摘要：没有人知道这条赛道的终点通向何方，金融会成为二手车电商平台的终极答案吗？当杨浩涌决定离开合58赶集另立山头时，原本如一潭死水的二手车电商行业，迅速被裹挟着成为中国互联网领域近年来竞争最激烈的赛道之一。最新的消息是，瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团昨日宣布已完成15亿美元新一轮融资，投资方是孙正义的软银愿景基金。相关数据显示，新一轮融资后，车好多集团估值将超过90亿美元。油门再次被狠狠踩下，伴随着机器的轰鸣声，每个车手都在揣测对手的油箱里是否还能榨出最后一丝余力。在此前，已有人摔得粉身碎骨，也有人仍在咬牙紧跟。没有人知道这条赛道的终点通向何方，金融会成为二手车电商平台的终极答案吗？始于营销乱战2015年年底，瓜子二手车宣布从58赶集分拆独立，深谙烧钱战术的杨浩涌迅速带领团队改变了这个行业。在此前，并非没有二手车或者新车电商存在。但绝大数电商平台主要模式为2B，为线下4S店或传统车商导流，在广告营销方面投入不多。刚刚加入战团的杨浩涌宣布瓜子在广告营销上投入超过10亿，仅仅一年，其员工人数就从1000人扩张到2000人。这让业内同行不得不紧紧跟随，优信二手车创始人戴琨曾在接受采访时表示，“如果没有瓜子二手车这样一个对手，优信的广告费用可能会少投一半。”此前戴琨并未想过自己要面临这样残酷竞争的市场，“我在英国读书的时候，特别希望有自己的二手车。而在中国，当时汽车基本上还属于遥不可及的梦想。那个时候我开始了解这个行业，并告诉自己是一个巨大的市场。2005年我在深圳创立第一家二手车互联网平台，叫汽车简历。”表面平静的油锅被水滴打破，除了优信、瓜子、人人车等传统好手外，以大搜车为代表的一批二手车电商平台也试图在这个领域掘金，主要竞争手段依然是大量的营销支出。资料显示，2017年，单是22.03亿元的销售和营销费用，就已经高于优信19亿全年总营收。而在争夺用户最激烈的2015年，优信豪掷1.8亿元独家冠名《奔跑吧兄弟3》，创下互联网赞助记录；3000万元广告费拍下《中国好声音》的“冠军之夜”黄金60秒广告位，也刷新了中国电视单条广告价格纪录。杨浩涌口中的“风口”，核心内容也是市场营销费用的急剧增加，其对《深网》表示：“巨额资本正在向二手车领域涌入，2015年这个行业的市场推广费用可能超过10亿，这是过去10年行业的总和，而2016年可能瓜子二手车一家就会投入10亿市场推广费，这说明拐点已经到来了，行业发展的会更加迅速。”孙红雷、王宝强、黄渤分别作为瓜子、优信和人人车的代言人，广告开始在电视台等媒体轮番轰炸。艾瑞咨询的研究数据显示，2015年二手车电商的广告投放总额超过8亿元，2016年广告营销相关支出达到12亿元，2017年几大二手车电商平台广告费用突破了50亿元。戴琨曾表示，在2018年投入13亿元进行市场营销。优信二手车CMO王鑫也公开表示，“（广告）效果必须是一鸣惊人的，如果只是小打小闹，我们就不做了。”但这个没有老师傅的行业很难因为一通乱拳就被迫改变，和其他互联网公司营销-流量-销量的三部曲不同，根据金融信息服务商鲸准数据的报告显示，二手车广告的转化率极低，大部分的投入都用于教育用户适应网络购车模式。二手车电商可以迅速解决信息不对称问题，但要让用户改变消费习惯，放弃到店消费转移到网上绝非易事。很多普通消费者对电商模式还处于谨慎观望态势，平台更多被他们当成估价工具，多数车主仍然选择4S店置换或者将车卖给二手车车商。更多的燃料不得不被添加进来，帮助这些选手披荆斩棘。数据显示，从2011年起，优信至少获得了超过13亿美元投资。但这还远远不够，在2014年里仅有5-6亿美元资本涌入二手车电商领域，但这个领域2017年全年融资额超过200亿元，在号称资本寒冬的2018上半年累积融资也已超过百亿。这其中的佼佼者，号称“含着金钥匙创业”的瓜子二手车更是已完成了超33亿美元的融资。是个好故事但赚钱不容易很多二手车电商从业者都曾对《深网》表示，中国二手车电商有庞大的增长空间。数据显示，美国二手车、新车交易量比例为3.85:1，日本为1.45:1，而中国目前仅有0.4:1。据艾瑞咨询预测，未来五年，中国二手车交易量年均复合增长率约为19%，2022年交易量将达到2960万台，约与新车销量持平。数据显示，2018年10月，全国31个省1068家二手车交易市场共交易二手车118.18万辆，与去年同期相比增长13.94%。中国汽车协会提供的数据则显示，2017年二手车交易量为1240.09万辆，增长19.33%，预计2018年二手车交易量接近1500万辆。所以尽管二手车电商盈利能力还让人怀疑，但普遍行业预测这都是一个高达数万亿元的市场。现实的问题是，很多已被互联网改造的现代消费者，退缩于二手车线下交易的诸多痛点。线下的主流模式基本按照C1（二手车主）—B1（4S店/经销商）—B2（二手车商）—C1（买主）的链条在市场上流通，车主首先将二手车置换给4S店或卖给经销商，经销商通过拍卖等形式再销售给从事零售的二手车车商，再由后者销售给消费者。在这条漫长的产业链条上充斥着信息不对称，和无处不在的猫腻。无论模式如何，二手车电商平台最大的价值是解决了买卖双方信息不对称的问题，通过线上渠道获取买卖双方的信息，将双方以更优惠的价格，更低的沟通成本，和更高的效率连接在一起，最终促成更大的交易量。但把这美好的未来成功落地，二手车电商平台们还有很长的一段路要走，尤其是在盈利层面。去年9月，大搜车CEO姚军红曾透露，中国二手车商零售毛利率较低，销售均价15万元左右的二手车商平均毛利率约为5%。同时，因受新车竞争加剧的影响，近一年内在持续下降。姚军红出示的数据来自于旗下车商SaaS系统大风车，该系统数据显示，全国215家车商在2018年8月时，平均毛利率仅为4.6%，而在1月时平均毛利率则为6.2%。逻辑并不复杂，和其他互联网模式以营销换流量相比，二手车电商平台的营销费用以及服务费打折很难带来直接的流量提升，而是更多瞄准了树立品牌。车辆交易本来就极为低频（在主流销售商品中其低频程度仅次于房产），在一次购车后，很难指望用户在短时间内重复甚至多次消费。有数据显示，根每100辆成交的二手车里，仅有一辆多是通过线上卖出。优信二手车2018年公布的招股书显示，该公司2017年总营收为19.51亿元，同比增长136.7%，净亏损约27.48亿元；其中在销售和营销上的投入达到了22.03亿元，占同期总收入112.9%。其实，这不是一个让人诧异的数字，在二手车交易已经非常成熟的美国市场，二手车电商仍然要为教育市场付出成本，CarMax在成立20余年后，每年广告费用依然高达1.6亿美元。疯狂的二手车电商广告战之下，第一个被拖入泥潭的是人人车。截至2016年9月，人人车获得4轮融资，总金额约为2.6亿美元，而2016年的营销费用就达到5亿元。与瓜子大规模扩张线下店不同，人人车此时把主要精力放在了售后服务，但二手车售后服务是个低频业务，短期内很难有现金流的回报，而人人车的运营压力也因此加重。2017年9月，滴滴为人人车再次注入了2亿美元战略投资。据每经报道，2017年开始，人人车将战略重心放在了严选商城和网约车上。严选商城需要人人车提前向车源垫付80%车款并保证快速完成交易，前提需要铺设线下门店。网约车业务方面，人人车与滴滴达成协议，为滴滴平台上的车主提供包括二手车、新车在内的车源和用车解决方案。但随着滴滴因为顺风车也陷入困局，双方合作便被搁浅。此后，人人车屡次传出裁员和业务收缩的消息，全国范围近百座服务城市直接关停至30多座。对此，人人车以“假消息”、“一切业务运转正常”回应传闻，表示人人车会先集中精力，合法合规地解决因为公司战略升级出现的人员过渡问题。此前，人人车CEO李健在公司内部信中透露，将正式启动“新平台，新零售”的战略升级，2018年下半年，人人车已经在杭州等17个城市进行了新战略的试点。