今年的A股特别凶狠，简直就是遇神杀神。 说实话，相比于一直叫人看不懂的徐舵主，总是虚虚实实的王亚伟，机叔在个人感觉上反而更喜欢带点江湖气的葛卫东。 当然了，这三人能放在一起说，说明他们有共同特点，那就是会赚钱。虽然我们今天要说的，或许已经是“曾经”会赚钱了。 是啊，想必你也知道了，继王亚伟这面公募派的旗帜“倒下”之后，葛卫东这面期货派，或者叫“江湖派”的旗帜也扛得很艰难。 好买基金网数据显示，葛卫东旗下基金当前管理着10只私募证券基金。其中，8只为股票策略私募，2只为多策略私募。 这10只基金中，仅有1只基金的单位净值超过1元，其余9只均不足1元。 亏损的9只基金中，有5只产品净值跌破清盘线，净值都在0.6元以下，其中净值最低为0.515元。 （机叔注：葛卫东自己设置的多少清盘线还不知道，据说没有设置，传统意义上，很多人会设置在0.7元左右；但净值在0.6元以下，说明最开始认购的客户已经亏损了至少40%。） 以上数据来自中国证券报的报道，机叔没去具体查，但想来事实肯定八九不离十了。 因为啥？2018年就是一个A股众神走向覆亡的时候，我们的大A股，是真正地在见神杀谁。 券商中国报道说，鼎萨投资、汇利资产、明达资产等多家知名私募年内亏损超过20%，私募大佬葛卫东创立的混沌道然旗下多只产品净值更是跌破0.6元。 葛卫东的产品一向喜欢过山车，这似乎与他的风格有很大关系，不知道投资者受不受得了？如果是去年那个行情还则罢了，今年就…… 翻身？翻身的可能性有点小。心疼投资者和葛卫东一分钟。 葛卫东是投资大佬，同时还是有钱人，名符其实的大富翁。 《2018年胡润百富榜》今年10月发布，媒体的热心肠朋友梳理发现，主营业务包括投资的富豪人数达235人。 更有人发现了不少私募圈熟悉的名字，比如位居榜首的红杉资本的沈南鹏，身家260亿；高瓴资本的张磊位居其后，身家达200亿；期货行业传奇大佬葛卫东，身家160亿元…… 机叔注意到，胡润去年发布的富豪榜中，葛卫东的身家还是150个亿，今年的版本是160个亿。这就说明，在2017年的大行情中，葛卫东赚到了不少，资产升值了10个亿。 要说这葛大佬，实在是投资界难得一见的传奇人物： 他2000年开始玩期货，年纪实际也不大，一路到现在，已经经历过两次爆仓的洗礼，都很顽强地挺了下来，现在是业内最著名的私募基金之一上海混沌投资（集团）有限公司董事长、上海混沌道然资产管理有限公司投资决策委员会主席。 2016年，他管理的基金产品亏损得很厉害，谁都知道，2016年期货都发生了什么，简直血雨腥风。江湖上，媒体里，大把的人嘲笑他，讥讽他，代人理财，这下亏了，还自称大佬。 不过他当时还挺牛X，也挺诚恳，写了封道歉信，立马自掏腰包，打入所管理产品的账户，加到一块儿，有1.5个亿！“誓与投资者共存亡！不把净值做上来不罢休！”这是他当时撂下的话。 敢做这个举动，在国内，估计还没有第二个，所有葛卫东也被人叫做“葛老大”。这也是机叔觉得这个人有意思的原因之一。 但是“有意思”不能当饭吃，投资亏了就要把收益做回来，如果真的清盘了，实在是一件相当痛苦的事。 截至到现在，没看到葛卫东本人有过什么太正面的回应，会不会清盘，还是会再度上演自己掏钱撑业绩的壮举？他的期货产品业绩如何？其它没看到，倒是在混沌道然的官网上看到这样一则有趣的声明： 这条澄清公告发布于12月22日，也确实就是这段时间大家议论最多的时候。其实，“业绩公开”一直是私募行业的一个特殊现象，每回当媒体们声称通过第三方公开渠道找到数据时，都可能面临被当事人否定的情况。 因为严格意义上，私募基金的产品业绩只能面向合格投资者披露，别人说不给你看，你不是客户就很被动。葛大佬这次被公众讨论的事情，到底是不是一出“罗生门”，机叔觉得只有如鱼饮水、冷暖自知了。 最后，分享一段葛卫东曾经的演讲，站在这个冬天，我们也可以回到当初，去探究一下他的投资逻辑。 葛卫东：我的投资原则 我从1991年大学毕业就开始做投资，一开始在国营企业上班，主要是在期货市场上，要知道做过期货的人对人类的交易心理了解比较透。做期货最大的一个忌讳就是恐慌心理。 我们做投资特别是做期货，第一是顺势，第二是用心灵来感受阻力最小的方向。 如果你杂念太多的话，你就感受不到哪个方向是阻力最小的了。做期货的投资者一般都非常重视风险控制，我做市场这么多年，对投资心理一直很感兴趣，散户为什么赔钱，主要还是不能克服贪婪和恐惧这两大人性的弱点，其实投资的关键是要事先明确目标，要按照之前的策略来做。 往往人在达到这个目标之后还不满意，这样就容易受伤，我自己以前也有这样的经历，出错的时候往往都是踌躇满志的时候。所以说一个目标定下来，就要去除一切杂念，这是非常辩证的。 我现在做交易有三个原则： 第一，是不是能通过冒1元钱的风险赚3元钱； 第二，基本面分析是不是支持你投资的方向； 第三，技术面是不是也支持你投资的方向，基本面能不能和技术面形成同步共振。比如6000点大家看着能涨到8000点、10000点，但是它就不涨，它开始掉头了，这就是基本面和技术面不相符了，这种就不适合交易。 看完这个投资理念的阐述，机叔总的感觉是，还挺保守，挺注意风险把控的，只不过葛大佬到底有没有“知行合一”，就是个问题了。...
