本文由原子创投副总裁姚嘉（微信 jerryyaojia_usc）分享于“瞰见—投资备战群”，并授权由Iris团队整理分享（订阅号瞰见 hikanjian） 今天的主题是：老牌天使投资机构原子创投在过去5年投资工作中，见证了中国天使投资发展历程。 分享主题主要分三个部分： 第一部分： 介绍在过去中国大陆境内发生的个人和机构天使投资机构历史和出现的重要机构，以及主要投资领域。 第二部分： 从2016年开始，大部分机构天使，甚至包括美元老牌基金进入到到一个反思阶段，这个过程中，慢慢会有一个思考和总结。 第三部分： 最后一部分，会跟大家分享一下在天使投资行业如何预测一些比较超前的领域。作为天使投资来说甚至比A轮投资者更要早去布局有潜在爆发性的技术领域。怎么去看？怎么去分析，我给大家提供一种简单思路。 个人天使投资在美国我们叫Angel，非常个人化投资。在中国我们能了解到比较有名气有规模的是从2005/2007时间段开始的。 大家可能比较熟悉个人投资者是徐小平。从2007年左右，去投一些互联网公司，以个人名义去投资。那时除了徐小平，还有一个钱永强，还有王强老师，那时他们开始以个人名义去投资一些互联网公司。 到2008年左右时候，徐小平老师意识到个人天使投资大时代可能已经来临了，所以他利用自己之前在美国学校和学生的广泛网络资源。我印象中是在2008年时，那会也正好在美国读书，徐小平老师从整个东岸学校，包括哈佛、MIT。到西岸硅谷学校斯坦福这些学校进行循环演讲，那次演讲影响力是非常之大，基本上后期到2011年之前，徐小平老师做真格天机构化使之前，很多项目源，包括很多真格之后项目源都跟那次徐小平老师那次去美国出访有莫大(博客,微博)关系。 为什么讲到这个？因为徐小平老师是有海外背景，同时又是比较早期接触天使投资的成功创业者，所以他的这样一个以海外为背景的天使投资去吸引以海外为背景的创业者是非常有代表性的一派，在过去4至5年中国机构天使发展历史中。 后来最成功的一战肯定是，徐小平老师投到了聚美优品的陈欧。第一次发生投资应该是2010年左右，那个时候，陈欧也是刚从斯坦福毕业。但是当时做的并不是聚美优品一个垂直电商的网站，而是一个游戏海外发行公司。 这个还是蛮符合早期个人天使投资的风格，徐小平看到了陈欧身上一些非常闪光作为创业者的一些优点，所以在那个时候，就有很大一笔投资进去，但是那个项目从游戏发行失败后来转到电商之后，徐小平老师有一个转股，这个具体比例可能不是非常清楚。但大家可以通过聚美优品公开招股说明书看到后来徐小平个人在聚美优品中的股份，可以去推测一下。当时是一个非常大的level。到目前为止，可以说，真格和徐小平老师在过往投资界中的一个回报率非常大的一个项目。 一会在机构时代，会讲到另外一家公司叫险峰，险峰在后期，机构天使轮进入到聚美优品项目中也是有非常大的一个回报。 与徐小平老师海外背景比较映衬的，非常本土化，接地气的大家可能都听过，站长之王蔡文胜。蔡文胜个人历史，如果有过创业或者有过做过投资的朋友应该不太陌生，他从2005年开始，做个人天使投资。当时在中国互联网圈中有一个重大事件，中国站长大会是在2005年开始的。 那个站长大会中，其实蔡文胜已经算是一个当时创业英雄，非常有影响力，在那个时候，小范围内，有很多非常知名的站长，包括4399一些做游戏的网站都拿到蔡文胜的个人投资。 后来蔡文胜在厦门成立了一个叫隆领资本机构化的一个投资机构，也是关注早期。大家如果有兴趣，在去年年底时，隆领资本也在尝试挂新三板，上边有非常详细的蔡文胜个人和隆领资本过往投资的一些项目案例。可以看到很多项目创始人大多来自2005年那个时候接触的站长资源。 上边刚才讲徐小平和蔡文胜过往个人投资历史时，那是中国个人天使投资或天使投资发展非常早期的一个重要阶段。徐小平是从2007年到2011年；蔡文胜是从2005年到2011年左右；这个时间段，他们都是以个人资金进行早期投资工作。 但是，客观说在那个年代，发生的个人天使投资在后来的整个移动互联网，2011年之后，他们的个人投资都收获了大量的投资回报。 徐小平老师在2011年左右时，为了更好拓展投资视野，基本上也接受了几家包括红杉在内作为LP，成立了真格基金，徐小平和王强做GP的投资机构。 我分享一张图，这张图也是公开信息，真格从2010年、2011年开始，做机构化之后，后来到2016年，发生投资项目的一个数据，可以看看这个趋势。 在2010年时，一年发生了3个投资。这个数字不是十分准确，有一些项目，个人也是参与了，但是并没有以机构名义去投资，现在这边记录的基本上是真格基金作为机构发生投资的数量。到2011年时20个，2012年时30个，2014年开始，我们会觉得是进入一个投资大跃进时代，翻了至少3倍，到达89个项目。2015年，更加疯狂，到了104个。 突然看到，2016年时候，不到半年时间，才发生了10个投资。从2011年到2015年真的是中国天使投资大跃进时期，这张图基本上能够代表中国主流风险投资、天使投资机构的一个成长曲线。 再看一下这张图，也是真格目前再管的300多个项目中的领域分布。插一句题外话：为什么这两张图目前还是拿真格整个投的项目去分析。一是这个是公开数据，目前市场上都可以找到，而且真格在过去几年发展过程中还是蛮具有代表性的，所以拿它作分析比较有代表性。真格在过去5年机构天使发展历程中，电商投的数量是最多的，有41家，我们能够知道比较早的是聚美优品，比较近一点的是美菜网，可以理解为电商，有一部分是O2O背景。中间我们听过的垂直的母婴电商蜜芽，这些都是真格参与的电商类企业。 然后企业服务一直是真格比较重视的一个领域。晚一点我发一个表格，上边有列到目前真格投资过的企业服务类公司。 大家从最底下往上看，是旅游、房产、医疗健康，这些项目发生的投资数量都是非常少的，至少在过去，到2016年为止，发生的投资数量加起来还不如电商+企业服务的数量多。这个大趋势也反映了过去几年，作为机构天使或整个国内风险投资领域的一个分布图。 在这个图中有一个需要提一下，中间的游戏，游戏主要是天使投发生或者资蓬勃发展（2012-2013）迎来一个中国非常重要的行业爆发，就是手机游戏行业。真格在这个领域的布局公司并不多，就是20到30家，并没有特别知名成功案例。但是在那段时间，包括蔡文胜、原子创投、还有几家2012年左右出现的机构天使在那时都投资了一些非常优秀的手机游戏公司公司。小的项目在1至2两年时间就有几十倍回报，最多甚至有几百倍的回报。基本是通过收购进行退出。 有些行业尤其是手机游戏行业是在移动互联网爆发的整个时代，具有非常商业模式清晰的一个领域。 如果有过游戏领域创业或者投资经验，应该清楚我在讲什么。我们自己的经验是在2013年年初时，投资过一个叫啪啪过的三国的手机游戏公司，一个基于手机端3D的卡牌类游戏，然后到2014年9月份就发生了一起收购。 这个数字也在官方和网站查的到，当时我们实际投资金额就有95万元人民币，发生过两次投资，到2014年9月份被被收购价格是9.1亿元人民币，大约是80倍左右回报率。 整个从游戏开发上线到收购大约是一年半多一点的时间。回顾历史，在过去几年中，从2012年，2013年开始，活跃的这几家机构天使中，大部分通过投资手机游戏获得了丰厚的回报。 我们继续往后，上边看道2015年发生104起投资。我们看到了一些官方统计数字，2015年发生了2000多个早期风险投资案例，这是非常惊人，几乎是10倍的增速。从我个人工作经验中感受到，印象中，在2012年，2013年时，一个月整个公司看道几十个不到一百个案子，但到2015年时，一个月至少收到3000份BP，我们团队能够去聊的是500个案子。 5倍甚至6倍的工作量增加。真的能感受到2015年包括在政策上，大宏观上万众创业政策上的煽动吧，不太理解为一个支持。整个移动互联网在2013年、2014年，看到某些领域的成功，无论是在电商还是手机游戏，大量有联网从业经验的人纷纷跳到这个行业里边来创业。 一会在问答环节，也是一个比较多的基于2015年的行业发展、泡沫化、大跃进发展，从投资回报率和业绩都上讲，是大不如前，在这个基础上，我们会有一个思考和反思。 在2016年时，真格发生的实体投资。我们公司投资才发生了3次，3个项目。了解到很多机构，甚至一次出手都没有。在整个2016年上半年时间，投资机会，尤其是早期个人机构天使投资都是半停滞状态，大家都是在反思和处理2015年发生的项目的后续投资管理工作中。 刚才讲到，2011年左右，出现了几家机构天使，是中国是独有的，在美国是没有所谓机构天使状态的。要么是传统A轮机构，投资金额在300到500万美元规模以上，起投A轮。或者说50万美元，百万美元以下个人天使投资，基本没有中间状态的。在中国机构天使出现是历史和中国地区上的一个特殊产物。经过过去几年发展，我们最近在反思，有可能在未来一两年时间中，很多早期天使机构，包括一些刚提到的多公司，可能会慢慢进行一个A轮过渡，从天使阶段积累了近百个项目，慢慢可能募集到A轮基金，会投资一些A轮项目。 早期需要天使投资的项目，慢慢回归到更成熟状态。所谓天使就是个人，如果一两百万或者两三百万人民币这样阶段的早期项目，甚至更早期技术，革新领域的项目，发生一些个人投资。总结来说，未来几年中，天使投资机构A轮化，天使投资领域回归个人化。 给大家分享一个图。这个图上是非常有名的Gartner，一个非常知名的咨询公司，在每年都会从大概2000个新近发生的革命性的技术，包括互联网、生物医疗，其中筛选出20到30个技术，制作出一个新技术革命变化的曲线。 分享这个图的目的是说，对于早期机构天使或者风险投资，怎么去寻找有爆发潜力的方向或者领域。这个图对我们的工作是一个非常好的参考模型。 这个图是由几个部分构成，首先，横坐标有五个划分，第一部分在最左边，叫技术萌芽区，可以看到，在技术萌芽区有将近20个技术名字，一会挑选一些进行尝试解释。其中有一些大家可能已经听过。有一些完全不了解是什么技术。第二个部分是技术膨胀期，可以看到最顶端有不到10个主要技术，到后边在某一些领域，比如混合云技术、扩增实镜技术，在市场上，或者在应用领域慢慢失去热度。会掉到这个区域。有些技术在过去2至5年中，甚至5至10年发展中，走到缓步爬升的光明期。 这些技术已经有可能进入到实际应用领域，到最后一个阶段，实际生产的一个阶段。这个技术从开始发生，到受到人们关注，到大家又失去兴趣，到应用领域不被看好，到慢慢回复到大家的视野中，但慢慢应用和生产的阶段，这是横坐标代表的一个含义。 正坐标代表是预期，第一个技术萌芽阶段，曲线从左到右，非常陡的一个斜率往上走，大家可以看到，尤其是在快接近技术膨胀期，集中了非常多的技术，有一些技术大家可能听过，有一些寄予厚望，在未来2至5年可能产生爆发技术应用。 最下边是图表的第三个维度，可以看到，这个曲线上有个很多点，有不同的颜色，有一些是三角，空星是少于两年，高峰期就会来临，在这个表上看看能不能找到空心的。这个图一会会把原版发上来，中文翻译是唯一找到版本，没有标出空心的。 在浅蓝色的，可以看到，还有蛮多点的，从左往右，从下往上，第一个点是公民数据科学。大家是不是了解公民数据科学？有一点像维基百科，或像比较熟知的知乎，更了解互联网教育，在美国海外，有一些美国公民数据科学的应用。再往上走，看到浅蓝色，比如自动驾驶技术、语音翻译、机器学习，机器学习在过去2015年传到大陆来，看到很多领域的研究，这些预计在未来2至5年就有可能到达一个高峰期。 在重点看一下深蓝色之后的黄色三角，是十年以后的，图中主要集中在萌芽阶段，比如智能微尘，是一个非常有意思，已经事实存在时间很久的技术。很像微型计算机或者机器人，非常小的颗粒状态存在，可以进行空气进化，河流污染治理等。 这样的技术，从Gartner过去搜集统计来讲的话，他认为未来10以后才进入到实际生产和应用阶段。 下边这张图比较直观一些。是5个领域中，前4个。可能会产生爆发的应用技术领域给做了一个排列。 这三张图，从上往下分别是Gartner在2014年、2010年、2005年发布的3张新技术爆发曲线图。这是原版的。 大家可以看到一些非常有意思的信息。我们可以从最后一张图来分析，最后一个图是2005年发布的，我找一个非常有意思的点，大家都知道。在第一个象限，技术萌芽阶段，大概是往上数第5个，深蓝色，是4G。2012年，2013年，4G是成熟了。在2005年时候，5年，甚至10年的时间进入一个实际应用和成熟阶段，从这个技术来看，他的预测还是蛮准的。从2005年，4G在美国成熟时间跟中国差不多，但是中国4G速度达到一个标准和一个速度是在2013年和2014年。基本是比较准的。 这样一个图，也是我们平时工作中，尤其对于早期的投资工作会去依赖的一些工具，或者一些模型。我们可能会针对每一项技术做一些研究，去找相应领域的团队，看是否这个技术领域，在短期内，5年以内，能够去商业化、或者工业化的可能，如果有，我们就去布局，这是一个比较简便且高效的工作方法。 ...
