导读：AI维度之下，每个病种的市场规模都在数十亿元以上。机会不小，就看谁能熬过。140余家从事医疗AI的企业，近120家在做医学影像业务，其中约百家企业布局于肺结节影像产品——八点健闻调研发现，看上去蓬勃发展、四面开花的中国医疗AI行业，跟很多新兴行业一样，同质化现象严重，只是非常有限地，挤在某些容易涉猎的领域里相互“追随”、彼此竞争。2018年被称为“医疗AI”落地之年。全国上千家三甲医院引入了了AI产品。但同质化、烧钱严重且尚未找到合理的营收模式，成为这个新兴行业的发展之痛。优胜劣汰是必然的结果。2019年，随着资本寒冬的到来，“烧钱”的医疗AI产品势必会经历一番“洗牌”。有钱烧的撑下去“再活三年”，没钱烧的关门歇业。AI，是Artificial Intelligence的英文缩写，谓之人工智能。基于人类已在线储存的知识、经验，设计者让计算机通过自然语言处理、语言识别、图像识别等技术，代替人类进行一些重复性的操作。这种技术应用到医疗中，即为医疗AI。同质化竞争加速行业成长“对比中美医疗AI公司的业务布局，我们不难发现，目前美国医疗AI企业行业分布较为广泛，而中国医疗AI企业大多集中在影像方面。”在首届中国医学影像AI大会上，中华医学会放射学分会候任主任委员、中国医学影像AI产学研用创新联盟理事长刘士远教授说。“有的医院会引入好几家企业的AI产品，无一例外全都是做肺结节的。”一位不愿透露姓名的行业人士告诉八点健闻。可见在医院这个医疗AI产品的主战场上，同一类别产品的竞争有多惨烈。目前在中国的医疗A企业中，包括联影、推想科技、深睿医疗、依图医疗、科大讯飞、体素科技、汇医慧影、图玛深维、点内科技、翼展影像、视见科技、腾讯觅影、青燕祥云、杏脉、健培、连心等在内的二十余家企业都已经在肺部疾病方面有所布局。仅次于肺部疾病的是眼底疾病。包括体素科技、Airdoc、健培、Deepmind、爱尔眼科，以及IBM Watson、腾讯、百度等在内的十余家企业已在该领域布局。为什么都集中在肺结节和眼底疾病影像上呢？“因为肺结节和糖网存在公开的数据库，且数据库丰富而完整，所以大部分企业都将肺结节和糖网产品作为主要产品，有些蝴蝶效应。”体素科技创始人兼CEO丁晓伟说。阿里健康高级副总裁柯研分析，医疗AI行业同质化竞争的原因主要有二：一是影像科目前对AI的应用是相对成熟；二是影像科CT平扫、磁共振检查等工作多为重复性劳动，对AI的需求也很迫切。去年10月，在首届全国医院物联网大会上，阿里健康宣布启动面向医疗AI行业的第三方人工智能开放平台，12家医疗AI领军公司成为首批入驻平台的合作伙伴。柯研在接受媒体采访时称，平台在选择企业合作时“会鼓励他们做交叉，不要做同质化，要认清市场的趋势，仔细权衡做某样产品的优缺点”。但他并不否认竞争的合理和积极性。“如果平台出现同质化的企业，我们会让市场说话，看医生、医院愿意选择哪家产品，我们坚信市场的选择是最有效率的，且竞争的存在也是合理的。”值得注意的是，“高集中”的特点虽然降低了医疗AI品类的丰富度，但也促使了相关医疗AI产品更快地走向成熟。刘士远介绍，目前，从中国人工智能医疗影像产品研发的成熟度来看，肺结节的成熟度最高，其次是糖网筛查。此前，八点健闻文章也提到，未来，国内AI影像的第一张“三类证”一定会出在在肺部影像或眼底影像的产品中。只烧钱不赚钱+资本严冬“2018年末、2019年初，部分企业还拿到了融资，这部分资金至少能支撑这些企业渡过相当长的时间，而没有获得融资的医疗AI企业，在经济形势下滑后，很有可能迈不过这个门槛。”上述行业人士表示，2019年起，医疗AI行业将开始进行“洗牌”，而这些企业将在2020年迎来最残酷的竞争。对于医疗AI来说，现在依然处于高投入阶段。拿最简单的人力成本举例，目前对于绝大多数医疗AI企业来说，从算法、产品、工程，到运营、商务，各个部门的人员几乎都是“顶配”。此外，医疗AI企业在前期收集数据、研发产品以及后续的商务销售过程中也需要投入较多成本，图玛深维创始人钟昕表示，往往研发一个医疗AI产品的成本，至少需要数百万元，开发周期达6-12个月。在不断投入高昂成本的同时，医疗AI现阶段并没有实现合理的营收。过去一段时间，市场孕育了一些可供未来参考的收费模式。比如：第三方影像中心大多采用按使用次数收费的模式，一些医院大多使用一次性买断产品的付费模式。但由于行业尚处于发展早期，目前医疗AI产品大多是不收费的，即便收费也是向B端的医疗机构收费，并非是向C端的患者用户收费。2018年8月中旬，浙江大学医学院附属邵逸夫医院率先就人工智能相关产品开放收费目录，文件中标明“（特需）人工智能辅助多学科疑难病联合诊治，6500元/次”。青岛、辽宁等地区紧随其后，也将部分人工智能服务加入收费目录。医院方已经在这一年作出了巨大的突破。不少业内人士表示，这些收费模式主要是针对“会诊”收费，并非针对人工智能收费。不过，也有人认为，这样的商业模式目前并没有为企业带来系统的营收，对陷入资金饥渴中的企业来说，不过是杯水车薪。“小而美”的赛道跟其他新兴产业一样，这是AI进入医疗领域必经的阵痛。只是恰逢资本市场的严冬，使前行之路变得格外困难。但大批行业人士仍看好其发展前景，并在更大范围内探索AI医疗应用的可能性。一些企业开始尝试开发一些覆盖其他病种的产品。“不要挤到一片红海中去。”道彤投资创始管理合伙人孙琦告诉八点健闻，做医疗AI产品，首先要选一个差异化赛道。他提到，比如道彤投资的兰丁医学是用AI做病理分析，美国一些企业是用AI做药物研发，这些都是不错的赛道。实际上，医学影像的市场需求远不止于肺结节及糖网筛查。肿瘤、心血管病等占据死亡率前列的疾病，对医疗AI也提出需求。在IBM创新实验室浸淫十年的马春娥，在离开IBM后选择继续深耕医疗AI。2017年6月，马春娥创立了数坤科技。然而她并没有像大多数企业一样从肺结节入手，而是选择从难度更大的心血管领域切入产业。“一方面，与肺癌、肺结节等疾病不同，心血管疾病的诊断流程更加复杂，心脏CT图像需要首先经过复杂的三维重建，之后诊断医生根据三维重建的图诊断出血管的起源、走形、血管壁的斑块、管腔狭窄等情况。另一方面，心血管疾病的公开数据集比较少，收集数据就是一个很大的难题了，此外也没有什么开源模型，起步就很难。”马春娥说。难度虽然大，但数坤科技却相信选择“偏门”的道理。目前，数坤已推出全球首个针对心血管疾病的人工智能诊断产品，并已进入临床诊断全流程，即能够将影像智能后处理、AI疾病诊断与AI报告与打印全流程打通。在马春娥看来，由于研究的病种类似、产品同质化程度高、业务集中度高，未来将会有蹭热点的伪医疗AI公司消失或关掉AI部门。AI医疗正从狂热期转向冷静期，这会让业务模式更清晰的企业浮出水面。腾讯优图实验室也选中了一个小而美的赛道。他们的一个产品是将超声AI研究首先应用到乳腺肿瘤筛查上。实验室医疗负责人郑冶枫告诉八点健闻，优图实验室选择布局的病种有两个原则，首先，这个病种是可以基于影像进行诊断的。其次，这个病种对于人工智能的需求要是比较迫切的，比如发病率极高、需要提高筛查效率等。以乳腺癌为例。目前，乳腺癌已经成为中国女性发病率第一高的疾病。根据2018年中国癌症统计报告显示，2014年中国女性乳腺癌年新发病例约27.89万例，占女性全部恶性肿瘤发病的16.51%。定期做乳腺检查，是预防乳腺癌最有效的方式，乳腺癌发现越早，治疗效果越好。常见的两种乳腺癌筛查影像检查方式一是钼靶X光，另一种就是超声。由于欧美女性脂肪较多，更适用于钼靶检查，可以清晰地发现脂肪中的肿瘤。但是中国女性的乳腺大多属于纤维型，脂肪不多，因此钼靶不容易发现肿瘤。相反，这种情况就更适用于超声检查。“正因如此，超声已经成为现在中国比较推荐的筛查手段，而我们也选择将人工智能技术运用到超声检测当中。”郑冶枫提到，较之钼靶X光，超声没有放射性，对身体损害比较小，价格也比较便宜。钟昕则表示，对于医疗AI来说，每一个病种的市场规模都在数十亿元以上，并不“小”。他提到，“如果垂直赛道的产品真的能解决问题，能够提升医疗服务能力和效率，并且做的较有特色，就会有很大的机会。”...

