导读一位内地资深银行人士对记者表示，能做出上述复杂交易的内地银行集团须得在港各类牌照资质齐全，而香港的金融牌照划分很细，只有大行和少数扎根香港时间较长、或是收购在港银行的股份行有这种能力。4月24日香港证监会和金管局的一则协同调查通函引起了市场关注，该函剑指一家内地银行通过私募和SPV（特殊目的公司）将贷款包装为投资的行为，认为其未能审慎进行风险评估。不少市场评论称，此事涉及银行信贷参与配资，穿上“北上资金”的马甲进入A股，21世纪经济报道记者26日采访的数位香港金融业人士认为此事没有确凿证据，此番“复杂交易”监管与北上资金大幅撤出关联也不大，香港监管的目的更多是警惕银行非标业务隐藏的风险。敲山震虎引发的“剧情”有知情内地银行人士26日告诉21世纪经济报道记者，此事源头是金管局针对银行信贷风险的常规检查，并不是对于某家银行的专门调查，在调查中偶然发现高风险的“复杂交易”。根据通函，香港金管局和证监会对一家内地银行集团旗下进行的“复杂交易”进行调查，发现隐匿涉及上市公司股权质押的金融风险，运用的是通过私募机构把保证金融资变成了投资的手法。这笔复杂交易具体的操作手法是，该集团的附属公司从集团所属的银行取得一笔信用借贷作一般业务及营运资金用途。该附属公司其后向一家由持牌资产管理公司成立的私募基金作出大额投资，该基金的唯一目的是向由一家上市公司的大股东所拥有的一家特定目的公司提供一笔贷款（贷款A），而这笔贷款的抵押品主要为该上市公司的股份。通函并未明确具体是哪家内地银行，但有敲山震虎的意味：“这则交易也说明其他在港的内地金融机构存在类似操作，进行复杂而欠缺透明度的融资安排，隐藏交易中的金融风险。”有市场猜测此事关涉的内地银行为民生银行，涉及的股权质押的上市公司为绿地香港（0337）。香港知名独立股评人David Webb于4月24日晚发文称，监管机构所指的是中国民生银行旗下的香港附属公司民银资本，以及曾向民银资本借贷3亿港元的“New China OTC Fund 2”，后者由华邦资本管理。Webb认为，通函中所指涉及被抵押的上市公司股份是绿地香港。但21世纪经济报道记者通过权威银行人士了解到，涉事银行并非民生银行，或为另一家股份制银行。另外，绿地香港也在25日下午的公告中澄清，涉及民生的这笔贷款已经悉数偿还，所以市场猜测有误。一位内地资深银行人士对21世纪经济报道记者表示，能做出上述复杂交易的内地银行集团须得在港各类牌照资质齐全，而香港的金融牌照划分很细，只有大行和少数扎根香港时间较长、或是收购在港银行的股份行有这种能力。再加上中行作为发钞行在港属于比较谨慎的一类银行，部分股份行如兴业和浦发这几年才进入香港，其实能做出复杂业务的内资银行屈指可数。非标玩法入港由于上述复杂资金交易符合配资特征，加上4月以来A股北上资金出现净流出超200亿，一反年初疯狂入市的情景，不少市场人士认为与香港的资金监管有关，从而将此次香港调查内地银行“复杂交易”认定为，有人在港套取信贷资金配资加仓A股被查。而被查之后，“假外资”不得不紧急撤离避险。但被查的真实原因，恐怕不在A股。“这笔被监管点名的业务与配资炒股关联不大。”一位港股分析师对记者表示。首先，根据通函，这笔股权质押获取的贷款是用来借新还旧的，看不出流向A股的痕迹。贷款A被用作偿还部分该名大股东拥有的另一家SPV所欠的贷款，而该笔贷款是为新兴市场的项目进行融资。贷款A备有追缴保证金的安排；根据有关安排，当贷款与抵押品比率超过某个议定水平，借款人须提供额外的现金或证券抵押品。证监会认为，该集团设立的有关安排，表面上虽然为其附属公司于私募基金的投资，但实质上是一项以该银行提供的资金作支援的保证金融资贷款。一位香港投行人士对21世纪经济报道记者解释道，香港的“保证金融资”和内地的股权质押融资本质区别不大，证券公司用交易的股票作为提供贷款的抵押物。目前香港已经关注到保证金融资乱象，因此4月初出台了《证券保证金融资活动指引》，规定经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数最高不超过5倍；单一或关联客户的合计保证金贷款最多不得超过经纪行股东资金的40%。这项规定今年10月即将生效。其次，金管局的现场检查发现该银行的贷款审批及贷后监控手法未尽完善。金管局认为，这笔贷款缺乏审慎的风险评估，对借款公司的还款能力及该笔贷款拟定用途的评核不够，也没有按照公平原则授出。银行也需要确保一套有效的贷后监控架构，以便及时识别和跟进借款人任何重大的不利发展。金管局认为个案中的股权质押贷款属于高风险投资项目，银行应对借款人参与高风险或偏离正常业务活动重新评估风险。“这就是一笔绕过监管的非标贷款，”上述港股分析师表示，“这与国内银行表外理财的方式此前规避监管的方式有所类似，表内不能做的业务，通过多层通道嵌套，包括信托、券商资管与基金子公司包装成底层资产难以辨析的产品，迷惑住监管的眼睛。”上述投行人士认为，罔顾风险的这种非标贷款风险较高，不排除存在短贷长投、期限错配的风险。另外，由于借款方是上市公司，还存在股票波动造成抵押品价值下降的风险。“很有可能就是在例行检查中进行了穿透式审查，发现这笔高风险非标贷款的问题后通知各家银行和金融机构自查。”上述人士表示。总结来看，在通函中，监管意识到的风险有二：一是由于用上市公司的股票作为质押，但质押比例超过70%，且流动性较差；二是投向新兴市场国家，投资标的风险较大，这笔贷款违背了审慎监管的要求。香港金管局亦在接受媒体采访时回应称，已要求有关银行采取补救措施，加强信贷风险管理，以符合联合通告的要求，包括对借款人进行严谨的贷前风险评估和贷后监控，并定期审视借款人的财务状况和还款能力；联合通告已要求所有从事类似业务的银行进行即时检讨，及采取合适措施管理相关风险。金管局会审视银行的检讨结果，并采取适当的跟进行动。事实上，香港证监会在去年8月就发布过通函，对以投资作为掩饰而实际上是保证金融资的安排表示关注。21世纪经济报道记者26日询问了多名香港业务人士，只能说该案应当不是个例，但对此业务规模有多大，还没有人能说清。“其实香港总体来说监管制度比较宽松，但大部分银行、券商内控很严格，然而部分内地金融机构作风比较粗放、激进，这件事情就是典型的跨境套利。”上述香港投行人士表示。...