市场波动、监管新规，2018年A股定增市场进入了“冰封期”。 回看全年，定增募资总额仅为2972.8亿元（统计口径为定增完成），较2016年大幅下滑近6成。其中，既有如农业银行这种“巨无霸”募集到1000亿元，也有如山东矿机这种募资1000万元的“小精灵”。 农行独霸1000亿成年度定增王 虽然定增艰难，但还是有部分公司成功募集到巨额资金。 上证报资讯统计显示，在2018年定增市场中，农业银行拔得头筹，募集到1000亿元资金；维信诺和华泰证券分别以150亿元、142亿元的募资成为2018年定增市场的“探花”和“榜眼”。 查看农业银行7月4日公告，公司以3.97元/股的价格，向第一大股东中央汇金投资有限责任公司、第二大股东财政部等合计发行251.89亿股，募集资金1000亿元。农业银行25日收盘价3.56元，投资者微亏10.33%。 维信诺：“探花”要成“昙花”？ 作为民营企业，“探花”维信诺的定增引人注目，募资投向“OLED”的科技标签也亮点十足。 维信诺3月6日发布的新增股份变动报告书显示，公司以16.7元/股的价格，向大股东西藏知合资本管理有限公司等合计发行8.98亿股，募集资金总额150亿元，用于投资合资设立江苏维信诺并投资第5.5代有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）扩产项目、第6代有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）面板生产线项目、第6代有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）模组生产线项目。 然而，量多未必是好事。维信诺25日收盘价为7.74元/股，上述定增参与方已经浮亏53.65%（复权后），位列浮亏榜单的第4位。 券商也是定增吸金王 除了银行密集发布定增预案“补血”，券商也是定增市场的“吸金”大户。 2018年完成定增榜单中，华泰证券和申万宏源分别以募资142.08亿元、120亿元分列第三和第四位。 华泰证券8月4日披露的非公开发行A股股票发行情况报告书显示，公司以13.05元/股的价格，向阿里巴巴、苏宁易购、安信证券等合计发行10.89亿股，募集资金总额142.08亿元，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金和营运资金，以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。 华泰证券12月25日的收盘价为15.73元/股，上述投资者浮盈20.54%。 86家民企合计募资千亿元 资本市场森林中有大树也有小草，有募资千亿的“巨无霸”农业银行，也有如山东地矿这种募资仅仅1000万元的“小精灵”。 上证报资讯统计，2018年A股完成定增的公司有128家，实际募资金额总计2972.8亿元；其中，完成定增的民营企业有86家、占比67.19%，募集资金合计1002.01亿元、占比33.71%。 查看民企定增榜单，除了维信诺，恒力股份定增募资71.84亿元、荣盛石化定增募资60亿元、世纪华通定增募资41.5亿元。 谁是赢家、谁是浮亏王？ 锁价定增难继，定增市场对资本的吸引力大减。即便如此，部分公司定增的股份依然取得了不菲的收益。 上证报资讯统计数据显示，认购五粮液定增的投资者当属绝对赢家。五粮液12月25日的收盘价为50.86元/股，复权后的浮盈为139.42%。 查阅公告，五粮液以21.64元/股的价格，向国泰君安资管计划、君享五粮液1号等合计发行8564.13万股，募集资金总额18.53亿元，用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。 其次，世嘉科技、天孚通信、世纪华通的定增股份浮盈也均超过60%。 相比较之下，参与中孚实业、康尼机电、青岛金王定增的投资者就没有那么幸运了，定增至今已亏损超过60%。 统计显示，在完成定增的128家公司中，有96家的定增股份目前处于浮亏状态，占比为75%。...
8.6亿元买了个业绩连年作假的公司。A股上市公司联建光电，今年流年不利。花大价钱买来的资产（企业），发现连续3年业绩造假，并未能完成业绩承诺，近日还因虚假业绩遭到监管部门的处罚。而这个8.6亿买的资产，之前还曾打算6.6亿出售。因为联建光电收购有发行股份，而原本出售资产方实控人成为了公司第二大股东，目前这位第二大股东，所持股份已几乎全部质押。联建光电通过法院起诉保全方式，以图让二股东进行业绩补偿。联建光电和相关人员遭处罚联建光电近日公告，深圳证监局近日对公司和相关人员做出处罚。根据当事人违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，依据《证券法》第一百九十三条第一款的规定，深圳证监局决定：一、对联建光电责令改正，给子警告，并处以 60 万元罚款；二、对何吉伦、周昌文、朱贤洲给予警告，并分别处以 30 万元罚款；三、对刘虎军、褚伟晋给子警告，并分别处以 20 万元罚款；四、对黄允炜、姚太平给予警告，并分别处以 10 万元罚款；五、对熊瑾玉、蒋皓、段武杰、向健勇、马伟晋、李小芬、谢志明、张爱明、肖连启给予警告，并分别处以 8 万元罚款；六、对杨再飞、肖志兴、苑晓雷、钟菊英给予警告，并分别处以3 万元罚款。同时，根据当事人违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，依据《证券法》第二百三十三条、《证券市场禁入规定》第三条、第五条及第六条之规定，决定：一、对何吉伦采取5年证券市场禁入措施；二、对周昌文、朱贤洲分别采取3年证券市场禁入措施；自宣布决定之日起，上述人员在禁入期间内，不得从事证券业务或者担任上市公司或非上市公司董事、监事、高级管理人员职务。监管部门对联建光电的处罚，主要是因为此前收购的子公司四川分时广告传媒有限公司（简称“分时传媒”），业绩造假导致联建光电的业绩也出现虚假。涉及的何吉伦、周昌文、朱贤洲等为分时传媒的原股东和高管。而刘虎军为联建广电的实控人及董事长。所购分时传媒连续三年虚增6000万利润从行政处罚情况来看，2014年至2016年，分时传媒通过虚构广告业务收入、跨期确认广告业务收入等方式，共虚增营业收入6178.7万元，虚增利润6047.25万元。