（原标题：深交所总经理：提高犯罪成本 优先把罚款还给投资者）全国人大代表、深圳证券交易所总经理、党委副书记王建军王建军中青在线北京3月13日电 (中国青年报·中青在线 中国青年网记者 杨杰) 全国人大代表、深圳证券交易所总经理、党委副书记王建军在审议两高报告时表示，要提高资本市场违法犯罪的成本，严惩欺诈发行股票，改变罚没制度，优先把罚款还给投资者，而不是一律上缴国库。现行的欺诈发行股票罪在1997年写入刑法，“当初对这个罪行的认识严重不足。”王建军说，应该加强对注册制改革的司法保障力度，注册制改革是牛鼻子工程，如果后方处罚力度不够，可能泥沙俱下。他建议两高共同推动法律的修改，大幅提高欺诈发行股票的违法成本。 “这是诈骗社会公众，目前是最高五年的刑期，严重的责刑不对等 。”他建议，应该比照金融诈骗罪处理欺诈发行罪，把最高五年刑期改成无期。此外，他建议严惩参与欺诈发行的中介机构，不能容忍包装上市，凡是造假，“敢于端掉这些人的饭碗。”同时，他还建议修改罚没制度。现行的欺诈发行股票违法所得一律上缴国库。王建军认为，违法所得来源于投资者受骗上当的损失，应该理应优先还给投资者，让违法所得物归原主。王建军说，资本市场是高度透明的市场，离不开司法的大力支持。资本市场违法成本过低已经引起各方高度关注。...

近期，多地银行悄然下调房贷利率。融360监测数据显示，2019年2月，全国首套房贷款平均利率连续三个月下降，北上广深等一线城市均进入首套房贷利率最低城市前十位。有人认为，楼市又迎来一波利好。但在专家看来，首套房贷利率回调对楼市影响有限。资料图 中新经纬 摄首套房贷平均利率连续三个月下降根据融360的监测数据，2019年2月全国首套房贷款平均利率为5.63%，环比上月下降0.53%。在全国35个城市533家银行中，有2家银行分(支)行首套房贷平均利率上升，较上月减少14家；有44家银行分(支)行首套房贷平均利率下降，较上月增加10家。此外，上述监测数据显示，在2019年2月首套房贷平均利率最低城市前十名中，上海、北京、深圳、广州等一线城市分列第一、第四、第五、第十位。其中，深圳连跳6位挤入前十。今年以来，北京、深圳、杭州等地下调房贷利率的消息频频见诸报道。融360的监测数据显示，继1月7个城市首套房贷利率下降后，2月又有10个城市的首套房贷款利率下降，其中南京下降幅度最大，达到20个基点；其次是深圳和南宁，均为11个基点。房价会涨吗？专家称楼市受影响有限多个城市下调房贷利率，叠加此前多地落户政策松动和1月初央行降准决定。有网友表示，“又给房地产打了一支强心针”。甚至有网友猜测，房价依旧会上涨。果真如此吗？对此，多名专家持有一致的看法：影响有限。同策研究院总监张宏伟表示，对于一二线大城市来说，房贷利率微调和利好政策释放，背后依然是高房价的基调，对楼市的影响微不足道，当前一二线城市房企的压力仍难以缓解。有相同观点的还有中国房地产经纪同业联盟主席胡景晖。他认为，银行下调首套房贷利率是基于楼市交易量低迷、购房人观望情绪浓厚的背景，这在一定程度上会促进交易量的提升，但影响有限，不会助推房价上涨。资料图 中新经纬 摄对于未来楼市走向，中原地产首席分析师张大伟指出，从政策预期来看，目前各地楼市调控政策加码趋势持续，在信贷收紧下，楼市平稳是必然。在政策层面上，2018年年底，中央经济工作会议指出，要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。此后，住建部召开全国住房和城乡建设工作会议，会议提出2019年要重点抓好的十个方面工作，第一条就是以稳地价稳房价稳预期为目标，促进房地产市场平稳健康发展。近日，银保监会副主席王兆星也就房地产发声，将房地产金融列为今年防风险的重点领域。王兆星表示，将进一步加强房地产贷款方面的监测，保障住房贷款的基本需要，对投机性的房地产贷款要严格控制，防止资金通过影子银行渠道进入房地产市场。...

　　为了躲避国内市场游戏的激烈竞争，昆仑万维（300418.SZ）一直致力于海外游戏市场的开拓,2017年开始先后收购了Grindr、Opera AS、Krazybee的部分股权。　　2016年12月，昆仑万维以全资子公司西藏昆诺赢展创业投资有限责任公司（下称“西藏昆诺”）为投资主体，与宁波梅山保税港区辰海科译创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“辰海科译”）以20亿元人民币的对价，共同购买了北京闲徕互娱网络科技有限公司（下称“闲徕互娱”）的100%股权，收购完成后昆仑万维取得闲徕互娱51%的股权。　　此后，辰海科译将所持有的闲徕互娱49%股权进行了转让。2018年6月开始，昆仑万维先后取得闲徕互娱14%的股权。　　2019年2月2日，昆仑万维公告称，公司拟以22.75亿元的现金对价收购新余灿金投资合伙企业（有限合伙）（下称“新余灿金”）持有的闲徕互娱35%股权。　　高位接盘　　根据公告，周亚辉持有新余灿金99.99%的份额，且直接持有昆仑万维16.37%的股权，为昆仑万维的控股股东及实控人，此次交易也为关联交易。　　此前，西藏昆诺曾在2016年12月收购闲徕互娱51%的股权，当时闲徕互娱的整体估值为20亿元，然而在本次交易中，闲徕互娱的整体估值为65.36亿元。仅相隔两年时间，闲徕互娱估值大幅增加226.8%。　　闲徕互娱是一家手游公司，成立于2016年4月，专注于“地方特色休闲竞技”产品细分市场的开拓，目前拥有员工400余人，管理团队均是来自百度、360、金山等互联网知名企业的资深人士，已先后推出三十余款地方特色休闲竞技游戏，占领了湖南、四川等大省的细分领域市场，日活跃用户达300万人以上，平台累计用户量达3000万人次(来自第三方友盟数据)。　　数据显示，闲徕互娱2016年1月-11月、2017年、2018年1-9月实现的营业收入分别为4.57亿元、15.17亿元、12.29亿元，净利润分别为2.84亿元、9.32亿元、8.67亿元。　　股权转让方新余灿金承诺，闲徕互娱2019年度至2021年度净利润分别不低于9.18亿元、10亿元、11亿元，三年合计达到30.18亿元。　　从业绩承诺来看，闲徕互娱2019-2021年的净利润年化增速只有10%左右，而且，2019年的承诺净利润竟然低于2017年实际净利润。过往三年，闲徕互娱的收入和净利润复合年化增速超过70%，处于超高速发展阶段。　　这似乎在说明，业绩承诺方对于闲徕互娱的未来业务发展非常谨慎。从本质上来说，闲徕互娱的股东对公司业务的发展应该最为了解，2018年是公司成立以来发展的最好时期，此时新余灿金把闲徕互娱卖给上市公司是否是在高点套现，让上市公司高位接盘呢？　　2018年前三季度，闲徕互娱的营业收入为12.29亿元，净利润为8.67亿元，按照全年净利润10亿元来计算的话，公司此次收购的市盈率仅为6.5倍左右，并不贵，但如果按照PB来计算高达48.5倍，则又贵得离谱。一般来说，如果有足够的净资产，即使未来盈利能力转弱，闲徕互娱只要保持不亏损，就不会有太大风险，但目前公司的净资产低得可怜，PB高达48.5倍，一旦业务前景发生变化，股份的接盘方就会陷入巨大的风险之中。　　