“上万亿的市场，为啥投资人还是觉得小？”。这是创业者小A问我的一个问题。“他们不会是想要把我的点子拿走，找个别的团队做吧？”他提问的时候垂头丧气，甚至怀疑那些投资人是不是在故意刁难他。但与此同时，众多的投资人又确实在私下交流中抱怨，苦于找不到足够大的市场进行投资。 　　那到底什么样的市场才算过关呢？（市场：“怪我咯？！”） 　　对于创业者来说，这里其实有两点要注意： 　　1）你是否真正理解你所处的市场？ 　　2）你是否能够合理表达并说服别人？ 　　于是，为了搞清楚为什么投资人不喜欢小A的这个“上万亿”的市场，我帮他做了一次实战演习。这个演习主要围绕关于市场空间的讨论...（以下所有数据均为虚构，如有雷同？你就拿它去创业吧。） 　　一）Total Addressable Market （TAM） 潜在市场规模 　　“我们要做的是在线电商的生意，打算做自己的民族服装互联网品牌。你看现在中产阶级消费崛起，国内有很好的制造能力，却没有自己的品牌，钱都白白让国外的那些商家赚走了。所以，我们觉得这里有个很好的机会，打算切入这个市场。根据网上查询的数据，预计这是一个总共有2万亿的服饰市场。所以机会非常大。”小A如此说。 　　这就是小A心中所想的上万亿市场的由来，但多半的投资者听到这里心里就已经会开始打退堂鼓。为什么？因为从这段话我们就可以看出来小A对自己的市场情况和数字是没有概念的。小A做的事情是随便在网上找了一个感觉贴切并且足够大的数字扔出来，而投资人做的是计算Total Addressable Market（TAM），也就是真正的潜在可以达到的市场规模。 　　怎么从这个“2万亿”，演化到TAM呢？ 　　1）服饰市场可能包括了各种服装和首饰等，而小A的公司一上来做的只有衬衣，那么经过比对，服装市场占2万亿的50%，而衬衣市场又占服装市场的10%，所以实际市场只有2万亿的百分之五，也就是1000亿。 　　2）这1000亿当中，有80%现在是通过线下渠道售卖的，而因为小A的公司做的是互联网品牌，在线上售卖，所以市场空间只有剩下的20%，也就是200亿。 　　3）小A的公司一开始定位的是中高端市场，这个市场只占整个线上售卖市场的30%，所以最后剩下的是60亿。 　　所以在小A口中的2万亿市场，到了投资人眼中，实际上只剩下了60亿。（你看，这还没管小A是卖男卖女，是卖老人还是卖小孩呢对不对？） 　　二）Market Growth、Market Share、Market Net Value 　　当然，虽然现在是60亿，但投资人也会同样关注整个市场的成长性，即Market Growth。在小A公司这个案例中，每次我们做比例细分的时候都是一个市场可能有成长性的机会，比如整个国内服装市场的增速，线上渠道售卖的迁移，和中高端品牌在整个市场的占比，这三点都是非常重要的参考指标。（一个一开始不大，却具有高速成长性的市场，是最适合创业的。比如最早的海淘市场，母婴市场，等等）。 　　增长性的另一个维度是如果我把某种产品做到更易用、更便宜，那么会有多少本来不使用的人会变为新的使用者，比如如果我把中高端衬衣做的足够便宜，那么是否因为我的存在，就把这个市场本身变得更大了呢？答案当然是有可能的。比如最早的时候人们去预估手机销量，是根据当时BB机和大哥大（暴露年龄系列）的持有量来预估的，那么谁能想到会有智能手机今天的持有量呢？ 　　另外投资人会考虑这个市场到底是能够一方垄断的，还是一个充分竞争的分散的市场，这直接决定了你能够获得多少的市场份额，即Market Share（TAM是假设当一家公司拥有100%的市场份额的时候的市场规模）。衬衣市场显然很难垄断，甚至很难达到很大的市场份额（一般在任何充分竞争的市场，在有限时间内能够达到5%的市场份额已经是很不错了），所以实际上对于投资人来说，这虽然是个60亿的市场，但小A哪怕做到极致，能够拥有的市场份额也就是5%左右，也就是3亿。而如果Market Growth算下来每年是30%（消费升级、中产阶级崛起嘛，我们就多算一些增长），那么三年以后，市场规模就是6.6亿。 　　最后，Market Net Value是说，公司要分清整个市场发生的费用，和自己实际收入之间的关系，我们要计算的是Sales（一家公司的实际销售收入），而不是GMV（在公司平台上发生的流水）。 　　三）Bottom Up 　　基本在所有的逻辑计算方式中，都有两种思维方式，一种叫Top Down，一种叫Bottom Up。Top Down是从最高层开始，一层层分解，最终得出整个蓝图，像我们上文中的计算，都是从2万亿这个值向下演进的，就是Top Down的方式，而还有一种就是Bottom Up，即从下向上推演。 　　Top Down的问题是很多时候过于在意宏观的数字，太偏理论化，会影响我们对实际客户情况的把握，而Bottom Up则会强调先去找到实际符合你脑海中顾客形象的用户，然后计算出市场空间。 　　一般使用Bottom Up的方式的步骤是： 　　1）定位宏观市场的用户群——全国会穿衬衣的人（假设是1亿） 　　2）定位到针对性的用户群——会穿中高端衬衣，并且会在网上购买的人（假设是1亿的5%，即500万） 　　3）计算每次购买的客单价——每一件衬衣的价格*每次购买的件数（假设是300*2=600元） 　　4）计算每年的采购频次——假设是2次 　　那么整个市场规模就等于 1亿*5%*600*2=60亿 　　你还记得我们上文中用Top Down方式计算出的TAM是多少吗？对的，也是60亿。两相印证就说明我们的计算是相对靠谱的。如果你算出来的结果相差很大，那就要找找原因，看看是哪里出错，并进行相应的调整。 　　四）Fact Check 　　投资人为了印证数字的准确性，还会问很多相关的问题（关于市场情况、市场空间、和各种市场相关的数据，投资人真的是不能再在意了，作为创始人，一定要通过这些问答显示出对整个市场烂熟在心的那种程度的了解）。 　　比如在小A这个案例中，投资人可能会问，那目前市场上都有哪些主要的中高端衬衣品牌？最大的一家是否已经上市？这家每年能够做多少销售额？前十大商家大概一共占市场份额的百分之多少？等等。 　　如果这些问题都能够对答如流，并且符合常理，当然是最好的。如果回答说第一大每年做1000万，那凭什么你能做到几个亿？如果说前十大占市场份额20%，而他们一共做1个亿的收入，那么整个市场不就是5个亿？哪来的之前计算出来的60个亿的TAM？ 　　所以说，一定要提前真正做好对市场的了解，不然投资人有的时候像面试官，有的时候像审讯官，会正反侧面的不断问问题，来立体三维的验证各种信息，如果前后矛盾被戳破，你在现场就会很尴尬了。 　　五）Hook 　　是人总有感性的一面，以上的篇幅都是理性的客观的用数字在给投资人证明说这个市场足够大，那么最后一般也是要再讲讲故事，哪怕我们都知道是讲故事，但只要不是太离谱，就总会多加一丝期待，也就是给人一个Hook（鱼饵），是让别人真正上钩的那么一下子。 　　比如小A可以讲：虽然目前市场是这样，但未来我们第一会突破国界的限制，走进美国、欧洲、甚至亚非拉市场，第二会通过中高端品牌向低端辐射，第三会从衬衣向其他类型服装演变，第四我们会考虑从线上售卖延伸到线下渠道的布局，所以整个市场空间其实是非常之大的。 　　你看，数是要算的，故事也是要讲的。数算好了会让投资人觉得说有60-80分，是合格的了，故事讲好了会让投资人觉得有100分，是让人兴奋和有投资冲动的。 　　当然，前面说的都是已经有一个既定市场的情况下，还有一种情况是真的难以预测的，就是当你做的真的是一个完全新的东西的时候，在这个时候是最容易产生超级公司的，也是最考验投资人的时候。比如电脑、手机、Apple Watch或VR眼镜。电脑和手机都已经成为普及的平台，而现在人们在纠结的是，到底VR眼镜（或AR、MR）的出货量会是百万级，千万级，还是亿？这直接决定VR会不会是下一代计算平台，也决定了所有VR相关的内容和应用的投资价值。所以有的时候市场规模的问题，就是一切的问题。 　　最后再用滴滴举例来印证下我们上面的各种说法： 　　从Top Down的方法来分，整个中国出行市场假设是1万亿（数字同样虚构），那么其中有公交、出租、地铁、飞机等等，一开始滴滴做的其实就是出租车市场，那么这个市场可能只有其中的5%，也就是500亿的TAM，而出行又是一个非常地域化的事情，500亿的消费是分散在全国各个城市的，再加上很多出租车司机是没有手机、或可能根本永远不可能习惯这种手机接单行为的，最后，这个市场是不稳定的，是有政策风险的，且滴滴平台上的500亿其实就是我们前文中提到过的GMV，是流水，而不是真正到滴滴公司的收入，甚至未来滴滴自身是否能够有收入都是一个问号。 　　所以这就是当时非常多的投资机构Pass掉滴滴的原因。（当然，也可以从Bottom Up的角度，判断出行人群数量、其中的打车人数、平均打车次数、平均打车金额等来计算）。 而根据目前的各种复盘文章，我们知道滴滴做的足够好的地方是： 　　1）想得足够清楚，对市场有足够的了解。Uber从专车切入，而滴滴能够看出国内市场的不同，从出租车切入。而且当时从出租车切入的也不止一家，而滴滴能够脱颖而出，能够得到投资者的青睐，我相信其对所有的市场数字也都是如数家珍的。 　　2）从Market Growth角度看，滴滴占了天时地利，有资本的风口，又是移动支付的前阵，通过快速的地推和红包等策略，大大拉升了市场发展的速度。 　　3）从Market Share的角度看，出行市场是有网络效应的（车越多乘客越方便，乘客越多司机又越多），所以最后会是一家独大的场面，市场份额是有可能做到100%的，这是非常难得的，目前只有搜索市场、社交市场等有这个潜力。 　　4）选了一个很好的切入点来撬动整个出行人群。所以虽然一开始的TAM不是非常吸引人，但后面的想象力和发展速度非常快。从出租车到专车再到拼车等等，有足够大的空间折腾。甚至后面还有保险和卖车等更多的Hook在。 　　所以，市场是一切的基础，创业者最好在进入一个市场前就先想清楚，而不是在一个不那么理想的市场中挣扎，等做到一半为了融资或发展再去牵强的讲转型、扩张、甚至是做平台之类的事情，你累我累大家累。...