具体来看，分时传媒通过虚构广告业务收入、跨期确认广告业务收入等方式，连续三年虚增收入和利润：2014年虚增营业收入619.62万元，虚增利润619.62万元，虚增利润金额占当期联建光电披露利润总额的3.82%；2015年虚增营业收入3637.46万元，虚增利润3506万元，占当期联建光电披露利润总额的12.97%；2016年虚增营业收入1921.62万元，虚增利润1921.62万元，占当期联建光电披露利润总额的4.07%；上述行为导致联建光电2014年年度报告、2015年半年度报告、2015年年度报告、2016年半年度报告、2016年年度报告和2017年半年度报告存在虚假记载。这个业绩连年造假的子公司分时传媒2013年底花8.6亿元收购100%股权而来，2013年12月的重大资产重组事项草案中，分时传媒相关股东承诺2013到2017年的扣非净利润不低于8700万元、1亿元、1.13亿元、1.22亿元和1.28亿元。不过，在2012年9月份，分时传媒差点卖身给蓝色光标，100%股权的作价为6.6亿元，不过当时业绩对赌期限仅为3年，对赌业绩也低于联建光电收购。承诺2012年~2014年内实现扣非净利润分别不低于7475万、8596万、9886万元。不过，这个对赌业绩最终并未完成，还闹出了造假的事件。逾亿元业绩对赌未完成之所以业绩造假，与业绩对赌的承诺密不可分。根据扣除虚假的重述，2013年-2017年，分时传媒仅2013年当年完成了业绩，此后4年业绩均未完成，原本需要完成的累计5.5亿元净利润，实际上只完成了4.33亿元，还有1.17亿元的差额未能完成。在业绩承诺上，分时传媒仅未能完成承诺，导致联建光电大幅商誉减值，截至2017年年末，由分时传媒造成的商誉减值准备为2.67亿元。而没有完成业绩是需要补偿的，分时传媒的原控股股东、实控人何吉伦是主要的业绩补偿人。然而，他看起来好像也没什么钱了，当时出售分时传媒给联建光电获得的联建光电股份，几乎全部质押出去了。为业绩补偿起诉第二大股东为什么将公司卖了8.6亿元，现在没有钱补偿业绩。因为当时大部分是换的联建光电的股份。联建光电8.6亿元收购分时传媒100%股权，以现金及发行股份相结合的方式进行，其中现金支付2.4亿元；发行股份支付6.2亿元，募集配套资金和购买资产的股份发行价格均为15.89元/股。支付的现金呢，又主要来自于配套募资，这个募集资金分别来源于联建光电实际控制人刘虎军和分时传媒实际控制人何吉伦，共配套资金2.6亿元，用于支付交易对价中的现金部分以及本次交易的中介机构费用和包括差旅费在内的交易费用。因为发行股份及参与配套募资，这个何吉伦将分时传媒卖给联建光电后，就成了如今联建光电持股7699.24万股，持股占比12.55%的第二大股东。然而，何吉伦持股的98.39%已经被质押了。为了业绩补偿，联建光电只能将何吉伦告上法庭，对这些股票进行保全冻结。两基金专户持股今年A股市场惨淡，又有子公司业绩造假，商誉减值等，联建光电股价今年以来跌幅超50%，惨遭腰斩。从三季度末前十大流通股东中，两基金专户持有联建光电，应该都是“通道业务”。...
在监管部门的严厉追问下，上海骏胜、国亚金控离奇违规交易多喜爱的幕后真相逐渐浮出水面，但更深层次的疑问仍待解答：在鲁证期货相关资管计划操盘下，借助上海骏胜、国亚金控通道违规买卖多喜爱的幕后控制方是否来自同一阵营？其明知超比例买入是违规行为却为何仍坚决买入？违规买卖的真实原因究竟是何？ 根据多喜爱12月25日午间所发公告，上海骏胜、国亚金控在针对深交所关注函内容所给出的答复中表示，两家私募均只是投资多喜爱相关产品的通道方，且相关基金产品的投资资金均来源于鲁证期货管理的FOF资管计划。两家私募同时强调，买入多喜爱股份的基金产品的实际交易团队、投资者及托管方均由鲁证期货指定安排，且鲁证期货团队指定相关的联系人与两家私募仅进行日常工作的沟通，两家私募对于实际交易团队的成员及其交易运作情况等信息并不了解。 记者注意到，鲁证期货旗下资管产品在利用私募通道投资多喜爱的背后，两家私募的基金产品也均在鲁证期货指定的兴业银行西宁分行进行托管，且交易策略也都相同。而相关基金产品尽管分属两家私募通道，但成立后实际交易团队都与上海侨江金融服务有限公司开展了以产品净值为标的的场外期权交易。 上证报此前报道曾指出，从共同投资已被高度控盘的多喜爱，到默契分批买入股权，再到同一日超比例违规举牌，再以同样模式被券商大幅强制平仓，隐藏在上海骏胜、国亚金控通道背后的实际操作人或出自同一阵营。而从上述披露内容来看，借助私募通道，相关基金产品无论在投资资金来源、投资运作方式方面均有着一致性，这进一步加重了外界对其“来自同一阵营”的猜测。 对此，上海骏胜、国亚金控在给监管部门的回函中并未予以否认。国亚金控表示，其在鲁证期货今年8月15日下发的告知函中知悉，上海骏胜发行的“骏胜晓旭”系列产品的投资人同为鲁证期货发行的资管计划，但对上海骏胜所发行产品的实际情况并不知情。上海骏胜则指出，鲁证期货向兴业银行提供的《告知函》中，明确提到认可骏胜晓旭系列产品与国亚金控两私募基金采取相同估值方式。 那么，若借助私募通道违规举牌多喜爱的幕后控制方来自同一个阵营，那么在其违规举牌多喜爱后，便已引发了多喜爱潜在的退市风险（社会公众持有的股份低于公司股份总数的25%），只不过其后来又通过违规减持的方式降低持股比例，从而解除了退市风险。 进一步来看，借助两家私募通道投资多喜爱的实际交易团队，其懂得专业化的场外期权交易，那么超比例违规举牌多喜爱应是故意而为之。两家私募在回函中也证实了这一点。据国亚金控披露，由鲁证期货指定的实际交易团队11月30日通知国亚金控，要求华林证券断开两只基金产品PB系统与其网上柜台交易系统的连接。12月3日当天，两只基金产品风控设置被关闭，进而导致“国亚金控-汇信”系列基金产品持有上市公司股份的仓位不受限制，该实际交易团队下单买入多喜爱股份的操作促成了违规举牌。上海骏胜也做出了类似解释，称12月3日当天实际交易团队操作风控角色关闭了产品风控设置，晓旭系列产品持有上市公司股份的仓位不受限制，交易员下单不受风控设置的约束，进而触发违规举牌。 基于上述背景，外界不禁疑惑，由鲁证期货指定的交易团队为何先后主动关闭风控系统？12月3日当天的违规举牌是否是有意为之？其真正目的究竟为何？ 回看当日盘面走势，在12月3日鲁证期货旗下产品借助两家私募通道大举买入过程中疑有不明股东将大宗股权高位套现，那么是否存在鲁证期货相关方利用上海骏胜、国亚金控拉高股价暗助潜伏股东出逃的可能？ 记者注意到，上海骏胜、国亚金控虽披露了旗下相关基金产品的投资资金均来源于鲁证期货管理的FOF资管计划，但鲁证期货相关资管计划的真实控制方以及交易团队究竟是谁，公告中并未透露。至于隐藏在鲁证期货资管计划背后的操盘方，与多喜爱以往股东是否存在关联，以及相关一连串违规交易背后的真实目的，还有待监管部门严查。 “如果违法成本过低，未来可能会有更多投机者效仿此法达到自身的目的，而这对于中小投资者以及A股市场都是极大的损害。”有市场人士称。...