收购资金哪里来？　　此次完全现金收购也引起了广泛关注。　　收购公告显示，上述的股权转让资金需分三期向转让方支付，其中7.58亿元在付款条件满足下于交易协议签署后五个工作日内支付，7.58亿元在闲徕互娱工商登记变更完成后五个工作日内支付，剩余款项于2019年12月31日前支付，合计支付22.75亿元现金。　　对于此次现金收购，证监会也下发了问询函，要求公司说明具体的资金来源以及是否会对公司的生产经营、资金流动性等方面造成重大不利影响。　　从账上来看，昆仑万维的资金并不富裕。　　Wind显示，截至2018年9月30日，昆仑万维的货币资金余额为11.52亿元，距离需要支付的现金还差11.23亿元。　　昆仑万维2018年的业绩快报显示，公司2018年归属于母公司的净利润为10亿元，同比仅增长0.19%，业绩快报中，昆仑万维在“经营业绩和财务状况情况说明”中特意提到了闲徕互娱，“公司休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）专注提高用户粘性，同时增加了游戏联运的商业化变现模式”，可见闲徕互娱对昆仑万维2018年的净利润贡献颇多。　　从另外一个方面也可以看出，昆仑万维收购闲徕互娱35%股权所需的资金是上市公司年度净利润的两倍以上。　　竞争风险不可忽视　　根据中国文化娱乐行业协会发布《2017年中国游戏行业年度报告》，2017年，中国游戏行业整体营业收入约达2189.6亿元，与2016年相比增长23.1%。其中，移动游戏市场销售收入1161.2亿元，份额继续增加，占57%；客户端游戏市场销售收入648.6亿元，份额减少，占31.9%；网页游戏市场销售收入156亿元，份额大幅减少，占7.6%；家庭游戏机游戏市场销售收入13.7亿元，份额有所增加，占0.7%。　　同时，中国游戏市场的竞争也非常激烈，腾讯和网易两家巨头在2017年拿下中国游戏市场67%的份额，其中腾讯49%、网易18%，其他厂商瓜分剩余33%的市场。从市场格局来看，腾讯是当之无愧的市场第一。　　从细分行业来看，2017年，中国棋牌市场实际销售收入达145.1亿元，同比增长107.29%，占市场总体销售额的比例为7.13%，2016年仅占比4.23%。2017年，中国棋牌游戏用户规模达2.79亿人，同比增长8.1%，相比2016年有所提升，这主要是房卡模式的崛起，它依靠熟人的社交关系传播，激活了线下棋牌爱好者，借助移动互联网高普及度与碎片化特征，实现了用户从线下到线上的迁移。　　线上棋牌游戏平台主要分为全国性的平台及地方特色平台，其中全国性平台并非只包含全国性棋牌游戏，而是指核心产品是以全国性的棋牌为主，用户主要由全国一、二线城市用户组成，联众、QQ游戏、博雅互动（0434.HK）是其中典型代表；地方特色平台是以地方特色玩法的棋牌游戏为主的线上棋牌平台，往往平台中针对同一种棋牌大类会划分出数种不同的地方特色玩法，以当地用户为主，边锋游戏、闲徕互娱等都是地方性棋牌游戏平台的代表。　　目前，棋牌公司的市场份额相对稳定，一线的玩家包括腾讯棋牌、博雅互动、联众、JJ竞技世界、波克城市、边锋，等等，地方性的竞争对手有同城游、风雷、亲朋、黄金岛等，这些公司在地方市场深耕多年，并拥有一定数量的用户群和稳定的收入基数，在闲徕互娱没有出现之前，棋牌一直作为一个特殊的游戏细分和固定的盈利模式存在，直到闲徕互娱的房卡模式出现并被昆仑万维收购后，这种新兴的推广和盈利模式被迅速放大走入大家视野；同时，这种新的模式必将冲击之前相对稳定的棋牌格局。　　闲徕互娱成立于2016年4月，在棋牌游戏领域可以说是后来者。2003年腾讯QQ游戏发布，抢占了联众大部分市场份额。　　棋牌游戏领域有一个特点就是模式的变更非常迅速，而且模式的变更对棋牌游戏的非龙头公司影响很大。　　纵观棋牌游戏的发展，共历经了三个发展阶段，最早的联众是1998年成立，当时联众是中国最大的棋牌游戏公司，开创了中国棋牌游戏市场。2007年，JJ比赛正式上线，这是首个依靠组织比赛来吸引用户的赛事游戏平台公司。2016年，闲徕互娱开创了熟人线上社交棋牌游戏平台，并迅速发展。　　纵观这三次变化，每个阶段风行的时间大概是十年左右，而且每一次变化本身背后都是一次模式的变更，但是模式的变更并没有严重冲击龙头公司的市场地位。　　当年联众是棋牌游戏的第一名，风靡全国，自从2003年腾讯推出QQ游戏后，联众损失惨重，腾讯依靠强大用户群短时间内赢取了游戏第一的位置。　　腾讯作为中国最大的社交公司，拥有超过10亿的用户群，依靠微信强大的导流能力，威力将不可小觑。　　虽然2007年JJ开创了首个组织赛事的平台，但十多年来腾讯游戏依然是第一。以斗地主为例，Oppo应用商店数据显示，欢乐斗地主（腾讯出品）累计拥有3.6亿次安装， JJ斗地主仅为4205万次安装，两者差距依然巨大。这也似乎说明，模式的变化似乎无法撼动龙头公司的市场地位。　　因此，如果没有有效的导流，房卡模式的出现大概率不会对现有的市场格局带来太大的变化。　　目前而言，闲徕互娱的发展非常迅速，但是不得不面对的事实是，公司目前只是在三四线城市发展，而且未来会面临强大的竞争；更为重要的是，房卡模式是基于熟人的一种模式，这个市场格局具有垄断效应，竞争会更加激烈，如果不能取得市场第一将会面临巨大风险，市场竞争是公司未来不可忽视的风险。　　模式政策风险　　闲徕互娱的模式简单说就是房卡开局，按照局数输赢计算积分，也常称为熟人模式，即通过熟人之间的社交软件联系约局进行游戏，简单的理解就是把线下棋牌室模式搬到线上。线下的盈利模式是收取茶水费，那线上的这种房卡也相当于线下的茶水费，也是一种非常简单直接明了的商业模式。　　闲徕互娱的房卡模式属于应运而生， 首先线上移动棋牌游戏的推广主要靠应用商店，其次是广告，但移动游戏发展至今，各大应用商店已经非常成熟，棋牌这种相对研发成本不高的游戏，每个应用商店不是有自己研发产品，就是有常年深度合作的游戏公司，后期进入的棋牌游戏很难从线上获得用户，因此需要一种更为超前的创新模式，而闲徕互娱正是熟人创新模式的代表，但是房卡模式也存在很多瑕疵，例如，由于是熟人社交，它更像聚众赌博。　　2017年1月，随着昆仑万维联合辰海科译收购闲徕互娱一事被曝光，资本市场对地方棋牌这个领域有了特别的关注，大批资本涌入，很多竞争对手也出现了。　　有数据表明，2016年，在阿里云上使用棋牌服务器的注册公司不到1000家，但是到2017年年中已经超过了3万家，目前棋牌行业的竞争非常火热。　　但自2017年以来，政策对棋牌游戏平台进行了诸多限制，不少棋牌游戏APP因涉赌下架。据天天德州称，2018年9月10日10点起旗下游戏将停止充值和赛事服务，9月25日10点开始关闭游戏服务器并清空数据。公告称，天天德州根据《网络游戏管理暂行办法》和《文化部关于规范网络游戏运营加强事中事后监管工作的通知》，将于2018年9月15日-9月25日10点开启退市替换/补偿活动。　　同时期，腾讯系斗地主房卡模式的游戏遭下架。毫无疑问，房卡模式具有更强的赌博性质。