导读7只地方债齐齐击破100元面值。其中4只在99元至100元之间，价格最高的为19宁波债03，最新面值为99.66元；19北京债10和19北京债08，目前价格仅98.65元，在7只地方债中垫底。“人多的地方不要去。”这句投资界的名言再度被印证。今年首批面向个人投资者和中小机构投资者，通过银行柜台发行的地方债（下简称“柜台地方债”）齐齐跌破百元面值，其中3只更是跌破99元的支撑。以价格最低的北京债为例，目前报价98.65元。投资者若当初以100元价格抢购1万元北京债，如今将浮亏135元。此前，首批登陆商业银行柜台的7只柜台地方债一度销售十分火爆，曾经在10分钟内全部销售一空。销售火爆十分钟售罄今年3月22日起，宁波、浙江、四川、陕西、山东、北京先后通过财政部政府债券发行系统，发行面向商业银行柜台市场的地方政府债券，柜台销售额合计68亿元，债券品种为土地储备专项债券和棚户区改造专项债券，期限为3年或5年，招标确定的发行利率在3.01%-3.33%之间。参与地方债首批柜台发行承办银行共有8家，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、兴业银行、浦发银行和宁波银行。东方证券分析师薛俊近期的研究报告认为，增加个人和中小机构可在银行购买地方债，既增强了投资者对本地经济社会发展的参与度和获得感，更为缓解地方债的供给压力，增强流动性，更好发挥地方债作为稳增长抓手的重要作用。3月25日，宁波债券和浙江省债券拔得头筹，正式在柜台发售。宁波债券为土地储备专项债券，期限3年，招标确定的发行利率为3.04%，柜台销售额度3亿元；浙江债券为棚改专项债券，期限5年，招标确定的发行利率为3.32%，柜台销售额度11亿元。从销售情况看，两只债券备受市场追捧，10分钟内已被抢购一空。一家广东上市公司的投资经理郭斌（化名）告诉21世纪经济报道记者，抢购地方债不但要拼手速、网速还要拼人品。“银行理财和货币基金的收益今年持续下降，相较来说地方债的收益有一定优势，更为重要的是，地方债收益免征所得税和增值税，如果还原税收后，隐含的收益率约4.4%左右，相当具有吸引力。同时柜台地方债的流动性较好，可以提前支取，上述六个地方债的期限基本是3或5年不等，等地方债上市后可在交易时段随时交易。”一位工行客户经理表示，地方债之所以受欢迎，一是信用等级较高，目前发行的7只地方债，均为AAA级；其次风险较低，地方债还本付息等均纳入政府性基金预算管理，相比一般的利率债，优势明显，因此被市场誉为“银边债券”；此外，起投金额低，只需要100块就可参与交易。3只地方债面值不足99元未料到热潮过后，7只地方债的表现让投资者大跌眼镜，齐齐击破100元面值。其中4只在99元至100元之间，价格最高的为19宁波债03，最新面值为99.66元，剩余期限2年339天；19山东债14为99.51元；19浙江债04为99.05元；19陕西债05则为99.03元。3只地方债的价格在98元到99元之间， 19北京债10和19北京债08，目前的价格仅98.65元，在7只地方债中垫底，剩余期限均为4年347天；19四川债37的现价则为98.99元。对于地方债的破发，农银可转债拟任基金经理周宇4月23日对21世纪经济报道记者表示，主要是市场变化导致的，由于近期公布的经济数据向好，以及中共中央政治局会议释放货币政策可能逆周期调控有所收紧的信息，债券市场利率有所调整上升，导致债券价格下跌。地方债的利率变化也跟随整个债券市场的变化进行调整，短期内价格有所波动跌破面值较为正常。不过这不影响地方债的安全性，也不会影响持有到期的收益。国家统计局4月11日的数据显示，3月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.3%，CPI重返2时代引起市场的担忧，有分析表示猪价影响可能会超出市场的预期，尤其要警惕下半年猪价上涨带来的结构性通胀，这会影响我国的货币政策以及宏观经济运行，在这种情况下，下半年降息概率有所下降。自4月11日CPI数据破2之后，国债指数连续下行，10年期国债期货主力品种T1906出现连续调整，而收益率曲线则是触底反弹。除了流动性预期收紧之外，地方债供给量大增也让市场热情降温。2019年，在稳增长加码下，地方债新增额度提高、发行节奏明显加快。今年地方债新增额度达3.08万亿元，较去年多增9000亿元。其中，一般债和专项债新增额度分别为9300亿元和2.15万亿元。为尽早落实稳增长措施，全国人大常委会授权国务院提前下达2019年地方债部分新增额度，地方债首次在1月开始发行，1-2月合计发行地方债规模达7821亿元。财政部预算司副司长郝磊1月下旬曾表示，待全国人大批准2019年额度后，财政部将及时分配下达、各地方自行均衡发债，争取在9月底之前发行完毕。本月初信诚双盈基金经理杨立春表示，在经历了2018年的收益率大幅下行之后，债市相对性价比已大幅下降，未来债市操作难度明显增大。...
据新华社4月23日消息，证券法修订草案三审稿日前提请全国人大常委会会议审议。修订草案中新增了“科创板注册制的特别规定”专节，并对科创板发行股票的条件、注册程序、监督检查等基础制度作出了规定。修订草案首先明确，“对拟在科创板上市交易的股票、存托凭证的公开发行，实行注册制，其发行注册适用本节规定”。修订草案规定了发行人公开发行股票的条件，包括：具备健全且运行良好的组织结构，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，不存在对持续经营有重大不利影响的情形；会计基础工作规范，内部控制制度健全且有效执行，最近三年财务会计报告被出具标准无保留意见审计报告；发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪等。修订草案规定，证券交易所受理公开发行证券并上市申请，审核并判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求，督促发行人完善信息披露内容。证券交易所审核通过后，应当将审核意见及发行人注册申请文件报送国务院证券监督管理机构注册，并由国务院证券监督管理机构在二十个工作日内作出是否同意注册的决定。修订草案还对监督检查制度作出了规定：国务院证券监督管理机构对已作出的证券注册决定，发现不符合法定条件或者法定程序，尚未发行的，停止发行；已经发行的，可以责令发行人回购证券，或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回证券。据介绍，鉴于注册制改革仍处于试点阶段，经过实践，总结可复制、可推广的经验再上升为法律制度，更为稳妥。因此，在此次审议稿中根据现阶段试点情况对科创板注册制作出特别规定。自去年11月国家主席习近平在首届中国国际进口博览会期间提出将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制以来，科创板及注册制试点工作推进迅速。2019年1月30日，中国证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》；3月1日，证监会又发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自公布之日起实施。经证监会批准，上交所、中国结算相关业务规则随之发布。3月22日，上交所受理了首批9家企业的科创板上市申请。截至4月22日，一个月时间内受理企业已达90家，处于“已受理”状态的有18家，“已问询”状态的72家。预计科创板不久后即将开板，注册制也将正式运行。...
