导读

昨天晚间，深交所向东旭光电发出问询函，要求其对货币资金余额占净利润比重、募集资金使用效率较低等15个方面的问题进行回复和说明。而此前一天，14号晚间，上交所对上证50“白马股”三安光电也下发了问询函，涉及的问题同样包括现金充足为何还要大举借钱，资金是否存在被大股东占用的情况等等。这两家公司都存在账上不缺钱，但负债却持续猛增的情况，很像已被曝光涉嫌财报造假的康美药业和康得新。

怎么看一些曾经资本市场上的白马蓝筹也被财务问题缠身的现象？先来看一些投资者的观点：

投资者A

这个关键是在监管，而且下一步注册制放开了以后，市场化的一个淘汰机制，这样优胜劣汰更好。

投资者B

现在股市好了，粉饰一些报表，之前的一些雷都爆出来了，我想监管一直在作为，希望能够净化整个资本市场。

投资者C

从上市公司质量角度考虑，要长期回报、要价值投资，这种造假行为应该严惩。

财报“大存大贷”公司风险高

这些公司的市值过去都在300亿到500亿元之间，对市场的影响力比较大。它们有以下几个特点：一是高存款高负债，在财务报表上出现了大存大贷现象。像东旭光电存款有198亿元，借款有203亿元。三安光电也有40多亿元存款，50多亿元的借款。

康美药业财报数字在没有调整之前，2016年的报表里面每年的存款金额接近300亿元，贷款也有200多亿元。这种情况投资者就有疑问，账上有这么现金资产，为什么还要去借钱？

警惕患“融资饥渴症”的公司

第二就是有些上市公司患上了资金饥渴症，不停地从二级市场圈钱。资本市场向上市公司提供资金很正常，对好上市公司来说，上市从市场拿到钱之后，会逐步形成造血能力，随着项目的发展还能产生较好的回报给投资者。

但一些上市公司像乐视网，在还未出事的前六年，定增超过70亿元，另外通过发债借款有一两百亿元，但一直是在缺钱状态。这次交易所问询的东旭光电也存在类似问题，它从2015年到2017年这三年分四次向市场定向增发一共融资200多亿元，现在账面上显示有198亿的存款，但仍然计划发可转换债券继续融资。

学会从交易所问询函中发现问题

从交易所对这些上市公司的问询函，投资者应该观察到其中的端倪。如果上市公司信息披露出现疑问，那么交易所会接二连三地发问询函，既是对业务的探讨，也是风险提醒。比如说交易所对康美药业的问询函提到，它2018年的存货有343亿元，相当于总资产的50%以上，有300多亿的存货，为什么存货跌价准备只计提了5000万，是否有虚增利润的嫌疑？还有三安光电有40多亿元的现金存款，为什么利息收入这么低？对这些问题的提问，实际上也在提醒投资者关注上市公司如何答复，从中发现是否有风险点的存在。

陆家嘴观察观点：

投资操作很简单，就是买和卖；但投资其实又不简单，它经常涉及到非常多的复杂问题。对投资者来说，不仅要选好公司，还要选那些你真正了解的好公司。