近日，手淘接入小红书进行内测，商品实现与小红书内容的打通，在购买商品界面，消费者可以参照与当前商品相关的小红书内容，小红书的导购内容获得了新方式的呈现。不仅是它，新零售背景下的传统导购也需要进化、转型。之前有网友做过“你为什不愿意去屈臣氏”的统计，导购员成为了“罪魁祸首”。去年“屈臣氏，请取消导购”的话题也在微博上引起了大规模的讨论。导购本是方便顾客消费的服务角色，却用狗皮膏药式推销换来了消费者的反感。作为一种现象的反思，导购行业正迎来新变革。据《2018年新零售行业发展趋势报告》显示，近年来，中国网上零售市场的增速减缓，去年淘宝、京东的线上零售单人获客成本已经超过250元，是2015年的两倍多。（资料来源：宜人智库）线下导购遭诟病，线上获客成本上升，店铺流量已经见顶，流量减少后要如何卖货？为此，围绕人、货、场三要素的全渠道融合模式逐渐开展，各大电商、品牌商都在积极布局线下店，线下渠道也借助线上工具发展，但在融合过程中仍然难以突破传统的获客逻辑。再从消费者的角度出发，如何买货才能避免进入商家套路，通过什么方式才能接受到精准服务？这时连接品牌、顾客、消费场景的导购就显得尤为重要。在这种前提下应运而生的“新导购”能否成为破局关键？品牌“包养”网红，收割粉丝“新导购”在线上的崛起之势最为明显。在传统的营销模式中，最初邀请明星代言人作为品牌宣传与引流的手段，再到后来为了吸引差异化渠道人群，品牌开始介入KOL流量合作带货，形成零售业态惯用策略。与传统导购不同，网红导购是电商经济的产物，网红导购的出现，还得益于粉丝经济的发展。2016年以来，短视频分享平台开始流行，移动视频直播平台也开始井喷式爆发，网红群体数量因此暴涨，越来越多的品牌开始接入网红养成计划。2016年3月，淘宝直播上线，第一批真正意义上的网红导购诞生。随着泛娱乐产业发展加速，中国的网红粉丝规模也从2016年的3.9亿增长到2018年上半年的近6亿人次。急于将粉丝流量变现的网红们更多的加入到了门槛相对较低的网红导购行业。今年上半年网红导购在电商领域的收入占比达到了近20%。零售遇流量天花板，网红卖货无疑带来了新契机。（数据来源：《2018年中国网红经济发展洞察报告》）也因此，为了吸引更多的消费者买货，网红们费尽心思，入驻各大社交平台不说，还营造各种噱头来生成自己的个性化标签。有怼天怼地怼空气的测评种草，也有造型浮夸的噱头营销，不过最受欢迎的还是技术流网红导购。像是小红书、微博的内容种草，消费者们既了解到了商品的前世今生，又明白了同品类商品的个性化差异，可以说让你的腰包空的明明白白。又或像是美妆博主、视频达人，凭借精湛的化妆技巧与品味穿搭俘获一众粉丝的钱包。慢慢地，品牌商们发现与各类KOL的合作费用并不低，而且网红的忠诚度难以维系，种草测评的专业技巧更是参差不齐。于是，品牌商们开始参与到 KOL 的培养、扶植上，开展网红孵化项目，而“铁唇哥”李佳琦就是孵化网红导购的典型代表。2017年李佳琦入选欧莱雅开展的“BA网红化”项目，根据BA个人形象、语言表达能力、专业技能等角度，培养BA 在直播中的品牌推广、销售能力。今年上半年李佳琦凭借出色的带货能力和吃苦精神在天猫上做了 80 场直播，为欧莱雅直接贡献了千万元的销售额。而他自己也从月工资三、四千元的柜台导购成为了年入千万的网红主播。除了李佳琦式的纯导购KOL外，还有像张大奕一样网红开店带货的模式，虽跳脱出了货、客中间人的身份，却一直扮演着导购的角色。虽然张大奕是以淘女郎的身份起家，但她深谙网红开店带货的人气优势，形成了如涵控股的“网红孵化+网红店+导流变现”的模式。大面菁就是在这种孵化器模式下成长起来的，135斤的她不避讳透漏自己的体重，鼓励微胖女孩尝试不同风格，分享显瘦穿搭技巧。粉丝基数从最初的两千多人涨到了现在的36万，她的网红店铺的粉丝数也已经达到116万。虽然在网红养成上，品牌要耗费至少两三个月的时间，还有大把的项目资金与精力，但后期带来流量变现效果明显比传统意义的网红更具优势。在战略布局上，品牌和网红店在网红养成路径上虽有所不同，可是同样开拓出了流量新的变现方式。从目前的行业现状来看，美妆护肤品和服饰类产品占据绝对主流，这些商品以网红试穿、试用的方式向消费者进行展示，带来更直接的感官冲击。于是，这种在线上依托品牌衍生的“新导购”，导购与达人的身份模糊了边界，消费者或是真出于需求，借助网红推荐模式买货，亦或是网红IP的个性吸引都在为品牌引导着更多的变现流量。然而无论是内容导购还是人气带货，明显地，网红导购或是他们身后的品牌商更懂得换位思考了，投消费者所好，在形式与内容上双管齐下，以展现更多的引流玩法。与线上灵活多样的导购模式不同，线下导购更多的受到了消费场景的限制，但在导购工具接入后，线下的“新导购”模式也在逐步形成。打败“微商”有一套线上流量见顶，线下的日子也不好过，留存会员信息，建立客户粘性在线下门店中的销售中也越来越重要，但传统导购仍然没有形成会员引流及其粘性养成的服务意识。不过“微商”的获客与信息留存理念，给困于固定消费场景的线下的导购进化之路带来了新思路。高街高参在通过线下的走访与调查发现，一般的品牌导购在入职前只会组织一到两天的入职培训，然后进行笔试与实习考核。虽然入职考核的不通过率也将近20%~30%，但相较于其它行业而言，导购的职业的门槛并不高。再加上导购员普遍不高的学历水平，造成了传统导购局限的自我认知，难以在行业上做出新的突破。而且，天猫做过这样一份调查，在人力成本上导购与品牌之间存在着很大矛盾。导购的离职率普遍在30%以上（3—6个月换工作），很多导购抱怨赚不到钱，他们大部分时间处于空闲状态。而品牌店主一方则认为人效没有充分发挥，并且导购的高离职率也导致服务质量与客户留存得不到保障。对此，天猫新零售平台事业部负责人叶国晖认为，品牌店主首先需要打破传统导购的认知，导购不仅仅是销售，更是服务顾问，面对顾客需求，导购应该在商品咨询及品牌温度传递等方面的工作投入更多精力。导购与品牌都关注销售业绩，但是缺乏一套数字化工具，既能维系顾客、拉新会员，又能满足品牌商顾客数据沉淀。实际上，品牌商与导购之间虽存在认知矛盾，但销售靠业绩说话双方的出发点还是一致的，基于这样的行业困境，为了改变导购只能在门店等客上门的被动现状，类似“微商”模式，又强调功能属性的线上渠道客源引流、精准定位顾客喜好的辅助导购工具纷纷上线。微盟最先有了相关动作，上线“客来店”。今年4月，企业微信和微信消息互通正式开放内测，导购可以通过企业微信号与顾客发送聊天消息互动，在线上了解客户需求。随后，阿里的钉钉与手淘系统打通，顾客通过扫描导购二维码打通渠道可直接跳转钉钉和手淘，当品牌导购有优惠券、新品促销活动发送给顾客时，可一键发送给顾客。紧接着，有赞也推出“智能导购”通过追踪客户的浏览路径、消费记录、等信息形成“智能客户画像”。“导购CRM”统一保管客户资料，即使员工离职，相关资料也能移交至其它员工。虽在这些导购工具在具体服务项目上存有一定差异，但在服务共性上很明确，将传统导购业务数字化，注重客户的精准分析、渠道拓展与信息留存，以消费数据与渠道为基础向导购传递顾客视角。而且品牌商与导购之间的关系也更为紧密，在导购工具的帮助下，导购可以更多的意识到客户的留存，对于业绩提升的重要想，品牌商也可以根据导购与客户数据沉淀做出相应的布局与调整。