　 1任何不赚钱的创业都是“耍流氓” 　　有很多创业者为了追求高大上的概念，作为融资的噱头，不惜把自己一些很赚钱的项目砍掉，虽然融到了大笔的钱，却失去了自身的造血能力，终究难逃因烧钱而死。 　　创业根本的目的是让项目盈利，而不是制造数据让创业者虚胖。所以为什么有些人总讲数据，就是因为他没有利润，那就只能用数据来表示他很成功。真正好的创业者应该是把市场做好、利润做好，毕竟不赚钱的商业模式都难以持久。 　　2不是所有的“空间”都能让你成长 　　在如今这个创业孵化器、创客空间遍地开花的时代，创业者一定要擦亮眼睛仔细辨别，不是每一个创业空间都能让你成长。 　　孵化器划分方法有很多种，如果按照运营模式主要可以分为三种：政府主导型孵化器、事业企业型孵化器和企业型孵化器。虽然很多创业孵化器都有自己的特点和关注方向，但随着数量不断增多，孵化器模式也逐渐趋同，创业者也成为孵化器激烈竞争的对象，有媒体调侃道：孵化器太多，创业者不够用了！ 　　3创业要找到不作恶的“善钱” 　　有一些投资人就着“资本寒冬”玩起洗钱的黑金游戏。当然也有个别投资人和“聪明”的创始人合谋起来洗钱分赃。某些心怀叵测的投资人利用“资本寒冬”逼创业者签下种种苛刻的不平等条款，实际上花钱的话语权归投资人，他们来决定怎么花钱，把创始人当成摆在台面上的傀儡。 　　所以对于一个成熟清醒的创业者，你要清楚哪个投资人的钱对你有钱以外的附加价值，这很重要。不是所有的钱都是“不作恶的善钱”，要找适合自己的VC融资，争取得到除了钱以外的资源支持，而且这种资源必须是你需要的，如果不是你需要的却强塞给你，可能成为累赘甚至反受其害。 　　4与合伙人对撕，才是创业人最大的悲哀！ 　　创业是九死一生的概率，挫折与失败几乎难以避免，而在低谷期只能依靠你的团队，只有相信你的团队永远是最可靠的。许多创业者所面临的两难抉择：是功成身退享受生活，还是和团队一起再去冒险实现使命？残酷的现实是，那些“精致的利己主义者”会为利益不顾道义与尊严，公开对撕。 　　不少创业者的朋友圈都曾经多次被合伙人间的对撕大战刷屏，某娱乐自媒体由于运营团队内部出现股权重大纠纷，导致公司走入解散程序，微信公众平台暂停更新。某政商自媒体两位男创始人在巨额融资即将成功的时刻，居然为了争夺股权利益毫无尊严地在办公室地板上挥拳相向打成一团。这样的团队即使融资成功，也很难让人相信他们会有长远的发展。 　　5一个科学家去研究送快递，就是创业？ 　　创业，做一些解决社会重大问题的事情，这才是真正的解决用户痛点。创业者应该人尽其用，做一些对社会、对未来有意义的事情，不要老弄一些如送水果的创业，从东边送到西边，一帮科学人才围绕怎么送快递去创业，从内心来说，我是反感这种创业的。 　　一个科学家去研究快递，这个方向就是错的，我不认为这种模式就是好的，表面上看是在提高效率，但是过度的提高效率是无效的。 　　有的时候，我们创业是因为情怀、因为理想；有的时候，我们的创业项目本身就需要那么一点儿情怀。所以，我们要思考痛点跟什么结合才更值钱？ 　　6所谓找到了“痛点”，不过只是“自嗨” 　　什么叫痛点？我觉得可以持续的有价值的东西才叫痛点，而不是掐你一下胳膊让你疼了的地方，那叫疼点。现在很多创业项目做的就是掐你胳膊的事情，让你疼了，就以为抓住用户痛点了。 　　现在很多创投圈的创业者和投资人言必称“痛点”、“一招捅破天”等潮流名词，几乎每一个投资人在见创业者时，都会问一句话：“你目标用户的痛点是什么？”好像不问这句话就显得自己不够专业一样，其实很多人都对“痛点”一知半解。 　　与痛点相比，现在很多创业项目要解决的问题其实只是一些锦上添花的东西。可悲的是，这些创业者没有意识到这一点，而认为这也是人们的刚需。 　　7一谈创业就想改变世界 　　创业者不能把问题想得太大，每天想着怎么去改变世界，而应该静下心来，找到一个自己擅长的领域，先满足小范围用户的真正需求，专注于解决眼前的一个个具体的问题，而不是一上来就试图解决一个困扰全人类的难题。 　　对社会来说，少一个创业项目没有什么问题，而创业者却需要整个社会的支持。所以创业者不能把问题想得太大，不要把目标定得太宏伟，毕竟另一个叫“马克”的年轻人创立Facebook的初衷也不是想造福全人类。 　　8成了创业者，已经不会“说人话” 　　不知道从什么时候开始，大数据、“互联网+”、O2O，这些时髦的名词风靡全社会，充斥创投圈。随便走进一个咖啡厅，总能听到这些关键词，创业项目里面如果没有互联网、没有大数据，你都不好意思跟投资人开头。 　　网上流行的段子调侃说放高利贷的改叫P2P，乞讨改叫众筹，统计改叫大数据分析，忽悠改叫互联网思维，做耳机的叫穿戴设备，看场子收保护费的叫平台战略，搅局的叫颠覆性创新，借钱给靠谱的朋友叫天使投资，借给不靠谱的人叫风险投资。 　　创业者要懂得说“人话”，很多人弄出一堆模式，套用一堆术语，想单纯依靠这些打动投资人其实是非常困难的。大部分勤奋的投资人天天跟创业者打交道，自然练就一双“火眼金睛”，很容易分辨究竟是实干还是忽悠。 　　9一路演，就想把自己项目说得十全十美 　　一个项目，有缺点是不怕的，怕的是你弄不清楚定位，怕的是你说不清楚自己要干什么。谁都知道你的项目会有问题，因为模式不可能是一步到位的，商业模式需要不断调整。 　　你的项目要是没有问题，你为什么找投资人呢？你的项目要是没有问题，投资人也不会投你。投资人投你的原因很简单，就是看到你有一个好的点能赚钱，看到你有九个点还没做到，有缺点，投资人才投你，投资人通过投你这一个点的钱，来赚取剩下九个点的钱。 　　如果你一上来十个点都做得很好了，那你也不需要投资人了。一是你项目估值也高了，二是投资人从你的项目看不到未来，没有提升空间了，为什么要投你。 　　10创业者们，其实并没有风口！ 　　“风口”是一种充满投机的思维方式，如果大家都想找捷径而不是脚踏实地，每个人都是这种思维方式，那是很危险的。所以当创业者问我下一个“风口”是什么的时候，我只能告诉他们我不知道下一个“风口”是什么，也许“风口”根本就不曾存在，猪不应该飞在天上，应该在地上快跑。 ...