最近，付费提问事件被炒得火热，不仅让王思聪又火了一把，同时让知识变现也进入大众视野。虽然这只是一个个例，并且这个知识变现的过程还掺杂着大量的名人效应的成分在里面，似乎也不是那么有说服力。但是，不可否认的一点就是：付费回答也从侧面掀起了知识付费的热潮，预示着知识付费时代的来临。 互联网时代，网络百科、搜索引擎、论坛博客、门户网站等不断为人们提供着海量的信息，但与此同时也带来了“知识”真假难辨、“常识”似是而非等问题。知乎、果壳、罗辑思维等知识社区和社群正是在这样的背景下应运而生，它们专注于向特定群体传递有价值的知识与见解，往往信息更有效、视角更独特、思考更深入。 目前，知识付费仍处于一个起步阶段，在发展的时候还会面临很多的问题，最主要的还是信任的问题。现在存在的现状就是：只有身份资历的透明和专业度的认证才能使用户愿意为之付费，而不是像对待搜索结果和知乎问答一样姑妄听之。在Google的视频付费咨询产品Google helpout 2013年11月上线的时候，Theverge就提出了质疑：“真正的问题在于：Google Helpout是否比自己的搜索结果或者Youtube上的视频教程更有用。”2015年2月份，曾经踌躇满志的Google关闭了这一项目，一名Quora用户的分析仿佛是Theverge的那个问号的遥远回响：Google helpout之所以失败，是因为人们只愿意为自己信任的专家付费。在线下累计了多年信任的专家无法在网上证明它们的服务物有所值，而事后的评价则是本末倒置。 在中国，以知乎为例，在这家以“与世界分享你的知识、经验和见解”为口号的知识社区里，聚集着不少职场精英和专家学者，知识的分享也以免费的方式进行。大多数人都是出于对知识的热爱投身其中。“明朝末年的白银究竟哪里去了？”“经济学有哪些违背普通人直觉的研究结果？”这些一般很难搜到靠谱答案的问题，只要在知乎上提出，就会有专业人士动辄洋洋洒洒数千言，把来龙去脉讲得一清二楚。但是，可信度怎么保证呢？ 在互联网发展的初期，知识共享，免费时代，认知盈余理论在此时非常合适，那时的互联网领域犹如一片“蛮荒西部“（wild west），每个人的网络履历都是从一张白纸开始。起点公平让那些在现实世界未能“人尽其才”的埋没者有了施展的空间。由此也成就了许多知识平台，比如中文维基、新浪微博、知乎问答等，正是因为众多网友的无私奉献，才有如今的规模和成就。 但是，随着时代的发展，知识经济来临，知识付费开始被网友所接受，他们开始愿意为专业知识或问答付费，这也促使微博、知乎、微信等平台纷纷开始构建知识付费平台和功能，比如微博打赏功能、微信付费阅读功能、知乎live等，更有甚者——就是今年6月11日上午结束的2016年巴菲特慈善午餐拍卖。4名竞标者通过46次报价把价格抬高到了345万6789美元，你会不会觉得这个人是不是疯了?那现在为什么会出现高价知识问答，专业知识经济的形态呢，主要有以下几种原因： 信息泛滥，真假难辨 信息化的时代飞速发展，信息量也在不断的膨胀，信息泛滥成为目前不得不面对的问题。信息，对个人和集体固然都是发展中的重要资源之一，但正因为如此重要，才更要有机制来确保信息的真实可靠性，不然错误或虚假的信息将会给个人或集体带来重大的损失。比如前段时间爆发的“魏则西事件”就是一个典型，他从百度获得信息，并且还参考了央视报道，最后却成了一名受害者。他具备获取信息的能力，但在海量的专业信息中并没有专业的甄别能力，这些信息非但没有用，反而把他推向了悬崖。互联网的海量信息，打破了原有的不对称，却制造了新的不平衡，这是我们不得不承认的事实。信息噪音越来越多的时候，很容易被信息误导，在这个信息泛滥的时候就更需要专业的信息，以及专业的指导，这就显得非常具有价值了。 信息良莠不齐，不能提供个性化服务 专业的知识希望得到认真对待，就正如乔布斯的一句话“If you are good at something, never do it for free”，专业的知识，从不是免费的。而当所有的知识都免费供应时，优劣良莠的差别也就消失了。正如知乎，问答机制让每一个“知识索取者”都变得理所应当，这也注定了知乎离一对一“答疑解惑”这一目标越来越远，因为回答者更在意的是围观群众的喝彩和掌声，而非是否解决了提问者的问题。 目前，个性化的服务需求越来越强烈，网民是想针对性的解决自己的问题，而不是宽泛的回答。比如创业前需要准备什么？想在网上找到专业的医生为你断病问诊？暗恋女神追之不得时想找人出谋划策？明天就要去公司面试了，应该做哪些准备工作？你或许能百度到一页页别人的病例，在知乎上你能读到几百个教人怎么追女神的回答，然而你很难找到just for you，针对你的问题对症下药的那个解铃人。 针对以上的种种问题和困扰，知识付费开始渐渐被网友所接受，知识经济时代悄然来临。 一个时代的来临，往往需要一件或者几件标志性的事件。比如眼下炙手可热的在线问答付费现象，从知乎旗下的值乎、知乎live到果壳旗下的在行、分答，他们的共同点就是付费获取知识。值得注意的是，这样的付费过程不是突然产生的，当我们还在惊讶这种模式的时候有些人已经在推动这个模式的过程中获得利益了。随着这种模式的密集出现，有人说知识零售变现时代正悄然来临。 暂且不说知网空间、百度文库等平台的付费论文，也不说某些强势媒体的付费阅读，单单是提供咨询服务的平台，除了“在行”之外，还有个人经验共享平台“领路”、面对中产用户的付费办事app“高朋汇”、针对留学生的在线辅导平台“8点后”等。此外还有知识分享平台“想看”，乃至微信公众号的“打赏”功能，以及自媒体的流量分成等，其实都带有“知识变现”的色彩，这种现象已经“悄然”存在了很多年，只不过是最近“值乎”“知乎live”“在行”“分答”扎堆问世，才一时给人量变累积为质变、一个时代倏然来临的感觉。 那么在知识付费时代，突然出现如此多的知识付费平台和功能，对于创业者而言，怎样才能做好一个知识付费平台呢？根据互联网知识投资模式，主要有以下几点建议： 一、精准的行业分析 从行业分析出发，以专业视角去看待一个行业未来是否存在大的变化，并判断这个变化是否即将到来，是否有机会打造对应的互联网知识付费平台，对早期项目进行了科学的分析和判断。 二、完整的产品建设 专业的产品建设人员对项目进行产品策划，依据行业分析进行具体的产品策划，并通过对行业人士的调研，确定互联网知识付费平台的切入点和初期的核心功能；建立良好的专家入驻模式，良好的专业知识，优秀的专家，是一个付费平台的基本所在。付费平台应该严格细化专家入驻的条件，形成良好的资源环境。还可以与线下优秀资源形成O2O闭合模式，使网友可以放心消费。 三、成熟的运营体系 经过完整的产品策划之后，进行产品实施运营，依据互联网付费平台的策划及具体的设计内容，安排进行技术选型、制定产品实施计划等；并进行初期线上运营，通过前2-3次的测试性运营推广，获取种子用户，收集市场反馈信息，为产品的快速迭代提供依据。 在互联网创业领域，与“知识付费”和“知识变现”比较接近的创业模式就是互联网知识投资模式，互联网知识投资是将创业服务做为资本，投入到蕴藏着失败风险的互联网创新产品中的知识投资模型，是一个综合而全面的系统，主要目的是对投资标的进行全面的评估和管理，这样以确保高成功率和高回报，实现商品化、规模化，最终取得高资本收益的一种投资过程。这种模式主要由五大部分组成，分别是行业分析体系、产品建设体系、产品运营体系、团队建设体系、资本运作体系。其中行业分析体系对应市场分析，产品建设体系对应产品策划和技术实施，产品运营体系对应线上运营和品牌建设，团队组建体系对应创始人及团队评估和培养，资本运作体系对应股权设计和融资规划。实际上，这五大部分也是后期知识付费的重要环节，缺一不可，对互联网创业者的帮助也是持续性的。这些决定了互联网知识投资在创投界拥有较高的人气，被越来越多的创业人士使用。 据调查了解，很多互联网创业企业对于互联网专业知识有很大的需求，这是市场上普遍存在的一个现象，只是专门针对创业企业知识服务的公司还是很少的，相比较提供物质这类的服务来说，知识服务更加贴合创业企业的需求，市场发展前景也更加广阔。 互联网知识投资模式与当前的市场发展比较吻合的 ，是由北京宇泰思科科技有限公司提出来的，是可以进行价值评估和量化的一种创业投资模式。并且有一套独立的计算系统，有人工成功、时间成本、机会成本和增值成本组成，其中的人工成本比较好理解，就是完成这个项目的所有人员的成本之和；时间成本是对客户建立新团队进行辅导，帮助其减少对此的浪费；机会成本是凭借多年的互联网从业经验和全面的知识体系，帮助客户提高成功的概率；增值成本是为客户提供投资机构、券商、合作 伙伴等资源，以及提供企业管理培训、团队组建培训等增值服务；一般情况下以上这四项的相乘之积就是互联网知识投资价值。 互联网知识投资提倡的是长期的知识服务过程，旨在帮助创业企业实现从0—1的跨越，在后期以占小部分股股权的形式完成对创业企业扶助的知识变现。这种知识付费形式的好处就是服务商承担创业企业在创业过程中的风险，只有帮助创业企业顺利步入正轨之后，才具备知识变现的条件，无疑，这给创业企业提供了一个保障。 实际上，在知识付费时代，越早占领就拥有主动出击的权利，被动接受的时候其实已经处于落后阶段，这在任何一个新兴领域都是适用的。互联网知识投资占领创投界只是一个例子，在其他行业还有很多介入的时机，就看有心的人怎样去把握了。但有一点可以肯定，在知识付费时代，我们需要做的是如何改变自身去成为弄潮儿，而不是固守观念和一味逃避。 ...