4月24日，香港金管局与证监会联合发布的一则公告令内资在港持牌金融机构站上了舆论风口，其公告中披露的复杂关联交易也令香港的配资业务再获大量关注。一直以来，香港配资（孖展）在内地市场和媒体眼中都是有些特别的存在。“低至3%—4%的资金成本，最高可达10倍乃至20倍的杠杆倍数。”香港配资在坊间传闻中越来越趋于神话。但事实是否真的如此？一位在香港从业20余年的基金业人士26日对21世纪经济报道记者表示，有关内地市场对香港配资的传言，我们认为其中70%－80%是过分夸张的。“不排除有一些大型的有背景的企业，可能在某些利益关系或者其他因素驱使下，可以让金融机构铤而走险为其通过复杂的关联交易进行融资支持。但在香港严格的金融监管环境下，相信这种行为是非常罕见且很难进行的。”该人士指出。21世纪经济报道记者对香港与内地金融机构相关业务人士的采访中发现，因为市场与制度的不同，对港资的误读不在少数。利率可达2%－3％？港资的“神话”中，极为重要的一点是成本低，甚至有些市场传言港资配资可以达到2%－3%的利率。但在21世纪经济报道记者向多位市场人士求证后发现，这种说法并不完全准确。在香港资管业务人士眼中，香港配资融资成本并不低。“以目前香港持牌机构的普遍情况看，香港上市公司通过股权质押的方式获得融资，最低年化利率在7%－8%，一般在百分之十几，最高可以超过20%。但在目前经济环境下，很多公司一年的毛利润都不超过15%，支付这个融资利息并不容易。”某港资持牌金融机构董事总经理26日告诉记者。他指出，在港上市公司愿意支付高于发债、信贷等其他融资方式的成本获得股权质押融资的原因，主要是因为股权质押融资更为灵活并且没有归还本金的刚性压力，这意味着一旦出现资金压力的时候，企业可以选择放弃股权。“股权质押的违约率是比较高的，因为风险高所以资金的成本也会相应提高。而且这些资金的使用期限通常是比较短期的，很少超过一年，一般在3个月到6个月期间的较多。”该人士表示。以香港目前的监管环境看，除非是民间借贷，其他的机构进行融资、借贷活动均需持牌并受到严格监管。而民间借贷法律规定的上限年化利率为60%，远高于内地对高利贷的界定标准。按照该人士的说法，在港的配资成本与内地相差无几，甚至可能高于内地融资成本。但记者在采访中也发现，持牌基金或券商从银行获得融资的成本普遍低于内地资金成本。前述港资持牌金融机构人士告诉记者，以该公司的资金来源分析，来自投资人和银行的占比几乎为1:1，汇丰银行为其稳定的资金来源方之一，而汇丰银行为其提供的贷款利率为4%－5%。“但港资银行的风控是极为严格的，虽然券商可以以较低的价格从银行获得资金，但对质押的股票也有较高的要求，比如恒生指数成分股质押率会相对较高，也较为安全。“他补充道。该人士还指出，除了香港本土的金融机构，个别大型在港上市内地公司可以通过内地在港持牌金融机构获得更低利息的融资，之前有企业以3%－4%的极低成本获得了融资，这是港资银行和金融机构很难做到的。从这一层面看，内地在港持牌机构似乎为在港上市企业通过在港持牌金融机构获得低息融资提供了可能性。华南某股份行离岸业务负责人26日则对21世纪经济报道记者表示，香港的资金成本确实较低，但也并没有达到普遍4%－5%的程度。“除非是一些比较有影响力的，市场形象比较好的，并且经营稳健的少数公司，才可以达到标准，以比较低的流动资金贷款利率获得融资，利率在5%左右，个别可以达到5％以下，但在4%以下的几乎没有见过。除非是在进出口贸易融资的时候，有个别3个月期短期押汇率，且必须和真实进出口贸易挂钩，可能可以做到4%以下的利率。但这种情况极为少见。”该人士表示。真的有十倍杠杆？“坊间传闻”对于香港配资的另一重标签为可以放大至10倍乃至十几倍的杠杆，而这一说法也受到了香港基金从业人士的普遍反对。一位持牌港资资管公司业务人士26日对21世纪经济报道记者表示，香港的金融监管非常严格，持有资管牌照（九号牌）的金融机构可以从事融资业务，但是信息披露要求非常严格，公司的资产有多少以及每笔业务的风险都要公告。业内普遍的杠杆其实是在2:1而不是1:2甚至1:3，市场传闻的10倍更不太可能。该人士指出，在港上市公司的股权质押融资需求很旺盛。香港目前60%－70%的上市公司来自内地，而内资在港上市公司与港资公司的投融资风格有很大不同。港资公司股权质押率可能大部分在10%－20%，而内资在港上市公司很敢于将股票抵押出来，很多公司的股权质押率在50%以上，这类公司的财务状况在港资金融机构眼中会存在较大的风险，很多公司不敢对这类公司进行融资，而这类公司的融资业务很多是内资在港持牌金融机构在做。但前述股份行离岸业务负责人对21世纪经济报道记者表示，身在内资银行，他的感受与港资金融机构不同。“我的业务经验看，大部分内资银行表现更谨慎，因为香港的股市没有A股的涨跌幅限制，一天的涨幅可能超过50%，所以内资银行在境外做股资业务一般不会太多。”他直言，“港资银行做股权融资业务反而会比较多，但是他们打折幅度会很大，据我所知可能有些会按照市值的30%－40%来打折。受限于股价波动大的风控考虑，据我所知几家股份行的离岸业务都是不做股权业务的。”对于港资银行和内资在港持牌银行是否进入配资市场，该人士指出，在港内资银行仍然遵循内地的管理规则，明确不可以进行配资。但是不排除可能有个别公司以流动资金的名义在银行进行融资，之后通过各种复杂手段最终进入股市。但按照银行严格的穿透原则，这种情况会被要求立刻收回信贷资金。不过因为港资银行和在港内资银行可以对基金公司等持牌金融机构进行融资，所以可能也会导致银行资金进入股市。...

虚假出库新车变“二手” “300万目标”承压上汽通用4S店“微笑刀锋：经销商或虚拟交易冲销量刘颂辉、刘媛媛西安奔驰利之星维权事件之后，有关汽车4S店销售环节的乱象在各地被揭露。近日，湖南长沙一名女车主坐上凯迪拉克轿车引擎盖的视频再次引起热议。《中国经营报》记者第一时间联系该车主了解到，凯迪拉克4S店为了完成汽车厂商的销售量任务，获得返点奖励，而在厂商的车辆销售监管软件中虚拟销售。在买车前的三个月，该车主所购车辆已被“暗中”销售过，导致新车买成“二手车”。事实上，近年来，汽车行业的竞争越发激烈，一些4S店为了提升盈利，不仅会先将车辆登记在内部员工或者亲友名下“卖出”，以此做高销量数据，还通过各个环节收取额外费用。连日来，记者走访调查上海多家4S店发现，上汽通用旗下的雪佛兰、凯迪拉克和别克等品牌店的金融服务费和上牌费依然存在，甚至还存在强制购买首次车险等问题。4月26日，记者致电致函上汽通用汽车有限公司（以下简称“上汽通用”）公关方面负责人，其表示，提升消费者的购车体验一直是公司和经销商去努力和提升的方向，经销商提供代办贷款服务的目的其实是降低消费者实现“有车生活”的门槛，公司建议旗下经销商提供的贷款具体服务内容，是制定透明合理的收费标准，与消费者达成友好协商，具体执行在于经销商方面。虚假出库遭起诉据上述凯迪拉克车主朱女士介绍，三年前，其在长沙市雨花区万家丽南路二段19号的恒信心凯汽车4S店购买了一辆凯迪拉克ATS-L轿车。最近，因方向盘出现异响问题，前往家附近的4S店做保修服务。“工作人员说，车辆过了保修期，需要自费换个零件。”朱女士记得，自己买车时是2017年6月份，按照3年保修时间，还能享受车辆保修服务。因此，她将原因归结为4S店在销售之前，早已将凯迪拉克ATS-L轿车的导航系统及销售监管软件系统以他人的名义虚拟销售注册，而凯迪拉克全国维保则是按照首次销售注册的时间来核算。朱女士告诉记者，在其提车后的第三天发现，凯迪拉克ATS-L轿车自带的安吉星导航系统在当年3月底就被开通，并且注册的是一名陌生人。而凯迪拉克汽车特约售后服务中心业务管理系统显示，朱女士购置的轿车车主另有其人，保修开始时间是2016年3月31日。新车买成了“二手车”，朱女士和丈夫以受到消费欺诈为由，将该4S店所属的长沙恒信星凯汽车销售服务有限公司告上法庭，要求公司“退一赔三”。记者获取的一份长沙市雨花区人民法院民事判决书显示，涉案车辆于2016年3月31日出售给案外人刘俊，该车安吉星服务于同一日被开通。原告在得知上述信息后，与凯迪拉克售后、安吉星客服及被告的员工姚邵姿、龙列前进行了沟通。在庭审中，被告陈述其为完成汽车厂家的销售任务而在厂家的车辆销售监管软件中虚拟涉案车辆销售出去，进而获得厂家的返点。不过，法院最终认为，虽然4S店将涉案车辆进行了虚拟交易，但车辆本身的质量和状况并未受到影响和损害，行为不构成欺诈，驳回了朱女士一家的诉讼。在本报记者的采访过程中，一位不愿具名的汽车经销商透露，4S店每个月都有销量任务，甚至具体到型号任务、颜色任务等，为了完成任务就会主推任务车型、任务颜色。但4S店向汽车厂商提车时，假设一季度提60辆车，每辆都几十万元，4S店拿不出那么多钱，那么汽车厂商就会提供3个月免息方案。这意味着3个月内，如果4S店能把60辆车全部卖完，则不需要缴纳利息，但若超出三个月则开始计息。所以4S店销售车辆一般会秉持“先进先出”的原则，即使消费者想要的车型有最近几日刚提回来的新车，4S店也会表示没有新车，而把之前的压库车售卖给消费者。“汽车虚假出库的现象确实存在，经销商想满足整车厂的业绩考核要求，借助身边人或者陌生人的身份将车辆登记注册，但是国家对于车辆管理比较严格，如果提前将车辆登记，消费者再次更改的时候不是注册登记而是转移登记，用二手车市场的发票，相当于消费者买到了‘二手车’，未来转售的话，价值会大打折扣。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊指出，虚拟交易就是经销商做高车辆销售量，一来对购车人产生不必要烦扰，另外对于上汽通用来说，如果各地这样做，会导致最终销售统计数据虚高、违规。汽车销售“猫腻多”事实上，西安奔驰女车主维权事件不仅是引来了众多车主争相效仿，更是揭开了行业乱收费的黑幕。在记者此前调查中，上海多家车企4S店的销售人员谈及“金融服务费”时都显得讳莫如深，一些汽车经销商甚至火速取消了金融服务费。但是记者持续暗访发现，上汽通用旗下品牌4S店除了虚假出库的问题，金融服务费、购车服务费、上牌费仍然存在，个别4S店甚至变相强迫消费者让其代办首次车险。4月23日下午，记者在上海浦东新区浦建路的凯迪拉克4S店看到，门口一辆崭新的凯迪拉克XT4即将被售出，销售人员推荐说，目前凯迪拉克XT4售价约25万元/辆，尽量使用银行贷款，可以享受一年免息。根据其提供的报价单显示，以贷款两年计算，首付款金额只要13.85万元，首次车险费用7500元，以及3000元代办上牌费，新车合计售价26.05万元。当记者表示，自己的车险准备让朋友帮忙代办，将会把车开回老家上牌时，该名销售人员称：“新车首次车险必须由4S店帮忙代办，在不在4S店上牌，都要交上牌费，这是行业的规则，我们算收得少的了。”