4月28日，央行营业管理部联合北京市地方金融监督管理局、北京市市场监督管理局举办了“北京市动产担保统一登记系统试点和取消企业银行账户许可启动仪式”。北京市率先在全国实现了动产担保登记的统一登记、统一查询。中信银行总行营业部在央行征信中心动产融资统一登记公示系统（以下简称“统一登记系统”）完成首笔动产抵押登记业务，标志着北京市动产担保统一登记系统试点工作正式启动。试点首日，中信银行总行营业部、中国银行北京市分行、中国农业银行北京市分行、中国光大银行北京分行、宝马汽车金融（中国）有限公司、中关村科技租赁有限公司、北京农投融资租赁有限公司等7家机构通过统一登记系统完成了10笔动产抵押业务登记。据了解，实现动产担保统一登记后，登记人通过互联网可以自主操作完成、登记即刻生效，有效解决了各项动产担保权益登记系统分散、规则不统一的问题，提高了效率，进一步保障了担保权利人的担保权益。动产担保统一登记系统试点工作的开展，将进一步提升企业“获得信贷”便利度，有助于进一步深化民营和小微金融服务，为继续优化北京市营商环境，推动经济高质量发展发挥积极作用。...

　　随着2018年以来指数基金、ETF等指数产品大发展，银行、保险等机构客户对指数产品的配置需求也日益精细化。 　　近日，多家公募业内人士告诉记者，目前量化业务头部公司已经陆续出现机构定制的指数专户产品，相较于公募基金，这类产品费率更低、投资策略更丰富，部分公募管理规模已经接近百亿，未来这一业务或成专户规模新的增长点。 　　多家头部公募成立指数专户 　　客户专业化程度较高 　　近日，有多家公募业内人士告诉记者，目前已经有多家在量化业务领域领先的公募成立了指数专户产品，客户需求的标的指数以多策略的宽基指数为主。 　　北京一位大型公募量化投资部门负责人向记者透露，目前他所在公募已经成立了多只指数专户产品，但目前这类产品规模并不大，处于试水阶段。目前此类产品的定制用户一般是保险等注重中长期配置目标的机构投资者，也有部分看好标的指数在6个月、一年以及中长期表现的客户。 　　从专户产品配置的标的指数看，目前既有配置沪深300等宽基指数的，也有配置长期看好的行业和主题指数的，还有配置Smart Beta指数的，也有部分客户会自主开发指数来跟踪。 　　上海一位公募指数基金经理也表示，目前保险、银行对指数专户都有需求，定制的指数类型主要是沪深300、中证500等宽基指数，单个客户定制的指数专户产品平均规模在几十亿元左右，目前他所在机构整体管理规模接近100亿元。 　　从这类产品设立期限看，不少机构在2018年设置了2020年到期的产品，由于指数持有周期较长，这类投资者看重的主要是产品的长期表现。 　　据该基金经理分析，银行等客户此前配置绝对收益性质的私募产品较多，但2017-2018年私募业绩欠佳，叠加2018年股市、债市爆雷现象增多，通过指数分散风险也成为这些机构投资者的避险考虑。 　　上述大型公募量化投资部门负责人也认为，一般而言，定制指数专户的多是专业程度较高的投资者，他们有自己的投资策略、投资目标、产品设计和仓位调整需求，但这些客户不想高成本去配置一套成熟的系统管理、风险控制、人员配置等，希望借助基金公司的平台、技术来打造自己想要的策略。 　　指数专户有点像策略、风控外包给公募的商业模式。该负责人称，这时基金公司其实就是一个平台方，专业的资管机构按照自己的设想来平台定制指数产品，把产品的运作管理风控等外包给专业的基金公司，通过指数获取一些超额收益也可以留在客户资金内部。 　　低费率、多策略催生定制需求 　　未来有望发展壮大 　　为何会有机构资金借道专户来布局呢？ 　　低费率可能是机构资金的一大需求。北京某业内人士分析，与标准化指数费率结构相比，通过专户形式客户在费率谈判中有更大的话语权，对于动辄数十亿、百亿的机构资金而言，减少0.1%的费率每年就有上百万、上千万的费用减免，这也是公募为客户让利以增强产品收益的做法。 　　据记者统计，目前公开市场的场外被动指数型基金平均管理费为0.62%，场内ETF平均管理费率为0.48%，而指数专户的费率可能在此基础上再度下调。 　　除了低费率的优势外，投资策略更为丰富、更具个性化也是指数专户的优势。 　　在上述大型公募量化投资部门负责人看来，目前以专户形式设置的指数产品，投资策略也更加丰富，比如可以增加新股申购的仓位，打新收益率可能比公募指数较高，在市场表现不好时可以适当降低仓位，产品在投资运作上要更为灵活。 　　上海一位指数基金经理也认为，如果是普通需求只需在市场买ETF产品就行了，但有些客户希望战胜指数，有增强收益的目标，这些定制化需求只能通过专户形式来满足，标准化指数和市场上增强指数型基金都无法完全契合机构资金的个性化需求。 　　不过，谈及指数专户市场的发展空间，这位基金经理称：多数公司都是在‘试水’阶段，少数有自己想法的客户会提出布局指数专户的需求，目前看市场需求并不普遍。或许随着专业客户的增多，这类业务会发展壮大，成为专户规模新的增长点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

摘要：根据设想，未来6G技术理论下载速度可以达到每秒1TB，预计到2020年将正式开始研发，2030年投入商用。5G已经来了，6G还远吗？全球关于6G的布局竞争正在悄然上演，若将2019年称之为6G研发元年也不为过。据媒体报道，除中国外，美国、俄罗斯、欧盟等国家和地区也在进行相关的概念设计和研发工作。一、全球布局6G就在上个月，各国200多位顶尖无线通信专家齐聚芬兰莱维(Levi)，参加由芬兰奥卢大学主办的全球首个6G峰会。峰会主旨是"为6G到来铺平道路"。 "来自中国电信、华为、中兴和清华大学的专家也参加了此次峰会，展示了中国的6G方案。"据媒体报道，"中国方案非常抢眼"。咨询机构专家估计，下一代6G手机可能将在2030年至2035年之间问世。未来6G的传输能力可能将在5G的基础上提升100倍。网络的延迟也将相应地进一步减少，从毫秒级降到微秒级。同时，6G也完全有可能实现人工智能在手机上的应用。紫金山实验室未来网络方向部分成果 （图片来源：中新网）近日，美国联邦通信委员会通过太赫兹波段开放，美国欲绕过5G的争夺市场，直接进入6G时代。去年的11月，我国科技部拟将"与 5G/6G 融合的卫星通信技术研究与原理验证"课题，列入国家重点研发计划"宽带通信和新型网络"重点专项中，据证券时报，工信部IMT-2020（5G）无线技术工作组组长粟欣表示，6G概念研究已经启动。根据设想，未来6G技术理论下载速度可以达到每秒1TB，预计到2020年将正式开始研发，2030年投入商用。二、概念解析：什么是6G？根据公开信息，关于6G概念可以追溯到2017 年 11 月，彼时英国电信集团（BT）首席网络架构师 Neil McRae对 6G 通信进行了展望，他认为 6G 将是"5G+卫星网络"，在 5G 的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖。6G是第六代移动通信（Sixth Generation Mobile Communications）的简称。6G技术将5G与卫星网络相结合以实现全球覆盖，被认为是廉价、快速的互联网技术。6g技术的目标是为移动用户提供多媒体、联网的全天候服务信息服务。6G技术将是创建全球无线网络(World Wide Wireless Web ,WWW)基础设施的最佳候选方案。根据“5G”微信公众平台一直以来的观察和及时报道，目前，中国、欧洲、美国、日本、韩国等已有一些机构陆续启动B5G或者6G技术研究，但是还远没有达到"统一6G定义"的阶段，比如有的认为6G基于太赫兹频段，有的认为5G+AI 2.0=6G，有的认为5G+空联网=6G。综合起来，行业专家认为6G要往4个方向去发展：一是多网络的融合--陆地、天空甚至多层次，将来卫星的联合组网跟陆地通信联合组网，不光有低轨卫星、还有高轨卫星、甚至有更高的卫星，"进行全网络的覆盖"可能是未来6G技术的一个发展方向；二是频段还得往上走---目前5G最高使用毫米波频段，未来可能随着芯片或者物理技术的成熟，6G会使用更高的频段比如太赫兹频段，而且频谱利用的方式也会发生一些变化；三是采用"去蜂窝"网络架构、无线能量传输技术等；四是要实现网络的IT化和个性化---比如可能发展成"个人定制类型的通信网络"等。太赫兹：未来的6G关键词2019年3月20日，美国联邦通信委员会一致投票决定开放"太赫兹波"频率段，该频率段在95GHz到3THz范围内，正是预测6G通信技术将进入的频段。