5月4日，澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者从上海市徐汇区人民检察院获悉，经检察机关认定，钟磊利用点餐软件漏洞，盗窃金额2.2万余元。近日，该检察院以盗窃罪对被告人钟磊提起公诉。据检察院透露，2018年7月，消费者潘虹在某个网络二手交易平台上，看到一家店铺正在销售某知名快餐店的套餐代金券，报价55元，价格比官方渠道便宜，于是联系店主下单预定了一份双人餐。店主通过自助点餐软件代客下单后，潘虹很快就收到了下单手机尾号和取餐码，在指定餐厅顺利取餐，并在平台上确认收货。此后，该知名快餐公司核对公司系统后台的代金券，发现数据有出入，订单与代金券的核销对不上，经过对整个系统的排查，发现有多个注册账号利用退券漏洞，也就是在使用自助点餐APP过程中，用代金券下单的同时将已使用的券退掉，这样对方既获得了商品，又拿到代金券退款。该公司统计后称，涉及购买这些券的账号有200多个，涉及金额数十万元。不久，该公司核对金额时，又发现有多个账号利用系统漏洞重复使用代金券，涉及使用两次及两次以上的代金券共300多张，涉及金额十余万元，随即向公安机关报案。经公安机关侦查，发现湖北籍无业人员钟磊使用了支付宝账号，预先购买代金券，在消费同时退款退单，从中非法获利。2019年1月，钟磊在安徽合肥被抓捕归案，到案后，钟交代了作案全过程。2018年6月，钟磊看到一个QQ聊天群里有人卖“某快餐店代金券退款赚钱教程”，于是就花了1000元钱买了下来。根据该教程，他在手机APP、微信小程序上买了套餐代金券，并在二手交易平台上出售，大概卖了价值1万元人民币左右的代金券，比官方价格便宜10-20元。比如，原价88元的套餐，他就在平台上卖65元，这样吸引了一批客户通过APP下单。钟磊在自助点餐软件上用代金券订餐，拿到取餐码后告诉对方取餐。与此同时，钟磊在手机APP或微信小程序上把刚刚下订单用的代金券申请退款，钱就会原路返回其支付宝或者微信账上，对方取餐后确认收货，他同时还拿到代金券卖套餐的钱，这样等于没有成本，卖多少钱都是赚的。不久，这种退代金券的方法不能用了。经检察机关认定，钟磊利用点餐软件漏洞，盗窃金额为2.2万余元。检察官介绍，本案中，被告人钟磊利用自助点餐软件漏洞，通过软件客户端使用代金券点餐、取餐后即时退款或退单，恶意造成代金券使用以及退款退单同时实现，并将使用成功兑换的套餐通过二手交易平台低价售卖给他人，从中非法获利。被告人以非法占有为目的，采用秘密手段窃取他人财物，其行为已触犯《中华人民共和国刑法》第二百六十四条之规定，应以盗窃罪追究刑事责任。同时，本案与普通的侵权不当得利行为有所不同，普通的不当得利更多的是行为人在不自知或放任的情况下的一次性行为。而本案的被告人钟磊多次主动购买所谓“赚钱教程”，刻意利用自助点餐软件的漏洞反复操作，积极追求并扩大由此获取非法利益的可能性，明确显示了盗窃他人财物的直接故意，因此他的行为构成了盗窃罪。（文中人物均为化名）...

　　近年来，家族信托业已成为社会各界关注的热点问题。从微观金融市场的参与主体来看，家族信托可以满足高端客户财富传承、税务筹划、资产隔离等全方位的需求；可以帮助从业机构拓展收入来源，提升客户粘性，促进金融机构转型升级。　　从经济社会发展的宏观层面看，家族信托业务关于“生老病死”及财富传承的安排，在应对人口老龄化、防止财富空心化和促进资本积累等方面具有积极意义；家族信托期限通常为几十年甚至上百年，金融体系可以由此获得长期稳定的资金供给，化解期限错配和资源扭曲；家族信托的慈善功能是收入再分配，缩小收入差距，提高社会福利水平和弘扬传统文化的重要手段。　　家族信托是受托人受个人或家庭委托，以实现高净值客户的家族财富保护、管理及传承为目的，代为打理或处置家族财富的财富管理形式，受益人主要为家庭成员。　　从狭义层面看，家族信托业务本质上是一种法律架构，主要依托架构设计实现保密性、资产保障、税务筹划及家族财富传承等功能。从国际经验来看，家族信托受托人可以是个人、专业信托公司及私人信托公司。　　在国内，尽管《信托法》规定受托人可以是自然人或法人，但目前信托公司是唯一持有信托牌照，可以作为受托人的个体，任何机构开展真正意义上的家族信托业务必须借助信托公司的牌照。　　从广义范围来看，鉴于国内家族信托当下的委托资产以货币型资产为主，从业机构在开展业务过程中会采用家族基金、全权委托、慈善基金或家族办公室等绕道信托牌照的“类家族信托”业务。　　一、发展现状　　从参与主体来看，国内参与家族信托及“类家族信托”业务的相关主体包括商业银行、信托公司、保险公司、第三方财富管理机构、律师事务所及会计师事务所。　　商业银行私人银行部与信托公司的合作是当前国内家族信托业务的主流模式。限于客户渠道、投资管理、法律及税务等内容，一套完整的家族信托方案还需要律师事务所、会计事务所以及商业银行分行、资产管理部、投行部的参与，离岸家族信托还涉及到境外机构。目前，境内家族信托业务正步入快速增长阶段。以外贸信托为例，自2013年5月份完成境内首单家族信托以来，签约数量增长迅速。截至 2014 年底，累计规模达十几亿元，签约单数超过60单，储备客户200余位 。　　从资金门槛来看，国内家族信托设立的资金门槛通常是3000万元至5000万元人民币。期限通常为十年至几十年。国内家族信托业务尚处于市场培育阶段，为了抢占市场资源，从业机构当前推出的家族信托业务呈现资金门槛普惠化、信托期限短期化的特点。主要有两种表现形式：其一是低门槛、规模化的标准化产品，如：中融信托推出“标准化”家族信托产品起点为1000万元，期限为十年；长安信托与盈科律师事务所联合推出“迷你”家族信托产品，门槛为300万元，主打低门槛、半定制化特征。其二是以小撬大的保险金信托，信诚人寿与中信信托合作推出的“信诚‘托富未来’终身寿险”以百万保费撬动上千万的保险金。　　从资产类型来看，我国《信托法》并未限制信托财产的类型，但受限于信托登记制度的缺失，目前家族信托仍以资金型为主。不同类型的机构对信托财产持不同态度，以商业银行为代表的资产管理型机构更青睐资金信托，主要缘于其从事家族信托的主要利润来源为资产管理服务，资金信托可以带来金融资产和稳定的中间业务收入。此外，非资金信托短期利润较低，维护成本较高，专业管理人才缺乏。　　信托公司则对非货币型资产持乐观态度，将非资金类家族信托作为业务创新的重要方向。一方面，信托公司在事务管理方面更具操作经验；另一方面，非货币资产是高净值客户家族财富的主要形式，客户对非资金类信托需求旺盛，目前非货币资产可以实现交易性过户，但成本较高。对于有跨境需求的客户，可利用离岸信托持有现金、股权、不动产、艺术品等境外资产，也可利用离岸信托的股权架构设计实现家族企业传承或红筹上市。　　离岸信托的属地概念非常重要，不同地区的税收制度不同，国际司法管辖权的态度不同，便于操作的资产类别以及信托可实现的功能也有差异。以夫妻公共财产适用法律原则为例，信托资产属于夫妻公共财产，客户设立信托并未获得配偶同意的情况，耿西岛信托认可其有效性，不考虑委托人住所地法律原则。而在英属维京群岛，判定委托人是否有权利设立信托时，法院会使用国际司法冲突原则考虑委托人住所地的法律原则。　　从收费模式来看，目前国内家族信托的资产类型较为单一，架构设计比较简单，家族信托业务主要按照整体收费方式收费，按照信托资产规模，收取固定管理费（大约1%/年）和超额管理费（约超额收益的20%-50%/年）。境外信托的架构设计服务往往与资产管理服务相分离，或仅作为增值服务。就架构设计部分而言，独立信托公司主要按照资产规模、资产类型、信托架构的复杂程度及参与度确定收费标准，费用涉及信托成立之初的架构设计费，每年的固定管理费及法律文件变更等相关费用。　　二、业务模式　　国外，作为家族信托服务的提供方，如信托公司或律师事务所等，仅提供家族信托的内核服务——架构设计的咨询顾问服务，一般不提供家族信托的资产管理服务。资产增值并非家族信托的核心功能，受托人往往将资产管理服务外包给专业的资产管理机构。而商业银行则通常把家族信托作为增值服务内容之一或将架构设计服务委托给独立信托公司，对他们而言，家族信托的架构设计咨询顾问服务并非主要盈利点，只有当他们承担与家族信托相伴的资产管理服务时，才会产生利润。　　国内，鉴于信托公司的“实业投行”牌照功能，目前自行开展或与商业银行联合开展家族信托的信托公司，兼顾架构设计与资产管理服务。鉴于目前国内家族信托受限于委托资产以货币型资产为主、税收制度不明确及缺少判例等制约，架构设计服务主要局限于货币型信托财产的支付管理，即信托公司依据架构设计中的合同约定，向指定受益人有计划地支付孕、生、育、业、老、病、死、残、心等相关费用，财产分配方式包括一次性分配、定期定量分配、非定期分配及附带条件分配等形式。