与普通意义上的“微商”相比，导购工具明显更专业、更精确。如此看来，接入导购工具后，传统导购就形成“新导购”模式了吗？在线下导购的走访中的到的回馈却不尽如人意。在线下门店内，导购工具的运用确实为传统导购与顾客建立了新的渠道联系，但工具的使用大多局限于导购团队的内部交流,导购与顾客之间的双向交流使用渗透率并不高。此外，顾客的喜好偏向功能在线下也没有得到有效的运用，大部分导购仍然认为观察与问询方式更为准确与高效，而且在用户粘性关系的建立上导购们也更习惯于微信好友的交流与沟通。所以在导购工具的使用上，无论是导购还是顾客都没有形成良好的使用习惯，相应的，导购工具的用户转化率也不高。另外，近几年品牌线上线下店铺调整策略也引人注意。很多品牌线上与线下活动统一，同步价格。为了突出线下店优势，部分品牌的线上线下商品存款式也不尽相同。拿女装品牌伊芙丽来说，由于线上、线下商品的不同，客群也存在一定差异，线下顾客的消费能力偏高，进店试穿，线上下单的情况并不明显。而且跟据线下的导购人员介绍，“如果品牌的客源稳定，身边的同事和睦，我们是不愿离职的。”在随机采访的悦诗风吟、阪织屋、伊芙丽等线下门店中，导购人员绝大多数在岗一年以上，工作三五年的资深导购也不少。因此，稳定的环境有助于挽留人心，而之前提到的导购的高离职率与新零售环境下，品牌的业务布局的不断调整也息息相关。出于这样的反馈情况，很多人会觉得接入这样的导购工具也没多大必要嘛，还不如“微商”打法来得实在。但实际上线下销售人、货、场之间的联系更为紧密，而导购工具的接入直接打破了时间与空间的限制，也解决了品牌商无法唤醒导购服务意识的难题。只是目前的导购工具在功能丰富与服务渗透上还需要进一步的改进，对于导购与消费者来说，也需要一定的时间来适应和习惯。因为无论市场怎样变化，“顾客就是上帝”的服务中心都不会发生改变。跨过导购“陷阱”观整个导购行业，无论是线上的网红IP，还是线下的传统导购，都在从生搬硬套的单向推销，向以卖货者身份站在消费者的视角进行服务型销售做转变。从网红导购的试穿、试用到测评，再到传统导购的观察、问询到顾客喜好分析。对于从业人员来说，当了解顾客的喜好与需求不再是一种行业规范，主动的服务意识扎根心中，导购行业才会有进一步的发展。因此，就目前的导购行业来说，转型与进化的路上还要面临传统弊病留下的“陷阱”。网红导购的人气“坑”网红IP固然占据流量优势，但如果出现负面消息也会同样扩散，而且还要面临“才尽”与“色衰”的危机。而且网红店的出现，大多是通过网络宣传和线下的配合运作而成的，很多店铺会营造“红火假象”，这样的做法会轰动一时，但难以长久。再加上信息传播迅速，同样的模式如果盈利效果良好就会迅速出现大量复制，这时靠新鲜感卖货的导购也很容易过气。线下导购的认知“坑”抛开高离职率的现象不谈，导购的自我认知才是限制职业发展的关键。在线下的走访中，大多数的导购的认知只是卖货，顾客进店、导购介绍与服务、购买到顾客离店，自己的任务就随之完成。传统导购的销售手段仍然较为单一，各种促销玩法只是浮于表面，没有做到更进一步的创新，再加上导购拉新客劲头不足和过于被动接受的销售方式，很难衍生出顾问式的销售。甚至认为熬年头、熬资历或许可以做到店长甚至区域经理的职位升迁。而这份理所应当的思想也在阻碍着导购个体向全渠道交流与顾客引流与留存方向转变。导购工具的功能“坑”再看为了调节线上与线下、品牌与导购冲突、保证会员留存而“生”的导购工具，工具属性过于强化，数据分析过于笼统，信息的准确率与传达也有待提升。其次这类辅助工具虽功能较为全面，但功能之间相互割裂，共通性并不高，出于这些原因，即使这类工具在导购中普及，另一端的消费者也难以形成使用工具进行交流的工具粘性，以至于在普及与深入上难以达到预期。所以，导购行业要想在新零售时期取得新突破，还要跨过这些导购“陷阱”，向着网红导购硬货化、线下导购意识化、导购工具实用化的方向去发展。好在现在的导购工具研发尚在起步阶段，无论是未来发展还是功能完善都存在很大上升空间，品牌与导购也在做着相应的调整与配合。由此看来，品牌、导购、顾客、导购工具如何在新零售的背景下进行更深的融合？如何使用用导购工具建立全渠道信息互通？又如何利用促销内容建立场景化消费业态？就是新零售导购未来要努力的方向了。...
微博知名脱口秀译者谷大白话最近遇到了些“麻烦”。博主“a土人” 宣布自己将不再为谷大白话翻译制作视频，一时之间，谷大白话长期建立起来的独立译制形象被打破，其背后的字幕翻译团队也逐渐“浮出水面”。不少人认为，既然是一个团队在进行翻译活动，那么“谷大白话”这个所谓的独立翻译“品牌”应当更名为“谷大白话字幕组”更为合适。字幕组，一个在“灰色地带”不断试探的神秘组织，却能因其独特的内容生产链达成极高的“国民需求量”。这也说明了为什么谷大白话能依靠翻译脱口秀视频，成为坐拥1187万粉丝的微博大V。跨语言影视的崛起，字幕组平衡资源“需求高峰”中文字幕的生产工序并没有想象的那样简单。以“谷大白话”平时所发布中字视频的频率来看便可以知道，其内容制作并非出自一人之手。且不说以一己之力在短时间内进行多个视频翻译有多难，在传统的字幕组配置中，资源、翻译、时间轴、校对、后期压制以及美工海报制作等步骤，需要不少人员相互合作才能完整中字视频的产出。而在影视中字方面，国内近几年愈发达到了一个“需求高峰”。人们不再局限于国内的影视内容，转而着眼于从国外获取更多的内容信息，于是字幕组纷纷涌现。从内容传播层面来看，字幕组是跨语言的影视传播者，为国内喜爱国外影视作品的人们提供了不少便利。字幕组的成员往往职业覆盖面非常广泛，他们有的是在校学生，有的是公务员，又或是已经婚育的全职太太。字幕组成员在现有的生活中利用空闲时间进行视频翻译，在字幕组普遍的非盈利属性下，成员所持的“工作动力”仅仅只是因为“喜爱”二字。因喜爱同一种文化而聚集在一起，不同字幕组会有不同的群体侧重偏向。“凤凰天使TSKS字幕组”、“韩迷字幕组”、“幻想乐园字幕组”在韩剧韩综方向早已打好了“金字招牌”，形成了韩语系老牌字幕组的“矩阵”，而在去年“异军突起”的“神叨字幕组”、“女汉子字幕组”以及“老弱病残字幕组”也成功将韩语系字幕组开创出新的领地，为观众提供更多的字幕选择。而日语系字幕组中，“日菁字幕组”、“猪猪日剧字幕组”等等也已经拥有了自己的品牌效应，甚至形成了以字幕组为中心的日语爱好者社群。美剧方面则有“破烂熊字幕组”、“人人影视字幕组”、“FIX字幕侠”等等新老字幕组持续不断为美剧爱好者提供中字视频产出。除了按语系分类，也有由粉丝聚集而独立为偶像服务的字幕组。在符合字幕组“为爱发电”生存法则的同时，粉丝字幕组的目的性更为明确。在偶像与粉丝语言不通的情况下，粉丝字幕组的产出为偶像与粉丝之间的互动做出了贡献，且字幕组对偶像资源的二次创作与上传也能为偶像本身带来更大的宣传效果。版权“隐患”常在，平台打击力度增加虽然字幕组的数量在不断地增加，但字幕组这个组织依旧属于“灰色地带”，尤其在势头正盛的“大版权时代”下，字幕组的产出之路“危机四伏”。2016年，“澄空学园字幕组”两名在日中国成员便因违反日本著作法被捕，版权问题始终是字幕组无法彻底解决的“心病”。