自2018年初北京银监局要求辖内银行业金融机构提出审慎发放房地产抵押贷款，适当降低房地产押品的抵押率，控制好总体杠杆率，严控个人消费贷款等违规流入股市和房市后，经过近一年的降温，个人住房抵押贷款市场再次出现回暖趋势。临近年尾，21世纪经济报道记者从多家银行了解到，在支持实体经济和抵押贷款质量较好的双重动力下，目前个人住房抵押经营贷款在审核、放款等方面都有所放松，多家银行出现利率下行等情况，但住房抵押消费贷款依旧被严控。此外值得关注的是，住房二次抵押贷款在2017年下半年监管趋严后，沉寂多时，部分银行即暂停了个人住房二次抵押贷款业务，但在此年末，则再出江湖。“目前北京地区多家银行都出现了下调个人住房抵押贷款利率的情况，我们了解到的一些银行如招商银行、中信银行、民生银行等相比于年初，在贷款利率、贷款条件、放款时间上面都有了一些放松，也有部分银行再次开始推广二次抵押贷款。”北京市某担保公司工作人员表示，“但目前宽松的主要是个人住房抵押经营类贷款，即要求贷款必须用于公司经营，银行的消费类贷款仍然被限制。”招商银行一名客户经理则告诉21世纪经济报道记者，下半年开始，招商银行的住房抵押经营贷款利率就持续下行。“2017年底的抵押经营贷款利率在6%左右，但2018年上半年最高则上涨到6.9%，但下半年开始利率又开始下调，从6.7%到6%再到目前的5.7%，一抵二抵都可以做，且放款时间很快。”中信银行、民生银行均有客户经理表示，今年的住房抵押贷款利率经历了先紧后松的过程，目前中信银行的抵押贷款利率在6.3%左右，相比年初下行0.7个百分点；民生银行抵押贷款利率在6.525%左右，相比年初下行0.5个百分点左右。招商、中信、民生、浙商等银行都表示可以做二次抵押贷款业务。“此前我们虽然也一直有二次抵押贷款的业务，但是客户经理并未推荐。一方面是二抵贷普遍额度不高，程序麻烦；另一方面也是利率比较高，贷款的人少。”浙商银行北京某支行个贷业务经理表示，“但近期我们的住房抵押经营贷款下调了利率，目前不管一抵还是二抵，利率都在7%左右，3年授信先息后本，但北京五环外的二抵不做。”另外，21世纪经济报道记者了解到，兴业银行、浦发银行、工商银行等则表示北京地区暂时还不接受二抵贷。不过，多位客户经理都提醒到，目前利率放松的主要是抵押经营类贷款，而消费类贷款利率并未放松，且对于消费真实用途的审查更为严格。如果是消费贷款，更推荐做小额信用贷而非通过房产抵押，以消费贷名义贷出几百万。为何近期经营类抵押贷款利率逐步下调，甚至被银行大力推荐，并开发出多种便利的经营抵押贷款产品？多家银行的客户经理均表示，一是下半年贷款额度放松，资金相对充裕；二则是个人、股东的不动产抵押仍然是小微企业获得融资的主要方式，支持抵押经营贷款也与大力支持小微企业和实体经济相关。此外，部分银行客户经理还表示，预计元旦之后利率还将继续下调。如北京地区工商银行某客户经理介绍，目前工行在大力推广普惠金融，如果是用做公司经营的住房抵押贷款业务，只要公司经营符合贷款标准，放款时间、利率低。“目前抵押贷款利率是基准上浮10％左右，但元旦之后则会再次下调，如果客户资质、公司经营情况好，估计基准利率就可以放款，这也是工行大力支持小微企业的举措。”民生银行一客户经理也表示，为支持小微企业，10月份刚刚上线了一款叫“云快贷”的产品，当天申请当天批，可以有效解决企业经营中的资金需求。“目前民生银行个人住房抵押经营利率仅6.525%，一抵期限可以长达20年，二抵期限则是5年，且要求还按揭贷款要满两年无逾期。”克而瑞研究中心总经理林波表示，一方面经过一年的调整，监管部门对房地产的定位从坚决遏制房价上涨到稳地价、稳房价、稳预期，未来因城施策会更明显；另一方面整体环境下货币政策是在走向宽松的，这也必然会体现在房贷利率上。“明年依旧有经济下行压力，货币政策还会是偏向积极的，以保持市场流动性充裕。因此预计明年首套房贷利率、住房抵押贷款利率都可能会出现下降，而经营贷款因为扶持小微的性质，放松的空间也会更大。”...