智能感应行车记录仪、手工版桃木芯电风扇、表达爱的数字香水、撩妹神器VR一体机、提示妈妈换纸尿裤的响铃贴……近年来，你会发现这些创意独特、新潮fashion的物品成为身边小伙伴们逢人必秀的神器，而在苦苦翻遍downtown几条街仍一无所获后，你会发现这些能够提升B格的神器都来自于一个“星球“？那就是——众筹。 　　然而，众筹是个什么卵？ 　　上周隔壁老王还向我专门请教过众筹是何方神器？为何新奇炫酷吊炸天又不扑街的东东总是以众筹的形式才能买到？众筹靠谱么？我觉得隔壁老王的疑问也代表了大家的疑问，今天我就给大家科普一下现在都在炫的众筹究竟是怎么回事？ 　　什么是众筹？ 　　众筹——说直白点，就是企业通过互联网平台发起对产品的募资行为。举个栗子，你的牛逼童鞋小明和一群有志青年一起创业，研发一款产品推向市场，但初创团队都是屌丝，一无经费，无法让产品投产；二无经验，没有类似产品可以借鉴，无法判断产品是否真的符合大众需求。怎么破？这时候众筹就派上了用场。把这款产品的创意、用途、创始团队等资料放在众筹平台进行推广，当然最好是京东众筹、淘宝众筹这样的大平台。有对产品需求的小伙伴们就可以在平台上选择支持项目，支持此款产品，支持产品的金额就是支持此项目众筹的金额。如果这个项目众筹的总金额高于生产和研发产品的启动资金，那就意味着众筹成功，小伙伴们可以在未来一段时间内拿到这款绝无仅有的产品；如果项目众筹总金额低于产品生产的启动资金，那就意味着众筹失败，平台将在一定时间内将支持款项退还给小伙伴们。而对于刚才提到的你的牛逼童鞋小明，众筹失败则意味着他们团队研发的产品不符合市场需求，可怜的小明也将继续着他的屌丝生活。 　　因此，小伙伴们可以把众筹理解为超前的炫酷消费投资行为，因为你既拿到了心仪的产品，又帮助了创业狗实现梦想，解决了他们的资金难题，瞬间有木有觉得自己所做的事很伟大？但是作为投资行为，也要注意的是，产品生产无借鉴经验，生产出来也有可能出现一些问题或者是小瑕疵，小伙伴们也要充分的理解，因为你是在支持创业嘛。 　　怎么玩众筹？ 　　我接着回答大家第二个问题，这众筹怎么玩？刚才提到，你喜欢的众筹产品可能由于项目众筹金额低于生产启动资金而失败，无法满足你人见人晒的虚荣心。那么怎么玩众筹才能成为“潮流达人”呢？ 　　首先，选择靠谱的平台。众筹网站多如雨后春笋，让人眼花缭乱，那么选择靠谱的平台则是至关重要的第一步。目前，国内大型的众筹平台有京东众筹、淘宝众筹、苏宁众筹、点名时间等。众筹产品也是分门别类，涵盖科技、食品、艺术等各个领域。而我们在选择众筹产品时，要“货比三家”，即是在这几个大平台里选择有没有相似的众筹项目进行比较。 　　第二步，众筹金额不重要，创业团队才重要。在对相似产品进行比较之后，我们要选择众筹项目达成率高的产品，以免项目失败退回资金。其次，众筹产品的价格高低不重要，重要的是生产产品的初创团队是否是一个优秀靠谱的团队，因为一个好的团队才能生产出一款好的产品。因此，小伙伴们要着重留意企业和团队介绍，选择靠谱的企业和创始人。有人要问：都是在互联网平台，又没有见过创始人难道只凭网站介绍YY么？这就是我为何刚才良心推荐靠谱平台的原因了。像京东这种大型众筹平台，在项目上线前会对企业进行资质审核和把关，并且在众筹前中后阶段利用自身资源优势扶持企业成长，最大力度帮用户把关。因此，小伙伴们虽然只是看到一个简单的网站页面，但背后都凝聚着专业人士对项目风险的把控和对用户的责任。就像现在正在众筹的小牛电动车M1系列，我就立马众筹了一台，因为小牛电动车是第二次登陆京东众筹，这次上线的M1系列是经过第一次上线的N1系列改良而来，项目众筹达成率高达1000%，现在只坐等着京东快递给送到家，想想都鸡冻。 　　众筹是否靠谱？ 　　其实以上，我也阐述了，只要小伙伴们选择好的平台，选择众筹达成率高的项目产品，如果该项目剩余的众筹时间在一周以上，就可以99%的放心啦，另外那1%就当做支持创业者经验不足产生意外的小激励。但也有人问到我，创业企业是否靠谱、产品是否靠谱都由众筹平台来把关，说明平台才是达成众筹项目成功的关键，可万一众筹成功后产品不给寄怎么办？ e租宝事件再度附体到众筹行业怎么办？这个问题问得好，我直接给满分，多一分都不怕你骄傲。没错，平台的作用不可忽视，它绝不是帮助企业和用户搭线促成销售的中介而是一个能够为初创企业提供渠道、人脉等各种资源扶持的创业创新孵化平台，除了对项目进行审核把控的基本责任外，更能够运用自身优势和资源帮助企业成长，陪伴初创企业度过艰难的瓶颈期，这样产品才能不断更新改良迎合市场需求。 　　众筹到底是什么？在我眼里它不是low到底俗到爆的预售或团购，它是梦想达成的一种有效途径，是帮助初创企业成长同时让生活更加美好的新兴消费投资方式，我相信不久之后，众筹会深入到每一个生活应用场景，成为我们日常的一种思维方式，更是一种生活消费行为习惯。...