6月14日，风险投资公司GGV Capital（纪源资本）和Google高管共同探讨了“中国创业公司如何实现全球化发展”的问题。GGV管理合伙人童士豪、Google大中华区出口业务总监庄斌、Google游戏和工具类行业总监孟浩分别做了主题演讲，涉及创业公司如何利用“全球化”这一风口成为独角兽，哪些行业将在全球化浪潮中先行，以及如何开拓全球市场等方面。 Scott惊讶于中国移动互联网的快速发展，他希望Google与中国创业者建立良好的互动关系，Google的行销经验能帮助中国创业公司实现全球化拓展。 童士豪认为随着全球市场联系日益紧密，中国创业公司已经到了大航海时代。在这样的时代里，创业公司要成为巨无霸类的独角兽，获得长久的成长能力和广阔的市场空间，在诞生伊始，就要考虑全球化发展战略。 他以自己投资过的四家公司（包括IOT行业代表小米及其生态链企业、旅游行业代表在线房屋租赁网站Airbnb）为例，详细分析了它们实现全球化的原因和条件。 这波全球化浪潮也对VC行业产生了影响。GGV作为一个跨越中美两地的投资团队，在这方面具有优势，童士豪也很早就积累起跨境投资的经验。从2013年始，他就专注于跨境领域的投资，先后投资了Wish，小红书，Musical.ly等具有跨境特点和全球化特征的公司，并帮助这些公司搭建起全球化网络资源。如今，这些公司都实现了高速发展，短时间内成为了各个领域的独角兽。 庄斌从开拓全球市场的角度做了分享，总结了他们帮助中国企业走向海外的一些经验。其中，就创业公司如何通过视频传播产品方面，他总结了一个“3H”策略： 在新品发布或者遇到重要市场活动等时机时，发布有爆点的视频，使得用户乐意主动传播；产品推广过程中，要拍摄Help视频，即指引用户使用产品的视频，类似于视频版说明书； 产品发展成熟些后，推出Hub视频，根据产品不同的应用场景或不同的迭代，做成一系列视频。 随着移动互联网席卷全球，中国国际影响力的日益提升和人才储备的日益完善，出海俨然已经成为创业公司的下一个风口。在这样的风口下，期待更多中国新一代独角兽得以快速成长。 ...
优质的项目大致需要具备这些特点： 一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）； 这三个方向还可以进一步的展开细化，建立一个比较粗糙但是仍然适用的模型，来为早期创业项目做一次全面体检。 一、 创始人&团队 不论是天使投资还是中后期轮次投资，对于人，尤其是创始人的考核都是非常重要的，有的人天生适合打工，有的人有可能成为优秀的商人，有的人则有成为企业家的潜质，而天生的创业者、潜在的企业家是极为稀缺的也是投资人争相夺取的。与很多早期机构投资人朋友探讨，大家最大的难点都集中在如何获取优质靠谱创业者上，平均每人每年能遇到5位这样的人就已经很好了。 1、优秀的创业者 很多大佬已经高度概括过优秀的创业者需要具备的特征了，这里我的描述更多是定性定量的，大体按照重要程度排列： 人品：虽然卷款跑路、不给FA结算是偶发现象，但是这带来的损失是无法挽回的100%，更重要的人品好的创业者才具有更多的感召力，才有组建强大团队的可能性。 学习能力：在与创业者交流过程中，可以把同样一些比较新鲜高效的方法讲给不同人，有的创业者可以立刻吸收活学活用，把一个方法放大10倍；也有的（而且是绝大多数）创业者听完就听完了，过一个月再讲还是新闻。如今城镇互联网基本已经饱和，更多的机会需要通过跨界来挖掘到，这就对创业者的学习和总结能力要求得更高了。为什么有的人学的快有的人学的慢？是否可以提炼总结形成“方法论”的能力非常重要，信息在爆炸式增长，没有一套合适的理论依据时间就无法高效利用，更无法对创业中的困难和解决方案有合理的预判。 职业背景：也许绝大多数创业者并不符合这个标准，尤其看到所谓的“BATJ360”字样会产生反感，但是股权投资本身是一场博弈，需要符合主流机构、投资人的胃口才能保证所投资的项目在后期获得更多资本的青睐。对于目前背景条件并不符合的创业者而言可以尽快调整改变自身结构，寻找背景好能力也强的合伙人加入团队。 创业动机：能创业的人往往是不安分渴望寻求突破的人，不论动机如何，最重要的是和个人的能力可以有所匹配。 表达能力：很多做的不错但是不擅长演讲表达的创业者，在融资上败给了演说家，可惜，无奈，只能多练，愤世嫉俗没有用。 战略、战术：有战略眼光的创业者会这样讲“未来5年中国4S店可能会消失一半”，无战略的创业者则在积极寻找解决方案，挽救本应该消失的4S店们。有战术的人会这样做：我要先带着经销商一起做大，获取他们手中的资源，再自己变得强大。没有战术的人则会，我要变强大，我要变强大，我要变强大！第二年再次偶遇发现已经彻底换了2、3个创业方向了。 经营能力：大多互联网人最近几年都被补贴策略惯坏了，虽然狼性足、效率高，但是不会算账，做的财务测算不合理偏差大是很常见的。这点传统行业的经营者们反而非常擅长，但是这并不是很有难度的事情，通过学习能力可以快速解决，反而是经历过企业、产品高速成长的互联网经历是非常宝贵的。 执行力：中国发展仍在加速阶段，效率的重要性前一篇中已然清晰，执行力强大与否比较容易看清，看产品发布迭代的速度、市场推广的速度以及背后的人力、财力支撑情况便可一清二楚。 团队搭建：竞争压力如此大的今天，单兵作战早已行不通，创始人必须在A轮融资前组建背景强大、能力也强大的合伙人团队。 抗压能力：很多创业者似乎是天生大创业者，当与几位去年做的好、融的好的创业者和他们身边的人交流发现了些共同特点，他们每天8点左右到公司，晚上12点多回家，半夜2、3点微信仍然在回复，没有周末，很少提及家人，融资压力虽然大，但是仍然觉得创业很有意思，在他们眼里压力反而让他们兴奋。 长篇大论的侧写创始人的轮廓，就是为了说明这一条评估的重要性，对于创始人的考量往往占到整个项目评估的60~70%，一笔靠谱的股权投资是一定需要与创始人深入交流了解的。 2、高质量的合伙人团队 个人认为，眼下全民创新可能比全民创业更为适合。融资难度相较于过去两年大大提高，对于创业者、合伙人的要求也更高，与其肩负巨大压力，作为合伙人加入更强大的创业团队也不失为另一种好的选择。 二、市场&竞争力判断 市场方向的重要性排在了模式之前，是因为创业过程中模式本身就是需要不断调整和优化的，而投资人选择项目的逻辑也是看准了某一个领域在未来5到10年会发生大的变化，然后在这个领域中选择靠谱的创业团队，用资金的形式参与到这个未来的机会之中。 也就是说投资人的钱不是用来进行方向试错的，模式的整体逻辑也更愿意把控在自己手中，对于模式细节的调整通常是较为开放的。由于每个领域中的第一名公司如果可以上市将会获得更高倍数的回报，机构投资人更愿意高估值投第一名，而很少愿意低估值投入到名次靠后的创业公司里。 市场方向的选择有主要有两点值得注意： 一是市场空间足够大，并且可以容纳百亿级别的上市公司。通过查看已有上市公司的情况可以得出大致结论，创业的机会主要存在于与上市公司形成业务服务互补或是目标客户群体的差异化。 二是创业团队自身在相应领域具有较强的竞争优势。对于竞争激烈的方向，团队背景需要足够强大。对于偏实干型的团队，可以优先考虑选择一个离互联网人视线稍远但是存在大机会的方向进行尝试，经营好自身的现金流就可以获得更多希望。 三、高效的模式 什么样的模式是好模式？“品质”、“效率”。 关于品质，比较容易解释，新的公司如果希望取得大的发展或是上市，面向同一群体消费者或客户，在单位价格上所提供实物产品或服务的品质都至少不能降低，否则便是导致了社会的退步。 比如同样的价格上，坐过专车的人大多都不愿意再坐回出租车了，随着个人收入的提高，乘客也更愿意为出行付更高的费用，相应也会希望有更优质的服务。对于不同行业，品质的概念可能也会有所不同，再比如，在医疗行业，同样费用成本下，更高的治愈率或是更短的治愈周期也是品质的提升。 关于效率，互联网整个行业都是很好的案例，互联网大大提升了人、物品、商户等之间的连接效率，从数百年前的飞鸽单点对单点的传输，到现在通过互联网百万千万人可以同时接收到同一信息，在微信群里数百人可同时多点对多点的交流，效率的提升如此可见。随着发展，对于效率的提升要求越来越高，当市场空间足够大的时候，在同样的成本之下提升效率的方法也不唯一，正如阿里、京东可以同时存在且成为巨头。 当品质与效率综合提升时将会为社会的发展带来推动作用，同一时代之下，对发展推动力度更大的公司便更具备投资价值。 四、 投后管理的重要性 对于早期投资，投后的重要程度甚至可以占到整个投资过程的70~80%。风控机制对于各类投资都是重中之重，天使阶段股权投资作为风险投资的一种也不例外。 天使投资人虽然被称为“天使”，但是也并不是为创业者提供无偿的资金帮助或是为社会做贡献，而是通过资金的方式来参与到项目之中，并且尽可能的控制风险，帮助项目一起提高成功率、提高估值，投资机构所做的这些便是投后管理。投后管理主要体现在帮助创业团队搭建优质的核心团队、共同做战略规划减少创业过程中的弯路、帮助团队寻找后续的风投等等。 对于创业者，和比较专业的投资人统一战线大多情况下可以降低试错成本。一直以来很多创业者对于投资机构的投后管理有一定的误解，担心投资人过多的干涉项目使自己失去掌控力。但其实对于投资人而言，需要通过投资组合来降低自身的投资风险，当投资了很多创业团队后，投资人很少有时间来去做项目的投后管理，也希望项目自身可以顺利发展而自己也有更多精力去寻找新的投资机会。 在大致了解投投资的逻辑和基本原理后，如果能够帮助个人投资人、创业者在面临选择的时候提供些依据减少些不必要的试错，也算是为创投行业效率的提高做了一点点贡献。 ...