同时，公司员工将成为人人车的“种子合伙人”，享受公司多项扶持政策。一名人人车分公司员工接受媒体采访时称，人人车改成合伙人模式，意味着员工要自担风险，还得向公司交信息费和押金。“3万块钱给250条信息，还有1万元押金，但不管你是卖服务费还是差价，这些都由个人承担，我们也感觉不到人人车调整能带来哪些好处。”当务之急，人人车急需新的弹药粮草。今年1月，人人车官方向媒体公布：“人人车与成都金牛区签署合作协议，打造政企合作共赢新模式”。同一天，李健在朋友圈中高调宣布，人人车获得了成都金牛区政府40亿元资金支持，同时人人车将在成都设立第二总部。但很快，李健便将该朋友圈删除。针对性外界质疑，人人车官方解释称，李健朋友圈说的是“40亿资金支持”，并不是说由政府直接投资。人人车表示，这笔钱是由政府搭台协助人人车，通过银行、基金、金控平台等市场方式，逐步实现获得40亿元甚至更高的资金支持。2月22日，李健在接受中国企业家杂志采访时透露，人人车下一轮融资也即将开启。但留给人人车的时间已不多了。未来出路：“支付宝”比“淘宝”重要？对于陷入鏖战中的二手车电商而言，线下布局会是这场战争的杀手锏吗？去年9月16日，瓜子二手车第一家严选直卖店落地沈阳并正式开始营业，此门店拥有500余个车位，直接承载了瓜子二手车购车咨询、检测整备、交易过户、金融保险以及维修保养等全生态服务。数据显示，目前瓜子严选直卖店已经在全国开设了超过100家。人人车、大搜车、优信等二手车电商平台也先后布局线下业务。据招股书显示，截至2018年3月31日，优信二手车线下布局门店超670家，覆盖全国270多个城市，并拥有七大区域交易中心。在购车服务方面，优信二手车全国合作经销商超83700家，近100家物流合作伙伴覆盖了超357个城市；此外，在汽车后市场方面，优信也拥有超过297家维修服务合作伙伴。在上市当晚，戴琨表示未来将会把中心仓扩大到20个，把前置仓扩大到1500个，目标是让三四线城市的居民选择扩大到未来的几千甚至几万倍。在一次线下活动中，杨浩涌也表示2019年公司的发展重点仍将放在线下新零售领域。在杨浩涌看来，开线下店的方向是对的，它能够让用户得到更好的体验，也能够继续提高行业效率。但线下布局意味着一笔新的投入，杨浩涌曾表示开线下店瓜子花了10亿，尽管他同时也强调费用为3年均摊，且超过一半的店在他的测算中在半年时间就可以实现盈利。更何况，线下布局也无法解决二手车利润偏低的问题，还要占据大量的流动资金，进入新车业务也面临传统行业等诸多壁垒。而数据显示，贷款分期、保险业务能给经销商带来高达90%的净利润，这让金融布局成为二手车电商的终极武器。2016年夏天，当宜信集团CTO张小沛宣布加盟瓜子二手车时，她对媒体表示，做了这么多年消费金融，意识到它从本质上其实是场景金融，找到一个好的切入场景最为关键，而二手车交易是个好选择。在熟悉电商运作模式的从业者看来，阿里巴巴之所以崛起也是因为金融工具“支付宝”起了重要作用。以优信为例，已经有媒体将其定义“汽车金融平台”。根据优信招股书显示，从2016年第三季度开始，贷款收入就已经成为优信最大的收入来源。在其2018年Q1营收中，对个人用户的贷款收入比重超过了55%，另外优信2C业务的收入占比为70%，其中金融收入占比80%，交易收入占比20%。数据显示，2017年优信单车均价为9.1万元，单车交易收入为811元，占比为0.9%；单车金融收入为3327元，占比为3.7%。两者之和4138元的单车收入占比（单车总收入/单车均价）为4.5%。根据优信二手车去年第三季度财报显示，该公司收入主要分为三大部分，其中To C交易收入为1.39亿元，To C贷款收入为4.74亿元，To B交易收入为1.91亿元，To C贷款收入占到了总营收的50%。不过与更发达的市场相比，中国市场消费者汽车金融的渗透率仍然很低。由技术赋能的新业务能优化二手车供应链整体的透明度、效率和流动性。因此根据艾瑞的数据，中国的二手车消费金融市场的年复合增长率预计将达到45.6%，从2017年的723亿元人民币增长2022年的4730亿元人民币（754亿美元）。此前，杨浩涌也曾对《深网》表示，金融产品的贫瘠让二手车行业受到切肤之痛。根据瓜子二手车当时的相关数据显示，大概有接近五成的用户有贷款需求，但通过率却只有10%，每个月有几百辆车最后没有成交是因为用户无法在银行拿到想要的贷款。杨浩涌坚信这样糟糕的用户体验反而是瓜子二手车的机会所在：“我相信国家政策肯定是会促进消费的，我们这样的公司就必须要在二手车金融这块做起来。”瓜子相继拿到融资租赁牌照和小额贷款牌照后，加快了向二手车金融业务扩张，在杨浩涌看来，“瓜子金融意义相当于蚂蚁金服对淘宝的意义。”...

　　2月28日下午开始，一条爆炸性的消息在吉林省金融资本圈迅速传播开来：吉林文投集团董事长张子毅失联！　　3月1日一早，证券时报·e公司记者前往吉林文投集团进行采访时了解到，张子毅的确已经失联，公司已经停止向投资者进行兑付，吉林文投集团董事会的其他成员已经集体向警方报案，吉林省长春市公安局净月高新技术产业开发区分局已经介入调查，目前，吉林文投集团投资人登记工作已经启动。　　吉林文投董事长失联！　　2月28日下午开始，关于吉林文投集团董事长张子毅失联的消息开始在吉林省证券金融业人士的微信朋友圈传播开来。　　“我们在2月28日上午就已经得到了张子毅失联的消息，后来经过多方打听并对消息进行了确认。”2月28日22时左右，吉林省金融业人士李文（化名）告诉证券时报·e公司记者。　　网络上的公开信息显示，张子毅，男，1976年10月出生于吉林省集安市，高级经济师，南开大学金融学硕士研究生。吉林省文化产业投资控股（集团）有限公司董事长兼首席执行官，《中国活法》作者。　　“关于张子毅的消息，春节前就已经有很多，没想到春节后张子毅真的失联了。”李文说。　　有投资人从吉林文投集团工作人员处获得的消息是：“现在公司方面也无法确定张子毅是主动失联还是被动失联。”　　2月28日晚间，证券时报·e公司记者获得了一张微信截图。　　截图显示，这是一则来自于文投集团投行事业部微信群的消息。发消息的人@所有人：昨天晚上刚刚得到的消息，集团董事长现已失联，在集团买基金到期的客户现在无法进行对（应该为兑）付，刚跟高总商量，把此消息告诉投行第一位家人，大家第一时间统计有多少人及家属、朋友在集团买基金了，金额是多少？第二，咱们回到国内以后先各自回家，不用去集团。集团现在陆续会有客户去找，怕给大家带来影响。第三，现在解决的办法，都在等通知，本月工资现在的情况来看也无法发给大家。大家做好心理准备。　　张子毅持有吉林文投集团95%股份　　企查查系统显示，吉林文投集团成立于2012年12月，张子毅持有吉林文投集团95%的股份，系公司控股股东和实际控制人；另一自然人股东陈曦持有吉林文投集团5%股份。　　吉林文投集团拥有时代盛华文化产业投资（中国）集团有限公司（港资）、时代盛华文化产业投资（北京）有限公司、时代盛华融资租赁（天津）有限公司、吉林省文化产业投资基金管理有限公司、吉林省旅游产业投资基金管理有限公司、吉林省文化产业资产管理有限公司、吉林省文化产业融资租赁有限公司、吉林省文投集团投资管理有限公司、吉林省文投集团财富管理有限公司等十余家控股子公司，集团资产规模达到15亿余元，集团员工人数300余人。　　2013年末，吉林文投集团发起设立了吉林省文化产业投资基金；2014年，吉林文投集团发起设立了吉林省旅游产业投资基金。目前，吉林文投集团已经形成一家以文化产业为核心，集基金管理、资产管理、互联网金融、融资租赁、文化地产、数字传媒、演艺娱乐、海洋产品开发等业务全面发展的综合性集团公司。　　“我们对吉林文投集团爆雷并不感到意外。实际上从去年开始，我们就已经警告身边的亲朋好友注意在吉林文投集团进行投资的风险。”有吉林省法律界人士表示。　　