资产管理服务主要是货币型信托财产的投资管理，即依据与委托人商定的合同架构，将信托财产闲置资本以信托公司名义进行投资管理，实现财富的保值和增值。　　目前，国内家族信托以及以全权委托、家族基金及家族办公室等为代表的类家族信托业务的开展机构，包括商业银行、信托公司、第三方机构等均依据自身集团、客户、组织架构等方面的特点，初步形成了独具特色的业务模式。　　资产管理型　　当前国内家族信托市场尚处于起步阶段，“信托文化”尚处于培育阶段，信托相关制度也限制了家族信托架构设计核心功能的发挥空间，以资产增值为目标的资产管理依然是家族信托或类家族信托业务的重点，形成了以全权委托为代表的家族信托“资管化”业务模式。　　从客户参与度来看，家族信托业务的资产管理模式主要两种：全权委托模式和咨询顾问模式。全权委托模式，客户全权委托受托人，按照事先约定投资框架代理客户进行投资和资产管理。私人银行在注重客户需求和个性化服务的基础上为客户私人定制资产管理方案，并提供一揽子的金融解决方案。咨询顾问模式下，客户依据业务团队提供的金融产品投资价值信息及买卖建议，做出投资决策，下达交易指令给业务团队，业务团队负责交易操作并及时向客户报告。　　全权委托在制度设计上使客户与受托人形成利益共同体，具备规模效应，分散风险，增强流动性，提高了服务效率，也增加了客户对受托人的忠诚度。总体来看，资产管理型机构更倾向于全权委托模式，瑞士隆奥银行便是典型案例。全权委托业已成为国内财富管理机构尤其是主动管理能力强的机构着力拓展的业务模式。工商银行(5.81 +0.17%,诊股)私人银行部是国内全权委托业务模式的典范。工商银行私人银行部设立专户投资团队开展全权委托业务，运用MOM（Manager of Managers）管理模式，通过对投资组合和投资管理人的双重配置，由工行私人银行部作为机构委托人，根据私人银行客户设定的专户全权委托产品的投资范围、投资久期、投资约束等要素，建立起对底层投资管理人的管理机制，实现投资目标。　　投行/基金型　　所谓“投行/基金型”指的是采取家族基金、慈善基金等类家族信托的投行操作手法实现家族财富的保护、管理及传承，不仅关注家庭财产管理还关注家族企业管理。民生银行(6.40 +0.31%,诊股)的家族基金是投行/基金型业务模式的典范。民生银行超高净值客户的主要来源为民营企业家，民生私人银行部不仅关注家庭财产管理还关注家族企业财富管理，为客户提供集家族信托、家族基金及委托资产管理“三位一体”的服务方案。家族企业管理主要依托家族基金。境外主要表现为家族主权基金，考虑企业的发展安排和家族财富分布。境内家族基金主要考虑家庭财产管理及企业发展。根据企业发展的不同阶段及需求，为客户提供家族企业发展及传承相关的服务，包括：产业扩张、市值管理、投融资方案、企业上市及企业接班等。　　竞争合作型　　开放式平台化模式是竞争合作型的代表，公司内部形成完整的业务链条，实现专业化的分工与合作。家族信托团队的核心功能在于资产及服务配置，负责实现客户需求和产品供应的对接。平台化的运作模式，将营销与客服、产品生产与供应、风险控制与中后期管理等非核心业务剥离出来，外包给公司其他业务部门或从公司外部引入，专注于资产配置方案的设计与实施相关工作。平安集团旗下的平安信托及平安私行的家族信托业务是平台型业务模式的典范。　　除此之外，一些独立的家族办公室也采用平台形式，一方面搭建金融产品平台——EAM平台，集中采购跨境金融产品或服务，另一方面引入外部客户经理（EAM，External Account Manager），承担拓展高端客户、产品和服务销售、客户关系维护等职责，形成与金融机构合作共赢的商业模式。EAM平台将产品或服务销售收入按照一定比例分派给外部客户经理。　　中国银行(3.89 +0.00%,诊股)、民生银行是境内境外合作模式的代表。中国银行私人银行部推出“家族理财室”服务，不仅依托中银集团证券、基金、保险的综合经营平台优势，与国内信托公司合作，积极争取独立信托牌照，还依托其海外平台优势，与海外分支机构（中银香港、中银澳门）及战略合作伙伴（瑞士宝盛）以及境外信托公司合作共赢，为跨境客户提供海外家族信托服务。民生银行的超高净值客户主要集中在民营企业家，家族企业的股权结构设计往往需要搭建海外信托架构，与境外独立信托机构合作也是民生银行开展家族信托业务的重要模式。　　机构部门型　　从组织架构来看，商业银行的家族信托业务主要集中在私人银行部下开展，信托公司的家族信托业务通常为公司二级部门。目前，越来越多的机构借鉴海外模式，开辟了家族办公室或“类家族办公室”，专门为超高净值个人及家族提供定制化金融服务。海外家族办公室通常以独立法人形式运营，根据服务家族的数量，海外家族办公室可分为单一家族办公室和多家族办公室。从组织架构来看，现阶段国内的家族办公室主要有独立部门型和独立法人型两种组织形式。　　架构设计型　　架构设计型模式重视信托保护结构设计。外贸信托的全权信托（Discretionary Trust）模式是典范。家族信托按照事先约定的合同条款“自动驾驶”，具备不可撤销、剥离委托人实际控制权、风险隔离、跨代传承、纯他益性、民事信托等特点。　　目前国内家族信托没有形成判例，全权信托的设计理念主要是为了确保家族信托财产权的真实转移，最大程度地保证家族信托的有效性。从国际经验来看，委托人保留权力信托可能会损害信托的资产保护功能，甚至可能被视为“恶意信托”，被判无效。　　此外，为了对受托人进行监督，制衡受托人权力，使家族信托更好地按照委托人的意愿执行，可以引入信托监察人制度。信托监察人并非家族信托（公益信托除外）的生效要件。信托监察人由委托人委任，可以指定信任的律师、会计师及第三方机构等担任，若监察人过世，还可以委任二代监察人。信托监察人的权力需谨慎配置，权力过大可能会妨碍受托人职责的行使。　　家族信托的架构设计越来越成为以盈科为代表的律师事务所的业务重点，律所内部设立家族信托服务中心与专业信托公司合作开展家族信托业务。特点有三：其一，轻资产，通过家族信托律师联盟将业务拓展到全国各地；其二，重结构，主要负责家族信托的架构设立和相关法律问题；其三，高信誉，家族信托本质上是法律架构，由律师主导可增强客户的信任度。　　三、策略建议　　基于对我国家族信托业务发展现状的概览，对参与机构、产品类型、业务模式及政策法规的分析，针对政府部门、监管部门和从业机构提出如下几点粗浅的建议。　　（一）对政府部门而言，重点在于依据信托制度的顶层架构，制定相关配套的行政法规，明确政策交叉的模糊地带，确保不同法律文件针对同质监管对象的监管规则的一致性。要义如下：　　其一， 明确信托财产所有权，完善信托登记制度。中国的财产法体系与大陆法系接近，财产所有权具有单一属性，以“一物一权”为规范基础，这与源于英美法系的信托所有权的“二重性”（受托人享有名义所有权，而受益人享有实质所有权）相冲突。我国《信托法》中关于信托财产所有权的描述比较模糊，信托第二条对信托定义中的“委托”一词似乎表明信托所有权并未实际转移，而第十四条、十五条对信托财产独立性的规定又似乎表明信托财产所有权归受托人所有。此外，我国《信托法》虽然规定了信托登记制度以及适用的范围，但缺乏登记操作规则，如登记申请人、登记机关、登记内容、登记程序等，导致实践中以需要办理信托登记的财产为信托财产的信托计划难以设立或成本很高。因此，我国应加紧完善信托登记的配套制度，在现有财产权变更登记体系之上，建立一套完整的信托登记体系。　　其二，建立与信托所有权相适应的信托税收制度。税务处理一定程度上依赖于清晰的财产所有权制度。但我国信托税收制度迄今未明确类似信托“一物两权”特殊状态下的税务处理，也未明确“名义转让”和“实质转让”，造成信托征税对象模糊及重复征税的可能。因此，应该在完善信托财产所有权制度的基础上，基于现行税收法规的框架，遵照“实质课税”原则确定适当的信托税收制度。同属大陆法系的日本和中国台湾地区的信托税收制度的设计经验值得参考。　　其三，明确政策交叉地带，确保法律文件的一贯性。比如：《信托法》对专章对公益信托作了约定，而《慈善法》并未提及公益信托的地位，若将公益信托纳入《慈善法》修订，需要考虑到规则的一贯性。此外公益信托作为一种重要的慈善组织形式，是否应当享受与基金会类似的审批方式以及税收优惠待遇，公益信托如何开具公益性捐赠票据，受托人是否可以担任保险计划投保人等问题均直接制约着家族信托业务的开展，应予以明确。　　（二）监管部门的作用在于培育“信托文化”，重建“死亡文化”，规范行业发展，防范受托人风险。　　