要更好地发挥直投基金的作用，显著提高融资比例，重构创业创新创投的“铁三角” “我们要培育资本市场来壮大创新创业型企业，通过资本市场、通过金融的创新来形成顶天立地的大企业和铺天盖地的中小微企业生态。”国际金融论坛（IFF）副理事长、全国人大财经委副主任辜胜阻6月13日在“2016陆家嘴论坛”上表示。 辜胜阻表示，从GDP增长来看，我国的经济运行处于合理区间从经济增长区间，但是今年的民间投资出现急剧下跌，这主要有两方面的原因造成，一是民营企业的转型能力不足，二是利润空间下降导致的动力不足。 他同时指出，民间投资还涉及到两大瓶颈问题，分别是钱从哪里来和投向何方。 如何解决这两大瓶颈问题？辜胜阻开出了“药方”。其中，在“钱从哪里来”的问题上，辜胜阻指出，金融体制对实体经济的支持需要有一个打通金融通向实体经济的通道。 “通道还是不畅，特别是直接融资比重太低。”辜胜阻说，所以，扩大民间投资需要发挥政府投资的引导作用，防止政府对民间投资的挤出效应。同时，还要放宽民间投资的市场准入，推动金融改革、打通金融通向实体经济的通道，解决民营投资有钱可投的问题。 另外，要稳定投资预期，提振投资者的信心，形成长期的投资行为。他指出，我国在“十三五”期间的投资空间很大，包括城镇化、信息的现代化、智能化、经济的孵化，特别是第三产业的孵化，都会给民间投资带来新的机遇。 谈及如何进一步推进创业创新创投，实现技术的创新和金融创新双驱动，辜胜阻认为要培育资本市场来壮大创新创业型企业，通过资本市场、通过金融的创新来形成顶天立地的大企业和铺天盖地的中小微企业生态。 “在当前要降低"双创"成本，营造宽松的创业环境。”辜胜阻说，要构建多方参与的创业创新发展生态圈，发挥不同创新创业的协同作用，建立产学研有效对接的创新链；要更好地发挥直投基金的作用，显著提高融资的比例，重构创业创新创投的“铁三角”；要完善多层次的资本市场，发挥好资本市场服务创业创新的功能；要发展投贷联动和知识产权质押融资，扶持实体型科技企业做大做强；通过组合拳降低创业门槛，让创业者轻装上阵。 他还提出，要构建政府监管、行业自律、市场主体自治以及社会监督的有机治理体系；要发挥国内孵化器众创空间的培育作用，实现众筹和众创的有效对接；要坚持底线和红线，做好平台监管；要完善股权众筹平台的信息披露和风险识别；要加强互联网征信体系建设，减少信息不对称引发的风险；要提高股权众筹的联动性，完善多层次资本市场体系。 ...
本文来自互联网老兵、Google Venture著名投资人Joe Kraus。在本文中，Joe Kraus总结了自己投资十年来的4个经验，这4个经验看似在讲投资、看似不合常规，实则在讲人性，展现的是普世的智慧。 在09年转型做VC之前，我作为一名天使投资人已经在投资界活跃了10年。在那段时间里，我经常能遇到一个老生常谈的争论，即在投资决策中，团队、市场和产品的相对重要性到底哪个高。 大伙儿在过去总会争论这类问题(而且这种争论可能会永远存在)。有些人说，这三者中最重要的是市场，因为团队和产品总可以变(而且总在变)，但是假如市场和顺风效应足够大，那么一家公司即便犯了很多错误也可以成功。另外一些人则认为是团队，因为一个平庸市场中的优秀团队可以扭转整个市场、将市场做大。剩下的一些人则认为是产品，尤其是在今天这样一个年代，一个优秀产品是很容易通过社交网络上的口口相传被传播出去的。而且，假如产品和市场强强联手，就会产生一股非常强大的力量，这股力量足可以弥补一个薄弱团队的不足。 不过，在那十年时间里，我自己也发展出一些不太合常规的投资规则。这些投资规则让我在遵守它们的时候尝到了不少的甜头，又让我在违背它们的时候吃了不少苦头。 我之所以要设计出这么几条规则，就是为了规避自我偏见和本性中的不利因素(我认为人人都需要一些直白的手段来规避一些未知的盲点和弱点)。 我得说，正是我对这类规则的逐渐意识，使得在前五年做天使投资还很失败的我在后五年逐渐成功。这些规则对我来说非常重要，所以我把它们打印了出来，贴在了自己的墙上，以每天提醒自己。 规则1：只投资那些不需要你的团队 我要从那条最有争议性、也最容易被误解的规则开始说起。 我认识到这一条，还是因为我自己犯了一些做过创业的人做投资时易犯的典型错误。当我听到一个创业方案时，作为一名创业者，我总是会很兴奋地想，*我*会怎么操作这个方案。我脑袋里面的轮子会不停地转啊转，思考着我会怎么去做销售，作为产品总监我会开发哪些功能，又或者，我会跟哪些分销商合作。 这里面的问题是，我怎么想实际一点也不重要。 没错，我是可以给这些公司一点建议，然后把我自己的想法(不管是好是坏)告诉团队。但最终，这不是*我自己的公司*，而我对它的影响实际非常有限。有过创业经验确实可以让我给团队业务提供有益的建议，不过，在很多方面，这也使得我在评估团队时成了一个不合格的聆听者。 在做了五年的天使投资以后，我开始觉察到自己有这个问题(单纯地依靠一个创业者的视角来做投资)。然后有一天，我跟马克安德森谈到了这个问题，他给我提供了一个解决方案，说道：“我只会投资那些不需要我的团队。”我发现，一旦我开始遵循这个建议，我的投资决策就变得更加清晰，而最后的结果也比之前要好很多。 另外我还要指出这条准则中一个非常重要又非常细微的点。我说“只投资那些不需要你的团队”，并不意味着你们双方就不会*相互受益*并因为双方的合作而获得实质性的提高。这里以自己的一个投资、游戏公司Kabam为例。他们的团队非常强大，在游戏方面的专业积累也远比我深厚。不过，我还是相信我们之间的合作使得当中的每一个人都变得更好。 所以，只投资那些不需要你的团队，但不也要混淆“需要”和“受益”的概念。 规则2：急躁是你的一大敌人 当我准备全职做公开市场投资的时候，我的一个朋友，也是一个非常成功的投资人建议我读读巴菲特从1977年至今写的股东信。这花了我一定的时间，不过我确实把它们倒过来全读了。我发现，当我把它当做历史来读时，它给我提供了一个非常有趣的视角——让我看到了像巴菲特这样优秀的投资人到底是怎么处理从高通胀到低通胀、从经济扩张到经济衰退的一系列经济情况的。 而我在里面学到的一个最凄美、也是被反反复复提及的教训或许是，急躁情绪是我们在投资时最大的敌人。我们总有一种强烈的欲望想要*赚现钱*，但假如我们不对这种欲望加以控制，这就很容易导致不好的投资决策。也就是说，这股急躁情绪会让我们说服自己去投一些根本不应该投的项目;会让我们为那些远远不够好的团队、为那些根本不存在的、或者没有我们想要的那么大的市场编造各种借口。 规则3：想想为什么你想要拥有一样东西，是基于你自己的洞察力还是因为怕被落下( FOMO)? 在我看来，FOMO(Fear Of Missing Out) 驱动了很多人类行为，当然也就包括很多投资人的行为。总是会有很多投资人争相追逐“当月热门”，而这些投资人之所以会跟进这类项目，老实说，一部分是因为其他投资人都在这么做。他们害怕自己会错过一个能够做大的生意，而这种恐惧就进一步驱动了他们拿下这笔生意的欲望。 假如创业者知道FOMO是投资行为的一大驱动，他们就很有可能会利用这一点。假如他们围绕着自己的交易制造了某种狂潮，那就说明他们已经在这样做了。 要抵制FOMO并不容易，而我把这条规则贴在墙上也是基于两个原因1：否认——大部分人都不愿承认他们被FOMO控制了，或者说承认自己很容易受FOMO的驱动。2：感知——要认识到自己被FOMO控制了实际非常困难。 这些话听起来显而易见，但却经常被遗忘。其实你需要一个理由来做投资——依据你那具有批判性的洞察力——而不是因为你害怕自己错过一个好生意。而这里面的一个棘手问题是，你很容易就说服/欺骗自己说自己有真的洞见，而实际上你只是在害怕、将自己的行为合理化而已。这也是为什么，我认为你需要一种方法去判断，你是被FOMO驱动还是被你的观察驱动。 对我自己来说，这个方法是一个我强迫自己思考的问题。 我会问自己： “假如这家公司碰壁了(而且大部分公司都会碰到问题)，我是否对这块业务有足够的洞察力，可以帮上忙?” 当我问自己这个问题、而且我愿意对自己诚实的时候，这个问题的答案也就变得更加清楚了。 举个例子：两年以前，我们一名朋友兼Foundation Capital的投资人给我介绍了一个金融方面的项目。我花了两周的时间考擦这个项目，而且我*很喜欢*这个项目。当我问自己这个“是基于FOMO还是基于洞察力”的问题时，我正准备把这个项目介绍给我的合伙人。然后我意识到，假如这家公司触礁了，我并没有足够的洞察力可以帮上忙。最后，尽管很困难(因为我“真心”想要促成这笔投资)，我还是说了“不”。 只有时间才能说明我在那笔交易上的决定是否正确，但我认为，这个“是基于FOMO还是基于洞察力”的问题可以让我保持诚实。 规则4：在扑克牌和投资中，你的目标是做好的决策，而不是挣钱 这条规则来自我七年前参加的一个为期三天的扑克牌训练营。当时，其中的一名职业玩家来到了屋子前并问了这样一个问题：“扑克玩家的目标是什么?”显然，有些人举起了手并掉入了陷阱：“为了挣钱。”他说道。不对。“你的目标是做好的决策，而不是挣钱。”这名职业玩家这样说道。假如你可以做出好的决策——比其他人的决策更好、更一致——那么你最终就能挣到钱。 在玩扑克牌时，假如你是以挣钱的心态而不是以做好的决策的心态来玩游戏，那么你很容易犯下面的错误：明明局势不利但又恼羞成怒疯狂跟进，存在侥幸心理，明明知道你的对手愿不惜一切代价跟进还要跟他虚张声势，或者，明明玩不起却还要加入一场牌局。当你心里只想着要赚”现钱“的时候，你就容易做出一些不好的、大部分情况下都很情绪化的决策。 将上面的这一点用到投资上面来听着就像是异端邪说。不过，我的观点是，投资人的目标是做出好的投资决策，为他们的公司做出好的运营决策。假如他们可以这么做，那么钱就会自然而然跟过来(当然，不是每次都会跟跟过来，不过多半是这样的)。没错，我们评估所有投资人都是看他到底挣了多少钱。但很矛盾的一点是，我认为最大化收益的最好方法正是专注于做出关于选择哪些公司的最好决策，而不是每走一步都想着赚钱。 这些就是我在超过十年时间里发展的四个投资规则。正如我之前所说的，它们主要是为了使我免于自己内在的偏见和弱点。我希望它们对你来说也有帮助。 ...
