12月15日，上交所、深交所、机构间报价系统同时发布了企业应收账款ABS“挂牌条件确认指南”及“信息披露指南”。业内人士表示，随着沪深交易所与报价系统对应收账款ABS细则的进一步明确，供应链金融ABS市场有望在2018年迎来提速扩容。

业内人士认为，应收账款资产证券化作为供应链金融ABS的主要产品，有助于为上游企业开辟新的融资渠道，降低对传统银行的信贷依赖，并加快资金回笼，对中小企业盘活应收账款资产、解决中小企业融资与服务实体经济有重要意义。

另外，未来随着住房租赁资产证券化的持续发展和消费金融资产证券化的监管逐渐明朗，2018年资产证券化市场可能会迎来洗牌。

明确挂牌要求

12月15日，上交所、深交所、机构间报价系统同时发布了企业应收账款ABS“挂牌条件确认指南”（下称“挂牌指南”）。

第一，挂牌指南明确了基础资产界定应当清晰。从第三方受让所得的应收账款，原始权益人应当已经支付转让对价，且转让对价应当公允。某上市城商行北京投行与同业中心总经理郇公弟表示，此前保理公司作为“通道”受让应收账款并以原始权益人名义发行证券化产品，挂牌指南上述规定意味着未来保理公司不得以募集资金支付前手受让应收账款的对价。

第二，基础资产池应当具有一定的分散度，至少包括10个相互之间不存在关联关系的债务人且单个债务人入池资产金额占比不超过50%。而基础资产涉及核心企业供应链应付款等情况、资产池包括至少10个相互之间不存在关联关系的债权人且债务人资信状况良好的可以免于这一要求。

第三，挂牌指南还强调，原始权益人及其关联方应当通过持有5%以上的资产支持证券，保留一定比例的基础资产信用风险。

郇公弟表示，对于颇受应收应付困扰的企业，此次指南的出台无疑是利好。但要满足发行应收账款ABS的条件，企业必须要实现合同的规范化、账户的隔离机制、历史现金流的梳理、循环购买系统改造以及增信安排等等。

据了解，随着商业保理近年来的迅速发展，保理已经成为目前供应链金融资产证券化主要模式，而反向保理模式更是在实践中备受业内人士推崇。所谓的反向保理，就是核心企业应付账款组合为基础资产发行ABS，是在以供应商为核心的应收账款资产证券化基础上展开的，围绕核心企业信用反向衍生的供应链金融资产证券化业务创新模式。
 

郇公弟分析称，在要求支付转让对价、风险自留的背景下，保理公司以“通道”模式做原始权益人可能难以为继，但具体也要看保理公司的实力和规模。

“未来有两条出路，一是 ‘产业基金+保理’ 模式，通过产业基金实现资金过桥、风险自留乃至承担流动性支持等；二是转型资产服务机构+金融科技。”郇公弟介绍到，对于存在循环购买的产品，投资者对于应收账款的持续披露、信息系统和云平台有着较强的需求，目前市场上也已经有一些供应链金融科技的尝试与应用。

据了解，挂牌指南也对通过信息化系统进行循环购买提出了要求，管理人应当对信息化系统的有效性、可靠性和稳定性等进行充分尽职调查。

靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！