首先，培育“信托文化”和“死亡文化”，既要加强对从业机构的培育，又要加强对投资者的培育。从业机构的培育可以人才培养为切入点，投资者培育可将“创二代”作为切入点，实现家族信托业务从传统信托业的标准化的产品导向向客制化的结构安排的观念转变，将架构设计实现的功能作为家族信托好坏的衡量标准，走出“非收益率为王”的认识误区。此外，家族信托处理的恰是“身后事”，而儒家文化下避讳谈及死亡问题，家族信托的发展也需“死亡文化”的重建。　　其次，家族信托本质上是委托人与受托人之间的一种信任关系，而当前境内客户的信任缺失度较高，因此除了用信托合同内部约定双方的权责之外，必要的外部保障不可或缺。2014年12月，中国银监会与财政部印发《信托业保障基金管理办法》便是化解信托业风险重要方式，保障基金信托业市场参与者共同筹集，用于化解和处置信托业风险的非政府性行业互助资金。此外，耿西岛的受托人高管责任险制度值得借鉴。耿西岛的受托人必须购买高管责任险，防止高管疏忽造成信托资产的损失。保险费由受托人根据受托财产的规模及类型与保险公司自行商定。　　（三）对从业机构而言，应当在借鉴国际国内家族信托业务发展经验的基础上，结合公司自身组织架构、业务模式及客户特点，依托内外部优势，构建适宜自身发展的差异化的家族信托业务模式。　　在依托现有系统基础上，循序渐进搭建家族信托的中后台支持系统，做好专业人才的培养和储备，做好超高净值客户的需求分析及资产梳理。现阶段银行系机构开展家族信托业务，应在做好客户需求分析及资产梳理为的基础之上，定位于以发挥资产管理服务优势为核心，引入集团内外部、境内外的专业机构负责架构设计服务，搭建家族财富管理服务平台，为客户提供集家庭与企业、在岸与离岸，传承与配置一体化的财富管理方案。...

　　当下，中国的消费金融市场正在变得越来越“拥挤”。商业银行、持牌消费金融公司、互联网巨头、部分小贷公司……连服务高端客户的信托机构，也在这一领域争抢“尝鲜”。　　新增13家，行业近40家——这是2018年信托公司投身消费金融市场的数字。　　根据信托业协会调研数据，截至2018年末，信托业合计开展消费金融信托余额已近3000亿元，业务规模持续增长。　　为何信托机构开始钟情于消费金融领域？是信托行业中的偶然还是必然？　　云南国际信托有限公司（以下简称“云南信托”）总裁舒广告诉经济观察报记者，消费金融的大发展是源于各方需求痛点所迸发的巨大潜能，无论是资金端、资产端还是C端，都积淀了尚未满足的需求，涉及到资金流转的闭环、数据信息的割裂、资产配置不够丰富、融资渠道不够畅通等难点，亟待服务商通过科技创新建立起多方衔接的桥梁。信托公司凭借灵活的制度优势和资产配置优势，可直击痛点，为相关合作方创造价值，实现共赢。　　信托入场路径　　近几年，消费金融市场一路狂飙猛进。　　恒大研究院研究报告显示，2017年底，中国居民部门消费信贷规模达到9.5万亿。　　在整个消费金融领域，商业银行凭借资金优势直接发放短期消费贷款，占据绝大部分市场份额；持牌消费金融公司、互联网消费金融、线下小贷等其他类型的市场参与机构凭借多元化和差异化的金融服务争取更大的消费金融领域市场份额。　　信托机构也在毫不犹豫地切入这个市场。　　据云南信托研发部统计，2018年，消费金融市场的入局者新增13家信托公司。截至2018年底，68家信托公司中已有近40家信托公司开展消费金融信托业务，占据信托业近六成比例。　　对信托机构而言，转型消费金融信托业务，具有天然的牌照优势。而针对信托参与消费金融领域的不同业务模式，云南信托的研发部分析认为，在消费金融产业链中，信托公司作为后来者可以担任资金供给方、消费金融服务方的角色。从目前来看，信托公司主要通过发行消费金融信托产品以“助贷”模式、“流贷”模式和ABS模式和其他机构在业务层面展开消费金融业务合作。　　消费金融意味着提前消费或信用消费，本质是借贷，因此盈利的根本是赚取利差。对于为何“杀入”消费金融领域，舒广对记者表示：“云南信托的消费金融业务，正是致力于针对市场和客户的痛点，搭建桥梁，赋能资产与资金两端，为更多积极生活的人提供金融服务。”　　云南信托的一位相关人士为记者举了一个实例。　　货车司机这个群体，经常遇到加油费、过路费的垫付难题，以及轮胎费等较大支出等较大支出。针对这一痛点，云南信托，经过深入调研，最终紧扣货车司机群体创新了特定的普惠金融业务。通过合作方，云南信托提供贷款服务，旨在减少货车司机群体的经济压力，支持他们的日常货运工作。　　2018年下半年以来，云南信托完成62963笔小额贷款业务，专项致力于改善货车司机在运输途中的加油费、过路费、轮胎费等资金难题，让货运司机更便捷、更安心地享受金融服务。　　“头部”玩家　　近几年，信托机构不断加码布局消费金融，信托业消费金融领域的“头部”玩家也正如火如荼地参与进来。　　据悉，消费金融信托业务始于外贸信托2007年开展的小微金融服务。近年来，在中国居民收入快速稳定增长和消费结构不断升级的大背景下，多家信托公司纷纷发力消费金融信托业务。　　根据中国信托业协会在2018年12月发布的《发展报告：业务篇之消费金融信托（二）》数据指出，截至2017年末消费金融信托资产规模超过100亿元的信托公司有6家，分别是外贸信托、云南信托、渤海信托、中融信托、中航信托和中泰信托；5家信托公司的消费金融信托资产规模为几十亿元不等；另外7家信托公司的资产规模不到10亿元。　　对于信托机构在整个消费金融的市场占比，中国信托业协会表示，总体而言，目前信托公司在消费金融领域的信托规模仅1000亿元左右，相较于整个消费金融约9万亿的市场规模，信托行业在该领域的布局渗透率偏低，业务增长空间大，信托公司积极布局消费金融领域大有可为。　　据记者了解，外贸信托将自身定位为“共享、绿色的小微金融生态圈构建者”。早在2008年，外贸信托就与捷信中国合作开展消费信托贷款业务，在该领域深耕时间已有十年之久。目前，外贸信托已专门成立小微金融事业总部，下设二级职能部门若干，通过专业化分工和较多的人力、物力投入，大力发展消费金融信托业务。未来外贸信托计划自建贷款核心风险控制体系，打造贷款全流程主动管理体系。中融信托、中航信托将消费金融业务定位为公司战略性、基础性业务，专设消费金融部，未来规划是提升自身在消费金融领域的风控能力和主动管理能力。　　云南信托样本　　目前，信托行业中消费金融业务领域第一梯队成员，还有云南信托。　　云南信托将消费金融作为转型重点，布局了消费金融和供应链、小微金融等领域，其2013年开始酝酿，6年时间，放款逾1300万笔，累计放款超过540亿元，服务逾600万客户。　　据记者了解，2017年，云南信托成立“云南信托会泽32号农之家集合资金信托计划”，发起农业种植贷款信托项目，以“线上”+“线下”的服务模式，为合作社、合作联社、农场及实业农民等新型农业经营主体提供资金信贷、农资销售、农技指导、农机服务和农产品(5.71 +1.78%,诊股)（5.710, 0.10, 1.78%）销售等一系列服务，借助金融科技的优势将金融服务送到田间地头。　　战略的布局仅仅是开始，云南信托在人员配置、系统搭建方面也大力支持消费金融的发展。云南信托组建了普惠金融部，并自主开发了包括贷前、贷中、贷后系统的“普惠星辰”系统，打造消费金融业务的闭环，在支持自身消费金融信托业务开展的同时，力争将该系统向其他信托公司推广应用。　　云南信托称，普惠星辰系统的电子签章功能让借贷双方均能在网上进行电子签约，避免了繁琐费时的线下流程。农民可从农加网上直接向云南信托申请贷款并提交审核材料。在符合条件的情况下，从申请到放款仅需要两天时间。　　2017年10月，云南信托接入央行征信系统，在推动公司消费金融业务的同时，强化了消费金融的贷后管理，有助于提高反欺诈能力、完善业务合规化建设。　　2019年4月26日，云南信托公布的年报显示，2018年，其通过完善技术系统与运营支持体系，吸引数十个资产方建立合作关系，放款超一千万笔，覆盖农业场景、汽车分期、医药分期、租房分期等细分领域。　　信托在消费金融领域布局加码后，正将这一市场开拓成为信托机构的“蓝海”。云南信托总裁舒广在接收记者采访时表示，金融业的使命是实现资源的优化配置，提高社会生产力。作为最具有灵活制度优势的信托公司，有义务本着“诚信引领未来、专业创造价值”的理念，帮助更多个人和机构获得更好更充分的金融服务，在成就他人的同时成就自己。　　对于信托这一传统金融机构而言，优化和改进风控能力，增加大数据处理和提高技术优势，是其在消费金融市场中竞跑的实力所在。　　信托机构持续加码消费金融领域，将在这个万亿级别并且发展潜能巨大“蓝海”谱写怎样的乐章，令业内期待。...