今天在《好奇心日报》看到个标题：你觉得什么样的恋爱路数算是矫情？点开是满满一页的撩妹tips，以及点了几次才打住的“显示更多”。想起昨儿晚上朋友给我截图朋友圈，某B轮创业公司Pr跟朋友商量改稿的事情后，发了条朋友圈：长得美的都睡了长得丑的还在改稿哭哭，老板看到会不会给我加工资+偷笑表情。 那是北京时间11点36，严格意义上说夜生活还不算真正开始。 可能是靠码字养活自己的人散漫惯了，总觉得这种出于自愿晚上工作的矫情还是可以自控的。这种渴求认同感在互联网创业圈演绎的太过于强烈了，那怎样的创业姿态算矫情？ 1.在朋友圈刷自家链接、大咖合照、活动现场、大牛动向、深夜鸡汤，刷自我红正价值观。 对于被吐槽烂掉的这点，创业者是有异议的。知乎ID吕名花聊自己创业，在朋友圈发“将来的你，一定会感谢现在拼命的自己”之类的出发点，概括一下：激励团队、自己、父老乡亲兄弟姐妹以及投资人；扩大团队影响力；记录自己屌丝翻身的伟大传奇；感动自己；这TM就是我全部生活啊不发这个我发什么！ 这自嗨的，心疼。 对他人生活方式不干涉不打扰不指点，只能说因为朋友圈的这部分无营养群体，我已经将朋友圈功能在通用版块里关闭将近一年了。心疼自己，again。 2.讲故事讲梦想。 这个是很多创业者嗤之以鼻，在面对媒体时又通用的招数。尤其是前几年初创公司和初创媒体齐飞的情境下，媒体会让刚毕业的大学生来写创业创新稿，经常会发布一些明明聊过现场却软的没边的稿件。新手记者会觉得卧槽！大！帅！逼！程序员大叔都这么性感吗嘤嘤嘤嘤…… 36Kr等一众把客观报道的路子走出来了，但故事和梦想还是要有的，讲出来也会有人听。但是这些“无效群众”并不是投资人和用户，你将“可爱”的形容词套在自己身上，可能是因为你又不漂亮又不聪明。毕竟情怀这种东西就像内裤，重要但是在天天裸奔就没意思了。 14年底的时候，微博@伟大的安妮用一篇《对不起,我只过1%的生活》刷屏朋友圈，快看漫画App短时间内用户数突破30万。这是情怀营销的成功案例，这些个案会让创业者觉得宣传梦想什么的都是有用的，是啊，但是凤姐搁在今儿个也没法儿红起来了啊。 3.玩死项目之后卖惨，典型的没担当。4.矫情的高境界：小肚鸡肠，产品营销时诋毁对手。 去年6月，神州专车打了波地铁广告，掀起和Uber浩浩荡荡的撕逼。当时舆论一顺溜的倒向Uber，神州专车的品牌曝光度是有了，但是ROI还是可怜。这种诋毁式矫情是不可取的。 但是“矫情”俩字在营销上用对地方，正向收益还是很客观的啊！比如赫畅在营销黄太吉煎饼时，就严正声明：偏爱矫情中的矫情者。比如从万里之遥的美国飞过来只为一睹煎饼真容的餐饮爱好者，比如怀孕了不吃上煎饼就会胎动异常的准妈咪，你TM一键盘侠坐几站地铁来买我烧饼？！ 究其原因，矫情大多数源于太过于强调自我，没什么用的情绪泛滥成灾到最后失去自我。这种品质实在很降逼格，而且是收不住的蹭蹭蹭一落到底。所以86年前生的创业者，打磨中练就情商和城府，朋友圈以清一色的链接居多。大致架势是：宝宝不需要同情不需要鼓励也不需要不需要鸡汤，有馒头和老干妈能活下去就行！ 对啊，毕竟扯蛋了这么多，只有一句话是真的：项目不牛逼怎么都矫情。 我从来都不嫌弃我马爸爸没事儿跟腾讯乱撕逼，强东哥那么小公主我还是觉得他可爱呢。 ...
去年6月之前，股民对股市充满了信心，二级市场的高流动性刺激着投资机构们加速输出上市公司，于是大家就可能会看到身边的朋友创业很顺利便拿到了投资。这种情况下很多项目融资顺利并不一定是因为做了一件正确的事情，而很有可能是投资机构to股民的结果。去年6月股市崩盘之后，创业项目出现了全赛道集体阵亡的悲惨景象。 去年6月之后，股民不再喜欢听故事，回归到了对于上市公司价值、利润的关注。互联网投资机构也回归了理性，开始计算项目的投入产出情况，除了关注用户量、GMV外也更加关注盈利的可行性，这也更加贴近商业的本质。当市场发生转变，投资机构会利用自身专业能力、优先且较为全面的信息帮助基金投资人尽可能规避风险。天使基金可以将IRR做到100%以上，很优秀的投资成熟期项目的基金IRR可以做到50%。如此高的回报率也承载着同样的高风险。 “人无股权不富”，股权众筹似乎为散户投资人打通了参与早期项目股权投资的高效通道。但散户的信息往往是落后于机构的，很多个人投资人仍然在积极的参与股权众筹投资，其中不乏有互联网从业背景的投资人。我个人也曾经从事互联网相关工作，产品、运营、市场都有所涉及，做投资后发现早期项目股权投资与业务逻辑存在着很大的差异，如果忽略这些差异很可能导致投资失败。 这里用浅显的表述和案例，分享些早期股权投资的基本逻辑，希望可以为参与股权投资的个人投资人提供参考，适当降低风险提高收益。 一、 股权投资如何赚钱？ 越是看似简单的问题，反而解答起来越为复杂，简单的因果关系往往是针对大量复杂逻辑的精简提炼。 1、投资 目标 因为股权投资目标在于获得更高回报率。对于投资机构看项目而言，看一百个项目挑选几个进行投资是很正常的，然而太多的非机构投资人没有看过足够多的项目，便往往投资了看起来不错，却最终只能做成一桩生意的公司。这种投资失去了股权投资的意义，回报往往低于风险。 投入 基金大多数通过投入资金来获取项目的股权，FA则往往通过投入技术技能时间来获取回报或项目的股份，还有同时投入资金与技术的投资人。对于早期项目投入战略及资源支持更有帮助，因为避免一次不正确的试错就可以为创业团队节省100~200万元的开销，即使投入资金少，但是如果能一直做正确的事，项目的后续融资成功几率仍然比较高。 估值 估值是大家普遍关注的问题，由于媒体上报到的融资估值往往高于真实的估值，很多创业者投资人都容易受到误导。对于比较优质的团队而言，目前阶段天使轮估值一般在1000~3000万元；Pre-A轮项目估值通常在4000~8000万元，对应要求基本完成模式验证，至少有3、4个月以上不错的运营数据。对于豪华明星创业团队，没有产品只有想法，天使轮估值到1亿人民币也是存在的，不过这样的项目个人投资人是很难获取到的。 风控 对于各种类型的投资风控都非常重要，股权投资中投前的风控，一方面在于对行业研究、未来把控程度的深浅，一方面在于对风险的分散。关于行研和行研方法订阅号中有涉及，对于风险分散有一个数据供参考：某知名投资人投资60多个项目，获取高额回报的项目约占10%，死掉的项目约占50%，剩余的为活着但是很难有大发展的项目。参考这个数据，个人投资人需要至少投资10个项目甚至更多才能基本保证成功。 更为重要的投后风险管理。对于早期项目投后管理重要程度很可能占比至70%-80%，一般至少包括几个重要的部分：战略规划支持、辅助组建核心团队、提供业务资源支持、辅助获取后续融资。那么也可以看到投资领域越专业越深入，越能做好投后风控，机构垂直化专业化也是有道理的。 2、退出 基金周期 看过往机构募资的基金周期可以看到，通过股权投资获取回报往往是件漫长的事情。过往基金周期有8+2、7+3，后来有5+2，再后来随着去年资本市场变差，机构为了提高融资成功率，大多变为了3+2，也就是投资项目需要保证3年内可退出，以给投资人分红。根据一位著名天使投资人过往投资回顾，创业项目平均7年上市，股权投资很需要忍耐、等待。 退出方式 股权投资更多期望通过独立上市来退出，这样往往可以获得最高的回报率。还有可以通过项目中途被收购获得退出机会。也有通过项目分红获得回报，资本市场不景气，分红获得收益相对保险，但回报率也会大大降低，这样比较适合在项目创业初期估值时投资，且适合现金流较为充沛、利润里比较高的项目。 收益 优质的可创造超高收益的资产非常稀缺，当资金量越大，获取超高回报便会越难。如前文提及，天使机构IRR可以做到100%，市场形势好可到200%，但是中后期机构做到50%难度便很大。不得不再次强调，对于个人投资人看到天使项目回报率高同时，更需要看到其背后非常高的风险，因此建议个人参与股权投资的额度控制在个人总资产的30%以内。 二、 上市公司价值是什么？ 大致理解上市公司代表着什么？承载的价值和责任是什么？ 通常可以听到价值投资、成长性投资这些投资方法，成长性可以通过模型测算来相对量化的评估，但是“价值”一词如何评估就相对显得难以捉摸了，通过很多实际的案例发现，价值投资离不开两个重要的标准：质量、效率。质量是指单位价格下提供的产品或服务的质量，公司希望发展，质量是不能倒退的否则违背了社会发展原则，这是很易于理解的，关于效率的捕捉则可能相对抽象。 1、效率 在了解效率的重要性前，可以先看一个数字：1980至2011年间，1元人民币由于通货膨胀丢失了约83%的价值。而与此同时，下图中可以看到GDP整体上却在持续高速增长。为什么？货币虽然在变得不值钱，但是周转速度却在越来越快，也就是资金运营效率的提升拉动的GDP的增长。 很多方式会直接、间接的加速资金的运营效率。这也是为什么互联网公司高速成长广泛获得资本认可的原因：信息的链接效率提升、更准确的传达，带动了很多行业的资金运营效率。 比如曾经的大小商家通过传统建店、经销商渠道来获取目标客户，消费一方获取信息也同样，当信息在线公开后，一切都压缩成了一个搜索指令，销售效率的提高带动了库存周转的提升，资金也因此得以更节省、更高效的运转。行业上下游越分散、对商品需求越多变，效率提升的价值越大，阿里、京东便是如此。 不过有些B2B类的行业，提升交易效率并不能提升资金的运营效率而更像是期货行为，还有些行业交易商品种类较为固定上下游供需关系相对稳定，提升交易效率获取的收益可能小于提升技术和教育水平，也就是行业本身的“质量”已然不足，所以比较难获取到与阿里同样的价值。 随着社会的发展，一些行业、一类公司的发展效率也在提升，比如PC互联网发展至稳定大致12年时间，移动互联网则只用了4、5年的时间，其背后的原因不乏人们互联网知识的积累迁移加速、信息链接传播的加速、资本的推动等等。还有一些传统行业发展更新也在越来越快，比如过往一个品牌成熟需要二三十年，而三只松鼠2012年获得天使投资，今年已经预计可有约40亿的收入，只用了约4年时间，这与其营销、销售选取了高效的互联网渠道而非传统门店、经销商密不可分。 