简介：“搞历史的人不懂金融，懂金融的人又不屑于搞历史研究”。相比之下，德鲁弗利用大量一手资料，为长盛不衰的美第奇银行传奇增添了一个真实可靠的版本美第奇银行拥有当时世界上最先进、最完善的金融技术如果不是他的妻子、研究欧洲中世纪的历史学家弗萝伦丝·埃德莱·德鲁弗偶然间发现了一批被贴错标签的、无人理睬的资料，就不会有雷蒙·德鲁弗这部如今已成经济史经典之作的《美第奇银行的兴衰：1397-1494》。它的出版让这位一直求职不顺的经济史博士，即刻获得了哈佛大学商学院教授的职位。台湾清华大学荣休教授赖建诚认为，在研究美第奇家族的丰富文献中，这本书“最深入也最靠谱”，“1965年之后的诸多著作，虽然琳琅满目，也有些新观点和新文献，但究其实质和基本见解，仍未能明显跳脱出德鲁弗这本经典的掌心”。那批保存在美第奇家族档案里的资料，包含美第奇银行的机密账簿、票据以及信函，记录了银行真实的资本结构、利润分配情况以及雇员工资等等。机密账簿的记录者伊拉廖内，是美第奇银行1420~1432年间的总经理。“这就好比，现在的企业家一般准备两套账本，其中一本是用于报税和信息披露，另外一本则是给自己看的真实账目，也就是机密账簿”，担任本书中文版审校的浙江财经大学金融学院教授丁骋骋解释。《美第奇银行的兴衰》出版前，雷蒙·德鲁弗其实已经写过一本颇为成功的美第奇研究专著，甚至因此获得了美国历史学会奖，但他本人并不满意，坦承其“基于未必可靠的二手资料”，“包含相当数量的事实方面的不准确”，只是“给出了一个基本上正确的概况图”。而妻子发现的那批档案，对德鲁弗来说简直就是天上掉馅饼。他立刻放下手头一切工作，从比利时赶回意大利。此后10年，德鲁弗几乎把所有的时间和精力都倾注到了研究档案和写作《美第奇银行的兴衰》上。教皇的财富管理者赖建诚是《美第奇银行的兴衰》中文版的推荐人，并为其作序。他自己曾经写过一本《王室与巨贾》，探讨的就是格雷欣家族与英国王室的关系。但相比于格雷欣家族，他觉得曾执欧洲金融网络之牛耳的美第奇银行才是“更为根本的问题”，它几乎是“理解西欧金融史的根基性题材”。就像如今的太极拳和800年前的太极拳形态大致一样，赖建诚认为，现代商业银行制度可以在美第奇银行身上见到雏形。比如，银行之间会结盟，银行能够向政府提供借贷并在政治上发挥作用，很多人们早已习以为常的银行职能都是肇始于中世纪的欧洲。“我们都以为银行业是英美的产物，其实不是，它源于意大利”。丁骋骋在《导读》中提到，在美第奇银行庞大的家族产业中，银行是最赚钱的一等行业，贸易排第二，实业排末尾。在银行这项生意中，教皇财富代理人的角色，又是至关重要的。在美第奇遍布欧洲的金融网中，教皇所在地罗马的业务量始终数一数二。银行刚兴起时，罗马分行创造的利润达到一半以上，即便到了后期业务面大大拓宽，也依然占到30%。银行家为教廷征收税金、接受转移税款、兑换货币并提供贷款。一旦遇到战争，银行家更是首当其冲地，要为教皇筹措粮草和军饷。美第奇银行成功的关键，在赖建诚看来，主要可以归结为三点。最了不起的一点，是他们的金融网遍布欧洲。其次，是美第奇家族在政治上的巨大成功——家族中先后出了四位教皇、两位法兰西王后，并长期是佛罗伦萨共和国的实际统治者。美第奇家族还尽量选择内婚，这种做法有效防止了财富外流——当然，另一方面，许多遗传疾病也被“截留”在家族内部了。“这种要钱不要命的做法，也在后来引发了很多批评。”赖建诚说。对美第奇银行的兴衰成败，很多学者都抱有自己的看法。赖建诚没有在书中看到德鲁弗直接表达观点。他觉得，这正是一位杰出历史学家的做法，通过大量细节，呈现复杂的历史，让读者自己去做判断。“他自己不能讲太多话，这其实反而是更复杂的一种写法。”金融很热，金融史很冷德鲁弗是赖建诚景仰的经济史大家。写作《王室与巨贾》时，他从德鲁弗的著作中得到很多启发，也收集了几乎所有德鲁弗的论著。他本想着手研究美第奇银行的历史，但一来自己不懂意大利语，二来他当时已经快要退休，研究计划就搁置了。他把这本《美第奇银行的兴衰》推荐给丁骋骋，希望他能翻译出来。但丁骋骋工作繁忙，书的专业性又很强，拨不出大块时间翻译。于是，他请来了自己中学时代的英语老师吕吉尔。当时，这位浙江省特级教师也是刚刚步入退休生活。成为一名学者曾是他的志向，但读书的黄金时段遭遇十年浩劫，让他最终没能如愿。退休以后，他发邮件给几个自己印象深刻的学生，询问是否有出版社要引进海外著作，他可以担当翻译，也算部分圆了当年的学者梦。得知《美第奇银行的兴衰》是“中世纪经济史领域的经典之作”，而且，这本书此前从未出过中译本，吕吉尔很有兴趣。他花了两年时间，把赖建诚手中的英文纸质版复印件翻译成如今厚厚两册《美第奇银行的兴衰》中文版。翻译过程中，吕吉尔又找到了很多问题，还把自己的解答写成文章。德鲁弗在书中列出了美第奇家族七代成员的名录，吕吉尔深究下去，一口气列出了家族十八代成员的完整名录。美第奇家族号称出过四位教皇，但其中有一位并没有被家族放入族谱当中。这又令吕吉尔感到疑惑，考证之后，他又有了一个发现：其中一位教皇或许并不是来自佛罗伦萨这支美第奇家族的人。赖建诚觉得，吕吉尔是一个“典型做学问”的人，“他钻研的深入程度远远超出了我们的预期”。600年前的金融操作流程与现在有很大不同，这就涉及很多专业术语的变化。比如，现在的汇票一般只牵涉到三方当事人，但在15世纪，汇兑的完成需要四方当事人。吕吉尔为了正确翻译四方当事人各自的名称，便去银行请教相关的专家，但未能找到答案，最终只能自己拟定中文译名。这样的例子，书中有很多。相比金融学这样的大热门学科，金融史却是个冷僻的领域，用丁骋骋的话来说，“搞历史的人不懂金融，懂金融的人又不屑于搞历史研究”。国内许多关于外国金融史的通俗读物都带着很浓的“戏说”色彩，连基本的真实可靠都做不到。相比之下，德鲁弗利用大量一手资料，为长盛不衰的美第奇银行传奇增添了一个真实可靠的版本。然而，“这是一本相当专业的书，并不是一部畅销书，如果不是对中世纪经济史特别有兴趣的人，读起来会感觉比较累”。因此在丁骋骋看来，《美第奇银行的兴衰》出版，如果能给国内的金融史研究带来一些启发，也就达到了它的目的。做事情一板一眼的吕吉尔，则在德鲁弗严谨的行文中感受到了某种呼应：“我很同意德鲁弗这种写法，历史真实是什么样，就是什么样。不能因为时代变了，就修改以前的历史。同一段历史，在不同的时代怎么可以不同？”...