　　信托保障基金到底是什么？信托保障基金和“刚性兑付”是什么关系？　　信托保障基金着力点在于化解信托业风险事件。基金从酝酿成立至今，就一直伴随质疑之声——这到底是构建行业自救的“安全网”，还是事实上就是变相“刚性兑付”？　　信托产品本是“买者自负”，可能会损失本金、收益，需要投资者自担风险的产品。但我国的信托计划过去在出现兑付困难时，总会出现种种办法为投资者“兜底”。这一现象被称为“刚性兑付”。过去几年来，中诚信托旗下的“诚至金开1号”出现兑付危机，以及后来爆出的其他信托产品兑付风险事件，最后都无一例外被“兜底”了。包括最近雪松集团接手中江国际信托的新闻，也暗示了雪松控股将对中江信托旗下发生兑付风险的信托计划进行风险缓释。　　其实这种刚性兑付对市场的健康发展并不利，所以打破“刚性兑付”的声音不绝于耳。但一旦打破刚性兑付，信托产品风险大大增加，市场会不会丧失对信托业的信心？这是个“两难”抉择。　　信托保障基金的出现，正为了解决这一“两难”问题而来。专家表示，信托保障基金资本金115亿没有国家财政出一分钱，没有使用央行再贷款，就是要通过行业自身的力量来构建市场对信托业的信心。　　“即便可以缓解短期流动性，信托保障基金也是风险处置的最后一道防线。”中铁信托副总经理陈赤博士表示，“当风险出现时，信托公司首先要自己想办法千方百计化解风险，如果出于道义和品牌的考虑，信托公司可通过自筹资金先行兑付投资者；如果解决不了，可以在股东支持下实施恢复与处置计划（即“生前遗嘱”）；如果这些都无法解决才会动用该基金。”　　“信托保障基金不同于保险保障基金、也不同于期货投资者基金保障基金、证券投资者保障基金，后三者都是直接保障投资者、保单持有人的合法权益、减少他们的损失。信托保障基金并没有和信托投资者直接挂钩，其主要目的是防范行业风险蔓延、外溢，扎牢行业风险的篱笆，”陈赤说，“相信保障基金的成立能为今后平稳有序打破刚兑发挥作用。”　　13家信托公司会不会“忽略民意”？出资的13家信托公司，如中融信托、中信信托等，都是行业内实力强、规模大的公司。而按照《信托业保障基金管理办法》，无论大小信托公司，增量信托项目都需要缴纳认购保障基金。质疑又出现了：这13家大公司会不会剥夺了小信托公司的“话语权”？　　“在公布的信托保障基金理事会名单里，有信托业协会的专家理事，有来自银监会转任保障基金公司高管的前官员，这对关注小信托公司利益、保障信托业整体发展有重要作用。”陈赤说。　　内部人士透露，在负责保障基金实际运营的保障基金公司中，信托业协会虽然仅仅出资1千万，但享有一系列特殊股东权利，如目前11名董事会成员可提名4位，且可提名董事长和总裁，并对公司的重大战略决策享有一票否决权。另外信托业协会会长兼任公司监事长。　　“基金募股时有不少信托公司热情很高，单家意向出资40-50亿，原本计划100亿股本金，认购规模突破了220亿。但经过反复测算，保障基金公司的资本金放大杠杆后如果需要（上限8倍）有近一千亿资产规模，加上保障基金自身的规模预计未来三年可达到千亿，可以比较从容应对行业的风险事件，构筑信托行业的安全垫。”该内部人士说。　　信托保障基金的出现会不会冲击通道类业务？过去，一些银行为了绕过央行的贷款规模限制，将相关需要贷款的项目由信托公司“打包”处理成理财产品，然后再由银行出售给投资者。这类银信合作的“通道类业务”一直饱受诟病。　　按照保障基金管理办法，“资金信托按新发行金额的1%由信托公司或融资者认购”，这意味着无论是信托公司主动管理的产品，还是通道类业务产品，都要按照1%的标准来认购。但通道类业务，信托公司作为“通道”利润并不高，却面临相同的认购标准。这或将加速通道类业务向基金子公司、券商资管转移。　　“这也从侧面反映了监管层并不鼓励信托公司发展通道类业务的态度，”陈赤说，“通道类业务中信托公司并没有太大利润空间，而一旦出现问题，信托公司则有可能无法完全切割风险。”　　业内人士表示，以此前中诚信托两期发生兑付危机的产品为例，业务是银行介绍的，收入也是银行拿大头，“但出问题后信托公司照样跑不了。”因此，鼓励发展信托公司发展通道类业务并不可行。　　综上所述，信托保障基金是较刚性兑付更加保险的资金保护措施，并且业内人士较为看好其发展，有利于打破原有的刚性兑付真正发挥自己的作用，不管怎么说，信托保障基金是对投资人资金安全的有一道保护机制，但愿可以发挥良好的作用，避免投资人利益受损。...

　　“新设立的基金要筹集资金总是很困难。”Friedlander说。“尽可能多地消除风险非常重要，尤其是在没有拿得出手的业绩记录，或者团队没有长期合作历史的情况下。这就是我们决定提供这种激励的原因。”　　【外汇资讯】-亚洲对冲基金市场的一家新公司向投资者提供保险，保障起初10%的损失。　　据这家香港公司——无极资本管理有限公司(Infini Capital Management Ltd.)的首席运营官Michael Friedlander，无极的多策略对冲基金的投资者，可以选择付出更高的业绩费，来换取这种保险。公司首席执行官钱涛，以及公司创始人股份类别的其他投资者一道，提供这种保护。　　在该行业去年录得七年来首次年度亏损，以及新设立基金数量下降至18年低点之际，对冲基金管理人正采用新的收费模式来吸引投资者。eVestment数据显示，过去四个季度投资者从3.3万亿美元的这个行业撤出的资金，超过投入的资金。　　“新设立的基金要筹集资金总是很困难。”Friedlander说。“尽可能多地消除风险非常重要，尤其是在没有拿得出手的业绩记录，或者团队没有长期合作历史的情况下。这就是我们决定提供这种激励的原因。”　　无极计划下个月以1亿美元开始交易，其中包括来自创始人的5,000万美元。另外5,000万美元将通过与美国一家机构三年合作的方式来获得，Friedlander和钱涛拒绝透露该机构的名字。这笔资金将与对冲基金账户分别放置，如果对冲基金的资金不足，无极可以动用该账户。　　钱涛已承诺在年底前再投资5,000万美元。无极计划到12月份筹集高达2.5亿美元。只有所谓的“早起者”股份类别投资者，才有资格获得这项损失保险。Friedlander，这个级别的上限为1亿美元，或者是前12个月公司可以筹集的金额。　　如果损失超过10%，就只能怪投资者运气不好了，该保障只有在投资者赎回资金时才兑现。无极将对享有这项特权的投资者收取30%的业绩费，而其他投资者收取20%。它不收取管理费。...