在投资市场，真正的“神”是谁？他就是在2019年1月16日与世长辞的领航基金创始人博格尔（Jack Bogle），享年89岁。他被称为“基金之神”、“指数基金之父”，连“股神”巴菲特、“金融大鳄”索罗斯等交易市场大人物也推崇备至、敬重万分。 劝告散户不要玩一场输家游戏 博格尔曾向投资者送上“忠告”，劝告大家不要辛辛苦苦把投资当成是“全职工作”，因这将无可避免冒了犯错风险，进而导致重大损失。 他劝告短线投资者人，“所有尝试捕捉短线交易的投机者，都在玩一场输家游戏”。他称，没有一个人能知道明天会发生什么，所以“我永远不会做10年以下的投资，除非那项目能证明10年后有可观回报，我才会参与。”一家公司在未来10年会做什么，比股市怎样变动更重要。 不过，他以打网球作比喻，对于一名新手，确实很难会赢一名老手，而且成本太高。他指出，对于求稳的投资者，最好是靠指数基金分散风险，做少错少，不要尝试捕捉时间、不要预估，这样你的财富会享受“乘数效应”。 博格尔指出，好的投资者不会什么都投资，只会投资熟悉的标的。 向年轻投资者分享6点忠告 博格尔在2017年接受媒体专访时，分享了他的人生经历，并向20-30多岁的年轻投资者总结了6点人生经验： 1．如果你想成为企业家，必须拥抱巨大风险 他说：“想成为企业家，不能拥有微弱的心脏，要明白这是高风险、高回报的行为。我会鼓励年轻人越早学会储蓄越好，这样才能有‘种子钱’及学懂金钱来之不易，当你选择创业后，必须有心理准备全部辛苦钱有可能化为乌有。你要谨记，如果创业失败，就重头来过；一旦成功，回报随时会远超你当初的梦想。” 2．一定要勤力到底，它不会伤害你 他说：“年轻人出来社会做事，必须要工作时间长一些、努力一些、聪明一些。这也是我成功的秘密。我不会过分强调工作与生活平衡，生命从来就要取舍，仍记得当我1996年（65岁）进行心脏移植手术后，第一时间就问有没有一支铅笔及一本笔记本。” 3．找一家对的公司，就算一开始薪水不如意 他说：“年轻人找工作，不要只看最初的薪酬，先找一家对的公司，进入公司后，自然会有机会给你。我自己一开始时的事业，也像其他人一样，由低做起，直至1975年被威灵顿基金（Wellington Funds）裁员，就自立门户创办领航集团（Vanguard）。我认为，年代已不同了，科技的进步改变了事业阶梯，年轻人能创业的机会更容易，在选择工作方面，需要注意企业对科技的野心。” 4．说到投资，要让自己有规律 他说：“年轻人不要把投资当成是全职工作，因所有尝试捕捉短线交易的投机者都是一场输家游戏，没有一个人能知道明天会发生什么。投资可以很简单，定期买入‘指数基金’就可以了，这才能减少错误，令你的财富享受乘数效应，并成为赢家。” 5．不要聘用理财顾问 他说：“除非你有特殊需要，否则不要浪费金钱找其他人为你管理资产，除非理财顾问可以引导你有规律地投资。” 6．留在游戏中 他说：“年轻人要谨记，你现时所经历的任何一件事，都只是你整体人生中的一小部分。人生如戏，不要对现时面对的逆境或挫折看得太重。例如我自己在65岁进行心脏移植，当时固然是大事，但到了现时近88岁，原来只是人生的一小部分情节。年轻人不要轻易言败，留在你的人生游戏中吧！” 绝不平坦的人生 博格尔勉励20-30多岁的年轻人，不要只看到别人风光的一面，他自己31岁正值奋斗阶段时，竟然有一天心脏剧痛，经医生诊断后，发现患了先天性右心室发育不良，心律失常一度令他心力交碎、精神崩溃，心脏病一直离他不去，到了65岁更需要进行心脏移植，才能活到今天。 不过，博格尔没有自暴自弃，这一段“生命教育”反而令他学会了怎样才能成功。由他一手创立的领航集团，今天管理资产逾5万亿美元。 他说：“从我自己的心脏病经历，可以知道每个人都可以被某样事情所击败，但你必须要明白，人生任何一个挫折，都只不过是整个生命的一小部分，完全不值得太在意。相反，你一定要跟随自己的生活规律，无论怎样，也不要轻易被打乱，只有依照自己的生活规律去做，你才能达到自己想要的生活。”...
和舰芯片是我们仔细研究过的，申请科创板的第一家芯片代工企业。从其招股书申报稿发现，和舰芯片违法、不诚实的伎俩多多，套路多多，有欺诈上市的嫌疑。本文按严重程度由轻至重罗列，文末还添加联想到的华映科技种种劣迹。 动物套路 一、不诚实的小套路 （一）隐瞒销售受制于大股东的事实 招股书申报稿披露了股权高度集中的现状，联华电子及其子公司与公司经营业务高度相近。在披露同业竞争不会对公司产生重大不利影响时，大股东与通行做法不同，在划定各自的区域市场的同时，却互相代理各自的产品在对方市场的销售，且以自主销售占比大幅增长的数据来安慰投资者，这种销售模式不会对公司产生不利影响，而不是披露定价结果差异来说明销售价格是否公允。 不诚实的表现是，选择性地披露自主销售占比的增长幅度，却不如实告知，联华电子代销公司产品的金额，公司代销联华电子产品的金额，占对方收入的比例。2018年、2017年、2016年，联华电子代销公司产品金额占收入的比例分别为49.85%、41.17%、53.63%，近三年并无明显的下降趋势；招股书审报告仅披露大股东2018年收入，此等金额占比仅3.14%。 此等代销金额中，我们还发现向联华电子及其他子公司销售货物或提供服务的关联交易，也由联华电子代销，此类占比2018年、2017年、2016年达到28.34%、29.98%、44%。 也就是说，公司近一半的销售权并不掌握在公司手中，其中关联销售也通过大股东代销，占比近收入的三成。 这种模式贻害无穷，市场划分沦为一张废纸，堪称转移利润的公开渠道。比如大股东为争取客户，在销售时完全可以压低公司产品价格当做销售折让，大股东自己的产品甚至可以高价销售。更糟糕的是，一旦联华电子经营出现困境，公司就会成为“背锅侠”。这种状况的前车之鉴是华映科技。 （二）代销金额不计关联交易，销售费用率高于同业一二倍 公司不把代销金额计入关联交易金额统计，仅把代销收取的服务费计入关联交易金额。这种设计的确需要深厚的会计功底，有公司联华电子代销，销售费用率比同业的中芯国际、华虹半导体高出一二倍。 瞒天过海 （三）采取不同口径比较同业管理费用率 公司披露了管理费用率及同业数据，2016年高出同业中芯国际、华虹半导体的四五倍，2017年、2018年仅有同业一半或三分之一。 深究才发现，公司按照国内新会计制度，研发费用从管理费中剥离单独列示，而中芯国际、华虹半导体可能是港股采用国际会计准则的原因，管理费用是包含研发费用。 也就是说，2016年的管理费用率远高于同业才是实际情况，特别是与销售费用率前后列示，很难说是低级错误。采取不同口径比较管理费率，实在猖狂至极。 （四）未披露收取高额授权费及权利金的规则 大股东联华电子向公司及厦门联芯收取三项授权费用和权利金。 1、授权0.13μm制程 联华电子向公司授权 0.13μm 制程晶圆制造技术，2013年7月11日至2018年7月10日，公司向联华电子支付500 万美元作为该技术授权对价。2018年7月11日至2028年7月10日，合约展期未在收取。以后是否收取公司未披露规则。 2、授权厦门联芯 28 nm及40/55 nm制程 公司子公司厦门联芯于2015年12月和2017年4月分别与联华电子签订了《12 吋晶圆技术授权契约书》，28 nm 技术授权期间为 2017年4月1日至2022年3月31日，40/55 nm 的技术授权期间为2015年12月1日至2019年12月31日，授权费分别为 2 亿美元和1.5 亿美元。