　　武汉大学创业导师开发了国内首款以预防校园贷为主的风险管理工具——“校园贷克星”APP，学校和家长可以通过APP实时监控在校学生是否身陷“校园贷”陷阱。　　这款APP自带一个大数据库，里面覆盖全国的金融借贷机构的相关信息。　　任何一名大学生只需输入姓名、身份证号、手机号就可在该款APP上快速注册，APP通过大数据分析，可以对其是否参与校园贷、参与校园贷的程度进行检测分析，并生成个人信用分和评估报告。　　举个例子——　　大学生小A通过校园贷平台进行贷款，该款软件将会对小A的个人征信状况进行评分，分数越高，征信状况越好；分数越低，意味着校园贷的种类多、金额大。　　评估报告内容则包括：该用户用哪些邮箱注册过借贷平台，用户的社交风险如主要手机联系人中存在的黑户数量、疑似黑户数量，借贷轨迹等。　　报告会通过分析做出相应的风险提示，如“风险很高，可能申请过网络借贷或分期产品”。　　当受监管的大学生在任一借贷平台提出借贷申请时，该款APP就会发出预警，并通过申请借款金额和还贷利率等数据全面分析该笔借款的风险，供大学生本人、家长、学校参考。　　此外，家长输入孩子的姓名、身份证号、手机号，就能实时监测孩子是否参与校园贷及参与校园贷的程度，并根据参与程度决定是否引入法律、心理、在线报警等援助。　　“校园贷克星”APP目前已进入内测阶段，将于5月正式上线。...

“中国现在最大的问题是中产阶级不高兴，他们是全世界最悲观的一群中产。”有那么一点点钱，然后围绕着这么一点点钱，担惊受怕。在中国薄薄一层的中产阶级里，随处可见一张张闷闷不乐的脸。1. 返贫这片烂尾小区像一盘死鱼。水泥墙是腐坏的鱼皮，柱子像裸露的鱼骨头那样支棱着，没安玻璃的窗口如死鱼眼睛一样深不见底。王力和三个朋友从杭州赶到贵州，专程来看这片烂尾楼。这原本是一笔不赖的投资，保准能增值12%。至少拉他们入伙的老同事如此保证。几个人各自拿出一百万，虽然身在杭州一家大型互联网公司，拿着高薪，这钱也是几年积蓄。不过老同事是个值得信赖的人，风评甚好。他募集了一千万人民币的私募基金，全投入到贵州一个房产公司之中。几个月前，项目宣告烂尾，老同事也人间蒸发了，微信拉黑，电话不接。这时候，王力才来到贵州，第一次看到了自己的投资标的。“说着晦气。”几乎没人愿意聊聊自己投资失败的案例，只能归结为运气不好，聊以自慰。2001年，中国加入WTO，制造业腾飞，2008年，互联网时代开启，这两个巨大的机会之下，“中产阶级”变成了一个时髦的词语。有钱人突然多了起来。中产阶级，这在中国成了一个时髦词儿，在瑞信的报告中，拥有30万到300万可支配金额的，统统都算中产。到了2018年，故事变味了。制造业和房地产不景气。股灾也袭来。据彭博新闻社报道，中国股市在 2018 年蒸发了 15 万亿市值。中登公司数据显示，2018年年故事投资者数量为1.45亿。也就是说，平均每人至少亏损了10万元。曾经屡次创造神话的互联网公司，市值也在蒸发。BAT们的股票，在这一年至少下跌了三成。高管们身家缩水，而普通员工则面临着裁员危机。上周四美股收盘，创办3年的拼多多市值达到318亿美元，即将追平京东，年活跃度用户也超过了京东。在一二线城市，这些富集城市中产的地方，日子不那么好过了，错觉终于开始破灭。2. 机会2018年8月1日，杭州梦想小镇天使村10号楼，投资人游荡在草根投资杭州总部。这家公司一天前似乎还在正常运作。办公桌上放着台式电脑和文件，吃过的饼干敞开着包装口。此刻，这些东西都被推到一边，给投资人腾出地方来填写基本情况登记表。一个小伙子靠在桌子旁不吭声，他脖子的关节仿佛被锁住了，直愣愣看着别人。他的朋友一头汗，鬓角黏在脸上，替他说：“他投了一百万，还是我推荐给他的啊。”按照承诺，这一百万原本可以获得每年10%左右的收益。发家的机会曾经遍地都是。当年阿里巴巴上市，约有4900名员工持有总计4.435亿股股份，早就了至少1000名百万富翁，300名千万富翁。炒股赚到两套房子、持有比特币身家过亿，这样的神话近的仿佛就在身边。金融行业则是最近的造富故事集散中心。杭州西溪首座，聚集了大大小小各类金融企业，大片玻璃幕墙反射着“城西CBD”的光芒。房租从2018年初3元，涨到5元多。摆在眼前的，似乎是一个互联网加持之下的长期繁荣。谁曾想，当泡沫破灭，曾经带来财富的投资手段，变成了饿兽。投资人子柳说，有朋友前一天还在夸耀自己身价过亿了，第二天，资产就全部打了水漂。2018年来，比特币价格挑水。更多的区块链项目一夜之间没了声息。北京一个知名大佬，通过供应链金融创业赚了几千万，因为业务关系，经常造访陆家嘴，也经常来杭州喝花酒，风头大盛。就在2018年中，此人却再也联系不上了，他的名字出现在了法院失信名单中。潜逃动静最大的恐怕是朱一栋。阜兴集团董事长兼实际控制人朱一栋失联后，旗下私募子公司陷入瘫痪，涉资三百多亿，近万名中产及以上的客户踩了雷。私募之后就是P2P，爆雷潮迅速被点燃。7月的两天时间，杭州爆雷的平台累计金额就达到了500亿。曾有借着机会主义发家的人，也就有被机会主义葬送的人。一个月前的杭州市公安局余杭区分局发布案情通报，草根投资共已逮捕涉案嫌疑人25名；累计已冻结3.3亿元。钱没有回来。3. 风险“买房不只是购买商品，更是尽全力提高负债，负债率越高，越有机会跑赢全社会大盘。”当理论被封为圭臬，欧成效，也成了欧神。欧神职业炒房二十年，据江湖推算，身家十亿级。握着几十个房本，欧神与朱啸虎的妹妹朱文倩完婚，走上人生巅峰。“不要再赌博，立刻就买房。”欧神的号召为炒房者提供了信仰，他炒出的方法论汇聚成《楼市秘籍》速成篇，被系统分解为67个步骤。“如果一个家庭没有负债或者负债比较少，是对家庭最大的犯罪。”在对未来充满信心时，杠杆成了致富秘诀。一个深圳知名通信公司的中层员工在这样的鼓励下，把房子当做定心丸。“想到自己深圳有两套房，心里也会安慰很多。”2010年，他在坂田买下一套120万的二手房。2015年底深圳房价大涨，又买下总价300多万的学区房。凑首付不够，用第一套房抵押了70万，贷款260万，月供17000，抵押贷一个月也要七八千。每个月还款近三万，尽管日子紧巴巴，不过好歹有房产证作为安慰。心理安慰却挡不住风险。裁员来的措手不及。