　　A股在2019年一季度里的表现抢眼。　　今年一季度A股强势逼空，上证指数累计大涨23.93%，创业板指数大涨35.43%，而深证成指则大涨36.84%，在全球所有主要指数中涨幅排名第一。　　截至2019年4月30日晚，沪深两市3610家上市公司中的3605家披露了2018年度财务报告。　　除开戴帽的*ST华泽、*ST东南、*ST长生、*ST新亿、*ST毅达合计5家公司尚无法在法定期限披露2019年一季度报。　　随着今年一季度报新鲜出炉，不知道A股的业绩能不能够得上靓丽的涨幅呢？　　本文将从一季报总览和十大榜单两个部分分别介绍A股上市公司2019年一季度的情况。　　一、总览　　根据东方财富Choice数据统计，2019年一季度A股公司合计实现营业收入113082亿元，而在剔除金融、两油之后营业收入合计75942亿元维持稳健增长。　　而在上市公司2019年一季度实现净利润累计11157亿元；剔除金融、两油之后，净利润合计4930亿元，同比增速放缓。　　在披露2019年一季度报的3605家公司中：　　共计有主板公司1898家，累计实现营业收入99290亿元，实现净利润10252亿元；　　中小板共计895家公司，2019年一季度实现营业收入10416亿元，实现净利润694亿元；　　创业板共计755家公司，2019年一季度实现营业收入3042亿元，实现净利润244亿元；　　ST个股共计126家公司，2019年一季度实现营业收入455亿元，实现净利润-43亿元。　　行业表现情况—金融仍是最赚钱行业　　从2019年一季度来看，实现营收最多的是金融行业，位列榜首，累计营收24054亿元；化石能源行业居次位，共计实现营业收入16803亿元；建筑行业位居第三，共计实现营业收入10986亿元。　　从2019年一季度净利润来看，实现净利润最多的仍是金融行业，累计实现净利润5882亿元；化石能源行业居次位，2019年一季度实现净利润累计716亿元；房地产行业位居第三，共计实现净利润484亿元。　　二、十大榜单　　最“赚钱”：　　工商银行净赚：827亿元　　自上市以来，不管是年报还是季报，工商银行都把A股市场最赚钱的桂冠戴在头上。　　财报显示，2019年一季度，工商银行实现营业收入2355亿元；实现净利润827亿元；以一季度90天算，工商银行日均大赚约9.19亿元。　　最“败家”：　　长安汽车巨亏：21.03亿元　　2019年一季度，长安汽车取得营业收入160亿元，相比去年同期的200亿元下跌了20%。其净利润为-21.03亿元，而去年同期长安汽车的净利润为13.57亿元。　　销量方面，长城汽车2019年一季度销售了448,811辆新车，去年同期为658,348辆，同比下降了31.9%。综上，长安汽车在销量、单车利润上出现了严重滑坡，2019年长安汽车将会面临极大的挑战。　　最“盈利”：　　贵州茅台每股收益：8.93元　　作为A股市场股价（最高990元）同时也是首只股价突破900元的公司。贵州茅台出色的不只是股价，业绩也很亮眼：　　2019年首季度公司实现营业收入216.44亿元；净利润119.16亿元；而每股收益8.93元，是3610家公司中最高的。　　最“惨淡”：　　南宁糖业（000911）每股收益：-0.82元　　从2016年7月高位28.60元到如今的8.07元，南宁糖业股价的背后是公司的业绩每况愈下。　　2019年首季公司实现营业收入8.54亿元，净利润为亏损2.77亿元，基本每股收益为-0.82元，一季度在所有公司中垫底。　　除此之外，南宁糖业每股收益从0.19元（15年）、0.06元（16年）、-0.60元（17年），-4.21元（18年）；真是一年差过一年。　　最“差钱”：　　兴业银行经营活动现金流量净额：-3480.59亿元　　据一季报，截止2019年的3月底，兴业银行经营活动现金流量净额为-3480.59亿元，这较去年同期的-2099.43亿元大幅下降。是首季3610家上市公司中现金流表现最欠缺的一家公司。　　最“出众”：　　德新交运净利润增幅最大：30366.94%　　财报显示，2019年一季度德新交运实现营业收入2307.68万元，公司实现净利润222.28万元，去年同期为0.73万元，同比增长30366.94%，是一季度A股上市公司中净利润增幅最大的一家公司。　　最“落魄”：　　凤凰光学净利润下降最多：-18525.23%　　据披露，2018年1-3月凤凰光学实现营业收入1.38亿元，净利润亏损1507.40万元，同比暴降-18525.23%。是一季度A股上市公司中的净利润降幅最大一家公司。　　另外凤凰光学披露2018年财报显示，截至2018年12月30日公司董事长刘翔不持有公司股份，董事、总经理刘锐不持有公司股份，董事、常务副总缪建新不持有公司股份，董事、常务副总高波不持有公司股份，副总经理、董事会秘书兼财务总监王炜不持有公司股份。　　最“豪放”：　　中国石化营业收入最高：7175.79亿元　　近年，中国石化一直把A股营收最高的桂冠戴在头上，季度也不例外。　　财报显示，2019年一季度公司实现营收7175.79亿元，净利润184.71亿元；营收超过排第二的中国石油近1266亿元。　　最“庞大”：　　京东方A股东人数：1573114户　　近年来，京东方A几乎一直都是拥有最庞大股东人数的公司。　　据财报显示，一季度末公司股东人数达到了1573114户，较2018年底1397946户增加175168户，是所有A股上市公司中股东户数最多的。　　最“单薄”：　　泛微网络股东人数：3160户　　在2017年1月13日上市的泛微网络，2019年一季报实现营业收入2.05亿元，净利润为1930万元；这样的业绩表现算是可以的。　　不过相对于此，更为引人关注的的是，截止一季度末，公司股东人数仅3160户，是3610家公司中最“单薄”的。...

　　4月30日，资本邦讯，上海硅产业集团股份有限公司、无锡祥生医疗科技股份有限公司、洛阳建龙微纳新材料股份有限公司科创板上市申请获上交所受理。截至2019年4月30日，科创板受理企业已达98家，其中78家已经被问询。图片来源:科创板官网截图　　在首批问询与回复披露后7天，4月30日晚间，上交所网站再度公布了和舰芯片、华兴源创、安集科技、新光光电和海尔生物5家公司的问询与回复。梳理和对比发现，上述5家公司共被问询248个问题，与第一批被问询公司相似，问询函要求发行人对招股说明书全文进行校对，使用事实描述性语言，不得使用市场推广的宣传用语;披露内容应当清晰、明确，对相关论述尽量提供客观数据支持。　　其中，海尔生物被上交所问询了7大类合计57个问题，分别涉及股权结构与董监高等基本情况、核心技术、业务情况、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、风险提示以及其他事项。值得一提的是，上交所专门要求海尔生物补充风险提示细节说明。　　安集微电子被上交所问了49个问题。其中，上交所提出，公司自设立以来，境外控股股东Anji Cayman与公司均做了数轮股权融资，引进了多家国内外的投资机构;要求安集微电子说明：(1)公司历史沿革中是否存在发行人、控股股东、控股股东的股东与发行人其他股东等主体之间的对赌协议，相关对赌协议的内容及执行情况，是否存在触发对赌的情形，对赌参与各方是否存在纠纷或潜在纠纷;(2)公司是否作为对赌协议当事人，是否存在可能导致公司控制权发生变化，进而影响治理结构的稳定，对赌协议是否与市值挂钩，是否存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。　　和舰芯片回复上交所问询函称，公司8英寸技术与行业龙头没有明显差异，公司12英寸28nm最先进制程仅落后世界纯晶圆代工排名第二名的格芯和第三名的联电一代，与中芯国际同为国内少数掌握28nm双制程先进工艺的厂商之一。公司40nmeHV特色工艺达到世界领先水平，而国内其他同行业公司最先进eHV工艺还停留在55nm。公司40nmuLP(超低功耗)特色工艺领先国内一个世代。　　虹软科技在回复上交所问询函时表示，2018年公司员工人数较2017年增幅较大，这主要系因为2018年公司业务快速发展，不仅在智能手机视觉领域业务量快速增长，同时还将业务进一步延伸至智能汽车、IoT等领域。因此，2018年公司需要招聘大量人才为公司未来在智能手机、智能汽车及IoT领域的业务发展储备大量研发、销售人才。2018年公司人员流失数量较小。　　新光光电被上交所要求：对照《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》问题16的相关规定，在豁免申请中说明相关信息披露文件是否符合《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》及有关保密规定。请保荐机构、公司律师根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》问题 16 对发行人的信息豁免披露进行逐项核查，并就下列事项发表意见：(1)公司信息豁免披露是否符合相关规定;(2)关键数据、信息等豁免披露是否影响投资者决策判断;(3)是否存在泄密风险。　　华兴源创则回应高额现金分红、控股权集中、业绩波动、客户集中、研发费用率低及部分财务数据勾稽关系等媒体质疑的问题。　　4月23日，上交所网站披露了首批3家科创板申报企业的问询回复函。问询包含152个问题，回复内容共占用819页PDF，回复字数达46.51万字。这是在科创板试行的注册制，首次向外界展示“以信息披露为核心”审核方式的真容。...

