A股的速度丝毫未减，反而呈现加速态势。截至8月6日，北向资金净流入A股市场资金已达1935.35亿元。相对于南向700多亿资金的净流入，北向资金涌入A股的势头可见一斑。 变化三：A股估值更具吸引力 广发证券统计数据显示，本周A股总体PE（TTM）从上周15.93倍下降到本周15.08倍，PB（LF）从上周1.71倍下降到本周1.62倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周23.44倍下降到本周21.98倍，PB（LF）从上周2.15倍下降到本周2.02倍。 从A股历史估值来看，A股总体市盈率（TTM）已经趋于历史低位。 在剔除金融服务行业之后，A股整体市盈率仍位居历史低位。 华泰证券表示，当前中国经济所处的周期位置：库存周期回落、产能周期仍在开启初期。短周期→库存周期回落→企业业绩增速回落→杀估值；中周期→产能周期开启→企业部门流动性脱虚入实→杀估值，A 股陷入双下杀的估值底部。从库存周期波动推算，明年一季度至三季度期间库存增速或见底回升，A 股市场或能迎来业绩增速回升下的提估值行情。 变化四：政策风向已变 7月31日，中央政治局会议召开，会议明确指出，要保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要把补短板作为当前深化供给侧改革的重点，加大基础设施领域补短板力度。 中信证券表示，这跟去年底中央经济工作会议定调明显不同。去年底中央经济工作会议，首次提出高质量发展，提出三大攻坚战，其中去杠杆是供给侧改革的重中之重。并且，去杠杆的一个重要方面是地方债务和基建。后续，就看到上半年整顿非标，社融断崖式下跌，基建投资从15%下降到5%。 市场在“内忧外患”的双重打击下，出现持续杀跌，很多投资者损失惨重。同时，经济失速的担忧也急剧上升。在这样的背景下，调整既定的宏观政策，势在必行。 变化五：机构资金仍处于较高仓位 中国银河证券统计数据显示，2018年第二季度公募基金仓位绝大部分较去年同期略有下降，其中股票型从上季度末的86.7%下降到85.08%，偏股型从上季度末的82.29%下降到79.89%，平衡混合型基金从上季度末的61.4%下降到57.32%。而灵活配置型基金从上季度末的52.31%下降到49.12%。 虽然基金二季度仓位有所下调，但从历史仓位来看，这一数据仍居历史高位。 申万宏源统计数据显示，从基金仓位分布情况来看，普通股票型基金中有178只基金仓位超过85%，占比67.17%；混合型基金中仓位超过80%的基金有348只，占比达到59.79%。 变化六：创业板获机构资金超配 银河证券统计数据显示，公募基金重仓股在中证800+中证1000上的配置比例达到87.1%。其中在上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板综四个指数上的配置比率分别是32.6%、60.0%、14.1%、13.0%、7.2%。 值得注意的是，机构资金的选股风格已与去年不同。创业板获得公募基金超配，而去年表现抢眼的上证50却遭到基金减配。 变化七：破净股数量创历史新高 最新数据显示，截至8月6日，沪深两市破净股数量达到230只，创下历史新高。 万联证券表示，从历史数据来看，个股大面积破净多伴随着市场底部的到来，也是市场风险偏好被极度压缩的反应。2008年以来数据显示， 前两次破净潮与市场低点具有高度的共振性，虽然历史不会简单的重复，但破净股的配置价值却已逐渐凸显。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