不少字幕组在其制作的中字视频名单前总会加上“本字幕仅供学习与收藏，请勿二传二改，请勿商用”等声明来表明自己的非盈利性质。而正是因为字幕组并非以中字视频盈利，才能一次又一次的在版权问题上打“擦边球”。而视频平台对于国外综艺与剧集的版权买断也成为了字幕组新的“隐患”。早期字幕组的产生正是因为国内视频平台对于国外优质作品的“进口”严重不足，翻译版本的供给无法与需求平衡起来。但在视频平台的不断完善发展下，为维护自身版权利益，平台对于字幕组的中字视频打击力度加大。B站在对大量日剧与日本番组动画进行正版引进后，便下架了包括《非自然死亡》在内的所有日剧中字视频。并且在相关审核下，与腾讯、VLIVE直播、虾米等版权平台相关的视频都被以“平台版权原因”进行下架。字幕组对于版权问题的把握是十分小心翼翼的，但依旧会出现“被商用”的情况，不少所谓的“资源站”会四处搜集各个字幕组的中字视频成果并将其整理售卖。“曾经有人把我们的中字视频刻成碟在电商平台上售卖，甚至将中字视频在微信上进行资源交易，我们曾经也试过举报投诉，但是屡禁不止，到最后我们只能提醒大家不要为盗取的中字视频买单。”专为韩国偶像团体EXO进行中字视频制作的“T-EGG茶蛋字幕组”成员这样说道，面对自己的中字视频成果被他人盗为商用字幕组也十分无奈。另外，除了版权问题以外，在字幕组运营上成员们不仅没有盈利，还需要为字幕组的建设进行“倒贴”。像“FIX字幕侠”一样为字幕组整体资源开设一个独立网页，需要花费不少钱租网络服务器，而粉丝字幕组若想做一场偶像演唱会的完整DVD中字视频，首先得自行掏钱将DVD购买下来。字幕组在无盈利的情况下还需要进行额外的支出才能保证运营的“完整”。寻求多种解题思路，字幕组多样规划在多重压力之下，字幕组也开始了新道路的探索。不少字幕组开始与视频平台进行合作，利用视频平台的版权效益与平台优势来完成自身的优化。爱奇艺将购买了版权的韩国综艺《Running Man》的中字视频制作权，交给了与其进行韩综制作合作的“凤凰天使TSKS字幕组”字幕组，并且在节目播出后第一时间给字幕组正版片源，在分工合作下，节目播出的4-5小时后中字视频便会“出炉”，字幕组还会因此获得部分报酬。爱奇艺提供平台与资源，而字幕组付出时间与精力，两者互相协作中得到各自所需的“利益”。不止如此，成立于新加坡的字幕组在线视频聚合网站还成功的与华策影视达成合作，将华策旗下的剧集进行不同语言的转换，达成国内剧集的“海外输出”，字幕组的影响力正在不断的被行业平台看见。另外，字幕组为了维护自身的收支平衡，开始在视频中插入“贴片广告”。“小红唇”、“快看漫画”等APP都在中字视频推广上达成了巨大的宣传效益。而正因为受众了解字幕组对于中字视频制作的付出，对广告有着极高的接受度。“字幕组接广告也是为了能够更好地运营下去，这点我们很理解”，一位资深韩综爱好者这样说道，与平台合作也许只能达到一分钟十块钱的小额收入，但是广告却能够持久稳定的保证字幕组的运营。字幕组的“商业化”是整个汉化行业初步进行的探索之一。可以看得出的是，字幕组不论是对于版权的“把握”还是对于“商业化”的尝试，都是为了能够更好地进行系统化的产出，更快捷地为受众提供更优质的内容资源。也许有一天，字幕组能在“灰色地带”的夹缝开出一朵花来。...
四年一觉杭州梦，西子湖畔留恶名。 三名律师在短短四年间利用P2P平台吸收了近千亿资金，然后用马甲成立私募机构在二级市场连续染指多家上市公司。 东窗事发之前，他们所掌握的财富版图，已经足够让很多老牌资本玩家黯然失色。 2018年11月27日，杭州警方通报称，金忠栲等22名涉案嫌疑人被依法批准逮捕。然而，他们留给百万投资者的伤害，以及对资本市场的震动，预计迟迟难以消散。 野马财经发现，金忠栲、孙剑铖、陈环三人来自同一家律师事务所。在四年时间里，他们通过P2P平台草根投资预计吸收近千亿元资金，而后以“汇垠系”的马甲成立私募机构，在二级市场连续染指融钰集团（002622.SZ）、万家乐（000533.SZ）、汇源通信（000586.SZ）、汇银控股集团（1178.HK）多家上市公司。 除此之外，他们控制的机构还曾与“阜兴系”暗通款曲，一同操盘华闻传媒（000793.SZ）。 “汇垠系”逐渐浮现 在刚刚过去的一个月里，随着汇源通信、万家乐两家公司相继暴雷，一个神秘的“汇垠系”被市场慢慢注意到。 11月23日，汇源通信发布公告称，公司控股股东广州蕙富骐骥投资（下称“蕙富骐骥”）所持全部股份被申请冻结。 工商资料显示，广州蕙富背后的股东为深圳平安大华汇通财富（下称“平安大华”）及广州汇垠澳丰股权投资基金（下称“汇垠澳丰”）。 与此同时，11月上旬，万家乐公告称子公司办公场所被查封，孙公司账户被冻结。而它的第一大股东广州蕙富博衍与蕙富骐骥股权结构一致，控制权同样掌握在汇垠澳丰手中。 通过进一步梳理，野马财经注意到，“汇垠系”相关的上市平台远不止于此。 例如更早前暴雷的融钰集团，持股23.81%的第一大股东广州汇垠日丰投资（下称“汇垠日丰”）同属汇垠澳丰旗下平台。 实际上，蕙富骐骥、蕙富博衍、汇垠日丰的资金来自汇垠澳丰的三个资管计划。 那么，这三个资管计划背后的金主又到底是谁。 2017年5月26日，在深交所的问询之下，万家乐曾不得不透露了更加详细的信息。 回复公告显示，蕙富骐骥资金来源“平安汇通汇垠澳沣汇富2号专项资产管理计划”，该计划的B级出资人为孙剑铖，出资总额6亿元。 平安银行资管部门人士向野马财经解释，“B级出资人”即“劣后出资人”，需要优先偿付风险，其余的钱（10亿元）则视为杠杆。 换句话说，该次交易真正的关键人物或许正是孙剑铖。 “草根投资”同盟 孙剑铖曾任多家律师事务所律师，他另外的身份是原草根投资法务总监、原草根融资租赁董事长。 事不凑巧，草根投资实控人金忠栲、万家乐失联董事长陈环，都曾在浙江某律师事务所担任律师。陈环还担任过草根投资的首席律师。 草根投资成立于2013年，根据暴雷前的运营报告，平台投资总额达到惊人的848亿元，注册用户900万人。 当然，“汇垠系”与草根投资的联系不仅仅在于“金、孙、陈”三个人，股权关系上亦有交集。 一方面，前述汇垠澳丰通过旗下汇垠沃丰直接入股了草根投资。 另一方面，汇垠澳丰的股东名单中，竟也出现了与草根投资关系密切的人士——宗傲蕾。 2017年2月，一位名叫宗傲蕾的人士通过股份认购，成为了港股上市公司元亨燃气（0332.HK）第三大股东，股份占比5.08%。 而在前述汇垠澳丰设立之初，元亨燃气兄弟公司广州元亨能源，即持有30%的股份。 宗傲蕾则与草根投资关系错综复杂。 工商资料显示，宗傲蕾为草根投资未拆VIE架构前，国内主体草根金融信息服务（杭州）有限公司的监事，金忠栲为该公司董事长。 并且，她与草根投资另一位早期股东宗蓓蕾仅一字只差。有知情人士向野马财经（微信公号：ymcj8686）透露，宗蓓蕾与金忠栲表兄妹关系。该信息真实性暂不可知，万家乐《2017年报》则显示，宗蓓蕾为陈环妻子。 除此之外，金忠栲与宗傲蕾共同持有汇银控股集团（1178.HK）28.75%的股份。事发之前，汇银控股集团曾与草根投资进行过战略合作。 