看来未来还得支付，只是收取规则未披露。 （3）授权厦门联芯 80/90nm制程 厦门联芯于2018年11月2日与联华电子签订了《技术授权契约书》，联华电子向厦门联芯提供80/90nm有关制程晶圆制造技术，合约有效期10 年，厦门联芯依授权产品的销售收入净额的3%向联华电子支付权利金，按季结算、支付。 二、不诚实的大套路——募投落后产线 （一）亏损原因 和舰芯片招股书申报稿反复强调公司亏损的原因，是厦门联芯折旧太大、大股东收取的授权费用摊销太大，营业收入无法覆盖此类间接生产成本、直接生产成本。 厦门联芯2018年、2017年、2016年毛利率分别为-156.96%、-125.28%、-170.2%，已占公司收入的36.85%。这个解释没有大问题。 （二）应该投资扩产28nm产线 公司披露了行业技术发展发展现状，一线厂家在投资高制程技术与闸成本之间寻求平衡，纷纷宣布推出14nm、7nm高制程技术，却对加大7nm投资持谨慎态度，往往采取改造原有产线向10nm高制程靠拢的策略。 公司综合得出结论，28nm技术具备闸成本优势和长周期特点，公司及联华电子都是非一线厂家，做出这种判断当然是理性的。 何况大股东联华电子2017年年报披露，一季度才实现14nm产线量产，受台湾技术转移法规的限制，公司觊觎14nm及其更高制程也不现实；华联电子年报之股东报告书首页，在显要位置对厦门联芯项目赞赏有加。 言不由衷 （三）募投项目选择却相反 问题是公司的选择与理性判断相悖。募集资金投向扩大公司本部8英寸微米级制程产线的产能，公司披露本部产线涵盖0.1μm-0.5μm等制程。 公司披露99nm闸成本已是28nm的二三倍，微米级会高多少倍呢？另外，业内公认硅片尺寸越大，单个硅片上排布的芯片数量越多，单个芯片的生产成本就越低，12寸的大尺寸硅片是行业投资趋势，已占主流。 如果基于消除亏损的现实因素，基于闸成本、硅片尺寸的成本优势，基于市场需求做出理性的判断，如果公司基于自身对行业技术方向和闸成本的理解做出独立判断，公司募集资金应该投资于厦门联芯12英寸24nm产线，以获取更多的收入去覆盖折旧和摊销；更简单的判断是，高昂的授权费用是按照签约周期收取的，应该短期内尽可能地扩大产能，而不是相反。 中颖电子2017年占和舰芯片销售规模的5.63%，2016年占6.97%，2018年则消失于前5大客户名单。其中的原因是，中颖电子的MCU产品基于技术迭代和成本考虑，自2016年向12寸硅片及相对高制程的技术迁移，以生产32位MCU产品。 包袱与我无关 与理性判断相背离的选择，也许站在大股东角度可能是合理的。从华联电子2017年报看，其无缘最先进制程，和舰芯片本部的低制程技术早已被华联电子淘汰，但是毕竟还有市场，还有组合销售的价值。联华电子需要控制和舰芯片在大陆以外的销售，可以丰富其产能结构、产品结构，甚至可以压低代销公司产品成本以换取竞争力，而高闸成本、技术迭代等风险则由A股上市公司承担。 三、大小套路之外还有金蝉脱壳的后门 （一）否认联华电子的实际控制人地位和责任 1、藐视公司法及虚假陈述 公司招股书申报稿在描述公司股东时称，公司直接控股股东为橡木联合，直接持有本公司 98.14%的股份。间接控股股东分别为晶信科技、菁英国际和联华电子。本公司最终的控股股东为联华电子。因联华电子股权极其分散，不存在实际控制人，因此本公司也不存在实际控制人。 其中对公司无实际控制人的逻辑推断，暴露了公司及联华电子的狡诈和对法律的藐视。我国公司法第二百一十七条对实际控制人作出了明确的定义，实际控制人是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。 联华电子还无争议地是公司的实际控制人，公司在这样的问题上虚假陈述，真的想骂娘！ 以为自己是大熊猫 2、主要股东是空壳公司 申报稿披露，主要股东橡木联合总资产40，646.98万美元，营业收入为0，已发行股本1美元；晶信科技总资产38，000.00万美元，营业收入为0，已发行股本1美元。 （二）有逃避回购责任的嫌疑 公司股东均在境外，我国法律及证监会的管辖权本身就面临挑战，理应有更明确、更实际的的承诺和措施来落实股东的责任和义务。 公司又采取了相反的做法，首先否定联华电子的实际控制人地位，意图把股东责任推给几个名义空壳股东。 证监会《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第六十七条，规定了欺骗发行，可以依照有关规定责令上市公司及其控股股东、实际控制人在一定期间从投资者手中购回本次公开发行的股票等条款。 公司招股书申报稿在承诺欺诈发行的回购义务以及其他义务时，首先非法否定了联华电子的实际控制人地位，再把空壳股东排在联华电子之前，顺序是橡木联合、晶信科技、菁英国际、联华电子。 意图十分明显，空壳股东是有限责任公司，以出资为限对外承担责任；联华电子出资238，975，650美元控制菁英国际，菁英国际出资1美元控制晶信科技，晶信科技再出资1美元控制橡木联合。一旦触发回购义务，不说效力受限制的境外执法，晶信科技可两手一摊宣布破产重整，即可拖延义务，还可继续控制和舰芯片。 能躲得开吗 四、套路已有前车之鉴 （一）欺负A股股东 小套路无非是想告诉A股股东，即使公司是华联电子业务链的一部分，即使销售权被大股东控制，即使收取高额的授权费用，和舰芯片并没有吃亏。大套路则称得上是阴谋，以指鹿为马的伎俩由A股上市公司扩产自身淘汰的低制程产线。 （二）流氓上市公司及大股东代表——华映科技及台湾管映 福建省政府选择台湾中华映管股份有限公司重组闽闽东，已是对台湾管映的莫大支持。2009年4月，台湾管映以在大陆的液晶模组业务及资产反向收购闽闽东，业务及资产彻底置换，改名为华映科技。 2015年6月，华映科技不计股票稀释，市况极差都要凑足募集资金100亿元，上马第六代面板项目。自2017年后6年，福建省政府承诺合计补贴26.4亿元，加上之前的补贴，合计补贴达30亿元。 流氓 令人遗憾的是，台湾上市公司大股东掏空A股上市公司的手段不愧是老师级别，台湾管映合计从华映科技套现117.21亿元。拖欠货款从借壳之日开始加码，至2018年拖欠31.41亿元，定期报告披露无“非经营性占用”，拖欠货款当然是经营性占用，以此瞒天过海；收购大股东资产套现28亿元，股票质押融资50亿元，减持套现7.8亿元。 大陆出版过一本台湾股票作手的出版物，台湾映管除开没有动用警察和黑社会以外，基本按教科书操作，各种手段轮番掏空华映科技，甩包袱给A股后，最终两手一摊宣布破产重整，留给华映科技A股股东无尽的劫难。 台湾映管可不是一般的小公司，是台湾知名上市公司，其股东之一是台湾历史最悠久的上市公司大同股份，大同股份的重要股东是大同大学。 和舰芯片的大小伎俩都指向不诚实，投资者和监管部门应该有所准备。不上市也就睁一只眼闭一只眼，你要上市则不能用种种不诚实的套路忽悠A股股东。这是典型的欺诈上市！ 违法否定实际控制人，逃避实际控制人责任，披露误导数据，投向相对落后产线，无技术授权费用收取规则等等，交易所应该终止审核，对发行人及中介机构采取科创板规则中的“冷淡”处罚，遗憾的是现有刑法、证券法还无相应条款定罪。 该文已报上交所。...
