因没钱补仓，老板和员工持股双双爆仓！迟来的国资入股、高管增持、可转债回购，能否激起投资者信心？12月7日，腾邦国际(300178)股价报9.83元，跌幅1.6%，当日成交6699万元。问理财注意到，2018年5月底以来，公司股价一直处于下跌通道，最低跌至9.35元/股，而距离前期高位，期间累计跌幅已超45%。受此影响，公司实控人以及员工持股计划纷纷爆仓。12月6日，公司公告称，受公司股票价格下跌的影响，员工持股计划在锁定期后触及止损线，因未能在规定的时间内筹集足额的追加资金，2017年员工持股计划所持有的917.53万股被强制平仓。根据公告，截至2017年9月28日，公司2017年员工持股计划通过二级市场购买的方式完成了股票的购买，累计买入917.53万股，买入均价为15.85元/股。若按12月6日开盘价计算，上述员工持股计划亏损约30%，亏损金额约4300万元。与此同时，同样因股价连续下跌未能在规定的时间内筹集足额的追加资金，实控人钟百胜通过云信增利18号持有的1045.39万股，全部被云南信托采取了平仓措施，于12月3日通过大宗交易方式全部减持完毕，对应减持金额为9650.43万元。问理财了解到，上述实控人钟百胜被动减持的股份，是其于2017年1月所增持，共耗资约1.78亿元，如今非主观意愿的被动减持，近两年时间这部分持股亏损约8149.57万元。值得注意的是，根据三季报显示，公司控股股东腾邦集团持有的1.77亿股，已累计质押1.38亿股；深圳百胜投资所持1650万股已100%质押，实控人钟百胜直接持有的1426.89万股也已100%质押。腾邦集团及深圳百胜投资的实际控制人均为钟百胜。公开资料显示，公司主营业务为航空客运销售代理业务为主，并提供酒店预订、商旅管理和旅游度假等服务。业绩表现一直不错。财报显示，2012年以来，公司营收与净利一直保持双增长态势。尽管2017年及2018前三季度公司经营活动现金净额均为负，分别为-1.94亿元、-12.78亿元，但国资入股、高管增持、可转债回购，皆在改善公司流动性。2018年11月30日，公司控股股东腾邦集团与史进签署股份转让协议，拟将其所持有的3900万股转让给史进，股权转让价格为9.2元/股，总价款为3.588亿元。史进系公司控股子公司腾邦旅游集团及腾邦喜游集团总裁，系公司旅游板块业务的主要负责人。此外，10月15日，公司公告与深圳市福田投控签署了《战略入股意向协议》，福田投控拟通过适当方式持有腾邦国际股份，成为其战略股东，并探讨成为第一大股东的可能性。截止12月1日，福田投控以公司现有资产为标的，向公司提供金额为人民币1亿元的流动性支持。与此同时，公司拟发行可转债，总金额不超过8.4亿元，期限6年。其中5.9亿用于股份回购，其他2.5亿用于补充流动资金。一系列重拳出击，能否激起投资者信心？只能等时间来检验了！...

12月4日，中国联通(600050.SH)发布公告称，中国联通作为招联消费金融有限公司(以下简称“招联金融”)的股东方将与合营方共同增资，出资额为10亿元。此举意味着，中国联通和招商银行作为招联金融共同的股东方，将共出资20亿元以增资招联消费金融。与此同时，近日多位支付宝用户因身份被他人冒用在招联消费金融有限公司平台“被贷款”，用户收到招联金融催收短信或催收电话时，才得知相关情况。《投资者报》记者在21CN聚投诉平台上观察到，用户在招联金融平台上遭遇“被贷款”并非个例。随着“被贷款”事件愈演愈多，公司的核心风控能力也遭到质疑。业内人士称，股东方的增资将会使招联金融扩大放贷规模占据市场份额，但风控能力若跟不上将会使公司坏账率激增，并引发亏损危机。经调查，招联金融与渠道商合作，风控流程的确存在问题，相关漏洞是否会引发未来的坏账危机？《投资者报》将会持续关注。用户“被借款”据自媒体消金界报道，有用户莫名收到了招联金融的催收电话，对方称，其“好期贷”贷款逾期，但该网友称从未使用过该平台。后与招联金融核实发现，有人利用“一个身份证可以实名认证三个支付宝账号”的系统漏洞盗用了该网友的个人身份信息，并在招联金融平台贷款。盗用者自2017年起，通过招联金融旗下“好期贷”贷款产品陆续贷款12万元，每一笔贷款经历均被记录在该网友的征信报告中，在其征信报告中最后一笔贷款截止日期为2018年10月3日，贷款金额为9000元。在21CN聚投诉平台上，投诉人伍先生于今年3月28日收到招联金融的催收短信，通过与支付宝和招联金融公司核实后，发现本人名下除了自己使用的账户外还有两个以电话号码注册的账户在招联金融平台进行贷款，贷款金额为5000元，该笔贷款已逾期未还并被记录在征信报告中。上述用户均先将盗用者支付宝账号与自己的身份信息解绑，后在维权途中屡遭碰壁。该事件警方不予立案，理由是“没有造成经济损失”；支付宝方面称，对于招联金融旗下“好期贷”的贷款，公司无责处理；招联金融对记者回应称，“11月24日已解决消金界文章提及的用户问题。”对此，中国政法大学知识产权学院特约研究员、北京志霖律师事务所律师赵占领称，消费者需及时向公安机关进行报案，同时提供相应的证据证明某支付宝账号并非自己绑定的使命认证信息，利用该支付宝账号进行的贷款也并非消费者本人所为。赵占领还称，直接承担侵权责任的是假冒消费者名义进行支付宝账号实名认证的主体，冒用者不仅违法，且已涉嫌犯罪。同时，招联金融虽没有直接法律责任，但因贷款行为并非消费者本人所为，所以无权要求消费者承担责任。审核存漏洞据悉，2015年4月，招联金融便与支付宝展开合作，旗下产品“好期贷”上线支付宝，用户可通过支付宝APP的“信用生活”入口找到“好期贷”产品并进行借贷。不过，目前在支付宝首页搜索“招联金融”和“好期贷”产品，均已无法找到相关应用，但是在支付宝“生活号”中仍可浏览相关页面。在初次打开时，支付宝自动跳出《免责声明》页面，提醒用户进行相关授权。其《免责申明》显示，“本服务由第三方提供，相关服务和责任将由该第三方承担，如有问题请咨询该公司客服。”若用户浏览上述“免责申明”并进行支付宝账户授权将意味着支付宝用户在招联金融平台“被贷款”相关事宜，支付宝相关方将无责处理。除了支付宝，招联金融还与招行手机银行、联通金融、美团、土巴兔等线上渠道以及美联英语、华尔街英语等O2O渠道进行过合作。