事实上，下架好友房卡模式的不止“欢乐斗地主”一款游戏，腾讯系棋牌游戏几乎全部受到影响，目前“腾讯欢乐麻将”、“贵州麻将”、“欢乐斗地主”、“天天德州”等腾讯系棋牌游戏均下架了好友房卡模式。　　所谓房卡模式，即棋牌玩家通过一定的规则选择，自行创建一个游戏房间，再通过微信、QQ等社交渠道邀请好友，通过分享特定的房卡，进入指定棋牌游戏房间，并消耗特定道具“房卡”进行游戏。游戏结束时，几位玩家以积分作为胜负判定和计算标准。在整个模式中，棋牌游戏运营商主要通过销售房卡营利。　　闲徕互娱正是靠此模式起家，如果受到行业政策变化的影响，那么，公司的收入势必会大大减少。从目前的情况来看，2018年9月开始，由于政策问题，各个公司基本下架了各种游戏的房卡模式。　　也就是说，2018年第四季度，闲徕互娱的收入和净利润很可能会出现断崖式的下滑，但在关联交易书中，公司只披露了截至2018年第三季度的情况，在此时点原股东将充满政策不确定性的闲徕互娱卖给上市公司，可以看出，原股东是有意在高位套现。　　新余灿金承诺，闲徕互娱2019年度至2021年度净利润分别不低于9.18亿元、10亿元、11亿元。如果政策风险持续，那么，闲徕互娱很可能难以完成业绩承诺。　　担保隐忧　　2018年三季度末，闲徕互娱的总资产为 5.32亿元， 负债总额3.98亿元，净资产仅为1.34亿元，公司资产负债率高达74.81%。　　而且，如前所述，昆仑万维的资金并不充裕。2019年1月3日，公司拟向北京银行申请1亿元的集团授信额度，其中1000万元额度给控股子公司闲徕互娱使用，7000万元额度给控股子公司天橙一品科技有限公司（下称“天橙一品”）使用，500万元额度给控股子公司闲徕互娱（海南）网络科技有限公司。　　在此次收购之前，闲徕互娱的股权结构为：昆仑万维持有65%股权，新余灿金持有35%股权，天橙一品、海南闲徕互娱均为闲徕互娱全资子公司，因此公司对上述控股子公司相关授信额度的65%部分提供担保，新余灿金对上述控股子公司相关授信额度的35%部分提供担保。　　《证券市场周刊》记者发现，闲徕互娱的高负债率并非是因为业务所致。　　2017年，闲徕互娱的营业收入为15.17亿元，净利润为9.32亿元；2018年前三季度，公司营业收入为12.29亿元，净利润为8.67亿元。从报表来看，公司盈利能力非常强。不可忽视的是，闲徕互娱数亿元的净利润是在净资产仅为1.34亿元的前提下实现的。　　由此可见，低净资产以及高负债率是因原有股东之前进行了大量分红所致。对于分红的问题，监管部门也发来了监管函。　　公告显示，闲徕互娱董事会分别于2017年3月、2018年1月审议决定增加分红次数，并约定根据年末股东会审议结果多退少补。闲徕互娱2017年度、2018年上半年分别向股东分红6次、5次，直至2017年12月与2018年7月才召开股东会审议确认上述分红事项。　　闲徕互娱先是对原有股东大量分红，然后上市公司现金收购闲徕互娱的股权，最后再拿上市公司的钱做担保给闲徕互娱以及其子公司发展，这样的行为不得不让人怀疑对于中小股东是否公平？更要质疑原来的股东是否在急于套现？　　股东举动令人担忧　　2019年2月1日，昆仑万维公告称，持有公司总股本16.37%的控股股东及实际控制人周亚辉拟在本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内减持公司股份，减持比例不超过公司总股本的2%，为其持有公司股份的12.22%；控股股东的一致行动人、占公司总股本17.40%的股东新余盈瑞世纪软件研发中心（有限合伙）（下称“盈瑞世纪”）计划在本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内减持公司股份，减持比例不超过公司总股本的2%，为其持有公司股份的11.50%；占公司总股本比例5.07%的股东、董事、总经理王立伟计划在本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内减持公司股份不超过1459万股，占公司总股本的1.27%，为其持有公司股份的24.98%，不超过其持有公司股份的25%。　　控股股东、一致行动人及高管在收购闲徕互娱的前一天集体公告拟大幅减持上市公司的股份，难道收购只是一个幌子？仅仅是为了拉升股价护航上述各方的减持？　　更让人不解的是，在控股股东、一致行动人及高管同时宣布减持计划的前一天，即2019年1月31日，昆仑万维发布了《关于回购公司股份方案的公告（修订稿）》。公告显示，昆仑万维此次回购股份的资金总额不低于3亿元人民币，不超过6亿元人民币，回购股份价格不超过人民币25元/股（含25元/股）；回购期限自股东大会审议通过之日起12个月内。　　而昆仑万维此前发布的回购计划是回购股份的资金总额不低于3亿元人民币，不超过10 亿元人民币。　　一般来说，回购是因为公司股票价值远远低于市场应有价值或者内在价值的情况下才进行，但根据业绩快报，昆仑万维2018年归属于母公司的净利润为10亿元，同比增长0.19%。截至3月6日收盘，昆仑万维的总市值为188亿元，按此计算，公司对应的市盈率为18.8倍；按目前市场环境以及游戏行业变化快的特点，目前的估值并不便宜。　　而且，根据2018年三季报，昆仑万维2018年前三季度的净利润为11.25亿元，投资收益为3.79亿元，投资收益占比超过30%，在这样的一种利润结构下，18.8倍的估值真的不算便宜。　　先是计划回购公司股份，然后抛出一份收购资产方案，昆仑万维的真实动机值得怀疑。　　针对文中所提及的种种疑惑，《证券市场周刊》记者已经向昆仑万维发去采访函，但截至发稿未获回复。...

3月12日晚间，华宝股份亮出一份拟10派40元，共计派送现金24.64亿元的利润分配预案，令市场一片惊叹。据计算，以公司3月12日的收盘价37.88元/股计算，华宝股份此次分红的股息率超10%。华宝股份3月12日晚间披露的2018年利润分配预案显示，基于对公司未来发展前景的预期和信心，考虑公司目前经营稳健、财务状况良好等情况，在保证公司正常经营和长远发展的前提下，董事会提出利润分配建议，加大对投资者的回报。其中，拟以华宝股份2018年末总股本6.16亿股为基数，向全体股东每10股派发40元（含税）现金股利，共计派送现金24.64亿元（含税），母公司剩余未分配利润5242万元结转以后年度分配。华宝股份年报显示，控股股东华烽国际持股81.10%，二股东共青城南土投资管理合伙企业（有限合伙）持股4.23%，也就是说如果公司派送现金24.64亿元，控股股东华烽国际将分得19.98亿（税前），其他股东和散户投资者只能分得4.6亿元。财务数据显示，2018年，华宝股份实现营业收入约为21.69亿元，同比下降1.3%；当期对应实现归属净利润约为11.76亿元，同比上涨2.41%。2017、2018年，华宝股份净利润为11.48亿和11.76亿，合计23.24亿元。华宝股份公告称，截止2018年底，公司货币资金余额 61.17亿元（扣除募集资金余额后，货币资金余额为47亿元），公司有能力实施本次利润分配。利润分配预案的实施不会造成公司流动资金短缺或其他不利影响。...