他的生活彻底陷入泥淖，四处面试，大小公司开出的月薪，连还房贷都不够，加上两个孩子上学，养家，完全入不敷出，何况税前两万的工作也不好找。“现在每天下班回家，看到孩子和老婆都觉得愧疚，夜晚也辗转难眠。”杠杆不仅用来买房，有人用三倍的杠杆购买了搜狗的股票，当股价下跌30%，立刻陷入赤贫。高额度的期望下，不断叠加的杠杆，当风险来袭，大多数人毫无还手之力。而欧成效即便成了神，同样手上也极缺现金流。2018年初，欧成效与朱文倩离婚，还发了长文控诉：“结婚八年，她没有付过一分钱月供。没有给过一分钱家用。”对此，朱文倩冷冷回复一句：“是因为我的收入都拿去付首付了。”4. 能力欧成效的前大舅哥朱啸虎恐怕是看不上这个妹夫的。欧成效曾经提过，结婚八年，没有朱啸虎的微信，没有聊过。在投资界的鄙视链里，炒房者在底端，“独角兽捕手”高高在上。估值几个月内就能翻番，三四年内完成上市，创业圈是镶着金边的。似乎没有比创业更能实现阶层跨越、实现财务自由。2015年，从腾讯出来，张坚卖掉股票，算上十来年工作的积蓄，手里握着近千万的现金。他在上海郊区买了套二手房，买了辆不错的跑车，剩下的钱，就该用来创业了。这些大型互联网公司培养的人难免一股子傲气，张坚相信，炒币炒股都是投机，玩玩就罢。唯有创业才是个人价值的体现，创业者才是实干家。用自己的钱，张坚在上海做起了一个上门按摩的O2O项目。张坚曾是无印良品的忠实用户。经常光顾上海淮海路的无印良品，买起东西来从不看价格，百元的洗手液瓶子一买就是七八个，扔在家里就忘了，想要用时就接着买。在互联网公司里积累起来的财富让他们相信，自己动手，总有一天能把手上的钱翻番，奔向财务自由之路。“大众创业，万众创新”，标语刷在城市各个角落的大广告牌上，密度堪比二十年前广袤农村围墙上，随处可见的红色大字“少生优生，幸福一生”。作为双创的风眼，“创业大街”也是遍地开花，北有中关村创业大街，南就陆续有了深圳湾创业广场、武汉光谷创业街区、成都磨子桥创业街区、杭州创业大街。不过，2016年，中关村创业大街的咖啡冷了。张坚的上门按摩项目也黄了。第一个寒冬过后，不服输的创业者么翻身再战。张坚也一样，他吸取了教训，融资做起了共享电动单车的项目。那时候，ofo投资人朱啸虎正撮合ofo和摩拜的合并。两三家巨头之外，共享单车创业项目大多岌岌可危。2018年，又渲染出一个资本寒冬。张坚又失败了，赔光了手里全部的钱，还负着债，每月的房贷不知从何而来。张坚再也没了踏进无印良品的心情。无印良品的2018也不太美妙，公司的中期报告显示，中国市场的同店销售首次出现下跌，跌幅 2.2%。5. 磷火肖恩·赖因在《廉价中国的终结》里说：“中国现在最大的问题是中产阶级不高兴，他们是全世界最悲观的一群中产。”可早年间并不是这样。2015年末，吴晓波做出一个预言：2016年将是新中产消费的元年。当年10月，瑞信的报告显示，中国中产阶级的财富大幅增长330%至2015年的7.3万亿美元，占全国财富的32%。德国的厨房、日本的厕所、美国的床垫，成了新中产的标配。一篇《去日本买只马桶盖》掀起一场智能马桶盖普及浪潮，销量连续两年暴涨。不过，这是2016年的故事，不是2019年的。好日子磷火一闪，迅速熄灭了。官方公布的GDP增长数据为6.6，已经是1990年以来最差的数字。乘势而起的城市中产们，滑坡的速度跟发家时一样快。“经济增长一件变成了一种意识形体。”在《奇迹的黄昏》，作者袁剑说。改革开放30多年来，中国经济就从来没有停止过。连续六年的增速放缓时，恐慌就来了。这时候大家才惊恐的意识到，在迅速增长中，常识从来没有被尊重。大家搜寻着往上攀登的机会，并没有意识到往下掉的可能性。王力想开了，他不再四处寻找那个跑路的前同事，开始自称佛系青年。倒是与其他三位“受害者”一起，隔三差五聚一聚，以“祭奠”这场惨烈的投资。张坚却还打算坚持，他确信自己已经没法去打工了，创业是本能，也是使命。在世界各地，中产返贫的故事不断发生着。2000年3月，第一个互联网泡沫破灭，硅谷进入了持续多年的“核冬天”。当互联网公司裁员、破产，写字楼人去楼空，大量豪车出现在二手市场。那些突然掌握了财富的人，并不确切地知道，钱应该怎么花。...

港股募资火爆江河日下，日薄西山，惨不忍睹，一落千丈，满目凄凉......2018年的A股，用任何一个表示“惨”的词来形容，似乎都不为过。A股全年萎靡不振，港股的新股发行市场却异常火爆：2018年共有204家企业在港交所上市，累计募资金额超过2700亿港元。这一数字也让香港交易所成为2018年世界所有交易所IPO募资总额的第一名，纽约证券交易所、东京证券交易所、纳斯达克交易所、上海证券交易所都排在它的后面。香港固然是国际金融中心，但毕竟是个弹丸之地。纽约、东京、上海可分别是美国、日本、中国这三个全球GDP前三位国家的第一大城市和金融中心。为何这三个背靠巨大市场和人口的城市干不过香港？答案是：港交所的制度更吸引人。（港交所）2018年，港交所一举改变了被视作香港金融界核心价值观的“同股同权”制度，实施了25年来最破天荒的发行制度改革：允许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市，允许拥有不同投票权架构的公司上市。新的改革一推出，市场反响强烈，2018年共有28家新经济和生物科技公司在港交所上市。港交所火爆到了什么程度？光在2018年7月18日当天，便有8家公司同时在港交所上市，连敲的锣都不够用了。（同时敲锣）2014年，港交所错过了阿里；2018年，港交所没有错过小米（01810.HK）和美团（03690.HK）。大批公司的上市，也让港交所的成交量水涨船高，2018年港交所日均成交量近1100亿港元，比2017年增长了将近四分之一。小米股价腰斩2018年已经过去了近1个月，回首这些在港交所上市的公司，锣鼓喧天、人声鼎沸的背后，却是大量的破发、腰斩。以最著名的小米公司为例，2018年7月9日，小米正式上市，发行价17港元市值480多亿美元。要知道，之前舆论还在放风，小米的估值将达到1000亿美元。1000亿美元的数字引发了市场诸多质疑，随后小米将估值下调到700亿美元一线。谁知市场依然不买账，待到7月上市时，小米的市值最终定格为480亿港元。