近日，有华尔街英语的学生杨婧向记者表示，在课程升级时被推荐了招联金融“好期贷”产品进行课程的分期付款。杨婧为在校大学生，没有收入来源，在办理贷款时，课程顾问手持她的手机自行进行贷款操作，办理过程中她并未输入相关身份信息。该名课程顾问也未告知她将面临的征信记录、贷款利率等风险信息，杨婧就这样被华尔街英语机构“被贷款”。招联金融相关人士回应称，在教育分期场景中，若得知学生为未成年没有决策能力的情况下，将会联系学生父母以确保学生在教育机构得到相应教育服务。除此之外，在21CN聚投诉平台中可见，有借款人无工作，在未有抵押和担保的情况下于招联金融成功借款1万元。对这些尚未有较好履约能力的借款人放贷，招联金融相关人士称，这是招联金融发展普惠金融的表现，从传统银行业务覆盖不到、普罗大众急需小微金融入手，提供高效、低价的金融信贷服务。据公开资料显示，招联金融2017年上半年坏账率为1.15%，此后虽未公布公司实际坏账率水平，但据招联金融公司称，截至2018年第三季度，招联金融的坏账率水平仍为1%左右，保持在较低水平。招联金融方面表示，较低的坏账率除了得益于大数据、人工智能等自主研发的技术来进行贷前、贷后、征信、反欺诈、模型、催收等风险管理方面的控制，另一方面由于招联对于合作方资质的要求较为严格，因此优质的合作方也使招联金融的坏账率常保持在低位。扩量上涨通过增资后，联通运营公司持有招联金融的股权比例不变，仍为50%。此次中国联通发布公告确认增资是第二次对招联金融进行的增资，去年12月中国联通对招联金融增资6亿元人民币。本次增资成功后，招联金融的注册资本将会达到48.6亿元，超过第二位马上消费金融的40亿元，距离第一位的捷信金融70亿元还有一定距离。消费金融公司增资举动是业务规模扩大信号。原银监会发布的《消费金融公司试点管理办法规定》，消费金融公司的最低注册资本为3亿元，资本充足率不低于10.5%。由于业务规模受限于资本金规模，不能吸收存款的消费金融公司，若要扩大业务规模，就不得不增资。当前，监管方对银行、信托等资金端监管趋严，解决资金来源是消费金融行业发展的关键，这种依靠增资途径来取得充足的低资本资金，既可以满足监管要求，还能在行业竞争中占据较大优势，增加相应的放贷规模。冲量上涨、火力全开的招联金融，其风控手段是否跟得上呢？《投资者报》将会持续关注。注：文中人名均为化名。...

　　今年是从业以来最难做的一年。一位银行系公募投资总监对市场行情的感慨犹在耳边。而今，对公募基金来说，新的危机感正在逼近。　　近日，中国工商银行发布公告称，拟出资不超过人民币160亿元发起设立理财子公司。至此，包括五大行在内的19家银行宣布成立理财子公司，合计出资高达上千亿元。　　公募基金遭遇劲敌　　一直以来，公募基金高度依赖银行的代销渠道和委外资金。随着理财子公司问世，这一局面或被打破。　　事实上，大多数基金公司是非常依赖银行的。某大型基金公司人士告诉《国际金融报》记者，目前公募行业规模占比最大的固收产品资金来源主要是银行委外。同时，大部分公募基金90%以上的销售额来自银行代销渠道。　　可以预见，银行一旦成立理财子公司，会尽可能把资源往自己的体系内输送，固收产品必然优先考虑给‘亲儿子’做，即便是银行系基金也难逃亲疏有别的待遇。该人士进一步表示。　　据不完全统计，截至12月6日，年内共有19家银行宣布设立理财子公司。其中，工、农、中、建四大行先后宣布拟设立全资子公司，注册资本分别为160亿元、120亿元、100亿元、150亿元。其手笔之大，足见分量之重。　　对于这样一场行业重塑，其实各家公募都很紧张。一位银行系基金人士在接受本报记者采访时表示，这或许会倒逼基金公司大力发展权益类产品。　　他认为，作为专业的机构投资者，公募行业长期以来固收为王的业务格局，并没有体现出基金公司的核心竞争能力——投研。　　据Wind数据统计，截至三季度末，资产管理规模排名前50的基金公司中，只有15家权益类产品规模占比在五成以上，而占比在六成以上的基金公司仅为6家。其中，权益类产品权重在八成以上的，只有东证资管和中银国际证券，占比分别为98%和89%。　　把握三大初期优势　　具体来看，19家商业银行设立的理财子公司将会在产品研究和销售等方面对公募基金带来一定竞争。业内人士认为，由于银行理财子公司具有银行天然的固收领域优势，很有可能会使一部分银行系公募在此类产品上的发展受到影响。　　格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，理财子公司在固收产品上有天然优势，且可以不超过产品净资产的35%投资非标债权类资产，具备资金优势和获取优质项目的优势。若公募基金要保持竞争力，需把握三大初期优势：　　一是加强权益类基金的管理能力。和公募相比，银行的权益类投资能力较弱，尚未形成完整的投资框架。而基金公司经历多年的打磨，投资体系和经验已经得到很好的积累。　　二是重点发展主动管理的债券类基金。因为银行天然的优势主要在非标，对于二级的券种选择以及操作能力较弱，而基金公司具备领先优势。　　三是以差异化优势突围。比如，大力发展ETF以及指数基金。未来资产配置观念会越来越受到认可，而相应的投资工具是匮乏的，因此在各资产类别发展指数化工具是很好的选择。此外，具备全球化投资优势的QDII基金，也是基金公司的天然优势。　　不过，也有业内人士指出，行业重塑是一个渐进的过程。短期来看，理财子公司对公募基金的冲击有限。　　一方面，基金公司经过多年的经营，中后台的估值、风控、服务体系已经非常成熟，发生问题的概率相对可控。　　另一方面，权益类投资覆盖各行各业的研究，人力的支出很大，并且非常市场化。而受银行体系薪酬的限制，理财子公司短期内很难打造出强大的投研团队。　　竞争或是合作　　成立之后的银行理财子公司，与公募基金公司之间的竞争和合作关系走向备受业内关注。由于资金端都集中在银行，长期来看，假如理财子公司向资管市场看齐，与公募行业相比，两者各有竞争力。华南某公募基金人士向《国际金融报》记者表示。　　银行理财子公司的出现，为资管行业注入了新鲜血液，对于公募行业而言，意味着更大的竞争对手已经入场。