由于该频率段是6G技术的潜在频段，未来可供6G研发使用，所以FCC的投票似乎在验证之前盛传的美国政府已提前考虑6G的布局，并可能利用自身在无线领域领先的优势，绕过5G的争夺市场，直接进入6G时代。据悉，在这一未来的竞争领域中，作为6G关键技术的太赫兹开始频繁进入普通大众的视野，太赫兹技术被世界发达国家列为抢占频谱的资源战略点和科技制高点。美国把它列为改变人类的前四大技术之一，日本把它列为改变日本十大战略之首，我国也把它列为关键性技术，数年前已有通讯企业开始布局深耕这一领域。图片资料来源于网络据悉，太赫兹泛指频率在0.1~10太赫兹波段内的电磁波，1THz=1000GHz，处于宏观经典理论向微观量子理论、电子学向光子学的过渡区域。在频率上它要高于微波，低于红外线；而能量大小则在电子和光子之间。太赫兹波传输是太赫兹波通信系统研究中的一个重要组成部分，就现阶段研究来看，太赫兹技术最重要的用处就在于对空间通信的优化。现在即将进入商用阶段的5G频段已从450MHz扩展到60GHz，下载速度达到秒速。而更进一步到95GHz以上，进入太赫兹频段的6G毫无疑问将对世界带来翻天覆地的变化。三、6G与5G有什么进步及不同的应用场景据《6G 移动通信技术展望》中指出，到目前为止，在未来第六代移动通信系统（6G，the sixth generation mobile communication system）中，网络与用户将被看作一个统一整体。用户的智能需求将被进一步挖掘和实现，并以此为基准进行技术规划与演进布局。5G 的目标是满足大连接、高带宽和低时延场景下的通信需求。在 5G 演进后期，陆地、海洋和天空中存在巨大数量的互联自动化设备，数以亿计的传感器将遍布自然环境和生物体内。基于人工智能（AI，artificial intelligence）的各类系统部署于云平台、雾平台等边缘设备，并创造数量庞大的新应用。《6G 移动通信技术展望》文中指出，6G 的早期阶段将是5G 进行扩展和深入， 以 AI、边缘计算和物联网为基础，实现智能应用与网络的深度融合，实现虚拟现实、虚拟用户、智能网络等功能。进一步，在人工智能理论、新兴材料和集成天线相关技术的驱动下，6G 的长期演进将产生新突破，甚至构建新世界。户实现相应的需求。资料来源：《6G移动通信技术展望》6G 不仅包含 5G 涉及的人类社会、信息空间、物理世界（人、机、物）这 3 个核心元素，还包含本文定义的第四维元素-灵（Genie）。Genie存在于虚拟世界体系，不需要人工参与即可实现通信和决策制定。Genie 基于实时采集的大量数据和高效机器学习技术，完成用户意图的获取以及决策的制定。Genie 可以作为 6G 用户的 AIA，提供强大的代理功能。由于不受智能终端的具体物理形态的限制，Genie 凌驾于 VPS 并包含 VBS 和 BSS 的完备功能，具备为用户构建个性化自主沉浸式立体代理的能力。资料来源：《6G移动通信技术展望》6G最明显的出发点是速度和频谱。最初的想法是6G的目标速度为1tb / s（太字节每秒）。为了获得这些速度，信号需要传输超过1太赫兹，而5G的传输范围只有区区千兆赫。四、6G的市场空间近日，北京邮电大学网络与交换技术国家重点实验室网络管理研究中心主任李文璟为展望2030年的6G时代，全息技术、全感技术会使我们的生活更加便捷和美好。这一技术将涉及全息视频通话、沉浸式购物、远程全息手术等业务场景。"所谓全息，是和平面上的3D完全不一样的、是真正的对三维的重构新的完整的构建，比如全息通话，我跟你全息视频对话时，好象你真的站在我对面，是一个真正三维立体的存在。"李文璟介绍："此外还有全感官。我们人类的感官是非常丰富的，5G里面用到视觉和听觉，都可能用到。但是像触觉、味觉、嗅觉和体感等，5G都没有用到，在6G业务里面这些感觉可能都会用到。比如沉浸式购物时，远程买花，在家里就能闻到花香；家里老人摔倒了，老人身体的各项指标全身的数据，包括痛感程度都会以全息的方式迅速传到子女或者医院里；再比如虚拟沉浸式游戏里的撞击和拳击的痛感，在真实世界里也现场可以感受到，这是虚拟场景和真实场景的深度融合。"近日，紫金山实验室的尤肖虎教授团队研究员李连鸣介绍，服务国家重大战略需求，实验室刚成立就率先启动了6G移动通信先期研究。6G特点是采用毫米波与太赫兹等技术，实现卫星通信等天地融合全覆盖，完成面向全应用的安全智能通信，传输速率将是5G的100倍左右，有望达到1TB/秒，从而使全息影像传播、自动驾驶等成为可能。银河证券认为，"6G=5G+卫星网络"，卫星通信将在 5G/6G 通信时代有广阔的应用前景。根据美林银行的预测，航天业的规模将从 2016 年的 3500 亿美元增长至 2046 年的超过 2.7 万亿美元，年复合增长率约为 7%，其中相当一部分增长将源自新型低轨通信卫星。低轨卫星通信优势明显，应用阻碍得到解决。低轨通信卫星距离地面近、通信时延短、数据传输率高，移动终端重量、体积与个人移动设备相差无几，更适合大众普及。随着现代移动通信和电子元器件技术的飞速发展，制约早期低轨通信卫星系统的通话质量、数据传输速率和使用成本等问题迎刃而解，未来个人移动终端与卫星直连通话、上网已不是遥不可及，低轨卫星通信的应用时机已经成熟。专家预测未来6G网络会是一个密集型网络，只有这样才能做到广域覆盖，如何部署基站成了首要难题。部署6G网络远不止这些困难，太赫兹技术还需要进一步地深入开发，并且有效的将这些频段的应用丰富起来才能真正部署起6G网络。...

K线变奏曲背后的业绩修正“调音师”一份业绩修正公告，稀松平常，却成为风险暴露的引线。尽管A股刚刚经历一波行情，但是对于“扑朔迷离”的剧情，投资人心有余悸。尤其是时值年报季尾声，突然的调整，似乎暗含更多意味……这里有认识上市公司投资风险的线索，也有挖掘投资机会的线路图。（李新江）深圳市罗湖区贝丽北路44号的东方金钰大厦周围，随处可见翠绿色的珠宝展示图，正门的黑匾上，深黄色的字体标注着“中国翡翠上市公司第一家”11个大字。然而，东方金钰（600086.SH）黄金时代已逝。从意气风发的云南首富，变成“无处遁形”的老赖，这不仅是赵宁的“劫数”，更是东方金钰的命运滑铁卢。截至目前，东方金钰已披露的三起诉讼纠纷待执行，涉及本金累计9.96亿元，另有多笔累计40.61亿元的债务逾期。同时，公司2017年3月发行的“17金钰债”付息违约，涉及利息5250万，债券评级被联合评级下调至“C”。年报“雷”紧随其后。4月22日晚，距离年报披露截止日还剩6个交易日，东方金钰大幅修正业绩，从预亏9亿-11亿元变成预亏16亿-17.5亿元。据21世纪经济报道记者从机构人士处了解，东方金钰上市公司体外，还有巨额资金待偿。面对种种“异常”，上交所给出了闪电警告，“无法在4月30日前完成本次年报披露工作的，本所将实施停牌”。下嫁蓝田遇阻、逾40亿债务缠身，迎接东方金钰的会是什么呢？大厦将倾？4月25日，当21世纪经济报道记者探访了东方金钰董秘办，在此之前，记者曾多次致电上市公司公开对外的联络方式，皆无人接听。董秘办公室的接待人员对21世纪经济报道记者表示，公司现在正忙于赶制年报，无法回应相关问题，一切事务等年报披露完毕之后再做回应。半年前，东方金钰董秘刘雅清离职，这一职位至今仍虚位以待，由实控人赵宁兼任。记者走访了解，东方金钰大厦合计有六层，其中三层均已出租，其中四楼租给了一家名为中金创展的小贷公司，主要从事珠宝贷款，东方金钰持有其2.86%的股份。一楼为玉石展厅，但人迹寥寥。三楼和六楼分别为东方金钰及其子公司中瑞金控的办公地，有趣的是，两处办公楼门口都摆放着一尊关公神像，神像前供奉着100元人民币，却不见前台工作人员。21世纪经济报道记者注意到，3楼上市公司总部的办公楼内，有超过一半的工位空缺，当记者询问公司代董事长赵宁身在何处时，公司多名员工表示“不清楚”“出差了”“不在办公室”。有一名员工在闲谈时对记者说道：“公司快不行了，就这么几个人，赵总不在，连法院都找不到他，你还能找到他？”令人唏嘘的是，2006年借壳多佳股份上市后，东方金钰一直有着“翡翠第一股”之称，它主要从事翡翠原料供应、翡翠首饰零售等业务，创始人赵兴龙是当时声名远播的 “赌石大王”。坊间亦传言，赵兴龙的赌石成功率高达80%， 但是资本市场的“赌局”上，赵兴龙输得一败涂地。2016年，作为徐翔“暗仓”的东方金钰被曝光，赵兴龙因牵涉其中，遂辞去上市公司董事长职务，其子赵宁接过东方金钰的大旗。