3月11日晚，熊猫金控（600599.SH）公告，实控人赵伟平因涉嫌泄露内幕信息，被证监会立案调查。这使得熊猫金控旗下P2P网贷平台银湖网的剥离再生变数。此前就有媒体报道称，由于金融监管部门的要求，银湖网股权目前处于冻结状态，无法进行工商信息变更，不会完成从熊猫金控的剥离。其后，引人遐想的是，原定于3月6日审议转让银湖网相关议案的临时股东大会被取消。银湖网的投资者更是在某知名财经股吧内反映：“最近两天，还款进度条静止不动了。”至此，熊猫金控陷入了一个尴尬的境地：对上市公司而言，完成剥离将降低公司后续经营风险；但对银湖网投资者来说，一旦上市公司剥离P2P，兑付的保障将面临挑战。熊猫金控的现状，成为A股企业转型互金的一个典型案例。互金概念股画像Wind数据显示，50家已经公布2018年业绩预告的互金概念股中，13家亏损，10家业绩下滑，25家业绩增长，2家不确定。金融行业环境变化、商誉计提等是亏损企业业绩变化的主要原因。其中，奥马电器（002668.SZ）预计归属净利润亏损18.5亿元，同比减少585.58%，成为“亏损王”，主要就是受到金融业务的拖累。公告显示，其商业保理、助贷、车贷业务等部分应收账款无法收回，计提坏账准备14.1亿元；部分助贷业务出现逾期，确认预计负债4亿元；同时，对收购中融金（北京）科技有限公司形成的商誉计提减值准备5.5亿元。3月11日的一份公告显示，奥马电器通过质押旗下宁夏小贷的股权，向光大银行获得了1亿元授信，用于日常经营周转。三年前，头顶“冰箱出口冠军”的奥马电器涉足互联网金融，股价飞涨；三年后，奥马电器面对数亿逾期负债、诉讼纠纷，不得不质押金融平台获得周转资金，令人唏嘘。3月12日，奥马电器相关工作人员对21世纪经济报道记者表示：“公司冰箱业务还正常运转，金融业务已经停滞。”至于公司是否会对冰箱业务进行剥离，工作人员称公司领导层正在决策，未有确切信息。熊猫金控2018年归属净利润亏损4116万元-5763万元，则是10年来首亏，主要是受互联网金融借贷平台行业环境发生的重大变化影响，对期末应收服务费及债转资金进行减值测试后计提了大额坏账准备。3月12日，银湖网工作人员对21世纪经济报道记者表示，实控人被立案调查对平台股权的转让不会有影响，还款放慢是因为平台最近没有什么交易。而赫美集团（002356.SZ）归属净利润亏损13.9亿元，比上年同期下降1064.01%，主要系公司计提资产减值损失及经营亏损形成。其中，赫美智科、赫美小贷的金融平台因国家金融政策调整，放贷量急剧缩减，借款人按时还贷意愿降低，赫美集团补计提贷款减值7亿元，减少归属于上市公司股东利润3.57亿元。东方金钰（600036.SH）预计亏损9亿元到11亿元，主要原因是债务预期的影响。而其债务危机的爆发，便是由于2018年5月的违约引发挤兑潮，源于东方金钰为完成自家网贷平台投资人还款而转让债权的事件。2017年，东方金钰网贷平台业务暂停，但该导火索引发其他的债务危机还在蔓延之中。路在何方？奥马电器实控人对金融的偏好，或许还不足以让其下定剥离的决心。不过，从已有的案例来看，剥离似乎是最好的出路。“市场上实业转型互金的企业做得几乎都不成功，比如万家乐是把燃气主业从上市公司剥离，可能考虑到互联网金融对实业的影响，如果奥马电器早做准备就不是现在这个样子。”一位跟踪过奥马电器的家电行业分析人士说。2018年，报喜鸟（002154.SZ）实现归属净利润5245万元，同比上升102.30%。进入2019年，报喜鸟剥离旗下互金业务的行动也在推进。2月22日，报喜鸟公告，拟以1000万元向关联自然人周信忠转让小鱼金服10%股权，转让完成后，报喜鸟创投不再持有小鱼金服股权。这一方面是由于小鱼金服的业绩下滑，另一方面则是监管的加强。报喜鸟表示，相关政策明确提出坚持以机构退出为主，能退尽退、应关尽关，加大整治工作的力度和速度等。预计2019年互联网金融行业仍以引导互联网金融平台良性退出以维护金融系统的健康稳定，公司认为小鱼金服不仅未来获得分红的概率难以估计，并且未来收益不可期、未来可持续经营的期限也不确定。赫美集团则打算卖壳给新三板公司英雄互娱，以期解决债务问题。3月12日，21世纪经济报道记者致电赫美集团询问相关问题，证券部工作人员表示，“债务问题肯定要解决，但何种方式解决还未有明确方案。目前重组是摆在第一位的。”如果卖壳成功，英雄互娱的进入显然为解决公司债务问题提供了预期。从烟火业务转型而来的熊猫金控，对跨界仍不甘心。2018年11月，熊猫金控再次抛出一项并购案，决定收购新三板挂牌公司欧贝黎55%的股权，涉足新能源领域。可惜时隔两个月，收到问询函后的熊猫金控最终宣告收购告吹。如今实控人被立案调查，上市公司的前景更加风雨飘摇。3月12日，江苏一位互金平台从业者对21世纪经济报道记者说：“当年互联网金融的火热主要依靠政策驱动，这些公司都扑上去了，但这些跨界的公司普遍缺乏金融行业的经验。当政策回到原点，快速监管导致流动性危机，就出现了爆雷。”...

2019年以来资本市场行情火爆令人措手不及，尤其是春节之后。以股市行情晴雨表著称的券商，表现也是出乎意料。从2019年1月31日至3月12日收盘，券商板块指数涨幅达到了52.3%。申万宏源（000166)作为市值超过千亿的大型券商，于2019年2月28日，发布了2018年年度报告。年报显示，公司全年实现归母净利润 41.60 亿元，业绩表现大幅领先，其中股票质押业务收入全年同比大增177.29%，成为信用业务完成逆袭的主要因素。而就在业绩公布后的不到一周，3月4日，申万宏源发布了一则涉及重大诉讼的进展公告，该诉讼为质押式证券回购纠纷案，法院已判申万宏源胜诉。同时，《华夏时报》记者通过浏览公司已发布的相关公告发现，2018年该公司6次质押式回购业务曾发生“踩雷”。那么，申万宏源质押式回购业务大增是否与其频繁“踩雷”有关呢？质押式回购助力业绩提升申万宏源是券商中第一个发布年度报告的公司。年报显示，公司全年实现营收152.77亿元，逆市同比增长 14.29%，实现归母净利润 41.60 亿元，同比下滑 9.55%。其业绩表现为券商开了一个好头，但是与业绩表现相反的是该公司的股价，截至3月12日收盘，申万宏源的股价为5.7元，与中信建投等券商股价表现呈现较大反差。根据公开数据分析，公司涉及的运营业务：自营、信用、经纪、资管、投行的收入占比分别为24%、22%、21%、8%、6%，其中信用业务占比较去年提升 9 个百分点，表现超出预期，而经纪、投行业务拖累业绩。其中，自营业务全年实现 36.49 亿元，同比下滑 3%。由于公司自营资产配置中股票占比仅为 4%，自营表现好于行业平均水平。全年资管业务收入为11.99 亿元，同比下滑8%。受市场行情持续低迷的拖累，公司全年经纪业务收入 32.62 亿元，同比下滑 28%。投行业务依旧是“股冷债暖”，债券承销金额同比增长 94.31%，而股权承销规模显著下滑，全年无IPO承销，全年投行业务收入 8.76 亿元，同比大幅下滑 37%。与投行和经纪业务相反的是，申万宏源2018年信用业务全年实现收入为 33.57 亿元，同比增速由负转正，由前三季度的-23%急速提升至全年的92%，其中两融业务余额市场份额由 5.27%提升至 5.65%，股票质押业务收入全年同比大增177.29%，成为信用业务完美逆袭的主要因素。中银国际此前发布的相关报告显示，申万宏源的股票质押业务收入增长，主要有两个原因，其一是央行引导设立民营企业债券融资支持工具，提供初始资金，证券业协会、银保监会、证监会和深圳市政府等地方政府出台了若干举措并安排专项资金帮助化解股票质押风险，使得股票质押业务的风险得到了缓解。