据了解，近期银行理财子公司内部动作不断，已有公司派出相关人士前往公募基金公司调研，实则有挖角意图。　　沪上两家银行系公募相关人士均向本报记者表示，目前自家管理层很稳定，未有变动现象。理财子公司应该会从银行内部调动固收人才，主动投研人才可能会从市场挖掘。　　对于银行理财子公司的下一步发展，北京大学经济学博士后林海认为，为了进一步扩大优势，未来银行或会开发FOF进行大类资产配置，在保证收益率的同时，确保一定的竞争性。　　银行理财子公司其实是可以投非标的，所以收益上看，可能会有一定优势。未来，理财子公司应该就是个能投非标的公募。某基金第三方销售机构人士向《国际金融报》记者表示。　　事实上，银行理财子公司与公募行业之间也存在着众多合作机会。比如，银行理财子公司可以借鉴公募基金的投研优势和经验；公募基金也可以吸取银行理财子公司的固收产品优势。　　盈米FOF研究院基金研究总监杨媛春向本报记者表示，资管行业是充分竞争的行业，供给机构的增加和竞争的进一步加剧，对投资者和此类产品的持续发展都是好事情。　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，下一步，理财子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。当然，这并不意味着理财资金将立即大量入股市。在审慎经营策略下，银行资管对权益类资产的配置比例可能不会快速提升。　　他补充道，不过，银行资金可以直接进入资本市场之后，银行就不用再向基金公司支付管理费，这将有助于提高银行理财业务的盈利能力。同时，这将对银行的投研能力提出更高要求。...

新一周工作日第一天，12月10日，吉林省纪委监委消息，吉林省信托有限责任公司原党委书记、董事长高福波涉嫌严重职务违法、职务犯罪，目前正接受吉林省监察委员会监察调查。对于熟悉信托行业的人来说，高福波的落马似乎不是那么令人意外。去年年底，证监会发布行政处罚决定书，吉林信托因内幕交易等行为受到处罚，时任吉林信托董事长高福波被给予警告处分，并处以20万元罚款。而在这份处罚决定书发出之前的2年，2015年10月，高福波已经辞职，离开吉林信托。值得关注的是，吉林信托2001年3月改制为责任公司之后，一共历经三位董事长。目前，三位均落马，可以说是非常罕见。一共三任董事长均落马高福波是吉林信托第二任董事长，也就是说，他的前任和继任均已经先于他本人落马。吉林信托前身为吉林省经济开发公司，由省财政厅基建处筹建，成立于1985年。1999年，张兴波任公司总经理。2001年3月改制为责任公司，张兴波出任董事长。2009年2月，经银监会批准，更名为吉林省信托有限责任公司。吉林信托控股股东为吉林省财政厅，其代表吉林省政府持股97.496%，因此，吉林信托的董事长委任多来自于吉林省财政厅的任命。2007年6月，张兴波涉嫌受贿罪被逮捕，2009年因贪污罪、受贿罪，被判死缓。高福波于2007年6月接任吉林信托董事长。政知圈（微信ID:wepolitics）注意到，2015年10月9日，吉林省人民政府发布任免通知，指定李伟为省信托有限责任公司董事长，免去高福波的省信托有限责任公司董事长职务。李伟曾任长春市政府副市长、白山市委书记等职务。2015年接任吉林信托董事长，不到2年，2017年8月，吉林省纪委通报，李伟接受组织审查。今年3月，李伟被双开。今年5月，《中国纪检监察报》撰文《私欲的“奴隶”》剖析李伟违纪违法案，文中提及，李伟落马后在忏悔书中写道：我在开除党籍决定书上签字后写下这样几句话当作感怀：签字画押泪流痕，刻骨铭心欲断魂。痛悔凭生留憾事，跪乳反哺报党恩。如今，自李伟落马后一直空缺的董事长一职迎来新人，今年6月，原吉林信托总经理邰戈升任董事长。曾被证监会警告并罚款20万说回高福波，他于2015年10月已经辞职离开吉林信托，也就是说，辞职3年后，被宣布接受调查。高福波1961年出生，今年57岁，是吉林本地人。早年他在白山市农村信用联社任职，官至党委书记、理事长，2004年调往吉林省农村信用社联合社，2005年出任社党委委员、副主任，2007年就任吉林信托党委书记、董事长。吉林信托在他任职的8年间，颇不平静。其中影响最大的一件事要数2015年发生的吉林信托参与吉林森工内幕交易，被证监会公开处罚。2017年底，证监会发布行政处罚决定书，吉林信托违法所得4373.32万元被没收，并处4373.32万元罚款。同时，对时任吉林信托法定代表人、董事长给予警告处分，并处以20万元的罚款。这是信托行业近10年来第一次遭受证监会处罚。今年1月，证监会召开新闻发布会通报了这一案件。经调查，2015年，时任吉林信托董事长高福波，在吉林森工股份有限公司（简称吉林森工）以人造板业务等向中国吉林森林工业集团有限责任公司的人造板集团出资、参股交易中，在内幕信息敏感期内，与信息知情人柏某新存在频繁的通讯联络。吉林信托控制使用吉林省九圣投资信息咨询有限公司，和长春恒信投资中心的证券账户买入“吉林森工”2223.1万股，获利约4373.3万元。此外，涉案账户累计买入吉林森工已发行股份达5%时，吉林信托没有在履行报告和公告义务前停止买入，而是超比例买入325.6万股，成交金额约4102.5万元。同年10月，高福波辞职。曾经历1.5亿元骗贷事件政知圈（微信ID:wepolitics）前文提及，高福波任职的这8年，吉林信托可以说“一波未平，一波又起”。2011年，吉林信托经历了一起1.5亿元骗贷事件。案情比较复杂，概括来说，2011年，山东商人戴英忠，背负巨额债务，辗转到上海找来关系，从位于长春的吉林信托贷款融资1.5亿元，最终只有500万元用于山东莱芜南山石灰石建材集团项目开发，其余全部用于偿还之前的欠账和中间费用。吉林信托在这一背景下，却于贷款追回前宣布，全部兑现了委托人本金，且实现了委托人预期收益率，而方式则是用自有资金偿还。除此之外，2014年，吉林信托爆发“吉信·松花江77号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划”兑付纠纷，涉及金额合计9.724亿元。如今高福波落马，吉林信托也迎来新领导，案件后续如何处理，政知君会继续关注。...