但东方金钰的“黄金时代”一去不返。2016年、2017年、2018年三季度，东方金钰的经营每况愈下，实现净利润分别为2.51亿元、2.31亿元和-0.71亿元，同比下降16.47%、7.83%和128.32%。公司的债务压力也越来越大，资产负债率从2016年的67.64%上升达到2018年年9月末的74.18%，其中截至2018年9月末，公司一年内要到期的非流动负债和短期借款分别高达42.06亿元和8.26亿元，而同期公司的净资产仅为31.36亿元。2017年年初，东方金钰与定向增发募集30亿资金购置房产，用于建设珠宝营销网络，但由于公司没有充分披露赵兴龙与徐翔案对公司的影响，以及购房中涉及住宅类房地产投资，这项增发案被证监会否决。随后，东方金钰债务危机爆发，兴龙实业持有的上市公司股份全部冻结，且由于多方质押，兴龙实业轮候冻结股数是其实际持有公司股数的三倍。赵宁也因债务问题被列入失信人名单，从曾经的“云南首富”跌落神坛。2019年1月，股东兴龙实业向法院申请破产重整并被受理，同时向法院申请对东方金钰进行债务司法重整。银行抽贷对于此次业绩修正增亏的原因，东方金钰表示，是近日收到了公司诉讼纠纷的执行裁决书，预计产生约6亿多元的营业外支出。在此之前，东方金钰曾将2018年的巨额亏损归结于“去杠杆等金融政策调整和公司重大经营决策失误”。在原石价格飞涨时期大幅“囤货”，导致存货占流动资产比例超过九成，以及大肆扩张，进军互联网金融业务等“战略”，在多年之后东方金钰的这些举动确实被证实 “不成功”，也让公司变得无比沉重。但真正釜底抽薪的致命一击，在2018年的“银行抽贷”。这一年，国内实体企业遭遇宏观经济增速放缓和金融政策收紧双重打击，东方金钰也在此列。根据东方金钰2018年半年报显示，受国家金融政策及经济环境影响，部分授信金融机构基于对公司产业发展认知和还贷信心不足，在多重压力下，开始出现抽贷或压贷现象。这一举动直接导致东方金钰及子公司出现部分债务到期未能清偿，部分股权及银行账户被冻结，控股股东所持公司股份被司法冻结及多次轮候冻结，公司主体及债项信用评级下调，公司流动性不足，小贷公司也面临部分客户贷款无法收回的风险。半年报显示，当期公司的净利润不过3107.97万元，财务费用高达3.24亿元。2018年7月被爆出资管产品利息兑付逾期以来，东方金钰的债务危机便一发不可收拾，截至4月18日，公司及子公司累计未清偿债务高达40.61亿元。东方金钰给出的应对措施有三招：向金融机构沟通债务展期、加快存货出售和账款催收，以及引入战略投资者。正是第三招，让东方金钰彻底从天之骄子沦为“众矢之的”。2月2日晚，东方金钰突发公告，股东赵宁、王瑛琰与中国蓝田签订《股权转让协议》，拟将控股股东兴龙实业100%股权转让给中国蓝田。2月11日、12日，东方金钰连续两日一字涨停。不久，媒体曝出中国蓝田，与此前因财务造假退市的“蓝田股份”，有着千丝万缕的联系——中国蓝田的法定代表人，与二十多年蓝田股份的董事长都叫瞿兆玉。在上交所问询高压下，东方金钰按下卖壳暂停键。钱在何处？与东方金钰的冷冷清清相比，四楼中金创展的办公区域却人声鼎沸，灯光与装潢也更为靓丽。天眼查数据显示，中金创展成立于2008年，是由近50家珠宝公司共同成立的小贷公司。股权分散，每个股东的持股比例均为超过4%。东方金钰认缴2000万元，持股2.86%，与另外四位股东一起并列第二大股东。不过，面对记者的到访，中金创展却极力撇清自己与东方金钰的关系。4月25日，中金创展前台向记者说道：“东方金钰的事情我们一概不清楚，他们还欠我们公司钱。”曾经的股东变成“债务人”，东方金钰的钱都去哪儿了呢？众所周知，东方金钰靠“翡翠”发家。通过采购原石再倒手卖出，利润惊人，其中2017年东方金钰原石销售的毛利高达66.67%。根据公开数据显示，在2004年至2017年间，东方金钰合计采购原石809块。其中仅2017年，公司就花费近25亿采购319块翡翠原石，数量是2016年的3倍有余，稳居各个年度之最。东方金钰表示，采购原石的目的是因翡翠矿产资源的不断减少，及缅甸政府对翡翠出口交易的管控趋严导致采购难度加大等，公司前期准备充足的翡翠原石储备意在为公司的规模发展及可持续性提供可靠的保障。但囤石的速度却远远不及“消化”的速度，2006年至2017年间，东方金钰合计销售翡翠原石仅58块，销售金额为5.86亿元，这直接导致公司存货高企，截至2018年三季度末，东方金钰的存货金额高达96亿，占流动资产的比例为91%。此时，已有媒体质疑东方金钰高存货的真实性。2013年至2016年间，东方金钰的存货规模从41.21亿元增长至69.15亿元，一直处于稳步增长的状态，四年间平均复合增长率约为13.81%左右。但2017年，东方金钰突然疯狂恶补存货，存货规模从2016年底的69.15亿元大幅扩张96.54亿元，暴涨近39.61%。截至发稿，东方金钰尚未曾对这一问题作出回应，21世纪经济报道记者采访对方也以“工作太忙”为由拒绝。另一方面，翡翠生意艰难，东方金钰又打起了“金融服务”的主意。从2015年开始，东方金钰曾多次大手笔投资金融企业，向翡翠黄金等奢侈品公司提供小贷业务，相继网贷平台东方金钰网络金融服务和中瑞金控，为珠宝圈提供金融服务，但至今尚未盈利。天眼查显示，中瑞金控相关资料因相关法律法规问题，已经无法查看。...

　　如果淘宝是PC电商时代的代表，拼多多则被视为移动社交电商的典型。　　刚成立三年多就赴美上市的拼多多，正因假货问题而“头大”——人们说，拼多多只是经历淘宝当年的困扰。然而，老资历的淘宝就解决假货问题了?　　真是天真!2019年4月25日，美国贸易代表办公室(以下简称“USTR”)发布《2018年度恶名市场报告》。其中，资本邦发现，今年有三家电商公司被美国贸易代表办公室列入“恶名市场名单”，分别是拼多多、淘宝和敦煌网。　　资本邦了解到，这份名单曝光了那些参与或助长严重侵权假冒行为的代表性电商企业和实体市场。USTR发布该报告的目的是敦促相关私营企业和政府部门采取措施、减少侵权假冒行为。　　(注：这份名单没有统计全球范围内的所有实体和电子市场的知识产权侵权行为，且并不构成侵权的法律证据，也不代表美国政府对其贸易伙伴的知识产权保护与执法状况的分析，具体见《特别301年度报告》。)　　今年的报告中，美国贸易代表办公室对电商平台尤其是C2C电商平台上泛滥的假冒伪劣现象表示担忧。USTR建议电商平台应该积极采取有效措施，如加强直营和C2C销售过程中的品控流程，与知识产权拥有方共同解决投诉问题、与执法部门协力抓捕侵权者，来减少平台上的盗版和假冒现象。　　据统计，今年共有36个国家的贸易伙伴被美国加入了观察名单，包括俄罗斯和印度。此外，美国贸易代表办公室还将沙特阿拉伯列入11个优先国家名单中。中国继续被列入观察名单。　　拼多多　　发展势头正猛的拼多多“黑榜提名”，上市不到一年就首次入选2018年“恶名网络市场名单”。　　美国贸易代表办公室在报告中称，拼多多利用一系列“令人难以置信的”低价产品吸引用户。拼多多声称它的主要用户群来自中国三至六线城镇和农村，这些消费者对价格比较敏感，他们已经知道拼多多平台上假货泛滥，但是仍然被其低价产品所吸引。　　美国贸易代表办公室指出，拼多多平台上最常见且危害最大的假货是山寨产品。它们利用中国商标法的漏洞，采用和正版产品非常相似的品牌名和商标，以此达到欺骗消费者，以假乱真的目的。　　早在上市前，拼多多就深陷假货风波。有媒体和公众点名拼多多销售涉及山寨和傍名牌现象的品牌共计50余个。拼多多方面则表示，经仔细调查，其中有20多个所谓“品牌”从未在拼多多平台出现和售卖，系“网络段子”所致。其余30多个涉及假货和傍名牌的产品，平台已全部完成清理工作。　　上市后，拼多多针对销售侵权与假冒产品展开了“双打行动”，投入更多研发费用，升级技术手段，提升“双打”行动相关的平台治理综合能力，例如通过人工智能技术自动识别假货。　　2018年9月，拼多多透露，平台已经主动关闭了涉嫌违法违规的店铺5500多家，下架问题商品超过770万件，前置拦截疑似假冒商品链接超过300万条。此外，拼多多在上市后又重磅推出了品牌馆，宣布与品牌方合作打造正品旗舰店。　　但是美国贸易代表办公室认为，拼多多的这些监管措施并没有完全解决假冒的问题。据报道，一些所谓的旗舰店账户并不是由品牌方直接管理，而是通常由第三方管理，与品牌方并无多大关系。这导致拼多多平台上仍然广泛充斥着假冒和盗版商品，包括旗舰店里合法产品的假冒版。　　报告援引很多品牌方报告说，拼多多的山寨商品导致他们的消费者投诉增多。