4月22日期货概念股集体异动，中国中期（000996.SZ）、弘业股份（600128.SH）一度冲至涨停。不过，期指松绑也好，推动员工持股也罢，都难以掩饰期货业下滑的尴尬。中国期货业协会数据显示，期货行业整体净利润不足13亿元，2017年同期这一数字为79.45亿元。数据变动的背后是，国内期货业已经白热化的佣金战。“提手续费原本是行业所忌讳的，但是现在已经相当于打‘明牌’了，小公司为了生存手续费可以降到象征性的加收1分钱，大公司虽然能稳住，但是整体也在下滑。”国内一家头部期货公司前台人员4月22日介绍称。期货经纪人提成收入的下滑，便足以说明。21世纪经济报道记者从北京一家期货公司了解到，以经纪人客户保证金达5000万元为例，2016年每月提成可以达到4万元左右，2017年便降至2.5万元，到2018年时则只剩下1.5万元了。尴尬的是，这家公司还是位于手续费偏高的北京市场，上海、深圳等地期货佣金率还要更低一些。如今，期货业手续费已经降无可降，但在股票市场吸引资金、期货市场缺乏趋势性行情的背景下，拐点难言到来。“加1分”的无奈现状与证券公司一样，期货公司也是靠天吃饭。这取决于“总盘子”的大小，行情波动剧烈、成交量大，手续费收入就高，反之亦然。2018年，国内期货市场累计成交额突破了210万亿元，同比增长12.2%，作为核心的经纪业务却下滑，同期全行业手续费收入同比减少9.25%，这对行业盈利能力带来冲击。虽然国内期货业近两年推出了资管、风险管理等创新业务，但是也只有少数头部公司有能力开展，其他中小型公司仍然高度依赖传统经纪业务。以期货大佬葛卫东计划转让的混沌天成（871102.OC）为例，2018年经纪业务手续费收入同比减少20.34%，当期公司扣非后净利润为202.3万元，2017年同期为3481.3万元。位居行业头部的永安期货（833840.OC）和海通期货（872595.OC）相对稳定，但扣非净利润也出现4.96%、10.06%的下滑。“头部公司是假下滑，中小型期货公司则是真下滑。”国都期货经纪业务总部负责人屈晓宁4月22日评价称，佣金战蔓延之下，缺乏研发、通道优势的小型期货公司，只能降低手续费来争取客户资源。一般而言，期货交易成本包含交易所收取的基础部分，相对固定，另一部分为期货公司额外收取部分，并可以进行适度调整，这也是行业利润的主要来源。行业竞争激烈加上为了抢占市场份额，头部公司手续费也跟随下调。“以铜为例，目前公司会在交易所基础上加收20%，如果客户资金量较大，会进一步下调到5%到10%。”前述头部期货公司人士介绍称。中小型期货公司更为直接，如华东一家期货公司4月22日便给出了“交易所基础上加收5%”的成本价。更有甚者，只在交易所收取基础上象征性的加1分钱，以此抢夺客户资源，也就是所谓的“零手续费”。这类期货公司，多是通过交易返还手续费来对冲公司日常运营成本。带来的直接后果是，单看行业成交数据，热火朝天，反观利润规模、从业人员收入，跌至冰点。用郑州一位前台业务人员的话来形容，“几千万的客户权益，每个月的提成不到3000元。”期货业拐点难言到来前台不赚钱，中、后台收入自然难以得到保证。要知道，国内头部期货公司研发、技术团队均多达数十人，这部分后台人员是很难产生收益的。上述背景下，不难理解为何方星海在期货分析师论坛表示“人才成为制约期货公司发展的瓶颈……推动员工持股，把这些人留住。”可喜的是，当前行业已经出现了一些积极的变化，譬如刚刚经历第四次“松绑”的股指期货。至此，沪深300等品种持仓成本、限仓数量，已经十分接近2015年异常波动前的标准了。“非套保编码下的单日开仓手数的扩容，将有望进一步抬升资金建仓、移仓的效率。此外，保证金以及平今仓手续费的下调，在促使交易成本下移的同时，也将促使短线策略的进入，活跃市场流动性。”4月22日，中信期货金融期货团队指出。期指作为国内金融期货主力品种，一旦其流动性出现大幅好转，必然会带动全行业手续费收入的增加，尤其是券商系期货公司。只是，期指明显“放量”需要一个过程，并需要后续交易成本的再次降低来配合。至少，4月22日股指期货“松绑”首日，还未出现资金大举流入迹象，当天IF主力合约增仓不过2636手，再正常不过。相比之下，佣金战何时停火更为关键，当前已经可以确定的是期货业底部，但是手续费能否就此反弹尚难断定。21世纪经济报道记者年初获得某公司期指手续费标准为，资金量100万-500万元级别上浮1.15-1.3倍，资金量500万元以上级别上浮1.05-1.15倍。时隔四个月，该公司人士4月22日介绍称，“现在没变化，还是按照这个标准执行。”要知道，最低上浮1.05倍的标准，只能覆盖期货公司人员、租金等日常成本。手续费只要一天不反弹，期货业盈利拐点就难言到来，这对于头部期货公司一样适用。“期货公司还是有点多，未来能够留下30%的公司就可以了。”屈晓宁认为，A类评级的能够继续存活，B类评级的等着被兼并，B类评级以下会被淘汰掉。他的这一判断与期货公司分类评级思路相符，即什么样的公司干啥活。头部期货公司可以通过资产管理、风险管理等创新业务，一定程度上对冲手续费下滑的负面影响，从而实现收入结构升级，如行业老牌龙头永安期货等。中小型期货公司不具备资金、人员优势和创新业务资格，只能等着被市场淘汰。...