导读：科学家推测，如果我们可以吸入这些微米和纳米尺寸的塑料颗粒和纤维，它们很可能会进入人体血液，肺组织和母乳，或者进入肠道和呼吸系统。一些微粒可能穿过身体不造成伤害，其它微粒可能会危险地停留在某处，成为致癌物质或具有激素破坏特性。随着对塑料污染问题认识的深入，人们越来越担心，塑料微粒会否通过向人体提供潜在的主要有毒化学物质威胁健康，目前科学对此研究仍很初级。既然科学家已经在鸟类和鱼类的身体里发现了塑料微粒，在人类身上发现恐怕也是迟早的事。不过，上个月维也纳医科大学的胃肠病学家施瓦布（Philipp Schwabl）在欧洲联合胃肠病学会议上发表他的研究结果，却还是吓了大家一跳。他在8名志愿人员的粪便中发现了微小的塑料颗粒和纤维，这是科学意义上的首次。塑料微粒是指直径小于5mm的塑料颗粒。它们可以来自直接来源，也可能来自大型塑料分解为环境中的小颗粒。科学家们一直担心海洋塑料对人类健康有不良影响，因为这些塑料最终会降解并分解成纳米级的塑料，尺寸不到100亿分之一，肉眼不可见，这个级别的塑料理论上可以穿透细胞并进入人体组织和器官。由于研究人员缺乏识别食品中纳米塑料的分析方法，迄今没有关于人类发生或吸收这类塑料的任何数据。施瓦布希望这次的研究结果能加速他研究塑料微粒对人体健康的影响。相关调查结果还要经过同行评审，他预计在11月完成后，可以将研究范围再扩大到更大的群体，以便进一步评估塑料微粒对人类的潜在威胁。施瓦布的志愿者是来自7个不同欧洲国家和日本的三男五女，年龄在33至65岁之间。他们分别记录下自己一周的饮食日记，然后提供粪便样本进行测试。所有粪便样品测试结果均为塑料阳性，平均每10克粪有20个微粒，大小从50到500微米不等（人的头发宽度约为50至100微米），显示可能是通过海鲜、食品包装、灰尘或塑料水瓶摄取。科学家推测，如果我们可以吸入这些微米和纳米尺寸的塑料颗粒和纤维，它们很可能会进入人体血液、肺组织和母乳，或者进入肠道和呼吸系统。一些微粒可能穿过身体不造成伤害，其它微粒可能会危险地停留在某处，成为致癌物质或具有激素破坏特性。不过，英国约克大学环境科学教授Alistair Boxall认为，施瓦布这次研究的范围太有限，因此无法得出任何确切的结论。但雷丁大学卡拉汉教授（Amanda Callaghan）的发现则别有意义。她的研究小组在水中的蚊子幼虫体内发现其摄取了微小的塑料颗粒，这些颗粒在幼虫成年后仍留在体内。这证明了废塑料进入动物食物链的新途径。不止是海洋、河流，还有天空。埃克塞特大学生态毒理学专家加洛韦教授（Tamara Galloway）的研究证实路面灰尘和空气中都存在微小的塑料颗粒。她带领的研究人员发现，空气中的塑料微粒主要是由于降雨造成的，成分包括洗衣机清洗羊毛等合成衣物产生的纤维组成。其他来源还包括塑料碎片、减速带和从垃圾填埋场吹来的废物等，所有这些都被阳光、风和水分解成微小的塑料颗粒。英国特许水和环境管理研究所早先的一份报告也显示，塑料微粒最大的来源是合成纺织品和道路轮胎粉尘所产生的纤维，以及废塑料分解。另一个最近公布的研究显示，许多微塑料碎片被洗涤到废水处理厂中，过滤过程捕获了许多塑料碎片，但其中大约一半污泥被重新投入欧洲和美国的农田。研究估计，这种途径每年可向欧洲和北美农田分别添加多达43万吨和30万吨塑料微粒。塑料微粒上次引起人们的关注，是研究发现每年有数千吨来自化妆品的微塑料进入了海洋。塑料微粒被海洋生物吃掉，然后通过食物链，来到人类的餐桌。当时一项研究表明，一个人吃6只牡蛎会摄入50个塑料微粒。2016年底，英国有超过29万人签署请愿书，呼吁英国对相关化妆品成分发布禁令。一些主要的洗浴用品制造商也采取措施停止在产品中使用塑料微粒，使用磨碎的坚果壳和盐代替。对施瓦布的志愿者而言，体内的塑料微粒可能来自生活中各个角落：食品包装、家居地毯、衣服或其他塑料制品上脱落的塑料纤维，空气中的粉尘，或者食品本身，都可能是来源。至于纳米级塑料微粒进入人体后，是否可以进入血液、淋巴系统，甚至可能达到人的肝脏？到目前为止，这仍是一个谜。伦敦动物学会和国家地理研究员、海洋生物学家科德威（Heather Koldewey）认为，要想控制塑料微粒问题，社会需要大大减少不必要的一次性塑料物品，政府需要加强垃圾收集回收系统，防止垃圾泄漏。从长远看，科学家需要设法将塑料分解成最基本的单元，这些单元可以重建成新的塑料或其他材料。“没有单一有效的解决方案。”他说。...