更有意思的是，宗傲蕾还为草根投资公布的投资标的——杭州钡耐贸易公司的股东。 简单梳理，即与草根投资关系密切的宗傲蕾，入股了元亨燃气；元亨燃气兄弟公司又通过汇垠澳丰入股了草根投资；而且，宗傲蕾旗下公司还从草根投资获得过资金。（宗傲蕾既是草根投资的投资标的公司股东，又是草根投资兄弟公司的股东，还是草根投资母公司的股东。） 那么，宗傲蕾投资元亨燃气、汇银控股集团的钱又来自何方，与草根投资有无关联，需要打上一个问号。 而且，如此手法不仅出现在元亨燃气一家公司上。 与“阜兴系”的双簧游戏 以草根投资为中心的另一个闭环，由另一家暴雷平台“阜兴系”曾经控股的华闻传媒（000793.SZ）串联。 华闻传媒最先是“汇垠系”的猎物。 2015年4月，华闻传媒发布公告称，汇垠澳丰通过其发起设立的“长信-浦发-粤信 2 号资产管理计划” ，受让公司5%左右股份。 随后，真正的接盘方“阜兴系”浮出水面。 2016年11月，一家名为兴顺文化的公司接过了华闻传媒控股股东国广控股50%股份，从而与国广传媒共同成为华闻传媒间接实际控制人。相关公告同时显示，朱金玲女士持有兴顺文化100%股权。上图截自深交所互动e 野马财经发现，在深交所互动易平台，华闻传媒确认了朱金玲与“阜兴系”实控人朱冠成、朱一栋父子的血缘关系。朱金玲为朱一栋堂姐、朱冠成的侄女。 至于草根投资、“汇垠系”和“阜兴系”的关系。 2016年9月，阜兴集团曾将其持有的P2P平台中投融全部股份出售给草根投资。 且草根投资股东汇垠沃丰的另一大股东常州凯佳，控股股东常进文是江苏卓群纳米稀土股份有限公司（下称：卓群稀土）的董事。而卓群稀土的实控人恰为朱冠成。 基于如此背景，2017年2月，已经被“汇垠系”、“阜兴系”占据的华闻传媒，通过全资子公司华闻创投对草根投资增资1亿元，为其增加了“A股上市公司”背书。 事到如今，可以清晰地看到，所谓来自华闻传媒、元亨燃气、汇银控股集团，以及“汇垠系”的背书，都不过是金忠栲等人自导自演的一出游戏。 但通过亲戚、朋友之间的股权交叉，资金腾挪，大量关联交易被深深掩藏，甚至富有经验专业人士也难以察觉其中猫腻。例如，如果不是深交所一再追问，外人根本无从得知孙剑铖与“汇垠系”的联系。 野马财经同时注意到，除了金忠栲的“汇垠系”外、朱一栋的“阜兴系”、颜静刚的“中技系”、潘氏兄弟的“银河系”甚至施建祥的“快鹿系”，都惯用左手P2P、私募圈钱，右手围猎上市公司的手法，快速壮大。...
股指期货的松绑正在给疲软的证券业注入了一支“强心剂”。中金所12月2日宣布，在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排，并从宣布次日起，将沪深300（IF）、上证50（IH）股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500（IC）股指期货交易保证金标准统一调整为15%；同时手续费也由此前的0.69‰调降至0.46‰。值得一提的是，这已是自2017年以来监管层对期指交易的第三次松绑。在业内人士看来，保证金比例和手续费的调降将进一步推动持有对冲策略等中性风险偏好资金的加速入市，市场活跃度的提高也将让一度受市场活跃度下降影响的证券行业受益。改善市场流动性业内人士认为，期指交易成本的普降正在成为一种趋势。“监管层对期指的态度正在逐渐从2015年以来的谨慎回归常态化。”12月3日，一位接近中金所的期货公司人士向21世纪经济报道记者表示，“从之前的几次调降期指交易门槛，再到如今这次，期指交易被鼓励正在成为一种趋势。”事实上，期指近两年来的手续费和非套保持仓交易保证金就进入了持续下降通道。2017年2月17日，IF、IH、IC三大期指的平今仓手续费从历史最高的2.3‰调降至0.92‰；而IF、IH两只期指的非套保交易保证金也从40%下降至30%，而IC则从40%调降为30%。此后在当年9月份，中金所再次对上述三大期指的平今仓手续费和交易保证金进行调降。“经过连续的调降，期指交易的门槛也较2017年前大幅下降，IF、IH较当时下降了75%，IC下降了62.5%。”一家央企系期货公司分析师表示，“我们认为这一趋势是监管层不断重视期指避险作用的信号，不排除未来有更多松绑期指的其他动作。”广发证券非银金融分析师陈福也认为，“此次松绑力度较大，未来仍有放松空间。”事实上，在调降手续费和非套保持仓保证金比例的同时，中金所还将日内过度交易行为的监管标准进行了调整。有分析人士认为，上述松绑政策也在进一步改善市场流动性，提升市场的定价策略。“本次放松对期指流动性的提升最为直接，而流动性改善后，将进一步提升市场规模、收窄基差水平、提升定价效率等，最终有利于期指功能的全面发挥。”中信证券研究部指出。“伴随着投机交易资金规模的进一步扩大，预计也能够进一步促进市场中的流动性规模与定价有效性。”华泰期货认为，“从定量的角度来讲，经过历史数据的测算，我们发现之前日内过度交易手数由10手放宽至20手后，无论是对成交量或是持仓量来说，提振幅度都相对有限。但是随着限仓条件放宽至单个合约50手，三大股指在成交量上预计都将会有一个阶段性的跳跃机会，持仓量也有望出现相对幅度的改善。”对冲盘加码在即期指松绑及流动性的改善，有望给A股市场带来更多对冲策略资金。“本次股指期货交易规则调整之后，保证金比例下降将有助于对冲策略提高多头仓位，提高资金的利用效率，从而放大收益。”华泰证券金融工程团队林晓明表示，据其测算，沪深300与上证50对冲策略的多头仓位可从77%提高至83%，中证500对冲策略的多头仓位可从71%提高至77%。“日内平仓手续费进一步降低，会吸引CTA、短线交易者的参与。”天风证券也表示，“保证金比例进一步降低，提高资金的使用效率，有望提升对冲产品的规模和收益率； 日内开仓手数进一步放开，CTA、对冲产品的规模有望进一步增加。”而在林晓明看来，日内过度交易监管标准的松绑也将有助于提升包括IC策略的有效性。“日内过度交易行为监管标准的提高将有助于增加股指期货多头力量，改善贴水状态，从而减少对冲策略的贴水损失，特别是对于中证500对冲策略，由于IC贴水依旧较深，对中证500对冲类策略的改善可能更大。”林晓明指出。分析人士认为，对冲策略的入场对A股市场活跃度的改善，亦将让券商板块从中受益。“松绑预期有望提升风险偏好，券商板块优先受益。股指期货恢复常态，将有利于提高对冲资金利用效率、减少资金交易成本，有望吸引对冲需求下的增量资金入场，提升市场整体交易活跃度。证券行业2018年前三季度经纪、自营收入占比55%，券商业绩相对成交金额、股指依然高弹性。”陈福认为。市场的走势似乎验证了这一猜测——在期指松绑的背景下，券商股也随之呈现了上升走势。12月3日当天，中证全指证券公司指数（399975.SZ）上涨达2.94%，高于同日上证指数37个BP。“一方面是股权质押的危机正在逐渐得到缓释，这让券商的潜在亏损减少了；另一方面市场成交呈现出更加活跃的趋势，期指、交易制度改革和科创板的设立，都在给券商带来更多利好空间。”北京一家中小私募机构负责人指出，“从估值来看，目前证券行业的整体市盈率、市净率分别是25倍和1.31倍，都处于市场低位，具有一定程度的配置价值。”...