中国的房地产可能是全世界最具争议的问题之一。房价一波又一波的上涨，很多人为买不起房而苦恼，但与此同时，数据显示中国的户均住房已经超过1套。理论上讲，每家都应该有一套房子，足够用了。但为什么还有那么多人买不起房、买不到房？问题就出在房子分布的结构上。尽管总体上看房子是够用的，但由于结构上分布不均，有的家庭一套都没有，而有的家庭有很多套房，大量空置，这是扰乱中国房地产市场的一个核心痛点。今天我们就来系统的聊聊空置率问题。包括四个部分：一是空置的现状，看看有多少房子空置；二是空置的成因，看看为何空置率居高不下；三是空置给经济和社会带来的影响；四是如何去解决空置问题。一、空置的现状：拥挤的城市，并不拥挤的房子中国住房空置问题一直是社会关注的热点。一人拥有超多套房的新闻屡见不鲜，如2013原铁道部部长刘志军被查处房产高达374套，2018年云南省第一人民医院原院长王天朝名下拥有100多套房产等，无数身边的案例告诉我们，中国的住房空置率真的不低。但由于统计困难、话题敏感，大家对空置率数据一直众说纷纭。目前比较权威的有四大类统计口径，包括国际组织、政府部门、学术研究、社会调查。一是国际货币基金组织（IMF）的数据：空置面积高达10亿平方米。IMF副总裁朱民在IMF2015春季年会期间指出，中国楼市的首要问题是空置率太高，空置面积高达10亿平方米。中国住房供应过剩遍及全国，在较小城市和中国东北部尤其明显。但具体的样本选择、数据采集、调查方式等并未对外公布，真实性无法保证。二是国家电网等政府机构调查数据：空置率超过10%。国家电网将一年一户用电量不超过20度的住房视为“空置”， 原中央农村工作领导小组副组长兼办公室主任陈锡文披露据此测算的2017年大中城市房屋空置率为11.9%，小城市房屋空置率为13.9%。查电表的调查方式能够相对真实反映已出售房屋的存量空置情况，但会忽略已建成的待售房屋，即未考虑新增空置，导致真实的空置率被低估。也有不少地方政府机构对空置率进行摸底调查，如2012年北京市公安局人口管理总队调查显示北京全市房屋1320.5万套，如果按照办理入住手续后一直无人居住，或者最近连续半年无人居住的标准，初步核对空置房屋381.2万户，住房空置率高达29%。除了未考虑新增空置外，这种算法基本合理，但还有一个不足，那就是年代相隔较远，目前的情况不得而知。三是学术研究抽样调查数据：空置率超过20%。西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心历时5年通过对29个省市262个县1048个社区进行分层随机抽样调查显示2013年我国城镇住宅整体空置率达到22.4%，一、二、三线城市分别为21.2%、21.8%和23.2%。该研究样本覆盖面广、调查历时长、调查方式较为科学，调查结果可信度较高。但需要注意的是，抽样调查的空置房标准包括两类：一类是一套房家庭因外出务工等原因而无人居住的住房；另一类是多套房家庭既未自住也无他人居住的住房。将外出务工者的结构空置住房纳入空置范畴会夸大我国的住房空置水平。除此之外，中央党校周天勇副所长估算的中国城镇空置率约在20%~25%之间，此处的空置是包括已经被购买和竣工住宅的空置率，可综合反映了住宅一级市场和二级市场的整体空置情况，但具体的测算过程未对外公布。四是社会调查数据：主要城市空置率超过22%。2015年5月11日至5月20日，腾讯网等机构通过对全国196个城市超过50万网友抽样调查结果显示中国主要城市的住房空置率整体水平在22%至26%之间，其中一线城市空置率22%，二线城市24%，三线城市26%。该调查覆盖面广、涉及对象广泛，但调查时间较短，且集中于20-39岁人群，受访人群年龄分布不太合理，会使得结果有失偏颇。从结构上来看，我国三四线城市住房空置率高于一二线城市。虽然我国城镇住宅空置率尚无全口径的准确数据，但是从上面四大类数据口径可以看出我国空置率超过10%，已处于危险区间，且存在结构性差异，大城市不少，小城镇更多，三四线城市空置率水平要明显高于一二线城市。与国际水平相比，我国住房空置率也明显处于相对高位。美国普查局数据显示美国2018年第一季度的房屋空置率仅为1.5%；2016年加拿大的空置率约为3.7%。2013年日本空置房屋约820万套，空置率约为13.5%；欧洲国家空置率普遍也不高：2017年英国空置率最高的地区为1.4%，德国为7.9%，法国为8.1%；香港2017年的空置率为3.7%，并在长时间内保持了较低的水平。不难看出，我国的空置率处于相对高位。图1：与国际水平相比，我国住房空置率处于相对高位数据来源：美国FRED、欧洲央行、Statista、香港物业署、日本统计局、如是金融研究院二、空置的成因：为何空置率如此之高？住房空置是指处于闲置状态，既不出租也不出售，从上面的统计口径可以看出，中国住房空置可分为两大类：一是新增空置，房屋建成后还未销售，即统计局公布的住房待售面积，目前大概有5亿平方米，得益于楼市去库存，房地产市场整体库存并不高，去化周期为4~6个月，这部分问题不大；二是存量空置，简单来说就是已经建成出售的房子依然没有人住，这可能是因人口流动导致的空置，也可能是投资需求催生的空置。人口向大城市聚集已成常态，会出现资源错配而形成的中小城市空置，但这是城镇化进程中的必然趋势，随着城镇化的推进，会逐步被消化。所以，问题的核心其实是在后一部分，也就是因投资或者投机而产生的空置。简单来说，就是有一些人买了房空着，坐等涨价。从全球来看，中国这种现象肯定是不正常的，主要是由以下四个中国特色的原因造成：第一，房产税和空置税缺位，几乎没有持有成本。国内现行的房地产税费主要体现在交易环节，多为一次性成本，只有房产税和城镇土地使用税是针对房产持有环节的，但房产税目前只有在上海和重庆进行试点，还未全面推出。也就是说如果不交易，中国房屋持有几乎无成本。我国的房产税和空置税迟迟未出台助长了住房市场的投机情绪，加强了住房的投资属性。国际对比来看，空置率最低的几个国家大多都出台了房产税和空置税政策，如美国每个州每年都会征收房产税，税率分布在0.5%~2.5%，对住房所有者是一笔不小的支出；法国政府于1999年便对房屋闲置业主出台了严厉的处罚措施，闲置房屋的罚金高达房屋价款的10%~15%。而我国的房产税和空置税政策却一直缺位，跟国际对比空置住房持有成本几乎可以忽略不计，是住房空置的主要动因。第二，不仅没有持有成本，而且租金收益也明显偏低。空置房既不出售也不出租，从经济学的角度来看，房屋空置损失了一定的机会成本，即房屋出租的租金收入。但是由于我国的租金收益率偏低，在2018年全球城市租金回报率调查数据中，深圳、上海、北京、广州、杭州的租金回报率分别为1.42%、1.49%、1.58%、1.72%、1.91%，远低于全球范围内所有样本城市的平均水平4.46%。而且房屋出租后，房主很难择机转手变现。所以不少房主宁愿空着，舍弃租金收益，以便增值后伺机转手卖出。第三，短期交易成本偏高，住房持有时间越长，交易成本会越低。我国二手房转手成本包括契税、个人所得税、增值税、交易服务费和中介费等，税费和交易费用加起来通常会达到房屋价值的10%以上。虽说这些费用一般都转嫁给买方承担，但也会减少房主的收益。如果住宅在短时间内转手，房屋增值还没有达到一定的幅度，投资者获利空间是非常小的，不太划算。而且购房者持有住宅时间越长，转手成本越低，一些税费可在房产证达到一定年限后得到免除。如增值税在房产持有年限超过2年之后可以得到免除，如个人所得税在房产持有年限超过5年之后可以得到免除。也就是说，空置时间越长，转手成本越低，房屋增值幅度越大，越有利于投资者增厚收益。第四，过去房价涨多跌少，而且每一次下跌之后都是更强劲的上涨，形成了房价永远涨的惯性预期，导致有些人即便空着也不舍得卖。过去十几年，房地产是中国最坚挺的资产，没有之一。从上涨的时间来看，在过去154个月中，有127个月房价涨幅为正，仅有27个月房价涨幅为负。从波动的幅度来看，每一次房价的涨幅也远远大于跌幅，过去十几年，70个大中城市新房和二手房的价格平均每月上涨0.58%、0.67%，下跌平均每月下跌仅0.32%、0.56%。以北京二手房成交价格为例，上涨时平均每月涨幅为3%，而下跌时平均每月跌幅仅为1.4%，10年间北京二手房市场均价就上涨了近8倍。即使由于调控过紧房价出现负增长，一旦政策有所放松，房价又重回上行趋势甚至报复性上涨。而事实上，考虑到房地产在宏观经济中的重要性和地方对土地财政的依赖性，人们对于房价长期上涨的预期会越来越强烈。本来持有成本和机会成本低，长期收益看上去又很可观，自然就出现了大量房屋空置、静候升值的问题。图2：过去154个月中，有127个月房价涨幅为正资料来源： Wind 如是金融研究院三、空置的影响：房价上涨的助推器，改革的绊脚石房屋空置上去是个人问题，但当其成为普遍现象的时候，就不仅是房东损失租金收益那么简单了，这可能会给整个经济转型、社会发展及改革的推进造成巨大的扭曲。第一，减少了住房供给，间接推高房价和租金。空置是中国房价和租金上涨的重要推手。持有成本和机会成本低的结果是住房存量供给能够像股票一样几乎无成本的“停牌”退出交易。结果就是当需求旺盛的时候，供给根本跟不上需求，市场恐慌，价格疯狂的上涨，而当需求萎缩的时候，大量的房子“停牌”，没人买也没人卖，价格依然坚挺，等到需求再度回暖的时候，房价又开始新一轮上涨，周而复始。