2、上市公司 上面两幅图是一组很好的统计数字，可以看到不论上图的美国还是下图的中国，股指超过GDP本身的增长，跑赢了其他种类的投资方式。这是为什么呢？ 不难理解，上市公司代表着每个领域中经营能力最强的公司，他们承担着提高整个行业发展速度的责任，他们需要平衡掉行业里面发展缓慢甚至是亏损的公司为GDP增长带来的副作用，还要创造更多利润来回馈股东，所以他们本身的增长需要超过GDP本身的增长，股权投资也会成为创造最高收益可能性的投资方式。 如此看来除了评估一家公司价值大小离不开三点：产品/服务质量的高低、运营效率提升的大小、提升的效率对应利润获取能力的大小。 3、早期投资 做早期投资对上市公司、股市有基本理解便可以了，回到讨论早期项目股权投资便有了很多对项目判断的依据，根据这些不难得出优质的项目大致需要具备这些特点： 一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）。 关于高效的模式，对于创业项目，怎样算作高效？可以再举两个具体的案例： 案例一：老农帮 做农技服务的创业公司老农帮，主要业务是帮助农民提高种植及经营能力，其中一块业务是帮助农民代采优质农资。中国有2000多个县，每个县有5~10个农资经销商，平均每名经销商每个季度销售额约10万元，并且存在大量应收账款。同样的农资交易，老农帮的模式之下，开拓一个新的县域，在基本没有补贴的情况下，一周到10天左右便可以实收约10万元，这便是效率的提高，很大程度上也是其可以在不到半年的时间内即获得3次投资的原因所在。 案例二：水饺餐饮连锁品牌 小恒水饺作为一个手工水饺连锁品牌，虽然所在行业是偏传统的消费升级，但是仍然受到了追求高速增长的主流互联网投资机构的追捧。同样的水饺店，小恒通过产品的差异化、sku优化、供应链层层优化大大提升了门店的运营效率。有一组数据，北京大约有15%的餐厅可盈利，平均12个月左右实现盈亏平衡，约24个月开始盈利，而小恒单店则最高可做到当月盈亏平衡，次月盈利，这便是值得机构投资的效率。 这里大致总结了评估一个创业项目需要考量的三个大的方向，每个大的方向又可以具体拆分成小的方向，这样通过一些具体的问题便可以更快速的评估一个项目是否值跟进了，这便是建模的过程。下一篇将会涉及一个简单有效的评估天使项目的模型。 PE阶段投资人以建模为主，天使、早期项目的评估同样也可以建模，虽然比较粗糙但是仍然可以很大程度上提高投资效率，否则“百里挑一”的市场规律只能让早期机构投资人变成背包侠，每天从早到晚不停的看项目，也更会挡住个人投资人理解股权投资的道路。 ...
天使投资算是最复杂的行为艺术了，因为其行为和结果十分怪异，不合逻辑： 有可控的部分，也有不可控的部分；赚钱的时候是极少数，亏钱的时候却是大多数；赚钱的时候主要是运气好，亏钱的时候却不能怪运气差；天使投资人的价值，一部分可以量化，另一部分又不可以量化；天使投资，很多时候是因为“常识”而盈利，又有很多时候是因为“很傻很天真”而获得巨大的收益，还有一些时候却是“聪明反被聪明误”； 天使投资就是这么“任性”，不按常理出牌，所以我总结说：“ 天使投资的本质是概率博弈游戏”，因为： 1）无法精确量化一个项目的失败率； 2）无法精确控制一个投资的成功率； 3）无法精确预测一个基金的收益率。 一个项目是否能在未来取得成功，虽然我们可以各种方法论做一些基础判断，但是依然 有三件事情我们只能“赌博”，所谓的“赌”，就是因为“局面不可控”。这三件事包括： 1）势能爆发的时机； 2）创业团队的进步； 3）竞争对手的强弱。 我们可以预测趋势，但是 无法把控趋势爆发的时机；我们可以选择起点高的团队，但是不能确定团队未来是否会继续“最高加速度”进步；我们一旦选择了一个团队，就要祈祷他们遇到的竞争对手“进步加速度”低于我们选择的团队，因为起点高低不重要，进步的加速度才是关键，信息时代的竞争往往是“赢家通吃”，只能力争第一，并且要力争垄断，否则就不能“上岸”。 了解了天使投资的概率博弈本质，才能从容面对投资得失，用最佳的“概率博弈方法论”进行商业实践。 不过，还要补充一个很容易误导天使投资人的“常识”： 成功率 收益率 成功率收益率，这是天使投资和VC及PE投资最重要的概念区分。VC和PE也是概率博弈，但是他们更强调成功率（降低失败率），因为单笔金额投资比较大，而且有数据作为决策参考依据，也可以做到风险控制；而天使投资和VC及PE不同之处在于，团队刚起步，没有数据参考来判断团队的能力以及方向准确性，也无法对估值做一个合理的评估和计算，大部分时候是凭感觉、拍脑袋，所谓的“理性决策”至少没有数据支撑，所谓的“投人”也没有“日久见人心”那么久的考虑时间，往往是一个小时内给出结论。 所以，用PE和VC的方法论做天使投资，可能确实可以保证“成功率”较高，“失败率”较低，但是极有可能的结果是，成功的项目都是10倍100倍，整个基金虽然有可能高于平均水平，但是肯定不是市场前三甲；因为优秀的天使投资项目，往往有至少千倍甚至上万倍的回报。 我们来算一笔账，假设一个基金投资5年投资了100个项目： 方案一：100个项目都成功了，100%的成功率，每个项目10倍回报，整个基金10倍回报； 方案二：50个项目成功了，50%的成功率，每个项目40倍回报，整个基金20倍回报； 方案三：20个项目成功了，20%的成功率，每个项目200倍回报，整个基金40倍回报； 方案四：1个项目成功了，1%的成功率，这个项目是Facebook，回报1.5万倍，整个基金150倍回报。 虽然这个算法极其的粗糙，现实中基金的业绩会很复杂，但是我只想借机说明一个问题，天使投资真正的魅力是“方案四”，1%的成功率+上万倍的回报，现实中取得巨大成功的天使投资人也都是在极少数项目上赚到了极大的回报。不过市场上最多的基金采用和追求的是“方案一”的策略，因为安全稳定，因为这是VC和PE实践证明不犯错的策略，不犯错是很多GP的主要策略。 事实上，根据我的观察，大部分优秀的天使投资人都是努力执行方案三的策略，这个符合大部分一线天使投资人的投资逻辑，有一定的冒险，也有可观的回报。 方案四真的太吓人了，没有人敢基于方案四设计投资策略；但确实有很多人做到了，而且根本用不了投100个，可能前10个项目就能投出一个万倍回报来，他们自己觉得是运气，旁观者也觉得是“上帝的选择”，不管怎么样，他们的成功给后来者极大地勇气进入这个行业。 不过，现实的问题是，虽然大多数人是因为看到了“方案四”的魅力才进入天使投资行业，但是他们进入这个行业后，最终选择了“方案一”或者“方案二”作为自己的投资策略。 这就是“言行不合”的现状。 选择方案三或者方案四作为你的主要投资策略，还要明白一件事： 要有极强的自控力，延迟享受投资回报，这就是巴菲特说的“迟来的满足感”，因为耐得住寂寞才可以享受长远！ 我们再来算一笔账： 你在某个项目投资100万，7年后项目上市，获得2亿人民币收益，200倍，相当不错了；如果你是价值投资者，那这个已经上了一个台阶的有价值的项目，在上市后的7年，可能还会有10倍甚至更多的回报，也就是2亿增长为20亿。前面的7年最苦最难你都都熬了过来，虽然有200倍回报，也只会有2亿人民币；后面的7年相对要容易很多，却有18亿的增值，同样是7年，价值却差很多，这就是“长线投资的魅力”。 亚马逊上市后19年增值了643倍；腾讯上市后12年增值了200倍；GOOGLE上市后12年增值了22倍；即便是天价上市的Facebook上市后的4年也增值了3倍。 在这样的哲学理念的指导下，我总结出来我的天使投资六字箴言： 投势、赌人、修心！ 投势，说明我并不会把一笔钱平白无故投给一个感觉很强大的团队，我的第一选择是“势不可挡的大浪潮”，资本在“市场大巨浪”推动下才能发挥巨大的优势，产生巨大的增值；时势造英雄，真英雄懂得“选择”趋势和风口，满足“趋势和时机”的判断，才值得“布局赛道”，下注给你看中的团队； 赌人，“团队”是成败的关键，越是巨浪，对创业者的“冲浪能力和创业精神”的要求就越高；而人是最大的变量，起步低的草根可以在时代的浪潮下，快速成长，愈战愈勇；起步高的高富帅，也可能毁于傲慢和自负，输给后生晚辈。所以不管你下注给什么样的团队，你都是在“赌”这个团队的成长“加速度”是竞争对手中最快的； 修心，说的是自己，在对趋势投资，对人下注后，要随着企业一起经历大风大雨，企业的发展此起彼伏，波涛汹涌，没有一天是高枕无忧的。作为没有“操控权”的旁观者，天使投资人要修炼自己的内心，投出去就当已经失败，改变不了世界，至少可以改变自己内心的世界，等、等、等，不到项目的最高点就没必要退出。 在“投势、赌人、修心”的指导下，如何赢得概率博弈呢？既然是概率博弈，就要有“数量”基础，100个项目是基本起步值。 所以，PreAngel采用了“大量繁殖”作为种子期投资策略，这也是生物进化广泛采用的一种繁殖策略。截至目前，PreAngel基金家族已经投资了300家初创企业，这些公司分布在移动互联网、智能硬件、垂直电商、消费升级、共享经济、医疗、教育、机器人、无人机、人工智能、生物科技、算法、新能源、ARVR等领域，这些方向都是我们当时对未来趋势的判断所选择的“赛道”，属于“投势”；在各自的赛道上，我们挑选了自己的“黑马”，投入了我们的“赌注”，大部分的背景都比较草根，高富帅投的少，而且我们的实践证明，投资高富帅失败率反而高（主要是因为他们的放弃成本低），成功后的收益率也低（因为投资估值高、成本高）。经历了无数的生死，现在我们正在“修心”的阶段，陪着企业经历过山车一般的成长曲线，有喜有忧，有苦有乐。 过去的5年，虽然我们有300家初创企业的投资业绩，但是我们对基金的整体账面收益并不满意，过去的5年是学习的5年，我们确实交了很多学费才收获了这些经验，在总结了这些方法。我们的第一支机构化运作的天使投资基金，上海镭厉，账面年化收益差不多才38%，这还是在行业发展势能非常好的情况下才做到的，其实是挺失败的。这只基金成立于2012年，从收益率的角度，我应该把3000万全部投资于“手机游戏”，这样才有可能产生最大的现金收益。