　　 5月16日起，美国众筹将进入下一个时代。 　　众筹者将能向任何人以本息形式出售公司股权，在此之前，初创企业只能向一定数量的合格投资者募集资金，这些投资人的净资产必须高于设定的门槛值。 　　拓宽投资人渠道将会为创业者募集资金开创一个新时代。 　　股权众筹平台OurCrowd创始人兼CEO乔纳森米德维表示：“这对于企业家来说是个好消息，它为那些寻求资本来建立自己公司的创业者提供了新渠道。虽然天使投资和风投的出手可能更为阔绰，投资额能高达数百万美元以上，但汇集各色投资人的股权众筹平台数量剧增对于企业家而言仍然是大好消息。” 　　然而，股权集资并不对每个企业都适用。那么，究竟哪种类型的企业更适合这种新的筹款模式？ 　　杠杆型小企业 　　股权众筹在企业的融资生命周期中属于小资金额度的类型。你从来不会听说类似Uber这样的企业从股权众筹平台上融到10亿美金这样的消息。房地产股权众筹平台COO布兰登·詹金斯表示：“相比之下，股权众筹主要的使用对象是那些还未获得资本投入的小企业和初创企业，几十万美金都将会发生巨大的杠杆作用。” 　　众筹型小企业 　　还有一种类型的企业适用于股权众筹，那就是那些已经尝试过众筹模式的企业家们。股权众筹平台NextGen的首席战略官理查德·斯沃特认为：“那些涉足过其他众筹领域的企业家们可能会对股权众筹的利弊有更好的认知。”。 　　用户沉淀型企业 　　Cozen O’Connor首席律师艾伦·格雷迪则表示：“那些已经成功搭建起成熟的商业社区和用户基础的企业是更有可能通过股权众筹成功募资的另一个典型。”。 　　在某种程度上来看，企业要成为一个成功的股权众筹者，仅仅在用户之中受欢迎是远远不够的，更关键的要素是忠实的用户基础，并且他们可能会对支持企业的商业拓展产生兴趣。同时，艾伦还认为一个股权众筹者需要具备切实的财务文件作为和投资人沟通的要素。两方面综合来看，最佳的股权众筹例子包括“在线零售商需要资金来铺设线下基础设施，或者是一家本地烘焙店因拓展实体店需要固定资产投入”等等。 　　故事型企业 　　在任何成功的众筹案例中，故事线都是一个很重要的因素。 　　Snell & Wilmer的董事长布赖恩·伯特认为：“第一个成功募资的公司往往擅长包装自己的商业模式。在投资人面前，每家公司都会极力渲染投资的潜在回报，那些愿意花时间把自己的故事讲得更引人入胜的创业者更容易吸引投资人的眼球，也更容易创造出迷人的回报预期。产品如何真正服务于消费者？是什么促使创始人将这一产品推向市场？投资将如何帮助公司改变世界？对于潜在的众筹投资者而言，这些信息至关重要。” 　　Access Investors Network是一家股权众筹移动撮合平台，已经成功交易了数百万个项目。其CEO亚伦·丹尼尔预测股权众筹的第一批试水者是那些以用户为中心的企业。 　　“你很难向普通人群去解释一个复杂的医疗设备或企业解决方案，这种存在于利基市场的专有术语，”丹尼尔说，“只有那些具有广泛吸引力的产品，拥有数以百万计的目标客户群的人才将成为最成功的资金募集者。” 　　低调型企业 　　那些未入主流投资者法眼的初创企业可能成为这一波变革最大的受益者。 　　“我们将会看到那些还未获得风险投资的企业家们独创的想法。如果你是拥有伟大想法的企业家，却碰巧住在堪萨斯州，基于地理因素的限制将很难打入VC界，”专注于娱乐业的股权众筹工作室Legion M联合创始人杰夫·安妮森和保罗·斯坎伦说道，“多年来，VC和天使投资人都在逐渐地转向后期投资，对于那些拥有伟大想法但还未得到发展的早期企业，股权众筹的放开将是一个福音。” 　　不过另一面是残酷的现实。股权众筹平台所能吸引到的主要是二流企业。“在大多数情况下可能是企业的商业计划并未强大到足以吸引其他形式的投资才会考虑转向股权众筹。” 安妮森和斯坎伦提醒道。 　　但是，群众的眼睛是雪亮的，那些乏善可陈的企业可能并不能欺骗群体的智慧。“我们并不预期这些公司一定会获得成功。股权众筹这种模式本身不容易也并不便宜，而且和其他融资模式一样置于SEC的监管和披露要求之下，这将为普通投资者提供重要的保障。”安妮森和斯坎伦认为， “另外，大众已经被市场教育得越来越成熟，相信大部分人能够获得足够的信息来做出知情决策。”...

　　一 　　仅仅是互联网这个领域，就可以这么说：这是一个反复出现泡沫的领域，并在泡沫兴起、破灭、再兴起中不断壮大。 　　泡沫的本质是：供给远远超过需求，这就是泡沫。 　　资本投入短期内过大而无法收回。如果碰上外部环境的骤然变化，资本方急于撤退或忽然极为谨慎不愿意高价接盘，造成项目资金链崩裂。大批项目崩盘，形成所谓泡沫破灭。 　　所以考察泡沫这件事，必须审视供给侧与需求端。 　　而创投圈里的项目，大致上有三种：需求推动型、供给推动型和资本推动型。 　　二 　　需求推动型项目，就是在需求端，需求切实存在。 　　智能手机是一种需求推动型项目。尤其是当iPhone面世后，一大波安卓手机杀入，其实市场需求是存在的。 　　需求推动型的项目，可能也会有泡沫，但泡沫有限。 　　比如智能手机行业里，的确有一些公司最终失败，项目结束，但不妨碍整个大趋势里，依然会冒出一些厉害的角色。 　　智能手机行业现在进入到增长平缓的区间，不过，根据我的经验，很少有新兴的智能手机项目可以获得融资。 　　整体来说，这个行当还算理性。 　　三 　　供给推动型的项目，主要是供给侧的意愿。 　　O2O其实是一种供给推动型的项目。 　　大量线下的商家，就是一种产品/服务供给。至于消费者是不是要用O2O的方式来解决自己的需求，这本身有个疑问。可能成立，可能不成立。 　　供给推动型项目会产生较大的泡沫，泡沫会破裂。O2O就破裂了一次。 　　历史上，电商行业也经历过泡沫与泡沫破灭。 　　电商也是供给推动型的项目。早期的电商，货品都是本来存在的，只是通过电子商务这种方式，去推销出去。 　　供给推动型的，一旦需求跟不上，资金链会吃紧，就会引发这个细分行业崩盘。但由于供给本身存在，一批包括运营、产品、技术等操作欠佳的项目被清洗后，可以对剩下的进行重新估值。 　　也有可能是巨头出于自身产业链布局的考量，并未彻底离场。 　　总之，供给推动型的，泡沫过去，会变得更为成熟，恢复起来也比较快。 　　精明的投资人会在泡沫出现的时候观望，泡沫破灭的时候去低价抄入，按照炒股的术语，叫捡皮夹子。 　　我个人的看法是，O2O由于供给成立，换一些具体操作手法，极有可能卷土重来。 　　四 　　最可怕的泡沫是资本推动型的。这类项目，通常供给和需求都还未能成立。 　　互联网在本世纪初，经历过一次泡沫破灭，特别惨烈。纳斯达克指数在一年内狂泻近7成。 　　这轮崩溃其实是供给和需求都不成立。当时的互联网，供给方并不多，需求方其实也不多，彼时无论是PC还是上网费用，都不便宜。 　　一旦遇到外部情况，资本吃紧，供给需求都是空中楼阁，跌起来就特别惨。 　　本世纪互联网泡沫是美国历史有名的股灾，并不是某个小领域中的泡沫破灭。这次股灾造成一些能幸存下来的公司，都开始躲避互联网概念。比如携程就去掉了公司名谓中的“网络”二字。 　　当下，就有一个行当，属于供给和需求未能成立的：VR。 　　包括VR（虚拟现实）、AR（增强现实）、MR（混合现实）在内的各种R，其实供给和需求都还有很大的问题。VR上内容欠缺是很多搞VR的人都坦承的，至于需求端，就像本世纪初电脑昂贵一样，真正意义上的VR设备（HMD和一体机），消费级价格依然是个门槛，而且产品多有过重、眩晕等尚待解决的问题。 　　VR很有可能迎来类似互联网泡沫破灭的大崩盘。 　　不过这并不是说这个领域没前途。正如互联网经历了一场泡沫破灭后依然快速增长一样，VR的前途我并不怀疑。 　　只是，如果资本过于疯狂的话，死掉的公司，会极多。 　　五 　　至少对于互联网产业而言，泡沫并不是什么特别大的坏事。 　　互联网行业里，风投是非常喜欢鼓吹概念的，投资逻辑就是一轮一轮的接盘，不鼓吹概念，接盘侠就很难找到。 　　而且互联网各种细分行业通常都比较时髦，时髦的东西媒体比较喜欢关注，媒体又是一个特别擅长制造概念的行当。 　　在媒体和风投的合力下，互联网很容易形成一个又一个的概念，也会出现一波又一波的泡沫。 　　本世纪初的泡沫破灭之后，大部分都是供给推动型项目的泡沫，即便破灭也有限。 　　泡沫有助于重新发现价值，总结经验教训，优化操作手法。 　　没有泡沫，互联网产业的发展，是不可想象的。 　　但对于个体——无论是投资者还是创业者，警惕泡沫却是必要的。 　　而面对供给和需求都不足的VR，我们的确需要保持适当的冷静...