导读千万涉案金额的虚拟盘配资平台背后隐藏着一条隐秘产业链，而搭建这样一个模板化的平台或许只需要几万元的搭建成本。有卖家声称，搞定全套系统后，两三个人操作，半个月就可以回本。配资平台跑路在路上。据媒体公开报道，继忆融速配、贝格富后，长红配资也被爆出平台关闭疑似跑路，贝格富、长红配资目前已知的涉案金额均已超过1000万元。另据21世纪经济报道记者调查发现，另一家配资网站——宝牛e配的网站已不能打开。配资指数网站相关评价页面显示，宝牛e配已确认跑路，多名投资人已着手维权。同时，沪深配、九牛网、创利配资、好操盘等平台也被配资指数网站标注为“跑路”。上涨行情下，场外配资热潮再起，涌入的股民带来大量利息和手续费收入，配资平台理应赚得盆满钵满，为何却屡屡传出爆雷跑路？一系列线索拼贴出一个关键词：虚拟盘。有市场人士指出，这意味着众多投资者打入的资金并没有实际发生交易，只是平台虚拟出来的交易，其交易记录在证券公司根本查不到。股市赚钱，投资者浮盈，账面亏损的平台却往往用各种理由搪塞提现，甚至是一跑了之。21世纪经济报道记者多方调查发现，千万涉案金额的虚拟盘配资平台背后隐藏着一条隐秘产业链，而搭建这样一个模板化的平台或许只需要几万元的搭建成本。这背后，是一门危险的“生意”。“虚拟盘”雷声渐起2015年波澜壮阔的大牛市中，杠杆资金的助推功不可没。众多配资资金借助恒生HOMS系统奔涌入市。而后，随着监管的严查，恒生HOMS系统一度销声匿迹。2019年年初至今的这轮股市上涨中，杠杆资金热情再度高涨，配资也重出江湖。但在这轮火热的配资狂潮中，却隐藏着与此前不一样的风险:虚拟盘。一位资深业内人士对记者指出，目前市面上很多线上配资平台为虚拟盘。所谓虚拟盘，也被称为“对赌盘”，投资者和配资平台形成对赌，配资平台利用多数人亏钱的定律来盈利，如果市场行情不好，投资者股票爆仓，亏损的钱便会进入虚拟盘配资平台的腰包。而如果行情好，投资者账面浮盈，虚拟盘配资平台方往往寻找各种理由推脱出金，甚至在资金压力太大时一跑了之。“我前后投进去二三十万。一开始出金很快，差不多半小时就批完了，再过半小时就能到账。后来行情比较好，我花20万加1:10的杠杆配了200万，账上股票涨到300多万，等于赚了一百多万，他们过了三天才审核通过，只批了80万，还一直没能到账。到了3月15日他们平台就登陆不上了。”4月21日，一名来自陕西的长红配资投资者告诉21世纪经济报道记者。“实际上，如果股市波动幅度比较小，无论是实盘还是虚拟盘基本上都是赚的。因为利益的驱动，2016年下半年就有一些支持虚拟盘的软件平台出现。像2017年的行情很多虚拟盘都活得不错，到了2019年行情比较好，一些虚拟盘资金压力就比较大，找各种理由推脱出金或者干脆跑路。”4月22日，一位配资行业资深人士告诉记者。记者从配资指数网站查询的数据显示，其所收录的715家配资平台中，从经营状态来看，正常的仅有110家，392家有问题，141家停业，72家跑路。按性质来分，有173家为虚拟盘，30家标注为诈骗。如按此数据粗略计算，正常经营状态的比例仅占在营业平台比例的二成，大量平台的评价页面被投资者留言称遇到虚拟盘或AB盘。所谓AB盘，即实盘和虚拟盘的结合，同一个配资平台可能分配给一些人的是实盘，另一些人的是虚拟盘。有市场人士透露，AB盘如何分配可以通过配资系统在后台进行控制。这些“非正常”的配资平台，正通过各种新型便捷的“钓鱼”手段，在这轮行情中大行其道。21世纪经济报道记者调查发现，这些新型线上配资平台有一些共同特征，比如网站界面雷同，最高可达10倍杠杆，按天、按周、按月等配资模式，配资流程简单，线上即可完成，很多有免息等推广活动。这与一些线下配资平台形成较大差异。“我们这边走的是正常的配资模式，以民间借贷的方式做的配资。客户给我们打保证金，按1:4的比例配资。打了保证金后，我们公司会给你开一个股票账户，提供账号和资金。比如你打10万保证金，我们公司给你提供40万，账户里一共有50万。” 3月19日，一家场外配资公司人士对记者坦言。“公司主打4倍杠杆，年化14%的成本，3倍杠杆年化12%。此外，还有购买ST和单票的限制。一般而言，客户需要来现场去签合同。”上述人士说。“虚拟盘”平台开出的条件诱惑更多。以一家已有人举报虚拟盘诈骗的“微豪配资”为例，4月22日其官网显示，“目前免息操盘20天”，“100%实盘交易”，有免息配资、按天配资、按周配资、按月配资四种模式。以按天配资1万保证金配10倍杠杆操盘30天为例，共计支付1950元利息，资金天利率0.065%，亏损警戒线105000元，亏损平仓线102000元。4月21日，投资者杨红（化名）告诉记者，他是在去年4月初浏览股票网站的时候发现了微豪配资，前后投入了一百多万，因为行情不好频频爆仓，后来没有及时补足利息，被平台方中止了账户交易。而其后来了解相关知识后进行挂单测试才发现，自己使用了半年之久的微豪配资的交易并不会在实时委托上发生相应变动，是一个虚拟盘。对此，截至截稿，记者未能联系到微豪配资求证。隐秘产业链虚拟盘大行其道的背后，隐藏着一条隐秘的产业链。21世纪经济报道记者调查发现，目前很多“虚拟盘”配资公司界面极其相似，源自其使用同一套模板。而软件的背后，则隐藏着数家主要的软件开发商。有卖家声称，8万搞定全套系统，两三个人操作，半个月就可以回本。4月22日，一位资深配资业人士对记者透露，“不算上后期的推广，搭建这样的线上配资平台，大致要经过注册工商资料、进行ICP网站备案、购买系统及服务器、上线配资网站APP这几个步骤。”这些所花费的时间和金钱成本可能低得超乎想象。从夸张一点的案例看，花几百元购买一套虚假工商资料，到进行ICP网站备案，再到购买系统上线配资网站，整个流程最快仅需一个半月，最少仅需要三五万元就能搞定。21世纪经济报道记者了解到，其中的关键步骤是搭建配资网站。目前市面上一套系统从三五万到一二十万不等。4月22日，21世纪经济报道记者在淘宝上通过搜索“配资网站”找到一家店铺，其提供的方案是8.8万元即可完成配资网站及安卓苹果APP的搭建，大约一周可以交付，并附赠一年的运维。网站有一套模板，具体内容可以根据需要制作。被问及是否可以用作实盘，还是AB盘、虚拟盘时，其表示可以根据需求定制，如果有跟券商合作可以帮忙接入券商接口。记者还发现，另一家业内颇为知名的杭州某网络科技公司页面上显示，套餐一“PC+H5+封装安卓APP+封装苹果APP”价格10.8万，套餐二“PC+H5+源生安卓APP+源生苹果APP”价格16.8万，均包括前期搭建和后期维护，交付源代码。记者还了解到，有一些从开发这些程序的公司离职的程序员个人开发的网站系统，一套只需要三万五万就可以完成搭建。网站上线之后，配资公司再通过搜索引擎优化、特定网站投放广告、群发短信、推广电话等方式推广。“实盘还需要大量资金投入，但虚拟盘数万块钱就可以把网站上线。”4月22日，一位资深配资业内人士告诉记者。危险的“生意”4月22日，多名律师均向21世纪经济报道记者表示，虚拟盘涉及犯罪。“主要可能会涉及非法经营罪、非法吸收公众存款罪，（合同）诈骗罪等罪名，如何适用要看具体的犯罪事实。赔偿的话，如果裁判机构认定配资合同是无效合同，则可能只会判令赔偿确已客观发生的直接损失，也就是本金加上资金占用期间利息。对于虚拟盘软件的提供方，如果其知情，有可能构成共犯。”4月22日，广东晟典律师事务所高级合伙人寇星明告诉记者。对于配资乱象，警方在雷霆行动。4月22日，据媒体报道，海南省海口市公安局签发立案决定书，对海南贝格富科技有限公司以涉嫌诈骗案立案侦查。21世纪经济报道记者获悉，长红配资也已立案，目前案件正在侦查过程中。不过，事后追索或许漫长和艰辛，多名长红配资投资者向记者透露，自己是在出问题后，才后悔没有早点分辨出是虚拟盘。如何辨别出是不是虚拟盘？有业内人士指出两个方法：看是否有券商提供的纸质交割单，或者找一只成交极其清淡交易量少的股票挂单，或者封单大的涨停板，挂买二和买三位置，看委托是否有变化，一般配资挂单，都会延迟几秒钟，如果没有变化，那么就是虚拟盘。...