前一段时间，北京租金出现跳涨，除了资本的助推外，背后的根本原因是出租房供不应求，我爱我家前副总裁胡景晖指出北京六环内至少有100万套处于空置状态，既不出租又不出售，也印证了这一点，高空置是推高房租上涨的原因之一。第二，浪费了大量资源，不利于发挥经济增长的潜力。房产投资是我国家庭资产配置的首选，占比高达71.5%，远高于美国的15.5%，由于不少房屋处于闲置状态，导致大部分居民资产因此被沉淀下来，唯一发挥的作用就是让房主觉得有钱有资产，但实际上不变现都是虚幻的“估值”，反而会造成资源浪费。从购房者自身出发，居民疯狂加杠杆购房，会对日常消费能力形成产生一定的挤出效应；从社会层面出发，大量的住房集中在少数人手中，刚需人群住房短缺，而无真实需求的炒房族持有多套房产，会扭曲资源配置，造成资源浪费，并且在一定程度上拉大了阶层之间贫富差距。第三，扭曲了产业信号，导致房地产行业非理性繁荣，不利于经济转型。房地产企业通常以销售为重要依据来决定投资。因此如果销售额中包含了很多非刚需的成分则会导致房企过度投资。如2013年房地产销售十分火爆，2013年2月全国商品房销售面积累计同比接近50%，中央对房地产的预判是供给不足，要求千方百计增加房地产供应，在这样的背景下，房企在三四线城市并无实际需求支撑的情况下，出现了非理性的过度开发现象，这场过热的房产投资最终导致三四线商品房库存的大量积压。2014年三四线商品房可售面积曾攀升至17.5亿平方米，需要3年多的时间来消化。2015年末中央对房地产的表态转为“化解房地产库存”，房地产库存高企成为经济增长乏力的重要原因。自2003年房地产业被确认为拉动中国经济发展的支柱产业后，成为经济增长的重要推动力。但也需要注意到，房地产是典型的资金密集型产业，资金投入大，本身并没有多少科技含量，若建成后被空置，房地产则会沦为资金的蓄水池，大量资金被沉淀，而这些稀缺资金本可以在实体领域、在新兴制造业发挥更大的效用，结果导致资金脱实向虚，制约经济转型。第四，形成投机性既得利益群体，不利于房产税等房地产长效机制改革，不利于社会公平和社会福利的进步。空置房的房主大部分是拥有多套房的高收入的富裕阶层，当空置间接推高房价的时候，他们会因此受益，但从整个社会来看，这严重损害了无房刚需群体以及大部分中低收入阶层的利益，他们要么买不到房，要么为房子付出更高的代价。既得利益群体更倾向于反对不利于房价和解决空置问题的改革政策，成为改革的绊脚石。四、空置的对策：给出答案很简单，承认问题不容易解决空置问题并不难，大部分国家是通过税收来进行调节。除了针对所有住房的房产税之外，专门针对空置房的空置税或者相关税种是最常用也是最有效的方法。从全球经验来看，这能有效的引导部分存量空置变成楼市中的有效供给，很多出台空置税或者相关房地产税的发达国家住房空置率长期保持在较低水平。国际上常用的空置税有两种：一种是征收真正意义上的空置税，即对符合空置条件的住房加征空置税；另一种是对二手房的交易环节征收印花税和流转税，这种房产税也是出于降低空置，属于广义空置税的范畴。狭义空置税：为提高住宅和土地的利用率，法国、温哥华和澳大利亚的维多利亚州均直接对区域内的空置住宅征收空置住宅税。法国关于空置的定义较为严格，对两年内每次连续居住时间均小于30天的房产开征空置住宅税，空置税以住宅所占用土地租金作为税基，前三年适用税率分别为10%、12.5%和15%，空置年份越长，对应税率越高。温哥华以空置住宅的评估价值作为税基，对1年内无人居住达到180天的房屋征收1%的空置税，并且政府对居民的空置土地也进行征税以防止居民拆掉空置的住宅。澳大利亚维多利亚州对辖区内空置率较高的区域征收空置税，对超过6个月空置的住房，以房产增值部分作为税基征收1%的住宅空置税。广义空置税：部分国家如英国和韩国虽未专门设置空置税，但当地政府对居民多套房征收的印花税和转让税也可被视为广义上的空置税。在英国，居民第二住房需多缴纳3%的印花税，印花税以房屋价值为基础，二套房适用税率最高可达15%，此外，英国也允许地方政府对空置房屋多征50%市政税以增加空置房屋的持有成本；在韩国，以住宅的增值部分为基础，政府对居民首套房仅征收9%的转让税，而对二套房最高将征收60%的转让所得税。通过提高多套房的转让所得税税率来抑制居民过度持有房产的投机行为，二手房持有量的逐步减少将有效的控制存量住房的空置规模。总的来说，中国的房地产空置率明显偏高，这既有房地产周期等客观的经济原因，也有房地产税等主观的政策原因。但不管什么原因，这个问题都已经给社会公平和经济发展带来了巨大的扭曲。在中央定调房住不炒的大背景下，未来想解决这个问题并不难，难的是先承认问题、正视问题。感谢实习生沈臻之（中央财经大学）、李守坤（中国社科院）对本文的贡献。...

　　到手的打新股票从自己的股票账户里不翼而飞，着实让投资者郁闷。　　5月3日之后，有多名投资者在老虎社区投诉，声称自己老虎账户里的云集打新股开盘前持有140股，开盘后只有30股。也有的用户表示，自己意向申购已确定200股，开盘后却只中了80股。投资者接连表示：“被骗了”。　　针对这一事项，5月3日，老虎证券以“老虎通知”的形式简单对投资者进行通知，称“因公司减少发行规模，盘前分配有所调整，导致部分打新仓位更新”。5月7日，随着舆论不断发酵，老虎证券正式向投资者致歉。在致歉帖子里，老虎证券解释此次事件实属突发，今后一定优化改进以提高用户体验。同时，由于美股打新和A股打新存在差异，投资者对老虎证券的操作产生了误解，但老虎证券的操作并未违背美国监管制度。　　据悉，5月3日当天，中国会员电商云集在美国纳斯达克正式挂牌上市。上市当日，开盘价13.42美元，较11美元的发行价涨22%，截至当日收盘，股价报收14.15美元，上涨28.64%。此前，在云集向美国SEC提交招股书显示，老虎证券与摩根斯坦利、瑞士信贷、JP摩根、中金公司为其承销商。　　按此计算，参与打新的股民，在上市第一天，每股中签股可获3.14美元的收益。看似到手的鸭子飞走了，这让投资者在情绪上难以接受。　　老虎证券方面对AI财经社表示，老虎证券也有苦衷。因为云集临时减少发行量，老虎证券也随即更改了分配数量，最终导致对客户展示的中签数量与实际数量出现差异。据腾讯科技报道，根据美国IPO研究公司IPOBoutique.com公布的信息显示，云集在首次公开募股中发行1100万股美国存托凭证。与招股书显示的1350股相比，减少了250万股，大约减少18.5%。　　投资者计算自己打新股数量的差额。有人反映称，自己的中签数量减少幅度大于四分之一。　　老虎证券解释，老虎证券秉承着“普惠制+认购数量优先”的原则，普惠制是为了让更多的用户获得中签机会，“认购数量优先”是指以综合加权的方式向申购数量多的用户分配更多的股数。所以，云集投资者调整后的中签数量并非按照上述比例来缩减，而是“通过系统中一系列的算法计算出来”。在打新人数过多，相对可分配额度较少时，不排除“有些用户会出现中签为0”的情况。　　在致歉帖子里，老虎证券称，虽然老虎实际获得额度少了，但仍是互联网券商中获配额度最高的。　　同时，老虎证券方面向AI财经社解释，与A股、港股不同的是，美股并没有打新这一概念。美股新股IPO没有公开认购环节，由承销商或具有分销资格并获配新股分配额度的券商，自行决定如何分配给参与认购的投资者。有文章称，老虎证券打开了华人美股打新的先河，为普通投资者提供了打新机会，打破了机构和高净值人群对美股新股申购的垄断。　　除此之外，美股新股和A股新股的交易方式也存在不同。由于美国新股实行T+2进行清算，因此在上市首日时股票还未交割到打新账户。这样就意味着，老虎证券对客户展示的中签数量与实际数量虽然出现了差异，与A股打新不同的是，对于投资者本人来说，并没有出现实际意义上的权益受损。　　（图：老虎证券创始人兼CEO巫天华）　　但是，依旧有投资者想要讨说法。有投资者称，既然公布了中签数量，就已经和客户达成了协议，突然调整分配数量，有违契约精神。老虎证券告诉AI财经社，作为一家拥有美国牌照的券商，老虎证券受美国证监会的监管，这次变动是根据实际情况缩减打新股数量，从操作流程上讲，是合规的。“美股市场上，各券商根据自己的商业惯例分配获得的新股额度给用户（偏向长线基金和战略投资者），并没有统一的分配规则”。　　有的投资者抱怨，“不要脸啊，涨了就少，破发就多”，“吃相太难看了”。据悉，2018年8月，拼多多上市美股，开盘第五天遭遇破发。在拼多多打新之时，普通投资者通过老虎证券打新，中签概率高达26%。　　老虎证券在致歉帖子中提到：“在新股分配过程中，老虎证券与清算合作伙伴，在美国监管制度之下共同完新股分配，我们不会也无可能私自挪动股票或任何资金。”　　根据公开资料，老虎证券成立于2014年，是一家高速成长的互联网券商。2019年3月20日，老虎证券在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为TIGR。截至北京时间5月9日16时，股价10.73美元，市值14.46亿美元。　　在老虎证券的官网上，老虎证券介绍本机构拥有美国、新西兰、澳大利亚三个国家的券商牌照。作为一家互联网券商，投资者可以足不出户，开通美股港股账户。凭借牌照优势，公司CEO巫天华曾说：“老虎与没有券商牌照、只拥有前端软件的流量平台有本质上的区别。”　　在致歉信下，也有投资者对老虎证券表示体谅，随后将矛头指向临时变更发行数量的云集，称其临时改变发行数量“不要脸”。据悉，上市六天后，云集股价回归平稳。截至北京时间5月9日16时，股价报13.24美元\/股，市值28.55亿美元。...