　　股权分配中需要考量众多因素，没有万能模型，但并非没有标准。一个好的股权分配方案，是让每个合伙人都满意。 　　恭喜你，设立了一家新公司！在新产品推广或与客户谈判前，有件事你必须与你的联合创始人达成一致：公司的股权分配。 　　作为创始人，这可能是你做出的最为困难的决定之一，但是也是一切事情开始之前必须首要解决的问题。鉴于在股权分配中微小的不同就会导致公司重大的变化。因此，如果每个人在股权分配方面都能达成一致，就会减少未来的问题。那么，分配股权应该从哪入手呢？ 　　正如其他许多事情一样，关于创始人股权的分割方法，在理论层面，有很多分歧。有些人认为创始人股权不应当平均分配，因为平均分配会导致僵局出现，从而很快的使公司走向毁灭。另一些人则认为股权分配中公平是最为重要的原则，只要平均分配股权是公平的，那么这种分配方式就是合适的。 　　实际上，股权分配根本没有一个公式或者一个模型能够适用于所有的情况。当创始人进行股权分配时，应当考虑以下几种因素： 　　01这是谁的idea？ 　　事实上，除非有人贡献了专利技术，idea并不是一个很重要的因素。在创业领域，一个公认的原则是，执行比idea更重要。MySpace和其他社交网站的创始人与马克·扎克伯格的idea其实差不多，但败在他们对于idea的实现行动远不如facebook做的多。换句话说，在实现这个idea的过程中，谁做的多，谁就应该拿到更多股权。 　　02全职VS兼职 　　如果一个联合创始人辞去原来的工作并且全身心的投入公司工作，而其他人仅仅是在公司兼职，那么兼职的合伙人应当拿较少的股权。因为兼职的合伙人承担了较少的风险的同时对公司付出的时间和作出的贡献也较为有限。一般而言，这类兼职合伙人的股权应当少于全职合伙人持有的股权的一半。（译者注：兼职合伙人股权≤全职合伙人股权÷2） 　　03工资 　　在初创公司早期，创始人以较少的工资或者完全放弃工资的形式来工作并不少见。但是放弃的工资不应当以股权的形式进行“支付”，原因在于放弃的工资很难与股权数量相对等。此外，这种挂钩会导致较高的税费负担。同样，如果一个创始人贡献了设备、办公地点或者其他有形资产，那么最好是用可转换的债权或者种子序列的优先权来“支付”对价，而非直接用股权。 　　04资金投入 　　如果一个联合创始人向公司投入了关键资金，你可能会觉得，作为回报，TA应该获得额外的创始人股权。这个想法大错特错，创始人之间的股权分配最好是以每个人对公司的工作贡献为基础进行（即“人力股”），并将来自创始人的资金投入视为种子期的投资，向这部分资金投入发放对应的可转换债权或者种子期序列的优先股。 　　05未来角色 　　每个联合创始人在公司的预期角色都基于技能水平、才能和公司需要而定的。比如，公司在技术革新方面有强烈的需求，而其中一个创始人是一位世界级的工程专家，那么TA应当获得更多的股权。请记住，公司的需求以及创始人角色的重要性会随着时间而改变，不要因为某次单一的贡献或技能而使公司的股权分配过度倾斜。 　　06未来员工 　　从创始人股权角度思考未来的员工问题是非常重要的。如果一个持有大量股权的创始人最后成为产品市场总监，那么试图用较少的期权雇佣其他高管的目的可能就无法实现。因此，股权分配需要将过去和未来对于公司的贡献都考虑在内。 　　07控制权 　　创始人股权分配不应当仅仅指望通过分配股权来确定如何控制和管理公司——你应当有一个独立的合同来确定公司如何做出重大决策。约定优先认购权在这个协议中非常重要（这个权利意为如果一个创始人想要卖掉TA的股权，那么其他股东有优先购买TA的股权的权利），这样就可以避免和一个你根本不认识的合伙人共事。 　　08成熟 　　不管你如何分配股权，这些股权都应当有成熟条件。在股权“成熟”前，创始人所拥有的是不完整的股权。这种“成熟”安排方式非常重要，因为它可以避免联合创始人在公司工作几个月离职后还持续拥有公司大量的股权。毕竟你最不希望发生的事情就是持有你公司大量股权的人却从来不为公司做任何贡献。 　　一个典型的成熟计划是这样的：股权的成熟期为四年，第一年结束后25%的股权成熟，这个过程能够使员工在持有公司股权前至少工作一年。剩下的股权则是以月或季度为基准进行成熟。 　　就我个人的经验，创始人的期权可以先成熟一部分（一般而言成熟并行权的比例最高不超过33.3%，当然你需要仔细考虑后再做决定）。创始人通常约定在公司控制权转移或无故终止时，期权将加速成熟。（译者注：即股权在此情形下视为全部已成熟） 　　09稀释 　　当公司设立伊始，创始人拥有公司的全部。但是，当公司逐渐壮大并开始吸纳员工和投资人时，股权将不可避免的被稀释。而且几乎没有出现过公司IPO或被出售时，创始人仍然拥有公司100%股权的先例。 　　当你开始进行A轮融资时，你将会向投资人发行额外的股权，投资人一般拥有公司股权的25%-50%。在随后的融资中，根据谈判的情况，投资人的股权份额可能会变小也可能会和A轮融资的比例一致。但是，每轮融资，你的股权比例都会随之稀释。 　　此外，你还需要给未来的员工预留一定的期权池，特别是早期阶段的员工。总的来说，公司初始，给员工预留10%-20%的股权作为期权池是一个非常明智的事情。即便你没有留出，当你寻求融资时，投资人也会要求你设立期权池。如果事先已经设立，那就不需要从你的股权中分出一部分留给期权池了。换句话说，你的股权也就可以避免以这种方式稀释了。 　　每个公司的情况都不同，创始人股权分配方案并不存在没有标准答案。但是，这其中有一个隐形标准：当股权分配完毕尘埃落定时，每个联合创始人都对这个分配方案满意。如果这个分配方案让你觉得沮丧焦虑，那很可能这个方案存在问题。此时，你应当提出你的疑虑，并将这些问题解决好。如果这些问题留在后期，随着公司越来越成功，股权越来越有价值，调整股权的难度只会越来越大。因此，在创业伊始，通过创始人之间坦诚对话来解决股权分配中的分歧是非常好的方式。祝你好运。...