李文说，吉林省的民间融资平台肯定不只吉林文投集团一家，但是其他民间融资平台都尽可能低调行事，唯独吉林文投集团高举高打、竭尽全力进行造势：打广告，请明星搞演出，搞各种赞助。“因此吉林文投集团本次爆雷，影响面还是比较大的。”李文表示。　　当地警方已经介入调查　　3月1日8时左右，证券时报·e公司记者来到位于吉林省长春市生态大街与福祉大路交汇处的恒丰国际，这里也是吉林文投集团的办公所在地。当证券时报·e公司记者到达恒丰国际时，已经有数十位吉林文投集团的投资人聚集在楼下，希望确认张子毅是否失联，自己的投资款是否安全等信息。　　“吉林文投集团在恒丰国际购买了10层楼，共计2万多平方米。吉林文投集团购房款有70%是来自于银行贷款，如今公司出事了，估计银行最终可能会对这些房产进行拍卖处理。”一位物业工作人员告诉证券时报·e公司记者。同时，这位工作人员向证券时报·e公司记者确认了吉林文投集团董事长失联的消息。　　证券时报·e公司记者在采访中了解到，就在2月26日，还曾有人看到张子毅来到位于恒丰国际的吉林文投集团。据上述恒丰国际物业工作人员介绍，张子毅失联一事，应该让吉林文投集团的其他高管也比较意外。在张子毅失联之后，是吉林文投集团董事会的其他成员集体做出了向警方报案的决定。　　据了解，2月28日，长春市公安局净月高新技术产业开发区分局的工作人员就已经来到吉林文投集团进行调查。“一些警察在吉林文投集团的办公场所整整忙了一夜，今天早上刚刚离开，目前包括吉林文投集团二把手在内的公司高管已经被带到长春市公安局净月高新技术产业开发区分局协助调查。”上述工作人员表示，现在吉林文投集团的办公区域已经没有工作人员。　　随后，证券时报·e公司乘坐电梯到达恒丰国际23楼，即吉林文投集团的注册地址。据物业的工作人员介绍，恒丰国际23楼也是吉林文投集团高管人员也是在该楼层办公。虽然电梯仍然能够到达23楼，但是进入吉林文投集团的防火卷帘门已经落下。　　恒丰国际物业人员告诉现场的投资人，大家要想维权，必须要到长春市公安局净月高新技术产业开发区分局进行登记。“在这里等待毫无用处，这里已经没有吉林文投集团的工作人员。”　　在听到物业人员的介绍之后，证券时报·e公司记者和一些吉林文投集团前往长春市公安局净月高新技术产业开发区分局，不过陆续还在有投资人前往位于恒丰国际的吉林文投集团办公地点。　　投资人登记工作已启动　　3月1日9时38分，证券时报·e公司记者来到位于长春市锦竹东路的长春市公安局净月高新技术产业开发区分局。　　证券时报·e公司记者看到，长春市公安局净月高新技术产业开发区分大门前的马路两旁早已经停满了车辆，至少有上百名吉林文投集团的投资人聚集于此，一些警务人员、交警也在现场维持秩序。　　另外，警务人员还向投资人发放了《文投集团投资人员登记表》进行登记，登记内容包括姓名、身份证号、联系电话、微信名、工作单位、家庭住址、合同号、投资项目等内容。　　从现场的情况来看，吉林文投集团的投资人以退休的老年人居多，甚至很多老年人原本就是同事、邻居，是在相互介绍之下最终成为吉林文投集团的投资人。另外，从投资项目上看，包括私募基金、艺术品买卖、投资银行承兑和理财等。从投资金额来看，从几万人到上百万元不等，吉林文投集团承诺的返还利息多在11%左右，返还方式分为半年、一年等。　　一位投资人此前在吉林文投集团购买了100万元的理财产品，原本是在今日（3月1日）到期兑付，但是令她万万没有想到的是，却迎来了吉林文投集团董事长失联、自己的本金和利息均已不能兑付的消息。“我这已经是第三次购买吉林文投集团的理财产品，前两次都是准时兑付了本金和利息。正是因为有了前两次的成功经验，所以这一次才会是投入资金最多的一次。”据这位投资人介绍，之所以会在吉林文投集团购买理财产品，是因为自己一位相交了20余年的朋友在吉林文投集团工作，这位朋友自己也是投入逾200万元购买吉林文投集团的理财产品。　　一位阿姨告诉证券时报·e公司记者，自己已经退休，总计在吉林文投集团购买了50万元的理财产品，每三个月返还一次利息，每次返还利息的金额是1.5万元。　　由于公安机关刚刚开始对吉林文投集团的投资人进行登记，目前，尚不知有多少投资人购买了吉林文投集团的理财产品，也不知具体涉及的总金额是多少。　　3月1日，吉林省当地的银行、证券从业人员也开始在自己的微信朋友圈提示投资风险。例如，一位股份制商业银行的理财经理在微信朋友圈发文称：“产品千万种，安全第一条，投资不规范，亲人两行泪。文投集团事件再一次警告大家不要一味追求高收益，稳健才好。”　　另外，证券时报·e公司记者也尝试联系有关监管部门，但是并未获得回复。　　对于张子毅失联、吉林文投集团爆雷事宜接下来的进展，证券时报．e公司记者将继续予以关注。...

2月28日，三星在华发布了其可支持5G功能的S10系列手机以及折叠屏手机Galaxy Fold。然而因为5G信号还不完善，短期内5G手机却只能自动降格为4G手机使用。不过运营商已开始提速5G基站布局，北京移动更向北京日报客户端独家披露，年底前将在五环内实现5G信号全覆盖。本文图片均来自北京日报客户端上车后说出自己的目的地，自动驾驶汽车就能直接带您去。路程中打开您的5G手机，就能看到8K超高清赛事直播。如果突感不适，您还可以通过视频电话请医生用远程医疗系统为你检查和诊断。这一切，无疑都基于5G。眼下，5G手机即将在华上市。三星S10系列的5G版内置骁龙X50基带，以此来实现对于5G网络的支持，这也使其有望成为在国内首部上市并量产的5G手机。三星S10+5G版屏幕升级为6.7寸，相比三星S10+的6.4寸更大。其12G内存+1TB硬盘的组合，性能基本达到了目前安卓阵营配置的巅峰。同时，S10顶配版的价格也超过了万元。三星方面披露，S10系列手机从2月28日19点半在其官网开始全款预售，3月后再正式发售。不过由于工信部尚未正式颁发5G牌照等原因，三星S10的5G版在华上市时间将略晚于4G版。各大厂商的比拼也全面开始。2月25日华为发布了5G折叠屏手机Mate X，让人惊艳的是，其峰值下载速率高达4.6Gbps，超级快充30分钟能充好85%电量，单边机身也薄至5.5毫米，上半年将可上市。2月26日OPPO副总裁刘畅在西班牙展示了其首款5G手机，并披露OPPO将在2019年上半年就正式推出。中兴首款5G旗舰手机天机Axon 10 Pro也同步亮相，预计今年上半年可在欧洲和中国上市。信号就是5G手机的生命线，而市民众里寻它千百度，原来眼下的5G信号就在天安门与国贸等这些热点区域。目前，三大运营商已全部在京开通5G基站。2018年北京联通在京率先开通5G基站，首批覆盖了西城金融街、海淀稻香湖等地，随后又在北京长话大楼和梅地亚中心等开通了5G信号。后续北京联通的5G基站将优先覆盖城市副中心、新机场和长安街沿线等重点区域。而在国贸商圈，北京移动最近也开通了其首个5G基站，下载速度高达2.8Gbps。换言之，几分钟就能下载完一部几十G容量的电影。在中日友好医院和央视大楼等地，北京移动的5G信号也部署完毕，为单位和市民使用移动会诊和高清视频传输等应用提供了5G环境，将提升流量沸点区域的用户体验。北京移动方面更向北京日报客户端独家披露，目前其已经大举发力5G基站部署建设，年底前就能在北京五环区域内实现5G信号的全覆盖。北京电信相关负责人也向北京日报客户端透露，此前其已经开通了至少8处5G基站，另外北京世园会等部分5G基站建设已全面就绪，并即将开通。北京电信还专门搭建了世园会5G展馆，包括车联网、VR等5G带来的高新科技如何服务民生，市民都可亲身体验。目前本市少数热点地区甚至有了多家运营商的5G信号。在天安门地区，北京移动和北京联通的5G基站相继入驻，使得天安门广场秒变“5G智能广场”，除满足大量人群场景下的高速上网、随时随地移动支付需求外，5G网络还支持4K高清视频通话等业务，为市民和游客带来更好的出行体验。虽然今年是5G元年，但三大运营商方面也承认，由于5G基站总量还不多，现阶段4G与5G信号还会通过高低搭配的并行方式存在。...