（原标题：苹果垃圾短信为什么拦不住？）5月8日，“打开iMessage得到整个澳门”的话题登上微博热搜，引发大量网友的强烈共鸣。这句话的意思是说，使用苹果手机iMessage功能的用户经常收到来自澳门赌场的短信，因此有网友感慨，“关闭iMessage你不会失去什么，而打开iMessage你却能够得到整个澳门。”iMessage收件箱里塞满澳门赌博、六合彩的垃圾短信，相信每个苹果用户都不陌生。为什么这些涉嫌违法的短信没有被拦截下来？为什么以保护用户隐私著称的苹果迟迟没有作为？又为什么偏偏是澳门赌场短信居多？现状发送方为境外非法机构，非澳门合法博彩业8日一则“打开iMessage得到整个澳门”的话题在微博热搜榜单上居高不下。截至今天，阅读量已经高达1.3亿次，一众网友们纷纷晒出自己收到过的澳门赌场短信。微博网友@SOMEONE-YM吐槽称，“我不但得到过澳门，我还得到过无数的发票，无数的假包，无数的色情小说，等等等等。打开iMessage我得到了全世界”。也有为苹果“喊冤”的。微博网友@钮问说，“通过iMessage群发营销短信就像是一场攻防演练，苹果方面不断升级iOS系统，营销技术人员不断破击苹果的漏洞，非常精彩，我估计苹果也很无奈”。事实上，早在去年，南都记者就接到过类似的报料。读者张女士反映，自己使用苹果手机三年来，收到过大量的博彩类垃圾短信，每天至少两三条，“突然发来一条短信，跟群聊一样，很多不认识的号码都在一个聊天群里”。南都记者观察发现，博彩类垃圾短信通常使用境外号码，或是前缀为一串没有规律的字母的邮箱地址发送，内容则通常包含彩色图片、各种表情符号，以及网站链接。这些网站具有以下共同特点：1.网站号称注册地址为境外，但网站默认显示中文；2.使用的充值方式为银联、网银、支付宝、微信等国内常见支付方式；3.收款账户为国内公司或个人，收款公司众多并且随时变更，但几乎都为2017年后创立。据环球网报道，针对苹果手机充斥博彩垃圾短信的问题，澳门特区政府旅游局代局长程卫东9日会见“中国网络名人澳门行”代表团一行时做出了回应。他指出，这些垃圾短信基本都由境外非法机构发送，澳门合法的博彩业绝不会发送此类垃圾信息，这一事件上澳门本身也是受害者，极大地损害了澳门的形象。他还表示，澳门旅游局也曾就此联络过警方，但由于这些机构基本在境外，警方目前也无能为力。调查iMessage垃圾短信已成相当规模产业南都记者了解到?，由?于iMessage仅需Wi-Fi或移动网络即可发送，不经过短信通道，因此几乎不会被运营商或第三方软件拦截。基于这个特点，iMessage垃圾短信已经形成了相当规模的产业，可以通过他人代发或自己购买软件发送，被称为“苹果推信”。南都记者在QQ、淘宝等平台搜索“苹果推信”，发现了不少QQ群和淘宝卖家。不过，他们都谨慎地在介绍里表示，由于行业特殊，只能加QQ私聊。据一个从事苹果推信行业的QQ群介绍，苹果推信是“一种全新的无线营销平台”，比较适合中高端消费者，不但“具有丰富的信息量”，还可以“无视其他软件的屏蔽功能，将信息安全准确的发送给客户”。此外，该QQ群还在群公告里强调，苹果推信是针对设备而不是号码，所以不会出现空号、停机等情况。加了上述QQ群的群主之后，南都记者以有投资业务培训需求为由，询问苹果推信的操作方式。该群主回复称，如果是线下培训，可以针对地区发送iMessag?e短信；如果是线上培训，全国都可以发，最多可发给10亿苹果用户。南都记者提出希望第一批短信仅发送到北京、天津和上海三座城市，上述群主立刻表示“几千万(人)没有问题”，价格为每发送成功一条收0?.1元，并发来一张与其他买家的聊天截图，上面显示他给出的价格为0.15元，意即给南都记者的价格已经算低的了。当南都记者表示出对于苹果推送是否违法、是否会被用户举报的担忧时，该群主坦言“也有可能”，但是“怕的话就不能做生意”，并进一步安慰称举报几率不大，而且他们是与运营商合作的，有自己的渠道。随后便不愿再多透露。分析AppleID是如何泄露的？垃圾短信能否拦截？针对iM?essage垃圾短信泛滥的情况，苹果客服对南都记者表示，发来的信息是用户被动收取的，只能进行后期的投诉、删除等操作。用户还可以点击“删除并报告垃圾信息”，减少收到垃圾短信的次数。据相关专家分析，这是因为一方面苹果系统本身相对封闭，不希望由运营商来实现某些功能；另一方面，苹果系统出于对保护隐私的考虑，不会通过直接读取用户短信内容的方式来封堵垃圾短信，所以只能被动地采取受理用户投诉的方式处理。苹果推信卖家是如何获取到如此大量的苹果手机用户ID的？通信专家项立刚告诉南都记者，人们在日常活动中使用的电话号码等个人信息被大规模的泄露，致使他人能够掌握大量的手机号码，对其发送垃圾短信，是近年来垃圾短信激增的重要原因。电信分析师付亮则表示，垃圾短信发送量的增多，还与有更多人掌握了发送垃圾信息的工具有关系。腾讯手机管家安全专家陈列也告诉南都记者，苹果推信可以通过多种方式获得苹果手机用户数据。比如“扫号”技术，即从已知泄露数据、QQ号码生成器等渠道获取海量QQ邮箱，然后通过“检测该QQ是否已注册Apple?ID”的方式批量获取AppleID；也可以向黑灰产直接购买。然后利用Mac、iPad、iPhone等苹果设备自动批量发送，而发送成功与否取决于获得的用户数据本身的真实性。“如果是普通短信，基本上很难做到，因为这一类短信很可能在运营商本身的短信系统就已经因为出现违法关键词被拦截了”，陈列说，这也是为什么苹果收到的博彩类垃圾短信特别多———“它们更偏向于苹果iMessage推广，可以躲避一些违法关键词的屏蔽，传播效果更佳。”那么，为什么运营商和苹果都拦截不了iMessage垃圾短信？陈列对南都记者表示，对于运营商而言，这些iMessage短信只不过是经过他们网络通道的一串字节数据，具体数据内容是什么，运营商一般不太干涉。另一方面，据媒体报道，对于苹果来说，短信内容里包含的文字、数字、图片，甚至小视频，都会增加苹果筛选垃圾短信的难度。对此，中国互联网协会法治工作委员会副秘书长胡钢曾在接受媒体采访时指出，苹果公司应树立更高的道德标杆和伦理水准，在中国市场履行好相应的责任和义务。“在接收到大量用户举报的垃圾信息后，苹果公司应加大审查，在积累足够多样本之后，及时采取阻断措施，并向主管部门报告”，他说，“但目前来看，苹果该做的事都没有做。”采写：南都记者 蒋琳(钱柳君对此文亦有贡献)...