未来，也许是一个飞行的时代。人口向大城市集中是世界城市发展的普遍规律，这使得城市有限的物理空间正在不断膨胀。现如今，日本城市化率为92%，巴西为85%，韩国为84%，墨西哥为79%。据国际货币基金组织预测，到2035年中国城市化率将达到70-75%。这意味着未来不到20年的时间，中国将有2.5亿人从农村进入城市。此外，还有另一种行为同时发生，有30%-50%中小城市人口向大城市迁移，这部分人口可能高达1.5亿人左右。基础设施建设似乎总赶不上人们对通行效率的需求，拥挤的交通状况已经成为城市规划与发展中必须要面对和解决的问题。试想一下，交通网络如果从二维空间到三位空间变得立体起来，拥堵状况是否会缓解许多？这似乎是一个解决方案。未来，我们所生活的城市上空，可能会形成一个无形的交通网络，提供空中立的体交通、物流服务。迎接我们的，将是一个飞行的时代。看得见的未来第六期，腾讯新闻节目组走访了空客公司和牧羽航空，我们试图探寻交通网络未来的三维图景。01.直升机出行，像打车一样简单在拥堵的墨西哥和圣保罗，人们开车从市中心前往机场通常往往短则需要一个小时，长则需要两个小时甚至三个小时。时间不可控主要是由于交通拥堵带来的，这让人们的出行充满着很大不确定性。但是当人们用直升机替代开车，只需要10到20分钟即可抵达机场，价格比较合理，相当于出租车的8到10倍。2017年，空客集团在硅谷设立的创新公司A3在巴西圣保罗和墨西哥城开通了直升机即时预订服务Voom的公测。以魏茨纳经常搭乘的航线为例，从墨西哥城城西因特洛马斯商业区至城东贝尼托·华雷斯国际机场，路程近30公里。如果选择走公路，高峰时段最快也要一个多小时车程，而搭乘“空中出租车”仅需12分钟便可抵达。现在，空客中国创新中心正在努力将这样的应用场景复制到中国来。他们现在正在做的城市空中交通项目，目标在于解决大城市交通拥堵问题。这仅是一个开始，未来还需要几年时间才能慢慢实现。到时候，我们只要掏出手机打开App，就能像预约出租车一样预约到直升机。目前，空客中国创新中心已经和深圳市签署了合作协议，这样一来，一键呼叫直升机的出行服务将很有可能在那里率先实现，他们为此设下的预期时间是在今年内。空客的目标是实现空中交通，现在目标飞行距离为50公里到100公里。电池的改进和无人机的广泛使用催生了技术突破，这种“飞行出租车”可像直升机一样垂直起飞、着陆，占用更少空间，因为它们由电池供电，所以也会更加环保。除了电驱动，自动驾驶也是他们正在考虑的使用场景，这将在一定程度上降低飞行成本和增加座位使用率。在地面交通中，自动驾驶是当下的热门话题，空中交通领域也是如此。空客中国创新中心的罗岗认为，空中自动驾驶的难度比地面全场景的自动驾驶更低一些，原因在于，地面场景有很多意外情况发生，而在空中则完全不同。空客目前考虑的使用场景主要围绕一些固定线路进行，比如从市中心到机场，或者从大城市到周边的靠城市，就像从深圳到东莞。02.更加灵活的飞行汽车空中交通将为城市交通注入新的活力，飞行时代即将到来。灵活将是未来空中交通的主题。看起来，直升飞机似乎还是不够灵活，比如它需要专业的驾驶人员，起降也需要更大的适宜空间。也许，小型化的自动驾驶设备才是未来的发展趋势。在未来，个人航空器也许会走进每一个家庭，就像今天拥有一辆汽车一样普遍。这样充满科幻色彩的飞行器已经离我们越来越近。牧羽航空是一家专注于有人驾驶和无人驾驶轻型飞机、飞行汽车、直升机等航空器及航空新型动力系统的研发、制造、销售的企业，也是中国最早进入轻型运动飞机研发与制造领域的企业之一。创立者王勇的梦想，就是制造出个人拥有的飞行器。“飞行汽车”的最大特点是在“汽车”和“飞机”两种交通工具中任意转换，它带有折叠式机翼，当收起机翼时，它可以轻松停进一般的停车位或车库。一旦开进机场，打开机翼，就变身成一架飞机。在2014到2016年间，王勇团队研发了ABC(aircraft+boat+car)海陆空三栖飞行汽车。作为飞机来说，它的最大起飞重量是700KG，最大速度达到350公里/小时，航程可达1500公里；作为汽车来说，它的速度能有120公里/小时，可行驶600公里。在停降陆地的时候，飞机机翼自动折叠，宽度2.7米，长度5.7米，在一般的公路上行驶没有多大问题；作为家用游艇、快艇来说，它的速度可达100公里/小时，甲板面积能够达到6平方米。飞行汽车可以让人们掌控自己的出行时间表，能够更快的到达目的地，同时享受飞行的乐趣。从设计方式来看，牧羽航空所设计的飞行汽车，是一种菱形结构的汽车车轮布局，这在早年的汽车设计中也曾经被应用过。这种设计的主要目的是兼顾其在空中飞行和在地面行驶时对重心的不同要求——路面行驶时，重心要落在前后轮中间或左右；空中飞行时，主轮要承担约90%的飞机重量，才能比较好的解决问题，当它作为飞机起降的时候，它的后轮会收缩起来。空域管理尚未开放，是通用航空市场发展缓慢的主要原因之一。不过这种情况正在发生改变。近年中国通用航空领域政策不断开放，这将推动飞行时代的到来。四川省首先制定了低空协同管理空域建议方案，把孤立空域用低空通道联成通航飞行网络。如果四川的做法可以铺开到全国，那么中国就有机会建立起3000米以下的通航网络，通用航空的活力将被最大程度被释放。目前，四川、青海已经成为推进的试点，提前一个小时进行报备，通常都会得到飞行批准。未来，也许是一个飞行的时代。除了空域管理，机场是另一个待解决的问题。到今年，有380多个通航机场通过验收，明年将这一数字提高至500个。现在江苏规划建的是45座通航机场，浙江规划的是57座通航机场，青海规划的是200座，江西规划的是40-50座，基本达到每个县一个。另外，国家体委在2017年3月出台的政策显示，计划在全国建设2000座飞行营地。飞行营地可以让用户乘坐两座以下的小飞机，或者热气球。未来，灵活性将是航空运输业的主题。随着科学技术的发展，越来越多的飞行器投入市场，人们的出行将会有更多不同的选择。未来，也许是一个飞行的时代。...