方向盘可以自己动，遇到红灯和行人会自动刹车，到了十字路口自动转弯，自带智能逃生处理系统，刷手可以自助购物。这样酷炫的无人驾驶汽车，真的在江西亮相了，本周末将向市民开放体验，名为“熊猫”的智能公交车亮相。2月26日，这款名为“熊猫”的智能公交车在江西赣江新区亮相。车头顶部有一对圆圆的大耳朵，前大灯被设计成一双萌萌的黑眼睛，还有“鼻子”“嘴巴”，整车为黑白色调，造型酷似国宝熊猫，在赣江新区绿地城市展厅站前广场，造型可爱的熊猫公交一下就吸引住了大家的目光。记者登上车体验一圈过后，被其智能化和舒适度折服，“不但好看，坐上去也很舒服”，“车上还有个柜子提供饮料、薯片等无人售卖，很贴心”。许多体验者连连为熊猫智能公交车点赞。和传统公交车一样，熊猫公交车上也设置有驾驶座，不过不一样的是，司机并不需要时刻动手操作开车，大部分时间由位于驾驶座前端的车载机器人完成驾驶，只有在遇到少数极端车况时，司机才会接手驾驶工作。车内有多项“黑科技”，包括可自助购物。据了解，这款大型人工智能客车，集智能驾驶、扫手支付、语音交互、视觉防盗、智能逃生等技术功能于一体。12米长的车身上“长”满传感器，整合了20多项新型的人工智能技术，AI机器视觉比例达到70%以上。以手掌静脉识别技术为例，熊猫智能公交车所采用的扫手程序所采集的是皮下毛细血管结构的算法，也就是俗称的“手脉”，比掌纹更安全。只要提前进行简单注册，以后出行就不需要再带公交卡了。当走上这辆公交车的时候，只需要简单扫描手掌，绑定的微信或者支付宝账户就会自动实现扣款。除此之外，熊猫公交车内还配备有多种智能“黑科技”，不仅有同样刷手支付的无人零售货架，还有能与乘客语音、触屏互动的智能电子屏，为乘客提供饮食、线路建议、城市资讯查询等多项便民服务。遍布车内的人工智能监控摄像头，可以辨认出偷窃等异常行为，假如车内有人偷窃，智能摄像头监测到后会自动记录偷窃者的体貌特征，并即时在车内进行播报。同时，熊猫智能公交车还可以自行感应温度变化、烟雾、起火燃烧等异常状况，并及时提示车上乘客尽快安全逃离。...

金融反腐正向纵深发展，终身追责下，退休也难逃被查。2月28日，据中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组消息：日前，国家开发银行原行务委员郭林因违纪问题被立案审查调查。值得注意的是，根据郭林的公开简历显示，他早已于2016年11月从国开行行务委员、巡视组组长职位上到龄退休，此番退休后照旧被立案审查调查，与其严重违反廉洁纪律有关。目前，经国开行党委研究，决定给予郭林开除党籍处分，取消相关退休待遇，并收缴违纪所得。今年以来，高层多次强调要加大金融反腐力度。习近平在2月22日中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习上，再提“要管住金融机构、金融监管部门主要负责人和高中级管理人员，加强对他们的教育监督管理，加强金融领域反腐败力度”。多位业内人士对券商中国记者表示，今年相关部门将重点对金融业的腐败行为“开刀”，且不同于以往多是金融监管部门官员“落马”，今年金融反腐将重点向机构内部延伸，近日南京银行资管部总经理戴娟等三人被传出配合南京市纪委协助调查一事，就被看作是金融反腐的最新动作。高层频吹风加大金融反腐力度现年62岁的郭林，湖南岳阳人，硕士研究生学历，1974年4月参加工作，1984年12月加入中国共产党。1994年4月任河南省政府办公厅正处级秘书，同年10月进入国开行，担任国开行办公厅行长办公室正处级秘书。此后在国开行二十多年的工作经历中，先后担任国开行石家庄分行副行长、宁夏分行行长、江苏分行行长、天津分行行长，2015年1月开始担任国开行行务委员、巡视组组长直至退休。据中央纪委国家监委网站消息，经查，郭林“落马”，主要因其在担任国家开发银行天津分行行长期间，严重违反廉洁纪律，接受承揽分行办公楼装修工程的私营企业主为其装修住房未支付费用，以明显高于市场价格将自有房屋出售给分行贷款客户。金融反腐正向纵深发展，终身追责下，退休也难逃被查。今年以来，高层频频释放要加大金融反腐力度的政策信号。1月11日，习近平在十九届中央纪委三次全会上指出，要加大金融领域反腐力度，对存在腐败问题的，发现一起坚决查处一起。1月13日，十九届中央纪委三次全会发布公报提出，紧盯重大工程、重点领域、关键岗位，强化对权力集中、资金密集、资源富集部门和行业的监督，加大金融领域反腐力度。2月22日，习近平再提金融反腐，表示要做到“管住人、看住钱、扎牢制度防火墙”，要管住金融机构、金融监管部门主要负责人和高中级管理人员，加强对他们的教育监督管理，加强金融领域反腐败力度。2月25日，银保监会副主席梁涛在国新办新闻发布会上称，赖小民案件是在金融领域发生的触目惊心的金融大案，性质极其恶劣，教训极其惨痛，说明防范化解金融风险不能掉以轻心。目前，金融领域的钱权交易、围猎与反围猎仍然存在。下一步要加快补齐监管短板，堵住监管漏洞，管住人、看住钱、扎牢制度防火墙，坚决遏制金融领域再次发生类似恶性案件，对金融腐败问题绝不姑息。2月26日，央行副行长潘功胜表示，受国内外多种因素的影响，我国金融风险出现一些新的演进特点，防控风险的优先序也发生一些变化，下一步要“坚决治理金融乱象，严厉打击非法金融、金融犯罪和金融腐败行为”。金融腐败行为越来越隐蔽实际上，金融行业作为离资金最近的行业，且存在着不少套利寻租的空间，一直以来都是腐败的“重灾区”。只不过，随着近年来金融行业的快速发展，金融腐败的手段也越来越隐蔽。中国金融四十人论坛（CF40）研究部撰文指出，从过去十几年的金融改革实践来看，金融腐败的问题并没有消除，而是越来越隐蔽。一是改革为金融业创造了大批高薪职位，选人、用人更加腐败。金融机构尤其是国有金融机构由于其垄断地位，拥有高额利润与高水平薪酬，在其大量设立分支机构、非银行金融机构、基金、海外机构的过程中，可以安排很多关系户。二是金融业改革创新步伐不断加快，特别是综合经营趋势明显，因此创造出很多新的腐败机会，如IPO、大量表外业务、各种子公司的设立与新业务的开展等，这些金融改革过程中创造的机会可以为关系户贷款，还可以绕过监管，处置不良资产、资金出境、利益输送等，产生很多腐败。三是金融改革为其他交易行为创造出更复杂的腐败交易机制和更隐蔽的腐败交易。现在的土地、房地产贿赂、利益输送当中，大量应用现代金融工具做腐败交易，现金交易比重越来越低。比如上市、资产置换、定增、期权定价、夹层融资、PE资金等等，所用的金融工具越来越复杂。四是银行贷款谋私没有减少，反而花样越来越多。此外，陆磊和原中投公司副总经理谢平曾共同撰文的《利益共同体的胁迫和共谋行为：论金融监管腐败的一般特征与部门特征》中还指出，金融监管腐败与被监管对象行为存在“下游关联”效应 ,下游被监管机构超额利润越高、违规动机越强，相应监管部门的腐败倾向越高 ,因而银行监管腐败与证券监管腐败存在量的不同。监管腐败程度与监管权力介入市场的直接程度有关，能够直接决定融资便利的监管部门被腐败侵蚀的可能性越大，因而银行监管腐败与证券监管腐败存在质的差异。在反腐败机制上 ,稽查、高薪养廉和严格惩处都是可取的措施。...