摘要：两家私募举牌多喜爱背后，令火山君疑惑的是，即使是两家私募的产品由鲁证期货指定的实际交易团队操作，但大量买入一只股票的时候，产品的风控设置为何没起应该的作用？由鲁证期货指定的实际交易团队为何主动关闭风控系统？其操作目的究竟是什么？据多喜爱的私募股东上海骏胜资产管理有限公司（以下简称上海骏胜）回复深交所下发的关注函显示，在2018年12月3日当天，实际交易团队操作风控角色关闭了产品风控设置，交易员角色下单不受风控设置的约束，随后进行了大量买入多喜爱股份的操作，导致违规举牌。其另一家私募股东国亚金控资本管理有限公司（以下简称国亚金控）的回复也是如此。有意思的是，上述两家私募虽然披露了资金主要来源于鲁证期货管理的FOF资管计划。令火山君（微信公众号：huoshan5188）疑惑的是，即使是两家私募的产品由鲁证期货指定的实际交易团队操作，但大量买入一只股票的时候，产品的风控设置为何没起应该的作用？由鲁证期货指定的实际交易团队为何主动关闭风控系统？其操作目的究竟是什么？主动关闭风控设置使仓位不受限制在12月14日晚间，多喜爱发布了《简式权益变动报告书》，上海骏胜表示，被动减持多喜爱股份，是由于违规开展了通道业务并将交易、风控权限交予了投资者指定交易团队，该交易团队于2018年12月3日盘中违规增持多喜爱股份，触发了与平安证券约定的强制平仓条件，导致公司被动减持多喜爱股份935.25万股，占多喜爱总股本的4.59%。令火山君（微信公众号：huoshan5188）疑惑的是，即使是两家私募的产品由鲁证期货指定的实际交易团队操作，但大量买入一只股票的时候，产品的风控设置为何没起应该的作用？而这一疑问的答案也在对问询函的回复中能找到。12月18日，深交所向多喜爱股东上海骏胜发去关注函。在12月25日，多喜爱发布公告称，公司两位私募股东上海骏胜和国亚金控发布了关于对深交所关注函的回复。上海骏胜资产表示，在12月3日当天，实际交易团队操作风控角色关闭了产品风控设置，晓旭系列产品持有上市公司股份的仓位不受限制，因此交易员角色下单不受风控设置的约束，随后进行了大量买入多喜爱股份的操作，导致晓旭系列产品作为一致行动人违规举牌。违规举牌行为发生当日，实际交易团队联系上市公司进行公告并要求上海骏胜配合出具了《简式权益变动报告书》。国亚金控在关注函的回复表示，两只基金产品成立后，由实际交易团队进行风控和交易的管理，两只基金产品与渤海融盛资本管理有限公司及上海侨江金融服务有限公司开展了以“基金产品净值为标的”的场外期权交易。基金产品成立后，鲁证期货指定国亚金控在华林证券深圳龟山路营业部为“国亚金控-汇信2 号”及“国亚金控-汇信 3 号”两只基金产品开立股票账户，同时将账户密码给予了鲁证期货指定交易团队。“国亚金控-汇信”系列产品的PB交易系统由华林证券提供，PB系统的交易权限由鲁证期货指定的实际交易团队管理。2018年11月30日，实际交易团队通知国亚金控要求华林证券断开两只基金产品PB系统与其网上柜台交易系统的连接。在2018年12月3日当天，两只基金产品风控设置被关闭，导致“国亚金控-汇信”系列基金产品持有上市公司股份的仓位不受限制。据天眼查数据显示，上海骏胜的大股东是山西中辉贸易有限公司，持股45.95%，中辉期货持股20.4%，杨蓓持股29.74%；股权经过最终穿透后，安忠山持有67.5%的山西中辉贸易有限公司的股份，间接持有31.02%上海骏胜的股份。另外一家私募国亚金控的出资人是两名自然人，而鲁证期货是中泰证券控股的大型期货公司，鲁证期货在香港联合交易所主板挂牌上市。市场各方关注两私募交易多喜爱事件火山君注意到，多喜爱股价在今年6月份除权之后逆势走出了一波独立的填权行情，股价从20元附近起步，在11月30日的盘中最高达到34.75元，而截至12月26日收盘，公司股价报收15.89元，不到一个月时间股价“腰斩”。在12月4日，多喜爱披露了两家私募举牌的公告，其中7月18日至12月3日期间，上海骏胜通过3只私募基金增持上市公司股份1614.51万股，占上市公司总股本7.91%。9月18日至12月3日期间，国亚金控通过2只私募基金增持上市公司股份1245.79万股，占上市公司总股本6.11%。上海骏胜在上海，国亚金控在苏州，这两家私募在股权上没有任何关联关系，但二者举牌多喜爱的步调却极为一致，引得市场猜测。而在12月3日，多喜爱股价放量大跌，上述两家私募产品被指定的开户券商在当日出现合计3.6亿元的大量买入行为也引起了市场的广泛关注。在12月3日，看多喜爱的当日盘面走势，疑有不明股东高位套现，值得注意的是，鲁证期货指定国亚金控在华林证券深圳龟山路营业部开立的账户，而据12月3日的龙虎榜数据显示，该营业部席位在12月3日合计买入2.17亿元。另外上海骏胜被指定在平安证券开立股票账户，而据12月3日的龙虎榜数据显示，当天平安证券深圳商报路天健创业大厦营业部席位买入1.63亿元，平安证券深圳红岭基金产业园营业部买入2900多万元。火山君还注意到一个重要的问题，上海骏胜、国亚金控虽披露了旗下相关基金产品的投资资金主要来源于鲁证期货管理的FOF资管计划，但鲁证期货相关资管计划的真实控制方以及交易团队究竟是谁，公告中并未透露。由鲁证期货指定的实际交易团队为何主动关闭风控系统？其操作目的究竟是什么？有不愿具名的私募人士向火山君（微信公众号：huoshan5188）指出，受股市低迷的影响，很多私募基金面临经营困难，但不能以违规展业、发展通道业务为突破口。至于实际交易团队为什么关闭风控设置，目前很难揣测具体原因。但无论如何，在这种牌照出借的业务中，私募基金完全处于被动地位，牌照出借也是私募基金行业乱象，需要核查、根治。而从法律法规角度，北京某律师事务所律师告诉火山君，通道方虽然在实践层面现实存在，但是从法律层面来看，通道方作为产品管理人，应该对产品承担管理责任，不能因为通道方与其他方面有内部约定而推卸管理责任，这种内部约定没有对外效力。在这一事件上，实际交易团队违规操作，所导致的后果应当首先由管理人承担，然后依据内部相关约定追究违约方的违约责任。且对于通道业务监管部门持否定态度，通道方的上述回复正暴露了管理责任缺失的真实情况，监管部门应当依法依规予以惩处。至于实际交易团队主动关闭风控设置，还修改账户密码是否涉及到法律问题，北京某律师事务所律师告诉火山君，这个行为法律上没有规定，通道，视为有授权，或者可以说是违约行为。而北京炜衡律师事务所张强告诉火山君，从整个事件本身来看，私募基金管理人违反了私募基金内控指引，另外实际交易团队主动关闭风控设置，而且还修改账户密码问题，可能涉及违约。...