可是那个时候我并不懂游戏，也不爱打游戏，还有些道德层面的因素导致我彻底放弃了游戏领域的投资。 很滑稽的是，这只基金目前表现数一数二的一个项目，晨之科，是我当时投资的一个手机浏览器项目，后来自己转型做手游，盈利后又与时俱进做了二次元社区GuluGulu。 我昨天算了一笔账： 3000万投资的40个项目，第二年退出了两个项目，返回了1/3的本金给LP。截至目前活着的30个项目中，15个有机会跑出来，这里面包括有：游友移动、晨之科、联合创业板公社、氧气、Dobot、LavaRadio、友加、看山科技、土曼科技等，我就不一一列举了，其中游友移动一家的投资收益就可以赚回整个3000万的基金。另外，还有些项目虽然活着，但是机会可能不大，又或许我的股份实在太少，成功了对我的基金收益率也没有太大影响。投资是长跑，今年和明年，这15个项目中，任何一个有了更大的发展，我的收益都会有显著提高，这就是“迟来的满足感”，雪球总是越到后面越大，前面2年的10倍，比如后面2年的3倍收益高。 投资是一门实践行为艺术，有了前面的大量失败经验，后面的基金才有可能越做越好，所以后来成立的宁波镭厉和上海鉴睿就投到了亿航、医联、九樱天下、蚁视等等高回报率的项目，尤其是医联，在我们天使投资后的16个月内，估值从1000万人民币增长到了3亿美金，翻了180倍，引入了红杉，腾讯，云峰和华兴等优秀的投资机构支持。得益于九樱天下、亿航、基本概念、萝卜太辣、超级猩猩、医联、英语趣配音、快速递、58货运、寻球、凌宇智控、禾赛、西井、腾保保险、企鹅团、三体科技、盛世方舟、科研宝等企业的优秀表现，1.5亿的宁波镭厉取得了67%的账面收益率；而4000万人民币的上海鉴睿更是在成立2年后，账面价值翻了5倍多，我终于感受到了天使投资的魅力所在。 在投资实践、复盘反思以及更为广泛的成败案例学习中，我意识到，一个企业能做多大，90%是有产业势能决定的，还有9%是创始人所设计的企业的文化和制度，只有1%是这个CEO个人的业务能力贡献。一个人类个体，再大的能耐，也不能“掀起千层浪”，一个CEO个体对一个公司成就的贡献，最多也就1%+9%=10%，而大部分人，根本做不好这个9%。 明智的投资人和创业者，都要积极主动地寻找下一个科技“巨浪”，顺势而为，做时代的“弄潮儿”，这样才能在“高失败率，低成功率”的前提下，博得“高收益率”，因为只有在时代的巨大势能的推动下，那些成功的极少数企业才可以带来上万倍的回报。这就促使我得到了“投势”这样的心得。 有了这样明确的方法论，投资实践就更容易了，如果一个创业者在今年还发给你O2O、VR播放器、跨境电商、二手汽车这样的计划书，我完全可以根据“格局已定、大势已去、时机已过”为理由而拒绝见面，团队再好也没用；如果是医疗、金融科技、人工智能、机器人和新IT技术类项目，我会更加乐于安排时间见面，这样节约了大量的时间和精力聚焦在正确的赛道上。 在赌人方面，我也总结了一些经验，提炼出了“赌人”的五条心法： 1）自控力； 2）领导力； 3）偏执狂； 4）思维方式独特； 5）孤注一掷不留退路。 如果一个创业者符合这五条或者至少这其中的某一条，在1000万的天使轮估值以内，都值得去“赌”，超过这个估值另当别论。无数成功和失败的案例都告诉我们，成功的人千奇百怪，失败的人也有非常优秀的品质，但是很少有人报道和研究失败，这就让失败者的那些“优秀素质”成为了“沉默的证据”。 当我们知道各种各样的奇葩都有可能取得巨大的成功，也有各种各样的优秀人才却惨遭失败，我们就可以意识到，传统的识人方法，可能更适合让成熟企业董事会筛选职业经理人，而信息时代和互联网时代，创业的路上充满了“更多”的未知和不确定，对于“创业者这个人”的判断和选择，任何基于牛顿经典力学的工业时代思维，都可能产生极大的误导。 现在是基于量子力学指导创业思维的年代，量子力学和经典力学的核心区别就是： 牛顿经典力学告诉我们：一切可计算、可预测； 量子力学又告诉我们：一切都不可测、观测会改变结果本身。 究竟我们该听那个呢，其实很简单，两者作用的世界不同。牛顿经典力学描述的是一切“有质量”的世界，宏观的物理世界；量子力学所针对的“量子”，是组成宇宙中一切事物的最小单位，其“质量”趋于零。所以当我们分析预测“人的思想”、“股市”、“趋势”、“社群思维”、“互联网虚拟经济”等一切“没有质量”的事物的时候，我们就要尊重量子力学告诉我们的互联网市场经济认知： 承认我们的无知、包容不确定性。 所以，一个创业者的成功，首先是时代的选择，其次是自身在竞争中的动态进化。因为创业者是不断进化的，所以我们一开始做的“预判”，就只能是“赌”，不可能是精确的预测。那么如何才能提高“赌人”的成功率呢，除了选择大势以外，还要看一个人的“进步加速度”，而一个人的进步速度，本质上取决于他的“思维方式”和“行为方式”，所以我们要选的不是学历、性别、年龄、履历等等；而是那些“特别的人”。 “自控力”所以排第一是因为本质上所有的人都“输给了理想的自己”，在跟自己的“本能”作斗争的过程中，很少有人能够100%完胜自己的本能，而巨大的成就一定是牺牲本能作为代价的。如果要减肥就要多动少吃；如果要成功就更要多思考，多行动，少睡眠，放弃“面子”、“自负”、甚至“自尊心”等等一切阻碍前进的本能。 美国心理学会（APA）关于自控力的定义包含以下五个方面： · 延迟满足的能力，即为了达到长期的目标，而能够抵御眼前的诱惑的能力。 · 能够推翻那些无用甚至有害的想法、感觉和冲动的能力。 · 在行动的时候，采用一种更为冷静的认知系统，而不是一种冲动的情绪系统的能力。 · 能够有意识地给自我设定规则，并努力遵守。 而“偏执狂”这种本质上是精神疾病的人，之所以更容易成功是因为他们可以为了达到心中的目标而放弃一切，包括生命，Elon Musk，Steve Jobs，Andy Grove、Jeff Bezos这几位科技领域的偏执狂已经向我们完美展示了他们的能量。 领导力不用强调了，能做成伟大企业的人，首先得是个伟大的领袖。带领一帮“信徒”为了共同的，符合产业趋势的目标而奋斗。 思维方式独特的人更容易看懂事物发展的本质，找到事半功倍以小博大的方法，取得更快的进步；最后，“孤注一掷”的人之所以值得投资是因为，上帝很公平，每个人都有无穷的潜能，只是我们自己关上了潜力之门，因为我们害怕死亡，担心失败，经受不起打击。保守是一种生存策略，而且千百年来也取得了很好的繁殖效果，但是一旦把一个人逼到无路可退，他就会发挥出“背水一战”的潜能，他的学习能力会大大提高，进步加速度一旦超越对手，成功就指日可待。孤注一掷就是“主动放弃一切退路，压上全部的自我激励的壮举”。 ALLIN是“普通人”致胜的唯一法宝！ 硅谷之所以产生了全世界最多的伟大企业，最主要的第一条原因是硅谷失败的企业也是全世界最多的，成就伟大企业的核心要素就是“剧烈的竞争”，这是这个星球的生存法则。既然竞争是生产伟大的主要土壤，那么“赌人”就要赌“竞争力不断提高”的人，“愈战愈勇”的人。历史告诉我们，不管是政治、军事还是企业，“高起点”从来不能保证高成功率，我们要用动态的眼光看待创业者，看待竞争。而我提炼的“赌人”的五条心法，也是从“动态竞争力”的角度来判断创业者的成功概率的。 另外，看看创始人是否深爱自己所做的事情也是很关键的，爱是一种神奇的力量，不光可以让人全情投入，还可以让一个人产生决心和使命感，进入到一种“竞争力最大化”的状态。 人和事都对了，接下来就要修炼我们自己了，这就是“修心”。修心说难也难，说容易也容易，在企业的发展过程中，每到一个关键时刻，就重新评估：市场的“势能”还在不在；人是不是还是最有竞争力的（进步加速度最快）；如果两者的评估都是正向的，那就继续持有不退出，直到势能不在，或者团队开始停滞不前（内耗也是前进的主要阻力），这就是退出的正确时机。当然，有些企业的退出机会稍纵即逝，可能错过了就“烂在手里了”。不过不要紧，只要你的判断力不出大问题，在你坚持不退出的10个项目里，真正烂在手里的不会超过5个，而那些成功的企业给你带来的“再增值”，要远远大于你“烂在手里”的那些项目的损失。 通过和业内前辈的沟通，我又学习到，从量化的角度来看，最赚钱的基金应该是A轮基金，因为风险得到了一定的控制，成长空间还有很高。所以建议我们在“撒网”后，针对跑出来的那些证明“势能”和“团队”都正确的项目，应该在A轮继续加注或者跟投，这样才能让整个基金的收益率得到保证。如果有可能，从A轮跑到B轮的公司也应该继续加注，然后到C轮继续，这样就是一个金字塔形的投资策略，从种子期开始广撒网，到每一轮跑出来的项目数量在减少，质量在增加，应该持续跟进，最后可能只有1~5%的企业上市，但是这部分企业持有的股份可以一直维持在10%以上，获得丰厚的“收益率”。 在这个启发下，PreAngel做了两个策略来试试这个方法论： 第一就是内部的裂变，让合格的天使投资人在PreAngel的体系内成立自己完全独立决策的子基金，以裂变的方式放大PreAngel的基金规模，提高决策效率并覆盖更大的投资范围和提高种子轮的投资基数；所以我们有了十维资本、伽利略资本、容铭资本等独立运作的PA子基金由张军和胡炜、顾浩以及崔会绅等合伙人独立管理。 第二就是成立PreAngel的第一支A轮跟投基金（荷多资本），由我来主导管理，让PreAngel基金家族能够加倍享受项目成长带来的增值红利，让基金的整体盈利率得到保证。 未来，PreAngel也可能会有B轮和C轮甚至IPO基金，全阶段综合投资能力是我们努力的方向，也是未来各个基金殊途同归的方向（现在很多PE和VC都进入了天使投资的阶段）。 前几天，亚马逊CEO Jeff Bezos在他的股东公开信中说： 十次冒险可能有九次都失败， 但是如果有十分之一的机会获得百倍回报，也要每次都拼尽所有去赌。 这句话揭示了天使投资和科技创业的真谛：“成率虽然低，可一旦成功，回报率几乎是没有上限的”，这是天使投资和赌场最大的不同。 如果用一句话总结天使投资该怎么做，我想应该是： 在千亿美金的市场巨浪前， 押注大量的弄潮儿； 然后修身养性，等待时间的回报， 等待复利的奇迹。 这就是PreAngel的投资方法论，希望对大家有所启发 ...