记者随即追问有关金融服务费的问题是，该名销售人员才轻声说道：“金融服务费已经算在13.85万元首付里，不然我们没有钱赚。”在上海徐汇区龙吴路的雪佛兰绿地徐通店，销售人员则把所有购车之外的费用都算在服务费当中。如果消费者不在4S店办理首次车险，就不能享受优惠活动，购车款相应需要提高。在浦建路凯迪拉克4S店一街之隔的东昌别克4S店，销售人员也表示，首次办理车险是6800元，第一年不允许在4S店之外的地方办理。记者随后又来到位于上海市闵行区吴中路的太平洋别克销售中心，其销售人员以购买别克昂科威2.0T精英版车型举例称，该车指导价为22.99万元，车展期间可优惠6万元，即16.99万元。但除了车款之外，购车者还需交2000元的综合服务费。如若办理两年分期贷款，则需向4S店缴纳3300元的协助办理金融贷款服务费。针对这笔金融服务费的合理性，记者向一位平安银行贷款部门工作人员了解到，购车者实际上可直接到银行办理车贷业务，银行方面不收取任何手续费，而在4S店办理所缴纳的这部分金融服务费则属于4S店的纯利润。上述不愿具名的经销商告诉记者，金融服务费其实就是4S店的额外收入。4S店办理车贷一般有三种渠道：银行机构、车厂自己的金融公司以及社会金融机构。这些机构在办理车贷时都不会向消费者收取金融服务费或手续费，甚至还有一部分会返点给4S店。如果销售人员没有收到这笔服务费，不仅拿不到提成可能还要被扣工资。另外，保险公司也会给4S店一定的返点，比如一辆车一年的保险费用为5000元，4S店甚至可以拿到2000元的返点。电子商务研究中心特约研究员、北京志霖律师事务所律师赵占领表示，所谓的金融服务费实际上不是提供金融服务，主体不是银行或者金融机构，而是经销商为消费者提供居间服务，帮助消费者获取金融服务，性质相当于手续费。金融服务费并非法律所明确禁止，现实中基本上4S店都收取金融服务费，大部分存在问题，被处罚是因为没有尊重消费者的知情权和自主选择权，没有告知的情况下而收取费用。“如果强制要求代办首次车险则是存在侵犯了消费者自主选择权，收取上牌费的行为没有法律依据，因为相比其他服务而言，上牌费没有提供任何相关服务而收取，违背了《合同法》中‘等价有偿’的原则。消费者可以先与经销商协商解决，如果协商不成可以向辖区市场监管部门投诉，如果造成损失金额较大，也可以采取法律途径解决。”赵占领说道。迫于厂商任务压力？数据显示，近年来，上汽通用整体销量表现不佳。从此前上汽集团公布的2018年全年数据来看，上汽通用去年全年销量为197万辆，同比下滑1.5%。今年一季度，上汽通用销量为42.69万辆，下降13.1%，并且今年3月份已经是上汽通用单月销量连续第10个月同比下滑。4年前的4月，上汽通用曾发布未来五年战略新规划，掌舵人王永清信心满满表示：“上海通用2020年将‘摸高’达到300万辆的年销量，市场总占有率将从目前的9.2%提升到10%。”如今来看，上汽通用要实现这一目标压力不小，经销商自然更是“压力山大”。上述不愿具名的汽车经销商透露，一般汽车厂商在考核4S店时会有多重标准：一是明访，二是暗访，三是销量考核。“明访指的是，定期会有领导到4S店检查，检查内容包括店面整洁度、服务是否达标等。暗访则一般通过查店内摄像记录进行，检查4S店服务是否达标、是否有扰乱市场行为等。”该经销商表示，4S店与汽车厂商之间的利益链很复杂，汽车厂商对4S店的考核也非常严格。“假设满分是100分，在上述三个环节的考核过后，不达标的部分相应减分，在年终考核时，厂商会根据4S店的得分来评判给予多少返点。比如得80分，可能给你300万元，60分只有200万元。因此，4S店一般为了拿到更高的返点就会想尽办法完成考核任务。”不过，有完成任务顺利获得厂商返点的，自然也有无法完成任务、返点少、盈利难的4S店。这种情况下，经销商就必须动脑筋赚到钱，也就衍生出了强制保险、违规收取金融服务费等种种乱象。据了解，上汽通用早在2004年8月就成立了汽车金融有限责任公司，注册资本为35 亿元，是国内首家汽车金融公司。其主营业务就是给个人及公司提供购车贷款、为汽车经销商提供采购车辆贷款和营运设备贷款在内的汽车金融服务。一般厂商自己的金融会提供一年免息、两年免息等多种方案，上汽通用金融亦如此。但，上述经销商告诉记者，实际上在免息后，厂商自己的金融产品利息费远高于银行机构，厂商自己创立金融公司，不仅促进了销售，还能在后期赚取高额利息。而针对一部分不愿意贷款、选择全款的消费者，4S店也会想其他办法从中赚钱。比如PDI检测费，俗称的新车检测，是新车在交车前必须通过的检查，为了保证新车的安全性和原厂性能，通常由服务部门的PDI专员来完成，确认正常后签字。“这一过程实际上是不需要买家来承担费用的，但部分4S店就会对首次购车，或者对内幕不是很了解的客户下手，收取费用1000~2000元不等。”除此之外，该经销商表示，装潢费也是4S店利润的来源之一。“例如一套装潢装饰产品实际价值不足1万元，4S店一般会报价2万元以上。”“汽车厂商对于汽车市场没有正确的判断，是导致众多经销商不赚钱的原因。使得汽车生产供过于求，造成压库，所以经销商要完成厂家要求的销量，要通过很多措施，比如降价出售等，来促进资金回笼，或者虚拟出库冲击销量。”罗磊表示，经销商发展好的话，一般是厂商善于控制市场供给，所以汽车生产企业要掌握市场实际行情，及时调整汽车生产策略，保证市场供给的情况下，最大程度保护经销商的权益。现阶段，车企也在布局后端市场，比如汽车金融和汽车保险，能够提高业绩收益，但相关收费一定要向消费者明示。...

　　澳门会拥有自己的证券交易所吗？　　澳门拟成立证券交易所？　　4月26日，证券时报记者独家采访澳门金管局，澳门金管局表示，为配合《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称“纲要”）提出的“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”，澳门金融管理局正在计划对此展开可行性研究，考虑到澳门邻近已有多个成熟的金融中心，例如香港及深圳，澳门要在此领域有所突破，必须充分了解自身优势，因此该可行性研究将以“发挥澳门所长，服务国家所需”的原则，并根据国家对大湾区的战略部署作整体性的考虑。　　目前大湾区已经聚焦了两大交易所——港交所、深交所，若澳门再建设一个证券交易所，是否会造成资源竞争？澳门证券交易所又将如何定位？　　对此，澳门金管局表示，澳门特区政府正抓紧《纲要》给予的产业分工和发展定位，结合澳门“中葡金融服务平台”的角色，全力推动包括融资租赁、中葡人民币清算和财富管理在内的“特色金融”产业发展，并逐步丰富“特色金融”的内涵，包括去年批准了澳门首家提供债券登记、托管、交易及结算等业务的金融机构——中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（以下简称“MOX”）在澳门成立，为债券的流通提供开放的交易平台，至今已有三笔债券在该平台挂牌上市。　　据时报君了解，澳门国际银行于2018年12月7日在MOX成功发行首笔港元一级资本补充债券，发行规模为16.68亿港元，此次债券也是全澳第一支通过MOX发行的港币债券，也是MOX获准成立后的首单业务，开辟了澳门银行补充资本金的新渠道。　　此外，绿地控股(7.33 -0.68%,诊股)旗下全资战略性金融投资平台绿地金融在境外发行364天期2亿美元规模企业债权，并获得6倍超额认购，该笔债权就是在MOX平台上市发行。　　中华（澳门）金融资产交易股份有限公司填补了澳门直接融资渠道的空白，为澳门搭建起债券公开发行及非公开发行的金融交易平台。　　全国政协委员、澳门万国控股集团董事局主席刘雅煌表示，澳门市场结构相对单一，对外依赖性程度高，复合型人才不足，这使得澳门特色金融发展任重而道远，澳门特色金融的主要内容是财富管理、人民币清算中心及融资租赁。　　刘雅煌认为，澳门财富管理与中葡人民币清算中心可与债券市场紧密结合，以满足庞大的发行人及投资人群体不同阶段的财务需求，融资租赁市场则可充分发挥资源汇集的优势，为融资租赁资产及产品交易提供流动性支持。　　澳门证券市场如何错位发展？　　澳门金管局表示，澳门特区作为大湾区城市之一，具有“一国两制”的优势，将根据《纲要》给予独特的定位，在中央政府的协调下加强区域合作，以“定位合作、错位发展”的策略，与大湾区城市一道服务国家整体发展大局，包括有序推进湾区各城市金融市场之间的互联互通、金融产品的跨境销售和民生金融的发展，从而让澳门更好地融入大湾区，接下来将在以下几个方面采取措施：　　在金融基建互联互通工作上，澳门金融管理局已与内地有关部委开展筹建“粤澳跨境电子直接缴费系统”的工作，期望通过粤澳两地直连的金融网络，建立一个信息处理平台，并通过澳门人民币实时支付结算系统（RMB RTGS）处理缴费款项，为澳门居民缴付广东收费商户账单提供便利。系统争取2020年投入运作，在拓展普惠金融的同时， 希望为粤港澳大湾区内进一步的金融基建合作奠定良好的基础。　　在投资合作方面，澳门财政储备参与的“广东粤澳合作发展基金”已于2018年成立，并正陆续分批分期注资。作为澳门与广东省合作参与粤港澳大湾区建设的一个重要切入点，基金投向包括与大湾区建设相关并有利于两地经济民生的优质重点项目、广东自贸区的基础设施，有助澳门融入国家发展政策方针。　　在监管合作上，澳门金融管理局已与内地和香港的监管机构分别签订了多份监管合作协议，建立监管合作机制，通过定期的双边会议，就经济及金融的最新发展趋势、监管法律及法规的修订、相关金融机构的监管信息，以及双方共同关注的监管事宜进行讨论与交流。此外，粤港澳三地监管机构将继续通过磋商，积极探讨在大湾区内建立金融监管协调及沟通机制，加强跨境监管及资金流动监测分析合作，共同维护湾区金融系统安全，助力大湾区的长远可持续发展。　　刘雅煌表示，澳门发展证券市场有其独特优势，一是自由开放的经济贸易环境，自由兑换的货币制度，低税率的税收制度，及时的信息流动，高效的金融监管；二是澳门资金流动量大且高度国际化；三是澳门法律制度在与境内法律高度融合的同时，也有着与全球资本市场联接的法律体系；四是搭建澳门金融资产交易平台重点服务于债券市场和融资租赁市场，形成与深交所、港交所的错位发展。　　刘雅煌认为，澳门债券市场的发展应分两步走：一是澳门本土企业通过交易平台发行澳门债券产品，培育本土债券市场做大做强；二是引导非澳企业到澳门发行债券，特别是吸引境内拥有丰富债券发行经验的中资金融机构借助澳门“桥头堡”的地位筹集资金，并积极争取境外优质企业借助澳门汇集资金的优势拓宽直接融资渠道。...