12月25日晚，深陷“子公司业绩造假疑云”的长园集团（600525.SH）收到了上交所的监管函。上交所要求长园集团“加快核查进度，根据明确核查结果确定业绩造假、资产减值等相关事项可能导致的对以前年度财务报告追溯调整的范围和金额，以及对2018年度财务数据的影响”。前一日，长园集团在公告中称，其在2016年收购的子公司长园和鹰或存在业绩造假，其智能工厂项目和设备业务的真实性存在重大问题。公司称，长园和鹰与安徽红爱、山东昊宝以及上海峰龙签订的三个智能工厂项目，已大量停工。12月25日下午，当21世纪经济报道记者踏入长园集团总部大楼时，挨着会议室的证券部办公室，电话声急促地响着，室内仅有两名证券部业务专员应付着投资者的狂轰乱炸。半个多月前，上任仅5个月的长园集团证券代表顾宁申请离职，目前公司还没有安排人接替他的职务，投资者和媒体接待都交由7月份才上任的董秘高飞。当日，21世纪经济报道记者还联系了涉嫌业绩造假的相关方安徽红爱、山东昊宝，现场走访了上海峰龙。令人意外的是，上海峰龙相关负责人称，将会继续推进与和鹰的合作。而当21世纪经济报道记者多次致电安徽红爱、山东昊宝对外公布的电话时，均无法接通。收购埋雷两年前，当长园集团以18.8亿的价格，高达652.02%的增值率收购长园和鹰80%股权时，没有人料到，这家曾经想要冲击创业板的“明星企业”，会成为一颗引爆长园集团商誉危机的炸弹。2017年，长园和鹰不仅没有完成业绩承诺，其倾注了大量心血的智能工厂业务，没有一笔新增订单。而2016年签订的订单虽然已经确认收入4.77亿元，但实际只收到7,453.58万元的回款。当长园集团在上交所的催促之下进行核查时，却吃惊地发现，长园和鹰与安徽红爱、山东昊宝以及上海峰龙签订的三个智能工厂项目，早已大量停工。其中安徽红爱和山东昊宝均与长园和鹰另外签订了“抽屉协议”。根据长园集团披露的信息显示，安徽红爱、山东昊宝和上海峰龙与长园和鹰签订的项目，截至2018年6月，完工率分别达到了97.85%、98.45%和99.14%，分别确认收入2.23亿元、1.17亿元和1.37亿元。但交易对方支付的还款却仅为6113.58万元、400万元和940万元。通过现场走访，长园集团表示安徽红爱项目仅有部分设备处于运转状态，但安徽红爱单方声称其已与长园和鹰签署《补充协议》，约定已签署的《验收确认书》无效，《往来账项询证函》等文件上公章不是安徽红爱真实印鉴。山东昊宝、上海峰龙项目则处于停工状态。其中，山东昊宝完全没有支付剩余款项的意向，并单方面声称已经与长园和鹰等签订《三方协议》，山东昊宝不需要实际履行原《销售合同》项下义务。而对于上海锋龙，长园集团则认定，上海峰龙厂房、办公楼均为租赁。但由于未按期支付房租且存在大量诉讼纠纷，目前已被列入法院失信被执行人名单，已无继续履行合同的能力。然而戏剧性的是，12月25日，21世纪经济报道记者联系上了上海峰龙有关负责人，该人士表示，目前上海峰龙还没有付清款项，而长园和鹰的智能工厂项目交付期一拖再拖，现在工厂的情况并不能满足生产需求，所以选择停工，但公司其他工厂正常运作，并不存在面临大量诉讼的情况。上海峰龙履约疑团12月25日，21世纪经济报道记者来到了上海峰龙科技的注册地址上海市金山区朱泾镇泰日路288号。现场，21世纪经济报道记者未见“上海峰龙”相关标识，大门墙上显示为一家名为“棕榈泉”的新材料科技公司，而这家公司正是“上海峰龙”智能工厂建设项目用地的出租方。按照长园和鹰为上海峰龙制定的智能工厂解决方案，是为其打造年产10万件定制服装的工业4.0智能工厂，通过数字化控制系统和智能悬挂输送系统实现原材料、裁片、成衣等物料的智能存储与跨楼层智能输送，提升物料管理效率，大幅降低物料转运中的人力成本和时间成本。但是，两年过去了，智能化工厂一直未能正常投入生产。保安室仅有一位年长的门卫大爷向21世纪经济报道记者确认，上海峰龙确实在此地租有厂房，共有3栋大楼，面向正门的白色大楼和西侧白色大楼为上海峰龙智能化工厂项目，靠门口西侧的灰色大楼为行政楼。门卫告诉21世纪经济报道记者：“上海峰龙现在没有人，厂房已经闲置一年多了。”25日，上海峰龙科技负责人向21世纪经济报道记者解释称：“智能化工厂未投入运营，是因为设备调试一直没有完成，尽管各个生产环节可以勉强实现生产，但难以贯通，无法展示个性化需求。”这与长园集团公告的原因吻合——智能工厂项目工期滞后原因系各模块间的软件数据衔接出现问题，导致项目联动联调所花费时间远超预期。按照上海峰龙负责人的说法，该项目本该在2017年4月份正式交付，但因为调试等问题，2017年5月份才有员工进驻，直至2018年3月，其间一直有人员进入调试，并有员工进行生产，但眼看项目调试不成功，上海峰龙出于用工成本的考虑，今年5月全面停工。“智能化项目交付期限一拖再拖，这几个月房屋一直都是闲置的，所以我们和棕榈泉方出现了一些房屋租赁纠纷，不过目前双方已经在积极协调了。” 上海峰龙负责人说道。而对于长园集团公告信息中上海峰龙“存在大量诉讼纠纷”和“可能不具备履行合同项下付款业务的能力”，上海峰龙负责人称这一披露并不属实。