一些被山寨的品牌方发布公开声明，提醒消费者拼多多上使用其品牌名称的商品为假货。例如创维电子曾因拼多多上出现大量假冒创维品牌的电视，发布严正声明。创维电子针对拼多多上的山寨货发布声明(图片来源：公司公告)　　美国贸易代表办公室敦促拼多多，采取其他措施遏制平台上的假冒产品。　　资本邦查询拼多多的《假货处理规则》发现，为了防控假货出现在平台上，拼多多要求商家在所售的商品上架后24小时内，在平台系统后台提交能够有效证明商品具有正规进货渠道或者商品为正品的证明文件备查。　　同时满足以下条件的商品将被拼多多判断为疑似假货：　　1.有消费者或品牌方投诉商家出售商品为假货，或平台品控部通过随机抽检得到样本;　　2.平台以普通消费者的知识水平标准，通过对样本与样本商品在当前市场流通的最新批次进行比较，外包装或者内容有较大出入，且不属于官方申明的旧批次包装的;或者按照商品品牌官网等公开渠道发布的真假鉴别方法进行鉴别初步怀疑为假货的。　　根据拼多多的规定，一旦商品确认为假货，拼多多将对其采取永久下架、限制售假店铺、扣除商家保证金或终止与该商家合作等处理措施。拼多多假货处理措施(图片来源：拼多多的《假货处理规则》)　　关于入驻商家资质，资本邦发现，在拼多多上开店的卖家主要分为企业和个人。　　拼多多要求入驻企业，上传包括企业营业执照、组织机构代码、税务登记证的企业三证(或者三证合一的企业营业执照)和开户许可证;入驻个人需要上传身份证原件正反面照片、并进行实人认证。拼多多对不同入驻店铺的资质要求(图片来源：官网)　　淘宝　　当被问及假货问题时，拼多多创始人黄铮曾表示，拼多多“必经的阶段不能被跳跃，像阿里巴巴吃过的苦，都是要吃的，只是相对(而言)，有哪些坑拼多多知道了，可能解决问题的速度更快，前人的经验有一定的借鉴意义。”　　被拼多多视为“前辈”的淘宝，也难逃被列入黑名单的厄运。　　这不是阿里巴巴的榜单首秀。早在2011年，淘宝就因出售假货和侵犯知识产权被美国贸易代表办公室列入“恶名市场”黑名单。　　随后阿里巴巴开始更多地与品牌联手处理假货问题。因其打击假货和盗版货做出的努力，美国贸易代表办公室在2012年将淘宝从黑名单上移除。　　资本邦获悉，多年以来，阿里巴巴有一个程序，一旦品牌厂商发现假货，可以通过这个程序发起撤销假货的要求。后来，阿里巴巴又推出了一个 “Good Faith”项目，有确凿假货证据的品牌商们可以申请该项目，以一种简便快捷的方式更快地撤下假货。这一项目将撤销假货需要的时间从3-5天缩短为1-3天。　　尽管阿里巴巴已经采取了这些打击假货的措施，但是一些权利持有人，尤其是中小型商家仍然曝出淘宝上存在大量假货问题。　　美国这份报告称，中小型品牌商们都抱怨阿里巴巴的下架假货程序过于低效、需要提交的文件过多、注册加入“Good Faith”项目的要求过于累赘，而且更令人担忧的是阿里巴巴对商家的回应太过懈怠。　　资本邦根据《阿里巴巴知识产权保护侵权投诉处理规则》发现，淘宝网针对出售假冒、盗版商品实行“三振出局”制，即卖家每次出售假冒、盗版商品的行为记为一次，若同一卖家出售假冒、盗版商品的次数累计达三次的，则将被永久查封账户。　　同时，淘宝将视情节严重程度采取支付宝账户强制措施、查封账户、关闭店铺、店铺监管、限制发货、限制发布商品、限制网站登录、限制使用阿里旺旺、限制发送站内信、延长交易超时、店铺屏蔽及全店商品搜索降权、全店或单个商品监管、商品发布资质管控、限制发布特定属性商品、限制商品发布数量等处理措施。阿里巴巴针对出售假冒、盗版行为的处理措施(图片来源：官网)　　前述美国报告称，淘宝网依旧充斥着大量的侵权产品。2017年，USTR在黑名单意见中向阿里巴巴提出了一系列改进举措。但是有些举措阿里巴巴并没有做到。　　USTR承认了阿里巴巴在保护知识产权方面所做的工作，包括：阿里巴巴推出视频版权保护计划，在其一站式知识产权保护平台积极扩大与权利持有人的合作，与业内协会合作改善审查工具。　　据阿里巴巴的数据，阿里巴巴对销售假货的商家提起刑事起诉，其中1,752人被逮捕，1,282家生产和配送中心被关闭;此外，阿里巴巴还发起了48例针对假货的民事诉讼。　　美国贸易代表办公室认为，阿里巴巴并没有提供关系到美国权利人或只来自淘宝网的案例数据。美国贸易代表办公室敦促阿里巴巴继续强化与中小型商家的合作，解决假货投诉问题。　　此外，美国贸易代表办公室重申其在2017年报告中的建议，要求阿里巴巴明确阐述以下完成情况：　　1.将禁止在阿里巴巴网站和阿里巴巴速卖通网站上售卖汽车安全气囊和安全气囊零部件的禁令范围扩大至淘宝网以及其他一般未在C2C市场上售卖的假冒产品，如刹车片和其他汽车零部件;　　2.执行与汽车零件相关的政策;　　3.尽力提高针对反复侵权者的政策的有效性;　　4.向中小企业征求意见并给它们提供建言献策的机会;　　5.优化相关工具以阻止未经授权使用产品图片销售侵权产品。　　美国贸易代表办公室表示，将在未来继续监督淘宝网对以上措施的执行情况。敦煌网　　继2017年被列入恶名市场名单后，今年敦煌网再次“上榜”。　　敦煌网是中国一个B2B跨境电子商务交易平台，创立于2004年，创始人王树彤曾先后任职微软和思科，并创建中国最早B2C交易平台卓越网，担任第一任CEO。　　敦煌网致力于帮助中国中小企业直连国际市场，同时帮助海外中小零售商获得质优价廉的货源，实现对供应端和采购端的双向赋能。网站自称是美国市场最大的中小零售商一站式在线贸易平台。　　资本邦从官方信息得知，目前，敦煌网拥有200万家累计注册供应商，在线产品数量超过2200万，累计注册买家超过2100万，覆盖全球222个国家和地区，拥有50多个国家的清关能力，200多条物流专线，以及17个海外仓。　　据国际反假货联盟报道，敦煌网上充斥着大量的假冒商品;且平台对卖家的注册流程审核并不严格，即使卖家被移出平台，之后也可以继续运营;版权持有者维权的途径有限。敦煌网的卖家注册交易流程(图片来源：公司官网)　　资本邦登录敦煌网官网发现，在“卖家注册”的第一步中，用户只需提供手机号和常用邮箱，并无实名认证或企业资质信息验证的要求。敦煌网官网的卖家注册流程(图片来源：公司官网)　　敦煌网以隐私为由拒绝向国际反假货联盟提供已证实的造假卖方的信息。敦煌网回应称，它的卖家注册流程需要卖家提供ID或营业执照证明，以及核对“可疑卖家”历史数据库。敦煌网卖家注册规则(图片来源：公司官网)　　敦煌网表示，已经下架了97%的涉嫌侵权的商品。去年平台接收到的侵权投诉量下滑了38%，平台在主动筛查工具中录入了超过15000个关键词，包含品牌名等。　　继2017年被列入榜单之后，敦煌网称，从平台下架了所有曝光的假冒产品，并与贸易协会合作加强审查。此外，敦煌网还改变了其一站式网络知识产权保护系统，以便接收未注册IP的投诉(如照片、图像等)，并邀请贸易协会对其员工进行有关甄别假冒产品的培训。　　通过官网披露的信息(更新于2018年7月17日)，资本邦发现，敦煌网将以下情形定义为知识产权严重违规行为：卖家账户频繁上传侵权产品;采取刻意规避平台规则或监管措施的方式销售侵权产品，如：以错放类目、使用变形词、遮盖或涂抹商标等手段规避;以各种形式暗示产品为品牌产品;组织、政府监管机构、法院、其他国际权益组织等第三方机构提起诉讼或法律要求;应司法、执法或行政机关要求敦煌网对卖家账户进行处理或采取其他相关措施。　　敦煌网对知识产权禁限售违规行为进行警告、期限冻结、全店屏蔽、关闭账户等处罚。敦煌网知识产权禁限售处罚(图片来源：官网)　　资本邦发现，2019年3月1日，敦煌网在其官网中更新了关于知识产权管理规范的相关政策规则。　　敦煌网将侵犯知识产权的违规行为分为三种类型，分别是侵犯知识产权权利人专利权、侵犯知识产权权利人商标权和侵犯知识产权权利人著作权。　　为了打击假冒产品，平台要求品牌销售的卖家提交相关资质证明文件和缴纳20000元人民币的品牌授权抵押金。如果卖家发生违规行为如销售假冒产品，敦煌网将根据其违规程度扣除卖家的品牌抵押金。敦煌网要求卖家缴纳品牌授权抵押金(图片来源：公司官网)　　尽管敦煌网做出了以上努力，但其打假成果显然并没有让美国贸易代表办公室感到满意。　　2018年，敦煌网再次“喜获提名”，被美国贸易代表办公室列入2018年“恶名电商平台名单”。　　美国贸易代表办公室敦促敦煌网要加强与所有版权持有人的合作，进一步打击假冒行为。美国贸易代表办公室还建议敦煌网，向版权持有者和执法机构披露侵权卖家的信息以获得更好的执法效果，比如打击贩卖假货的大型制造商和经销商。...