其二是因为申万宏源大量增加了股票质押业务的规模。根据公开数据分析，2018年申万宏源的股票质押式回购业务与债券质押式回购业务规模大幅增加，去年公司的买入返售金融资产达到了662.68亿元，占总资产比例为19.06%，比上年同期增长50.42%。“成”也质押 “败”也质押想要大面积撒网捕获更多的“鱼”，就要承受更多“礁石”缠住渔网的可能。根据2月1日申万宏源发布的计提资产减值准备公告，涉及计提减值的质押股票分别为上海莱士（002252.SZ）、ST 中南（002445.SZ）和誉衡药业（002437.SZ）。公告显示，融入方以股票上海莱士、ST中南、誉衡药业为质押物，在申万宏源办理股票质押式回购交易业务，融资规模分别为20亿元、5000万元和3661.60万元。测算后上述三笔业务分别计提减值准备3.62亿元、2457万元和989万元，总计3.97亿元，而年报中这一数据增加至4.63亿元。一位资深股民对《华夏时报》记者表示：“申万宏源去年的业绩在券商中算不错的，但是不知道为什么股价就是不涨，而且那么多次踩雷，减值计提了4亿多，不知道公司内部是怎么操作的。”除了踩上这三个雷以外，申万宏源还曾在2018年9月12日发布了关于所属子公司申万宏源证券有限公司涉及重大诉讼的公告。公告中称，申万宏源证券有限公司涉及三起重大诉讼，共计涉案金额3.73亿元，其中一起即为3月4日，法院判决胜诉的与江阴中南重工的诉讼，被告江阴中南重工集团有限公司应于判决生效之日起十日内赔偿申万宏源本金5000万元及相应利息和违约金。另外两起诉讼暂无判决结果。对此，《华夏时报》记者致电申万宏源相关负责人并递交书面采访函，询问公司这么高频踩雷现象风控是否存在瑕疵？未来是否还会增加质押式回购规模等问题。申万宏源负责媒体宣传人士表示：“邮件有相关部门负责回复，需要与领导沟通，等领导反馈。”《华夏时报》记者多次追问回复，上述负责人只表示“领导还未进行回复。”某上市券商分析师对《华夏时报》记者表示，“质押式回购并不算风险最大的投资行为，主要需要了解质押方的现状，预测其发展潜力，需要对质押方公司进行筛选，如果在这一业务上选择以量取胜，风险指数较高。”该分析师指出，就申万宏源年报披露的业绩来看，质押式回购业务目前没有造成严重亏损，反而成为其业绩提升的主要动力，但是该公司去年出现了6起关于质押式回购业务的亏损，也让人对其风控系统产生一些怀疑。未来能否尽量避免触雷，无疑对其风控手段是个更大考验。...

　　近日曝出的重庆一家地产公司破产重整案，多达4家信托公司和14家银行牵涉其中。　　该案件特殊之处在于，中诚信托相关贷款产品对应的抵押物部分资产因置换问题，已被自然人占有和使用，在追偿债务时导致查封后又被判解除无法执行。这种情况在业内纠纷中并不少见，如何应对、防范潜在风险值得探讨。　　业内人士认为，房地产信托业务尤其需要厘清主体的股权和债务关系，除了选择优质的交易对手，在信托公司存续管理方面提出了更加细致的要求，需要持续关注主体是否出现异常和预警情况，不可单纯迷信抵押物。　　4家信托14家银行卷入　　一家1995年成立，存续23年的本土老牌房地产企业——重庆典雅房地产开发集团有限公司（简称典雅地产），走向破产重整境地。业界在震惊于该地产商遭遇之余，对信托公司追偿债务所遭遇的特殊情况也给予了关注。　　此次典雅地司破产重整牵涉4家信托机构包括中诚信托、中泰信托、重庆信托和陕国投，银行则包括农业银行、恒丰银行、交通银行、工商银行及大连银行等14家银行。　　因资金链断裂，重庆市第五中级法院于2017年6月1日裁定受理债务人典雅地产申请破产重整一案，数据显示，4个房地产项目延期交房、不能办证，截至2016年11月，典雅地产账面资产总计42.6亿元，负债65.4亿元。　　债务纠纷中，中诚信托与典雅地产的债务纠纷相对特殊。中国裁判文书网显示，2014年2月11日，中诚信托和典雅地产签订《重庆市房地产抵押合同》，约定：典雅地产以其名下位于重庆市巴南区云锦路2号的282套住宅和负1-21车库设定抵押权，作为向中诚信托公司履行债务的担保，贷款金额3亿元。该合同于同日在不动产登记部门办理了备案登记，抵押权人为中诚信托。　　后续，典雅地产因未按约向中诚信托公司归还到期借款，中诚信托向一审法院申请对典雅地产及保证人典雅地产第一大股东和第二大股东张谊生、张鑫强制执行。　　一审法院于2015年11月27日作出执行裁定，查封了相关抵押财产。然而，自然人彭某向一审法院提出执行异议，主张被执行财产中365号车位系其与典雅地产公司置换所得，并已实际占有、使用该车位，请求解除对该车位的查封。　　一审法院作出的裁定，中止对财产中365号车位的执行。中诚信托因与典雅地产等相关人士申请执行人执行异议之诉纠纷一案，不服重庆市高级人民法院判决，向最高人民法院提起上诉。　　最高人民法院二审后认为，中诚信托关于应对案涉房屋及车位准予执行的诉讼主张不能成立。相关自然人对案涉房屋及车位享有的民事权益，排除在中诚信托的强制执行资产之外。　　实际上，信托百佬汇记者注意到，不只是彭某，还有多位自然人与彭某情况类似，最终享有民事权益的房屋和车位都被排除在中诚信托强制执行的资产之外。　　中诚信托相关人士对记者表示，现在只能继续按法律程序走，继续追偿债务。　　而中泰信托相关人士对记者表示，涉及项目为单一信托项目，去年已经原状返还给委托人了，目前不知道委托人在如何处理。陕国投相关人士表示，涉及项目亦是通道业务，已经结束。　　“典雅地产现在处于破产重整状态，涉及金融机构众多，债权债务关系复杂，这种交易对手在房地产中也是特例，”知悉该地产公司的某机构人士表示。　　业内支招防控风险　　房地产信托业务可谓业内诸多信托公司都会开展的业务，如何防范类似风险成为业界关心的话题。　　信托业协会数据显示，截至2018年3季末，信托资金配置领域结构发生一定变化，投向房地产规模有所上升，投向金融机构、基础产业、证券投资等领域的信托规模和占比都继续下降。　　其中，从2018年3季度末行业数据来看，投向房地产业的资金信托规模为2.62万亿元，与2017年3季度末的2.07万亿元增长了26.57%；投向房地产的信托余额在资金信托中占比13.42%，较2季度末的占比上升1.1个百分点。　　西部一信托公司华南业务部负责人对信托百佬汇记者表示，除了家族信托、资产证券化等业务，今年房地产业务仍是发力的重点，但在交易对手选择上较为慎重，开发商必须是100强内的，且地产项目尽量选择一线城市的。　　信托行业博士后研究员应汇康对记者表示，规避防范房地产信托的风险主要还是信托公司对项目的筛选和管理两个环节的把握。　　一是看主体，类似上述案子中提到的情况，非常需要关注和厘清主体的股权和债务关系，尤其要关注是否存在隐形的债务或股东复杂的民间债务。　　二是看增信的设置，特别是注重抵押物的完整性。这个完整性包括地理意义上的完整性（确保处置的方便）和权利上的完整性，抵押的权利要完整。　　三是要更加注重存续管理，管理过程中要持续关注主体是否存在异常的、值得预警的情况，有问题要及时处理，等到风险暴露出来就比较被动了，这对信托公司管理上提出了更加细致的要求。　　资深信托研究员袁吉伟对记者表示，对于一些涉及民间借贷、高息借贷的房企要高度关注，说明其融资渠道已经很有限，资金链已比较紧张。“优选交易对手是一方面，更重要的是预判好行业走势，根据行业走势调整交易策略，单纯迷信抵质押物也是不可取的。”...