去年下半年以来，P2P行业部分平台出现兑付问题乃至跑路，与P2P关系不大的线下理财公司风险集中暴露，加剧了P2P行业的“信任危机”，与此同时，引发了监管层对P2P行业的“整治”。 　　在经历了热火朝天的融资浪潮之后，在相关行业细则尚未出台的情况之下，风投对P2P行业的态度发生了改变，其中，有的选择观望，有的谨慎前行，行业融资目前处于相对冷寂时期。而那些错过了资本风口的P2P平台，他们将怎么办？其行业发展又会出现什么趋势？ 　　互联网金融行业正在经历“整治”时期，P2P网贷平台也从原来的融资高潮逐渐回归平淡。与此同时，资本市场对P2P网贷平台的看法也发生了改变。 　　“原来经常有风投来找我们了解网贷平台的情况，想了解这个行业或者投资这个行业，但是现在已经很少了。”业内人士最近在深圳市福田区网贷协会发起人筹备大会上表示，现在他们主动去路演，但是风投的态度已经发生了变化。 　　事实上，相比去年，今年前几个月传出融资的网贷平台数量非常少。“风头过了，资本市场肯定也会很谨慎的。”一位P2P网贷行业人士对《每日经济新闻》记者表示。 　　也有业内人士认为，目前的情况是，P2P行业格局已经初定，所以不会有之前那么频繁的融资，但未来可能会有更多的并购。 　　风投态度谨慎 　　虽然没有精确的数据统计，但是业内人士明显感觉到，P2P行业的融资已经变得非常不容易。 　　事实上，从2014年下半年到2015年前几个月，P2P行业融资的新闻还不绝于耳，天使轮、A轮或B轮，也有部分平台融资宣布C轮融资，行业热度空前。 　　“行业最热的一段时间，经常会有风投机构来找我们了解情况，或者想让我们介绍平台。”朱明春表示，平台对外谈估值的时候，要价也非常高。曾经还有风投抱怨，去谈一些好的P2P平台，一个月价格就涨了好几倍，每一个月的价格就不一样，有时候甚至出差一趟价格也有所变化。 　　在P2P行业风头最盛的一段时间，媒体、资本市场、各大论坛都可以看到热议P2P，稍具规模的P2P平台或多或少都会接待几家风投机构，谈入股或者谈收购。 　　不过，这种情况在去年10月以后明显发生了变化。从公开信息来看，除了一些大的互联网金融平台诸如陆金所、蚂蚁金服、京东金融等不断在宣布融资信息以外，一些规模比较小的P2P平台融资的消息已经非常少见。 　　“现在经常会带着P2P平台主动去参加路演，但是风投的变化已经发生了，说我们不投了。”业内人士表示，风投现在已经不太关注网贷行业了。 　　万家兄弟总经理董博淳对《每日经济新闻》记者表示，其实还是有很多平台希望能够融资，即使估值低一些也希望能够拿到资金继续运营下去，但是现在已经很少能融到资了。“现在的这种形势，风投可能也会比较谨慎，不太愿意进来。”他表示。 　　行业格局初定 　　在业内人士看来，资本市场现在冷对P2P行业，主要还是P2P行业目前正处在整治期，正式的行业监管政策还未出台，所以资本不敢盲目地进入。 　　去年下半年以来，除了P2P行业自身部分平台出现兑付问题乃至跑路，与P2P关系不大的线下理财公司风险的集中暴露，也加剧了P2P行业的“信任危机”。如“中晋系”等事件不断爆发，虽然这些机构都是打着互联网金融的幌子在进行涉嫌非法集资的活动，但是事件爆发之后对整个P2P行业的形象影响其实是非常大的。一方面，监管部门也在对互联网金融进行大的整治；另一方面，虽然之前已经出台过相关规定，但是正式的监管政策迟迟未出台。 　　深圳地区一位P2P业内人士表示，一些平台如果在之前风投最劲的时候获得融资，在目前情况下可能也会比较困难。不过他认为，这并不是意味着这个行业已经全无机会，还是有一些资本在关注这个行业，只是目前可能还在观望。 　　业内人士认为，并非P2P融资难度增加，而是P2P市场格局初定。其实每个领域都是如此。前期可能会有很多平台都能拿到投资，也炒得很火热，但是在经历了发展之后，就会有一家比较大，风投当然也可以再投资其他的平台，但是烧钱的成本太高，而且成功概率太小，所以才会冷下来，“所以我对P2P平台的判断也同样如此，P2P行业的格局其实已经初定了，接下来可能面临的就是比较大规模的并购了。” 　　事实上，今年上半年，虽然数量比较少，但也并不是没有P2P机构获得融资，比如理财范宣布获得了C轮融资。 　　业内人士也认为，未来平台的机会还是有的，比如行业里面有实力的平台，可能会去并购，或者产业资金也会进来。...

　　截至2016年第1季度末，上海市累计上线的互联网众筹平台数量达到68家，其中仍在正常运营的有45家，2015年上海互联网众筹整体规模达到13亿元以上，实际保守估计在16亿元以上，2016年第1季度，上海互联网众筹交易规模在5-6亿元之间，股权众筹占到绝大份额，预计2016年全年规模可达25-30亿元。 　　1.平台数量 2014年开始，在互联网金融浪潮的裹挟下，上海市互联网众筹平台开始大幅增加，当年上线平台达到26家，而在此之前仅有5家；2015年新增平台37家，较去年大幅增长42.3%。2015年底开始，互联网金融领域监管动作频繁，在相关政策尚未落地以及整体情形日趋严峻的情况下，互联网众筹“新玩家”表现得较为谨慎。2016年第1季度，全国范围内新上线的众筹平台只有11家，上海市则未有发现。 　　截至2016年第1季度末，上海市累计上线的互联网众筹平台数量达到68家，其中仍在正常运营的有45家，仅次于北京（75家）和广东（60家，其中深圳52家）两地。正常运营的平台详见表1。 表1：上海市互联网众筹平台（运营中）一览表 　　2.平台类型 　　截至2016年第1季度末，上海市涉及产品众筹、股权众筹业务的平台分别有32家和33家，大体相当，但是排除倒闭、停运或转型的23家平台后，二者数值分别为16和25家，正常运营的股权众筹平台在数量上占绝对优势。上海房产众筹业务发展较早，相关平台也最多，目前仍有6家在正常运营；纯粹的公益型平台仅有2家。 在几类平台中，出问题的产品众筹平台多达18家，几乎全部为停运或关闭状态，主要是人气低迷和项目质量较差所致。确认有问题的股权众筹平台仅有7家，但是正常运营的平台项目来源相对较少，很多平台长期不发布项目融资信息，仅有一些线下投融资咨询服务。活动是除公益众筹外倒闭率最低的类型；具体类型分布如图2所示。 　　3.交易规模 如图3示，从可获取的数据来看2015年上海互联网众筹整体规模达到13亿元以上，实际保守估计在16亿元以上，是以往各年总和的25倍有余。其中，产品众筹成功筹款金总额约7514万，较上年增长276%；股权众筹筹款规模达5.6亿元，是2014年的157倍；房产众筹成交6.7亿元以上，较上年增加21倍有余。2016年第1季度，上海互联网众筹交易规模在5-6亿元之间，股权众筹占到绝大份额，预计2016年全年规模可达25-30亿元。 　　[6]在混合型众筹平台中，由于同时包含产品众筹和股权众筹的平台数量较大，将其单独列出。 　　[7]个别股权众筹平台的数据难以获取，未在图中显示。 　　（1）产品众筹 截至2016年第1季度末，上海市共上线产品众筹平台34家（包括混合型众筹平，下同），正常运营的有16家。据零壹研究院数据中心统计，这16家平台累计成功筹资额达到1.1亿元以上，其中2015年占到7514万元。青橘众筹、创客星球、DREAMORE近一年多来交易额居前列，2015年成功筹资金额分别为2999万、1986万和1833万。从2016年1季度数据看，仅DREAMORE超过200万元（245万元），其次是创客星球（193万元），柠檬微众筹表现出了较好的成长性，单季交易额（171万）接近2015年全年水平（186万）。 （2）股权众筹 　　2014年之前，上海市股权众筹平台仅2家，交易额基本可忽略不计。2014年下半年开始，股权众筹平台数量增多，但交易规模较小，全年累计357万左右；2015年平台数量和交易额均快速增长，当年成交约5.6亿元。2016年第1季度，上海市股权众筹领域成功筹资至少在4.6亿元以上，预计在5-6亿元之间，主要是上线不久的蚂蚁达客贡献了相当大的份额。 据不完全统计，爱就投、爱创业和筹道股权2015年成功筹资额在上海股权众筹平台中居前列，三家均超过1亿元[8]。2016年第1季度，蚂蚁达客首批上线的项目陆续完成众筹，展示出较强的“吸金”能力，成功筹资金额达1.35亿元，爱就投也超过1.3亿元。 　　[8]部分平台如路演吧2015年成功筹资也超过1亿元，由于确切数据难以获取故不将其列入图中。 表2列出了已知筹资规模靠前的10个项目的相关信息，绝大多数都与互联网相关，其中O2O、医疗健康、互联网餐饮是热门领域，集成电路和文化传媒等领域也有代表案例。单个项目筹资额度最高的是筹道股权平台的“WIFI万能钥匙”项目，该项目成功筹资6500万元，属于PE投资[9]。 　　[9]股权众筹主要投资于初创企业，但PE投资主要面向处于成长与扩张阶段的企业。 　　（3）房产众筹 　　上海房地产众筹起步于2014年，当年成功筹资3015万元；2015年随着“互联网+”概念的兴起，房产众筹开始火爆，当年交易金额6.7亿元[这里包括快钱发布的“稳赚一号”，该产品募集资金共50亿元，机构投资者和个人投资者分别认购45亿、5亿，但是快钱本身并非房产众筹平台。]以上。步入2016年，房地产金融产品杠杆风险等问题引起政府重视，上海银监局开始整顿首付贷及类似杠杆产品，房产众筹业务迎来监管阵痛，1季度成功筹资规模仅在3000万左右。受各地政策影响，目前深圳、广州已叫停房产众筹业务，上海房产众筹或也将迎来持续低迷期。 表3列出了2015年上半年5个平台（包括但不限于专业房产众筹平台）的筹资情况。2015年6月，万达集团持股51%的快钱公司推出了首个商业地产众筹项目“稳赚一号”，上市3天即向个人投资者成功募资5亿元。平安集团旗下的平安好房早在2014年8月就曾推出海外房产众筹，2014年底与万科合作推出房筹项目，2015年上半年筹资1.19亿元；新浪、易居、红杉资本联合打造的房金所2015年上半年众筹项目筹资额约425万。中筹网金和海众网专营房产众筹业务，前者曾与绿地集团联合发起“世界第三楼，中国第一筹”项目，后者则主推英美地区的房产众筹。 　　统计说明 　　1）本报告中的所有数据均通过互联网公开渠道采集或整理得到，可能会有遗漏，本报告不对数据的真实性负责，也不构成对任何人的任何投资建议； 　　2）产品众筹或混合型众筹平台上也有部分公益项目及个别股权项目，相关数据并入产品众筹的统计范畴 　　3）如无特别说明，本报告中的所有统计均以项目的结束时间或完成时间为准，仅包括某个时间段内结束且成功完成筹资的项目，结果与官方公布的数据可能存在一定的差异； 　　4）本报告中，以汽车、影视文化、实体店等为众筹对象的项目，若不涉及股权或分红，均归为产品众筹一类，后续可能会单独归为一类进行统计和分析。...