（原标题：Jeff Bezos unveils lunar lander to take astronauts to the moon by 2024）图：蓝色起源公司创始人杰夫·贝索斯解开了该公司“蓝月亮”月球登陆器的神秘面纱网易科技讯5月10日消息，据CNBC报道，美国当地时间周四，亚马逊公司、蓝色起源公司(Blue Origin)创始人杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)首次展示了其太空公司开发的月球登陆器。贝索斯在向媒体和航天行业高管发表的演讲中表示:“这艘航天器将前往月球。我们收到了一份礼物，这颗地球附近的天体叫做月球。”他补充说，由于月球的重力比地球低，它是个在太空中开始制造业的好地方。从月球上获取资源所需能源要“比从地球上获取节省24倍”，“这是一个巨大的杠杆”。贝索斯还在会上展示了该公司的BE-7火箭引擎，并称其将在今年夏天进行首次试车。贝索斯说:“是时候重返月球了，这次我们应该留在那里。”蓝色起源公司成立于近20年前，该公司对其正在开发的火箭、引擎和飞船一直保持相对沉默。蓝色起源公司的拉丁口号是“步步为营”，它一直在同时研究多个空间系统。贝索斯每年通过出售他持有亚马逊的股票，向该公司投资超过10亿美元。今年早些时候，美国副总统迈克·彭斯(Mike Pence)指示美国宇航局(NASA)在未来五年内让美国宇航员重返月球表面。NASA局长吉姆·布里登斯汀（Jim Bridenstine）回应说，该机构将遵循白宫的指示，这代表着其现有月球探索时间表正在加速。NASA的2020财政预算要求包括大幅增加对Advanced Cislunar and Surface Capabilities (ACSC)项目的资助。按照ACSC设想，NASA将首先在没有宇航员的情况下将机器人送上月球表面，然后再将宇航员送上月球。尽管内部犹豫不决，但NASA仍在考虑商业替代方案，比如借用蓝色起源公司的技术将宇航员送上月球表面。贝索斯宣称:“我喜欢彭斯副总统提出的2024年登月目标。”他补充说，蓝色起源公司可以帮助满足这一时间表，“因为我们三年前就开始这样做了。”在这次活动之前，蓝色起源公司在推特账号上发布了一张著名探险家欧内斯特·沙克尔顿（Ernest Shackleton）的船的神秘照片，并在标题中注明了日期——5月9日。作为周四活动的预兆，这张照片似乎充满了暗示，贝索斯的声明将专注于向月球南极运送货物，甚至宇航员。这是因为，沙克尔顿的名字也曾被用于为月球表面的陨石坑命名，它有可能成为月球的前哨。沙克尔顿陨石坑位于月球南极，许多人认为那里有冰冻水的沉积物。贝索斯两年前只提供了蓝色起源公司登月计划的少数细节。在名为“蓝月亮”的项目中，该公司将向月球表面运送两吨货物，开始建设月球基地的基础设施。第一次任务将在2020年执行，与政府项目合作，如波音公司为NASA建造的太空发射系统(SLS)火箭。但在去年5月，贝索斯表示，蓝色起源公司可能会开发自己的“蓝月亮”。蓝色起源公司最引人注目的项目是其“新谢泼德”（New Shepard）火箭系统，该公司正在开发该系统，将游客送往太空边缘10分钟。“新谢泼德”火箭已经进行了11次试飞，它的太空舱可以搭载6名乘客，飞行高度超过10万米。太空舱的特色是巨大的窗户，为游客提供了广阔的视野。该公司计划在明年某个时候利用“新谢泼德”火箭将首批人类送上太空，但它还没有开始售票。蓝色起源公司去年在接受采访时表示，它只会在“人类首次飞行之后”向游客提供太空之旅服务。此外，“新谢泼德”火箭已经成为蓝色起源开发自家可重用性系统的试验台。与SpaceX的猎鹰9号火箭一样，“新谢泼德”火箭的最大部分（第一级“助推器”）在发射后不久即可返回地面，并降落在一个混凝土平台上。可重复利用火箭是航天工业的一项关键发展，因为各公司都希望降低向太空运送人类、卫星、实验等的成本。蓝色起源公司正在建造一个巨大的火箭系统，叫做“新格伦”火箭。与“新谢泼德”火箭类似，该公司计划将“新格伦”火箭助推器降落在海洋中的船上。贝索斯的终极目标是帮助人类在太阳系中扩张，他相信将有超过一万亿的人口在太空中生活和工作。摩根士丹利(Morgan Stanley)强调，贝索斯的太空投资是推动该行业快速前进在“重要力量”，蓝色起源公司是其表示今年将“加大赌注”的几家太空公司之一。...

　　原标题：在广东可以“买岛”了！发不动产权证的那种！网友：我都膨胀了…　　今天（10日），广东省自然资源厅印发的《无居民海岛使用权市场化出让办法》进入实施阶段，有效期三年。　　作为国内率先推进无居民海岛使用权市场化出让工作的地区，《办法》的实施，为广东无居民海岛的经营性开发利用打开了一条市场化通道，在全国范围具有重要的借鉴意义。　　为无居民海岛开发打开市场化通道　　所谓无居民海岛，是指不属于居民户籍管理的住址登记地的海岛。无居民海岛属于国家所有。这次通过市场化方式出让的只是使用权。　　这份今天开始实施的《办法》表示，广东省政府审批权限内，以招标、拍卖或挂牌方式出让无居民海岛使用权，并强调“旅游娱乐、交通运输、工业仓储、渔业等经营性用岛，应当通过市场化方式出让无居民海岛使用权”。　　广东省自然资源厅副厅长 海洋局局长 屈家树：中间明确了对无居民海岛的开发利用，单位和个人都可以申请，但是我们在意见里面也明确了有关的条件。　　广东省自然资源厅表示，在符合海岛保护规划等法定规划的前提下，单位和个人在申请开发利用无居民海岛时，应当提交无居民海岛开发利用申请书，编制无居民海岛开发利用具体方案和无居民海岛开发利用项目论证报告；提出用岛面积、方式和开发强度，明确对海岛各类自然资源和人文遗迹的保护措施，充分论证开发利用的必要性、可行性和合理性。　　据了解，目前我国无居民海岛的开发利用主要通过审批制的方式，而广东此次推出的市场化出让办法，引入市场竞争机制配置资源，实现政府和市场作用的有效结合，具有重要的改革意义。　　无居民海岛出让价格如何确定　　《办法》实施了，那想成为一个无居民海岛的“岛主”，它的费用是多少？能够使用多久呢？　　广东省自然资源厅相关负责人表示，无居民海岛的使用价格是多项指标综合计算的结果。　　