　　无风不起浪。　　作为深度参与网贷行业、曾用自己的名声给多个爆雷的P2P平台背书的商界大佬，史玉柱也许早该预料到自己有一天会被传出类似“被警方带走”的传言。　　4月24日晚上，网络上关于史玉柱被杭州警方带走的消息不胫而走，当大家都以为又碰到一个“大瓜”准备吃瓜的时候，史玉柱和巨人网络(002558.SZ)迅速发出辟谣信息。　　这个瓜虽被辟谣，但是关于史玉柱的讨论却并没有到此为止。毕竟，史玉柱在互联网金融行业丰富的经验十分惹人关注，投资过团贷网，给绿能宝站过台，在爆雷潮中给投哪网投了8亿，还玩过虚拟货币……　　史玉柱被警方带走”传言不胫而走　　“史玉柱被警方带走”的消息传出来以后，史玉柱的微博很快更新，表示当天在与麦肯锡开会。情急之下，还打错了字，“受益匪浅”写成了“受益匪线”。这条微博并没有正面回应谣言，因此被网友解读为侧面辟谣。　　随后，史玉柱又发了一条微博补充表示这是有人“为了破坏巨人网络重大资产重组项目审批”而造的谣。　　巨人网络发声明表示，网络传闻“巨人网络董事长史玉柱在杭州被警察带走”，这为恶意、不实谣言；史总今天下午一直在巨人网络上海总部开会，有麦肯锡团队参会。　　一名巨人网络的高管在接受媒体采访时表示，“公司已经报警。有些自媒体只要流量，不顾事实，国家应该严厉管理。”　　截至发稿，暂时没有任何来自警方对该事件的消息。　　“史玉柱被抓”的传言，最早正是从巨人网络的股吧中传出。一个名为“土肥圆10”的股民在4月24日18:42时，在巨人网络的股吧中发帖《史玉柱今天下午4点在杭州被警方带走了，完蛋了》。目前，该帖子已经无法找到。　　时代周报发现，在史玉柱的两条微博下，以支持他的粉丝居多，但也有人怀疑“非本人”，觉得这两条微博都不是史玉柱平时的风格。偶尔会看到有疑似P2P爆雷的受害者来他的微博下“讨债”。　　虽然史玉柱本人的微博和巨人公司都发了辟谣声明，但也不完全代表此事就能尘埃落定。毕竟事情反转的瓜我们已经吃过不少。　　人们之所以在最开始的时候会相信这个谣言并且大肆传播，是因为史玉柱深度参与网贷是不争的事实。史玉柱曾跟数个爆雷的P2P平台有千丝万缕说不清道不明的关系。　　作为一个擅长营销而且自带流量的企业家，史玉柱深知自己的名字有多大的影响力，以及应该怎样使用才会发挥更大的作用，撬动更大的影响。　　无数在爆雷平台被坑得血本无归的出借人，就是在史玉柱的宣传和信誉背书下才把钱投入到爆雷平台的。法律上，没有对这种“背书”有明确的规定，但是，无论怎样史玉柱无法说自己完全没有责任。　　史玉柱深谙“站在巨人的肩膀上”的影响力。唐军花213万拍下了史玉柱的3个小时，史玉柱跟唐军拍了一张合影，帮唐军站在巨人肩膀上。史玉柱还参与了团贷网早期A轮及B轮融资，为其带来极强的名人背书效应。　　团贷网创始人唐军(右)、张林(左)二人与史玉柱合影。　　一个月前，团贷网唐军自首后，史玉柱微博下面来“讨债”的受害人络绎不绝。但是，史玉柱从未对此事有任何正式回应。　　史玉柱的类似辟谣的微博下，也出现受害者的身影。　　给绿能宝站台 股东还是债权人扑溯迷离　　两年前的2017年4月，纳斯达克上市、钢琴家郎朗代言过的P2P平台绿能宝出现兑付危机，7月因涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查。平台创始人、昔日江西首富彭小峰从首富变成阶下囚，成为国际通缉犯。　　曾经风光无限的绿能宝也有史玉柱的身影，史玉柱跟彭小峰是长江商学院的同学，在彭小峰重新创业的时候，史玉柱曾经还发微博鼓励彭小峰。　　绿能宝在彭小峰的运作下，得到多位首富和商业大佬为其站台，包括巨人实际控制人史玉柱、科瑞基金郑跃文及中国动向的陈义红等。　　其中，史玉柱出现在绿能宝2015年峰会现场的祝福视频中；绿能宝的官网和微博宣传均明确对外称，史玉柱入股了SPI，是绿能宝股东。　　史玉柱以股东身份出现在绿能宝的视频上。　　但是，当绿能宝发生兑付危机，逾期总额达到4.30亿元时，史玉柱立刻撇清关系，发微博表示自己不是股东是“债主”，表示自己也是受害者。　　史玉柱发微博否认是绿能宝的股东，顺便表示自己也是债主，也被坑了，并呼吁大家多多包容。　　踩雷后依旧大举投资投哪网　　虽然史玉柱在2017年已经在绿能宝自融平台踩过雷，但是他似乎依然看好P2P行业，甚至在爆雷潮后还大笔投资P2P平台，这次不仅仅是简单的投资，而是控股。　　当年9月，媒体证实史玉柱再度入局P2P，巨人网络出资8亿收购P2P平台投哪网的母公司旺金金融。投哪网是一家以车贷业务为主的P2P，在车贷行业排位老二，仅次于微贷网。　　2017年9月29日，巨人网络发布公告称，全资控股孙公司上海巨加网络科技有限公司(以下简称“巨加网络”)拟以人民币51,894.71万元受让旺金金融30.5263%股权，并对旺金金融进行增资。　　交易完成后，巨加网络将合计持有旺金金融40%股权。加上旺金金融其他股东把表决权委托给巨加网络行使，巨加网络合计享有旺金金融51%的有效表决权，成为旺金金融的控股公司。　　虽然巨人网络在2019年年初曾经表示把股权转给了北京信远集团子公司上海兰翔商务服务公司，但根据天眼查信息显示，巨加网络依然是旺金金融的大股东，出资比例达到35.71%，史玉柱的身影依然出现在P2P江湖中。　　同时，接盘方信远控股的林荣强跟史玉柱交往甚密，两者都是“泰山会”成员，转让股权的行为被质疑为只是信远集团在为史玉柱代持。　　涉足虚拟货币 股权转给关联公司　　在史玉柱辟谣微博评论中，时代周报发现一个不同于P2P受害者的评论，网友“天若有情天道轮回”表示，自己投资了OKEX虚拟货币交易平台，并且被“收割”了。这正是史玉柱疑似投资的那个虚拟货币交易平台。　　2017年12月。虚拟货币交易所OKEx所属OK集团发布公告称获数千万美元投资，投资方包括史玉柱创立的巨人网络集团、王亚伟创立的千合资本、艺龙旅行网创始人唐越、美图董事长蔡文胜创立的隆领资本。　　但要注意，虚拟货币交易的境内业务早在当年9月已经关闭，此后，2018年3月，巨人网络公告以2850万美元把所持有的14%OKEX股权转让给开曼的KalyanaGlobal Limited公司。表面上，史玉柱跟虚拟货币已经撇清了关系。　　事实上，巨人网络剥离的OKC股权仅是转手至了境外的关联公司。在OKCHoldings Corporation斥资4.84亿港元收购前进控股集团(HK:01499)同时，披露了该公司注册在开曼的公司的股权架构。史玉柱女儿史静通过Kalyana Global Limited持有OKCHoldings13%的股份。　　4月25日，上市公司巨人网络为此专门发公告澄清，并表示此事给公司和史玉柱造成了严重的不良影响。　　但是，这个影响跟史玉柱站台P2P平台带来的不良影响相比，明显小得多。史玉柱因此受到的损害，跟那些因为相信他而踩雷的受害者相比，损失明显少得多。...