哈尔滨市东大直街和果戈里大街的十字路口，一座薄荷淡绿色的巴洛克式建筑已经矗立了百年。转角处醒目地挂着的“秋林公司”招牌，用绿色背景搭配金色外框，沉静而内敛。这家以“公司”为名的建筑其实是一家百货商场，以秋林公司为中心的南岗区成为哈市年代最早、最传统的商圈。在各种版本的旅游攻略中，这家百货是游客打卡的热门景点。“秋林公司”百货经营和食品加工蒸蒸日上的另一面，ST秋林（600891.SH）却是不一样的故事。游人如织的繁荣，实则伤痕累累。2019年，秋林集团先后因正副董事长失联、“萝卜章”担保案悬而未决、黄金业务停滞导致巨额亏损等问题频繁现身资本市场。此前不熟悉秋林的投资者惊觉，原来百年食品老字号，早就摇身变成黄金业大亨。然而，当年增厚业绩的黄金业务成为秋林集团拖累。4月24日晚，秋林集团修正2018年度业绩，由于黄金业务停滞，计提巨额资产减值，归属净利润亏损39亿元-43亿元，将可能导致公司净资产为负值。与此同时，秋林集团股价在半个月内几近腰斩，被埋中小投资者索赔呼声强烈。4月25日，秋林集团对21世纪经济报道记者表示，在公司董事长无法履职期间，由公司董事、总裁潘建华代行公司董事长及法定代表人职责。“黄金业务基本停滞，秋林百货和食品加工还是在正常运转。”百年秋林，风雨中飘摇，会走向何方？业绩造假嫌疑24日公布的这份巨亏39亿元-43亿元的公告，与秋林集团1月底披露的业绩预告相比，简直云泥之别。前次预告显示，公司2018年度归属净利润与上年同期（16347万元）相比，将减少约7600万元到9200万元，同比减少约47%到56%。尽管预减，但至少是盈利状态。面对这样一份盈亏性质变化且差异巨大的公告，25日，秋林集团证券部人士在接受21世纪经济报道记者采访时同样表示，“我们也很惊讶。”上交所亦火速下发问询函，要求公司全面自查导致巨额资产损失的具体原因，公司人员是否存在转移上市公司资产、背信损害上市公司利益的情形。对于业绩大幅更正的原因，公告显示是受到黄金业务拖累，并计提了巨额资产减值。巨额减值主要包括两部分，一是黄金板块22.91亿元应收款项未能收回，对其全额计提损失；二是2018年底存货的真实性存在问题，对存货金额及对应进项税额合计11.43亿元全额计提。与其他公司计提巨额商誉不同，秋林集团的问题主要出在合同上。首先，对于22.91亿元应收款项，应收款单位称，虽然签订了合同，但合同内容双方并未实施，秋林没有向其提供货品。存货问题始于2019年1月份签订的金额为12.19亿元的一系列合同，合同对应的存货成本金额为9.85亿元，但合同对手方至今未回函确认，且至今款项未收回，秋林据此判断，2018年底存货的真实性亦存在问题。“从该份公告看，基本判断收入订单造假、存货采购造假，一套供应链都是假的。”4月26日，一位上海的审计人员告诉21世纪经济报道记者。与此同时，该审计人员对秋林集团应收款项的会计处理存在疑异：“这部分应收款的业务实质既然是存在问题的，应该原样冲回，他却转到其他应收款里。”“有点避重就轻了，就是不承认自己的收入和存货是假的，表明这些款项还是要收的，只不过是往来款罢了。”他说。“造假”的判断并非耸人听闻。据悉，秋林集团位于深圳的黄金事业部相关业务基本停滞，深圳金桔莱在深圳水贝的展厅已关闭；海丰金桔莱的生产加工厂已停产，秋林（深圳）珠宝经营有限公司由于资金紧张，仅处于维持基本经营的状态。该业务以往一直由董事长负责管理，但在今年年初，正副董事长双双失联。更为致命的是，公司管理层其他人员竟不知晓相关经营情况。黄金业务在秋林营收中占据90%的比重，由于上述关停企业预计在三个月内不能恢复正常生产，4月10日起，秋林集团被“ST”。步步惊雷从业绩预告发出到修正的3个月时间内，足以发生很多事情。秋林集团问题的暴露是从2月13日开始的，秋林集团公告称，控股股东天津嘉颐实业有限公司及其一致行动人颐和黄金、奔马投资所持公司股份均被公安机关冻结。股权冻结犹如推倒的多米诺骨牌，危机接连爆发。2月15日晚间，秋林集团再次发布公告，称无法与公司董事长李亚、副董事长李建新取得联系，至今两位董事依旧处于失联状态。之后的2月28日，秋林集团又陷入“萝卜章”担保悬案：公司在2017年曾为滨奥航空一笔5亿元信托贷款出具《担保函》承担连带担保责任。但秋林集团称未发现公司有在这份《担保函》加盖公章的记录，公司也未曾在过往董事会及股东会上审议或决策过此笔担保事项。尽管秋林集团不承认担保事项，但公开信息显示，被担保方与副董事长李建新以及控股股东存在着千丝万缕的关系，其中或存在违规使用公司印章情况，反映内部治理存在一定缺陷。掌门人双双失联后，上交所再次发出的一份监管工作函，也部分解开了围绕秋林集团多年的控制权谜团。这一次，秋林集团一直对外披露的公司实际控制人平贵杰明确否认了实控人身份，称没有参与过嘉颐实业和奔马投资的经营和管理；与颐和黄金的关系仅是曾担任过颐和黄金两个子、分公司负责人，现在都已不再担任。失联的李建新正是一直被外界质疑为该公司真正实际控制人的对象，不难看出，李是上述多个事件中的关键人物，特别是与黄金业务关联甚密。随着李的失联、实控人否认身份，公司似乎陷入群龙无首状态。据21世纪经济报道记者了解，代行公司董事长及法定代表人职责在公司董事、总裁潘建华，系财务出身。在公开场合曾强调上市公司生产经营正常，对上市公司运营颇有信心。这与企业回应本报谈到的“黄金业务基本停滞，秋林百货和食品加工还是在正常运转”，亦有所吻合。不过，这两个业务日后能否支撑起秋林？2018年半年报或可管窥两个业务的实力：百货业务销售收入为1.42亿元、食品加工实现营收6371.22万。面对40亿元左右的资产减值，无异于杯水车薪。逃不过的黄金大“劫”百年基业将倾，祸起“黄金梦”。由于传统的百货运营和食品加工业绩没多大起色，2015年，秋林集团开始行动了。当年，秋林集团完成了对同一控制下深圳金桔莱的股权收购，交易作价13.58亿元，正式涉足黄金业务。从公开信息来看，平贵杰成为秋林集团“实际控制人”之后，似乎对黄金存在某种特殊偏好，这已经是第三次向黄金企业转型了。此前的2010年，控股股东颐和黄金承诺将优质黄金资产注入进上市公司，后终止；2013年，秋林集团拟收购标的山东栖霞鲁地矿业有限公司，注入黄金矿，但以失败告终。不得不承认，黄金业务的注入，一开始确实为秋林集团带来了活水。纳入黄金板块以来，黄金珠宝产业每年为集团贡献丰厚的利润和现金流。2016年、2017年，秋林集团营收分别达到63.6亿元、68.2亿元，净利润分别为2.05亿元、1.62亿元。2014年之前，秋林的营收规模仅在4亿左右、净利润在4000万左右。但是，随着业务的扩张激进，黄金业务的经营出现明显恶化。熟悉秋林集团的业内人士分析：“2017年公司的销售模式更趋激进，在深圳、天津设立展厅加大铺货，对下游收款放松刺激销售，存货和应收账款出现快速增长。”数据显示，2017年、2018年三季末，集团应收账款增至5.67亿元、16.20亿元，同比增速50.01%、183.67%；2017年，经营现金流净流出16.73亿元。秋林集团搭建起庞大的黄金业务花了不止3年，覆灭却不过3个月。2019年2月-4月，早年盲目扩张积聚的问题集中爆发。秋林集团的黄金梦碎并非孤例。2018年，同属黄金珠宝行业的刚泰控股涉嫌违约担保42亿带帽，东方金钰同样债台高筑、业绩巨亏。华泰证券3月发布的一份研报点出了个中缘由，黄金珠宝行业以秋林、刚泰为代表的无明显品牌和创新优势的民营企业在2015、2016年粗放扩张规模，2017年来金融严监管推进、民企违约潮爆发，企业普遍面临竞争加剧、资金紧张、融资难贵的多重困境，信用风险积聚。回顾秋林集团在资本市场二十多年的摸爬打滚，其早已不再是那个纯粹的百年食品老字号。一位游客在某网站的游记中这样写道：“来趟哈尔滨，总要逛次秋林。百年秋林，阅尽沧桑，外观犹在而内核无存。只有地下一层还在经营着正宗的哈尔滨俄式大列巴、红肠、干肠、小肚、巧克力酒糖，其它楼层已与普通商场无异了。”“外观犹在而内核无存”，恰如其分地成为秋林集团当下的真实写照。...