彼得·蒂尔，硅谷众神殿中的投资之神。 互联网兴起初期，蒂尔和硅谷传奇人物“钢铁侠”埃隆马斯克携手打造了世界上第一个互联网支付系统PayPal.在获得巨额财富之后，2004 年蒂尔成为 Facebook的首位外部投资者，还是LinkedIn 的早期投资人。通过个人资金和Founders Fund基金，他对包括 SpaceX、Yelp、RoboteX、Quora、Spotify 等多家硅谷顶级公司进行了投资。 据不完全统计，他的所有投资账面回报已经超过了1万倍(仅Facebook就带来了2000倍以上的回报). 同时蒂尔还是硅谷最著名“PayPal黑帮”的精神领袖，他不仅仅是一个投资者，还是硅谷的精神坐标，他写的《从0到1》，预售时占据了美国亚马逊排行榜第一名，在中国更是一度卖断货，被一批创业家和企业家评为“迄今为止最好的商业书”。 以下，是i黑马根据彼得·蒂尔公开演讲、著作精华的整理，在端午节用硅谷创投之神的思维精华以饕读者。 关于创业 一、什么是创业的最佳时机？ 观点：金融危机到来前的大约18个月是创业的最佳时机，金融危机之后是做市场垄断最好时机。 彼得·蒂尔认为，在金融危机(经济周期下行底部)到来之前，一个公司大概需要18个月来完成商业模式的摸索，人才和资金的储备。等到金融危机过后，市场可能就只有你一个玩家，而失血过多的投资人需要很快找回损失而疯狂投资你，从而逐步进入垄断局面。 案例：比如Google在1998年9月创立，而纳斯达克崩盘的时间是2000年 3月，金融危机只有搜索Google一家独大。 二、创业到底要不要做自己最擅长的事情？。 观点：用自己的弱点去创业也许会收到更好的效果。 彼得·蒂尔认为，如果一个人不擅长某些事情，有可能是这个事情已经僵化和墨守成规，从而存在巨大被颠覆和重塑的可能。而不擅长的人往往就是那个最合适站出来的者。 案例：扎克伯格当年属于腼腆型理工男，不善于社交，结果他创立的Facebook取得了巨大成功，重新定义了社交习惯。 三、创业的点子需不需要绝对保密？ 观点：创业的点子不需要保密。 彼得·蒂尔认为，可以将创业机密的曝光在一个可控范围内。这样既可以招到志同道合的人，获得高质量的早期客户，同时避免过早引入竞争。 案例：伟大的公司建基于找到让世界如何运转的秘密。哪怕出租车遍地，只要相信租车的供需未满足，追寻秘密，就能找到商机。Uber就是这样的代表。 四、市场份额和市场规模相比，哪个更重要？ 观点：市场份额的重要性，远大于市场规模的大小 彼得·蒂尔认为，大公司要找大市场，但是如果是小的创业公司要从小开始，然后逐步垄断这个小市场。但是其中最关键的是，你的技术不能只比竞争对手好一点，而是要好很多(10倍以上). 案例：Facebook最初的市场只不过是哈佛大学的12000名学生，大部分投资人都会说这个市场太小，不可能靠这么小市场发展企业。但是Facebook的服务从0开始，在十天之内达到市场份额的50%，然后不断地扩张到其他大学，实现了正向循环。 反之，美国在过去10年中一个比较大的失败就是清洁能源行业。这个行业投入了巨额资金，但是大部分公司都了关门。虽然清洁技术公司说他们的市场有万亿美元之巨，但是市场竞争特别激烈，所有的公司都没有绝对优势，在巨大的万亿美金海洋里都只是条小鱼。 五、边做产品边摸索，还是想好商业模式再创业？ 观点：创业本身就是一个顺其自然的过程，需要一边做产品一边摸索，并从已有的用户行为中获取反馈。 彼得·蒂尔认为，可以通过A/B test来测试产品，却不能通过这种方来来建立完整的商业模式。 案例：在美国很多成功的互联网公司，比如Google、Apple、Instagram就没有通过简单规划路径来得出有效结果，而是根据当时社会喜好、科技发展程度来及时调整战略。 关于投资 一、投垄断性公司，还是在竞争激烈的市场投潜在赢家？ 观点：投资要投能垄断的公司，要避开结构性盲点发现他们 彼得·蒂尔提出了“奇点”的概念，奇点的意思是发现独特的，能产生巨大影响的新生事物。他认为，每一个伟大的公司都是非常不同的，这和人们通常熟悉的商业理论不一样——商业理论总是是教人如何竞争。 但是，过于激烈的竞争可能是个致命错误。人们应该通过努力和创新，达到超越简单市场竞争的状态。 彼得·蒂尔认为有互联网一般会有两种类型的公司公司：第一种是垄断的公司，处于有利的地位，公司的利润非常高。第二种公司进行疯狂的竞争，他们很难把业务发展得很好。 要怎样才能成为垄断者呢？彼得·蒂尔认为要注重后发优势，即追求现金流和长期壁垒，而非短期规模。垄断公司应该具备四大特征——专有技术、网络效应、规模经济、品牌优势这四个特点。 专利技术：专利技术是一家公司最实质性的优势，它使得产品很难或不能被别的公司复制。如Google的搜索算法，具有绝对优势。 网络效应：网络效应使一项产品随着越来越多的人使用变得更加有用，如微信。但是这种效应不是一开始着手大规模的，而是必须从非常小的市场做起，迅速以病毒式的速度蔓延。 规模经济：软件开发享有非常大的规模经济效应，成本主要在研发，产品可无限复制。一个好的初创企业在刚开始设计时就应该考虑之后大规模的发展潜能。 品牌优势：一家公司最显而易见的垄断就是对自己的品牌垄断，因此打造一个强势品牌是形成垄断的有力方式。今天最强势的科技品牌：苹果。 案例：例如Facebook、Google、SpaceX这三家公司，Facebook有明显的网络效应，而Google、SpaceX有强大的专有技术。同时他们都具备品牌优势与规模效应。 但是有一些竞争激烈的领域，比如说开餐馆。开餐馆在全世界任何地方都有人在做，但倒闭率超过95%。顾客可选择的餐馆太多，他们同质化严重，扩展成本大，所以没有哪一种餐馆是有绝对垄断优势的。 垄断。只有垄断才能产生超额利润！ 二、如何区分好的创意和不好的创意？ 观点：很多公司都在之前不被人关注的领域脱颖而出。许多非常优秀的公司，他们所在的领域起初不被认可或者认知。 彼得·蒂尔认为，每个投资人都有自己的投资模式或者流程，但是这些模式一旦固化到一定程度，就必须要小心了。并不意味着大家都不认可的创意就一定不是好的创意，不能让系统性的偏见，阻碍我们发现这些伟大的企业的价值。 案例：埃隆·马斯克在2008年创立了另外一家公司SpaceX。一开始他并没有成功。最初彼得·蒂尔说要投资SpaceX，但是他的合伙人不喜欢这个企业，其他的投资机构也对火箭同样一无所知，最终没有投资。但是后来SpaceX获得了巨大的成功。 三、如何发现独角兽？ 总观点：主要从投资策略、投资方向、投资项目、估值、投后管理这五个方面来考虑。 1. 投资策略 观点：科技类投资，主要挑战在于判断“新科技”在未来是否真的有效。各种创新技术非常多，但实践中靠谱的非常少。这个需要投资人花时间去研究，就算不能完全搞明白，也至少要了解新科技的原理，而不是依赖咨询公司的分析报告。 案例：投资Alpha Go之前，彼得·蒂尔做了大量的研究，最终认为垂直领域的AI价值不大，而是能运用于多个领域的AI更具有投资价值。所以彼得·蒂尔最终投资了Alpha Go. 2. 投资方向 观点：风险投资应该转型，投资到一些竞争较少的领域里。 投资基金如果不转型，将有可能错失未来高速增长的行业。但是转型同样面临风险，投资人往往并不真正了解他们所投资的领域。投资人错失的优秀公司，往往都是自己不了解的公司。 案例：无论是Facebook、AirBnb还是Uber，都是这个领域的第一家或前几家公司，投资人只有敏锐的发现并投资他们才能获得最高收益，投资他们的模仿者最终什么都得不到。 3. 投资项目 观点：投资人在考察项目的时候，一个常见的做法是用流行行话来筛选项目。这些流行行话有一定帮助，能够描述这个企业正在做哪方面，但是也有可能产生很大的误导。 案例：Facebook出现的时候，社交网络公司已经很多了，但Facebook的差别在于能够识别用户真实身份，并没有简单的介绍自己是社交网络公司。 4. 估值 观点：目前创业企业的估值普遍偏高，但投资最好的企业你仍然能赚很多钱。 案例：创业者越来越会自我估值，导致创业企业估值很高，投资人之间竞争激烈。为了避免这种竞争，彼得·蒂尔采取了一种投资策略，即每年只选择最好的企业进行投资。 5. 投后管理 观点一：从市场表现来看，创始人领导的公司业绩表现远远超过那些职业经理人领导的公司业绩。应该投资那些创始人仍然担任CEO的公司。 案例：美国顶尖20家风投支持的创业独角兽公司，17家都是由创始人来领导的。根据美国S&P指数表现，创始人领导的公司比非创始人领导的公司业绩回报超过2倍 . 观点二：创始人不要只沉迷于产品，销售是创业成功重要一环。 即使产品没有差异，高超的销售和推销自身也可以形成垄断，反之则不行。即使产品使使用过的人一见倾心，也必须要有完善的推广计划作为后盾。 1。复杂营销 如果你平均销售额在7位数及以上，应该采用复制营销的手段。一般这种大额销售每个细节都要主义到，所以采用的销售人员由公司重量级人物担任。 2.销售团队 平均交易额在1万到6万美元时，CEO不必亲力亲为。这类销售主要技巧在于建立流程，让团队能向广大客户推销产品。 3.销售盲区 1000美元左右的中小企业产品，因为销售额不高，难以花钱聘请专业销售人员跟每个客户详谈进行销售，容易产生销售盲区。 4.市场营销和广告 产品有广泛受众，但市场缺乏领先品牌，砸钱做广告是最好的。(例如脑白金等保健品) 5.病毒式营销 如果产品核心功能可以鼓励用户邀请其他朋友成为用户，那么这个产品就能病毒式营销。 案例：SpaceX的火箭就是由马斯克亲自推销给NASA。而Facebook、Linked都选择现在小圈子里造成病毒式营销爆发。不会推销或销售自己产品，不接地气的产品型CEO难成气候。 ...