（原标题：千亿团贷网重大进展！批捕唐军等41人，已有15万受害人报案）团贷网案件有了重大进展，刚刚，东莞检察机关批捕团贷网涉案人员，唐军涉集资诈骗等罪。东莞检察机关对团贷网唐军等41名涉案人员作出批捕决定4月26日晚间消息，东莞检察机关以涉嫌集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪依法批准逮捕东莞团贷网互联网科技服务有限公司唐军、张林等4名犯罪嫌疑人，以涉嫌非法吸收公众存款罪依法批准逮捕叶衍伟等37名犯罪嫌疑人。目前，该案处于东莞市公安局进一步侦查中。报案数已超过15万宗3月28日午间11时，东莞市公安局官方微博披露一则通报，称东莞团贷网互联网科技服务有限公司实际控制人唐某、张某主动向东莞市公安局投案。东莞市公安局投案目前已对团贷网涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，并对唐某、张某采取刑事强制措施。作为一个网贷平台，团贷网规模不小。据平台提供的数据，平台累计注册用户人数逾830万人，截至今年2月底，撮合融资总额约1308亿元，撮合融资总笔数254万笔。东莞市公安局近日连续发布数则情况通报，披露了团贷网案件的最新进展。截至3月30日中午12时，各渠道共接到报案数超过15.47万宗，专案统一咨询电话共提供案件咨询超过3.38万次。作为一个网贷平台，团贷网规模不小。据平台提供的数据，平台累计注册用户人数逾830万人，截至今年2月底，撮合融资总额约1308亿元，撮合融资总笔数254万笔。查封1架飞机 冻结30多亿?为防止资产转移和尽可能的为投资者追回损失，警方一般都会对涉案平台的相关人员以及关联人员名下资产进行全面调查，并对平台返款情况进行全面审计，并适时予以冻结。而根据警方表示，当前团贷网案件的侦办重点确实已经转向追赃挽损、催还借款等工作。东莞市公安局对于“团贷网”案件的第四次通报中就曾表示，已经调取“团贷网”平台数据123TB,同时会同专业机构对数据进行甄别分析。同时扣押平台服务器、电脑等涉案物品一批，冻结涉案账号，查扣唐某、张某等犯罪嫌疑人的股票账户、房产、车辆等。4月3日，东莞市公安局官方微信公众号公布了“团贷网”涉嫌非法吸收公众存款案件的最新侦办进展。通报显示，截至4月2日，东莞市公安局累计冻结账户数2825个、冻结银行资金31.1亿元，查封涉案房产35套、飞机1架；扣押涉案车辆40辆。而这距离团贷网“爆雷”才过去了6个工作日，警方动作可谓迅速。与此同时，自3月27日以来，经过连续奋战，东莞市公安局已对44名犯罪嫌疑人采取刑事拘留强制措施。逾期未还款者? 将严厉惩戒并纳入征信对投资者而言，涉案平台何时能够还钱是一个重要命题。在对涉案平台资金问题的解决上，除了对房产等资产进行冻结外，警方也会关注平台自身的回款能力，有时也会和借款人包括平台合作方约谈，内外双管齐下，解决资金问题。为了加强追赃挽损，警方对网贷行业的“老赖”也坚决打击。东莞市公安局对于“团贷网”案件的第五次通报中，也敦促团贷网借款人提前或按时还款，并表示，对于逾期未还款的，有关部门将依法追缴，严厉惩戒，并将其列入失信人员名单，个人信息纳入“征信系统”和“信用中国”，个人信用将受到影响。累计追缴冻结近89亿针对团贷网这个案件，东莞警方已经在微博进行了十次情况通报。最新的一次是在4月19日，截至当天，警方已累计追缴、冻结唐某、张某转移、隐匿的资金人民币8.81亿元、港币2.12万元、美元5万元。小插曲：史玉柱微博回应未被带走多人提及“团贷网”要他还钱?4月24日晚，一条“巨人网络董事长史玉柱于今日下午在杭州被警方带走”的传言，引发巨大关注。当晚，巨人网络官方微博发布声明称，1，网络传闻‘巨人网络董事长史玉柱在杭州被警察带走’，这为恶意、不实谣言。2，史总今天下午一直在巨人网络上海总部开会，有麦肯锡团队参会。3，公司已联系警方，将严肃追究造谣者法律责任。4，网络谣言猛于虎，没有谣言就没有伤害，请勿信谣、勿传谣。史玉柱自己也连发两条微博回应，第一条称自己今天在参加麦肯锡对巨人网络战略管理诊断的总结会，第二条则直接表示，为了破坏巨人网络重大资产重组项目审批，近期一直有人去证监会抹黑我，今天又公开造谣说我被杭州警方带走。为了私利做人没底线，那就不是人是畜生。公开资料显示，“团贷网”实控人唐军和史玉柱多年来一直颇有渊源，唐军曾花213万拍下和史玉柱一起吃饭的机会。...

导读一位内地资深银行人士对记者表示，能做出上述复杂交易的内地银行集团须得在港各类牌照资质齐全，而香港的金融牌照划分很细，只有大行和少数扎根香港时间较长、或是收购在港银行的股份行有这种能力。4月24日香港证监会和金管局的一则协同调查通函引起了市场关注，该函剑指一家内地银行通过私募和SPV（特殊目的公司）将贷款包装为投资的行为，认为其未能审慎进行风险评估。不少市场评论称，此事涉及银行信贷参与配资，穿上“北上资金”的马甲进入A股，21世纪经济报道记者26日采访的数位香港金融业人士认为此事没有确凿证据，此番“复杂交易”监管与北上资金大幅撤出关联也不大，香港监管的目的更多是警惕银行非标业务隐藏的风险。敲山震虎引发的“剧情”有知情内地银行人士26日告诉21世纪经济报道记者，此事源头是金管局针对银行信贷风险的常规检查，并不是对于某家银行的专门调查，在调查中偶然发现高风险的“复杂交易”。根据通函，香港金管局和证监会对一家内地银行集团旗下进行的“复杂交易”进行调查，发现隐匿涉及上市公司股权质押的金融风险，运用的是通过私募机构把保证金融资变成了投资的手法。这笔复杂交易具体的操作手法是，该集团的附属公司从集团所属的银行取得一笔信用借贷作一般业务及营运资金用途。该附属公司其后向一家由持牌资产管理公司成立的私募基金作出大额投资，该基金的唯一目的是向由一家上市公司的大股东所拥有的一家特定目的公司提供一笔贷款（贷款A），而这笔贷款的抵押品主要为该上市公司的股份。通函并未明确具体是哪家内地银行，但有敲山震虎的意味：“这则交易也说明其他在港的内地金融机构存在类似操作，进行复杂而欠缺透明度的融资安排，隐藏交易中的金融风险。”有市场猜测此事关涉的内地银行为民生银行，涉及的股权质押的上市公司为绿地香港（0337）。香港知名独立股评人David Webb于4月24日晚发文称，监管机构所指的是中国民生银行旗下的香港附属公司民银资本，以及曾向民银资本借贷3亿港元的“New China OTC Fund 2”，后者由华邦资本管理。Webb认为，通函中所指涉及被抵押的上市公司股份是绿地香港。但21世纪经济报道记者通过权威银行人士了解到，涉事银行并非民生银行，或为另一家股份制银行。另外，绿地香港也在25日下午的公告中澄清，涉及民生的这笔贷款已经悉数偿还，所以市场猜测有误。一位内地资深银行人士对21世纪经济报道记者表示，能做出上述复杂交易的内地银行集团须得在港各类牌照资质齐全，而香港的金融牌照划分很细，只有大行和少数扎根香港时间较长、或是收购在港银行的股份行有这种能力。再加上中行作为发钞行在港属于比较谨慎的一类银行，部分股份行如兴业和浦发这几年才进入香港，其实能做出复杂业务的内资银行屈指可数。非标玩法入港由于上述复杂资金交易符合配资特征，加上4月以来A股北上资金出现净流出超200亿，一反年初疯狂入市的情景，不少市场人士认为与香港的资金监管有关，从而将此次香港调查内地银行“复杂交易”认定为，有人在港套取信贷资金配资加仓A股被查。而被查之后，“假外资”不得不紧急撤离避险。但被查的真实原因，恐怕不在A股。“这笔被监管点名的业务与配资炒股关联不大。”一位港股分析师对记者表示。首先，根据通函，这笔股权质押获取的贷款是用来借新还旧的，看不出流向A股的痕迹。贷款A被用作偿还部分该名大股东拥有的另一家SPV所欠的贷款，而该笔贷款是为新兴市场的项目进行融资。贷款A备有追缴保证金的安排；根据有关安排，当贷款与抵押品比率超过某个议定水平，借款人须提供额外的现金或证券抵押品。证监会认为，该集团设立的有关安排，表面上虽然为其附属公司于私募基金的投资，但实质上是一项以该银行提供的资金作支援的保证金融资贷款。一位香港投行人士对21世纪经济报道记者解释道，香港的“保证金融资”和内地的股权质押融资本质区别不大，证券公司用交易的股票作为提供贷款的抵押物。目前香港已经关注到保证金融资乱象，因此4月初出台了《证券保证金融资活动指引》，规定经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数最高不超过5倍；单一或关联客户的合计保证金贷款最多不得超过经纪行股东资金的40%。这项规定今年10月即将生效。其次，金管局的现场检查发现该银行的贷款审批及贷后监控手法未尽完善。金管局认为，这笔贷款缺乏审慎的风险评估，对借款公司的还款能力及该笔贷款拟定用途的评核不够，也没有按照公平原则授出。银行也需要确保一套有效的贷后监控架构，以便及时识别和跟进借款人任何重大的不利发展。金管局认为个案中的股权质押贷款属于高风险投资项目，银行应对借款人参与高风险或偏离正常业务活动重新评估风险。“这就是一笔绕过监管的非标贷款，”上述港股分析师表示，“这与国内银行表外理财的方式此前规避监管的方式有所类似，表内不能做的业务，通过多层通道嵌套，包括信托、券商资管与基金子公司包装成底层资产难以辨析的产品，迷惑住监管的眼睛。”上述投行人士认为，罔顾风险的这种非标贷款风险较高，不排除存在短贷长投、期限错配的风险。另外，由于借款方是上市公司，还存在股票波动造成抵押品价值下降的风险。“很有可能就是在例行检查中进行了穿透式审查，发现这笔高风险非标贷款的问题后通知各家银行和金融机构自查。”上述人士表示。总结来看，在通函中，监管意识到的风险有二：一是由于用上市公司的股票作为质押，但质押比例超过70%，且流动性较差；二是投向新兴市场国家，投资标的风险较大，这笔贷款违背了审慎监管的要求。香港金管局亦在接受媒体采访时回应称，已要求有关银行采取补救措施，加强信贷风险管理，以符合联合通告的要求，包括对借款人进行严谨的贷前风险评估和贷后监控，并定期审视借款人的财务状况和还款能力；联合通告已要求所有从事类似业务的银行进行即时检讨，及采取合适措施管理相关风险。金管局会审视银行的检讨结果，并采取适当的跟进行动。事实上，香港证监会在去年8月就发布过通函，对以投资作为掩饰而实际上是保证金融资的安排表示关注。21世纪经济报道记者26日询问了多名香港业务人士，只能说该案应当不是个例，但对此业务规模有多大，还没有人能说清。“其实香港总体来说监管制度比较宽松，但大部分银行、券商内控很严格，然而部分内地金融机构作风比较粗放、激进，这件事情就是典型的跨境套利。”上述香港投行人士表示。...