广东省自然资源厅副厅长 海洋局局长 屈家树：这个价格是根据国家的有关规定，尤其是财政部和原来国家海洋局发布的无居民海岛的海域使用金的征收标准来确定的，在这个基础上还要考虑无居民海岛的地理位置、开发方式以及无居民海岛的附近的土地的基本价格综合来进行考虑。　　无居民海岛出让价作为申请审批出让和市场化出让底价的参考依据，不得低于最低价。　　最低价计算公式为：无居民海岛使用权出让最低价=无居民海岛使用权出让面积×出让年限×无居民海岛使用权出让最低标准。　　而无居民海岛使用权出让最低标准，也就是单位面积每年的使用价格，既要根据各用岛类型的收益情况，也要纳入生态环境损害成本等因素。　　按照不同的用途，无居民海岛使用的最高期限也各有不同，比如旅游、娱乐用岛二十五年，公益事业用岛四十年，养殖用岛十五年等。　　拥有海岛使用权也不可随意开发　　也许很多人会有个疑问，是不是拥有了无居民海岛的使用权后，就可以按照自己的想法，在岛上想做什么就做什么呢？　　广东省自然资源厅相关负责人告诉记者，拥有了无居民海岛的使用权也绝不意味着可以随意开发、无序开发。无居民海岛的开发必须遵守《中华人民共和国海岛保护法》等法律法规，以及相关政策规定，并且要接受政府部门的监管。　　广东省自然资源厅副厅长 海洋局局长 屈家树：违规开发利用的，作为政府是有权终止这方面的合同，这方面的监管主体是我们地方党委政府，还有我们有关部门，资源部门，包括我们海洋综合执法部门，都责无旁贷。　　广东省自然资源厅还明确表示，无居民海岛的开发利用严禁用于房地产用途。　　与此同时，无居民海岛使用权人在办理用岛批复后，可登记领取不动产权属证书。海岛使用权作为不动产的一种类型，具有所有不动产的功能。　　记者探访广东首个市场化出让海岛　　在《办法》出台之前，广东省已经在珠海市通过市场化出让的方式，出让了一个无居民海岛的使用权。　　记者 任文杰：香港、珠海、澳门之间的三角岛，在2017年通过招拍挂的程序，成为广东省第一个通过市场化交易方式配置使用权的无居民海岛。　　三角岛隶属于珠海万山海洋开发试验区，面积约0.87平方公里，上世纪八十年代，由于开山采石，生态环境被破坏。2017年2月，通过挂牌方式，64.4公顷的海岛使用权转让给珠海市下属的一家国有企业。　　广东省珠海市自然资源局海域海岛科工作人员 梁宪明：我们对这个岛开发利用的指导思想，就是如何恢复岛的原貌，另一个生态修复，破坏部分进行修复，在这种情况下，再结合这个岛的生态环境的承载力，做一个适度开发利用。　　为了把这个岛打造成环境优美的旅游目的地，生态修复方面的预算就达到了9.8亿。　　九控蓝色海洋旅游发展有限公司董事长 苏庆龙：主要生态修复就是恢复它裸露的一些空地。对整岛4.9公里的海岸线进行了修复，同时对于包括现在我脚下所站的裸露的山地，我们都会因地制宜，把它进行复绿。　　珠海市自然资源主管部门表示，将监督管理三角岛的开发利用，确保在建设和使用过程中，做到生态优先。通过生态修复，打造生态文明示范岛，打造粤港澳大湾区海岛旅游目的地。　　新闻链接：我国无居民海岛情况　　目前，我国无居民海岛资源是怎样的，开发利用情况又如何呢？　　《中国海域海岛标准名录》显示，目前我国总计有11000多个海岛，面积在500平米以上的海岛有6000多个，无居民海岛约占全部海岛个数的96%。我国面积在500平米以上的无居民海岛，主要分布于浙江、福建和广东三省。　　无居民海岛的法定用途包括旅游、交通、工业仓储、渔业、农林牧业、可再生能源、城乡基础设施建设、公共服务、国防等9种用途。　　近年来，国家层面积极探索和完善无居民海岛开发利用模式，提出建立“保护优先、产权明晰、权能丰富、规则完善、监管有效的无居民海岛有偿使用制度”。　　正是在这种背景下，自然资源主管部门提出，率先在浙江、广东省有序推进无居民海岛使用权市场化出让工作，并在总结经验基础上加快完善相关配套制度。　　当“岛主”不再是梦！...

中国顶尖量化私募锐天投资出现人事变局。私募圈传出锐天投资的投资总监高亢将携其Alpha策略团队离职。这家私募管理规模超50亿元人民币，Alpha高频策略出众并跻身量化私募“四大天王”阵营。锐天投资“分家”，Alpha代码产权归属离职团队近日，流传出一份锐天投资发给渠道方的公告，其中指出“鉴于公司两位投资经理徐晓波先生与高亢先生对公司发展愿景和理念各有坚持，经理性沟通，现两位投资经理决定按自身的愿景独立发展。近期高亢先生将携其Alpha策略团队离职，独立运营。在此，我司对高亢先生及其策略团队对锐天的贡献表达感激。”值得注意的是，上述公告强调了Alpha策略代码的知识产权：归属离职的高亢团队。“锐天郑重承诺：将严格保护高亢先生及其策略团队的知识产权，锐天不保留任何原有Alpha的策略代码；在高亢先生同意的前提下，我司将保留非核心的Alpha的IT代码。”据了解，高亢早年就读于北大物理系,后转学至麻省理工学院,获得物理学和计算机科学的双本科学位。高中时曾获得国际物理奥赛金牌。2010-2014年高亢在华尔街著名机构Two Sigma担任量化研究员。锐天投资总经理徐晓波也是“学霸”，本科毕业于北大物理系,并获经济双学位。高中时曾获得全国中学生物理竞赛决赛总成绩第一。2012-2013年在美国知名对冲基金Citadel从事量化交易策略的开发和研究。以高换手Alpha跻身“四大天王”阵营据悉，2013年11月徐晓波回国创立锐天投资，初创期做自营股指期货日内高频策略和对冲策略实盘。2016年7月发行首只私募产品，规模8000万元人民币，2017年管理规模突破30亿，2018年扩大至50亿元。锐天投资官网显示，徐晓波日内交易策略日成交额超过100亿人民币,年化回报超过500%。他的策略属于T0中性策略，即剥离贝塔的股票日内策略，具有极高收益/回撤比，基金产品的夏普比率高于5。高亢的团队主攻Alpha策略，即剥离贝塔的股票多头组合，以获取稳定的阿尔法收益。对于高亢团队离职后的产品过渡，锐天在公告中指出，Alpha策略继续运行2-3月后转换至T0中性策略产品。2018年上半年，私募量化圈出现“四大天王”的说法，即九坤投资、九章幻方、锐天投资和致诚卓远。上述四家量化私募通过高换手Alpha策略，以高频价量交易博取较高收益，规模扩充迅速。...

