一、招股信息

美国东部时间10月20日，融360向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书。这是下半年第四家赴美上市的中国互金公司，前三家是趣店、和信贷、拍拍贷。

此次融360计划融资最多2亿美元。承销商是高盛、摩根斯坦利、JP摩根和华兴资本。

融360成立于2011年，已经完成四轮股权融资。此次上市的主体是融360的全资子公司、注册于开曼群岛的简普科技，融360是简普科技的可变利益实体（VIE）。

二、营业收入规模

融360主要提供金融产品的搜索、推荐和申请服务。根据融360招股书的梳理，融360的业务逻辑如下：

首先，中国在线金融市场很大。原因包括居民杠杆低、消费者行为向线上迁移、相对友好的监管环境（例如利率市场化）和技术进步等等。

其次，中国金融产品的分布是碎片化的，大量金融机构在线获客和风控水平有待提高，消费者对日趋复杂的金融产品的认知有待提高。

各年融360的营业收入和净利润规模如下：

2016年营业收入3564万元，净亏损1.82亿元；

2017年上半年营业收入3934万元，净亏损4900万元。

融360收入构成情况如下：

（一）推荐费

融360的收入主要来自向金融机构收取的推荐费。这种费用的收取方式有两种：CPA（cost-per-action）和CPS（cost-per-success）。CPA针对的是贷款产品，指的是用户完成贷款申请后收费，CPS针对的是信用卡产品，指的是用户完成信用卡申请或者第一次使用信用卡后收费，这取决于发卡方和融360的合作协议。

（二）广告营销费

融360也会向信用卡和财富管理服务商收取广告和营销费用，这部分收入比较少。

（三）大数据风控费

2015年第二季度，融360上线了大数据风险控制解决方案，它也会向购买这一服务的金融机构收费。

三：有业内人士质疑：融360自己号称每个月活跃用户6360万，他们真实活跃用户是否需要砍掉90%？或者砍掉99%？仅今年上半年就亏损4900万，如果这种货色也能上市，那么很多企业都能上市了。

四、风险因素

在此仅选取招股书的部分风险因素进行阐述：

（一）获客依赖第三方渠道

尽管融360的主要业务是导流，但它获得流量的主要渠道并非自己的网站或者App，而是第三方渠道。2016年和2017年上半年，来自它前五大渠道的流量超过了它所有流量的1/3。

（二）数据准确性依赖第三方数据公司

为了更好地了解消费者，融360向一些第三方数据公司采集数据，这些数据融360难以保证准确性。

（三）营收依赖大客户

融360最大的客户是一家技术驱动的网贷平台，来自它的收入在2015年和2016年都占到了融360全部收入的19%，2017年上半年这一份额为13%。融360跟它的合作协议每年签一次。

融360的新业务-大数据风控，也面临激烈竞争。

（四）对金融产品和用户的撮合未必精准，这可能导致双方的不满。可能无法保证金融产品信息的准确性和真实性。任何金融产品的负面消息都可能影响融360业务的发展。

这些风险是融360业务的平台性质决定的。在中国的理财市场基本没有打破刚性兑付的当下，融360面临较大的风险。

（五）可能涉嫌无照经营征信业务

2013年央行公布的《征信业管理条例》对征信定义为“对企业、事业单位等组织的信用信息和个人的信用信息进行采集、整理、保存、加工，并向信息使用者提供的活动”，并规定我国个人征信实行牌照制。

融360的业务可能符合这一定义，尽管个人征信牌照尚未发放，但它可能涉嫌无照经营征信业务。

（六）现有业务与自身贷款业务存在利益冲突

融360此次上市的主体“致力于成为独立的开放平台”，但融360自身也有贷款业务。它正在进行组织架构调整，将从事贷款业务的主体与现有业务分离，这部分业务的品牌也将不再采用“融360”。尽管两种业务的风控模型是独立的，但这种现状仍有可能被认定为并非独立第三方。

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