BDI指数暴跌之谜今年年初以来，航运业经济指标BDI指数持续下跌，一度暴跌超过50%。持续下跌的原因被普遍指向中国“春节”的季节性因素叠加巴西矿难，但由于此轮创下2016年6月以来新低，市场对全球经济的担忧情绪重燃。持续的低迷也引发干散货航运船大幅亏损运营，不少船只被迫“闲置”。另一边厢，不放过任何机会的狙击手事件驱动型对冲基金则利用其套利，收益颇丰。本轮BDI见顶于2018年8月，并自四季度起加速下跌。由于全球经济进入放缓调整期，BDI很长一段时间或难以获得持续坚挺的动力。（林虹）导读1月底这类干散货航运船舶的运费曾出现单日暴跌500美元/天的景象，甚至有船东为了成功招揽生意，将报价降至8000美元/天左右。这个报价较去年航运生意旺盛时期的20000美元/天运费低了60%，甚至较国际航运市场平均盈亏平衡线15000美元/天低了约45%。尽管中美贸易谈判取得积极进展，但作为全球贸易发展前景的一个重要风向标——波罗的海干散货运价指数（BDI）依然处于低谷徘徊。截至2月28日， BDI指数徘徊在651点附近，较2月初创下的2016年6月以来最低值595点仅仅回升了约50个点。值得注意的是，去年7月至今， BDI指数累计跌幅依然超过60%。“BDI指数的低迷，可能是季节效应叠加时运不济的产物。”2月28日，一位国际航运领域经纪商向21世纪经济报道记者表示，所谓季节效应，主要是春节期间中国进口大宗商品、工业原材料、半成品的数量大幅回落，导致BDI指数“习惯性”回落；而时运不济，则是1月底巴西淡水河谷位于巴西米纳斯吉拉斯州的一处铁矿废料矿坑堤坝发生决堤事故，导致当地铁矿石供应量骤降，令很多干散货船只一度陷入无货可运的窘境，加剧了BDI指数下跌幅度。但在他看来，若抛开上述因素，当前制约BDI指数持续低迷的最大因素，还是全球贸易紧张格局与全球经济不景气。“相比以往年初全球航运市场呈现东弱西强（即大西洋地区航运景气度高于太平洋地区）的格局，今年全球航运市场可谓东西皆弱。”一位长期奔波国际航运业务的船东向记者分析说。究其原因，除了巴西淡水河谷决堤事故导致大西洋地区铁矿石航运量骤降触发当地航运价格下滑，此前中美贸易摩擦导致出口中国的美国大豆量大幅缩减，也进一步压低了当地航运价格。值得注意的是，随着BDI指数持续低迷，不少大宗商品型对冲基金纷纷以此开展新的套利投资策略。“BDI指数的低迷，一方面反映农产品、煤炭等大宗商品贸易量转弱，由此带来供应过剩问题，成为不少对冲基金借机逢高沽空农产品或铁矿石的重要依据。另一方面在巴西淡水河谷遭遇决堤事故后，它又能间接反映巴西铁矿石开采出口大降状况，吸引事件驱动型对冲基金短期投机买涨铁矿石套利。”一位美国大宗商品型对冲基金经理指出。尤其是部分事件驱动型对冲基金借BDI指数低迷开展各类大宗商品套利投资，收获颇丰，甚至个别基金的这项交易策略通过杠杆化操作，已创造最高逾10%的投资回报。BDI指数遭遇“四面楚歌”？在大宗商品咨询公司Commodore Research董事总经理Jeffrey Landsberg看来，通常年初BDI指数都会承受一些下跌压力，但近期以来的跌幅却是极其罕见的。在上述国际航运领域经纪商看来，过去数月BDI指数大幅回落，主要受到很多经济组织纷纷调低今年全球经济增长速度与贸易量增速的影响。比如去年10月世界贸易组织（WTO）将2019年全球商品贸易量增速从原先的4%，下调至3.7%后， BDI指数市场看空声音开始迅速增加，引发航运价格指数开始呈现快速下跌态势。波罗的海国际航运公会 (BIMCO) 的首席航运分析师Peter Sand此前直言，过去数月干散货船舶运费费率出现下滑，部分原因是全球贸易发展前景不确定性增加所致。整个市场正听到越来越多的担忧声音。“这让越来越多船东日子变得日益难过，不少干散货船只发现接完上一单就没了下一单，要么暂时闲置，要么不得不持续降低运费以招揽生意。”这位国际航运领域经纪商向记者透露，以经常用于运输铁矿石、煤炭等大宗商品的海岬型船舶为例，1月底这类干散货航运船舶的运费曾出现单日暴跌500美元/天的景象，甚至有船东为了成功招揽生意，将报价降至8000美元/天左右。值得注意的是，这个报价较去年航运生意旺盛时期的20000美元/天运费低了60%，甚至较国际航运市场平均盈亏平衡线15000美元/天低了约45%。“一些船东不愿亏本经营，干脆就将船只停靠在港口，等待航运指数反弹，但相关船只维护保养停港费用依然占据不少的成本开支。”他进一步指出。其间也有部分船东决定转做从澳洲向中国出口铁矿石的生意，因为他们认为巴西淡水河谷决堤事故导致当地铁矿石开采出口量大降，迫使中国买家转而加大澳洲铁矿石进口量。但他们很快听说从澳洲出口到中国的煤炭在中国港口的清关进程缓慢，担心自身可能会遭遇类似困局，又不大敢接这类生意。前述长期奔波国际航运业务的船东向记者坦言，今年年初航运生意感觉格外“不好做”，以往每逢年初，他的船主要将美国大豆运往中国，但由于此前中美贸易摩擦导致中国进口美国大豆量骤降，令他们一度无生意可做，后来他曾考虑转做南美农产品出口欧洲的航运生意，但发现这项业务同样不好做。“现在只能指望中美贸易谈判积极进展，能驱动中国尽早重启美国大豆等农产品进口，以及巴西淡水河谷尽快恢复铁矿石开采出口，让航运价格明显触底回升，否则今年整个业绩会很难看。”他直言。目前他听说已有中国公司正着手重新采购美国大豆等农产品，但他认为这未必会触发BDI指数短期内明显反弹，因为受困全球经济不景气与贸易紧张格局而被动“闲置”的干散货航运船舶不少。对冲基金的新套利算盘值得注意的是，围绕BDI指数持续低迷，不少对冲基金很快找到新的套利投资策略。“目前最成功的一次套利投资，就是不少事件驱动型对冲基金趁着巴西淡水河谷决堤事故，大幅投机买涨铁矿石套利。”上述大宗商品对冲基金经理告诉记者。其间这些对冲基金在大举买涨新加坡与澳洲铁矿石期货同时，还密切关注全球BDI指数价格波动，以此判断巴西淡水河谷旗下铁矿石开采出口业务恢复最新进展，作为他们持续投机推高铁矿石期货价格获利的最大依据之一。“只要BDI指数价格持续低迷，这些对冲基金就认为巴西淡水河谷铁矿石开采出口进展缓慢（导致很多干散货船舶无货可运），因而加大投机买涨铁矿石的力度。”他透露，部分操作激进的事件驱动型对冲基金仅此一项投资（用4-5倍资金杠杆），就斩获逾10%的投资回报。与此同时，不少大宗商品型对冲基金也趁机开展了某些常规的套利操作——比如年初BDI指数低迷凸显美国对华大豆出口量骤降，因此他们就转而增加美国大豆期货的沽空头寸获取短期回报。“事实上，1月下旬以来，美国大豆期货价格走势与BDI指数的正相关性骤然增加，具体表现在BDI指数快速跌向2016年6月以来最低值期间，美国大豆期货主力合约价格也从923.1美分/蒲式耳跌向900美分/蒲式耳。”这位对冲基金经理指出。不过这类沽空套利操作的收益率远低于投机买涨铁矿石，有些对冲基金此项套利投资收益不到2%。与此同时，一些大宗商品对冲基金还参与了跨地套利交易，比如他们认为BDI指数可能导致中国进口美大豆、巴西铁矿石的数量相应减少，导致当地大豆与铁矿石价格涨幅略高于巴西、澳洲，因此择机逢高沽空中国大豆铁矿石期货同时，买涨巴西、澳洲大豆铁矿石期货价格进行价差套利。“但是，这类基于BDI指数低迷的套利策略几乎都是短期操作，因为影响大宗商品价格波动的因素很多，包括供应是否出现短缺、美元指数涨跌、全球货币政策松紧与中国经济是否触底反弹等。”他透露，因此不少事件驱动型对冲基金的上述套利投资策略不会动用太多的资金，最高投入额不大会超过基金总资产的20%，且基金交易员随时会根据大宗商品市场变化快速调整BDI指数的权重，避免自己稍不留神陷入套利失败困局。...