在过去半年受资本热捧的电子烟创业品牌中，除少量玩家已开始铺设线下渠道外，多数品牌以线上销售渠道为主，而主要渠道并不只是在天猫、京东等电商平台，更多源自微信小程序。而如今，这样的情形不知还能延续多久。5月8日，《每日经济新闻》记者了解到，RELX悦刻商城、FLOW福禄、YOOZ商店等电子烟零售小程序均已暂停服务。小程序页面显示，上述各家小程序暂停服务是由于内容属于平台未开放的服务范围。对此，微信方面回复记者称，上述小程序涉嫌从事电子烟等烟草制品销售服务，涉嫌违反《微信小程序平台运营规范》，平台对其进行下架处理。同时，记者还从相关人士处了解到，微信平台对待涉嫌违规小程序，会根据具体案例进行核查后再进行相应处理。实际上，这不是微信小程序对电子烟行业的首次规范。4月中旬，电子烟MOTI魔笛的小程序商城也曾因同样问题被暂停服务，但后者在整改后重新上线。据记者了解，MOTI在整改过程中改用了有赞的小程序工具。但就此次被封杀的小程序而言，其中也不乏使用有赞小程序的品牌。小程序“隔离”电子烟？在政策法规尚未明确之际，电子烟企业被连泼冷水。对于经营者来说，舆论质疑是一方面，面临的更严重问题还在于线上渠道被封杀。继今年“3·15”晚会曝光电子烟存在的问题后，天猫、京东、苏宁都曾一度屏蔽电子烟关键词，而此后虽然前两家平台恢复了电子烟搜索，但苏宁至今也没有重新上线电子烟产品。4月15日，北京市疾控中心发布的《2018年中国互联网烟草营销数据监测结果》显示，微博等青少年用户众多、监管相对缺位的互联网平台，成为烟草营销的重灾区。尤其提到，一些原本用于“生活方式分享”和“种草”的APP中，出现了许多烟草类文章。而在此之后，小红书就全面清理了电子烟相关内容。同时，小红书方面还在接受媒体采访时表示，“小红书反对以任何形式来传播烟草，在核查所有相关信息，下线了所有提及烟草的笔记”。实际上，不论是电商平台的屏蔽还者小红书的内容清理，对于电子烟创业企业来说这或许都未伤筋骨。曾有电子烟从业者告诉《每日经济新闻》记者，对于很多电子烟创业品牌来说，最主要的销售渠道是品牌的微信公众号商城和小程序商城。也正因如此，此次微信小程序疑似对电子烟“动刀”才让行业内紧张。《每日经济新闻》记者通过搜索多家电子烟小程序发现，目前，在较为知名的电子烟创业品牌中，RELX悦刻商城、FLOW福禄、YOOZ商店均已暂停服务；今年4月中旬曾被下架的MOTI魔笛小程序商城在经历整改重新上线后，目前仍可正常打开；而电子烟品牌“小野”的小程序商城“vvild小野商城”亦能正常打开。对于微信小程序究竟是否要全面清理电子烟相关内容，微信方面告诉记者，根据国家相关法律法规，电子烟烟弹会被界定为“烟草制品”，不可通过互联网进行传播、推广、销售，微信小程序应当遵守法律规定，合法运营。经核实，“MOTI商城”“RELX悦刻商城”“FLOW福禄”小程序涉嫌从事电子烟等烟草制品销售服务，涉嫌违反《微信小程序平台运营规范》，因此平台对其进行下架处理。归类未明确，监管待提速通过互联网发布烟草广告确实不被法律法规所允许。根据《互联网广告管理暂行办法》，禁止利用互联网发布烟草的广告。但也有业内人士表示，目前的法律规范中，并未明确电子烟（主要指烟油雾化类产品，不含加热不燃烧型产品）属于烟草产品，也正因为如此，各大电商才会继续售卖。《每日经济新闻》记者查询中国标准分类号（CCS）了解到，烟草产品在分类号中的代码为B35，烟草加工与制品归属于代码X85/89，而烟草制品主要指卷烟、雪茄烟、斗烟、水烟、鼻烟、烟砖、烟饼等产品，这当中并未明确提及烟油雾化类电子烟。但需要注意的是，记者查询全国标准信息公共服务平台了解到，归口于全国烟草标准化技术委员会的两份国标计划《20171624-Q-456电子烟》《20172264T-456电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法》，已于2017年10月11日和2017年12月15日分别下达，目前处于批准阶段。而在上述两份国标计划中，电子烟、电子烟液在中国标准分类号中均属于X87代码范畴。这也意味着，一旦上述两份国标计划通过批准并发布，电子烟将明确被归为制烟类产品接受监管。另有法律专业人士介绍，根据我国加入世界贸易组织的《中华人民共和国加入议定书》及《世界卫生组织烟草控制框架公约》相关规定，电子烟应作为烟草制品进行监管。但不含烟草专卖品成分的电子烟烟杆、雾化器、电池等装置，这些不属于烟草专卖品。正如今年“3·15”晚会中所说，就目前而言，相较于国外将电子烟视为“烟草制品”或医药产品来管理的态度，国内大多数生产企业却打着科技公司的旗号，把电子烟当作是一种电子产品来销售，缺乏有效的监管。而也正如此前光明网在社论文章中所说的，在电子烟如野草般疯长的前提下，央视“3·15”晚会无疑是提了个醒。标准不明、监管滞后，很可能衍生出诸多危害尤甚的乱象。所以，电子烟的成瘾性、危害性到底如何，是否该被纳入禁烟范畴，市场准入门槛和销售门槛该如何设置，这些都得有系统地研究。总之，对于电子烟这种新兴事物、新兴行业，系统监管宜早不宜迟。...

林州重机（002535,SZ）投入5亿募集资金设立的盈信商业保理有限公司（以下简称“盈信保理”）已签订股权转让协议一年有余，5亿转让款至今仍未收回，股权质押濒临爆仓的大股东却在4月30日突然决定给上市公司提供了5亿借款。财联社记者最新调查显示，打5亿“白条”的收购方在收购两年前还是只有百名学生规模的“画画培训班”，在未变更主业的情况下，收购前收入激增，年入超6亿元。该股权转让事件的“迷雾”正历久弥深。子公司“白条”转让因长期进行大额投资，林州重机资金链持续紧绷。财务报告显示，自2011年上市至2018年，林州重机投资现金流常年呈现大额净流出，总计净流出24.75亿元，但大额投资并未产生相应的收益，其经营现金流在2014年至2016年净流出5.77亿元，2017年与2018年受供给侧改革影响，公司经营现金流才出现净流入，但2017与2018总计现金净增加额为-0.69亿元。面对紧绷的资金链，林州重机开始出售子公司缓解压力，旗下“白富美”子公司盈信保理成为出售标的。盈信保理成立于2015年12月8日，林州重机实缴注册资金5.1亿元，资金来源为非公开发行募集资金。截至2018年一季度，盈信保理经审计总资产7.80亿元，其中流动资金高达7.75亿元，流动资产占总资产比例为99.48%，且流动资产中有0.51亿元应收票据，6.77亿元应收保理款，其保理款账龄为3个月至1年。不过，由于经营两年后盈信保理的净资产仅有5.2亿元，盈信保理的售价也只有5.2亿元。面对两年增值0.1亿元，不足1%的年化资本增值率，深交所迅速针对评估方法以及定价的合理性下发问询函，并要求解释与收购方是否存在关联关系。林州重机在随后的公告中一一作出了解释，称定价合理，与收购方无关联关系。但令人奇怪的是，急于获得现金的林州重机将盈信保理出售后，并未快速获得现金。2018年三季报显示，林州重机其他应收款在三季度突增280.36%至6.94亿元，变动原因为转让盈信保理应收股权转让款所致。到2019年一季报，林州重机其他应收款已增至10.37亿元。某位不愿署名的资深证券行业人士对记者表示，“像盈信保理这种保理公司是相当容易变现的，只需要把相应的债务人资料交给收购方评估，可以很快完成资产评估定价，有一定折价的话，可以快速出手变现，同行们都很愿意接手这种资产。”但林州重机出售盈信保理并未获得现金，林州重机资金链问题也逐渐恶化。2018年底至2019年初，多位P2P投资者在贴吧、微博中称，林州重机在投融谱华等P2P平台的借款逾期未还，到2018年底，林州重机期末账上现金仅剩1215.99万元。“画画班”5亿收购盈信保理如果林州重机将盈信保理“白条出售”令人奇怪，那盈信保理的接手方可谓令人惊奇。林州重机并未将盈信保理转让给金融企业，而是转让给了北京艺鸣峰文化传播有限公司（以下简称“北京艺鸣峰”）。该公司在2016年6月2日发布的招聘信息显示，该公司9年来只专注于专业艺术培训，该中心学员参与的900余次乐器、音乐基础、美术、跆拳道、舞蹈等类别的国家级考试，以骄傲的100%通过率赢得了广大家长的认可和推崇。（图片来自：中华英才网）虽然截至2016年，北京艺鸣峰经营9年共指导900余次音乐、美术考试，但单从数据来看，北京艺鸣峰的学员数量在2017年似乎出现了井喷。林州重机在公告中称，北京艺鸣峰2017年总资产与年收入均超6亿元，具体财务数据如下图：（图片来自：林州重机集团股份有限公司关于转让控股子公司股权的公告）另外，在2018年12月3日之前，北京艺鸣峰的经营范围也未做更改，主营组织文化艺术交流活动（不含演出）；教育咨询（不含出国留学咨询及中介服务）；绘画技术培训；舞蹈技术培训；计算机技术培训等。以北京地区补习班的平均花销粗略估算，北京艺鸣峰要通过开办艺术培训班完成6亿收入，大约需要招收5万名学员。但据天眼查数据显示，北京艺鸣峰在2017年只有1位员工缴纳社保，在2018年9月18日至2019年1月4日之间，还曾因经营场所无法联系被列入经营异常名录。北京艺鸣峰股东的真实实力也令人怀疑，天眼查显示，深圳市黑石盈信投资有限公司与河南瑞丰丽迪医药科技有限公司均持有北京艺鸣峰50%股份，前者在2017年也仅有1位员工缴纳社保，后者注册资金仅有200万元，且均为认缴。尽管北京艺鸣峰的真实偿付能力令人质疑，但早在2018年8月1日，林州重机在签订转让协议获得5.2亿应收款“白条”后，就将盈信保理股权包括账上的真金白银过户至北京艺鸣峰名下。财联社记者就林州重机在资产交割前，是否对于北京艺鸣峰的经营情况、财务真实性进行过尽调；除北京艺鸣峰提供的财务数据之外，是否从其他方面对北京艺鸣峰的偿付能力进行过评估；最终如何判定北京艺鸣峰有5.2亿资金的偿付能力；若北京艺鸣峰无力清偿转让款，公司如何保证盈信保理资金安全，如何追回款项等问题，财联社记者在5月6日至今多次致电林州重机证券部未获回复，后将采访函分别发送至林州重机公司邮箱与董秘邮箱，也未获答复。濒临爆仓的大股东借款给上市公司在林州重机资金链紧张，出售子公司也未获现金输血后，大股东慷慨解囊，为上市公司提供5亿元借款。4月30日，林州重机发布公告称，为缓解资金压力，拟向控股股东郭现生先生及其关联方借款不超过人民币50000万元人民币，每笔借款期限不超过一年，该额度有效期五年，在总额度范围内可循环使用。住的注意的是，郭现生、韩录云夫妇自身的现金流也同样紧张。公告显示，郭现生、韩录云的股权质押比例分别为98.13%、95.87%，且郭现生在东方证券质押的5352.10万股股份已到达平仓线，该笔股份占林州重机总股本的6.68%，占郭现生持股总数的22.41%。而按照5月8日收盘价计算，林州重机总市值28.62亿元，郭现生夫妇的持股市值为11.05亿元。对于郭现生提供借款的资金来源问题，林州重机也未给与回复。...