　　作为信托传统业务“三驾马车”之一，政信信托今年以来不断经历着信任危机。　　早在今年年初，云南某城投公司信托贷款未能如期偿还的消息曾令市场震惊。而在2018年即将结束之际，市场上多款政信信托传出延期兑付的消息。基于此，信托公司也迅速展开行动，通过多种手段维护投资者权益。　　北京某信托公司法务人士向《证券日报》记者指出，与“刚性兑付”一样，所谓的“城投刚兑”是非市场性的，也不符合监管精神。对于政信信托而言，投资者应打消对政府信用的过度依赖，从信托项目本身的风险进行考量。　　韩城项目延期兑付　　国通信托：已有还款计划　　日前，国通信托（原方正东亚信托）此前发行的“方正东亚-方兴309号韩城城投集合信托计划”传出延期兑付消息，地方政府融资平台违约再添一例。　　公开信息显示，该信托计划陆续成立于2017年4月份到7月份，规模为3亿元；融资方为韩城市城市投资（集团）有限公司（以下简称“韩城城投”），由韩城金融控股集团有限公司提供连带责任保证担保，信托贷款用于韩城市城市地下综合管廊项目建设。　　而从融资方来看，韩城城投成立于2005年，注册资本为5.32亿元，由韩城市人民政府国有资产监督管理委员会、国开发展基金有限公司分别持股86.44%、3.56%。2018年半年报显示，今年上半年，韩城城投营业收入为39.45亿元，同比降低5.85%；归属母公司净利润为-1.62亿元，同比降低31.63%，其原因在于“借款余额与去年同期相比大幅增长，导致财务费用增长较快”。　　在鹏元资信出具的2018年上半年跟踪评级报告中指出，韩城城投整体资产流动性较弱，经营活动现金流表现较差，有息债务规模较大且增速较快，面临较大的偿债压力。截至2017年年底，韩城城投对外保证担保金额为27.2亿元，占所有者权益的比重为23.19%，面临较大的或有债务风险。　　国通信托内部人士向《证券日报》记者表示，在得知融资方无法按期履约后，为保障投资者利益，公司内部紧急召开会议研究布署应对措施，相关负责人密切与融资人和地方部门沟通。国通信托已于前期分别向陕西省以及韩城市各级机构进行紧急沟通和催收，希望通过各方面共同努力推动融资人还款工作。　　据悉，目前韩城城投已还款3000万元，并出具偿还贷款本息的承诺函，确定初步还款计划。国通信托正与投资人就该承诺函进行意见征求和协商安排，要求融资方进一步提出切实可行、投资人认可的履约方案，促进尽快还款。　　该内部人士称，虽然韩城城投出具了关于还款计划的承诺书，但并不代表国通信托放弃了贷款合同等交易文件中的任何权利，其将继续根据同融资人、保证人的约定进行后续的债权催收工作，接下来将通过多种手段，进行财产保全，以最大限度和最大努力，全力以赴维护投资者权益。　　此外，针对投资者质疑该项目的风控管理能力，国通信托表示，公司始终把风险防范置于首位，内控管理和合规经营并称，始终不渝坚守风险防控体系的大门，稳步提升风控的精细化管理水平。韩城项目违约，只是国通信托的孤立项目、孤立事件，不会对国通信托的其他项目造成影响。　　“城投刚兑”难续　　政信信托待破局　　近年来，财政部剑指地方违规举债，表态“打消地方债中央买单和政府兜底幻觉”，地方省级政府亦提出“谁使用、谁偿还”、“绝不为州市县政府债务兜底‘埋单’”。在此背景下，地方融资平台难以“借新还旧”，出现流动性问题的公司并不罕见。　　今年年初，云南省国有资本运营有限公司未能如期偿还信托贷款导致项目延期，彼时曾引起市场震动。而在监管部门陆续出台多起政策后，城投公司的融资困难进一步凸显。　　例如，今年3月底，财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金【2018】23号）。要求国有金融企业不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资，不得违规新增地方政府融资平台公司贷款，不得为地方政府违法违规或变相举债提供支持。　　从禁止地方政府为融资平台出具担保函，到直接禁止金融机构参与地方政府违规举债。彼时即有机构人士指出，对于部分地区经济水平发展较差、高度依赖地方财政的平台公司，在严监管之下流动性风险将进一步累积，易产生违约风险。　　进入四季度以来，除国通信托的“方兴309号”发生违约外，中江信托的“金马430号”信托计划也发生违约，违约理由如出一辙，均是由于融资方流动性紧张所导致。对此，中江信托称，逾期发生后已派人到现场进行催收，积极督促融资人、担保人筹措资金偿付信托贷款本息，将作为受托人及时跟踪融资人、担保人等的情况，继续进行信托债权催收。　　事实上，由于隐含政府信用在内，政信类信托项目被认为是安全性相对偏高的产品。在2015年-2016年期间，由于市场资金面较为宽松，地方政府融资市场火热，金融机构纷纷寻求业务机会。时过境迁，截至今年二季度末，信政合作项目余额仅为1.13万亿元，占比仅有4.64%。规模占比较2016年以来峰值水平降低了约46.7%。市场上多起违约消息也代表着“城投信仰”的终结。　　“‘刚性兑付’是早期信托业内的‘潜规则’，也可以说是产品宣传的一种噱头，是非市场性的，也不符合监管精神。”北京某信托公司法务人士向《证券日报》记者指出，“资管新规”中规定禁止“刚性兑付”。对于政信信托而言，投资者应打消对政府信用的过度依赖，从信托项目本身的风险进行考量。...