1、一级市场与二级市场(Primary & Secondary Markets) 爱马仕专门店直接销售是一级市场(Primary Market)；你把自己的爱马仕卖给二手店铺再销售是二级市场(Secondary Market)。 2、期货Futures 你预定一款Givenchy手包，销售通知你到货了，你去购买再销售叫做实物交割(physical settlement)，你发现店里面现货比你预定价格涨了不少，你决定把你预定的货卖给同行你只赚个差价，这叫做现金交割(Cash settlement)。 一个包本来你需要花100买下然后卖掉才赚10元，结果你只花10元预定后直接卖给同行赚差价10元，这就是杠杆交易(leverage)。 你购买手表，销售叫你先交500元定金看能不能定到，这个在金融中间可以叫margin(保证金)，结果Sales定到了，叫你按照30%交全部定金，交易中叫做Margin-Call(增补按金)。 3、空头交易(Short Sale) 你客人需要一款Chanel2.55, 你没有去买，直接从同行那里调货一个卖给客人，说好过几天还一个一样滴，当时汇率是*9，过了几天汇率降到*8，你结果以更便宜的价格买了一个2.55还给同行。 4、 止损 (Stop Losses) 你去年发现Celine很好卖，买个几个屯着，结果今年卖不掉，只有降价处理。 5、定向增发(Private Placement) 你很喜欢YSL手包，结果发现每次去都没有货，但是来了个代购一次就都拿了20个。YSL发现手包卖得很好，于是推出其它品种，并且调高价格，结果其品牌影响力一般，造成大量滞销，结果只有调低破发，这是Subprime的雏形。 6、衍生品（Derivatives） 你去买Lady Dior,结果要你配个晚宴包才卖给你，这就是衍生品(Derivatives)。你的Lady Dior包的价格是Intrinsic value(内在价值)，你的晚宴包卖出挣了钱叫做(In-the-money)，平价卖出( At-the-money)，亏了钱叫做(Out-of-the-money)。 7、市场监管（Regulation） Chanel本来一个月可以买一个，结果变成了三个月一个，本来可以护照复印件买，后来变成了需要护照原件。如果过了一段时间护照复印件又可以购买了，英国首相2008年承认叫做监管失利。 8、量化宽松（Quantative Easing） 本来前年巴黎世家卖得很好，就规定了一本护照一个，后来突然就没有人买了，没有办法就放宽限制可以任意购买。基本面分析(Fundamental Analysis)央行宣布基本利率维持不变和奢侈品宣布今年不涨价一样都属于利好消息。 9、垃圾债券（Junk Bond） Coach大力宣传，占据了巴黎春天百货最好的位置，结果生意太差，只有把展位一分为二给了Fendi，这叫债务重组 Restructure。如果有一天Fendi彻底把Coach另外一半的展柜一起接管了，叫借壳上市(Back-door listing)。 10、利差交易（Carry Trade） 利差交易(carry trade)主要来源于从日本市场借贷比较低利率的日元，换成其他流通货币放在较高利率的市场套现，代购本身就是一个利差交易，当欧元高于8.5兑换的时候，你的利差交易价值也没有了，同样日元兑换美元偏低的时候利差交易也是同样存在风险。 11、定价（Pricing） 你根据爱马仕的皮质，颜色进行自由定价，在金融上叫做mark-to-market, 你通过淘宝交易叫做Exchange, 然而你决定面交叫做场外交易(Over the counter OTC)。淘宝的浏览量金融叫做liquidity, 你选择一个交易所交易的原因是看这个交易所的流通性好不好，你选择淘宝的原因也是一样。你提现2小时到账叫做T+0, 第二天到账叫做T+1. 12、结构性产品 (Structure Product) 你想买一个包，销售由于包很紧俏不想卖给你，但是告诉你，你买点衣服我可以卖给你，这就是结构性产品(structure product)。 13、金融市场 (Financial Markets） 你做手表，因为贵重叫做commodity market(金属交易市场)；你做皮具叫做Bond market (债券市场)，基本上风险相对较小；你做衣服，叫做Currency (汇率市场)主要变化大；如果这些产品都做，属于Stock Market，其风险和利润并存。 14、金融职业 (Financial Positions) 我写这篇文章叫做策略研究员（Strategist)，你 不署名转发叫做分析师(Researcher)，你去购买叫做交易员Trader (Front Office)，你客服根据你指示完成交易叫做Middle Office, 打包发货叫做Back Office。 顺丰起到Clearing House(交割中心)的作用：收取服务费用，协助交割。 15、散户（Retail Investor) 如果Front Office, Middle Office, Back Office你一个人完成，就是典型的中国散户(retail investor)。...