雷军在上市庆功宴上曾经放出豪言：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍！”短短半年之后，情况如何呢？2019年1月10日，小米的股价跌到了最低的9.44港元，较上市第一天的16.6港元下跌43%；这一数字较最高价22.2港元相比，跌幅更是高达57%！从雷军口中的“赚一倍”到眼前冷冰冰的股价腰斩，短短几个月，当初的豪言壮语，如今早已变成一缕青烟，随风而逝。在股价大跌的这几个月里，小米其实公布了诸多利好消息，比如业绩超预期、大股东承诺不减持等等。但为什么诸多利好都没有阻挡股价下跌？答案很简单：小米被越来越多的投资者视为硬件制造商，而非互联网企业，再加上中国智能手机销量的下滑拐点已到，股价自然撑不住。按照互联网公司估值？还是按照硬件制造商估值？还是按照低端贴牌加工厂估值？不同估值逻辑的背后，是几倍的市值差距。美团严重亏损小米之外，另一“新经济巨头”美团，股价表现同样令人失望。从上市第二天的最高价74港元，到1月初的最低价40.25港元，美团股价跌幅超过45%。如此大的跌幅，所用时间仅仅为3个多月。美团的问题更为简单：亏损。美团点评2018上半年净亏损288亿元人民币，经调整后，变为亏损42亿。营收攀升的同时，亏损也在扩大，在这种窘迫的财务数据下，美团近期上调了商家服务费。商家卖出一单外卖，美团2017年时候能抽成15%，后来变成了18%，现在则变成了20%。“烧钱补贴—抢占市场—垄断经营—收割客户”，这是标准的互联网玩法。美团的提价也让众多饭店怨声载道，有些店主无奈的表示，“本来就没单，还要收费，以后要么直接关掉，要么只能投广告费了。”美团当然知道提价会损害商家的利益，引发其怨声载道的抱怨，但在亏损重压之下，美团只能这样做。毕竟投资方是要看业绩的。前期补贴时代，亏损自然再正常不过，而到了上市之后的收割时代，再这么亏下去，恐怕谁都不会接受。新经济股“团灭”在港股市场，小米的股价其实是一个从“互联网企业”变为“加工制造企业”的过程；美团的亏损问题，则更具代表性。最近两年在港交所上市的美图（01357.HK）、众安在线（06060.HK）、阅文集团（00772.HK）等，哪个上市时不时锣鼓全天、人声鼎沸、喧嚣尘上、光彩照人、被机构们众星捧月？然而现在的股价表现却是：美图下跌90%，众安在线下跌76%，阅文集团下跌70%。如此大的跌幅，要么因为亏损，要么因为盈利放缓。总之，这些企业的股价没有经受住时间的考验，交出的是一份令市场失望的答卷。“万般吹捧，皆为套现”，这是资本市场亘古不变的道理。这些公司，虽然都沾上了高大上的“新经济”概念，虽然都在引领未来产业的发展方向，但最终是要回归到业绩这一最重要的基本面当中来。价值回归前几年，在“全民创新、万众创业”大潮下，资本纷纷涌入新兴行业，各路VC、PE们如同猛虎下山一样纷纷抢食沾上“互联网+”概念的公司，有的公司连业务都没搞起来，估值便已经过亿，实在是过于疯狂。在当时的环境下，只要造个概念，便有人买单；只要是搞个并购，市值就能翻几倍。2015年的夏天，A股创业板公司平均市盈率已经高达100倍，泡沫到达顶峰。随着“股灾”的到来，以互联网为代表的创业板公司泡沫破灭，二级市场迅速坠入冰窖，这也直接让一级市场的那些晚期投资者们成了“接盘侠”，他们本想着让二级市场的“韭菜们”接盘，哪知砸在了自己手里。随后的几年，便是一个漫长的、痛苦的挤泡沫过程。在这个过程中，晚期投资者们的公司越是早上市，估值便会越高，他们就越能减少损失。一只股票从10元涨到100元，再跌回10元，它的价格没变，但绝大数参与的投资者都亏损了，这便是资本市场的真相。...

1月28日，21世纪经济报道记者独家获悉，某私募基金受让的赤水市国有资产投资发展有限公司（以下简称“赤水国投”）对赤水市财政局2.8亿元的应收账款已经逾期，赤水国投因资金周转困难，未能按期履行应收账款回购义务。融资协议显示，赤水国投为提高资产流动性，向该私募机构寻求融资，私募机构设立的私募基金项下资金用于受让赤水国投对赤水市财政局的应收账款。工商资料显示，赤水国投由赤水市财政局100%控股。21世纪经济报道记者获悉，赤水市财政局与赤水国投于2013年11月签署《赤水市大同大道项目委托代建及回购协议》，赤水市财政局委托赤水国投进行“赤水市大同大道项目”的建设。根据协议，该项目总投资预算约3.5亿元，截至2016年11月14日，赤水国投对赤水财政局的应收账款为3.4亿元。标的应收账款即来源于此。根据赤水市财政局与赤水国投于2016年11月14日签署的协议，赤水国投对赤水市财政局享有请求其支付金额为人民币3.4亿元的应收账款债权，而无论标的项目是否完成竣工结算及审计，赤水市财政局均应于2019年1月20日前向赤水国投偿付完毕应收账款。“应收账款一共3.4亿，出于降低风险考虑，金融机构放款一般会在资产金额上打折，所以基金管理人最终放款规模为2.8亿元。应收账款回购的到期日为1月20日，但目前赤水国投、赤水财政局双方均拿不出资金，未能按时还款。”，1月28日，投资方一位机构人士告诉21世纪经济报道记者。据该人士介绍，2018年12月得知赤水国投资金周转困难后，该私募基金管理人、投资人以及赤水国投方面协商签署延期还款协议，给予赤水国投一定宽限期。三方制定的应收账款回购期限延长6个月，延长期限至2019年1月23日至2019年6月30日止。自1月23日起，赤水国投在延长期内向基金管理人分期支付回购价款固定价款。不过，据本报记者了解，赤水国投应于1月23日第一期分期支付的款项共计5205.33万元，但截至1月28日仍未支付。事实上，根据保证合同，赤水市城市建设投资经营有限公司（以下简称“赤水城建”）为本次赤水国投对基金管理人方的所有义务及责任的履行提供不可撤销的连带责任保证担保。资料显示，赤水城建由赤水国投100%控股。“母公司都已违约，子公司的担保也没什么用了。”前述机构人士直言。“随着违约越来越多，信仰也逐渐被打破。城投信仰其实是金融机构相信城投背靠地方政府的信用不可能违约，违约也能靠政府能力还款，但在当前环境下，这俨然成为一种盲目而不专业的幻想。”1月28日，沪上某私募机构人士告诉21世纪经济报道记者。据21世纪经济报道记者了解，目前双方仍在针对后续偿还进行商讨。后续，本报记者将持续关注事件进展。...