　　伴随着公募基金产品同质化问题愈发严重，基金管理人为博得进一步的竞争优势，已经开始在申购、赎回费用上展开激烈竞争。《证券日报》记者注意到，临近年末，众基金管理人再次开始对旗下的基金产品进行打折促销：公募基金市场上5108只开放式基金中，有4442只基金均在相应代销平台上享受费率优惠。　　更有甚者，已经对旗下的基金产品实行零费率优惠，这也就意味着，对于这些基金产品，在其指定的代销平台上进行申购或赎回操作已经暂时不收取任何费用。《证券日报》记者注意到，截至12月9日晚间，已经有412只基金的申购优惠费率调至零费率，另有339只基金的申购优惠费率最高折扣也已低于1折。　　近九成基金打折促销　　412只基金可零费率申购　　进入四季度以来，A股市场仍未迎来明显的长期反弹行情，基金管理人也明显放缓了发行新产品的节奏，转而在现有的基金产品上发力，对于存量基金的申购、赎回费率优惠就是其中之一。《证券日报》记者注意到，进入12月以来，又有58只基金发布了在指定平台实行短期内费率优惠的公告，至此，已有4442只基金均在相应代销平台上享受费率优惠。　　如鹏华基金在12月9日发布公告称，鹏华医疗保健股票、鹏华养老产业股票等52只基金产品，将在今年12月12日指定时间段内，通过浦发银行所有交易系统申购该公司适用基金产品的投资者，可享受申购费率1.2折优惠。公告表示，该次费率优惠活动结束后申购费率继续按原标准实施。　　除鹏华基金外，近日还有万家基金、国泰基金、泰达宏利基金等多家基金管理人均对其旗下产品的申购费率实行了优惠，且大多是在同一平台的所有基金产品同时下调申购费率。《证券日报》记者梳理发现，进入四季度以来，已经有1965只基金不同程度地下调了申购费率，费率优惠活动的持续时间以3个月居多。　　整体来看，截至12月9日晚间，公募基金市场上5108只基金产品中已有4442只基金正在其指定平台实行不同程度的申购费率优惠，占比近九成；实行费率优惠的基金产品已经涵盖121家基金管理人，几乎覆盖到了整个公募基金行业。　　值得注意的是，有412只基金产品的最高申购优惠费率已经调至零费率，这也就意味着，在这些基金产品的指定代销平台上申购对应的基金产品已经不需要再缴纳额外的申购费用。另外，还有339只基金的申购优惠费率最高折扣已低于1折，219只基金的申购优惠费率最高折扣调为2折，57只基金的申购优惠费率最高折扣调为3折。　　迷你基金升至1030只　　通过费率优惠保规模　　公募基金行业的规范、稳健发展模式，使得基金产品在近几年急速扩张，对基金经理的管理能力提出更高要求的同时，也给基金公司的销售部门带来了更大的业务压力。《证券日报》记者注意到，在2016年年初时，公募基金市场上基金产品的数量仅有2687只，而目前公募产品的数量已经达到5108只，在近三年的时间内基金产品数量几近翻倍。　　基金产品同质化问题突出，是基金管理人竞相实行费率优惠的原因之一：观察同一位基金经理所管理的不同基金产品，可以发现其管理的多只权益类基金，其重仓持股名单基本保持一致，只是在持股数量以及持股比例上略有差异。　　同质化的现象除外，近几年公募基金市场上的权益基金持续缩水，货币基金野蛮生长，公募基金市场上不同产品的规模差距越拉越大。　　迷你基金数量的增长开始加快。单就权益基金来说，《证券日报》记者梳理发现，在2015年年末，权益基金市场上迷你基金的数量仅有84只；到了2016年年末，迷你基金迅速增加至159只；再到去年年末，迷你基金数量再度迅速扩张，总数量达到287只；而截至今年12月4日，迷你基金的数量已经达到惊人的384只。　　显然，近九成的基金都在进行费率优惠，以较低的申购、赎回费用吸引新的投资者，但对投资者的吸引力却相对有限。《证券日报》记者近期采访了身边几位基金持有人，多数人均表示，在选择基金时会更多的关注基金经理投资风格和历史业绩，基金申购费率的优惠与基金的中长期收益相比显得有些微不足道。　　《证券日报》记者从北京一家小型基金销售负责人处了解到，在跟托管银行及其他渠道的合作中，中小型基金管理人仍处于劣势，即便是在基金的申购费率上基金管理人能够拿到的比例也比较低：对申购费率进行优惠应该分基金管理人和渠道两方面来看，托管行看重的是销售任务，基金管理人则更多地看重基金背后的投资者结构和基金规模的扩张。...

A股市场震荡波动，底部尚不明朗，而今年以来回暖的债券市场给投资者带来一丝安慰。其中，具有高流动性、低风险特征的短债基也成为各家基金公司争抢发行的产品。北京商报记者注意到，仅下半年以来，就有多达15只短债基金成立，远超去年同期的2只。然而，大批短债基金的集中上架，也让基金发行市场再度陷入同质化，部分产品甚至出现募资难以及延期募集的情况，且近期短债基金的收益涨幅也开始趋缓。产品批量上架同质化加剧12月6日，易方达发布公告表示，旗下短债基金易方达安悦超短债债券型证券投资基金（以下简称“易方达安悦超短债”）基金合同于12月5日生效，这也是近一周成立的第二只短债基金。Wind数据显示，截至12月6日，在数据可统计的28只短债基金（份额合并计算，下同）中，有15只于今年下半年成立，其中，11月单月即有4只成立。从正在发行的新基金来看，北京商报记者统计发现，截至目前，仍有6只短债基金在发行。而根据证监会最新一期募集申请表显示，截至11月23日，仍有20只短债基金处于申报待批状态。其中，10月和11月分别有11只和6只产品。不过，在北京一家公募市场部人士看来，多家基金公司同时发行该类型产品，容易造成短债基金更加严重的同质化竞争。另一家大型公募基金内部人员向北京商报记者透露，其实部分基金公司目前并不是很看好短债基金的长期收益，但由于银行渠道对于发行该类型产品的需求较大，所以不得不发。