成功转板总会激励后来者。

12月6日，首家股东超200户的新三板公司科顺防水(833761)成功过会。另一家过会的奥飞数据(832745)曾在申报前清理契约型基金股东，这对拟IPO挂牌公司清理“三类股东”提供了借鉴方案。

数据显示，截至12月7日，2017年共有339家新三板挂牌公司宣布接受上市辅导，目标就是转板IPO 上市。

在汹涌的转板潮下，新三板市场出现了不少年利润低于1000万元，甚至是亏损企业进行上市辅导的案例。

例如，今年4月份，太尔科技(830886)宣布进行上市辅导，但公司2016年度却亏损4238.54万元。其实，类似的案例在2016年就出现过，2016年5月，ST温迪(831975)宣布进行上市辅导，但公司2015年度亏损878.36万元。

这其中，部分公司此举或为配合定增融资，也有公司被疑接受上市辅导是为配合股东减持。而近期，同时发布上市辅导及股票发行方案的金润枣业(837724)宣布终止定增融资，理由是认购对象未在缴款期内缴款。

金润枣业定增终止：上市辅导不是融资“护身符”

2017年新三板定增市场疲软，“融资难”成为多数挂牌企业的共识。而这一年是挂牌公司上市辅导高潮。根据Choice数据 ，截至12月7日，2017年共有339家挂牌公司宣布接受上市辅导，在585家已进行过上市辅导挂牌公司中占比57.94%。

值得注意的是，2017年的新三板市场，部分挂牌企业会在发布上市辅导公告前后披露股票发行方案。有市场人士分析称，挂牌公司此举或为配合公司融资。

然而事实却并不乐观，比较典型的案例是金润枣业。

2017年8月11日，金润枣业同时发布上市辅导及股票发行方案的公告，拟以每股8—8.5元的价格发行不超过375万股，募集资金不超过3187.50万元。

金润枣业致力于红枣种植、加工和销售，2016年6月挂牌新三板。公司2015年实现净利润203.88万元，2016年净利润增长至1792.77万元。2017年上半年，金润枣业业绩仍处于增长状态，实现净利润1402.20万元，同比增长16.32%。

遗憾的是，金润枣业这一轮定增进行的并不顺利。11月15日，金润枣业发布股票发行认购公告，河南中创信保环保产业创业投资基金(有限合伙)拟以每股8元的价格认购187.5万股，认购总额达1500万元。但这笔定增款并没有如约到账，11月27日，金润枣业宣布终止股票发行，原因是认购对象未在缴款期内缴款。

类似的案例还有ST温迪，2016年5月31日，ST温迪宣布接受上市辅导，而公司2015年度亏损878.36万元。

2016年10月，ST温迪宣布拟以每股10—11元的价格发行不超过728万股，合计募集资金不高于8008万元。然而，进入上市辅导后的ST温迪业绩并没有明显增长。2016年度ST温迪亏损4135.42万元。2017年上半年刚刚扭亏转盈，实现净利润27.05万元。

2017年8月，ST温迪以公司战略规划以及业务发展需要的名义终止了上述股票发行方案。此后的10月份，ST温迪宣布终止首发上市辅导。值得注意的是，ST温迪的辅导机构东海证券已于2017年6月单方面向证监会提出申请撤销ST温迪IPO上市辅导材料。

转板潮下：警惕Pre-IPO投资踩雷

帝联科技(831402)是“集邮党”踩雷的一大案例。2015年12月末，帝联科技宣布上海证监局正式受理公司辅导备案材料，提醒投资者注意公司已进入上市辅导阶段。

帝联科技致力于为客户提供互联网业务平台解决方案及服务，2014年12月挂牌新三板。宣布上市辅导之前，帝联科技的业绩一直很靓丽，2015年度净利润高达4263.91万元，2014年净利润为3526.57万元。

宣布上市辅导后的2016年1月25日，帝联科技公布股票发行情况。资料显示，帝联科技以30元/股的价格发行630万股，合计募集资金1.89亿元。参与认购的共有天津燕山航空创业投资有限公司、中国—比利时直接股权投资基金、鼎锋明道新三板汇联基金、嘉实新三板3号资产管理计划等19名机构投资者及个人投资者。

从宣布上市辅导及公布股票发行情况的时点分析，帝联科技本轮融资该是市场上俗称的Pre-IPO融资。

媒体联系当时参与的投资方北京兴源投资管理有限责任公司(以下简称“北京兴源投资”)，在被问及当时是否按照Pre-IPO项目进行投资时，北京兴源投资相关人员表示，“确实有这种想法。”

彼时，北京兴源投资以每股30元的价格认购30.00万股帝联科技股票，合计投资900万元。

随后的2016年，帝联科技业绩大跌，全年亏损5928.48万元，同比下降2.39倍。2017年上半年，帝联科技仍陷亏损，亏损额达3734.33万元。

“这个项目我们在2016年年末已经退出了，至于项目盈亏情况并不了解。” 北京兴源投资相关人员进一步解释。

根据Choice数据查询，2016年12月帝联科技平均交易最高价为12.82元，从市场交易情况推测北京兴源投资对帝联科技的投资亏损程度在50%以上。

2017年3月，帝联科技宣布终止上市辅导。此前，帝联科技辅导机构平安证券终止帝联科技首发上市辅导工作的事项已在上海证监局完成备案。

12月8日，帝联科技收报3.85元，与当年定增的30元下跌了87%。

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