至于代持的原因，投资者猜测，一是为了规避有限合伙企业股东不超过50人的规定，二是这两款产品的最低销售门槛是1000万元（永锌销售门槛为1500万，永赫为1000万），不少投资者达不到这个要求，就出现多人凑单。

21世纪经济报道记者获得的一份《合伙协议书》显示，魏某某、蔡某某、汪某某三人签署了一份合伙协议书，并聘请律师进行见证。协议约定，三人共同出资1000万元投入到永赫基金，出资比例为4：3：3，即分别出资400万、300万、300万，以魏某某的名义与永赫基金签订合伙协议。

此外，还有一份《代持协议》也显示，14名自然人共同出资2700万元认购永锌基金份额，其中以许某的名义进行投资，每人出资50万元到200万不等。如果穿透到这些背后的投资者，两款基金的投资者人数应超过限制。

对此，投资人表示，代销方知晓是上述代持行为。而民生银行则反馈21世纪经济报道记者称，投资人认购私募股权投资产品，按照法律规定是要以自有资金购买的。民生银行也高度重视这个问题，永锌、永赫这两支产品的销售通知中，“我们明确要求销售分行需核查资金来源，对于来源不明的是不允许销售的。合伙协议中也要求投资人承诺不存在代持、信托关系等”。

相关的投资协议和基金管理报告显示，永锌基金成立于2011年9月30日，共有50位个人投资者及机构投资者出资入伙（其中个人47名、机构3名）。永赫基金成立于2012年8月30日，共有47位个人投资者及机构投资者出资入伙（其中个人41名、机构6名）。永锌基金投资人实际出资金额7.575亿元，永赫基金投资人实缴出资金额4.684亿元，两者合计规模达12.259亿元。募集的资金投向，主要是上海联创已储备的资源类项目，具体包括贵金属矿、有色金属矿和黑色矿业等。

私募所投多个项目均出问题

与火爆的销售相比，基金的投资运作状况实际并不理想。

有投资者表示，两款基金原本计划募集规模是20亿元，按照4:3:3的节奏缴款，后因前期投资不理想，后续的30%投资人不愿意再投入。

在基金管理人给投资者的邮件中也表示，由于项目进展缓慢、经济形势不明朗、投资周期较长导致现金回流慢等因素，决定将原定于2014年3月末的第三次缴款事项暂时搁置。

随之而来的是兑付问题。五年时间一晃而过。2016年8月29日，永锌基金到期。

永锌基金在2012年给投资者的报告中表示，“于2012年年内，永锌基金完成了对山西晋南矿业有限公司、内蒙古形力矿业有限公司、乌拉特前旗同兴矿业有限公司、石河子金山矿业有限公司以及陕西煎茶岭保业有限公司的股权出资，涉及金额合计3.98亿元。永锌基金已于2013年一季度完成了对东宝能投资(北京)有限公司的投资，投资金额共计5000万，已过会未投资的项目河北泰恒特钢有限公司涉及金额人民币6000万元”。

而永赫投资的投向也颇为类似。2012年年内，永赫基金完成了对石河子金山矿业以及乌拉特前旗同兴矿业的股权出资，涉及金额合计人民币1.59亿元。当时有已过会但尚未投资的项目河北泰恒特钢有限公司涉及金额人民币3000万元。

报告还表示，投资人已出资部分中剩余的出资金额将主要用于包括两个金矿组合、铂金矿在内多个考察项目的投资以及用于作为未来项目退出重要组成和关键环节的壳资源的收购。

21世纪经济报道记者还通过“天眼查”查询到的信息显示，目前永锌和永赫两只基金的SPV均被“列入企业经营异常名录”，原因是未按规定提交年度报告信息。

两只基金不仅投向相似，所“押宝”的多家公司目前均显示异常或者风险。比如东宝能投资（北京）有限公司部分股权处于质押状态，因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录；乌拉特前旗同兴矿业涉及多起纠纷，是最高人民法院所公示的失信公司；河北泰恒特钢涉及多起纠纷，该公司的部分股权处于出质状态。

根据投资者提供的永锌基金2017年经审计财务报告，该基金归属于投资者的净资产7.5亿，2017年营业收入611万，净利润为600万，而上一年度是亏损4272万元。永赫基金的2017年财务报告显示，2017年末净资产为5亿元，当年营业收入为9.89万元，净利润为亏损1万元，上一年度为亏损1279万元。

投资者进一步反映，无论是上海联创还是民生银行，都未将永锌、永赫项目投资的信息及时向他们披露。在2016年产品到期时，投资者的诉求之一就是，希望民生银行总行迅速派出相关人员组成专家组，和联创积极进行沟通，成立投资者代表，民生银行以及基金管理人共同组成的永锌、永赫基金专项工作小组，全面负责信息披露、事务沟通、投资管理及项目处置。

5月14日，民生银行方面对21世纪经济报道记者表示，已经与客户约定，短时间内督促联创出台解决方案。

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