摘要：出借人失望地说：“第三方清盘机构其实就是在帮平台收割出借人，是平台的帮凶。”近日，有网友在网贷论坛爆料，网贷行业“知名”的第三方资产处置机构“中晟大唐”疑似拖欠员工工资。在帖子中，还附有两张中晟大唐官网截图，截图中，其网站醒目地挂着“中晟大唐就是：骗子公司”、“中晟大唐还我工资”等图案，疑似被欠薪员工报复。在此次雷潮中，中晟大唐作为“第三方不良资产处置机构”，参与了58车贷、前沿财富以及新联在线等多个网贷平台的清盘工作。但是其在清盘工作中，不断压缩出借人的预期，试图以三折左右的价格清偿债务，颇受争议。01雷潮之下哀鸿遍野，但是不良资产处置行业却迎来了旺季，专门负责为已经出现问题的平台处理“身后事”。这些公司通常以“第三方不良资产处置机构”的名义，介入到网贷平台的清盘工作中。它们的业务涵盖了清盘的方方面面，包括与经侦及政府部门沟通、设计清盘兑付方案、不良资产处置、逾期催收、出借人维稳、员工清退安抚等，也被称为“第三方清盘机构”。引入第三方清盘机构的成本很高。在一份流传甚广的电话录音中，第三方清盘机构向咨询者透露，其服务费用一般为总待收金额的10%。同时，该机构作出承诺，会负责与投资人谈判，最终实现全部签署清债协议，让平台免于被追究的责任。而实际上，引入第三方清盘机构的成本可能远不止于此。以中晟大唐为例，其对接前沿财富的清盘的工作时，也表示只收取本金10%的服务费，但是到了后期又提出需要额外增加10%的电催费用和50%的地催费用，最终的总成本高达70%。02在这次雷潮中，有很多平台都曾表示与第三方合作完成清盘工作。但是除了中晟大唐之外，其它的第三方都显得颇为神秘，甚至已经签订相关合同的出借人都不知道对方的身份。有出借人向P2P情报局反映，今年8月份，他收到有第三方机构愿意收购其投资平台的债权的消息后，便前往现场了解情况。但是到了现场之后，只有简陋的临时办公场所，在半信半疑下签订了《债权转让协议》，最终折扣转让的方式拿回了部分本金。他回忆说，当时除了签订债权转让协议之外，还签订的《授权委托书》等协议，但是这些协议的乙方处都是空白。工作人员告诉他，所有的协议会拿到公司统一盖章，但是盖完后并不会再返还给出借人。该出借人询问第三方机构的身份时，也被告知不方便透露，而且工作人员还不耐烦地说道：“钱能拿到就行了，还问那么多干什么。”自始至终，出借人都不知道承接自己债权的人是谁。所有清盘第三方机构都显得神秘莫测，中晟大唐可能是走到台前的唯一一个。行业人士认为，对于第三方清盘机构来说，“帮坏蛋擦屁股”并不算一件光彩的事。而且在清盘的过程中，可能或多或少存在一些灰色操作，对出借人利益造成损害，所以第三方清盘机构隐瞒身份可能是出于安全方面的考虑。03雷潮初期，出借人对第三方清盘机构的接受程度普遍较高，并对其寄予厚望。但是，由于清盘结果不理想，以及不择手段压低出借人期望的消息不断爆出，第三方清盘机构在出借人心中的形象开始一落千丈。有出借人失望地说：“第三方清盘机构其实就是在帮平台收割出借人，是平台的帮凶。”有出借人向P2P情报局表示，与第三方签署协议，接受第三方的清盘计划，其实还代表着需要放弃报案的权利。该出借人提供的相关协议显示：本人对XX平台所有行为予以谅解，不再要求公安机关等司法机构追究该平台及相关方的任何法律责任，并请求公安机关等司法机构对其免于处罚。不仅如此，第三方清盘机构的工作人员还要求该出借人撤销报案，并退出所有维权群，保证不再发布任何关于平台的负面言论，不再参加任何针对平台的维权活动。曾有出借人就第三方清盘问题咨询经侦办案警官，警官表示，出借人是否接受平台或其委托的第三方的折价清偿，是否与其签署债转及谅解协议，都并不影响案件的定性。但平台方面的这些动作并非徒劳无功。如果能降低案件的社会影响，在形式上取得受害人的书面谅解，确实可以在一定程度上减轻其可能面临的刑罚。而如果动作够快，在尚未立案前“解决问题”，则很有可能就不立案了。04事实上，无论第三方清盘机构以什么名义出现，其接受平台或者实控人委托，就必然只代表着委托人的利益。正如中晟大唐在其招聘简介中提到：在不良资产处置领域，一直追求诚信是王道，科技是辅助的理念赢得了众多客户的认同，在不良资产项目选取更适合更精准的处置方案，为金融企业排除后顾之忧！但有意思的是，中晟大唐的招聘简介同时也标榜：君子爱财取之有道；让所有参与者受益，让资产有效地配置，让资产创造超值价值，从而增加全社会的总财富；可以不赚钱，但不可以缺少良知和承诺。这些充满自相矛盾的表述，让这些第三方清盘机构的面目变得愈加模糊，其身份背景也显得愈加变幻神秘。...
融资趋紧环境下，房企们为解决资金问题，可谓“各显神通”。在具体融资渠道方面，不仅国内、海外“两条腿走路”，融资方法上更是债券、信托、银行授信等均有涉及。近日，竟然还有房企被传出向员工宣传理财产品获取资金的行为。日前，据媒体报道称，近两周以来，佳兆业集团控股有限公司（HK:01638，以下简称“佳兆业”）内部出现了半强制员工购买理财产品用于公司融资的情况。对此，佳兆业公开回应称，不存在强制员工内部认购的情况。但据蓝鲸房产联系多位佳兆业内部人士核实发现，佳兆业向员工宣传公司理财产品的情况确有发生，且产品收益率高达近10%，远远高出普通理财产品收益率。业内人士对蓝鲸房产记者指出，佳兆业此种做法背后，或是由于资金紧张导致。仅从收益率来看，这种明显高于普通产品的项目，往往意味着高风险。在2014年年底因财务造假被锁盘禁售的佳兆业，经历了长达两年的停牌期后，于2017年得以正式复牌，但在高负债问题依然悬而未决之时，其依然表现出对规模扩张强烈的渴望。2017年，其董事局主席郭英成提出了三年冲击千亿的目标，在资本市场重仓布局达二十多个细分业务，声势甚猛。但在融资难关下，“钢丝上起舞“的佳兆业会如何解决这一发展困境？对内宣传高息理财产品的背后，佳兆业面临着怎样的融资难题？借道高息理财产品解资金之渴？日前，据媒体报道称，佳兆业出现半强制员工购买由公司发行的理财产品的情况。报道指出，佳兆业向员工推广的6款理财产品，均用于佳兆业投资的各个项目，包括地产、新业态拓展、高新科技等多个领域。该理财产品预期收益率在9.0%-9.8%，起投金额最低20万元，最高达到100万元。对此，佳兆业公开回应表示，不存在强制员工内部认购的情况。但据蓝鲸房产联系多位佳兆业内部员工核实，其确实存在向员工宣传高息理财产品的行为，且该产品的收益率接近10%。协纵策略管理集团联合创始人黄立冲向蓝鲸房产表示，对员工发行这种理财产品的行为，说明佳兆业非常缺钱，才采用这种不得已的方式支撑。58安居客经济分析师张波向蓝鲸房产记者指出，目前市面上的理财产品收益率都在普遍下滑，10%的收益率明显高于普通产品收益率。蓝鲸房产记者获悉，佳兆业对内推出的这批理财产品发售时间为2018年11月13日-12月31日。据媒体报道指出，佳兆业已将该理财产品的购买情况与员工的考核挂钩。对于购买理财产品完成率大于200%的员工加10分；购买完成率小于60%则减10分。对此，蓝鲸房产向佳兆业上海员工进行求证，该员工表示，上海公司确实有向员工推荐理财产品的情况，并未与考核挂钩。另据知情人士向蓝鲸房产记者透露，该理财产品的底层资产大多是旧改类项目。但由于旧改项目开发工期长，现金回流慢，其收益率能否真正实现则成了一个问号。黄立冲分析认为，旧改项目开发周期较长，本身不确定性相对高，最重要的是，旧改是一份合同，这意味着企业并没有拿到那块地，如果项目一旦出现问题，企业是没有保障的，投资人投资旧改项目的时候也必须要考虑到这个风险。黄立冲进一步表示，当公司老板把员工变成公司潜在投资者的时候，就会形成一种非常复杂的利益纠结。未来无论是管理决策和公司的裁员决策都会受到影响。因此，企业应该跟员工在利益方面划分清楚。此前，银保监会主席郭树清曾表示，“高收益意味着高风险，收益率超过6%的理财产品就要打问号，超过8%的收益率就意味着危险，投资10%以上的理财产品需要做好损失全部本金的准备。”负债困局难破解佳兆业打着高收益率的旗号，且冒着巨大风险向内部员工宣传理财产品的背后，折射出其长期未能修补的负债危机仍未化解。