近日，某券商的上市公司黑名单外泄，整整200家上市公司被该券商列入黑名单，但有理有据。一方面，让我们能足够了解上市公司的太多问题和黑幕，二方面，让我们一起揭开这些上市公司背后的乱相。名单如下：1．联建光电：财务造假2．海正药业：财务造假3．北大荒：财务造假4．汇洁股份：董事长内幕交易，监管部门公开谴责5．嘉寓股份：财务造假，监管部门公开谴责6．大智慧：利润跨期调整7．亚太实业：虚增收入8．佳电股份：财务造假9．力帆股份：虚增利润，大股东质押85％，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑10．明牌珠宝：跨行业并购失败，毛利润很低11．尔康制药：财务造假12．风华高科：财务造假，立案调查13．三维丝：财务猫腻，年报无法表示意见14．星辉娱乐：乱搞并购，虚增利润15．中海油服：16年大幅资产减值，净利暴跌114亿，现金流持续下滑16．神火股份：16年大幅资产减值，净利暴跌10亿17．安源煤业：16年大幅资产减值，净利暴跌20亿18.st一重：16年大幅资产减值，净利暴跌57亿19．郑州煤电：16年大幅资产减值，净利暴跌5亿20．华锐风电：寅吃卯粮，提前确认收入，16年大幅资产减值，净利暴跌24亿21．纳思达：16年跨国并购，年年并购巨额商誉22．粤传媒：并购对象造假破产23．新日恒力：经营现金流持续为负，并购不利，商誉巨额减值24．三泰控股：并购不利，商誉巨额减值，现金流持续为负，苟延残喘25．益佰制药：商誉虚值该减不减26．兰石重装：无优质资产，经营现金流非常差，靠融资续命27．罗普金斯：铝型材的生产销售，行业竞争加剧，上市八年主营无增长，连续三年扣非净利润亏损，经营现金流持续为负28．天翔环境：近年负债率持续攀升，高负债经营，亏损严重，现金流严重不足，控股股东存在非经营性资金占用，到期债务未能偿还29．众应互联：商誉占比总资产超60％30．天际股份：商誉占比总资产超60％31．巴士在线：商誉占比总资产超60％32．高升控股：商誉占比总资产超60％，大股东全部质押，质押套现20亿用于偿还债务33．天神娱乐：商誉66亿，占比总资产超60％，现金流很差34．百花村：商誉占比总资产超60％35．帝龙文化：商誉占比总资产超60％36．天润数娱：商誉占比总资产超60％37．天夏智慧：商誉占比总资产超60％38．艾格拉斯：商誉占比总资产超60％39．星普医科：商誉占比总资产超60％40．富春股份：商誉占比总资产超60％41．中昌数据：商誉占比总资产超60％42．华铁股份：商誉占比总资产超60％43.st紫学：商誉占比净资产超100％44．凯瑞德：商誉占比净资产超100％45．长城动漫：商誉占比净资产超100％46．国美通讯：商誉占比净资产超100％47．南京新百：商誉占比净资产超100％48．长城影视：商誉占比净资产超100％49．仁东控股：商誉占比净资产超100％50．誉衡药业：商誉占比净资产超100％，36亿减值风险，控股股东质押爆仓，十大股东一半信托，研发人数下降，研发资本化率上升51．炼石有色：商誉占比净资产超100％52．维格娜丝：商誉占比净资产超100％53．东山精密：商誉不断增大，利润不断下滑54．长园集团：商誉不断增大，利润不断下滑55．华能国际：商誉不断增大，利润不断下滑56．冠福股份：商誉不断增大，利润不断下滑，隐瞒高利贷，关联担保输送利益，减持套现9亿，上市第四年开始扣非净利润连续7年为负，以转型为主业57．海航科技：商誉在增加，大股东减持5％以上58．均胜电子：商誉在增加，大股东减持5％以上59．大名城：商誉在增加，大股东减持5％以上60．天舟文化：商誉在增加，大股东减持5％以上61．永泰能源：商誉在增加，大股东减持5％以上62．万里扬：商誉在增加，大股东减持5％以上63．天海防务：商誉在增加，大股东减持5％以上64.st中安：商誉在增加，大股东减持5％以上65．通鼎互联：商誉在增加，大股东减持5％以上66．巨力索具：各种减持，业绩下滑67．天宇股份：欧洲药管局称生产的药物含有致癌物68．保千里：财务造假，现金流一直为负69．山东墨龙：套路减持，财务造假，监管处罚70．中水渔业：并购猫腻，巨额亏损71．苏美达：主业亏损，财务猫腻72．华北制药：主业亏损，财务猫腻73．常山药业：大股东套路减持74．三聚环保：财务有问题，经营现金流为负75．先河环保：管理混乱，临汾环保事件，3500万收购零收入公司涉嫌利益输送76．中洲控股：会计变更，利润虚增，大股东全部质押77．郑煤机：13年会计变更，调整应收账款计提比例，虚增利润78．宏达矿业：信托扎堆79．中安消：提前变更计提比例，为16年储备大的净利润80．鞍钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿81．包钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿82．鹏博士：业绩增长疲软，大幅调减折旧，高管半年内集体减持83．惠而浦：重大会计差错，高管频繁调整84．登云股份：财务造假，监管处罚85．恒顺众昇：财务造假，金额巨大，监管处罚86．暴风集团：公司经营持续失血，极度困难87．江淮汽车：有雷88．天润数娱：重组有猫腻，进展逾期被监管通报89．东山精密：和暴风关联很大，巨额应收款90．胜利精密：牛猫有过预警91．猛狮科技：主业持续下滑，信托贷款违约，反复业绩修正，控股股东全部质押，控股股东资不抵债，所持股份被轮候冻结；92．鞍重股份：地处辽宁，虚增收入，忽悠式重组93．南纺股份：南京国企，出口退税，虚增利润94．天业股份：无法审计，立案调查，质押违约，担保违规，借款纠纷95．中科云网：违规确认收入96．太化股份：山西国企，虚构贸易，虚增收入，年年亏损97．振隆特产：存货异常，第三方回款98．步森股份：虚构银行存款，虚增资产99．华创阳安：虚减银行存款，账外账100．北大荒：阴阳合同，存货跌价巨额计提101．康欣新材：虚减所有者权益，关联交易102．海联讯：虚构应收账款收回，大股东垫资103．新大地：虚构资金循环，现金流结构调整104．佳沃股份：财务造假105．雅百特：虚构海外客户，虚构海外资金循环106．新中基：设立空壳公司，虚构购销业务107．皖江物流：动产差额回购，大宗产业融资托盘108．普路通：业绩一般，股东减持109．上海莱士：收入下滑，高商誉爱炒股110．莎普爱思：产品无药效，受到广泛质疑111．雪莱特：管理混乱，预盈变亏损，现金流持续为负，各种并购112．莱克电气：套路大减持113．来伊份：财务混乱，2000万应收款去向成迷；114．泰禾集团：大股东质押率达97％，经营现金流负115．天津松江：大股东质押98％，经营现金流负116．金一文化：大股东质押84％，扣非净利润下滑严重，经营现金流负，高并购，高商誉，高负债117．洲际油气：乱并购，乱投资，扣非利润连亏五年118．抚顺特钢：虚增资产，立案调查119．神雾环保：虚增收入120．神雾节能：虚增收入121．盾安环境：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差122．江南化工：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差123．台海核电：关联交易，虚增收入124．湖北宜化：连续大亏损125．双环科技：连续大亏损126．獐子岛：财务造假127．中电电机：净利下滑，家族集中持股，连续送转，套路减持128．新海宜：不务正业，资本运作，开始亏损129．东方国信：创业板白马股，但大股东质押比例77％及60％，业绩开始下滑130．人福医药：境外巨资收购标的业务下滑严重，经营现金流持续为负，商誉资产65亿，计提风险很大131．博瑞传播：主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑132．悦心健康：主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑133．银河生物：10年扣非净利润亏损，十年前虚增收入，隐瞒关联交易，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑134．天成控股：近6年扣非净利润亏损135．