　　“好消息：在职也能拿本科文凭！”　　这样的广告词你眼熟吗？无论在地铁里，或在浏览网页过程中，总有类似的宣传语映入眼帘。以“快速考试拿文凭”作为卖点，互联网教育品牌尚德机构获取了大量学员，并在2018年实现了营收翻倍。　　然而，近期有数名消费者反映，尚德机构内部乱象频生：擅自为用户办理网贷、退费规则事先不说明、售后人员数次拖延退款……在日前被有关部门约谈后，这样的乱象仍未得到解决。在部分消费者的口中，尚德已经被吐槽成了“丧德”。　　收到催款电话，才发现“被网贷”　　大学毕业半年的张薇（化名），抱着给自己“充电”的想法联系到了尚德机构的课程顾问。从这位自称老师的顾问口中，她得知了尚德的“黄金条款班”。▲张薇提供的尚德机构海报　　海报显示，此产品与中国人保财险合作，秉承“三退一返”的原则，即30天不满意、报考政策变化或考试未通过时，均可拿到全额退款。“那位老师跟我推荐时说，尚德是上市公司，是很有保障的，加上海报上对退款解释得非常明确，我就决定报名了。”张薇说。　　张薇全程以微信形式与课程顾问沟通，并未来到报名现场。在谈及报名细则时，课程顾问提出可以申请“国家教育分期”，并强调没有任何利息和手续费，首付仅为15%。随后，对方要求张薇将自己的身份证号码、手机号等个人信息发送过去，称将为其填写学籍补录信息，并申请内部员工优惠。　　▲张薇提供的聊天记录截图　　随后，工作人员向张薇发送了一张内含付款二维码的图片，通过扫码，她向尚德机构支付了首付。与此同时，她的手机上收到了一个验证码，按照课程顾问的要求，她将验证码连同自己的银行卡号都提供给了对方。接着，她被告知报名成功，下载尚德机构的APP即可看到个人信息，包括每月的还款金额。　　“从头到尾，我只是向她提供了个人信息，但并未签署任何合同。包括所谓的教育分期是以什么方式进行，当时也不知道。”张薇回忆道。　　然而，付款之后没几天，张薇就收到了来自贷款公司的催款电话。她这才发现，原来自己在未知的情况下，被办理了网贷。　　通过催款电话的提示，张薇发现自己是通过一家名为融易分期的平台办理的贷款。她告诉网贷平台自己对贷款的事情并不知情时，对方称是“机构协助办理贷款”，然后便不再回复。　　拖延退款套路：须看够18小时直播　　报名后第三天，张薇因个人原因向尚德机构提出了退款。对当初海报内容深信不疑的她，以为自己刚报名不久，全额退款应该比较顺利。然而，对方却提出要求：需要看满18小时的直播，才可以全额退款，否则需扣除25%的费用。对此，张薇说，此前没有任何销售人员向自己提及过此事。　　出于无奈，张薇只好按照尚德方面的“规定”，在APP上观看直播。“APP内有计时功能，显示我的学习时长已经超过了18小时。当我联系售后人员时，对方说再看两节课就可以退款，我照做之后，她却突然改口说，‘谁说还差两节课啊，您差得还很多’。”　　就这样，退款事宜被一拖再拖。后来，在张薇找售后人员申请退款时，对方称时间已超过30天，退款承诺已经失效。而考虑自己的征信问题，她不得不按时给网贷平台还款。一想到可能退款无门，张薇日日沉浸在痛苦之中辗转难眠。　　与张薇相似，山东的消费者赵立（化名）在申请退款后，也遭遇了数次申请被拖延，甚至工作人员“翻脸不认人”的问题。赵立在购买尚德机构的专本连读课程后，咨询老师称将用自己的私人微信号与他联系，随后便有另一个微信号加他为好友，二人继续沟通课程相关事宜。　　▲赵立与销售顾问的部分聊天记录截图　　报名后不久，赵立因为经济原因申请退款。然而，当他向售后人员屡次申请退款却无人响应时，他找到咨询老师对质，对方却一脸无辜地说“你不是在我这报名的，我是报名之后才加的你”。在一再质问下，该名人员表示：“那个老师应该不干了，我和他不是一个人”。随后，赵立发现两个微信号都把自己拉黑了。　　“现在唯一的退款途径就只有尚德的售后，但我得到的回复永远是‘教务老师有点忙，请稍等’。”此时，赵立已经通过百度有钱花APP还了6期的贷款，加上首付共5000多元，未来还有12期要还。　　中新经纬了解到，除了赵立与张薇外，还有部分消费者也遭遇了尚德工作人员以忙碌为由拖延退款，随后又以超过30天为由拒绝退款。还有消费者表示，自己同样被要求看18小时直播才可退款，然而APP内一个月只安排了10小时的直播课程，根本无法达到要求。　　被处罚、约谈后，部分问题仍存在　　尚德机构成立于2003年，是一家主打学历教育、职业教育的互联网机构，并于2018年3月在纽交所上市。根据财报，2018全年尚德机构净收入为19.74亿元，较2017年增长约一倍；然而公司仍处于亏损状态，2018年净亏损为9.27亿元。　　不久前，北京市市场监督管理局发布消息称，针对近日尚德机构存在拖延应退学员费用，培训合同扣费条款争议等问题，市场监管局联合市教委约谈该公司主要管理人员，要求其拿出切实可行的整改方案。　　据公开信息，2018年7月，尚德机构曾因虚假宣传，被北京工商部门行政处罚90万元。行政处罚决定书称，尚德机构在宣传中的行为违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第八条第一款的规定，属于经营者对商品作虚假和引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者的行为。　　4月24日，中新经纬致电尚德机构销售人员，被告知“黄金条款班”仍可购买，如在30天内退款则需要满足学习18小时的条件。当被问及是否能获得100%的退款时，销售人员模棱两可地回答道：“需要和班主任沟通，由班主任负责您的退款事宜。”　　截至发稿前，中新经纬获悉，仍有部分消费者的学费逾期数月未退款。...

