近日，央行、证监会等五部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》新规，新规明确规定，金融机构不得为其他机构的资管产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务，信托通道业务因此压力倍增。在9年规模扩张20多倍后，信托公司不得不面对行业转型的挑战。

　　过去9年规模扩张20多倍

　　数据显示，2007年-2016年信托业实现了9年20多倍的规模扩张奇迹，年复合增速高达近40%。在整个资产管理行业中排名第二，仅次于银行理财28.40万亿的规模，排在通道三剑客之首（信托、券商资管和基金子公司）。

　　根据信托业协会发布的最新数据，截至2017年二季度末，全国68家信托公司受托资产总额达到23.14万亿元。分季度环比增速来看，2016年四季度环比增速为11.29%，2017年一季度环比增速为8.65%，二季度环比增长5.33%。市场人士认为，监管部门对套利等不当行为的清理整顿，以及本次资管新规对通道业务的限制，是信托规模增速过去几个季度出现环比下降的重要原因，而这也将是未来信托业转型的推手。

　　信托资金主要采用贷款和金融资产投资为主，主要投向基础产业、房地产、证券市场等领域。

　　2007年以来，信托规模的飞跃式发展得益于“银信合作”模式，为房地产和基建项目融资，强烈的融资需求为银信合作业务爆发式发展提供了巨大的机会。

　　不过，银信合作通道业务有着巨大隐患，一是逃避监管，风险积聚；二是绕开信贷政策限制，影响宏观调控效果。因此，监管部门对银信合作出台了多个监管措施。2010年8月5日，银监会下发了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。2010年8月24日，银监会公布了《信托公司净资本管理办法》，规定信托公司净资本不得低于人民币2亿元，净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%。此后，银信合作发展势头受到了一定的遏制。

　　“本次资管新规对信托业的通道业务的限制最为严厉，不管愿意不愿意，信托公司都到了要转型的时候。”一位信托公司中层管理人士对南方日报记者表示。

　　打破刚兑有利于行业长期发展

　　11月出台的资管新规，对通道业务占比大的信托公司将影响重大。海通证券分析师孙婷预计，若按照新规要求全面禁止通道，预计信托收入将减少100亿元，约占目前信托总收入的10%。通道业务占比很高的公司，资管新规的出台将影响非常大，行业分化可能会由此加剧。

　　天风证券分析师陆韵婷相对乐观，她表示，信托行业资产规模、营业收入、净利润增速自2016年3季度开始触底回升，2017年半年报资产规模同比增速达到33.68%，较去年同期翻倍。但在本轮信托资产增加过程中，主动管理型业务占主导地位，远高于代表通道业务的单一信托规模的增速，因此资管业务征求稿中去通道的核心要求并不会大幅拉低未来信托公司资产管理规模的增速。

　　长远来看，资管新规有利于信托业的长期健康发展。海通证券分析师孙婷同时表示，资管新规最主要的影响在于打破刚性兑付及限制信托通道业务。打破刚性兑付后，信托将更为强调尽职免责，对投资者的风险识别能力要求更高，反而有利于信托业发展。而此次提出消除通道业务、多层嵌套等问题，并未将信托排除在外，或对信托通道业务产生长远的影响。

　　在信托公司方面，业务转型其实已经开始，资管新规只是加快了这一进程。安信信托董事长王少钦对南方日报记者表示，安信信托近年来正在进行积极转型，重视主动管理业务，创新业务与传统业务并重，并积极发挥信托业产融结合的优势。除安信信托外，目前，信托公司普遍在进行业务转型，积极布局创新型业务。

　　不过，业内人士普遍认为，新规对信托业是危也是机，毕竟，创新型业务才是未来最大的增长点。信托业或将告别高速增长期，回归本源：受人之托，代人理财。

　　值得关注的是，今年是信托业一法两规会师15周年。一法是指《中华人民共和国信托法》，两规是指《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》。业内人士认为，11月出台的资管新规，将是信托业发展的一个重要节点，此后，通过通道业务“躺着赚钱”的阶段过去了，积极拥抱养老、教育、新能源、大健康等行业的信托公司将在未来的竞争中占据优势，也将对实体经济产生更大的推动作用。

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