港交所酝酿已久的A股指数期货，迎来希望曙光。3月11日，香港交易及结算所有限公司（下称“港交所”）宣布与MSCI 签订授权协议，计划在获得监管批准后并因应市况推出MSCI中国A股指数的期货合约。“与MSCI签订授权协议是两个商业机构之间的商业安排，MSCI向港交所授权指数是接下来港交所推出A股指数期货的一个必要条件，港交所此前已向香港证监会提交关于推出A股期货的申请。”港交所行政总裁李小加当日电话接受媒体采访时表示，并透露港交所早前也与富时、路透等指数公司有过接触，此次与MSCI的合作是走出第一步。据悉，MSCI中国A股指数涵盖可通过沪深港通买卖交易的大型和中型A股。在MSCI于今年11月完成整个纳入A股的程序后，MSCI 中国A股指数预计将包括421只A股。届时，MSCI中国A股指数将代表MSCI新兴市场指数的A股部分。据21世纪经济报道记者了解，港交所的直接监管机构是香港证监会，MSCI在与港交所签订授权协议前，需要获得内地交易所及监管机构的认可，才能向外授权相关指数。因此，此举暗示内地监管机构对于港交所未来推出A股指数期货表示默许。“我们之前已经向香港证监会提交非正式申请，未来将进一步报备。香港证监会在审阅的程序中，根据与内地交易所签订的监管互助谅解备忘录制度安排，双方进行沟通协调。”李小加坦言，“推出时间第一要得到监管机构审批通过，第二要看市场具体情况。总体从发展来看，希望越快越好。”币种、规则不同股指期货常态化交易的势头越发明显。去年12月初，中金所宣布全面放宽股指期货交易有关限制。中国证监会副主席方星海亦于今年3月初表示，放开股指期货的相关措施正在研究，“今年应该能出来。”同时，港交所推出A股指数期货的必要性已成为市场共识。至于MSCI中国A股指数期货与内地交易所股指期货的区别，李小加称，两者标的略有不同，MSCI中国A股指数期货将以沪港通和深港通为基础，后者则以中证指数为标的，“但其实有很大的重叠。同时，在期货的合同币种以及规则上，内地和香港市场肯定会有很大不同。”李小加称，未来推出的产品是精准对应MSCI中国指数，对于一些被动追踪指数的投资者来说很有意义，当然也有一些投资者是在对冲和套利，“对于不同投资者有不同的吸引力，但‘锚’依然在真正的现货市场。现货投资者才是核心对冲需求的来源，从长远来看，A股股指期货才是最有生命力的产品。”“A股作为全球第二大股票市场，在沪港通、深港通开通后，海外投资者可以高度有效参与，未来如果MSCI指数全面纳入A股，还有很大市场空间。未来以A股指数作标的将发展成为一个庞大市场，并非港交所一家可以独揽。”他坦言。2015年A股异动，中金所自当年7月起连续出台限制措施。李小加坦言：“期货产品长远是好东西，产生问题的根源是对期货产品的不完整认识。近十年新华富时A50也充分验证了对内地市场的影响很有限，因为投资者无法在现货市场直接参加，属于‘狗尾巴’，‘狗身体’则在内地市场。”“沪港通、深港通自推出以来，一直运行得十分平稳。最近内地监管机构对股指期货的态度有所转变，从长远来看，股指期货可以帮助稳定市场。推出A股股指期货将有助于国际投资者对冲风险，从而吸引更多外资。”11日，前海开源基金公司首席经济学家杨德龙向21世纪经济报道记者表示。富时A50成交逐年激增事实上，早在2006年，新加坡交易所就率先推出了新华富时A50指数期货，该产品目前已经成为海外市场最主流的管理A股风险的衍生品工具。A50股指期货追踪的标的是富时指数公司推出的实时可交易指数新华富时中国A50指数，主要通过新加坡交易所的电子交易平台交易，以美元标价进行交易结算。新加坡交易所曾先后推出日经225指数期货和摩根台指期货，通过抢先推出产品，吸引大量投资者参与，建立活跃的交易市场，从而掌握股指期货的定价主动权。2006年推出后的多年里，新华富时A50股指期货日成交量多数时候在低位徘徊，但随着国际投资者近年来对A股的兴趣逐渐增加，其成交量也在稳步攀升。尤其是自2015年6月以来，由于内地股市波动加剧，海外投资者利用上述指数期货进行对冲的成交量迅速放大，日成交量和持仓量基本都在50万手以上，甚至连续数日成交量突破100万手。21世纪经济报道记者查阅的数据显示，今年2月，新华富时A50股指期货的成交量达到862万手，环比大幅增加15%，同比激增21%。某种程度上，新华富时A50股指期货现已成为新加坡交易所衍生品交易的主力军。“对于海外投资者而言，相比一些A股ETF，新华富时A50 指数期货可以双向操作，既可买涨，也可买跌，投资A股市场走势更为灵活。从交易时间来看，A股与沪深300股指期货收盘时间是下午3点，H股收盘时间则为下午4点，都会出现因欧美股市波动带来的持仓过夜风险。而新华富时A50 指数期货T+1交易时段则能基本覆盖A股与欧美市场交易时间，方便投资者进行风险对冲。”一位不便具名的外资券商分析师11日向21世纪经济报道记者表示。上述分析师指出，从投资成本来看，新华富时A50股指期货的保证金要求仅为合约价值的5%-10%左右，远低于其他市场追踪A股的股指期货产品，而且涨跌幅限制设计更符合国际交易惯例。...

　　消费者董女士在给《中国消费者报》的投诉信中很是气愤：　　“玩了个游戏，话费神不知鬼不觉地就被扣了，这已经不是第一次了。”　　像这样投诉无端被扣话费的消费者不在少数，话费怎会不翼而飞？　　为了弄清真相，本报委托手机安全检测公司——北京捷兴信源信息技术有限公司，根据消费者提供的线索对被扣话费手机进行了全面地检测。检测发现，消费者的话费是被恶意APP偷走了。　　Q：话费是怎么被窃取的？　　“自从孩子下载了《我的世界》游戏后，就开始莫名其妙地被扣费，而且连扣了几个月的，后来查话单才发现，是被定制了一个叫“中移互联网公司提供的MIX无限包月”的业务，每月都扣20元。我连这是个什么业务都不知道，怎么就被扣了钱呢，这实在让人生气。”董女士投诉时说。　　手机在消费者手里，用户又没有订购过任何计费业务，话费怎么就被扣了呢？北京捷兴信源信息技术有限公司对其手机及手机中的APP测试发现，扣费都是恶意APP搞的鬼。　　北京捷兴信源信息技术有限公司信息安全工程师刘文亮介绍说：“有不法分子通过山寨知名应用并植入恶意扣费木马的方式，利用APP对用户实施恶意扣费。当用户不小心使用这些恶意应用时，便会触发软件中内置的恶意扣费木马程序，这些程序会自动开通与运营商相关的增值业务，在用户不知情的情况下，订购各类增值业务，造成用户资费损失。”多位投诉的消费者在讲述扣费经过时也都表示，曾经下载过手机应用。　　刘文亮还介绍说：“恶意扣费手段多种多样，从操纵用户终端私发订购指令，完成业务的订购，到操控用户终端直接接收云端遥控指令订购各类增值业务。其核心能力无外三种：　　其一，恶意应用具备后台私自向固定号码发送扣费短信的能力；　　其二，具备拦截或屏蔽运营商的回执短信、自动回复并确认订购短信、随后删除该订购信息的能力；　　其三，具备个人信息传送至远端服务器，并盗取手机收到的指定业务验证码信息后，完成订购收费业务。”　　记者从12321网络不良与垃圾信息举报受理中心官网了解到，涉及这种恶意扣费的举报数量在整体举报量中占有一定的比例，而且还有随着节假日的变化而变化的特点。　　Q：咋就爱通过短信偷话费　　记者在北京捷兴信源信息技术有限公司的监测平台上看到，所委托测试的投诉应用基本都存有恶意扣费行为，被扣费的业务更是五花八门。　　