而在发行过程中，基金公司也可能因为担心产品无法实现客户预期的高收益而对规模进行控制的情况。“估计主要还是当前短债基金市场受热捧，而投资者喜欢追涨杀跌，才导致大量资金涌入。”该内部人士如是说。长量基金资深研究员王骅也强调，密集发行必然导致需求回归理性，募集难度增加。他表示，从近期成立的短债产品来看，部分短债基金首募规模仅超过成立要求的2亿元，此外，也有部分基金延期募集。11月27日，国泰基金就发布了旗下国泰利享中短债债券型证券投资基金延长募集期的公告，将募集期延长至11月29日。短债基金收益涨幅趋缓除了发行市场陷入白热化外，北京商报记者注意到，短债基金的收益涨幅下半年也开始趋缓。Wind数据显示，今年以来，截至12月5日，纳入统计的18只短债基金的年内平均净值增长率为4.94%。具体来看，今年上半年，短债基金的平均收益率为2.71%，6个月中有4个月的平均净值增长率在0.45%及以上。而下半年以来，截至目前，短债基金的平均收益率则为2.17%，其中，除7月实现单月平均0.86%的净值增长外，其余4个月的月平均业绩均在0.3%左右。在市场分析人士看来，对比上半年和下半年的净值变化可以看出，短债基金的收益渐趋下滑。而对比来看，中长期纯债型基金今年以来的平均净值增长率为5.65%，虽然上半年的平均收益为2.44%，略低于短债基金的业绩表现，但下半年以来，中长期纯债型基金实现了3.12%的平均净值增长，超过短债基金的同期平均收益近1%。对此，格上财富研究员张婷表示，短债基金下半年相对上半年的收益边际下滑，从短端利率来看，下行的速度相比上半年变弱，尤其是从8月以来，多项刺激政策相继出台，对经济起到积极的信号，短融以及中期票据利率基本上持平，并未继续下行，因而反映到短债基金的净值上，上涨速度也逐渐趋缓。王骅则认为，三季度以来货币市场流动性持续宽松，短端利率快速下行，目前仍处在低位，所以短债收益率的竞争性优势并不明显；另外，受中美贸易缓和等因素影响，股票下行压力有所缓解，在股债跷跷板效应下债市总体出现了调整。一般来说，在资金追捧的高峰一般而言也是对应资产的高点，并迎来调整。债牛转入下半场对于接下来债券市场的走势，业内人士普遍认为，受A股市场持续磨底，资金面保持宽松等多方面影响，目前来看债牛仍将继续。不过，从中长期来看，短端利率继续下行的空间不大，更看好长端利率表现。如南方一位业内资深分析师表示，从债券市场整体来看，目前债牛仍在，短期受美联储加息影响，利率债年内或仍将在3.5%的中枢位置附近震荡，但从中期来看，经济下行压力下长端利率仍有下行空间。信用债方面，短期来看随着高层再度出手缓解中小企业融资难问题，信用债有望迎来新一轮的估值修复行情，央行推出的信用风险缓释工具的后续进展值得关注。不过，就中期来看，由于实体经济尚未见到下行拐点，对于信用债仍应坚持择优思路。王骅也表示，虽然目前资金面仍然保持宽松，但是公开市场操作频率的降低以及年末季节性的流动性收紧，可能会放大货币政策不会继续放松的预期。而在利率快速下行之后，预计短端仍将保持低位波动；未来期限利差或在经济悲观预期持续和配置资金入场的共振作用下有所收窄，长端利率仍有下行空间。中长期来看，美联储的货币收缩力度可能面临调整，中国可能会获得更大的货币政策放松空间，利多国内债市；同时国内经济基本面走弱的长期趋势很难在短期内打破，“宽信用”的传导时间可能更长，利率债整体仍然有上涨的空间。张婷则提示，要防范市场的流动性风险，尤其是银行间的中短债产品。同时，虽然短债基金整体相对稳健，但是由于以企业短融为主，也可能会存在信用风险，要注意重仓债券的信用等级情况。此外，投资者需要注意的是，应尽量选择短债基金中的佼佼者，观察基金经理的业绩持续性以及对风控的把握。因为同质化产品爆发式增多之后，当其他投资品类优势突出，则当前类型产品规模多数会被迫萎缩，往往只有优质的产品才能脱颖而出。...

　　近期，有保险公司因P2P爆雷，出现数十亿元大额赔付的消息，再次引发市场关注，也让一大批此前参与该业务的保险公司绷紧了神经。　　实际上，据《证券日报》记者昨日梳理显示，与此前不少P2P平台标榜有保险公司兜底情形不同的是，近期明确表示有保险公司背书的P2P平台呈减少态势。　　引人注意的是，仍有多家P2P平台在官网表示，投资标的由保险公司的履约保证保险承保，若还款人逾期或违约，则由保险公司兜底。　　一家大型保险公司业务人员对《证券日报》记者表示，公司自去年以来，就开始收缩与P2P的业务合作，目前除未到期合作项目，与网贷平台新合作的项目不多。　　仍有多家平台与险企合作　　《证券日报》记者曾在今年7月份时做过系统的梳理，包括陆金服、宜人贷、小赢理财、玖富、邦融汇、精融汇、小马金融、米缸金融、金投行、蜜蜂有钱等平台与保险公司有业务合作，合作险种包括履约保证保险、借款人意外险等。　　《证券日报》记者昨日再次查阅上述平台发现，个别平台官网首页及投资标的中均难见与保险公司合作的表述，个别平台官网的“合作伙伴”中也悄然移除了保险公司。　　虽然有平台在投资标的介绍中去掉了保险公司承保的表述与介绍，但仍有P2P平台明确表示，投资标的由保险公司兜底。　　例如，12月9日，《证券日报》记者在互联网金融平台精融汇上发现，其官网首页“重点推荐”的一款优选项目显示，该项目年化收益为6.3%，项目期限为6个月，项目金额为90万元。　　引人注意的是，精融汇官网信息显示，上述项目由履约保证险担保，承保公司为一家中型财险公司。项目介绍中提到，该项目已通过保险公司审核，同意在借款满标后为其借款提供履约保证保险。第一还款来源为借款企业经营收入，第二还款来源为保险公司承保理赔。　　