2014年之前，其资产负债率仅为75%，但自2014年之后，佳兆业突然开启加速模式，半年内购入16块土地，购地金额为90.11亿元，这一激进举动使得企业现金流骤然趋紧，资产负债率飙升至88%。2014年这一年，佳兆业成为“首家在美元债券上违约的中国房企”，同时，在2014年末，由于佳兆业董事局主席郭英成被曝卷入深圳某官员腐败案，佳兆业进入“至暗时刻”，陷入长达两年的停牌期。现如今，经历了停牌重组后的佳兆业依然重伤未愈。据其2018年半年报数据显示，截止到2018年6月末，佳兆业总负债为1823亿元，净负债率为258%，虽然较2017年底300%的净负债率有所降低，但仍处于高位。佳兆业行政总裁麦帆曾公开介绍，截至2018年6月底，佳兆业的总借款约为1096亿元，其中183亿元为一年内需偿还的短期借款，占比约17%；83%的借款需在2-5年内偿还。报告显示，佳兆业目前现金及银行存款为263亿元，仅够偿还1年内到期的借款，剩余的借款还需要持续的销售回款和再融资。债台高筑下，佳兆业首席财务官刘富强曾公开宣布，佳兆业的目标是将净负债率降至200%以下，而具体完成时间及完成计划并没有明确披露。但从佳兆业的融资形势来看，情况并不乐观。黄立冲向蓝鲸房产记者表示，由于佳兆业之前出现过财务危机，进行过财务重组。重组协议中一般都严格限制举债融资动作，所以它的融资是很难进行的，包括发行新股可能都有一定的困难。受此影响，近年来佳兆业的融资动作明显下降，但在为数不多的融资动作中，其融资成本却在不断递增。2017年上半年佳兆业平均融资成本为7.22%，2018年6月末，其平均融资成本为7.9%，高于上市房企平均融资成本均值6.07%。同策机构研究总监张宏伟对蓝鲸房产表示，从今年三季度到明年三季度，整个行业还会处于持续的资金紧张状态，后续企业仍需要采取降价促销等方式快速回笼资金。在多方融资渠道被限之下，身陷债务囹圄的佳兆业该如何破局？对于想要冲击千亿的佳兆业而言，这将是其前行路上绕不开的大难题。...
日前有消费者反映，ofo已经无法在App内退押金，“退押金”按钮成灰色，无法点击；余额也无法在线退款；客服电话无法接通。ofo对媒体回应称，目前退押金是正常的，不过该说法无法说服用户，“在线、电话都退不了押金，这哪里正常了？”还有大量用户表示，ofo说的15个工作日根本无法兑现，自己一个月前申请的押金还未收到退款。北青报记者看到，目前在ofo的App内，最下方的“退押金”按钮还存在，但成了灰色，无法点击。“到这里就点不开那个退押金，ofo坑了我99元”，来自太原的张女士对北青报记者表示，自己在ofo内的99元押金和15元余额都不知道该怎么办，App内没法退款。“我们现在退押金是正常的，正常的退押流程是在0到15个工作日，如果说有退款异常的情况，大家可以拨打我们的人工客服电话。现阶段可能有时候会比较繁忙，拨打的人会比较多一点，所以说可能需要大家多打几次。”ofo负责人在回答央视记者采访时表示。昨天，北青报记者多次尝试拨打ofo客服电话，都提示“对不起，您要的电话忙”，就直接被挂断。而ofo说好的15个退款工作日也无法实现。另一用户王先生表示，自己10月底看到ofo的一些传闻就赶紧选择了退押金，但时至今日都未收到。“说好的15个工作日根本无法兑现”，王先生表示，目前系统一直显示“退款中”，还让用户选择将押金充值为余额，“押金充值余额，即可享受免押金骑行”。“这太荒谬了，押金和余额还能互相转换？我的余额还没用完呢！”王先生表示。与王先生有相同情况的用户不在少数，目前ofo还没有对此进行回应。...
目前，从私募资管计划到信托产品再到公募债，均有地方城投平台作为融资人的项目曝出逾期违约的案例。仅在信政业务领域，近两个月以来，至少有中江信托·金马430号集合资金信托计划、中江国际·金马499号集合资金信托计划和中江国际·金马382号集合资金信托计划等信政项目违约。 未来，类似的违约项目可能会增多，由于信托目前的兜底潜规则，一些信托公司会逐渐进入‘赔本买卖’。这个趋势已经很明显了。某信托公司投资总监告诉中国证券报记者。 信政三件套 金马382信托计划成立于2016年9月。中国证券报记者掌握的尽职调查报告显示，金马382信托规模1.5亿元，期限2年，中江信托按不低于信托规模的1.5%/年收取信托报酬。业内人士表示，金马382应该是中江信托的主动管理项目。 金马382融资方为榕江县新城开发有限公司，是经该县人民政府批准，于2001年8月成立，公司注册资金1.2亿元。截至2015年9月30日，该公司资产负债率为35.78%，远低于行业平均水平；流动比率为5.01，表明公司具有较高的流动性，短期偿债能力强。 投资项目为榕江县城北新区中心大道三期道路建设工程。项目估算总投资3.258亿元，县自筹9648万元。年利息7.5%，每年归还利息1140.6万元，两年利息共计2281.25万元。还款来源包括，榕江县财政局支付应收账款的划款；项目建设政府回购款、榕江县级财政配套资金；榕江新城公司自身的经营收入。 榕江县位于贵州省黔东南州南部。榕江县人民政府的承诺函显示：融资方榕江县新城开发有限公司对榕江县财政局的应收账款债权为该县直接负债，且该负债已经纳入县政府具有直接偿还任务的债务，统一安排财政资金予以偿还……如因贵司债权未能按时、足额清偿，所产生的一切责任由该县政府承担。 上述事项已经该县人大常委会审议通过。榕江县财政局也出具了类似的承诺函，保证债权按时、足额偿还。 政府承诺、财政承诺、人大决议在过去一段时间成了信政项目的标配三件套。 但是，11月15日，中江信托发布公告称，金马382未能按照合同约定足额偿还到期本息。第一期于2018年9月29日到期，仅偿还资金2000万元，第二期、第三期分别为10月14日、10月20日到期后，融资人陆续分批偿还了1700万元。 有投资者反映，融资方榕江新城的净利润只有几百万元，不足以偿还1.5亿元的借款。且该公司还向不止一家金融机构借款。 中江信托公告称，榕江新城正在协调榕江县有关部门，加大力度处置林权、土地、房产等固定资产，对接金融机构争取新的融资。 业内人士表示，金马430号、金马499号的情形与金马382号如出一辙——尽管有当地财政的兜底承诺，但地方政府背景的城投公司仍旧无力按时还款。 到期压力不减 目前看来，信政信托的兑付情况要好于工商企业。 中江信托前不久披露金马430号信托计划相关事宜时表示，在呼和浩特市政府和呼和浩特市经开区管委会的重视督促和协调下，经过融资方与担保方的共同努力，融资方已于2018年11月15日向中江信托偿还资金3000万元，中江信托将兑付第一、二、三、四、六期客户的信托收益。对于第一、二、三、四期客户的本金及延期利息，融资方已承诺在2019年1月18日之前全部兑付完毕。 信政信托的风险并未完全暴露。有些是信托公司通过发行后续产品接续出问题的项目，有些是信托公司自己先垫付了投资者的本息。某第三方理财公司的人士透露。 光大固收研报认为，按投资领域分类，房地产及基础设施为当前存量信托产品的两个主要投向，而地产的产品规模明显领先其他板块。截至2018年11月23日，房地产信托规模为2867.2亿元，占比60%；基础设施信托规模为1070.5亿元，占比为22.5%；工商企业信托规模为274.3亿元，占比5.8%。 某信托公司投资总监指出，城投业务模式的核心驱动是土地的资本化。即通过将土地资产装入城投公司，城投公司以土地抵押融资进行一级开发把生地做成熟地，并配套相应的基础设施，然后或招商引资，或开发成商品房带动经济增长和土地增值，城投公司拿着增值的土地或出让，或再次抵押以平衡债务并继续开展土地整理和基础设施建设。园区租金和商品房销售收入平衡土地成本、基建支出和债务偿付。 只要这个地方的房价还能涨，卖地的土地出让金还能周转未来一段时间的债务，这个地方的城投债、信政项目就‘稳了’。该人士称。 国盛证券指出，2019年-2021年是城投债的到期高峰，且部分省份的土地出让金对到期城投债的覆盖程度较低，其中有少数几个省份是今年城投非标暴雷的主要区域。2019年-2020年部分区域出现个别实质性违约的可能性还是比较大的。...