1万也能买公募信托产品了？个别金融机构可以试点破产退出机制？2月28日，银保监会吹风会要点一览，看看银保监会对此如何回应，都说了些啥：银保监回应“1万元起购信托”：以最终官方发布为准针对市场传言监管部门正在制定政策拟推出1万元投资起点的“公募信托产品”，银保监会信托部主任赖秀福28日回应称，资金信托管理办法、信托公司流动性监管办法、信托公司资本管理办法，都在监管部门考虑安排之中，且这些工作从去年就已开始起草。“所谓‘1万元起购信托’，我认为是资金募集方式上的调整，此前信托定位在私募行业，但是现在根据市场反应，我们认为可能还有研究拓展的空间。目前这项工作(资金信托管理办法)纳入了今年的工作安排，争取年底前推出。确切消息以最终官方发布为准，小道消息不准确。”银保监：银行不得组织“运动式”信贷投放？银保监会首席检察官、国有大型银行监管部主任杨丽平表示，银行不得组织“运动式”信贷投放，要明确任务目标，结合实际情况去安排民营企业金融服务，要加强监测，将宝贵的信贷资源真正用到民营企业。同时要切实防范道德风险，防止“低成本”资金被转手用于套利或挪作他用。《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》提出，银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进行督导和检查。2019年督查重点将包括民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。银保监：个别金融机构可以试点破产退出机制银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企表示，银保监会将积极推动金融供给结构改善，下一步还会继续增加银行业保险业中小型机构的数量，并提高业务占比。谈及个别中小金融机构经营不及市场预期问题时，他称，每家金融机构特点不一样，但都需要遵循正常的市场化运行规律。未来增加新的中小机构时，要研究和总结过去的经验，尽量避免新增机构出现高风险，但不能保证这些机构百分之百没风险，因为金融机构本来就是经营风险的机构。针对潜在风险，监管部门将采取多种手段压降风险，包括兼并重组等。“个别机构可以试点破产退出机制，但主要还是要采取兼并重组手段。”银保监：信托机构不能成为一些股东或集团圈钱的工具银保监会信托部主任赖秀福向媒体表示，最近在研究、起草、完善《信托股权管理办法》《资金信托管理办法》《信托资本监管办法》等比较重要的文件，这些制度的安排是着眼于以前10多类文件规范的精简，奔着规范和有效服务长远原则考虑的。信托机构永远做真正的信托机构，而不能成为一些股东或集团圈钱的工具。银保监：加快出台理财子公司净资本管理办法银保监会创新部主任李文红在银保监会吹风会上表示，理财子公司净资本管理办法的制定，已经列入了银保监会今年重点工作之中，有关部门将推动加快出台。“我们已梳理了国内同类型机构的净资本管理制度，包括信托公司、基金公司、基金子公司等，基本原则是同类业务适用于同样标准的净资本管理。”谈及几家大行理财子公司的注册资本金额较大，她强调，监管部门将密切关注资本金使用情况，尤其是理财子公司自营业务和资管业务之间的利益输送情况，是下一步的监管关注重点。公开信息显示，建行、中行、农行、交行和工行均已获批设立理财子公司，注册资金分别为150亿元、100亿元、120亿元和80亿元、160亿元。银保监：银行逾期90天以上贷款占不良贷款的比例已降至90%以内银保监会统计信息与风险监测部主任刘春航在银保监会吹风会上表示,监管部门高度关注不良贷款的真实性。尤其是资产分类的准确性,是监管关注重点,更是治理金融乱象的重点。他说,银行机构逾期90天以上贷款余额和不良贷款的比例,是一个比较好的反映资产分类准确性的指标,“这个比例持续下降,去年末已降到了90%以内。”银保监：持续加强对银行理财业务过渡期整改的监督指导银保监会创新部主任李文红表示，下一步，银保监会将积极做好以下工作：一是持续加强对银行理财业务过渡期整改的监督指导，推动理财业务规范转型和平稳过渡。二是抓紧开展理财子公司净资本管理等配套制度建设，不断完善监管规则体系。三是继续稳步推进理财子公司设立工作，成熟一家、批准一家。四是指导已获批的银行扎实做好各项准备工作，确保理财子公司高质量开业运营。银保监：两年来三大高风险领域规模压降12万亿元银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企2月28日在银保监会吹风会上表示,在治理影子银行和交叉金融产品方面,初步统计,两年来违法违规、层层嵌套的业务规模共缩减约12万亿元,这些业务主要来自三大领域:一是违法违规、扰乱市场秩序的业务;二是助长脱实向虚,拉长融资链条,资金空转的业务,三是风险隐蔽、交织的业务。...