　　又是深夜炸雷，炒股的小伙伴都听说过大智慧吧，刚刚发布公告，实控人张长虹被公安拘留了！　　而这一次是因为三年前曾经被证监会行政处罚的案件，当时大智慧被责令改正，给予警告，并处以60万元罚款。同时张长虹被给予警告，并处以30万元罚款。　　今晚A股的大股东们都瑟瑟发抖，三年前已经被处罚的事情，今天还被公安拘留，是否意味着释放了一种新的监管思路？值得深思。　　来看看到底咋回事。　　大智慧：控股股东及实控人张长虹被公安机关拘留　　4月26日夜间，大智慧发布公告称，控股股东及实控人张长虹因2016年证监会《行政处罚决定书》（[2016]88 号）涉及事项涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留，接受调查。　　张长虹已于2016年7月23日辞去公司所担任的董事、董事长、总经理职务，不再参与公司的经营管理。公司生产经营活动目前不受影响，经营情况正常。　　　　不过值得说的是，公告里没有提及是行政拘留还是刑事拘留。　　三年前的旧案　　张长虹是大智慧的实际控制人，也是大智慧的创始人。张长虹还曾入选2016年胡润IT富豪榜，个人资产达93亿，位居第47。　　　　2011年1月，大智慧成功上市，张长虹及其亲友一跃成为亿万富翁。　　　　大智慧于2011年登陆A股市场，当年顺利实现盈利，但上市第二年（2012年），业绩大幅度下滑，当年年报显示，公司实现归属上市公司股东的净利润为-2.66亿元。按照规定，最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值，将对股票实施退市风险警示（股票代码前加“*ST”）。　　于是，为了避免“披星戴帽”，大智慧在2013年铤而走险，玩起了虚增利润的险招，数额高达1.2亿元。事情败露后，大智慧收购湘财证券落空，其转型为集提供互联网金融信息、数据分析和专业金融服务于一体的“互联网金融服务商”的计划也无果而终。　　2016年7月22日，证监会新闻发言人邓舸表示，大智慧在2013年通过承诺“可全额退款”的营销方式，以“打新股”、“理财”等为名进行营销，利用与相关公司的框架协议等多种方式，共计虚增2013年度利润1.2亿余元。证监会决定对大智慧给予警告，处以60万元罚款，而这一罚款金额已经是证监会权限内所能进行的顶格处罚。　　证监会还对包括时任董事长兼总经理张长虹在内的14名责任人员给予警告，并处以3万元至30万元不等的罚款，张长虹等5名责任人员被采取5年证券市场禁入措施。同时，在被证监会调查期间，大智慧谋求并购湘财证券的转型计划亦被终止。　　　　　　值得一说的是，因编制中国富豪排行榜，胡润在中国家喻户晓。据大智慧2015年年报，胡润曾在2012年11月28日- 2015年10月14日期间担任大智慧的独董。因为这一身份，胡润被证监会处以警告及5万元罚款。　　大智慧在2013年虚增1.2亿利润，据证监会对大智慧的行政处罚决定书，证监会认为，作为该公司董事之一，胡润参加审议通过2013年年度报告并在年度报告上签字。　　2016年7月24日，大智慧公告，张长虹由于个人原因，向公司董事会申请辞去所担任的董事、董事长、总经理职务，同时一并辞去公司第三届董事会专业委员会委员相关职务。此前，他刚因虚增利润被证监会处罚5年市场禁入等。　　大批投资者纷纷提出索赔　　公司涉诉讼金额已超5亿！　　因虚增利润1.2亿元，大智慧当年被证监会开出60万元的罚单，随之而来的是大批投资者纷纷提出索赔。　　大智慧在第一季报中披露，因上述《行政处罚决定书》所涉及的虚假陈述责任，陆续收到上海市第一中级人民法院（以下简称“一中院”）、上海金融法院及上海市高级人民法院发来的《应诉通知书》、《民事判决书》、《民事裁定书》及相关法律文书。　　截至2019年4月15日，公司收到一中院和上海金融法院发来的民事诉讼《应诉通知书》及相关法律文书合计2798例，一中院和上海金融法院已受理的原告诉公司证券虚假陈述责任纠纷案所涉诉讼请求金额合计为52,636.68万元；公司收到上海市高级人民法院发来《民事申请再审案件应诉通知书》及相关法律文书1例，诉讼请求金额为135,942.51元。　　公司收到一中院发来的《民事裁定书》及相关法律文书合计698例，法院准许原告撤回对公司证券虚假陈述责任纠纷案的起诉，撤回的诉讼请求金额合计为14,930.13万元。　　公司收到一中院《民事判决书》及相关法律文书，根据《民事判决书》显示，法院已对1120名原告诉本公司证券虚假陈述责任纠纷案做出一审判决，判决驳回99名原告的诉讼请求；判决公司赔偿1021名原告投资差额损失及佣金损失，累计判决驳回金额7,689.24万元，累计判决赔偿金额6,642.13万元。　　公司收到上海市高级人民法院发来的《民事判决书》，二审判决公司赔偿592名原告投资差额损失及佣金损失。公司根据上述涉诉事项的判决结果确认应赔偿金额9,455.87万元（其中已支付赔偿金额合计8,483.23万元）。考虑新增诉讼和二审判决的影响，公司最终对尚在审理中的剩余诉讼计提预计负债17,457.56万元。　　一季度业绩盈转亏至680.80万元　　净利润连续7年为负　　大智慧发布2019年第一季度报告，实现营业收入1.34亿元，同比增长5.46%；归属于上市公司股东的净亏损680.80万元，上年同期盈利133.70万元；基本每股亏损0.003元。　　而大智慧4月19日晚间收到上交所年报问询函，其中上交所提到：　　自上市以来，除上市首年外公司扣非后归属母公司股东的净利润持续为负，2012年至2018年分别为-3.05亿元、-1.57亿元、-5.23元、-6.94亿元、-16.07亿元、-1.08亿元、-0.06亿元。　　大智慧2018年报显示，公司全年实现营业收入5.94元，较上年同比下降6.99%；归属股东净利润为1.08亿元，较上年同比下降71.71%；扣非净利润为-0.06亿元。　　今年的大牛股　　今年以来，大智慧股价大涨191%！最高曾涨超300%，是名副其实的大牛股。　　　　数据统计显示，在2月13日-3月13日这一个月里，大智慧的股价涨幅达到225.8%。更是在2月19日到2月28日期间，完成了8天7板的壮举。　　截至26日收盘，大智慧跌1.52%，报9.73元，总市值193.4亿元。　　截至最新数据，大智慧的股东户数有近20万！　　　　网友评论　　　　　　易会满：大幅提升资本市场违法违规成本　　2019年02月27日，证监会主席易会满在国新办新闻发布会上表示，将切实履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提升资本市场违法违规成本。通过持续监管和精准监管，促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，以净化市场生态。...

导读近年随着传统线上电商增长放缓，流量红利殆尽，义乌的小商贩们开始通过直播卖货引领社交电商。对义乌的小商贩们来说，流量就是一切，他们能快速换算出流量的转换率和可能带货的销量，如何在快手等直播平台上引流是他们研究的重点。作为全球最大的小商品批发市场，浙江金华义乌成为世界义乌；从“买全球、卖全球”做成世界超市和全球电商，义乌这个县级市见证了中国市场经济发展的进程，以及浙江民营企业谋生创新的商业故事。近年随着传统线上电商增长放缓，流量红利殆尽，义乌的小商贩们又开始通过直播卖货引领社交电商。4月中旬，21世纪经济报道记者探访义乌电商直播村、义乌国际商贸城和网红爆款产品制造工厂流水线，通过访谈商贸城摊主、电商商贩和工厂老板们发现，随着传统电商马太效应加剧，市场资源向大电商企业集中，但义乌还是以中小电商商贩为主。于是义乌的商贩们正在花式引流谋出路，从文字、图片、视频到直播的尝试，义乌人正在从传统电商到社交电商创新的进化。不同于传统的时尚博主网红带货的路径，也不同于传统意义上的网红小哥哥、小姐姐，小商贩们“土味”出境，在原生态的生产制造工厂流水线直播卖货，或者直接在夜市上直播卖货。对义乌的小商贩们来说，流量就是一切，他们能快速换算出流量的转换率和可能带货的销量，如何在快手等直播平台上引流是他们研究的重点。常年给很多电商企业讲课的义乌工商职业技术学院前副院长贾少华告诉21世纪经济报道记者，对于电商卖货来说，没有大范围就没有高精准，商户们在不断的找精准流量，超过1亿用户的直播社交平台是他们发力的重点。当下，短视频和直播电商正在加速义乌商贩们经营方式的迭代，义乌小商品市场的变化也是中国电商变迁的一个缩影。斜杠人设小姐姐“老铁……？”记者在北下朱村正跟人聊天，走在前面的一位年轻人回头看了记者一眼。“还以为你在跟我打招呼。”他主动搭讪说，老铁是东北话“哥们”的意思，直播里打招呼的常用词，在这个网红直播村，老铁也出现在日常打招呼中。4月18日下午，距离义乌城中心7公里外的北下朱村，迎来了一批外来探访者，包括艺术家、媒体人、电子商务专家、投资人和互联网公司的产品经理。义乌这个全球最大的小商品批发市场，从鸡毛换糖到引领社交电商直播卖货，引领了一波波市场潮流。