共享经济的出现，给人们带来了诸多便利。但当经济浪潮退去，红极一时的共享经济进入行业洗牌的时候，人们才慢慢发现，当初轻轻点一下手机就交出去的押金，想要退回来，到底有多难。而共享汽车那些数以千万计的“消失的押金”到底去了哪里？1、几个月过去，退押金还是没门2019年3月26日，广州某高校大三学生黄伟坚（化名）第一次使用幸福叮咚共享汽车出行。“同学介绍我使用的，因为这个租车的优惠力度很大。”被问及为何选择使用幸福叮咚时，黄伟坚告诉锌刻度因为幸福叮咚每一单以10至15元不等的优惠吸引了他。4月3日，距离黄伟坚第一次使用幸福叮咚刚好9天时间，他再次打开幸福叮咚APP，但这次他不是要租车出行，而是要退当时的1500元用车押金。黄伟坚的押金退款页面黄伟坚按照幸福叮咚APP提示在押金页面申请退款，仔细算算，13个工作日过去了，幸福叮咚官方一直没有任何退还押金的举动和信息。一直没收到押金的黄伟坚前后与幸福叮咚联系过数次，每次和官方的联系，客服均以加急处理作为回应，当他问及客服何时能退款时，客服表示自己对押金退还日期不知情也无法作出任何回答。截至4月30日发稿时，锌刻度用电话及邮件联系幸福叮咚官方进行押金问题进一步的了解，但官方均无任何回应。在黄伟坚看来，作为一个学生党，1500元是自己大半月的生活费，当时选择共享汽车，是为了方便出行。在使用共享汽车期间，他做到车辆没有任何交通事故、及时归还车辆以及正常完成订单。而在自己遵守约定完成这一切之后，押金的退还问题却变成了这个大三学生的一件难事。幸福叮咚共享汽车与黄伟坚同样遭遇的还有在重庆江北工作的周德琴（化名），因为家住在离江北区三十公里的北碚区，周德琴每天上下班的通勤时间均在一个半小时以上。除了办事需要外，偶尔的周末，周德琴会带上家里的老人和孩子一起去江北区的观音桥购物逛街，为了方便一家老小出行，和黄伟坚一样，她选择方便快捷的盼达用车租车出行。今年刚过完年，周德琴家里买了一辆代步车，无论是上下班还是逛街都不再需要使用共享汽车。所以她去盼达用车APP退还用车时缴纳的1000元押金。盼达用车周德琴于2月23日向盼达出行申请押金退还，她告诉锌刻度，最开始是系统告知她7至15个工作日内退还押金，在15个工作日到期押金没退，她致电盼达出行客服，与客服交涉期间，客服告知她系统出现错误，转交人工退款，直到4月20日，客服依然以系统升级为由拒绝退还押金。从申请退还押金到现在，两个月过去了，周德琴的押金依然杳无音讯。刚毕业的张磊（化名）是山东青岛一家广告的销售。2018年7月，张磊使用了大道用车出行，他在注册和完善资料后，向平台缴纳了899元的用车押金。2018年12月，张磊因用车需求逐渐减少，去大道用车APP申请了押金退还。大道用车APP显示，退还押金需要20个自然日审核，可是张磊整整等了一个月，押金也没有任何退还的迹象。目前，距离张磊申请退还押金已经将近五个月。这期间他多次拨打大道用车客服，始终无人应答，APP上的人工客服排队多次也没有人应答。而张磊在大道用车的899元的押金，至今仍没有退还。2、押金难退已不是新鲜事被共享汽车押金问题困住的用户，其实远不止黄伟坚、周德琴和张磊。而陷入“押金门”的也不止这三家共享汽车的公司。此前，关于押金退还难的问题，出现在大众视野中最多的应该是ofo共享单车。与ofo的99元、199元押金不同，共享汽车押金普遍较高。同时，也因为共享汽车数额较大，用户对押金问题也更为在意及敏感。关于共享汽车押金退还问题，锌刻度前往新浪黑猫投诉搜索共享汽车，共有1036条结果，在百度搜索“共享汽车押金”亦是诸多声讨以及各种讨要押金的帖子。在这些投诉里，锌刻度发现除了车辆故障、滞纳金、违章等车辆本身或违约的问题外，百分之八十都是关于共享汽车押金的问题。而关于押金问题投诉时间短的有几天，长的甚至有半年之久。即便最终退还成功的“幸运儿”，也需要相当的毅力，甚至用法律维护自身利益才得以解决。“今年春节前我就申请了退押金，一直退不下来，除了打12315和微博维权之外，我家里人亲自去幸福叮咚退押金，他们才给我退了。”近日，一位成功退到押金的受访者如此表示。业内人士称，押金难退只是表面问题，更深层次是，共享汽车的光环逐渐消失，共享汽车目前面临艰难的生存环境。事实上，与2015年到2016年共享汽车高歌猛进的时期相比，2017年开始，共享汽车迎来了一波撤退潮。2017年3月，早期玩家“友友用车”宣布停止运营，同年10月，共享租车平台“EZZY”宣布正式解散；2018年5月，共享汽车“麻瓜出行”宣布停止服务， 6月，“中冠共享汽车”也人去楼空，且很多用户的押金没有退还。而头部玩家途歌资金链问题的爆发，更让整个共享汽车行业都蒙上阴影。2018年12月，融资数亿元的共享汽车代表途歌陷入了“押金门”等生死危机。从退押金难到南京、深圳等多个城市撤退，再到成都分公司人去楼空，辉煌一时的途歌倒在共享汽车的浪潮下。倒下的共享汽车不止途歌一家，随着众多共享汽车的玩家纷纷败下阵来，共享汽车行业也迎来了“寒冬”。就拿曾经风靡青岛号称要改变出行方式的大道用车来说，今年年初便有“大道用车悄然谢幕，押金不能退，留下麻烦一箩筐”这样的新闻出现。当时，押金不退、公司失联、用户因为找不到车而无法使用车辆以及公司拖欠员工工资这一类的消息成为了大道用车的标签。大道用车据企查查数据显示，大道用车成立于2017年10月，截至目前已经获得三轮融资，融资总额达数千万美元。2018年11月1日，大道用车CEO刘辉在公开场合宣布，经过一年的经营，大道用车单车收入超过5000元/月，已经实现运营盈利。然而，仅仅过去了三个月不到，大道用车就在2018年2月被媒体爆出可能遭遇了资金危机，融资进展不顺利以及公司裁员的消息。大道用车的大幅裁员，也映射着他们在资金方面遇到了一些问题。在近几年的共享汽车中，大道用车是比较受资本青睐的一家。成立不久后就获得了百度风投的投资，并且在2018年3月完成数千万美元A轮融资的时候，又引入了红杉资本中国、贝塔斯曼亚洲投资基金、火山石资本等多家投资机构。在规模优势逐步显现后，大道用车的A轮融资比较顺利。到了2018年10月，大道用车表示正在寻求B轮融资。截至目前，大道用车的B轮融资始终没有后续进展。而大道用车的押金问题是从去年年末开始爆发，大道用车被大量青岛用户投诉无法退还押金，众多用户当时使用大道用车的899元押金都在申请退费后，官方不予退费，并毫无相应解释。为此，锌刻度算了一笔账：如果大道用车注册用户超过30万人，其中50%用户选择芝麻信用作为用车担保，50%用户缴纳用车押金，按大道用车用户每人899元的押金，缴纳押金用户数量按15万人来算，大道用车仅靠收取押金所撑起的资金池规模便高达1.3亿元。怎么算，押金的积累都是一笔数目不小的资金。3、挪用押金，共享经济中无法规避的潜规则共享汽车，表面上看并不是一个“缺钱”的行业。据亿欧数据显示，截至2018年6月，全国注册的分时租赁共享汽车企业已经超过500家，运营车辆超过10万辆，吸引了多达800亿元的投资。分时租赁市场融资状况汇总（截至2018年5月），数据来自亿欧然而，共享经济的弊端也开始在这一行业逐渐显现，高额付出与微薄收入的盈利模式矛盾以及资本遇冷融资困难，引发了共享汽车“倒闭潮”。事实上，共享汽车作为一种新生业态，各个租车平台都仍处于尚在摸索的阶段。EZZY当初破产倒闭时，创始人付强曾说，在实际运营过程中，EZZY每做一单都要赔钱，融来的钱也很快就被花完，过高的运营成本和狭窄的盈利通道最终拖垮了公司。锌刻度了解到，大部分共享汽车企业的盈利模式是用户支付车辆的使用费用，而车辆的维修、养护、停车费及地勤人员的运维费用等均由企业承担。这其实也就意味着，重资产模式下的共享汽车企业仍需要持续和大量的资金投入，但眼下资本对于共享汽车还处于试水和观望状态，不会再轻易出手，因此靠融资过活的企业很难正常运营。共享汽车企业为了活下去，眼前的巨额押金足够有诱惑力。“挪用押金不仅在共享单车领域是事实，甚至成为了共享汽车以及共享充电宝等共享经济中的常态化问题。”ofo前高管钟飞曾向媒体表示。随便挪用押金，这是因为目前监管层面对用户押金的滞留期既没有法律规定，也没有行业共识，使得用户押金的资金池一直不受控，即使会给相关企业带来巨大的债务隐患，却难以抵挡其成为共享汽车平台们赖以生存下去的隐藏发动机。