摘要：2019年首例老鼠仓案件曝光，某保险资管经理李迪涉嫌进行未公开信息交易，利用职务便利获利人民币2060万余元。2019年首例老鼠仓案件曝光。2月21日，北京法院审判信息网披露一起内幕交易案判决文书，显示，某保险资管经理李迪涉嫌进行未公开信息交易，利用职务便利获利人民币2060万余元。根据文案内容推断，李迪所处资管公司或为合众人寿持股的合众资管。蓝鲸保险梳理发现，自2013年保险业首例“老鼠仓”事件曝光以来，相关案例并不少见，违规操作主要集中于利用未公开信息，进行趋同交易。专家指出，目前保险资管监管趋严，制度也相对完善，发生“老鼠仓”事件主要是因人为风险难以完全防控，“防不胜防”。案件回顾：涉案金额达18.18亿元，违规获利2060万蓝鲸保险对案件文案进行梳理还原。2011年3月，李迪进入某资产管理中心任职，该资产管理中心即为其犯案资产公司前身，2012年5月，其所在资产公司成立，李迪任权益投资部投资经理，次月，6月李迪升任权益投资部副总经理。2015年9月，李迪担任权益投资部总经理一职，但时隔一年，2016年5月，李迪即辞职。据调查，在2012年至2016年，李迪负责管理操作相关证券账户项下的多个投资组合，因而掌握该资产公司利用上述组合账户进行股票交易的投资股票的名称、数量、交易价格以及买卖试点等信息，不仅如此，李迪对有管理操作权限的投资账户，有权通过交易指令进行股票交易操作。正是基于此权限，李迪开始进行一系列违规操作。据其供述，李迪利用在国外定居亲戚的身份作为掩护，利用有关投资股票的名称、数量、交易价格等信息，使用其实际控制的“李某1”、“李某2”、“李某3”三个证券账户，先于或同期购买相同股票245只，趋同成交金额约18.18亿元，从中获利2061万元。根据时间点可以发现，2016年在证监会稽查找到李迪后，李迪于同年5月离职，并把所有的证券账户都清仓，通过判决书中记录的自述表示，李迪将盈利金额，全部交给其母亲购买理财产品。但实际上，在2012年至2016年期间，李迪用证券账户盈利的资金缴纳120万元的购房保证金。违规操作背后潜藏管理漏洞，涉案公司或为合众资管2018年2月11日，李迪自动投案并供述犯罪事实，因涉嫌犯利用未公开信息交易罪，当日李迪被羁押，同年3月20日，李迪被逮捕，11月16日被取保候审。经过审理，李迪被判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚人民币两千一百万元;并将冻结扣押的人民币上缴国库，名下房产查封。值得关注的是，李迪违规操作的背后，是其所在资管公司潜藏的管理风险。据李迪供述，其所在资管公司是投资经理负责制，“自己管理自己的账户，没有相互交叉，每个人有各自的登录密码”，李迪管理的账户选定股票是通过恒生系统操作下单，选定的股票来自公司的股票池，投资经理可以在股票池范围内自主选定股票下单。在李迪管理的账户中，其投资权限“从几千万，到离职前一个多亿”。蓝鲸保险对相关信息进行排查，据李迪口供，其所在保险资产公司于2012年5月成立，据了解，经保监会批准设立的保险资产管理公司，共有24家，其中在2012年成立的寿险公司，只有光大永明资管、合众资管以及民生通惠资管。其中，合众资管成立时间，即为2012年5月。不仅如此，据公诉机关出具的证据表示，该公司是由保险公司与实业公司共同发起。公开资料显示，合众资管由合众人寿保险股份有限公司和中发实业(集团)有限公司共同发起设立，符合这一描述。综上，李迪所属资管公司，或正是合众资管。蓝鲸保险致电合众资管核实，对方表示对此事并不清楚。据蓝鲸保险了解，合众资管目前经营范围包括委托管理委托人委托的人民币、外币资金;管理运用自有人民币、外币资金;开展保险资产管理产品业务。在业务特色方面，合众资产主要债券投资、对冲型绝对收益投资以及债权投资及直接投资为主。合众资管是股东合众人寿的主要合作对象，2019年1月，合众人寿与合众资管签订最新协议，合众人寿年度累计认购合众资产作为受托人发起设立的不动产债权投资计划、基础设施债券投资计划等，额度不超过人民币50亿元，有效期至2019年末。保险资管频现老鼠“打洞”，专家：制度完善、疏漏难避伴随着保险公司可投资资产体量的增大，与可投资领域的调整，基于对险资进行规范管理的目的，专业保险资管公司逐渐增多。据蓝鲸保险不完全梳理，伴随产生的“老鼠仓”案件，也不在少数。早在2013年2月，证监会网站通报一则非公开信息交易案件。平安资管原投资经理夏侯文浩，涉嫌利用未公开信息交易股票行为被立案调查。通报文件显示，夏侯文浩使用“赵某某”等证券账户，先于或同期于其管理的保险资产账户买入相同股票11只，成交金额累计达1.46亿余元，获利919万余元。这是证监会披露的首例保险从业人员“老鼠仓”事件。2017年初，浙商财险资管部副总刘雄军多次利用其担任“浙商财险-传统保险产品”账户投资经理职务便利所获取的未公开信息，先于、同期于或略迟于“传统保险产品”账户买入“新华联”等27只相同股票，累计交易金额人民币6700余万元，亏损32万余元。最终，刘雄军被判处有期徒刑3年，缓刑3年，并处罚金人民币10万元。此外，原国寿资管的两位投资经理张颢、邓瑞祥也均因利用未公开交易信息获罪。据悉，张颢先后借用4个证券账户非法交易股票101只，累计成交金额高达8.42亿元，盈利1941万元，后依法被判处有期徒刑1年3个月，并罚款1300万元。邓瑞祥利用内幕信息通过14个账户进行交易活动，涉案总金额6.98万元，非法获利854.53万元。梳理来看，涉案者均是在任职期间，利用职务便利，获取股票交易情况等未公开信息，进行违规趋同交易。类似事件的高发，是否意味着保险资管公司的管理制度与监管政策存在漏洞?目前国内对于资管公司的监管政策整体一致，保险资管公司更是有两层‘紧箍咒’，不仅要受到证券监管部门的监管，还要面临银保监管部门的监管，因此在目前状态下，保险资管管理以及制度体系方面，都是相当完善的”，中央财经大学保险系教授郝演苏向蓝鲸保险分析道，“在执行方面，因为事在人为，很多风险‘防不胜防’，总有极个别人‘喜欢’去‘踩雷’”。...

北京时间周五(3月1日)早间消息，MSCI官方发布公告表示，增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。此项决定是基于MSCI与全球多家机构投资者的广泛咨询。参与咨询的投资者包括资产拥有人，资产管理人，经纪人/交易商以及其他市场参与者。增加中国A股权重的提议获得了这些投资者的大力支持。MSCI将根据以下时间表增加中国A股在MSCI指数中的权重：步骤1：作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。步骤2：作为2019年8月的季度指数审议的一-部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。步骤3：作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。以下为公告全文内容：伦敦-2019年2月28日-为全球投资者提供指数，投资组合分析工具，及相关服务的领先提供商MSCI今天宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。此项决定是基于MSCI与全球多家机构投资者的广泛咨询。参与咨询的投资者包括资产拥有人，资产管理人，经纪人/交易商以及其他市场参与者。增加中国A股权重的提议获得了这些投资者的大力支持。“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的可靠渠道。中国A股以5%的纳入因子初始纳入MSCI指数的成功实施为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进--步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。”MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席RemyBriand先生表示。“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。此承诺的例证之一是最近几个月来A股停牌数量已显著减少。”咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘A股的权重，而不是MSCI原先提出的两步建议。主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。此外，相当一部分的投资者还建议，中盘A股应在大盘A股权重增加的时候一起纳入MSCI指数，从而更加顺畅的实施大中盘A股的有序纳入。最后，将创业板加入符合MSCI全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的提议获得了投资者的广泛认可。有鉴于此，MSCI将根据以下时间表增加中国A股在MSCI指数中的权重：步骤1：作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。步骤2：作为2019年8月的季度指数审议的一-部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。步骤3：作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。完成此三步实施后， MSCI 新兴市场指数的预计成分股中有253 只中国大盘A 股和168 只中国中盘A股（其中包括了27 只创业板股票）；这些A 股在此指数中的预计权重约3.3%。在此次咨询中，国际机构投资者也强调未来中国A 股在MSCI 指数权重增加超过基于20%的纳入因子应以中国当局成功解决一系列剩余的市场准入问题为前提。MSCI 正与相关监管机构保持紧密联系讨论咨询中较突出的现存市场准入限制。这包括对套期保值和衍生品工具的管制，中国A 股短促的结算周期，互联互通的交易假期风险以及综合账户交易机制的缺乏。MSCI 赞赏中国当局迄今改善A 股市场准入所取得的成效及其积极推动市场深入开放和发展的目标。我们支持中国当局快速实现此目标，包括允许在境内外交易所推出股指期货和其他衍生品以满足国际机构投资者对风险管理工具日益增长的需求，和进一步改善结算周期、互联互通交易假期和综合账户机制。我们相信这些改善将受到投资者的欢迎，并推动未来中国A 股在MSCI 指数中权重的进一步提升。MSCI 将继续观测市场发展，以确保中国A 股在MSCI 指数中的权重及时反映市场准入状况的改善。...