中江信托曾是业内的“黑马”之一，自2017年开始，项目频频踩雷，其中包含多个政信项目。据不完全统计，中江信托被媒体曝出踩雷的产品已经高达20多个，包括金鹤系列、金马系列、银象系列和金龙系列等，涉及金额超过50亿。比如，2019年4月4日，中江信托披露金马455号第一期收益延期支付；2018年10月15日，披露金鹤194号延期兑付；2018年10月12日，披露金马499号信托计划第一期第二期信托利益延期分配；2018年6月7日，披露金鹤204号信托计划第二期、第三期信托收益延期支付。其旗下产品踩雷的公司包括*ST凯迪（000939.SZ）、*ST龙力（002604.SZ）、猛狮科技（002684.SZ）、ST节能（000820.SZ）、大连机床、亿阳集团等多家上市公司以及非上市公司。这已成为雪松收购中江信托不可回避的一大难题：如何恰当处理这些暴雷产品？恳谈会上，雪松控股董事长张劲对收购中江比喻成“结婚”，既要接受优点也要接受缺点。张劲指出，“雪松做的第一件事就是全力解决中江的历史遗留问题。股东变更对解决中江问题只有好处，会对中江问题负责到底。”具体到解决方案上，张劲提出，希望持有中江信托产品的投资者，到中江信托官网登记，也可以现场登记；对于已经逾期的项目，所有的催收及进展会每两周公告一次。张劲透露，已经跟三家资产管理公司签订协议，资产管理公司收购资产时会有打折，雪松也将打折部分补给投资者。此外，张劲也表态称，“如果产品项目符合雪松自己的产业发展方向，雪松也会考虑自己收购，包括不限于房地产、供应链、文旅等。”...
日前，红塔证券IPO成功过会，又激起了市场对于券商IPO的讨论声音。证监会官网显示，目前正常IPO排队的有两家券商，分别是中泰证券和中银国际，而国联证券和东莞证券目前处于“中止审查”状态，但是《每日经济新闻》记者发现，近期东莞证券似乎“不太平”。《每日经济新闻》记者查看到，4月12日和4月19日，大连证监局和广东证监局分别发布了对东莞证券旗下营业部和分公司的行政监管措施函，10天内时间收到两份监管函也着实罕见。10天内两次受到监管4月12日，大连证监局发布对东莞证券大连星海广场证券营业部采取行政监管措施的决定，大连证监局称，经查，该营业部存在两大问题，一是营业部原负责人于雷涉嫌合同诈骗犯罪；二是部分重要空白合同文本遗失。“上述问题反映出你营业部内部岗位制衡失效，未能有效防控风险，在空白凭证管理方面存在漏洞，决定对你营业部采取如下行政监管措施”，大连证监局指出并要求：一是责令限期改正，应改进合规管理，加强对重要空白合同的管理，应于2019年4月30日前完成整改，并提交书面整改报告。二是责令增加内部合规检查次数，应在2019年5月1日至2020年4月30日期间，每季度至少开展一次内部合规检查，并在每次检查结束后10个工作日内，报送合规检查报告。而就在这份监管措施函发布后，广东证监局又于4月19日发布了对东莞证券虎门分公司采取出具警示函措施的决定。广东证监局称，该分公司原负责人赵某在未经过东莞证券审批的情况下，组织员工向客户销售非东莞证券代销的私募证券投资基金。上述行为违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条、《证券公司代销金融产品管理规定》第六条的规定。广东证监局要求，该分公司应当高度重视上述问题，组织工作人员切实加强对证券法律法规的学习，在前期自查自纠基础上，进一步加强内部管控，杜绝此类事件再次发生。在债券上“踩雷”和受罚事实上，东莞证券除了在合规、风控上受到处罚外，而频频“踩雷”也反映了公司合规、风控的把握不足。锦龙股份2018年年报显示，东莞证券实现营业收入152,950.64万元，比2017年同期减少27.12%，实现归属于母公司所有者的净利润19,010.36万元，比2017年同期减少74.97%。业绩下滑主要原因是东莞证券对“16申信01”债券、“16凯迪01”债券、信用业务融出资金等计提资产减值准备。除了上述债券外，东莞证券在“15龙里债”、 “15华容债”、“16南县债”还曾收到证监局监管警示函。2018年9月14日，贵州证监局披露称，东莞证券作为“15龙里债” 受托管理人，未能督促发行人将资金用于约定用途。2018年12月18日，湖南证监局披露，东莞证券在“15华容债”和“16南县债”的尽职调查及受托管理上都未能勤勉尽责，尤其是未及时发现“15华容债”募集资金未用于核准用途。东莞证券从2008年就透露上市的消息，直到2015年6月证监会官网上才挂出首发招股说明书，但2017年5月3日锦龙股份却发布“鉴于本公司涉嫌单位行贿一案对东莞证券首次公开发行股票并上市可能产生的影响，东莞证券决定中止审查”。《每日经济新闻》记者从证监会官网查询，截至4月19日，东莞证券仍然处于中止审查状态。耐人寻味的是，在锦龙股份2017年和2018年年报中，对下一年的经营发展计划中均提到：公司将积极推进东莞证券的IPO上市工作，使东莞证券的资本实力更雄厚、业务结构更合理、品牌知名度更高、盈利能力更强。...