北下朱村是义乌知名的“网络批发商”聚集地，依托大批发市场和义乌特有的低物流成本，2016年起，陆续有厂商和批发商聚集来这里开店，从开淘宝店到当下以快手、拼多多和抖音为卖货平台的社交电商新模式在当地已成气候。北下朱村和江浙一带的普通村镇相比，外观最大的差别是商铺标语多和直播、网红有关，比如“小姐姐爆款——对接各大团购平台、直播渠道”、“打造东傅宅网红直播第一村”、“网红直播第一村服务中心招商处”……这里楼房的格局很多是一栋三层，包括直播间、仓库和办公区，简易直播间几乎是每栋楼房的标配。记者随机走进一个商铺，进屋就看到一个笑容可掬的胖大嫂，她正对着十来个手机现场炒菜，直播卖锅，镜头感相当不错。北下朱村“网红之家”产品部，是四川凉山人悦姐跟陕西小伙闫博等合伙租下的一栋三层楼房，一楼是样品间，可以看到批发价2.5元的尾货裤袜和100元三件的雪纺衬衣，二楼和三楼是直播间、仓储区、休息区和提供直播电商创业者们交流的会议室。悦姐今年36岁，在快手有33万多粉丝，她通过快手卖小商品给各地的小批发商。悦姐有着川妹子的清秀模样，说话时眼睛会笑，她曾带孩子看病在东北生活过四年，说话还夹杂着东北口音。她在快手上的自我介绍称：“我是一个来自农村的草根80后，带脑瘫孩子奋斗在中国小商品之都（义乌）……”在她的主页上有100多个短视频，在专业人士看来，创业者、励志、女老板、脑瘫孩子的母亲就是她的人设标签。悦姐说，2017年她开店亏损又因孩子治病负债累累，闫博用快手一个月卖了35万件羊毛衫，在当地电商圈引发效仿，她也动了通过短视频和直播卖货的念头。“就他长那样，都有那么多人喜欢，有那么多粉丝。”侯悦和闫博一起接受21世纪经济报道记者采访时开玩笑说，快手电商的门槛相对低，他们在快手展现自己的产品和生活，比如做手串的教大家怎么鉴别手串，摆地摊的教人摆摊技巧，闫博在快手上教人弹吉他和创业，侯悦在快手上分享创业故事和带孩子的故事。目前她自己有工厂，生产头花、发绳等爆款饰品，批发合作工厂10家左右，日均批发10单左右，零售400-500单。目前销售团队5人，下阶段准备扩张人数。闫博此前在陕西做实体店出现亏损负债，2014年他来到义乌开始转型做淘宝电商，2016年开始接触快手积累粉丝，2017年通过快手一个月卖了35万件羊毛衫，销量是过去传统电商店铺的一倍，迅速引起小圈子效仿。目前侯悦和闫博都不只在快手上卖货，还以创业者的角色在快手上教人创业，具体包括如何摆地摊，怎么拍好短视频和直播，怎么与客户沟通。打造爆款产品记者在义乌走访，找了近十名运营直播账号的商贩请教如何吸粉增加流量，他们几乎每个人都有流量焦虑。运营自媒体和打造网红，在义乌的小圈子里会相互交流学习，他们每天都在学习研究最新爆款视频有哪些元素，在他们眼里，流量可以精确变现销量。吸引流量的经验就是拍搞笑好玩的段子，外貌不一定要特别漂亮（当然漂亮肯定加分），但要有人设。人设的概念早年出现在明星宣传中，直播卖货的经验，让义乌的这些商贩们谈起流量和人设时都像是专家。贾少华在义乌当地颇有名气，被称为“创业教父”，在他的带领下，义乌工商职业学院的大学生利用电子商务平台进行创业，义乌最早出现了全国闻名的“淘宝村”。他总结义乌商贩的特点——多是中小卖家，当年最早办批发市场的人也都文化水平一般，很多人本身就是一无所有，所以胆子大，敢于创新。小商品市场线下减速了，就开始线上，义乌人接触电商，对于流量传播，这里的人经历了从文字、图片、视频到直播的过程，目前显然是短视频和直播最能引流。“现在每个人都是一个自媒体，你知道自媒体多强大？”从上海家电维修工转行到义乌来做直播的25岁的小金在拿货的工厂里告诉记者，他的经验是（视频）要关注民生和正能量的话题，避免被封号。他依旧是朴实的农村青年模样，但是镜头表现力好，直播卖义乌生产的爆款小商品，在这里十天赚的钱是他在上海几个月的工资。在义乌做饰品生意的山西临汾人李文龙，也在摸索引爆流量的火线，他今年26岁，当过消防兵，有过几次创业失败的经历。在2014年开始玩快手，有7万多粉丝，当时吸引粉丝的招数是秀豪车，发玛莎拉蒂、兰博基尼的视频。李文龙补充，当时身边很多朋友开着这些豪车。目前他有自己的视频销售品牌“下手快”，目前在快手有12.8万粉丝。据介绍，买货的多是新粉，过去发豪车视频吸引的都是男性观众，不能转化成有效流量，因为买饰品的多是女人。一个男人如何通过直播卖饰品给女人，他自己也觉得不可思议，目前快手上有五六百人从他那稳定进货。除了小商贩外，义乌的小商品工厂也在摸索打造爆款的门道。义乌某工厂老板刘刚（化名）今年43岁，是2012年到义乌的山东人，他们工厂约七八十个工人，还有部分代加工的工作分包到周边农村，主要生产爆款小商品。他告诉21世纪经济报道记者，工厂里的货60%是被人拿去在快手上卖的，其他还有在抖音、淘宝、外贸等渠道；平均每天约有十多个主播来找他拿货，人均拿货量都是超过1000件。工厂院子里停着一辆他的亮黄色保时捷，这辆车还可给客户做拍视频的道具。工厂二楼是手机支架魔力吸盘生产线，4月19日下午，21世纪经济报道记者看到，车间里至少有三个拿货的男主播在直播，如果不是架着多个手机镜头，从形象气质上看不出来他们和车间工人的不同，或者说，更像普通的地摊商贩。他们把产品吸在水桶上、电脑笔记本上对着镜头展示，在工厂车间强噪音中扯着嗓门直播，就像在闹市里叫卖一样，直播的背景就是手机支架的生产过程。刘刚介绍，这个手机支架魔力吸盘是今年3月在快手上火起来的网红产品，但是一个爆款的生命周期一般是两个月，有的一两个月都不到。工厂盈利的关键是挖掘爆款产品，一个好的爆款产品利润可以达到两三百万，少则也有几十万。从2012年至今，他们工厂打造过十几个爆款，平均每年能有两个左右。如何打造爆款产品？“运气很重要，有些产品就突然在快手或者抖音上爆了，不知道为什么爆。”刘刚坦承。但他也有自己判断爆款的“产品经理”逻辑，他拿着一款新的金猴产品，他预测这个有爆的潜质，一是价格便宜；二是金闪闪的外形；三是适用，可以放车上。他介绍，爆款小产品很多售价都在十块左右或者几十块。“直播”义乌4月19日上午，记者来到中国义乌国际商贸城，这个被称为全球最大的小商品批发市场，近些年吸引了全球商贩进货，也吸引了许许多多侯悦、李文龙来义乌创业。上午十点多，这里已经人头攒动，玩具、饰品等小商品琳琅满目，据当地人介绍，这里的商贩很多身家过亿，一年收入少则百万，做得好的过千万。当地人还提醒，如果只买几件东西过去问，商贩们不会理你，他们一般都不做零售生意，做得好的店主，只做相熟的大客户生意。贾少华告诉记者，义乌小商品市场的人气已经不如过去旺了，但不能说它就衰落了，四五年前他做的调查结果显示，20%的经营者都是线上、线下结合起来做生意，线上做得好的，也不一定到小商品市场来（租铺子）。今年这里店铺的税收都有减免的调整，实体店还会继续存在下去。“如果税收高了，商户可能没必要在这里，在家里做做就可以了。”贾少华说，线下的成交量没法统计，他估计线上线下的销售目前是五五开。官方数据显示，2018年义乌小商品市场实现交易额4523.5亿元，同比增长8.9%。全年电子商务实现交易额2368.3亿元，同比增长16.7%。尽管电子商务交易额增速远超过线下增速，但相对前几年来说，电商增速也在放缓。2019年义乌市政府的国民经济和社会发展计划草案提到，电子商务发展进入成熟稳定期，随着网购用户增长放缓互联网人口红利已基本结束，直接表现为网络销售增速放缓。报告判断，2019年电商马太效应持续加剧，市场进一步向优质电商和电商巨头集中，义乌市电商主体数量规模大但以中小电商企业为主，预计网络零售额增速将平稳增长，预计2019年网络零售额增长15%。义乌官方的判断和贾少华们的判断接近。而对于侯悦等小商户们来说，亲身体会到了义乌这些年从实体商铺到传统电商再到直播卖货的变迁。2018年初李文龙到义乌时，刚经历了创业失败，兜里揣着100多块钱的全部资产，骑着电瓶车去市场帮店家拍视频卖货，跑一整天只有两个店家同意他拍，到现在店主们大都能接受短视频和直播卖货了。贾少华总结，义乌当地对电商的态度，在很多年前已经从排斥到将其视为重要的工具和伙伴。4月19日，记者离开义乌国际商贸城时，这里的直播园区基地将于三天后开业。4月22日，义乌和阿里巴巴联合造“义乌国货节”，部分工厂负责人，以及淘宝直播TOP50主播和快手2000个直播电商齐聚义乌。同时，位于义乌国际商贸城腹地的直播基地正式开业。直播基地，就是为直播电商搭建的一个集产品展示中心+直播中心+会议中心+联合办公+物流仓储中心为一体的“直播新电商的商业综合体/创新创业产业园”。这意味着园区不仅仅提供场地，还提供专业的直播设备和技术手段支持，商家自己要解决的主要是引流问题。“我很佩服义乌，它是一个真正创新的城市。相对汉正街来说，这里没有武钢，没有大国企。”贾少华说，所以义乌人必须要不断创新才能生存下来，武汉有武字头国企，有武汉大学和华中科大，义乌除了小商品市场其他死路一条，所以从政府到民间都百倍珍惜市场，现在钱不好赚了，他们就动脑子怎么赚钱去。...