以“和我信”APP为例，分析如下：　　1、通过移动互联网应用安全检测平台打开“和我信”APP；　　2、“和我信”打开后弹出此条广告　　3、广告内存在“不易发现”的扣费提示。只要点击应用就开起了恶意订购的过程。　　4、通过检测平台监测到的业务订购短信回复记录，具体内容为：“尊敬的客户，您好！您于2019年02月14日09点48分点播了中移互联网公司提供的深蓝少年之雷霆激战-会员包月业务，话费支付10元”。但是这条信息被应用中的恶意木马拦截并读取，然后替消费者订购业务　　5、在运营商官网查询到了“中国移动互联网增值10.00元业务深蓝少年之雷霆激战-会员包月”扣费记录　　为什么恶意应用都喜欢在手机话费上做文章　　而其他付费渠道却鲜有发生？　　刘文亮从技术上给记者解释说：“当前APP的支付通道主要包含微信、支付宝等第三方支付通道，运营商的话费支付通道以及绑定银行卡的网银支付通道。微信和支付宝等支付通道，均需要密码或指纹识别才能完成付费验证，其安全性较高，能有效避免恶意扣费。而话费支付通道大多是通过短信回复作为支付的“二次确认”或通过向用户终端下发业务订购的“验证码”等方式作为支付确认；而无论是“发送短信”还是接收到的“短信”，均很容易被恶意木马劫持，造成关键信息的泄露，从而由木马替用户完成业务定制的确认。因此，利用话费进行恶意扣费的方式更容易。”　　Q：为啥恶意扣费偏好移动号码　　记者发现，在检测的8款恶意应用中有7款都涉及恶意订购中国移动的相关服务。包括“中移互联网公司”“咪咕”等的相关服务。　　为什么被恶意订购的多是　　中国移动旗下的各种业务呢？　　一位不愿透露姓名的业内人士分析：“感觉移动的恶意扣费问题比较严重，是因为移动用户数量较多，且目前移动各类付费业务也较多。而另外的两家运营商在增值业务的数量以及推广力度上远不如中国移动。所以恶意订购的矛头自然指向了中国移动旗下的服务。还有，各类使用中国移动计费通道的业务，与中国移动存在直接收益分成的利益关系。所以，一些恶意应用专门帮助用户订购各种收费服务，为的就是分成。”　　另据该人士透露：“话费支付通过运营商的计费通道实现，而计费通道最终的控制权是在运营商手里，但是运营商是会把计费通道租给第三方公司，让他们用于业务收费。于是有些得到计费通道的公司为了降低成本，会背着运营商再度分租，和其他公司共同使用计费通道。运营商出租计费通道的时候是要查相关企业的资质，但是企业再转租的时候就不那么严格，一些恶意应用开发公司就会混进来，进行恶意扣费。”　　向本报投诉的李先生说：“话费莫名被扣对于我来说不是一次。前几年不知不觉的就被订了个彩铃，当时也就扣了几块钱，今年被订了一个会员，一下就是30元。这种恶意行为运营商这么多年怎么就根治不了？计费系统应该是运营商重点防范、保护的部分，到底是他们因为恶意应用订购的是他们的服务不想管，还是道高一尺，魔高一丈，管不了？”　　恶意扣话费的问题长期存在，消费者反映强烈，本报会持续关注这一问题，并将针对恶意扣费展开一系列的调查与检测。希望能还消费者一个放心的电信消费环境。...

前言：公司实际控制人高天国低调、神秘。他从部队转业至河南中建第七工程局，一路做到副局长。1992年，高天国“下海”闯荡海南炒房，获两大高官“贵人”相助。此后，高天国先后涉足百货、不良资产等业务，最终杀入信托业，创造了一个行业神话。亏损越多，涨得越好，这轮行情的疯狂逻辑颠覆了人们的认知。1月底，安信信托接连甩出两颗“雷”：先是控股股东所持公司部分股权被冻结，再是公司2018年预亏13-17亿元。眼看就要学霸变学渣，宝马变共享单车，安信信托的投资者却选择视“雷”不见，蒙眼狂欢。2月11日—3月7日，安信信托股价从4.12元最高涨至9.60元，区间涨幅高达133%，与恶化的经营状况背道而驰。在股吧等投资者聚集地，有不少网友大胆预判安信信托股价会上12元甚至上百元，认为公司业绩“雷”已经爆完了，只等价值回归。投资者的蜜汁自信从何而来？01妖股初长成2018年，在A股市场整体下行和自身爆雷共同作用下，安信信托股价一路下跌。2019年1月31日，春节放假前两天，安信信托股价一度跌至3.80元。2019年春节长假后，安信信托上演神奇逆转，开启“幸运模式”，不到一个月股价竟然翻倍。对于股价暴涨，安信信托两次公告提示风险，坦言公司股票与基本面存在较大偏离，并强调业绩预亏和其它风险，但投资者不为所动。监管层正抓紧修订资金信托新规的传闻，为安信信托带来了劲爆的行业性利好。2月26日，证券时报称，正在拟定的《信托公司资金信托管理办法》将允许信托公司可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。“公募信托大幅降低门槛，有利于扩大客户群，也有利于丰富信托产品体系，满足客户对于小额、高流动性投资的需求，这对于信托公司是一个较大的利好。”资深信托研究员袁吉伟对市界表示。此外，还有传言称，监管部门将从行业评级“A”的信托公司中，选择2-3家作为试点。而安信信托的评级为“A”级。有投资者对市界直呼，安信信托“赶上好政策了。”市界以投资者身份致电安信信托董办，接线工作人员表示，（信托新规）是行业性的利好，公司也会尽量争取成为试点单位。2月28日下午，针对允许信托公司发行公募信托产品的传闻，银保监会信托部主任赖秀福指出，“有些是小道消息来的，还不是很准确，因为还在征求意见的过程中。希望大家还是要按照银保监会正式发布的文件为准。”这次辟谣，丝毫没影响安信信托的疯牛走势，此后又连涨四天，大涨近17%。02信托大亨致富记安信信托业绩爆雷前，一直是行业优等生。公司实际控制人高天国本人颇为低调、神秘。媒体报道显示，高天国从部队转业至河南中建第七工程局，一路做到副局长。1992年，高天国“下海”闯荡海南炒房，获两大高官“贵人”相助。此后，高天国先后涉足百货、不良资产等业务。2003年，高天国的资本运作平台上海国之杰投资发展有限公司（下称“国之杰”），以1.9元/股的价格接过了鞍山市财政局持有的鞍山信托（安信信托前身）9082.2万股国有股，占总股本20%，成为安信信托控制股东。玩转不良资产业务的高天国，在入主安信信托后，对其不良资产进行大换血，于2006年完成资产置换，帮助安信信托甩掉了“ST”帽子。此后，焕然一新的安信信托走上正轨，逐渐建立起了覆盖金融、地产、投资及百货等多个领域的产业帝国。享受到信托业快速发展的红利，安信信托业绩猛增，成为行业佼佼者。2011年安信信托净利润突破1亿元；2014年突破10亿元；2017年，安信信托营收55.92亿元居行业第3位，净利润36.68亿元居行业第2位，信托业务收入52.8亿元居行业第1位。除2006年净利润亏损4351万元之外，一直到2017年，安信信托保持了连续11年的盈利记录。有业内人士表示，近年安信信托的迅猛发展主要得益于它的房地产信托业务，安信信托的房地产业务主要聚焦于二、三线城市核心区域，与信托公司常用的类贷款融资不同，安信主要以股权形式进入，股权+债权联动，回报率非常高。凭借对安信信托的成功投资，高天国成为信托大亨，并多次上榜富豪榜。2017年，高天国财富达到244.9亿元，位居福布斯中国富豪榜榜单第69位。高天国对员工似乎也很慷慨。