摘要：2018年北京全年供应的共有产权房达到32000套，但是真正销售的只有50%，还有高达1.6万套房子被剩下了。售价26000元/平方米，比周围楼盘便宜30%，共有3907人参与选房，但1244套房子仅仅选走60套，弃购率高达98.5%……这是近期北京一共有产权房项目遭遇到的尴尬场景。然而，《每日经济新闻》记者近日实地走访北京多个共有产权项目发现，上述项目并非个案。那么，有着巨大价格优势的北京共有产权房为何不受购房者待见？北京房山区一共有产权房项目现场 图片来源：每经记者 王佳飞 摄惨淡销售北京的共有产权房价格通常比周围的限竞房项目要便宜30%，曾经一房难求，如今却异常惨淡，“价格低、需求高”的基本经济学原理在北京共有产权房市场似乎失效了。《每日经济新闻》记者注意到，北京共有产权房的高弃购率现象始于2018年末。2018年10月15日，大兴四季盛景园第一次申购，参与摇号的家庭共2191户，房源共2224套，最终只选走了可怜的28套（不含次日选房结果）。2019年1月14日，房山区金隅·金林嘉苑公开选房当天，900人报名，但最后却只有180多人购房，其余全部弃购，弃购率将近80%。3月20日，城志畅悦园首日564人共选走约121套房，次日非京籍选房30套，弃选率达81.9%。而4月13日，金融街·金悦嘉苑开始选房，售价为26000元/平方米，比周围楼盘便宜30%。该盘共有3907人参与选房，但1244套房子仅仅选走60套，弃购率高达98.5%，这已经不能用惨烈来形容了。4月15日，《每日经济新闻》记者来到金融街·金悦嘉苑售楼处，销售人员表示房源还多。该项目不远处的金林嘉苑销售人员也告诉记者：“我们项目共1700多套房源，现在还有1000多套，您感兴趣的话可以申请下期购买。”不过对于何时再次申购，该销售人员表示自己也不清楚。而尚未开售的韩建·慧园销售人员似乎对项目也不乐观。该项目4月17日公开摇号的后，尚未举行选房活动。“我们提供1100套房源，但目前有1700多户申请。”该销售人员告诉记者：“现在还没开售，但应该会有房源剩余，您可以持续关注。”要知道，该楼盘售价仅为13500元/平方米，在北京楼市堪称“白菜价”，被称为“北京价格最低的共有产权房项目”。值得注意的是，虽然作为保障性质的共有产权房对购房者有着资格限制，但是房山区对购房人资格限制处于较为宽松的状态。相较于北京其他区需要非京籍购房者在本区有连续向前12个月及3年不等的社保缴纳，房山区该项指标仅需要6个月。显而易见的是，该政策对销售的促进作用并不明显。北京一共有产权房项目现场 图片来源：每经记者 王佳飞 摄先天不足一切表象都有其背后逻辑。通过《每日经济新闻》记者实地走访，北京共有产权房滞销的原因逐渐清晰。偏僻的位置恐怕是共有产权房给人的第一印象。有趣的是，可能是自知偏僻，很多共有产权房的售楼处并不在项目现场。上文提及的韩建·慧园售楼处和项目现场相距达30公里，金悦嘉苑的项目地也在售楼处的6公里之外。“那附近有点偏啊，不通地铁，现在只有40分钟一班的那种乡间公交。”在前往位于北京南六环以南的金悦嘉苑的路上，出租车司机告诉记者。记者看到，在通往该项目的路口停着不少三轮车和“黑车”，不时在招揽着来往的行人。价格优势可能只是表面。金悦嘉苑销售均价26000元/平方米，产权份额比例为80%，按照此比例计算，100%的产权价格则为32500元/平方米，相比于周围项目优势并不明显。记者发现，金悦嘉苑附近有两个在售的限竞房项目，分别为旭辉城和金樾和著，售价分别为37000元/平方米和34000元/平方米，而且没有种种政策性限制。显然，金悦嘉苑和上述两个限竞房项目的价格之间并未拉开太多差距。易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉《每日经济新闻》记者：“虽然共有产权房价格比较便宜，但是从产权份额角度计算，其实是差不多的。换而言之，这是以放弃部分产权比例为代价的。”出售受限制也是共有产权购房者的一个顾虑。不少家庭在接受《每日经济新闻》记者采访时均表示，共有产权房只是暂时之选，将来肯定会考虑改善居住。但政策规定，共有产权住房购房人取得不动产权证未满5年的，不允许转让房屋产权份额；满5年后，可按市场价格转让所购房屋产权份额给代持机构，代持机构放弃优先购买权的，才能够转让给其他符合共有产权住房购买条件的家庭。也即，出售共有产权房将来的退出不能够像普通商品房一样自由。此外，年轻的刚需客买房子都会考虑子女入学政策。虽然4月1日北京市重申共有产权住房属于产品住房，其入学政策与其他商品房一致，不会出现差别对待。但是严跃进向记者表示：“此次北京给予了明确规定，但是否可以操作和落地，这可能也还是很多购房者顾虑和疑虑的地方。”然而这些都不是滞销的决定原因。北京一项目现场张贴的共有产权房购买流程 图片来源：每经记者 王佳飞 摄买方市场“不排除近期北京住房供应规模大，这个时候其实很多购房者做了两套方案，或在认购到了部分优质商品住房后，会放弃此类共有产权住房。”严跃进向《每日经济新闻》记者表示。事实上，当下北京购房者有了更多的选择。因为供应量激增，2018年北京全年供应的共有产权房达到32000套，但是真正销售的只有50%，还有高达1.6万套房子被剩下了。一面是房源大量剩余，一面是市场继续供应。2019年3月22日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、市规划自然资源委联合下发的《关于印发2019年度政策性住房首批开工竣工计划的通知》显示，计划2019年开工政策性产权房项目71个、房源约9万套。限竞房的存在构成了对共有产权房强有力的冲击。北京中原的统计数据显示，随着2018年北京限竞房供应井喷，截至今年3月底，北京共有49个限竞房项目取得预售证（去除自持和联合地块共计45个），累计供应3万套，供应面积364万平方米；有开盘网签记录的项目40个，成交7631套，成交面积80万平方米，证载存量约2.25万套，存量面积281万平方米。公开资料显示，目前北京库存已经达到6.88万套，是房地产调控两年多来的最高点，预计2019年入市的限竞房有望超过6万套。总之，北京的刚需客有了更多选择，整个市场变成了“买方市场”，这令“白菜价”的房源真的如同白菜一样堆叠如山。当然，这也说明北京稳定房价政策的成功有效。4月17日，公布了摇号结果的房山区韩建·慧园当场并未进行选房，这个被称为“北京价格最低的共有产权房项目”会不会重蹈高弃购率的命运尚不得而知。...