赫美集团又上了一把头条。这家公司的主业从电表到钻石，再到代理阿玛尼，横跨的领域眼花缭乱，没有任何一项业务能做到引人注目，这次却凭着自家董监高下场“打脸”火了一把，成为康美过后资本市场上又一个焦点。“打脸”过后的赫美集团变成了*ST赫美。赫美的小股东们又过上了数板的日子，三个月前因重组备受二级市场追捧时，小股东们过着数涨停板的神仙日子，现在是数跌停板的骂娘日子。01造假造到自相矛盾4月30日，赫美集团披露出2018年年报，审计机构出具了无法表示意见的审计报告，这本来不稀奇。奇葩的是，公司的总经理、副总经理和财务总监表示无法保证年报数据的真实、准确和完整，也不承担连带责任。高官们语出惊人，有的表示“公司公章管理不善”，有的则称自己长期休假。（注：图片来源官网）一本入门款财务书籍将无法表示意见的审计报告解读为“本人拒绝与拙劣的骗子合作”。没错，又一个造假实锤了。审计师无法表示意见的原因概括起来包括：1、违规使用公司公章为控股股东及其关联方提供对外担保；2、违规使用公章签署借款协议，资金未流入公司，形成控股股东及其关联方非经营性占用资金；3、疑似关联方大额资金往来；4、涉及多项诉讼，债务逾期，被列入失信人名单，俗称老赖；5、投资管理不善，导致赔付大量违约金。前三条都和公司的内控有关，相较于外部的债务纠纷、诉讼事项，内部失控是赫美当前最主要矛盾。2018年，赫美集团为控股股东的股东首赫投资及董事长王磊提供了7.8亿元的违规担保，7.8亿元是赫美自身净资产的5倍。控股股东和关联方还以赫美的名义借款超过2亿元，资金绝大部分流入了首赫投资和它的关联方。控股股东和它的关联方凌驾于公司内部控制之上，导致违规使用公章、违规担保、违规借款各种无下限的事项发生。第一、二条都还只是利用上市公司行自己的便利。第三条就是赤裸裸地从上市公司拿钱了，严重一点可以说是掏空上市公司。证监会相关规定中明确：“上市公司不得有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用”。（注：图片来源官网）第三条说的就是赫美集团存在通过关联方交易违规占用上市公司资金的可能性。2018年，赫美集团及下属子公司与9家公司存在大额资金往来，体现在资产负债表里的其他应收款，但没有签订任何协议，这9家公司看起来是独立的第三方。审计师表示，他们未能获取充分、适当的审计证据以消除对赫美集团关联方关系识别的疑虑，无法判断赫美集团关联关系和关联交易披露的完整性和准确性，以及上述应收款项的可收回性。用接地气的话来说，就是我们怀疑你们把钱给了那9家公司，虽然你们不承认，但我们依然怀疑那9家是你们的关联方（或者其中几家是关联方），对上市公司而言，这会形成一笔谁也不知道能不能收回的债权（也就是形成了其他应收款）。关联方通过不合理的关联交易既占用了上市公司的资金，还存在款项收不回来损害上市公司利益的可能性。至于是不是关联方，市界有点发现。上文提及的9家公司如下图所示：请注意第三家公司，深圳中锦熠达资产管理有限公司，在此处被列为非关联方，而在年报的另一处，第191页，关联方的应收应付项目中，这家公司又被列为了关联方。此处存在矛盾。赫美集团好像在说，你猜他是不是我们的关联方啊。市界以投资者身份致电了赫美集团董秘办，接线人员表示，不了解财务是怎么来判断或者认定（关联方）的。当市界提出能不能转接比较了解的人员时，对方称只能记下来（这个问题），没有转接。截图中第四家公司，深圳联金商业保理有限公司，和第三家为同一控股股东。如果中锦熠达是关联方，联金商业保理大概率也是关联方。造假都不走心，赫美是要破罐子破摔吗？今日，赫美举行了网上的业绩说明会，对于上述两家公司是否是关联方，仍然保持以年报说法为准的态度，否认了关联关系。除了其他应收款，2018年度赫美及下属子公司还与3家公司存在大额预付货款，预付款没有对应实际交货的活动，公司也未识别为关联方。审计师认为无法识别是否为关联方，也无法核实大额预付款项的商业合理性。所以预付款项同样存在着可能将资金转出供关联方使用的可能性。赫美也承认在公章管理使用和财务管理方面存在重大缺陷。这家上市公众公司到底失控到什么程度，才让三位高管站出来“打脸”，不保证年报真实性。02签字≠真实管理层不签字基本就可以认定这份年报有问题了，但签了字就一定代表没问题吗？市界注意到，和年报一起披露的一季报中，大义凛然的三位高管又都保证了季报的真实性。而从预付款项来看，可能并非如此。2017年、2018年和2019年一季报，赫美集团的预付款项分别是0.67亿元、3.02亿元和3.08亿元。审计意见中提到2018年赫美与3家公司存在大额预付货款，这3家公司可能存在于以下4家中，无法确认哪一家不在审计师的怀疑之列。一季报3.08亿的预付款项比2018年年报数据还多了600万，基本可以认定这3.08亿仍然包含上图中的预付款项。也就是说，造成预付款项不真实、完整、准确的因素依然存在。如果季报需要审计，审计师依然可以怀疑预付款中的交易是和关联方形成，是否具有商业合理性。所以，赫美集团一季报的真实性，恐怕也存疑。业绩说明会上，财务总监韩霞的态度是，因为2018年年审会计师无法核实诸多内容，所以作为财务总监，韩霞本人也无法保证整体内容的真实、准确、完整。而2019年1季报反映的内容主要是赫美集团编制的财务报表，财务总监可以保证2019年1季报财务报表内容的真实、准确、完整。这听起来像不像“又没经过审计，我有啥不敢保证的？”在资本市场中，赫美的信誉度早被自己的操作一次次刷低。赫美原名浩宁达，做的是电子计量仪表，后来转型珠宝钻石，收购的每克拉美业绩不怎么样又卖出去，也踏足过P2P，差点与前段时间暴雷的团贷网产生一段孽缘。赫美还进军了服装领域，代理阿玛尼的臻乔时装被收入麾下又被迅速卖出。（注：图片来源官网）每次转型都是重组，它的重组史又臭又长。在这些令人眼花缭乱的操作中，不乏高溢价收购，收购标的业绩变脸，最终甩卖造成大额商誉减值损害上市公司利益的案例。近期和英雄互娱的“联姻”更是被交易所直接问询是否忽悠式重组。在涨即正义的二级市场，赫美一次次利用重组利好将股价吹高，绿色蔬菜们抱着侥幸心理一次次被忽悠上车，最终无奈割肉。作妖也是会上瘾的，有过黑历史的公司，请果断将其拉入黑名单。年报披露过后，赫美开启了日日跌停新征程。这一次，蔬菜们的记忆还会只有7秒吗？...