“今年以来我们已经解决了与顶鹰装饰、伯瑞装饰的多起诉讼，只有一起和棕榈泉的租赁合同纠纷双方正在积极协调当中，我们的各项业务开展都非常正常，而且智能工厂项目我们也会积极和长园和鹰沟通。”上海峰龙负责人说道。同日，21世纪经济报道记者就上述事项求证了高飞，她表示，对于部分上海峰龙诉讼纠纷结案的事情， 对方并没有呈现给上市公司。高飞说：“我们的律师在11月底、12月初去了一趟现场，看到的情况就是相关人说他们没有付清租金，还涉及官司，项目我们已经全权委托给律师了，律师会按照调查进展、相关程序及时披露。”而上海峰龙负责人则告诉21世纪经济报道记者：“上市公司从来没有联系过我们，也没有发来函件询问相关信息，我们怎么给？上市公司来工厂实地走访，我们也是通过房东才知道的。长园集团披露的公告，说我们诉讼很多，这些信息很伤害我们。”罗生门待解尽管遭遇了“延工”，上海峰龙仍表示与长园和鹰的智能工厂项目还会继续推进下去，“毕竟我们已经拿出这么长的时间跨度和代价了，必须要执行完成”。至于余款的支付，上海峰龙负责人笃定：“不要担心，肯定会支付的。”并且，他向21世纪经济报道记者透露，一方面，正在与长园和鹰就技术变更作出沟通，“不能达到4.0版本的智能化生产，可以先实现1.0版本的生产”；另一方面，可能在明年1月底落实新场地的搬迁问题。面对智能化项目未能如期完工引发的一切后果，上海峰龙负责人表示：“我们保留追诉权利，但相信事情是可以调和的，会继续寻求协商的方式。后续可能是签订补充协定，由他们继续调试，设备损失我们可以自己负责。”另一边，同样受累于长园和鹰智能工厂项目“罗生门”的长园集团，也只能“自咽苦果”。高飞告诉21世纪经济报道记者，目前项目调查正在进行中，公司也会聘请专业评估机构进行评估，做相应的减值。不过，21世纪经济报道记者注意到，目前长园集团的危机还远不止于此。由于近年来的大肆并购，长园集团商誉高悬。据统计，截至2018年6月末，长园集团69家子公司中有50家为收购而来，长园集团的商誉由2014年末的9.1亿元，激增至2017年末的54.8亿元。其另外一家子公司中锂新材被卷入沃特玛资金链危机，2018年业绩同比大幅下降，目前亏损额较大，预计无法扭亏，商誉也存在较大减值风险。大肆并购但却产生如此多的后遗症，长园集团的并购逻辑值得质疑。对此，高飞说道，“长园的愿景是打造‘技术见长受人尊敬的百年老店’，（公司）做了很多并购，包括电动汽车相关材料、 智能工厂装备及智能电网设备三大业务板块。其实相应板块的并购（标的），当时也是同行业细分领域中属于前三名的企业，包括和鹰和中锂，都是通过尽调、董事会、股东大会等一系列完整的流程后决定的。”...
工信部近日发布《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》（简称《意见》），提出了我国虚拟现实产业分“两步走”的发展目标。 《意见》提出，到2020年，我国虚拟现实产业链条基本健全，在经济社会重要行业领域的应用得到深化，建设若干个产业技术创新中心，核心关键技术创新取得显著突破，打造一批可复制、可推广、成效显著的典型示范应用和行业应用解决方案，创建一批特色突出的虚拟现实产业创新基地，初步形成技术、产品、服务、应用协同推进的发展格局。 到2025年，我国虚拟现实产业整体实力进入全球前列，掌握虚拟现实关键核心专利和标准，形成若干具有较强国际竞争力的虚拟现实骨干企业，创新能力显著增强，应用服务供给水平大幅提升，产业综合发展实力实现跃升，虚拟现实应用能力显著提升，推动经济社会各领域发展质量和效益显著提高。 为实现以上目标，《意见》在突破关键核心技术、丰富产品有效供给、推进重点行业应用、建设公共服务平台、构建标准规范体系、增强安全保障能力等方面提出了具体的要求。 工信部还提出，要对虚拟现实产业加大政策支持力度。紧密结合国家相关产业政策，利用现有渠道，创新支持方式，重点支持虚拟现实技术研发和产业化。加强对产业发展情况的跟踪监测和发展形势研判。鼓励金融机构开展符合虚拟现实产业特点的融资业务和信用保险业务，进一步拓宽产业融资渠道。 工信部人士认为，近年来，随着全社会对虚拟现实的关注度和理解力的不断提高，我国虚拟现实的影响力也在逐渐扩大，向各行业各领域的渗透在不断地深入，市场需求、行业应用正在激活，虚拟现实产业发展的战略窗口期已然形成。 中国电信上海研究院高级专家罗传飞表示，5G技术将使用户得到完美的虚拟现实体验。“只有时延低于20ms才能有效缓解眩晕感，5G的超高传输速率和端到端时延的特性，能很好满足VR的要求”。而在另外一方面，虚拟现实想要真正落地，还要应用场景不断多元化，特别是随时随地可以接入，这也需要更高性能的5G网络提供支撑。 根据易观智库预测，2017年全球虚拟现实产业规模64亿美元，未来3年全球VR产业规模年化增速超80%，到2020年超400亿美元。从市场需求来看，虚拟现实将与工业、医疗、教育等行业领域深度融合，未来市场规模将呈爆发式增长。...