在小马金融的官网，《证券日报》记者也看到，该网站明确表示，公司的天马系列理财产品已经与保险公司签订了履约保证保险，保马系列理财产品与保险公司签订了责任保险。小马金融还提供了保险公司保单查询通道，投资人可查阅相关保单。　　履约保证保险是核心业务　　今年以来，随着监管趋严以及P2P频现暴雷，与P2P平台合作的保险公司数量呈现下滑态势。　　据不完全统计，截至2017年3月底，与保险公司合作的P2P网贷平台有55家，已经有33家保险公司介入到P2P网贷行业的保险业务中，有4家保险公司合作的平台数量均在5家以上。到今年7月份，与P2P平台合作的险企降至10余家。　　实际上，从2014年开始，P2P网贷平台将保险引入P2P网贷行业中，到2015年平台出于对增信的需求，引入保险保障的平台数量出现大幅度的增加，但大部分都是常见的人身意外险以及抵押物财产保险，其中不乏少部分平台对此夸大宣传。　　正因为如此，到了2016年年初，保监会开始加强对互联网平台保险业务的监管，规定“互联网平台不得采取扩大保险责任等方式开展误导性宣传”。P2P网贷平台对保险的热情随之降温，但仍有不少的平台选择与保险公司合作。　　2016年1月份，原保监会发布《关于加强互联网平台保证保险业务管理的通知》，规定“保险公司不得与存在提供增信服务、设立资金池、非法集资等损害国家利益和社会公众利益行为的互联网平台开展合作，并在与互联网平台签订的协议中，明确合作互联网平台不得存在上述禁止行为”，并要求“保险公司应当了解投保人的资金流向、财务状况、历史信用记录、还款来源、偿债能力等信息，并结合自身业务发展和资产规模情况，选择信誉良好的优质客户，审慎开展业务”。　　此后的2016年12月，原保监会向各保监局和各财险公司下发《中国保监会关于进一步加强互联网平台保证保险业务管理的通知（征求意见稿）》，拟从产品开发、保险金额控制、承保能力等多方面加强监管。　　今年以来监管部门也向各地保监局及各财险公司下发相关通知，拟开展信保业务专项自查行动，重点整治保险公司在开展信保业务过程中存在的未严格执行《信用保证保险业务监管暂行办法》(下称《办法》)要求、规避监管等违法违规行为。　　据《证券日报》记者梳理，目前P2P网贷平台与保险公司合作的险种包括个人账户资金安全险、人身意外险、抵押物财产险、保证保险、信贷审核责任保险等共计16个险种。当前P2P网贷平台与保险公司合作最多的险种是保证保险（履约保证保险、个人借款保证保险等）和个人账户资金安全保险，并且存在P2P网贷平台对接多个险种的情况。　　在P2P网贷平台与保险公司合作的各种险种中，保障程度比较高的是保证保险。虽然有很多家保险公司介入P2P网贷行业的保险业务，但是提供保证保险服务的保险公司仅是少数。目前保监会已经加强了对“P2P+保证保险模式”的监管，未来P2P网贷平台与保险公司的合作将更加健康和透明，保证保险有望成为P2P网贷平台最为主要的保障方式之一。　　从理赔来看，在P2P与保险合作的各种险种中，账户安全险、寿险和财产险保障的范围都属于小概率事件。履约保证保险则是触及到了P2P网贷平台的核心业务地带，但因其费用及风险较高，这种方式普及率很低。因此，投资人在投资时要擦亮眼睛，“一看有没有保险，二看保什么，三看不保什么，四看赔付原则”。...

　　今年以来，在互金风险整治行动的纵深推进之下，网贷业问题平台不断爆出，部分涉嫌非法吸收公众存款、集资诈骗的平台实控人或高管纷纷逃跑甚至逃到海外，企图侥幸躲避打击成。　　然而，天网恢恢疏而不漏。今年6月份以来，公安部部署了“猎狐行动”，选派精干力量组成工作组飞赴有关国家，在我国驻外大使和警务联络官全力协调和大力支持下，积极商请当地警方和移民部门开展缉捕工作。经过连续三个多月的艰苦奋战，涉嫌非法集资犯罪的外逃网贷平台高管40余名相继落网。　　据不完全统计，截至2018年11月29日，已有92家立案P2P平台涉案犯罪嫌疑人落网。警方还对多家平台高管和相关涉案人员进行了正式逮捕，冻结了大量资金以及房产、车辆、股权、股票等可变现的资产。　　与此同时，各地追捕涉案P2P平台犯罪嫌疑人的行动脚步不停。《证券日报》记者不完全统计，根据各地发布的警情通报中，仍有20多名涉案犯罪嫌疑人被列入通缉名单。日前，浙江省公安厅发布的一个公开悬赏通缉的公告，再次引起了市场的极大关注和反响。　　12月7日，浙江省公安厅发布《关于公开悬赏通缉24名涉网贷案件在逃犯罪嫌疑人的通告》（下称《通告》），《通告》称，为进一步加强涉网贷案件侦办处置工作，尽快将涉网贷案件在逃人员缉捕归案，向全国公开悬赏通缉24名涉网贷案件在逃犯罪嫌疑人。同时还公开了涉案的具体在逃犯罪嫌疑人的名单和悬赏的奖金，包括在逃人员照片、户籍地、身份证号码及体貌特征，每一位在逃人员都注明了对应的经办民警及其联系方式。这份名单中，对24名在逃犯罪嫌疑人的悬赏金额合计为319万元，其中最高50万元，最低2万元。　　悬赏金额高达50万元的2名犯罪嫌疑人为：元泰金服和启蓝控股的CEO汪麟，投融家、投融长富、念钱安、多多理财、萌小新（原长富理财）的董事长、实控人李振军。悬赏金额30万元的3名犯罪嫌疑人为：金刚金服的原法人曹高建、启蓝控股的关联人许园园、平台及职位不详的陈刚。其余犯罪嫌疑人的悬赏金额在2万元至20万元之间。　　浙江警方表示，希望社会各界和广大人民群众积极提供在逃犯罪嫌疑人有关踪迹线索，及时拨打110或与经办民警联系。对提供重大价值线索并协助公安机关抓获在逃犯罪嫌疑人的单位或个人，办案单位将视情给予奖励，并严格予以保密。同时，对发现掌握有关涉案资金流向的准确线索，也请积极向办案单位反映，协助公安机关深入开展追赃挽损工作，最大限度挽回人民群众损失。...