隆基股份：重资产重周期，受政策影响很大136．伊利股份：跨省追捕，劣迹斑斑，是非不断137．唐德影视：演员各种踩雷138．安彩高科：连续亏损139．同方股份：连续亏损140．科蓝软件：连续亏损141．奥维通信：连续亏损142．金浦钛业：跨界高溢价巨资55亿并购不良资产143．雏鹰农牧：严重造假；144．宁波东力：子公司合同诈骗事件致亏损30亿145．棕榈股份：现金流持续为负，还巨额收购146．天夏智慧：大股东质押爆仓147．鸿达兴业：大股东质押爆仓148．众泰汽车：65亿商誉，经营下滑，未完成业绩承诺，商誉有减值风险，业务发展远低于预期149．四环生物：25年重组专业户，频繁变换大股东，大股东全部质押150．新光圆成：捏造23亿扣非净利润151．亚振家居：16年底上市，18年上半年营收下滑，净利润开始亏损，为近八年首次，近九成子公司亏损152．利欧股份：业务混乱，虚增收入，董事长内幕交易，23亿收购微信公众号，经营现金流持续为负153．兴源环境：政府生意，现金流持续为负，债务高企，高比例质押154．当代东方：现金流持续为负+高比例质押+连环并购155．广东甘化：玩壳七载，主业频变，净利润持续及经营现金流持续为负，回款慢，行业话语权很弱156．三垒股份：并购形成较大金额商誉157．华仪电气：股东信托扎堆，公司财务耍猫腻，16年前三季度公司盈利3000万，17年4月公告16年亏损4700万，而且公司未按照上交所规定提前进行业绩变动预告158．德新交运：信托扎堆，一上市业绩就变脸，营收净利润都大幅下滑，实控人温州大佬胡成中，也是广东甘化控制人，减持套现159．鹏起科技：公司及实控人涉及借款纠纷68件，银行账户被冻结还公告不清楚具体原因，不动产被查封，违规担保，发不出工资，股份被冻结，忽悠式增持160．广汇能源：商誉过百亿161．伟明环保：有问题，毛利比行业偏高，会计动手脚162．梅雁吉祥：长期没有实际控制人，散户持有，董监高制定薪酬漏洞掏空上市公司163．露笑科技：新能源及光伏行业，并购标的猫腻太明显，近两年经营现金流为负，负债率攀升，长短期借款均大幅走高，公司有10亿资产涉及抵押质押及冻结，实控人股份全数质押164．华大基因：业务有问题，没有核心技术165．中集集团：业务多元，难以预测，估值打折166．瀚叶股份：38亿收购微信公众号167．商赢环球：不停并购重组，99年上市至今现金分红为0，扣非净利润连续亏损168．奥特佳：公司混乱，银行账户冻结，公司印章和法人章伪造，跨行业大额并购，财务猫腻，扣非净利润开始下滑169．印纪传媒：品牌推广及影视行业，大股东套现24亿，质押套现10亿，目前股份被司法冻结（可能是故意的，避免被爆仓），另一位大股东套现10亿，利润都是假的，应收账款不断增加，超高租金租大股东房产170．奥飞娱乐：各种并购重组，规模大，已失控，高商誉，实控人套现36亿171．两面针：主业萎靡，多元化失败，连连亏损172．德力股份：扣非净利润持续为负，并购财务造假173．中文在线：集体减持，扣非净利润持续为负，商誉计提风险174．中南文化：违规担保，实控人违规占用上市公司资金，频繁并购，业绩变脸，商誉计提风险较高175．通达动力：主业萎靡，净利开始亏损，各种卖壳失败176．华业资本：公司制度不完善，风控体系不健全，转型医疗健康却被被二股东掏空100亿177．奥瑞德：关联交易，虚增收入178．紫鑫药业：连续财务造假179．达华智能：并购标的皆奇葩，大股东疯狂套现38亿，高管更迭频繁，经营现金流一直为负，应收账款和预付账款历年递增，对外不断投钱，标准骗子公司180．世纪华通：71亿高商誉，业绩由并购驱动，游戏业务受监管影响181．神州长城：债务逾期，大股东全部质押且被司法冻结，在柬埔寨项目风险大，虚假工程，大笔预付款流向大股东关联方182．坚瑞沃能：2017年巨亏37.3亿，控股股东所持股份被司法冻结183．康美药业：四度卷入贪腐案件，货币资金有猫腻，存货有猫腻，大股东全部质押184．北京文化：上市20年至2010年时扣非累计亏损1.72亿元，各种打监管擦边球资本运作不务正业，近十亿购买空壳公司，大股东套现近十亿185．华谊兄弟：各种资本运作输送利益，高商誉，股东减持，盈利很差186．龙星化工：大股东全部质押，控股股东累计套现20多亿，无心主业，想搞资本运作187．西部牧业：外延并购，子公司经营不善，上市以来利润持续下滑，16年17年18年上半年持续亏损，企业管理不行，流动负债逐年增加188．王子新材：经营业绩不断下滑，总想跨界并购，曾尝试蛇吞象189．世纪鼎利：上市后业绩不断下滑，并购标的承诺期过后业绩立马跳水，频繁跨界乱并购190．创业黑马：控股股东限售解禁压线大比例减持，营收净利润不断放缓191．西陇科学：多起跨行业并购收效甚微，并购标的业绩非常惨淡，高管更迭频繁，大股东忙于减持及高比例质押192．雷科防务：每年常规动作，上市公司在收购，控股股东在减持，管理层在辞职，不时改名及出售原主营业务，10年至14年大股东减持19亿，而上市公司创利仅3亿，目前现金流很差，目前商誉达17亿，减值迹象明显，过度使用股权激励193．东旭蓝天：东旭系，宝安地产转光伏，主营业务发展暗淡，光伏投资容易烧钱，现金流差，净利润差，债务压力比较大，控股股东全部质押194．东旭光电：东旭系，大股东高比例质押，商誉28亿195．嘉麟杰：东旭系，大股东高比例质押196．广誉远：客户即股东，大股东侵占，虚增收入197．华闻传媒：97年上市至今3次更名，4次更换实控人，高溢价并购，结果并购子公司纷纷业绩变脸，15年商誉达到了28亿，17年商誉计提7亿损失，控股股东股份被司法冻结触及平仓线被动减持，深交所问询，公司忽悠式回答198．银河电子：机顶盒、智能机电和新能源汽车零部件，三大业务营收与利润下降，利润与现金流变动差异，募投项目变更，9亿并购业绩不达标，商誉减值，高管减持，199．清新环境：烟气治理，高度依赖国家政策，资本密集型，公司货币资金很少，经营现金流开始为负，利润开始下滑200．南风股份：公司实控人失联，所持股份触及平仓风险，大股东家族连续套现11.69亿，现金流奇差，扣非净利润大幅亏损，并购形成9.47亿高商誉，减值风险很大当然，黑名单背后，有风险，也有机会。我们只管告诉大家这些上市公司的问题，具体他们的风险还没有缓解，还是已经过度释放，还是已经危在旦夕，要大家具体甄别具体看了。但有一个事情可以肯定：真乱，贵圈真乱。...

摘要：华业资本发行的“17华业资本CP001”短期融资券未能如期偿付，构成实质性违约。1月28日晚间，华业资本(600240.SH)公告称，收到百年保险资产管理有限公司(以下简称“百年资管”)、百年人寿保险股份有限公司(以下简称“百年人寿”)诉华业资本关于债权交易纠纷的法律文书。此次起诉，起因于2017年10月12日，华业资本发行的“17华业资本CP001”短期融资券(以下简称“短融券”)。公告显示，短融券发行期限为365天，起息日2017年10月13日，兑付日为2018年10月13日，年利率为7.2%。据了解，华业资本在2017年10月，曾发布《北京华业资本控股股份有限公司2017年度第一期短期融 资券募集说明书》(以下简称“募集说明书”)，其中规定，“本期短期融资券按年付息，最后一期利息随本金一起兑付”，短融券应于2018年10月13日一次性偿还本金及利息。2017年10月20日，百年人寿、百年资管分别通过二级市场购买短融券，券面总额分别为4500万、500万人民币。然而，2018年10月15日，华业资本发布公告，称截至兑付日营业终了，华业资本未能按照约定将‘17华业资本CP001’兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约”。且截至目前，华业资本仍未能向百年人寿、百年资管兑付短融券的本金及利息。基于此，百年人寿、百年资管向华业资本提起诉讼，诉讼要求包括：1、判令华业资本向百年人寿、百年资管兑付“17华业资本CP001”短期融资券的本金人民币合计5000万元，并支付利息人民币360万元;2、判令华业资本向百年人寿、百年资管支付资金占用损失人民币10.13万元、1.13万元;3、判令华业资本支付百年人寿承担的律师费18万元;4、判令华业资本支付百年人寿、百年资管为本案承担的财产保全担保费合计约5.54万元;5、本案的诉讼费、保全费由华业资本承担。...