今日上午，每日经济新闻记者赴天津武清，对权健自然医学科技发展有限公司（以下简称权健公司）总部进行探访。在昨日被丁香医生文章《百亿保健帝国权健，和它阴影下的中国家庭》质疑传销和安全事故频发后，今天权健公司正常办公，公司总部还正在举办直销体系的千人加盟商大会。据参加“权健集团尚德体系启动大会暨荣耀盛典”的人员介绍，活动于中午12时开始，此前，权健公司总部礼堂外已有大量参会人员拥挤，场面一度混乱。据活动开场还有8分钟时，场内已经传出音响讲话声，但只有小部分人员入场，大量参会人员仍拥挤在会场外。每日经济新闻记者到达会场后，所有参会人员被要求换上统一配发的紫色文化衫，没有文化衫的将被清除出场地。与此同时，权健公司工作人员开始查验每一个人的入场券。会议已经开始，目前场外仍有少数没有紫色文化衫的参会人员没有进场，虽然他们都手握统一的参会入场券。12点39，会议开始一段时间，场外红毯区礼仪人员还没有撤离，但是经工作人员确认，权健创始人、灵魂人物束昱辉还未到场。12点55，活动开场，主持人带领大家做“拍手舞”，并不断提到“健康”、“中医秘方”等。12点57，现场开始播放权健宣传片。宣传片中，束昱辉乘坐直升飞机2000人的会场爆满，大量参会人员在后排添加塑料椅子就坐。下图为抱孩子的参会人员站立参会。13点12分，大会新环节——文艺表演“拍手舞”开始。现场口号“功在华夏，誉满全球”。主持人介绍，刚才登台表演节目的人员级别为“皇冠大使”。宣传片介绍，目前权健集团业务已经遍布中国、俄罗斯、韩国、哈萨克斯坦和乌干达等国家。“曾经我们认为火疗就是权健，曾经我们认为治病就是权健。”主持人说到，“为什么我们用了几年的保健品都没效果，为什么一把火就这么神奇呢”？主持人介绍，权健的秘方产品治好了台上这位来自山东青岛“子琨老师”家人的疑难杂症。此人现在为权健集团“尚德体系”高级别人员。台上“子琨老师”大谈梦想，称不要错过任何机会，不要光说不干实事。现场播放新的宣传片，以多个市值下滑的企业为案例，介绍新的经济模式正在迅速淘汰落后者。权健公司会场两侧悬挂的横幅现场PPT显示，权健集团董事长束昱辉为清华大学工商管理硕士。现场PPT展示权健公司持有的直销牌照。台上演讲人员介绍，权健公司2016年启动海外市场。现场播放的PPT显示，权健公司曾于2018年4月28日在纽约时代广场投放过广告。...
（原标题：年内15家上市公司债务违约，股价跌幅最高已超70%）12月24日银亿股份发行的债券未能如期足额兑付，该股近期也连续下跌，一个多月跌去4成。实际上，今年上市公司债券违约不断爆发，部分公司已出现多只债券无法兑付，是A股历史上违约风险最集中的一年。这些个股表现如何，还有哪些违约风险极大的未到期债券需提前警惕呢？银亿股份债务违约12月24日，银亿股份发布公告称，因短期内资金周转困难，致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”（简称“15银亿01”）未能如期偿付应付回售款本金。本期债券发行规模为3亿元人民币。按照约定，该笔债券的兑付日为2020年12月24日。不过，如果投资者在债券存续期的第3年末行使回售选择权，则回售部分债券的本金兑付日为2018年12月24日。本期债券的票面利率是7.28%。今年11月，银亿股份上调了债券的票面利率150BP至8.78%，截止12月24日，“15银亿01”已登记回售债券本金29973.3万元，占债券发行规模3亿元的99.91%。几乎是所有投资者都选择了离场，集体回售，让银亿股份不堪重负，最终未能如期足额兑付。然而，银亿股份需要面临的兑付压力恐怕远不止于此。2016年6-8月份，银亿股份分别发行了三笔债券，发行金额为7亿元的“16银亿04”、发行金额为4亿元的“16银亿05”、发行金额为4亿元的“16银亿07”。这三笔债券发行期均为5年，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。这也意味着2019年6月~9月，银亿股份或将面临15亿左右偿付应付回售款本金的巨额压力。今年上市公司债务违约情况整体来看，今年上市公司债券违约数量创历史新高。Wind数据显示，目前两市共有15家A股上市公司累计40只债券违约，涉及债券余额总计284.96亿元。其中永泰能源、*ST凯迪、中弘股份、盛运环保等6家都有2只以上债券发生违约，涉及债券余额从十几亿到上百亿元，规模较大。值得一提的是永泰能源是今年上市公司中，发生违约债券数量和金额都最大的一家。共涉及16只债券违约，合计债券余额达142.3亿元，不过多数债券是因某只债券违约，触发募集说明书中披露的“交叉保护条款”，使得不少债券提前到期而引发一系列违约。可见在经营活动持续恶化下，一旦公司现金流不足，即使是处于行业领先地位的上市公司也不好应对，从而造成各项债务违约的频现。违约上市公司今年股价表现债券违约也反映了公司经营不善，这些上市公司股票遭到资金的抛售也不奇怪。Wind数据显示，在今年大环境一路走低和公司债券违约影响，上述的15只个股没有一只能实现上涨。而且平均跌幅高达70.78%，远远跑输市场各大股指。其中跌幅最小的为金鸿控股，今年以来下挫41.13%，而跌幅最大的中弘退则持续跌停，今年累计下跌88.14%，目前股价仅有0.23元，只有今年年初时的十分之一左右。进一步来看，从上市公司今年第一只债券违约当天开始至今，多数股价仍是大幅下跌，但金鸿控股和乐视网却出现例外，分别上涨了33%和12%，其余个股均以下跌报收。其中3只跌幅超过70%；7只下跌在10%~50%之间；此外还有3只跌幅不大，在10%以内。总体来看，尽管有极少数债券违约事件未对股价形成拖累，但多数表现较差，跌幅较大。违约上市公司还有这些债券需警惕债券违约中，老面孔时常出现。一旦发行人经营不善，有一只债券出现违约，后续再次违约会概率极大。因此在上述15家A股上市公司如果还有债券即将到期，它们违约的概率自然也会极高，是首当其冲风险最大的一类。Wind数据显示，除了乐视网发行过的债券全部到期外，其余14家均有至少1只或以上债券还未到期，合计达40只，这些债券中最先到期的风险最大，毕竟前期危机还未化解，又有新的债券需要兑付，必然是雪上加霜，需要提前谨慎。如下表：备注：统计中到期时间未考虑中途投资者提前回售情况。...