中弘退，成就了游资的末路狂欢，11月30日，中弘退大涨7.69%，收于0.28元/股。根据中弘公告，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额为88.25亿元，全部为各类借款。公司在全力筹措偿债资金。根据中弘2017年年报，富立天瑞旗下基金为中弘提供了4亿元借款，截至2018年半年报，该资金未偿还。记者发现，富立天瑞与私募大佬梁越有关联。梁越旗下的恒宇天泽与中弘合作投资基金，唯一投资的公司曾是中弘控制人王永红的企业。此外，梁越曾任职中植系公司。而被外界认为是中植系旗下的中泰创展此前与宿州国厚一起，同中弘签署了《经营托管协议》。中弘退与恒宇天泽的合作与纠葛中弘股份是首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司，证券简称已变更为“中弘退”，在退市整理期交易30个交易日后股票将被摘牌。截至11月30日，中弘退的市值为23.49亿元，相比其待偿资金，面临退市的中弘退的市值只是“水中月”。11月28日，中弘退发布未能清偿到期债务的公告：截至本公告日，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额为88.25亿元（近期公司及子公司偿还了部分利息），全部为各类借款。公司目前正在与相关债权人协商妥善的解决办法，并且在全力筹措偿债资金。随着中弘退资金风险的暴露，私募大佬梁越逐渐浮出水面。记者注意到，2017年4月，中弘股份发布公告称，全资子公司北京中弘弘毅投资有限公司（简称“中弘弘毅”）与深圳市华腾资本投资中心（有限合伙）及北京恒宇天泽投资管理有限公司（简称“恒宇天泽”）合作投资宁波梅山保税港区深华腾十五号股权投资中心（有限合伙）（简称“深华腾基金”）。深华腾基金的认缴出资总额目标规模为人民币21.01亿元。其中，华腾资本作为普通合伙人、执行事务合伙人认缴出资100万元，恒宇天泽作为优先级有限合伙人认缴出资10亿元，中弘弘毅作为劣后级有限合伙人认缴出资11亿元。公告称，深华腾基金投资存续期届满3年之日，由中弘弘毅无条件受让恒宇天泽认购的深华腾基金优先级有限合伙份额而享有的所有权益（经协商一致中弘弘毅可以选择提前受让），包括但不限于基于该等权益而享有的所有现时和将来的权利和权益等。对于中弘弘毅应承担的该无条件收购义务及由此形成的债务，由中弘弘毅全资子公司御马坊置业有限公司以其享有的御马坊项目按揭资金10亿元应收账款提供质押担保；同时，中弘拟提供不可撤销的连带责任保证担保。企查查信息显示，2017年5月8日，深华腾基金完成了投资人（股权）变更及注册资本变更。深华腾基金唯一投资项目为上海衡庆商务咨询有限公司，2017年5月27日，该公司完成了股权变更，深华腾基金进入股东名单中，在此之前，该公司由北京中弘基业文化传媒有限公司和中弘卓业集团有限公司共同持有。穿透股权关系后发现，中弘基业文化传媒与中弘卓业两家公司均为王永红旗下公司。中弘与华腾资本、恒宇天泽合作投资的深华腾基金，一个月时间，就投资了王永红之前控制的公司。审计师给中弘2017年年报出具了保留意见，原因是对四家重要联营企业Asiatravel.com Holdings Ltd、天津世隆资产管理合伙企业（有限合伙）、青岛中商研如意岛投资中心（有限合伙）、宁波梅山保税港区深华腾十五号股权投资中心（有限合伙）权益法确认的投资收益无法获得充分、适当的审计证据。今年5月，深交所向中弘下发了年报问询函。中弘随后在回复深交所问询函中表示，鉴于前述的对深华腾基金的日常管理和经营并无主导权，无法取得该公司2017年度审计报告。根据未审报表公司2017年确认了投资收益，中弘认为无需对该长期股权投资计提减值。中弘2017年年报审计报告中的保留意见还显示，由于实际控制人王永红凌驾于内部控制之上，导致中弘股份在未履行必要的审批程序的情况下，支付给海南新佳旅业开发有限公司61.5亿元股权转让款，对该项交易无法获取充分、适当的审计证据，也无法确定是否对该事项对应的预付账款进行调整。今年2月11日，恒宇天泽向北京仲裁委员会申请财产保全[案号：（2018）京仲案字第0482号]，请求对被申请人海南新佳旅业开发有限公司名下财产在人民币8.8843亿元范围内予以采取保全措施。裁判文书网8月31日公布的案件信息显示，北京仲裁委员会冻结、查封了海南新佳旅业名下银行账户和多项房产。此前，中弘弘毅全资子公司御马坊置业有限公司以其享有的御马坊项目按揭资金10亿元应收账款，为中弘弘毅应承担的无条件收购恒宇天泽认购的深华腾基金优先级有限合伙份额而享有的所有权益的义务及由此形成的债务提供质押担保。该项目于2017年底停工之后尚未复工，并因诉讼已被查封。就恒宇天泽与中弘退之间的关系，11月30日下午，新京报记者致电中弘退董秘办，工作人员表示公司不接受任何媒体采访。企查查显示，恒宇天泽为北京恒宇晟泽电子商务有限公司的全资子公司，恒宇晟泽的大股东为梁越。富立天瑞提供4亿资金，与梁越关系紧密2017年间，中弘退已经展开了自救活动。年报显示，报告期内中弘退收到其他与经营活动有关的往来款项较2016年同比增加较多，原因主要为2017年公司与其他公司之间的往来款增加较多，将其列入经营活动而非筹资活动的主要原因为该款项为公司间往来款而非金融机构借款，以上款项均为公司间往来款及与个人之间的往来款，用途主要用于偿还到期贷款及补充流动资金用于日常经营。这其中包括富立天瑞华商玉泉山二号私募投资基金、富立天瑞华商玉泉山四号私募投资基金、富立天瑞华商玉泉山七号私募投资基金、富立天瑞华商玉泉山五号私募投资基金、富立天瑞华商玉泉山三号私募投资基金5只基金于9月29日以保证金形式向中弘股份汇款，总金额4亿元。截至2018年半年报，该资金并未偿还。天眼查信息显示，该五只基金的基金管理人为富立天瑞华商投资管理有限公司，成立于2014年10月，注册资本为5000万元，法定代表人为郭爱军。2013年6月-2014年10月，郭爱军在北京恒天明泽基金销售有限公司担任会计；2014年10月-2017年6月，郭爱军在北京恒宇天泽投资管理有限公司担任风控经理；2017年6月-2017年9月，郭爱军担任富立天瑞华商投资管理有限公司董事长兼经理；2017年8月后，郭爱军担任北京盈泰财富云电子商务有限公司风控经理。郭军爱所任职的北京恒宇天泽投资管理有限公司和北京盈泰财富云电子商务有限公司法定代表人均为梁越，企查查数据显示，郭军爱与梁越为合作伙伴关系。盈泰财富云于2017年10月注册了盈泰私享云，打开私享云APP，富立天瑞华商黄河三十一号和富立天瑞华商恒山十六号两只基金仍然在售，管理人均为富立天瑞华商投资管理有限公司。新京报记者于11月30日下午致电盈泰财富云，对方表示将转达记者的采访请求，截至发稿并未收到相应回复。