4月24日，香港金管局与证监会联合发布的一则公告令内资在港持牌金融机构站上了舆论风口，其公告中披露的复杂关联交易也令香港的配资业务再获大量关注。一直以来，香港配资（孖展）在内地市场和媒体眼中都是有些特别的存在。“低至3%—4%的资金成本，最高可达10倍乃至20倍的杠杆倍数。”香港配资在坊间传闻中越来越趋于神话。但事实是否真的如此？一位在香港从业20余年的基金业人士26日对21世纪经济报道记者表示，有关内地市场对香港配资的传言，我们认为其中70%－80%是过分夸张的。“不排除有一些大型的有背景的企业，可能在某些利益关系或者其他因素驱使下，可以让金融机构铤而走险为其通过复杂的关联交易进行融资支持。但在香港严格的金融监管环境下，相信这种行为是非常罕见且很难进行的。”该人士指出。21世纪经济报道记者对香港与内地金融机构相关业务人士的采访中发现，因为市场与制度的不同，对港资的误读不在少数。利率可达2%－3％？港资的“神话”中，极为重要的一点是成本低，甚至有些市场传言港资配资可以达到2%－3%的利率。但在21世纪经济报道记者向多位市场人士求证后发现，这种说法并不完全准确。在香港资管业务人士眼中，香港配资融资成本并不低。“以目前香港持牌机构的普遍情况看，香港上市公司通过股权质押的方式获得融资，最低年化利率在7%－8%，一般在百分之十几，最高可以超过20%。但在目前经济环境下，很多公司一年的毛利润都不超过15%，支付这个融资利息并不容易。”某港资持牌金融机构董事总经理26日告诉记者。他指出，在港上市公司愿意支付高于发债、信贷等其他融资方式的成本获得股权质押融资的原因，主要是因为股权质押融资更为灵活并且没有归还本金的刚性压力，这意味着一旦出现资金压力的时候，企业可以选择放弃股权。“股权质押的违约率是比较高的，因为风险高所以资金的成本也会相应提高。而且这些资金的使用期限通常是比较短期的，很少超过一年，一般在3个月到6个月期间的较多。”该人士表示。以香港目前的监管环境看，除非是民间借贷，其他的机构进行融资、借贷活动均需持牌并受到严格监管。而民间借贷法律规定的上限年化利率为60%，远高于内地对高利贷的界定标准。按照该人士的说法，在港的配资成本与内地相差无几，甚至可能高于内地融资成本。但记者在采访中也发现，持牌基金或券商从银行获得融资的成本普遍低于内地资金成本。前述港资持牌金融机构人士告诉记者，以该公司的资金来源分析，来自投资人和银行的占比几乎为1:1，汇丰银行为其稳定的资金来源方之一，而汇丰银行为其提供的贷款利率为4%－5%。“但港资银行的风控是极为严格的，虽然券商可以以较低的价格从银行获得资金，但对质押的股票也有较高的要求，比如恒生指数成分股质押率会相对较高，也较为安全。“他补充道。该人士还指出，除了香港本土的金融机构，个别大型在港上市内地公司可以通过内地在港持牌金融机构获得更低利息的融资，之前有企业以3%－4%的极低成本获得了融资，这是港资银行和金融机构很难做到的。从这一层面看，内地在港持牌机构似乎为在港上市企业通过在港持牌金融机构获得低息融资提供了可能性。华南某股份行离岸业务负责人26日则对21世纪经济报道记者表示，香港的资金成本确实较低，但也并没有达到普遍4%－5%的程度。“除非是一些比较有影响力的，市场形象比较好的，并且经营稳健的少数公司，才可以达到标准，以比较低的流动资金贷款利率获得融资，利率在5%左右，个别可以达到5％以下，但在4%以下的几乎没有见过。除非是在进出口贸易融资的时候，有个别3个月期短期押汇率，且必须和真实进出口贸易挂钩，可能可以做到4%以下的利率。但这种情况极为少见。”该人士表示。真的有十倍杠杆？“坊间传闻”对于香港配资的另一重标签为可以放大至10倍乃至十几倍的杠杆，而这一说法也受到了香港基金从业人士的普遍反对。一位持牌港资资管公司业务人士26日对21世纪经济报道记者表示，香港的金融监管非常严格，持有资管牌照（九号牌）的金融机构可以从事融资业务，但是信息披露要求非常严格，公司的资产有多少以及每笔业务的风险都要公告。业内普遍的杠杆其实是在2:1而不是1:2甚至1:3，市场传闻的10倍更不太可能。该人士指出，在港上市公司的股权质押融资需求很旺盛。香港目前60%－70%的上市公司来自内地，而内资在港上市公司与港资公司的投融资风格有很大不同。港资公司股权质押率可能大部分在10%－20%，而内资在港上市公司很敢于将股票抵押出来，很多公司的股权质押率在50%以上，这类公司的财务状况在港资金融机构眼中会存在较大的风险，很多公司不敢对这类公司进行融资，而这类公司的融资业务很多是内资在港持牌金融机构在做。但前述股份行离岸业务负责人对21世纪经济报道记者表示，身在内资银行，他的感受与港资金融机构不同。“我的业务经验看，大部分内资银行表现更谨慎，因为香港的股市没有A股的涨跌幅限制，一天的涨幅可能超过50%，所以内资银行在境外做股资业务一般不会太多。”他直言，“港资银行做股权融资业务反而会比较多，但是他们打折幅度会很大，据我所知可能有些会按照市值的30%－40%来打折。受限于股价波动大的风控考虑，据我所知几家股份行的离岸业务都是不做股权业务的。”对于港资银行和内资在港持牌银行是否进入配资市场，该人士指出，在港内资银行仍然遵循内地的管理规则，明确不可以进行配资。但是不排除可能有个别公司以流动资金的名义在银行进行融资，之后通过各种复杂手段最终进入股市。但按照银行严格的穿透原则，这种情况会被要求立刻收回信贷资金。不过因为港资银行和在港内资银行可以对基金公司等持牌金融机构进行融资，所以可能也会导致银行资金进入股市。...