　　日前，裁判文书网公布的判决书显示，某券商员工向郭先生推荐了一只北京基金公司旗下专户或私募产品，郭先生投入100万，损失79.74万元，恒泰公司担任该产品的投资顾问。郭先生将基金公司、券商和投资顾问公司诉至法院，请求三被告承担连带赔偿责任。　　客户买基金专户　　18个月亏损近80%　　4月24日，裁判文书网公布《郭先生与深圳市某资产管理有限公司等财产损害赔偿纠纷一审民事判决书》。　　判决书显示，法院经审理认定，2015年8月，某券商向郭先生推荐一款名为“某基金盛世15号资产管理计划”的基金产品，并将该资产管理计划的电子合同书通过电子邮件的方式发送郭先生。　　在电子邮件中券商员工告知郭先生“打款及签合同事宜我让我员工曲东欧到时联系你”，后时任被告券商另一员工与郭先生取得联系。　　2015年8月17日，郭先生在北京某基金公司纸质版的《业务申请表》声明下方投资人签字或盖章处签名，声明系打印体，内容为：本人已经了解国家有关资产管理计划的法律、法规和相关政策，已经仔细阅读过相关法律文件和业务规则以及相关提示。已经阅读所购买资产管理计划的合同、相关业务规则及本表单附后条款等文件和资料，同意、接受并执行该等文件和资料载明的所有条款。该《业务申请表》友情提醒中有“请在填写前详阅《资产管理合同》等文件”字样。　　之后，郭先生与北京某基金公司、工行上海市分行签订《资产管理合同》。8月18日，郭先生通过招商银行转账的方式向北京某基金公司开户行华夏银行账户汇款人民币100万元，华夏银行电子回单摘要处记载：认购盛世15号B。　　2016年1月22日，北京某基金公司向郭先生主动发送一条短信，短信内容主要要求郭先生及时足额补仓，避免投资受到损失。三天后，郭先生向基金公司账户汇款21.6万元，附言：盛世15号补仓额。　　2017年3月2日，北京某基金公司向郭先生账户内汇入20.26万元(第一次分配)；2017年9月26日，北京某基金公司向郭先生账户内汇入1.39万元(第二次分配)。2017年7月14日，投资顾问公司向郭先生账户汇入10000元。郭先生蒙受797407.38元损失。　　客户请求三被告承担连带赔偿责任　　郭先生针对自己的投资损失，分别向中国证券监督管理委员会深圳监管局及北京监管局进行了反映和举报。　　郭先生认为，该券商员工推荐时称该产品回报稳定，一年有8%的回报，投资期间为一年半，结束后有12%的回报。在该券商员工的推荐下，原告决定购买该产品。签订合同时，北京某基金公司、证券公司及深圳恒泰公司相关工作人员均未告知投资类型与风险，只是告知投资回报稳定。2016年1月，该券商员工告知原告需要补充投资，否则投资会有遭受损失的风险，只要补充投资，投资肯定无风险。　　他表示，2017年2月，该资产管理计划发布《清盘报告》，北京某基金公司向其返还202592.62元，损失高达797407.38元。经过多方打听得知，自己认购的产品是所谓的进取级份额，并非回报稳定的投资。　　2017年9月14日，中国证券监督管理委员会北京监管局向郭先生作出了书面答复，认为北京某基金公司未能专人在购买北信瑞丰基金盛世15号资产管理计划时作出详细说明，而是采取委托他人提供销售服务等形式，也未按照合同约定及时将投资报告、清算报告发送给对方，违反了相关监管法规及合同约定，2018年1月，郭先生将北京某基金公司、该券商、投资顾问公司诉至怀柔区人民法院。　　法院驳回全部诉讼请求　　2018年4月9日，本院开庭审理，被告北京某基金公司、该券商及投资顾问公司当庭答辩并向本院提交了书面答辩意见。　　法院认为，郭先生现无证据表明该券商为北京某基金盛世15号资产管理计划的发行人或代销人，也未向法院提交充分的证据证明该券商员工等人“推荐”北京某基金盛世15号资产管理计划属于职务行为或在外观上应认定为职务行为，因此，对于请求该券商承担赔偿责任的诉讼请求不予支持。　　郭先生请求投资顾问公司承担赔偿责任，但未能向法院提交充足的证据证明投资顾问公司在北京某基金盛世15号资产管理计划销售过程中存在侵权行为且行为与损害之间存在因果关系，因此，同样不支持郭先生的该项诉讼请求。　　值得注意的是，法院认为，北京某基金作为私募基金盛世15号资产管理计划的资产管理人，系通过自行销售的方式向客户进行销售，应当指派专人就资产管理计划向资产委托人作出详细说明，根据现有证据查明的事实，北京某基金“未指派专人就资产管理计划作出说明”的行为违反了我国对投资基金监管方面的有关规定，应当承担行政法上的责任。　　但依据北京某基金提供的证据来看，足以表明郭先生在订立合同及合同履行过程中知道或者应当知道其购买的产品级别，北京某基金未指派专人就资产管理计划作出说明的行为应当说并未影响郭先生对投资该资产管理计划的自由决定。　　因此，不能认定北京某基金公司的行为与郭先生的损失之间存在因果关系，法院依法判决驳回郭先生的全部诉讼请求。...

摘要：科学家们设计了一种新的可以将大脑信号转换成语言的装置，不需要劳动任何一块肌肉，深度学习就能直接读懂大脑，解码脑中所想，实现流畅交流。只要静静坐着，世界就能听到你的声音，这样的画面你可曾想象过？是的，不必动手，也不必开口，只要你的脑波流转，AI就能以每分钟150个词的速度帮你说出心声。Nature上最新发表了一篇论文，科学家们设计了一种新的可以将大脑信号转换成语言的装置，不需要劳动任何一块肌肉，深度学习就能直接读懂大脑，解码脑中所想，实现流畅交流。如何做到研究团队来自加州大学旧金山分校，神经外科教授Dr. Edward Chang等人试图将大脑中的神经活动转换成语音，以造福因为神经损伤而失去交流能力的人。说话这件事其实并没有想象中那么简单，看似只是动动嘴，事实上却是对声道咬合结构精准、快速的多维度控制。研究人员选择了深度学习方法。为了进行试验，专家们招募了五名在医院接受癫痫治疗的志愿者。神经解码的第一步是从高密度皮层活动中提取相关信号特征。志愿者们说了上百句话，而通过植入性大脑皮层电图（ECoG），研究人员可以跟踪控制语言和发音的大脑区域的活动，并将这些活动与志愿者说话时嘴唇、舌头、喉部和下颚的微妙运动联系起来，然后将这些运动学特征翻译成口语句子。研究人员采用bLSTM（bidi-rectional long short-term memory）循环神经网络来破译ECoG信号表达的运动学表征。接着用另外一个bLSTM解码先前破译的运动学特征中的声学特征。声学特征是能从语音波形中提取的频谱特征，因此用解码后的信号就可以合成出语音波形。在这个过程中，两个神经网络都会被投喂训练数据，以提高它们的解码性能。对比志愿者说话的频谱图和大脑信号合成的频谱图，可以看到它们已经非常接近了。研究者们让以英语为母语的人听了听合成的语音，结果表明，至少有70%的虚拟语言是可以被理解的。有何提高脑波转语音已经不是什么新鲜事了，这篇文章能登上Nature，自是有过人之处。这个新的装置每分钟能生成 150 个单词，接近人类的自然语速。要知道已有的语音合成脑机接口每分钟只能生成 8 个单词，使用者也能用它们来表达自己的意思，但那远远称不上是“人类交流”。想象一下，倘若霍金健在，在这种技术的帮助下，他可能再也不用艰难地活动脸颊上的肌肉来拼出单词，AI能真正帮助他重新“开口”，传播智慧。“这是一项艰巨的工作，它将我们推上了语言恢复方面的一个新台阶。”神经学家Dr. Anthony Ritaccio这样评价。网友反应论文一出，惊叹声一片。有网友称赞这是ECoG领域非常有价值的一个结果，并且也给未来的实际应用打开了新的大门：还有网友已经迫不及待地开始畅想未来：如果将来这项技术能被放入耳机这样的可穿戴设备，那我们就能以最快的速度在手机上打字了！这种可能性实在是鹅妹子嘤！也有一些负面的声音：我们总有法子让你开口的。嗯…不过事实上这项技术只会在你想开口时捕捉相应的脑电波。必须说明的是，这项技术使用的ECoG电极阵列需要通过开颅手术来放置到大脑之中，对于饱受疾病、意外之害而失去语言能力的患者来说是福音天降，但更大范围的应用还有很长的路要走。...