这一直是资本市场机构投资人热衷研究的课题。随着证监执法更为严格，围绕着上市公司“罚单”本身的数据研究，正在释放出不同逻辑的资本信号。

截至10月底，2017年以来证监会共作出182项行政处罚决定，罚没款共计63.61亿元，超过去年全年总和，共对34人实施市场禁入，接近去年全年水平。

这是12月1日，证监会新闻发布会最新公开的数据。

12月1日下午，证监会新闻发布会如约举行。证监会新闻发言人高莉介绍，2016年以来证监会对32名上市公司实际控制人、董事长立案调查，相继对温德乙、郭丛军、鲜言等人作出行政处罚，对部分人员依法采取证券市场禁入措施。

据统计，截至11月30日，从个人违规处罚角度来看，共有1086起个人违规行为受到不同程度的处罚，共涉及888人、196家上市公司。

而在数据背后，一系列关于证监处罚的规律接踵浮出水面。

上市公司“违规”清单

统计发现，今年年初至今，A股市场中共有305起公司违规受到不同程度的处分。

而就处罚对象而言，不仅包括上市公司本身，公司其它关联方、控股参股公司、公司股东均囊括在内。

从案件类型、涉案环节、违法手法、涉事主体和违法态势等角度来看，其中一个典型现象是，年内证监会着重关注上市公司实际控制人、董事长的履职情况，对滥用控制权、利用职务便利和优势地位实施的各类违法行为“格外关照”。

譬如，远望谷（002161.SZ）实际控制人徐玉锁在重大资产重组的内幕信息敏感期内，控制他人账户买入远望谷，并进行两次短线交易，今年1月被证监会采取5年证券市场禁入措施。

“这是上市公司实际控制人、董事长等利用优势信息地位违法违规的典型案例。”12月1日，接近监管层人士重提到远望谷案例。

类似的还有海润光伏（600401.SH）内幕交易案例，此前媒体曾通过追踪证监会稽查人员查案过程，对于个案例的违法违规进行了系统的还原。今年年初，证监会对原海润光伏董事长杨怀进、副总裁周宜可、董事张永欣分别采取3年市场禁入措施，对原高管任向东给予10年市场禁入。

除了内部交易，操纵和信披违规，也是年内上市公司实际控制人或董事长“拿罚单”的重要原因。

譬如今年2月，鲜言因操纵匹凸匹（600696.SH）股价行为、慧球科技（600556.SH）信息披露违法违规事件，被证监会判罚34.8亿元，采取终身证券市场禁入措施。几乎同期，因信息披露违规，ST成城（600247.SH）时任董事长徐才江、实控人成清波分别采取5年、10年证券市场禁入措施。

此外，今年6月， *ST 烯碳（000511.SZ）2015年年报财务数据不实，并涉嫌未按规定披露重大事件等，宝利国际（300135.SZ）因信息披露违法违规，相关负责人遭到证监会处罚。

而备受关注的祥源文化（600576.SH）收购案中，证监会对孔德永、黄有龙、赵薇分别采取5年证券市场禁入措施，则涉及到信披存在息存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏等多个项目违规。

“罚单”行业分布图

什么类型的企业违规最频繁？

统计发现，上市公司本身违规187起占比最大，达61.31%；公司股东违规67起，占比21.97%；公司控股参股公司违规40起，占比13.11%；公司其他关联方违规11起，占比3.61%。

其中，受处罚的上市公司行业分布广泛，按照证监会行业分类来看共涉及58种行业类别。

“重灾区”包括化学原料及化学制品制造业32家、计算机、通信和其他电子设备制造业23家、医药制造业23家、纺织业21家、专用设备制造业16家。

事实上，在单起公司违规处罚事件中往往涉及多种类型的违规行为。

今年3月，鞍重股份（002667。SZ）发布公告称，收到证监会《行政处罚事先告知书》。在同九好集团重大资产重组的过程中，鞍重股份所披露的九好集团资产负债表、利润表主要数据与调查查实的数据不符，存在虚假记载。该行为构成未及时披露公司重大事项、未依法履行其他职责、信息披露虚假或严重误导性陈述。

在被处罚的行业分布中，对于券商的处罚金额居首。

据统计，在今年的公开处罚案件中，处罚金额最大的3家公司分别为中信证券（600030.SH）3.08亿元、国信证券（002736.SZ）1.04亿元、中泰化学（002092.SZ）0.71亿元。前两者均为上市券商。