安信信托年报显示，2017年其员工人均薪酬达181.38万元，居当年A股公司第2位，堪称A股最土豪金融公司。03学霸变学渣寒冬不期而至。2018年，安信信托11年连续盈利记录被打破，眨眼间掉入“学渣”行列。安信信托2019年1月31日发布的预亏公告显示，2018年预计归属于上市公司股东的净利润为-13亿元到-17亿元。扣除非经常性损益后，该项数据为-14.6亿元到-18.6亿元。据市界了解，2017年68家信托公司中，华宸信托以0.51亿元的净利润垫底。这也意味着，如其它信托公司2018年成功保持此前业绩增长不变，安信信托将转眼从学霸堕落为学渣。一位信托从业者告诉市界，安信信托的业绩变动主要还是与“固有业务”投资出现较大风险，以及信托业务个别项目出现风险有较大关系。所谓固有业务，是指信托公司运用自有资本开展的业务，安信信托的固有业务包括固有资金存贷款及投资业务。2018年上半年，安信信托固有业务收入大幅下滑，利息净收入由上年同期的1.05亿元降至6533.79万元；投资收益由3.46亿元降至-7233.73万元；公允价值变动损益-4.32亿元。安信信托的信托业务收入体现在手续费及佣金收入中，该项数据同样缩水，由2017年上半年的23.57亿元降到了2018年上半年的20.61亿元。兴也房地产业务，衰也房地产业务。过去两年，房价最严调控政策频出，房地产承压，这块业务不再像以前那样风光，安信信托踩雷也不可避免。04脚踏“地雷阵”2018年，对于信托行业来说，是备受考验的一年。资管新规发布后，资管行业进入降杠杆、破刚兑、去嵌套的新规时期。随着降杠杆政策推进，金融监管严格限制非标融资、通道业务，信托资产规模由此缩水。截至2018年1季度末，信托受托资产规模为25.61万亿元，环比下降2.41%，为近两年来首次负增长，同比增速由上年同期的32.48%降至16.41%。去杠杆的大环境下，信托公司遭遇转型阵痛。前述信托从业者告诉市界，信托业的转型阵痛一方面是要适应资管新规，去通道、去刚兑，这是在打破信托公司原有路径；另一方面，传统业务领域增长存在较多限制，如何寻找具有挣钱效应的新业务领域，是个具有较大挑战的命题。安信信托在2018年半年报中曾自豪地表示，公司一直以来“重主动、轻通道”的业务发展结构为转型发展提供了减震垫。报告期内，信托资产规模稳中有升，截至2018年6月底，公司管理的信托资产规模为2516.36亿元，其中主动管理业务占比为62%，项目主动管理能力仍在不断提升。2018年连踩两颗“大雷”，让一向标榜主动管理能力强的安信信托惨遭“打脸”。踩雷印纪传媒，可谓安信信托净利润的最大“杀手”。2018年初，安信信托以12.75元/股的价格受让印纪传媒1.07亿股，初始投资成本13.61亿元。未料，在实控人的“带头做空”之下，印纪传媒复牌后出现断崖式下跌，2018年股价暴跌78.33%。最终，安信信托对印纪传媒计提各项资产减值准备9.91亿元，由此减少公司2018年度归属于上市公司股东的净利润约7.44亿元。安信信托踩的另外一颗雷——中弘股份，同样将其推上风口浪尖。2018年，中弘股份爆雷，成为A股首个一元股退市企业，债务余额超200亿元。长期使用信托计划向中弘股份提供贷款的信托公司深受其害，其中，债权人安信信托涉及的债务余额21亿元，在与中弘股份存债务关系的信托公司中居第一位。安信信托解释称，“该项目系公司接受机构投资人委托，发起设立的信托计划，非公司固有业务。公司仅作为信托计划受托人，并没有自有资金投入，项目本身的风险不会对公司造成损失。”连续踩雷，暴露出安信信托风控欠缺，业务能力不足。有安信信托投资者在“上证e互动”平台不满表示：“公司频繁踩雷，是不是应该检讨下公司的投资流程，怎样才能更好的进行风控，避免踩雷。”2018年9月下旬、10月底，安信信托副总裁赵宝英、总裁杨晓波分别以“退休”“个人原因”为由，辞去职务。《投资时报》援引市场分析人士说法称，这或与对印纪传媒的投资失利有关。杨晓波在安信信托效力已达14年之久，曾任安信信托财务总监、董事会秘书、风控执行官等职位，可谓信托业老将。目前，安信信托仍未有新总裁、副总裁上任的公告披露。市界致电安信信托董办询问总裁选举进展，接线人员告知“在走正常流程过程中。”05信托大亨危局安信信托陷入困局，公司实控人高天国、控股股东国之杰也未能独善其身。（上图摘自安信信托2017年年报）2018年，高天国的财富大幅缩水。2017年福布斯中国富豪榜上，高天国财富244.9亿元居第69位；2018年，同样的榜单上，高天国排名降到271位，财富缩水至81.4亿元。高天国还疑似卷入了贪腐案。2018年7月，涉案金额7.5亿余元的恒丰银行原董事长姜喜运贪腐案开审。山东省烟台市人民检察院指出，2004—2013年，姜喜运为江苏正阳置业有限公司、高天国等公司和个人购买恒丰银行股份、办理贷款等方面提供帮助，索取或非法收受上述公司和个人给予的财物。其中，姜喜运伙同恒丰银行原行长助理、财务负责人赵春英共同收受高天国给予的2300万元。巧合的是，恒丰银行2016年年报显示，高天国的资本运作平台国之杰持有其2.7%的股权，是它的第8大股东。市界查询国家企业信用信息公示系统发现，目前，恒丰银行股东中已无国之杰踪影。天眼查资料显示，国之杰为恒丰银行历史股东。恒丰银行原董事长姜喜运贪腐案见报后，有投资者在“上证e互动”平台提出质疑：涉案人“高天国”是否为安信信托实际控制人高天国？对此，安信信托并未正面回答，仅称“目前控股股东经营情况正常，业务有序推进。”并表示，“如发生需披露事项，公司将及时依据监管规则予以公告。”高天国资本运作平台、安信信托控股股东国之杰也是麻烦缠身。2019年1月，一则关于国之杰未能足额偿付贷款利息的消息，暴露信托大亨资金紧张。1月14日，四川信托旗下“博邦”系列集合资金信托计划公告称，“报告期（指2018年第四季度）内，融资方因资金较为紧张，部分经营活动受到不利影响……未足额付本项目项下贷款半年度应付利息。”该融资方正是国之杰。不过，次日四川信托即公告称，已收到国之杰支付的利息。国之杰短期危机虽过去，但长期走向并不乐观。国之杰通过四川信托“博邦”系列集合资金信托计划共融资28亿元，且已于2018年到期，并进行为期一年的展期。《证券市场周刊》分析认为，四川信托方面同意国之杰再次展期的难度比较大。而如果“博邦”系列不再做展期，则2019年3月24日—4月21日，不到一个月的时间里，国之杰需兑付的信托贷款本息合计至少达到28亿元。可想而知，对于利息偿付都有问题的国之杰而言，一旦不能展期，偿债压力有多大。国之杰的资金危机已波及到安信信托。1月27日晚，安信信托公告称，国之杰持有的安信信托5.92亿股（约占总股本10.82%）被冻结，冻结期3年。据财联社报道，国之杰持有的安信信托股份被冻结一事，缘于山东高速投资基金管理有限公司旗下济南畅赢金安投资合伙企业（有限合伙）与国之杰方面的诉讼。据接近该案的人士表示，案件涉及金额约为22亿元。前述信托从业者对市界表示，由于安信信托在业务上与股东有协同，股东经营情况的恶化会波及安信信托发展。大股东和实际控制人急需用钱，嗷嗷待哺，公司股价在这紧要关头暴涨，自然格外引人关注，让人怀疑有什么猫腻。在中信证券发布看空中国人保的研究报告后，大金融板块集体回调。3月8日，安信信托以跌停报收。风高浪险，安信信托能挺过这个难关吗？...