如今，很多共享汽车平台对资金的监管，纷纷采取在银行建立第三方监管的资金托管账户或专用账户来保存用户押金。然而，企业如果在银行开立的结算账户为一般存款账户，那么银行无需履行第三方监管义务，这也不免为共享汽车平台将手伸向用户押金池提供了诸多可能。为此，锌刻度采访了一位正在做共享汽车运营的业内人士康长军（化名），他向锌刻度表示其实共享汽车一开始的盈利模式并不是借着汽车低廉的运营费用，赚取用户的租金，而是通过押金去投资、理财，从而实现盈利。身陷“押金门”的共享汽车“有些共享汽车并不是信用授权的，用户需要交1000到2000元不等的押金。”康长军表示，随着平台用户群体的增加，千元押金的数额也十分可观，按照现在市场大多1500元押金来算，如果有一万名注册用户，意味着押金池里有一千五百万元资金沉淀。康长军解释前两年不少共享出行项目，也都是奔着将用户押金做投资增值生意来的，例如与银证机构、理财机构合作，投资一些金融、创业项目。但近两年投资环境不景气，大量互金项目爆雷，导致很多投资的回报率低下或泡汤。“如果是出于主观恶意，为了侵占用户押金而挪用，这属于刑事犯罪；如果由于经营困难，处于维持经营的目的而挪动押金，这属于经济纠纷和违约。但如果共享汽车平台挪用了押金还不上，则要承担民事责任。”中国消费者协会专家委员会专家邱宝昌说。而共享汽车曾经一度是非常热闹的赛道，如今除了面临的退押金难之外，其背后的运营也有着极大的问题。这样看来，共享汽车和以前开始走下坡路时的共享单车发展如出一辙，那它们结局会一样吗？4、锌刻度观点：拆东墙补西墙不该成为行业的希望共享经济浪潮下，最先大规模倒下的是共享单车。众多共享单车“死亡”后，共享汽车的前景也并不明朗。如今共享汽车频爆押金问题，而在高运营成本压力下，很多人担心，共享汽车可能重蹈共享单车的覆辙。在共享汽车“消失的押金”背后我们也可看出，在初创企业中，能够找到适合自身发展的模式以及拿到资本的支持，公司继续前行，是幸运的。而那些不幸的公司很可能自身造血供应不足的同时，无法拿到外部输血，就很有可能被涌动的大潮淹没。可以预见的是，随着相关部门对共享经济把控越来越严格，共享汽车已经很难像共享单车那样依靠押金融钱的模式去运营了。然而，完全依靠资本来运作，也并非一个长远有效的手段。对于共享汽车的发展前景，似乎并非传说中的“风口”，而是一个需要大量资本投入，但目前依然看不见希望的行业。入局这个领域的企业们，想要在这个行业取得快速发展，还有很长的一段路要走。想要培育这个市场，创业者们还需要点耐心。...

导语2019年以来，教育行业一直不太平静，跑路、暴雷似乎从2018年底延续至今，营销获客的暗中操作、刷单、借壳、转型等成了今年大家眼中频繁出现的关键词。创业公司中，有人沉浸在获得高额融资的喜悦中，有人因资金链断裂而焦头烂额；老牌机构中，有人因品牌升级、产品升级而不断召开发布会，也有人因负面消息爆出而不断发布声明和公告函……总之，创业公司风波不断、老牌机构也无法安稳……2019年才过去4个月，教育行业还好吗？在鲸媒体自2019年以来的一些行业分析中，对这些现象都进行了详细分析和解读，本期盘点将为大家揭秘教育行业中的大事件。最近，A股上市公司山鼎设计披露重大资产交易预案，拟作价21.47亿元收购私人健身教练技能培训机构赛普健身。在交易预案中，山鼎设计将直接持有赛普健身80.35%股份。同时通过赛普健身间接控制北京赛普（赛普健身控股子公司）100%股权。21.47亿元，凭借这一收并购金额，山鼎设计与赛普健身的重组案顺势登上了鲸媒体统计的2019年一季度职业教育领域前五大投融资事件榜首。从名不经传的小公司发展到新三板挂牌公司，再到如今被上市公司看中，赛普健身孕育着巨大的能量。这家公司会顺利一跃成为健身培训第一股吗？又是否会成为新兴职业技能培训第一股？财经作家吴晓波曾以《激荡三十年》、《跌荡一百年》等作品被大众熟知，如今，曾扬言“从不炒股”的他却因一则交易案争议纷纷。3月31日，全通教育发布公告，拟作价15亿元，购买知名财经作家吴晓波旗下的杭州巴九灵96%股权。两小时后，深交所向全通教育下发问询函，从8个方面提出了29项针对此次交易预案的问询，要求全通教育说明巴九灵是否具备从事互联网新闻信息服务等资质，全通教育是否存在炒作股价的情形等情况。4月8日，全通教育发布96页长篇公告对问询函作出回应，所涉及内容包括9个方面，29个细化问题。4月9日，深交所再发问询函，就巴九灵的业务提出质疑。此次并购，“吴晓波频道”的主体公司巴九灵估值16亿。深交所两次发问询函，就巴九灵的一系列问题展开问询。深交所要求全通教育核实说明本次交易的可行性，是否为“忽悠式”重组？杭州巴九灵，究竟是自媒体公司还是教育公司？巴九灵能否持续盈利？吴晓波离职后怎么办？买leads、做投放、买搜索……近几年来，在线教育市场规模持续扩大，“蛋糕”人人垂涎。为抢夺市场，综艺冠名、电话销售、信息流投放，玩家们各显神通。而过量营销或许会使得中小玩家陷入困境，稍有不慎则会资金链断裂，被迫退出。这片蓝海在造梦的同时，似乎也在吞噬着希望。伴随着频频出现的裁员、爆雷现象，引出一些疑问，在线教育机构为何会出现资金链断裂？大量烧钱背后的原因又是什么？虽然现在很多平台都明确表示要严厉打击“刷单”，但“刷单”现象却屡禁不止。这种现象不仅出现在餐饮、美容等行业，而且在教育行业也频频发生。据知情人士透露，某上市公司旗下知名少儿英语机构每年入驻大众点评的服务费用可高达上千万元。如果按刷单成本平均150元一条来算，一家店500条点评就有7.5万元。鲸媒体注意到，除此外，位于北京地区的其他教培机构也同样存在“刷单”情况。为了调查北京线下教培机构“刷单”现象，鲸媒体此前进入大众点评刷单QQ群，一探究竟。2月22日晚间，A股上市公司华闻传媒旗下子公司澄怀科技有限公司（即太傻留学）被爆陷入财务危机，目前陆续有员工和学生在总部维权。据称太傻留学以“华闻传媒总部不拨款”为由拖欠员工2-3个月不等的工资和社保。同时，对于与学生签订的“可退费”合同也未如期退费。太傻留学作为中国最大的留学机构，新东方早年的时候曾与太傻留学谈收购，但没有达成一致。当时新东方大量的分校偷偷和太傻留学合作，将学生输送给太傻留学。如今太傻留学被爆深陷危机，有从事留学行业的业内人士这样反讽：“留学行业向来以现金流好著称，这么好的盘子，做成这个样子，有点超出预期。”太傻留学的“陨落”或许也意味着留学行业即将进入洗牌期？2月21日，空城研究（empty city research）发布了一份关于新高教的做空报告，题目为《新高教：一个坑害学生的造假者》。报告称：新高教2017年的上市数据严重造假，并且通过表外支付以及关联交易的方式，其披露利润的注水成分高达50%，2017年的招生佣金高达5100万元。对此，2月22日，新高教正式发布详细版澄清报告，称：报告载有本公司认为于报告中使用的事实错误、误导性声明以及针对本公司的毫无根据的恶意指控，旨在破坏本公司声誉，操纵本公司股价，蓄意阻挠市场运作及进行恶意竞争。做空报告的四点质疑分别是什么？新高教又是如何做出的回应呢？2月13日，腾讯首次对其旗下的教育版图进行曝光。此时，凭借九条业务线+九条产品及技术线，马化腾的教育版图已经依托云服务、大数据、AI等底层能力，涵盖了从学前教育一直到成人教育的全流程技术、服务和内容支持。这一次，小马哥的入局教育，可谓备好了枪支弹药，配齐了千军万马。腾讯能打破“有流量做不好教育”的魔咒吗？一手to B输出，一手觊觎生源，腾讯能冲破互联网平台的边界，用腾讯基因开启教育新蓝海吗？“学厨师就上新东方。”这条段子在网上流传极广。另外，网上还流传这样的段子，说俞敏洪今生有两大愿望：办一所新东方大学、收购新东方烹饪教育，结果新东方烹饪教育一鼓作气要赴港上市了。随着这家公司赴港招股书的披露，与这家公司控股股东吴俊保相关的“富豪商业版图”也浮出了水面。吴俊保早就被当地人称作安徽省的“隐形富豪”，不过这个富豪实在是太低调，网上鲜有创业资料。另外，吴氏背后的新华系产业也不可小觑，其产业横跨教育、地产、金融等多个领域。鲸媒体摸瓜寻藤，看看这个“隐形富豪”背后的这两家教育集团究竟有什么秘密？...