从宣布停牌重组到交易预案出炉，中间只经历了短短两周的时间，处于多事之秋的华昌达管理层工作效率如此之高，绝对让人惊叹——毕竟，华昌达股价若再有闪失，刚刚上位的新实控人那接近爆仓状态的满仓质押融资盘是否安全，可就难说了。不过，在透镜公司研究看来，上市公司股东借重组来提振股价进行自救，这本无可厚非，但如果有人在刺激股价过程中“用力过猛”，比如说故意通过某种方式夸大交易规模误导投资者的话，那问题就严重了。透镜公司研究注意到，华昌达披露的一项重组标的年营收高达24.48亿元，净利润也达到了1.22亿元——怎么样，数字还不错吧？但问题是，透镜公司研究穿透华昌达公告中披露的少得可怜的财务数据，似乎仍然可以隐约看到交易标的背后藏着大额的房地产开发类资产的影子，这些不可能被最终并购进来的疑似房地产开发类业务和资产，正在误导华昌达的投资者相信，华昌达正在筹划的重组规模和动作足够大……新东家急推“半成品”重组自救昨日晚间，宣布停牌刚满两周的华昌达以惊人的速度和效率完成了重组预案的设计并宣布股票复牌，不过，透镜公司研究注意到，尽管华昌达效率惊人，但其昨晚发布的，只是一个“半成品”交易草案。华昌达计划通过增发新股、发行可转债和支付现金相结合的方式，收购东研科技发展有限公司100%的股权和咸兴智能有限合伙企业不低于85%的合伙财产份额，其中，后面的一项交易还因交易对手方是华昌达的现实控人陈泽，因而构成关联交易，而前一项交易的主要最终对手方，则为红星美凯龙控股的实控人车氏家族。不过，由于财务审计和资产评估及财务顾问等工作尚未完成，华昌达的交易草案并没有确定最终的交易价格和具体增发新股、发行可转债和支付现金的数额，其他与上述交易相关的几乎所有细节，目前也全部处于“待定”状态，就连交易后华昌达募集配套资金的再融资计划数额，华昌达也无法在公告中予以明确。在几乎所有关键程序都没有走完的情况下，华昌达就急不可耐地先行抛出一个极不成熟且充满巨大不确定性的重组方案，到底是什么原因？透镜公司研究注意到，就在停牌前不久的1月14日，华昌达的第一大股东——合伙企业德梅柯就将其持有的最后一笔710万股华昌达股票质押贻尽；而且，值得一提的是，在德梅柯的上述满仓质押盘中，有7200万股疑因信用违约被质权人申请司法冻结，这笔被冻结的股票占德梅柯全部持股的58.80%，占华昌达总股本的12.03%。从上述情况不难判断，如果透镜公司研究没有猜错的话，德梅柯的股权质押融资目前已经处于爆仓警报状态，如果华昌达股价再度下跌，那么刚刚取代跑路的颜华坐上华昌达实控人位置的陈泽（德梅柯实控人）恐将遭致强制平仓，因此在这样的情况下，陈泽确实急需搞出一项能够极大刺激华昌达股价上涨的“大动作”，这样才能确保自己的实控人地位——很显然，这名如坐针毡的华昌达新东家选择了直接推动公司进行重大资产重组。对并购标的遮遮掩掩为哪般？既然是重大资产重组，那么动作自然不小，但令外界纳闷的是，在披露重组标的时，华昌达在公告中却惜字如金，似乎在有意遮遮掩掩。华昌达表示，由于咸兴智能主要资产为境外公司，相关的财务数据尚不得而知；对于核心资产在境内的东研科技，华昌达也只是非常简要的披露了其资产和营收利润数字：东研科技总资产89.87亿元，为华昌达当前总资产的196.35%；其净资产为4.12亿元，为华昌达当前净资产的25.09%；其营收为24.48亿元，为华昌达当前营收规模的82.52%；其归属股东的净利润为1.22亿元，而华昌达去年前三季度的净利润只有494.96万元——除了上述数据之外，华昌达再无披露有关并购标的的任何其他财务数据。很显然，单从营收和利润数据来看，这样的并购对于当前处于生死存亡边缘的华昌达而言无疑是一剂起死回生的强心针。不过，透镜公司研究注意到，东研科技只是一家控股型公司，其主要通过东风设计研究院有限公司等三家位于境内外的子公司开展实际业务，而在本起并购交易前，东风设计研究院之外另外两家公司都将会被剥离出东研科技，如此一来，在这起重组中，实际进入华昌达的资产，将只有东风设计研究院，而且还只是一个被继续阉割后的东风设计研究院，因为东风设计研究院的资产包括三大块：工程类业务（设计、承包、勘探等）、房地产开发和实业投资——毫无疑问，在当前的监管政策下，至少房地产业务是不可能通过任何方式置入上市公司的，尤其是像华昌达这样的创业板公司——关于这一点，华昌达也确实表示，东风设计研究院将在剥离另外两块业务后，在只保留工程类业务的前提下与华昌达进行重组。从上述资料不难看出，在与东研科技的交易中，华昌达最终并购的，实际只是东风设计研究院的一部分业务，至于这部分业务的资产体量到底有多大，盈利状况如何，实际并购的最终标的资产是否仍然能够达到20多亿的营收规模以及过亿元的利润规模，目前外界对此还不得而知，华昌达对于这些关键信息更是讳莫如深。此外，在透镜公司研究看来，华昌达并购的不过是东风设计研究院的工程类业务，其最合理的并购路径应该是直接跟东风设计研究院交易才对，但奇怪的是，华昌达却偏偏舍近求远，绕了一个大圈去并购东风设计研究院的母公司东研科技（而且在并购前，东研科技还得大动“外科手术”），其动机实在令人费解。不过，不可否认的一点是，华昌达这么一波操作后，并购的名义标的就由东风设计研究院的工程业务变成了几经复杂资产倒腾之后的新东研科技，华昌达信息披露的重心自然就转向了重组后的新东研科技，如此一来，真实的并购标的东风设计研究院工程类业务的核心财务数据就可以继续在公众面前保持神秘了。注水交易规模忽悠投资者？也许有人会问，华昌达为何要对并购标的遮遮掩掩？真实的并购标的东风设计研究院的工程类业务资产体量到底有多大？如果搞清楚了后一个问题，前一个问题的答案自然就浮出了水面。透镜公司研究第一眼看到东研科技的上述财务数据时，脑子里浮出的第一个疑团就在于：根据上述数字测算，东研科技的资产负债率达到了令人咋舌的95.42%——是什么样的神奇业务，让东研科技在如此惊人的负债率之下，还实现了如上相当不错的业绩？根据透镜公司研究长期以来的公司研究经验，似乎只有商业银行和房地产开发商这样的公司才能在90%左右的高资产负债率下，仍然实现不错的利润，不信？看看这两个板块龙头股工商银行和万科的财务数据去：三季报显示，工商银行资产负债率高达91.91%，但其前三季度的净利润却仍然高达2401.20亿元；同样，万科的资产负债率高达84.90%，其前三季度的净利润同样也达到了217.98亿元。东研科技显然不可能是搞银行银行类金融业务的，但其旗下的东风设计研究院又确实有房地产开发业务，其房地产开发类业务会不会是造成其如此畸形财务数据的原因？由于没有核心证据，透镜公司研究不敢下确切的结论，但我们仍然有理由怀疑，房地产开发业务很可能在东研科技现有的资产体系中占据着相当大的比例，否则，在资产负债率高达95.42%的情况下，该公司极大可能会因难堪债务和财务重压而陷入亏损。企查查、天眼查和启信宝三大企业数据商收录的信息均显示，东风设计研究院旗下有一家全资控股的房地产开发子公司——武汉东合置业有限公司，该公司注册资本为5000万元。网络资料显示，位于武汉经开区东风三路的武汉东合中心正是东合置业的代表作，而东风设计研究院也正好就在东合中心办公。如果透镜公司研究的上述怀疑是正确的话，那么无论是东研科技还是东风设计研究院，房地产开发业务很可能是他们的资产和业务主体，其工程类资产所占的业务和资产比重很可能并不大，甚至这部分资产和业务的体量在接下来与华昌达的交易中是否仍然够得上重大资产重组的标准都充满悬念——显然，这起重组的规模，可能被华昌达放大了不少。文章的最后，透镜公司研究想问一下各位看官们：如果您是陈泽，您会不会通过某种方式有意或无意地在投资者面前制造“交易规模足够大”的假象，借此误导不明真相的投资者买入华昌达以解救您自己于水火之中，然后还要极尽遮掩之能事，尽量不让外界看破您的伎俩？不管您会不会这么干，反正透镜公司研究一号研究员很有可能会经不起这样的诱惑！...