其中，中信证券与国信证券遭到处罚同违规向司度（上海）贸易有限公司提供融资融券业务有关。

今年5月，中信公告称收到证监会行政处罚事先告知书，2015年公司在融资融券业务开展过程中，存在违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”规定之嫌，证监会责令中信证券改正，给予警告，没收违法所得人民币6165.6万元，并处3亿元罚款。

国信证券公告称，因违反《证券公司融资融券业务管理办法》，公司于5月24日收到证监会《行政处罚事先告知书》，责令国信证券改正、给予警告，没收违法所得2088.67万元，并处1.04亿元罚款。

违规手法各异

12月1日，证监会在公开披露的信息中，特别提及案件频发的多个环节，譬如，有的在发行环节报送虚假材料，有的在持续信息披露环节指使、操控公司虚假陈述，有的在股份减持、增发、股权转让等敏感时点从事信息操纵或内幕交易。

“成长股走势低迷，很多机构此前参与的定增项目被套，因此往往‘不得已’会用一些市值管理的手法。”在此之前，北京某知名机构高管透露。

据统计，定增破发案例中，有超过90家上市公司，股价跌破增发价超过20%，中小创是定增破发的重灾区。而这恰恰也是此前机构热衷炒作的板块。

“亏钱并不会导致上市公司顶风作案，但是有一些机构投资人可能会打擦边球。”上述机构人士坦言。

譬如在其接触的某上市公司定增案例中，存在机构投资人故意向媒体释放利好信号，最终导致上市公司被监管问询的情况。

根据证监会公开披露，从涉及主体来看，有的与私募机构能内外构架、联手操纵，有的伙同亲友、同事实施内幕交易，还有的指使下属炮制、传播虚假信息。这一信息也佐证了上述机构人士的说法。

其中，找热点、编题材、讲故事，操纵公司信息披露的内容、时点与节奏层出不穷。

数据证实了违法违规在信息披露环节的“集中程度”。

据统计，截至11月30日，在305起公司违规中，共有7起行为涉及未按时披露定期报告，199起行为未及时披露公司重大事项，46起行为涉及信息披露虚假或严重误导性陈述，24起行为涉及业绩预测结果不准确或不及时，251起行为涉及未依法履行其他职责。

从这些公司的违规类型来看，既包括未按时披露定期报告、未及时披露公司重大事项、信息披露虚假或严重误导性陈述，也包括业绩预测结果不准确或不及时，以及未依法履行其他职责。

监管维度摸底

据统计，对305起公司违规进行处罚的主体包括证监会及其下属机构、国家发改委、上交所、深交所、省级发改委、地方环保局等机构。

其中，证监会及其下属机构处理144起、各级发改委处理10起、上交所处理46起、深交所处理73起、地方环保局处理51起。

譬如中泰化学，即是因为在2016年销售聚氯乙烯树脂过程中，存在达成并实施价格垄断协议的违法事实，而遭到国家发改委0.71亿元的罚款。

“并非简单的罚款或者市场进入，目前监管层有多元的处罚梯度。”按照上述接近监管层人士的说法。

对于这些公司的处分类型则包括约见谈话、要求提交书面承诺、内部通报批评、公开谴责、公开批评、出具警示函、公开处罚。

其中，要求提交书面承诺和内部通报批评数量最少，仅各有1起，其中阳煤化工（600691.SH）股东违规减持数量较大遭内部通报批评。约见谈话仅有2起，恒源煤电（600971.SH）在财务数据修改后未及时对过往财报进行更正并对外披露；*ST德力（002571.SZ）披露的2016年度财务报告内部控制评价结论不准确。

而出具警示函98起，占比最大，达32.13%。公开谴责、公开批评和公开处罚分别占比16.07%、22.30%、28.20%。未及时披露公司重大事项成为公司被出具警示函的最大原因，占比74.49%。

从个人违规处罚角度来看，年初至今，A股市场共有1086起个人违规行为受到不同程度的处罚，共涉及888人、196家上市公司。

具体来看，涉及该问题较多的上市公司有：*ST烯碳（000511.SZ）54起、*ST华泽（000693.SZ）40起、ST慧球（600556.SH）42起、登云股份（002715.SZ）50起、益盛药业（002566.SZ）40起、步森股份（002569.SZ）31起。

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