现在这年头，不少人都受到过创业者的商业计划书，其中许许多多的商业计划书读起来让人一头雾水，几十页读下来都搞不清楚对方卖的是什么。我很奇怪，难道这些创业者都不关心怎么赚钱吗？ 一.商业模式是什么？ 答案很多。但我给你的回答就是：商业模式就是你如何赚钱。 其核心问题，无非是三个：你卖什么？怎么收费？怎么卖？ 巴黎商学院关于企业经营管理的”黄金法则”中最重要的一条是：商业模式非常重要，可以说，商业模式的好坏直接决定成败。 现在这年头，不少人都受到过创业者的商业计划书，其中许许多多的商业计划书读起来让人一头雾水，几十页读下来都搞不清楚对方卖的是什么。我很奇怪，难道这些创业者都不关心怎么赚钱吗？ 如果不赚钱，你们那些成堆的新概念新技术新名词是用来干什么的呢？一份几十页的商业计划都说不清楚这三个问题，就说明创业者根本不知道这三个问题有多重要。 这是最基本的问题。如果根本不知道何为商业模式，投资人都不知道为你投资之后能有什么回报，你让投资人怎么敢给你投资？ 你卖什么？你怎么收费？怎么卖？这就是我们所谓商业模式的核心。 有种论调，叫做”只要有用户，没有商业模式也可以做起来”。 这就有点扯淡了。 确实，很多企业成功时的产品和出发时的大相径庭；确实，我们也许不知道最终被用户接受的产品是什么；但是我们成功，一定是因为我们找到并解决了用户的需求， 同时找到让更多用户接受我们产品的方法。仅仅有用户，而没有针对我们产品和用户的商业模式的成功运作，更多情况下，用户只会流失。多年来许多曾经红极一时 的互联网产品的衰落便已经提供了足够多的例子。 二．所谓”找方向”，就是找商业模式 众所周知，创业初期三件大事：找方向，找人，找钱。其中找方向，就是找商业模式，即找到自己的商业模式并验证其是成立并可复制的。 同样的技术能够做出不同的产品，同样的产品可以设计出不同的商业模式，商业模式就是这种神奇的东西。好的商业模式可以让你的项目发展迅速，当然，差的商业模式会让你事倍功半，甚至苦不堪言。 举例来说，传统意义上，饮料公司的商业模式就是通过卖饮料来赚钱，快递公司就是通过快递服务来赚钱。然而现代的商业模式不断推陈出新，甚至出现了羊毛出在狗身上，由猪来埋单的商业模式。 没有被验证的商业模式，只是空想，一文不值。 只有被验证的商业模式是有意义和价值的。 而且，商业模式的验证必须是通用型的验证，即是可以复制的，特例型的验证没有任何意义。 商业模式是否成立，关键取决于我们的产品有没有抓没抓住用户的刚性需求。 如果所有人在所有时候都需要你的产品或服务，你就是最赚钱的公司。 如果只有非常少数人只是偶尔才需要你的产品，你大概就要喝西北风了。 用户的需求和获得成本密切相关，所以我们不但要提供好的产品和服务，还要让我们的收费方式为用户所接受，只有这样，商业模式才算成立。 再举个例子，在所有门户网站都将电子邮箱作为免费服务提供的时候，如果你设计的商业模式是收费的，其结果将会如何呢？这是真实发生的，曾经一度市场占有率非常高的263邮箱开始收费后，迅速退出了个人市场。这就是一个明显的教训。 当然，也不要一味热衷于免费，凡是用户不愿意付费的产品或服务，都是没有价值的。说白了就是用户认为你这产品或服务不值得花钱。如果只有免费才能获得用户使用的服务，其价值一定不大，只有能够创造收入的服务才能持久，这是一个很简单显然的道理。 比如说，据传，扎克伯格在被问到商业模式时笑了，说：我有5亿用户，你问我怎么赚钱？ 也许他有这个潇洒资本，我也相信刚起步的时候也许Facebook是这样的，但是出发后大概就完全不是这样了。他心里绝对清楚Facebook的商业模式是什么，投资人也清楚，只是在面对媒体时做出一副潇洒的姿态而已。 三.什么是好的商业模式呢？ 一般来说，越是容易入手的商业模式，门槛越低；做起来越容易的商业模式，倒下去也越快。 其实一个公司赚不赚钱，也许从公司的一开始就可以看出端倪。有两类公司是可能赚钱的： 一种，是从创立的第一天就赚钱的公司。公司卖出的每件产品都赚钱，而且有办法越卖越多，卖出销量卖出规模。 另一种，则是需要累积到一定的用户规模才能爬过盈亏平衡点。但是产品具有很高的不可替代性，而且用户黏性很高。 除此之外的模式，也许能够赚到钱，但大概无法与以上两种相比了。 照这个标准来衡量的话，其实博彩堪称经典的好的商业模式： 两块钱起步，门槛低，谁都消费得起。 冷门赔率高热门风险低，让所有人充满期待。 每个人都自信自己的分析有理、选择成立，不断重复消费。 赌场是抽水模式，靠赔率平衡注码，稳赚不赔。 一般来说，好的商业模式有以下几大特点： 1. 简单 产品要简单，针对用户的一个强需求，将用户体验做到极致。 业务前提要简单，一项业务如果要以三个以上的条件为前提，那基本就不可行了。一个商业模式如果环节非常复杂，更是无法执行。 一次创意可以多次复制，好的商业模式都只需要一次创意，凡是需要不断创意的生意都是难度极高的，例如拍电影。你连拍10部赚钱的电影，下一部也无法保证一定赚钱。成败完全取决于你下一次创意如何，这种风险很大。 2.重复消费 好的商业模式用户都是重复消费的。需巨额投入拓展市场但用户并不重复消费，这样的商业模式风险是非常大的，例如硬件业。 3.多维增值 多维度开发用户价值，让用户不断延展消费。 4.最好有一定门槛 没有门槛或者门槛很低意味着什么？意味着率先尝试的人如同第一个吃螃蟹的人，倘若成功，大家便蜂拥而上，也许你辛苦开拓的路径瞬间就被挤压致死；而若相反，则将是你一人承担失败的痛苦。这种模式的风险同样可想而知。 四.烧钱的发展模式并不适合大多数创业者 先累积用户再寻找商业模式，或者是烧钱来提升发展速度，都是非常高风险的模式，不适合一般的创业者。 虽然由于可以融资来支持烧钱，很多公司和基金采取了先烧钱赚眼球、先赚用户再考虑商业模式的做法，但这种模式的风险是很大的。一旦没有新的金主埋单，现金流就会迅速枯竭，公司就会陷入灭顶之灾。 联想、华为、海尔等企业用了20年的时间发展成为中国的顶级企业，新浪、百度等企业用了10年的时间发展成为有国际影响力的中国顶级民企，而如今，很多企业却幻想着靠烧钱加速发展，想要在创立3年就上市，这是非常不现实的。 资本与产业的结合的确大大加快了企业成长的速度，但是企业的成长有其自身的逻辑，无限制地提速，这可能吗？ 近几年，资本和创业的结合度空前紧密，越来越贪婪的资本拼命地烧钱，拼命给公司发展提速，玩着一个博傻的游戏，希望永远有更高价格的接盘者。在这种情况下，现在的很多公司都是一个”空前的陷阱”。 一个很有创新的”小生意”，被资本选中，作为载体，巨大的资本注入，把公司催肥，然后便是更多的资本注入，先注入的资本部分套现，后注入的资本希望公司能够尽快上市……公司是好公司，故事是好故事，但是如果被压上了过高的预期，结果会怎么样呢？ 前些年火爆一时的团购就是一个典型例子。 曾经有人说，团购肯定有市场，很多小公司没有钱做推广，一定会需要团购公司服务。 没错，但是团购是多少企业的刚需呢？是多高频次的刚需呢？为这个刚需服务的企业应该值多少钱呢？也许只是目前投资人对团购公司所下赌注的几十分之一吧。这就是病症所在。 烧钱发展是有了资本支持之后才可以选择的发展模式，能否成功很大程度上取决于是否有不断的后续的人埋单。如果没有，钱烧光了，现金流断了，公司也就关门大吉了。 凡事都有其逻辑，商业尤其如此，不符合逻辑必然会出现问题，非常识性的行为必然有其非常的结果。你要超常规发展必然要融巨资，融巨资呢，风险巨大，一旦失败必然要付出巨大的代价。 五.商业模式越早验证越好 社会科学是一门实践科学，实践科学有什么特点呢？那就是理论和实际差别很大。未经验证是 很难确定一个商业模式是否可行，是否经过验证，是判断商业模式价值多少的重要标准。是否之间差别非常大的。 有两类商业模式风险很大： 1.综合性解决方案型商业模式 其特点是业务需要多个前提条件。可是在原则上，需要3个以上前提的商业模型基本上是不成立的，因为即便每个前提我们都能够达成90%，3个前提你都达成的可能性也只有70%，这类商业模式能赚钱只是停留在理论上可能罢了。 2.超越逻辑的商业模式 逻辑是商业模式的基础，不符合逻辑的模式成功大多是靠偶然和侥幸，而失败是基本是必然的。多年以来，很多绚丽的商业泡沫冉冉升起随后轰然破灭，其原因不过如此。 对创业者而言，尽早验证你的商业模式是很重要的。 一个商业计划的内容，不过是现在怎么挣钱和未来怎么挣更多的钱。现在主要看可执行性，未来主要看合理性。好的商业计划现在的服务就是挣钱的，如果现在的服务不挣钱，未来的服务挣钱，这其间的台阶最好不要超过两级，否则基本上还是空想。 很多创业者喜欢以未来的想象空间来忽略现在的可执行性，这种企业是很难找到合理投资的。我们能做的就是做好现在的第一级，验证了的第一级的价值和可执行性来评估未来的合理性，自然会有投资者对你的项目感兴趣。 相信很多人听过那个著名的Y氏理论： 中国有13亿人，每个人买一根雪糕就是13亿根，从每个人身上挣1元钱就是13亿的销售额。问题是，你如何让13亿中国人每人都消费你一次呢？ 做客户端的创业者总会这样告诉你，如果1000万部手机都安装了我们的客户端，我们就可以推出某某服务，挣天文数字的钱。可问题是，你如何让1000万部手机安装你的客户端呢？ 做平台的创业者也喜欢这样讲，如果大家都使用了我们的平台，都在我们的平台上开发，我们就可以拥有几千万的用户。可还是那个问题是，你是打算如何让成千上万的人在你的平台上开发呢？ 对于创业者而言，尽早验证自己的商业模式，就是创业的核心。 ...