1始建于1934年的兰州生物，最被广为人知的产品是其1993年自主研发上市的衡力A型肉毒毒素。衡力肉毒素，出口韩国、巴西等28个国家、地区，是世界三大肉毒素品牌之一。而国内通过国家食品药品监督局正式批文的A型肉毒毒素品牌只有两种：美国艾尔建公司的“保妥适”和兰州“衡力”。这家医美行业产业链上游的企业，2018年公司主营业务收入超过22亿元，实现利润超过12亿元。其中“衡力”贡献不菲。在医美平台新氧内搜索“肉毒素”，上千条信息里“衡力”频频出现。这么高的曝光力度，新氧可以从衡力那里赚到很多钱吧？衡力：您哪位啊？2医美行业产业链通常被分为上游、中游、下游三段。上游是如兰州生物这样的存在，包括医疗器械、药品等生产商和供应商；中游主要是大型医院、民营企业等医美机构。下游被定义为提供品牌广告和导流渠道的平台。新氧可以晒出自己闪闪发光的自我介绍——作为互联网医美头部平台，新氧业务覆盖中国超过300个城市，吸引近4000家认证医美机构供用户选择，活跃用户超过1000万。经过8轮15亿美元的融资之后，终于在成立五年多之后，登陆纳斯达克。经历了亏损到近三年的爆发式增长，2018年，新氧总营收为6.17亿元，净利润为5508万元。以卖广告为主要收入的新氧，不得不把自己定位在产业链的下游。新氧曾经是有一个，颠覆医美行业潜规则的创业梦想的。这家公司的主要收入来源于信息服务费和预定服务费。信息服务费，可以理解为新氧从医疗机构获得的广告收入。在2017年之前，新氧的收入还是以预定服务为主。用户从新氧下的单，平台每单可收到10%左右的返佣。但时至2018年，新氧的广告收入为4.15亿，占比62.3%。2019年第一季度，广告收入增长超过预定服务费，达到1.43亿元。在新氧们出现之前，中国以莆田系为主的医美机构大多会将这部分进项交给百度，竞价排名是他们获客的第一选择。大型医美机构在百度的投放量级都在千万。2015年，新三板医美第一股华韩整形近80%的净利润都投放在了百度做广告。《2017医美行业营销获客白皮书》显示，2016年医美广告营销费用中，高达91%的广告费用仍然投向了搜索引擎。2017年，深陷魏则西事件的百度，形势急转直下。而对于像新氧这样的垂直类平台，他们得以在分食百度大蛋糕的过程中看到了转机。然而伴随着流量红利时代结束，流量成本越来越贵，新氧这笔钱挣得也并不轻松，从招股书上看，新氧最大的成本支出在于数目庞大的市场营销费用，整个2018年，新氧公司营销费用累计是3.06亿元，占到公司收入的49.6%。3新氧不是没做过，向产业链中游发展的努力，比如进军线下医美行业。2016年，新氧曾尝试在北京、上海和深圳等地先后推出了四家新氧云诊所门店，做线下业务，新氧把它的云诊所定义为“最互联网的微整形连锁诊所”，运行模式为共享经济模式，本质其实是为线下诊所提供管理咨询。中游医院的日子本身并不好过。在目前中国的医美机构中，公立医院整形科、民营医院和私人诊所数量在1万家左右。营销费用，比如他们付给新氧的钱，是医美机构的最大支出。即使毛利润率做到50％以上，净利润率也只有10％左右。但是如果新氧可以从下游延伸到中游，就可以把这部分营销成本内部消化，将其流量价值最优化，把肉都焖在自己的锅里吃了。虽然商业道德下无底线，群众们的傻也是上有封顶的。这种在内容端做裁判员又希望在线下端做商业生态运动员的模式，完全没有让市场接受，新氧的线下业务后来被迫关停终止。2018年众多医美机构生存维艰。原本选择赴港股上市的艺星医疗美容集团也悄悄撤回了IPO申请。究其原因，是由于医美机构大量爆发，供给端竞争加剧，利润不断降低。中游竞争的白热化，预计也将很快传导到下游。何况，下游的竞争，也并不比中游轻松。1万家医美机构，80%都已经入驻了医美平台。除了新氧之外，还有完成了D轮融资的更美，完成了C轮融资的悦美网、联合丽格集团，完成了B轮融资的美呗、美黛拉等公司在抢夺这个市场。巨头们也虎视眈眈。阿里、美团、京东在2018年均有所动作。美团不仅将医美业务从丽人业务部旗下细分品类中剥离，升级为独立运营的业务部，还宣布与瑞蓝、华熙生物、艾尔建、伊婉和菲洛嘉等大型医美品牌合作，共同成立医美行业“正品联盟”。上游依靠研发实力，牢牢把握住了行业最高的利润率，中游生存维艰，利润率不断降低，留给新氧们的机会不会太多了。4新氧的季度财务报表已经表现出了这一点，2018年相对2017年收入增速虽然高达138%，但收入增速环比增长已经疲态尽显。尤其是2018年的后两个季度，三季度环比增长10.65%，四季度环比增长降到8.71%。新氧为什么选择在这个时候上市？新氧科技计划发行1300万股美国存托股票或1000万股A类普通股（15％超额配售权），发行价区间定为每股11.8-13.8美元，预计初始募集资金为1.53-1.79亿美元。从财务数据来看，新氧2017年就已经实现盈利，当年实现净利润约1700万，2018年利润扩张到5500万。理论上并不缺钱，但却不是在融资，就是在融资的路上。2016年－2018年，公司三年筹资活动的现金净流入分别是1.23亿、3.25亿、4.85亿，一年更比一年高。与高额的资金流入不同的是，新氧的资金流出，大部分投向了流动性非常高的定期存款和短期金融投资。目前的12.07亿现金类资产，其中有5.63亿的现金，6.44亿的定期存款和短期金融投资。招股书显示，经纬中国持有新氧21.7%的股份，挚信资本持有公司17.5%的股份，Youthful Acquisition LP持有10.8%的股份，兰馨亚洲持有公司9.3%的股份。而新氧董事邵珲持有公司28.8%的股份，但同时他将辞去公司董事职位。此次发行后，新氧的创始人金星将拥有超过50%的投票权。这表示着未来金星将全面掌控公司。中国数据研究中心、中国整形美容协会联合发布的《中国医美“地下黑针”白皮书》显示，目前中国合规执业者大约17000名左右，而非法执业者数量超过150000名，几乎是合规医师的9倍。2013年，金星在经历了两次创业失败之后，说着母亲是整形医生的渊源，带着“颠覆医美行业潜规则”的使命开始了第三次创业。2019年，从几千家医疗机构手中赚取广告收入的金星，来到了纳斯达克........