虚假出库新车变“二手” “300万目标”承压上汽通用4S店“微笑刀锋：经销商或虚拟交易冲销量刘颂辉、刘媛媛西安奔驰利之星维权事件之后，有关汽车4S店销售环节的乱象在各地被揭露。近日，湖南长沙一名女车主坐上凯迪拉克轿车引擎盖的视频再次引起热议。《中国经营报》记者第一时间联系该车主了解到，凯迪拉克4S店为了完成汽车厂商的销售量任务，获得返点奖励，而在厂商的车辆销售监管软件中虚拟销售。在买车前的三个月，该车主所购车辆已被“暗中”销售过，导致新车买成“二手车”。事实上，近年来，汽车行业的竞争越发激烈，一些4S店为了提升盈利，不仅会先将车辆登记在内部员工或者亲友名下“卖出”，以此做高销量数据，还通过各个环节收取额外费用。连日来，记者走访调查上海多家4S店发现，上汽通用旗下的雪佛兰、凯迪拉克和别克等品牌店的金融服务费和上牌费依然存在，甚至还存在强制购买首次车险等问题。4月26日，记者致电致函上汽通用汽车有限公司（以下简称“上汽通用”）公关方面负责人，其表示，提升消费者的购车体验一直是公司和经销商去努力和提升的方向，经销商提供代办贷款服务的目的其实是降低消费者实现“有车生活”的门槛，公司建议旗下经销商提供的贷款具体服务内容，是制定透明合理的收费标准，与消费者达成友好协商，具体执行在于经销商方面。虚假出库遭起诉据上述凯迪拉克车主朱女士介绍，三年前，其在长沙市雨花区万家丽南路二段19号的恒信心凯汽车4S店购买了一辆凯迪拉克ATS-L轿车。最近，因方向盘出现异响问题，前往家附近的4S店做保修服务。“工作人员说，车辆过了保修期，需要自费换个零件。”朱女士记得，自己买车时是2017年6月份，按照3年保修时间，还能享受车辆保修服务。因此，她将原因归结为4S店在销售之前，早已将凯迪拉克ATS-L轿车的导航系统及销售监管软件系统以他人的名义虚拟销售注册，而凯迪拉克全国维保则是按照首次销售注册的时间来核算。朱女士告诉记者，在其提车后的第三天发现，凯迪拉克ATS-L轿车自带的安吉星导航系统在当年3月底就被开通，并且注册的是一名陌生人。而凯迪拉克汽车特约售后服务中心业务管理系统显示，朱女士购置的轿车车主另有其人，保修开始时间是2016年3月31日。新车买成了“二手车”，朱女士和丈夫以受到消费欺诈为由，将该4S店所属的长沙恒信星凯汽车销售服务有限公司告上法庭，要求公司“退一赔三”。记者获取的一份长沙市雨花区人民法院民事判决书显示，涉案车辆于2016年3月31日出售给案外人刘俊，该车安吉星服务于同一日被开通。原告在得知上述信息后，与凯迪拉克售后、安吉星客服及被告的员工姚邵姿、龙列前进行了沟通。在庭审中，被告陈述其为完成汽车厂家的销售任务而在厂家的车辆销售监管软件中虚拟涉案车辆销售出去，进而获得厂家的返点。不过，法院最终认为，虽然4S店将涉案车辆进行了虚拟交易，但车辆本身的质量和状况并未受到影响和损害，行为不构成欺诈，驳回了朱女士一家的诉讼。在本报记者的采访过程中，一位不愿具名的汽车经销商透露，4S店每个月都有销量任务，甚至具体到型号任务、颜色任务等，为了完成任务就会主推任务车型、任务颜色。但4S店向汽车厂商提车时，假设一季度提60辆车，每辆都几十万元，4S店拿不出那么多钱，那么汽车厂商就会提供3个月免息方案。这意味着3个月内，如果4S店能把60辆车全部卖完，则不需要缴纳利息，但若超出三个月则开始计息。所以4S店销售车辆一般会秉持“先进先出”的原则，即使消费者想要的车型有最近几日刚提回来的新车，4S店也会表示没有新车，而把之前的压库车售卖给消费者。“汽车虚假出库的现象确实存在，经销商想满足整车厂的业绩考核要求，借助身边人或者陌生人的身份将车辆登记注册，但是国家对于车辆管理比较严格，如果提前将车辆登记，消费者再次更改的时候不是注册登记而是转移登记，用二手车市场的发票，相当于消费者买到了‘二手车’，未来转售的话，价值会大打折扣。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊指出，虚拟交易就是经销商做高车辆销售量，一来对购车人产生不必要烦扰，另外对于上汽通用来说，如果各地这样做，会导致最终销售统计数据虚高、违规。汽车销售“猫腻多”事实上，西安奔驰女车主维权事件不仅是引来了众多车主争相效仿，更是揭开了行业乱收费的黑幕。在记者此前调查中，上海多家车企4S店的销售人员谈及“金融服务费”时都显得讳莫如深，一些汽车经销商甚至火速取消了金融服务费。但是记者持续暗访发现，上汽通用旗下品牌4S店除了虚假出库的问题，金融服务费、购车服务费、上牌费仍然存在，个别4S店甚至变相强迫消费者让其代办首次车险。4月23日下午，记者在上海浦东新区浦建路的凯迪拉克4S店看到，门口一辆崭新的凯迪拉克XT4即将被售出，销售人员推荐说，目前凯迪拉克XT4售价约25万元/辆，尽量使用银行贷款，可以享受一年免息。根据其提供的报价单显示，以贷款两年计算，首付款金额只要13.85万元，首次车险费用7500元，以及3000元代办上牌费，新车合计售价26.05万元。当记者表示，自己的车险准备让朋友帮忙代办，将会把车开回老家上牌时，该名销售人员称：“新车首次车险必须由4S店帮忙代办，在不在4S店上牌，都要交上牌费，这是行业的规则，我们算收得少的了。”记者随即追问有关金融服务费的问题是，该名销售人员才轻声说道：“金融服务费已经算在13.85万元首付里，不然我们没有钱赚。”在上海徐汇区龙吴路的雪佛兰绿地徐通店，销售人员则把所有购车之外的费用都算在服务费当中。如果消费者不在4S店办理首次车险，就不能享受优惠活动，购车款相应需要提高。在浦建路凯迪拉克4S店一街之隔的东昌别克4S店，销售人员也表示，首次办理车险是6800元，第一年不允许在4S店之外的地方办理。记者随后又来到位于上海市闵行区吴中路的太平洋别克销售中心，其销售人员以购买别克昂科威2.0T精英版车型举例称，该车指导价为22.99万元，车展期间可优惠6万元，即16.99万元。但除了车款之外，购车者还需交2000元的综合服务费。如若办理两年分期贷款，则需向4S店缴纳3300元的协助办理金融贷款服务费。针对这笔金融服务费的合理性，记者向一位平安银行贷款部门工作人员了解到，购车者实际上可直接到银行办理车贷业务，银行方面不收取任何手续费，而在4S店办理所缴纳的这部分金融服务费则属于4S店的纯利润。上述不愿具名的经销商告诉记者，金融服务费其实就是4S店的额外收入。4S店办理车贷一般有三种渠道：银行机构、车厂自己的金融公司以及社会金融机构。这些机构在办理车贷时都不会向消费者收取金融服务费或手续费，甚至还有一部分会返点给4S店。如果销售人员没有收到这笔服务费，不仅拿不到提成可能还要被扣工资。另外，保险公司也会给4S店一定的返点，比如一辆车一年的保险费用为5000元，4S店甚至可以拿到2000元的返点。电子商务研究中心特约研究员、北京志霖律师事务所律师赵占领表示，所谓的金融服务费实际上不是提供金融服务，主体不是银行或者金融机构，而是经销商为消费者提供居间服务，帮助消费者获取金融服务，性质相当于手续费。金融服务费并非法律所明确禁止，现实中基本上4S店都收取金融服务费，大部分存在问题，被处罚是因为没有尊重消费者的知情权和自主选择权，没有告知的情况下而收取费用。“如果强制要求代办首次车险则是存在侵犯了消费者自主选择权，收取上牌费的行为没有法律依据，因为相比其他服务而言，上牌费没有提供任何相关服务而收取，违背了《合同法》中‘等价有偿’的原则。消费者可以先与经销商协商解决，如果协商不成可以向辖区市场监管部门投诉，如果造成损失金额较大，也可以采取法律途径解决。”赵占领说道。迫于厂商任务压力？数据显示，近年来，上汽通用整体销量表现不佳。从此前上汽集团公布的2018年全年数据来看，上汽通用去年全年销量为197万辆，同比下滑1.5%。今年一季度，上汽通用销量为42.69万辆，下降13.1%，并且今年3月份已经是上汽通用单月销量连续第10个月同比下滑。4年前的4月，上汽通用曾发布未来五年战略新规划，掌舵人王永清信心满满表示：“上海通用2020年将‘摸高’达到300万辆的年销量，市场总占有率将从目前的9.2%提升到10%。”如今来看，上汽通用要实现这一目标压力不小，经销商自然更是“压力山大”。上述不愿具名的汽车经销商透露，一般汽车厂商在考核4S店时会有多重标准：一是明访，二是暗访，三是销量考核。“明访指的是，定期会有领导到4S店检查，检查内容包括店面整洁度、服务是否达标等。暗访则一般通过查店内摄像记录进行，检查4S店服务是否达标、是否有扰乱市场行为等。”该经销商表示，4S店与汽车厂商之间的利益链很复杂，汽车厂商对4S店的考核也非常严格。“假设满分是100分，在上述三个环节的考核过后，不达标的部分相应减分，在年终考核时，厂商会根据4S店的得分来评判给予多少返点。比如得80分，可能给你300万元，60分只有200万元。因此，4S店一般为了拿到更高的返点就会想尽办法完成考核任务。”不过，有完成任务顺利获得厂商返点的，自然也有无法完成任务、返点少、盈利难的4S店。这种情况下，经销商就必须动脑筋赚到钱，也就衍生出了强制保险、违规收取金融服务费等种种乱象。据了解，上汽通用早在2004年8月就成立了汽车金融有限责任公司，注册资本为35 亿元，是国内首家汽车金融公司。其主营业务就是给个人及公司提供购车贷款、为汽车经销商提供采购车辆贷款和营运设备贷款在内的汽车金融服务。一般厂商自己的金融会提供一年免息、两年免息等多种方案，上汽通用金融亦如此。但，上述经销商告诉记者，实际上在免息后，厂商自己的金融产品利息费远高于银行机构，厂商自己创立金融公司，不仅促进了销售，还能在后期赚取高额利息。而针对一部分不愿意贷款、选择全款的消费者，4S店也会想其他办法从中赚钱。比如PDI检测费，俗称的新车检测，是新车在交车前必须通过的检查，为了保证新车的安全性和原厂性能，通常由服务部门的PDI专员来完成，确认正常后签字。“这一过程实际上是不需要买家来承担费用的，但部分4S店就会对首次购车，或者对内幕不是很了解的客户下手，收取费用1000~2000元不等。”除此之外，该经销商表示，装潢费也是4S店利润的来源之一。“例如一套装潢装饰产品实际价值不足1万元，4S店一般会报价2万元以上。”“汽车厂商对于汽车市场没有正确的判断，是导致众多经销商不赚钱的原因。使得汽车生产供过于求，造成压库，所以经销商要完成厂家要求的销量，要通过很多措施，比如降价出售等，来促进资金回笼，或者虚拟出库冲击销量。”罗磊表示，经销商发展好的话，一般是厂商善于控制市场供给，所以汽车生产企业要掌握市场实际行情，及时调整汽车生产策略，保证市场供给的情况下，最大程度保护经销商的权益。现阶段，车企也在布局后端市场，比如汽车金融和汽车保险，能够提高业绩收益，但相关收费一定要向消费者明示。...