　　近期，因资金周转需求增加，上市公司频频发布对旗下子公司担保公告，如华谊兄弟 (300027.SZ)、泰达股份(000652.SZ)、萃华珠宝(002731.SZ)、神州数码、维信诺（002387.SZ）等诸多上市公司就相继发布了对旗下子公司进行对外担保的公告。其中，高额担保屡见不鲜，而部分上市公司的担保总额已超过净资产。　　东方财富Choice统计数据显示，截至2018年6月30日，沪深A股上市公司担保余额合计高达4.65万亿元，涉及1984家上市公司，平均担保余额为23.45亿元。担保总额为1486.51亿元，担保总额占净资产的比例超过50%的上市公司有296家，超过100%的上市公司有122家。　　值得一提的是，原本是为了防范风险设计的担保模式，如今却成为新的风险点，沪深两市诸多上市公司的对外担保正成为悬在其头上的一把“达摩克利斯之剑”。　　担保频频　　据经济观察报记者不完全统计，自2019年1月1日至1月23日，全部沪深A股中，有约360家上市公司发布了约510份关于对公司或旗下子公司提供担保的公告。　　在影视行业“寒冬”中，影视公司急需资金来蓄力。华谊兄弟1月23日晚公告称，为公司实际经营的需要，阿里影业拟向公司提供7亿元借款，借款期限为五年。公司拟以持有的浙江东阳美拉传媒有限公司70%的股权以及公司全资子公司华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司享有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）合伙份额收益权提供质押担保；公司全资子公司华谊兄弟电影有限公司、关联自然人王忠军、刘晓梅、王忠磊、王晓蓉拟对上述借款提供连带责任保证。　　值得一提的是，自2019年1月以来，华谊兄弟相继向华宝信托、招商银行、民生银行、中信银行、平安银行和浙商银行等金融机构申请综合授信提供担保。截至1月23日，华谊兄弟及控股子公司的对外担保累计担保总额约为71.43亿元（均为对公司或子公司提供的担保），占公司最近一期经审计净资产的67.69%。　　此外，泰达股份于1月23日晚公告称，根据经营发展需要，公司的控股子公司天津泰达能源集团有限公司（简称“泰达能源”）向招商银行股份有限公司天津分行申请授信5000万元，期限12个月，由公司提供连带责任保证。公司为泰达能源提供担保的额度为18.50亿元。本次担保前公司为泰达能源提供担保的余额为17.70万元，本次担保后的余额为18.20亿元，泰达能源可用担保额度为3040万元。　　泰达股份的对外担保总额占公司净资产的比例早已超过50%的红线。公司公告显示，截至2018年6月30日，公司及控股子公司累计担保总额为99.90亿元，占公司最近一期经审计净资产总额的264.08%。　　高比例担保的上市公司还有更多。翠华珠宝、神州数码、维信诺日前均发布公告显示，公司的担保总额占公司净资产的比例超过100%。其中，截至1月23日，翠华珠宝对外担保总额14.20亿元，公司对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的122.31%；截至1月22日，神州数码及控股子公司对外担保总金额为459.45亿元，其中担保实际占用额为198.22亿元，占公司最近一期经审计净资产的591.69%；截至1月19日，维信诺及子公司对外担保的总额为103.49亿元，占上市公司2017年经审计净资产的比例为1346.14%，其中对子公司担保为36.55亿元。　　此外，上市公司对旗下持续亏损的公司提供担保的现象也屡见不鲜。以维信诺为例，公司于1月19日公告称，公司控股孙公司昆山国显光电有限公司（简称“国显光电”）因生产经营的需要，拟向农业银行昆山分行申请总额度不超过1.2亿元的综合授信，授信期限不超过3年。公司拟为上述综合授信业务提供连带责任保证担保，保证金额不超1.62亿元。不过，国显光电2017年和2018年上半年的亏损额分别达 6.74亿元和5288.08万元。　　对于向持续亏损公司提供担保一事，经济观察报记者多次致电了维信诺证券事务部，但电话一直处于无人接听状态。　　担保余额达历史高位　　A股上市公司目前的担保余额处于历史高位。东方财富Choice统计数据显示，截至2018年6月30日，沪深A股上市公司担保余额合计高达4.65万亿元，涉及1984家上市公司，平均担保余额为23.45亿元。　　而沪深A股上市公司2014年、2015年、2016年和2017年的担保余额合计分别为1.74万亿元，2.62万亿元、3.33万亿元和4.27万亿元，同比分别增 长 33.85%、50.57%、27.10%和28.23%；涉及的上市公司分别为1262家、1445家、1624家和1866家，同比分别增长 16.85%、14.50%、12.39%和14.90%；平均担保余额分别为13.81亿元、18.14亿元、20.53亿元和22.87亿元，同比分别增长14.80%、31.35%、13.18%和11.40%。　　尽管现正处于银行信贷收紧的背景之下，上市公司对外担保还是以惊人的速度剧增。东方财富Choice统计数据显示,沪深A股上市公司2014年、2015年、2016年、2017年及2018年上半年的对外担保发生额合计分别为1430.71亿元、1431.09亿元、2207.28亿元、2495.82亿元和1486.51亿元；同比分别增长 13.20%、0.03%、54.23%、13.07%和-1.23%。　　从具体行业来看，房地产、机械设备、交通运输等行业对外担保金额最多。对外担保发生额最多的前十大上市公司中，2018年上半年，房地产行业占了一半，机械设备行业占了三席；2017年和2016年，房地产行业均占了三席，机械设备行业均占了两席；2015年，房地产行业同样占了三席，建筑装饰行业占了两席。　　对于上市公司担保总额的持续增长，博瑞达鑫投资总经理汪杰对记者表示“目前上市公司信用融资难度较大，在上市公司普遍存在资金链紧张的大背景下，企业寻求担保融资的需求持续上升。此外，为了不大幅抬高资产负债率，还存在着很多暗保的融资方式。上市公司真实的担保总额绝非实际披露的额度。”　　从担保总额占净资产的比例来看，近年来，担保总额超过净资产的上市公司不断增加，目前已超过百余家。2014年、2015年、2016年、2017年及2018年上半年担保总额占净资产的比例平均分别为 33.18%、33.42%、31.03%、41.39%和33.65%；超过50%的上市公司分别有328家、239家、237家、274家和296家；超过100%的上市公司分别有80家、88家、98家、117家和122家。　　对于企业担保模式的贷款，银监会于2014年下发的《中国银监会办公厅关于加强企业担保圈贷款风险防范和化解工作的通知》（银监办发【2014】214号）警示，严格限制盲目担保和过度担保的行为，防止担保链条过长。对联保贷款方式，企业对外担保的限额原则上不得超过其净资产；除农户担保贷款外，每家企业担保客户不超过5户，并严格控制联保体内单户贷款额度。　　高额担保危机频现　　原本是为了防范风险设计的担保模式，由于上市公司对外担保总额不断攀升，如今却成为新的风险点。　　A股上市公司为大股东提供巨额担保而深受牵连者早已不乏其例。比如浙江女首富周晓光控制的新光集团自2018年9月发生多起债务违约，导致为控股股东新光集团提供担保的新光圆成（现“ST新光”，002147.SZ）陷入困境。　　资料显示，新光集团由“饰品女王”周晓光及丈夫虞云新创办于1995年，目前成为涉足地产、银行、保险、基金等行业的大型民营集团，旗下拥有近百家全资子公司及控股公司，逾400家参股公司，总资产近800亿元。　　2018年初，新光圆成为新光集团提供了累计不超过30亿元融资总额的担保，担保方式包括连带责任的保证担保、资产抵押担保等。随着债务违约的爆发，导致新光集团资产被债权人查封冻结，面临多起起诉。新光圆成公告显示，控股股东新光集团到期未兑付的的债券、短期融资券等本息合计约为99.25亿元。　　对新光圆成而言，对控股股东提供的30亿元的担保使其深受牵连。新光圆成2019年1月4日公告显示，公司及全资子公司因资金紧张出现部分债务逾期的情形，违约金额合计约20.47亿元。对于此次担保事项的风险，新光圆成在2018年12月1日回复交易所问询函中表示，当前，新光集团融资与偿债压力大，拟通过资产处置解决债务问题，但进展缓慢。若上述公司为新光集团担保债务到期前，其资产处置未能完成，或资产处置后不能足额偿还债务，公司可能存在该债务项下担保抵押资产被债权人处置的风险。　　除了对大股东提供高额担保而深受牵连之外，上市公司为旗下子公司提供担保而被坑的现象也屡见不鲜。　　以齿轮行业首家上市公司宁波东力（002164.SZ）为例。2017年，宁波东力完成对年富供应链100%股权的收购，标的资产作价约22亿元。跨界并购后，公司形成了装备制造业和供应链管理服务两大业务板块。财报显示，年富供应链并表后，2017年为上市公司贡献净利润2.26亿元，使上市公司的净利润同比增长了约13倍。　　为了支持年富供应链的发展，宁波东力2017年为年富供应链提供了连带责任担保，最高额度不超过39亿元，2018年4月，最高担保额度又被提升为45亿元。截至2018年半年报出具日，宁波东力为年富供应链实际担保余额为14.75亿元。此外，截至2018年9月10日，宁波东力为年富供应链提供连带责任担保的5家银行中，其中出现逾期情形有4家，逾期金额合计为4.78亿元。　　此次担保逾期的原因来自于年富供应链造假一事。2018年下半年，年富供应链法定代表人李文国涉嫌合同诈骗罪被批准逮捕，年富供应链财务造假资不抵债，相关债权人向法院申请年富供应链破产清算，目前已进入破产清算程序。截至2018年9月7日，年富供应链实际发生的债务逾期合计为13.18亿元。　　宁波东力表示，因银行冻结年富供应链银行账户，其采取账户内冻结资金偿还存量债务行为，会导致实际担保金额发生变化。“年富供应链的具体债务额尚不清楚。公司目前正在对李文国及其旗下的资产进行追偿，具体能追偿多少尚不清楚。如果能全部追偿的话，将会覆盖公司目前所有的对年富供应链提供的担保额。“宁波东力证券事务部相关人对经济观察报记者表示。　　由于此次跨界并购的失利，宁波东力对年富供应链商誉全额减值计提17.17亿元。由于高额商誉减值，宁波东力2018年12月28日修正2018年业绩预告，上市公司2018年全年净利润亏损24.5亿元至26.5亿元。...

