港交所酝酿已久的A股指数期货，迎来希望曙光。

3月11日，香港交易及结算所有限公司（下称“港交所”）宣布与MSCI 签订授权协议，计划在获得监管批准后并因应市况推出MSCI中国A股指数的期货合约。

“与MSCI签订授权协议是两个商业机构之间的商业安排，MSCI向港交所授权指数是接下来港交所推出A股指数期货的一个必要条件，港交所此前已向香港证监会提交关于推出A股期货的申请。”港交所行政总裁李小加当日电话接受媒体采访时表示，并透露港交所早前也与富时、路透等指数公司有过接触，此次与MSCI的合作是走出第一步。

据悉，MSCI中国A股指数涵盖可通过沪深港通买卖交易的大型和中型A股。在MSCI于今年11月完成整个纳入A股的程序后，MSCI 中国A股指数预计将包括421只A股。

届时，MSCI中国A股指数将代表MSCI新兴市场指数的A股部分。

据21世纪经济报道记者了解，港交所的直接监管机构是香港证监会，MSCI在与港交所签订授权协议前，需要获得内地交易所及监管机构的认可，才能向外授权相关指数。因此，此举暗示内地监管机构对于港交所未来推出A股指数期货表示默许。

“我们之前已经向香港证监会提交非正式申请，未来将进一步报备。香港证监会在审阅的程序中，根据与内地交易所签订的监管互助谅解备忘录制度安排，双方进行沟通协调。”李小加坦言，“推出时间第一要得到监管机构审批通过，第二要看市场具体情况。总体从发展来看，希望越快越好。”

币种、规则不同

股指期货常态化交易的势头越发明显。去年12月初，中金所宣布全面放宽股指期货交易有关限制。中国证监会副主席方星海亦于今年3月初表示，放开股指期货的相关措施正在研究，“今年应该能出来。”

同时，港交所推出A股指数期货的必要性已成为市场共识。

至于MSCI中国A股指数期货与内地交易所股指期货的区别，李小加称，两者标的略有不同，MSCI中国A股指数期货将以沪港通和深港通为基础，后者则以中证指数为标的，“但其实有很大的重叠。同时，在期货的合同币种以及规则上，内地和香港市场肯定会有很大不同。”

李小加称，未来推出的产品是精准对应MSCI中国指数，对于一些被动追踪指数的投资者来说很有意义，当然也有一些投资者是在对冲和套利，“对于不同投资者有不同的吸引力，但‘锚’依然在真正的现货市场。现货投资者才是核心对冲需求的来源，从长远来看，A股股指期货才是最有生命力的产品。”

“A股作为全球第二大股票市场，在沪港通、深港通开通后，海外投资者可以高度有效参与，未来如果MSCI指数全面纳入A股，还有很大市场空间。未来以A股指数作标的将发展成为一个庞大市场，并非港交所一家可以独揽。”他坦言。

2015年A股异动，中金所自当年7月起连续出台限制措施。

李小加坦言：“期货产品长远是好东西，产生问题的根源是对期货产品的不完整认识。近十年新华富时A50也充分验证了对内地市场的影响很有限，因为投资者无法在现货市场直接参加，属于‘狗尾巴’，‘狗身体’则在内地市场。”

“沪港通、深港通自推出以来，一直运行得十分平稳。最近内地监管机构对股指期货的态度有所转变，从长远来看，股指期货可以帮助稳定市场。推出A股股指期货将有助于国际投资者对冲风险，从而吸引更多外资。”11日，前海开源基金公司首席经济学家杨德龙向21世纪经济报道记者表示。

富时A50成交逐年激增

事实上，早在2006年，新加坡交易所就率先推出了新华富时A50指数期货，该产品目前已经成为海外市场最主流的管理A股风险的衍生品工具。

A50股指期货追踪的标的是富时指数公司推出的实时可交易指数新华富时中国A50指数，主要通过新加坡交易所的电子交易平台交易，以美元标价进行交易结算。新加坡交易所曾先后推出日经225指数期货和摩根台指期货，通过抢先推出产品，吸引大量投资者参与，建立活跃的交易市场，从而掌握股指期货的定价主动权。

2006年推出后的多年里，新华富时A50股指期货日成交量多数时候在低位徘徊，但随着国际投资者近年来对A股的兴趣逐渐增加，其成交量也在稳步攀升。

尤其是自2015年6月以来，由于内地股市波动加剧，海外投资者利用上述指数期货进行对冲的成交量迅速放大，日成交量和持仓量基本都在50万手以上，甚至连续数日成交量突破100万手。

21世纪经济报道记者查阅的数据显示，今年2月，新华富时A50股指期货的成交量达到862万手，环比大幅增加15%，同比激增21%。某种程度上，新华富时A50股指期货现已成为新加坡交易所衍生品交易的主力军。

“对于海外投资者而言，相比一些A股ETF，新华富时A50 指数期货可以双向操作，既可买涨，也可买跌，投资A股市场走势更为灵活。从交易时间来看，A股与沪深300股指期货收盘时间是下午3点，H股收盘时间则为下午4点，都会出现因欧美股市波动带来的持仓过夜风险。而新华富时A50 指数期货T+1交易时段则能基本覆盖A股与欧美市场交易时间，方便投资者进行风险对冲。”一位不便具名的外资券商分析师11日向21世纪经济报道记者表示。

上述分析师指出，从投资成本来看，新华富时A50股指期货的保证金要求仅为合约价值的5%-10%左右，远低于其他市场追踪A股的股指期货产品，而且涨跌幅限制设计更符合国际交易惯例。