私募大佬梁越曾任职中植系公司公开资料显示，梁越，历任哈尔滨证券副总经理、联合证券东北总部总经理、联合证券北京西三环营业部总经理、中融信托副总裁、恒天财富创始人、北京市文化科技融资租赁有限公司总裁。梁越曾任职的中融信托和恒天财富与中植系密切相关。官网显示，恒天财富2011年3月成立，注册资本金1亿元，主要股东包括央企中国恒天集团旗下上市子公司经纬纺机、国际知名投行、国内大型投资控股平台中植财富。根据天眼查穿透股权，中植财富背后控制人为解直锟。恒天财富为中植系旗下重要成员企业。基金行业人士陈凌峰（化名）向记者表示，梁越以前是恒天财富的，后来自己出来做了恒宇天泽等私募股权基金，华泰证券和信达投资都有给她投资。根据盈泰财富云官网介绍，北京盈泰财富云电子商务有限公司创立于2014年8月。盈泰财富云分别于2014年11月和2016年4月引入了华泰证券和信达投资两家大型金融机构旗下基金作为战略投资人；2017年11月和12月宣布引入腾邦集团和北大未名旗下基金作为机构股东，在产业并购基金、资产管理和财富管理等领域展开更全面的合作。截至2018年4月，盈泰财富云资产配置规模已达1200亿。根据中弘退公告显示，中弘退于9月30日与宿州国厚城投资产管理有限公司、中泰创展控股有限公司（下称：中泰创展）签署了《经营托管协议》。企查查显示，中泰创展最大的股东为自然人解茹桐，持股比例为83.65%。据媒体报道分析，解茹桐为知名资本派系“中植系”创始人解直锟的女儿。据媒体此前报道，截至2018年10月，投资者自发统计的一份产品异常名单显示，恒宇天泽旗下“恒山”“黄山”“凤凰山”等系列，至少8只产品存在逾期风险。曾为中弘卓业募集5亿资金用于支付百荣世贸商城股权收购款的天和盈泰恒山十七号私募投资基金同样陷入兑付危机。裁判文书网显示，恒宇天泽与山东英达钢结构有限公司、李冲、卢云军、孟龙起公证债权文书一案，北京市高级人民法院于6月20日立案执行。英达钢结构为斯太尔的第一大股东，直接持有斯太尔15.23%的股份。据知情人士透露，恒宇天泽与斯太尔并没有直接关系，但是与英达钢结构有相关的股票质押和配资在做。...
11月26日，佳兆业集团宣布，此前已通过港交所聆讯的佳兆业物业已于2018年11月26日刊发招股章程，并将在不迟于12月4日协定最终发售价。如果一切进展顺利，12月6日，佳兆业物业将在香港联交所主板上市，成为内地第十家在港交所主板上市的物业公司。据悉，佳兆业物业上市后预计市值最高可达15.23亿港元。虽说一切看起来“万事俱备，只欠东风”，但野马财经仔细梳理发现，市场大环境以及佳兆业物业自身的质地能否带给投资者信心，也许还有待观察。业绩增长缓慢，融资并购扩张2018年以来，在房地产调控政策密集出台的背景下，拆分旗下物业公司上市似乎成为了房地产开发商圈里的一股潮流，并且从披露招股材料到挂牌一个比一个迅速。新城悦（1755.HK）从披露招股书到被港交所聆讯，用时5个多月；雅生活服务（3319.HK）自去年9月披露招股书到公告聆讯后材料，仅用时4个月；碧桂园服务因采用介绍上市，整个流程更为迅捷，从披露申请材料到港交所挂牌只花了3个月。而早在今年6月就向港交所递交了IPO上市申请的佳兆业物业，终于也要上市了。在聆讯通过后，佳兆业物业执行董事、主席、总裁廖传强就曾对媒体表示，公司上市已筹备两年多时间，按时间节点登陆港交所，对资本市场有信心。根据招股文件显示，预计佳兆业物业上市募集的所得款项净额约为2.8亿港元。对于募集资金用途，其中约50%将用于收购或投资其它物业管理公司；约20%将用于收购或投资从事物业管理相关业务的公司；约10%将用于开发及推广K生活移动应用程序及小区增值产品及服务；剩下的20%将用于推进数字化管理和补充运营资金。官网显示，佳兆业物业成立于1999年，目前进驻全国37个城市，下辖10余家子公司，员工4000多人。截至2018年6月30日，公司为约16万个物业单位提供物业管理服务。乍一看上面的数据还算不错，实际上，与其他上市物业公司相比，它的优势并不算明显。佳兆业物业聆讯后资料显示，目前佳兆业物业主要有四大业务线，分别为物业管理服务、交付前及顾问业务、社区增值服务及智能解决方案服务。对大部分物业公司来说，物业管理服务是收入的主要来源。也就是人们每个月都要交的物业管理费。而这部分来源又强烈依赖于在管建筑面积。毕竟，管的房子多了，才能收更多的管理费。可就这一指标而言，佳兆业物业似乎表现得并不出彩。佳兆业物业通过聆讯后资料显示，2015年公司的在管建筑面积为0.183亿平方米，到2017年这一数据仅增加了600万平方米。而港股上市的彩生活（1778.HK），仅2016年到2017年一年的合约管理建筑面积就增加了5000万平方米，甩佳兆业物业一条街。“巧妇难为无米之炊”，没有更多的房子可以管理，业绩自然增长缓慢。2015年到2017年，佳兆业物业的收入分别为4.78亿元、5.39亿元和6.69亿元，同期溢利总额分别为0.577亿元、0.581亿元和0.714亿元。来源：佳兆业物业聆讯后资料没有增长率，何来故事讲。难怪佳兆业物业这次要花70%的募集资金用来并购扩张。但是对于佳兆业物业用并购的方式来扩大业务规模，协纵策略管理集团联合创始人黄立冲对野马财经（微信公号：ymcj8686）提出了不同的看法。他表示，“物业公司的收购是比较难谈的，其公平的市场价值大约是历史利润的10-12倍，因此在这样的估值情况下要依靠收购第三方的物业管理公司成长，付出的资本代价是比较高的。”毛利率下滑，政策影响存隐忧其实，除了物业管理规模增长不够迅速外，野马财经发现，佳兆业物业还同时面临来自内外部的各种压力。佳兆业物业聆讯后资料显示，由于近年人工成本不断抬升，公司最为倚重的物业管理服务和交付前及顾问服务板块的毛利率却在不断下降。尽管2018年上半年这一趋势有所放缓，但物业管理服务板块毛利率和同期相比仍旧下滑明显。来源：佳兆业物业聆讯后资料而与同类上市公司彩生活比较，虽然近年来佳兆业物业在社区增值服务和智能解决方案服务两个板块的毛利率有所上升，但增长幅度仍远远低于前者。“毛利率有一定波动主要源于公司进一步优化服务品质带来成本投入提升。”佳兆业物业相关部门向野马财经（微信公号：ymcj8686）解释。如果说优化服务品质是公司的主动行为，那更让佳兆业物业担忧的则是成本增加的压力。毕竟佳兆业物业曾在披露材料中提到，“在以往的记录期内，我们并未为本集团雇员悉数支付社会保障基金及住房公积金供款。”来源：《佳兆业物业—IPO点评》安信国际证券行业分析师黄焯伟就在《佳兆业物业—IPO点评》中评价，“公司超约75%的成本为员工支出及分包成本，我们预计整体成本会上升，这是公司以至整个行业在短期最大的不利因素。”“目前上市虽然不是最好时机，但是按照香港的传统，11月-12月第一周市场表现会比较好，因为投资基金和机构要粉刷业绩，加上这段时间有很多新股发行，有推高市场的需要。”黄立冲认为。...