　　近日，上海银保监局党委委员周文杰在第203场银行业保险业例行新闻发布会上介绍，上海银保监局建立交叉金融业务风险监测机制，实现精准监测和预警；严控信托公司通道业务，截至2018年12月末，辖内事务管理类信托业务规模合计1.44万亿元，较年初下降14.7%。　　事实上，2018年1季度末，信托公司资产规模就开始下滑，而通道业务的持续回落成为信托规模下降的主要因素。业内人士认为，未来传统的纯通道类业务规模将逐渐下降，信托公司将由“SPV”向“SPV+同业资管”转变，加强产品设计能力，为银行等金融同业机构提供个性化、定制化的资产管理服务。　　2018年信托通道业务　　持续下滑　　中国信托业协会数据显示，截至2018年3季度末，行业管理信托资产余额23.14万亿元，较2季度末下降了1.13万亿元，与2季度相比，规模下降幅度有所收窄。从信托资产规模的季度增速变化来看，3季度同比增速-5.19%，自2010年季度统计数据以来首次跌入负值区间。　　这标志着2018年以来信托资产规模呈现连续下滑趋势。数据显示，2018年1季度末，全国68家信托公司受托资产规模为25.61万亿元，较2017年4季度末下降2.41%，为近两年来首次负增长，同比增速较2017年4季度末的29.8%进一步放缓至16.6%。2018年2季度，信托资产余额24.27万亿元，比1季度末25.61万亿元下降了1.34万亿元，也是自2010年季度统计数据以来，首次出现信托资产规模的连续下滑。　　通道业务持续回落成为信托规模下降的主要因素。截至2018年3季度末，事务管理类信托规模13.61万亿元，较2季度末减少0.69万亿元，延续今年以来持续下降的态势，相对占比58.82%，较2季度末下降0.11个百分点。某信托公司人士表示，2018年公司通道业务下滑了近三成，这也是公司营收和净利润下滑的主要因素。　　通道业务的萎缩在一定程度上也导致了社融增速的下滑。中国人民银行数据显示，2018年社会融资规模增量累计为19.26万亿元，比上年少3.14万亿元，其中，委托贷款减少1.61万亿元，同比多减2.38万亿元，信托贷款减少6901亿元，同比多减2.95万亿元。　　记者调研了解到，在社融增速持续下滑的背景下，监管对通道业务适度放行。2018年8月初，多家信托公司确认监管要求在符合资管新规及其细则前提下加快项目投放；2018年8月20日，《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》下发，明确提出支持信托公司开展符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务。2018年下半年，部分信托公司也一定程度增加了此项业务，但整体来看，信托降通道的大趋势并未改变。　　探寻银信合作新模式　　某信托业内人士表示，通道业务产生的原因是各个资管机构投资范围的不一致和监管政策的不一致，目前这些方面都在趋向于差异消除。在多重因素的作用下，未来通道业务规模将有明显的下降趋势。不过，某资深信托研究人士表示，监管层面始终并未全面禁止各类通道业务，而是限定不得开展规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道业务，对于符合监管要求的通道业务仍然保留了运作的空间。　　未来，信托通道业务完全依靠监管套利的模式难以为继。上述业内人士指出，信托公司可以提供有增值或有价值的事务管理服务，比如，阳光私募发行服务平台或资产证券化等带有服务性质的事务管理信托，通过提升专业化程度不断提高市场竞争力及信托报酬水平。传统的纯通道类业务规模将逐渐下降，信托公司将由“SPV”向“SPV+同业资管”转变，加强产品设计能力，为银行等金融同业机构提供个性化、定制化的资产管理服务。此外，上述资深信托研究人士认为，资产证券化等标准化业务将得到发展，银信合作以及其他同业合作的需求仍在，只不过合作方式和使用的金融工具将更为规范。...

受中企华事件波及，A股上市游戏公司巨人网络305亿收购案审查暂停了。1月28日晚间，巨人网络发布公告称，证监会中止审查公司重大资产重组申请文件。2018年11月23日，巨人网络发布收购以色列公司Playtika的交易草案，公司拟以305亿元的价格收购Playtika。12月11日，巨人网络向证监会申报了发行股份购买资产暨关联交易的申请文件，公司为本次重大资产重组聘请的评估机构是中企华。近日，中企华接到证监会调查通知书，中企华在执行广东广州日报传媒股份有限公司收购上海香榭丽广告传媒股份有限公司股权项目业务中涉嫌违反证券法律法规，证监会对中企华立案调查，目前尚未最终结案。2019年1月25日，证监会中止审查巨人网络重大资产重组申请文件。巨人网络称，截至目前，中企华已按照相关法规的要求对公司发行股份购买AlphaFrontierLimited股权项目进行了复核，履行了必要的评估复核程序，并出具了相关复核报告；本次重大资产重组财务顾问太平洋证券股份有限公司也出具了对本次重大资产重组中企华相关事项之专项核查意见，公司将在积极配合相关中介机构履行本次重大资产重组相关事项复核程序的基础上尽快向中国证监会提交申请，恢复对本次重大资产重组申请文件的审查。公司本次重大资产重组能否获得中国证监会的核准尚存在不确定性。巨人网络不是唯一 一家受到中企华波及的上市公司。1月28日晚间，云南旅游宣布，重大资产重组的评估机构中企华涉嫌违反证券法律法规，已经被立案调查。受此影响，经申请，证监会对云南旅游收购深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司重组上市的审查暂时中止。据了解，中企华成立于1996年，总部设在北京，手握资产评估资格证书和证券期货相关业务评估资格证书，拥有300多名资产评估师。...