[摘要] 年报显示，安信信托董事长王少钦2018年年薪为513万元，这意味着，在公司亏损18亿元的形势下，王少钦仍涨薪54.5万元。原总裁杨晓波去年10月30日已离职，其年薪为1098万元。

　　今年第一季度，在目前A股上两家独立上市的信托公司中，安信信托业绩跌势不改，陕国投借势卡位，以1倍增速在上市信托公司中凸显绝对优势。

　　从2018年信托行业的业绩表现来看，中信信托以34.2亿元的净利润居行业第一，紧随其后的为平安信托、重庆信托、华能信托和华润深国投信托，安信信托已在十名开外。

　　近日，安信信托（600816.SH）和陕国投（000563.SZ）先后披露了2018年年报和今年一季度报。安信信托业绩跌势不改，陕国投借势卡位，今年第一季度以1倍增速在上市信托公司中凸显绝对优势。

　　对于安信信托和陕国投而言，2018年都是个惨淡的年份，当年陕国投实现营业收入10.27亿元，同比减少10.71%，净利润3.2亿元，同比下降9.3%；另一家在A股整体上市的信托公司——安信信托在2018年的净利润为-18.33亿元。

　　不过，陕国投今年一季度业绩出现翻转，当季实现净利2.42亿元，同比去年一季度的1.18亿元增长102.54%。而安信信托颓势不改，今年一季度实现营收5.29亿元、净利润3.12亿元，分别下降66.75%、70.44%。安信信托向时代周报记者解释称：“公司强化了主动管理，与上一年相比，公司的主动管理规模和总管理规模有所提升，显示出业务基础正在进一步优化。”

　　陕国投回复时代周报记者称：“2018年度的整体业绩稍有下滑，主要是由于资本市场走势低迷，公司持有的股票市值降低、投资收益下降；一季度净利润同比增长同样受资本市场影响，公司短期持有的股票市值大幅上升。”

　　据信托业协会数据，68家信托公司整体在2018年营收合计为 1140.63亿元，利润总额为731.8亿元，分别下滑4.2%和11.2%，近六成的信托公司净利下滑。

　　对此，东吴证券非银分析师胡翔向时代周报记者分析道，除了“资管新规”这一监管因素外，经济环境的流动性偏紧和信托公司自身调整是另外两大因素。

　　“非主动管理类产品的数量占比不断下降，可能使2018年第四季度成为信托业转型发展的分水岭。”复旦大学信托研究中心主任殷醒民在《2018年度中国信托业发展评析》中指出：“信托业2018年在‘去通道’的监管压力下加快了转型步伐，并在资金来源调整方面取得了看得见的成绩：集合信托占比上升，单一信托占比下降，管理财产信托占比较为稳定。”

　　安信信托不敌陕国投

　　从2018年的业绩表现来看，中信信托以34.2亿元的净利润居行业第一，紧随其后的为平安信托、重庆信托、华能信托和华润深国投信托，分别实现净利润31.74亿元、30.56亿元、24.18亿元和21.96亿元。

　　而在2017年的业绩排行中，安信信托以36.68亿元的净利润排在行业第二，仅次于净利为38.08亿的平安信托，随后是中信信托、重庆信托和中融信托。可见，随着2018年的市场波动，信托公司的业绩座次出现了重排。

　　从2018年营业收入来看，排名前五位的分别是中融信托、中信信托、平安信托、建信信托、重庆信托，分别实现营收为58.74亿元、56.38亿元、49.78亿元、45.35亿元、36.92亿元。其中，建信信托以126.86%营收增速由2017年的11名进入前5，而安信信托在2017年实现营收55.92亿元，为68家信托公司营收排名榜的第一名。

　　不仅如此，在目前A股上两家独立上市的信托公司中，陕国投也首次在盈利能力上胜过安信信托。Choice数据显示，从近三年的财务数据来看，安信信托在2015年、2016年营收分别为29.56亿元、52.46亿元，净利润分别为17.22亿元、30.34亿元；同期，陕国投信托的营收分别为11.51亿元、10.14亿元，净利润分别为4.54亿元、5.15亿元。另在2015―2017年的三年复合增长率上，安信信托为83.87%，陕国投则为25.93%。

　　但安信信托的优异成绩一举被打破。安信信托此前年报中呈现的营收为-8.51亿元，而在其5月1日发布的业绩更正公告，称“自查发现，由于工作疏忽公司2018年度财务报表的有关账务处理存在会计差错”，更正2018年末的营收为2.05亿元，并表示不对净利润及总资产、负债等财务数据产生影响。

　　对于业绩的下滑，安信信托向时代周报记者表示：“信托业务方面，受到实体经济经营压力的传导，风险管理的压力增大；固有业务方面受资本市场波动影响，交易性金融资产公允价值变动及对部分金融资产计提了减值准备，对当期业绩产生较大不利影响。”

　　陕国投在营收和净利润分别同比下滑10.71%、9.3%的情况下，以10.27亿元的营收和3.2亿元的净利润，在2018年的业绩排名中胜于安信信托。

　　另外，从受托资产规模上看，陕国投信托资产从2017年末的4532.22亿元降低至2018年6月末的为3860.06 亿元，在2018年持续下降至2895.24亿元，其中的主动管理项目占比为51%；安信信托在2018年末的受托资产规模为2336.78亿元，主动管理业务占比从62%提升至70.26%。

　　陕国投的信托资产规模在过去一年缩水过半，陕国投对此向时代周报记者表示：“公司按照资管新规及去杠杆、去通道、除嵌套等监管要求，在营业收入结构中，信托手续费及佣金净收入较上年度同比增长1.72%”。安信信托则表示：“我司以主动管理为特色，长期以来深耕实业布局，也因此受到一定程度的影响。”

　　值得一提的是，据上述两家信托公司年报，安信信托在2018年对印记传媒股票、中弘卓业债权合计计提减值损失15.3亿元；陕国投信托在2018年确认计提1.97亿元的资产减值准备。陕国投的金融资产减值还在继续，今年年初，其再次发布减值公告，对持有的金融资产计提减值准备0.34亿元，因此减少一季度净利润0.26亿元。

　　“在独立上市或作为上市公司的主体部分的信托公司中，陕国投不算突出，而安信信托目前情况为阶段性问题，在转型过程中可能会拖累中短期盈利表现。”华南地区某券商分析师告诉时代周报记者。

　　行业阵痛

　　安信信托与陕国投均出现的业绩下滑、受托资产规模下降，是整个信托行业的普遍现象。

　　2018年末，平安信托管理的资产规模为5341.24亿元，同比减少1186.33亿元，下滑18.17%，其中主动管理型占比由2017年的46.29%上升至53.68%；在H股上市的山东国际信托，在上市的第一个完整年报中，同样表现为管理信托资产规模在2018年末达2319.2亿元，同比下降了12%。山东国际信托在2018年业绩会上，对此解释为：“主要受到强市场监管及资本面缩紧等的影响。”

　　在行业“去通道”的大背景下，中小型信托公司也未能幸免。国元信托在2018年的经营数据继续下滑，实现营收6亿元、净利润3.6亿元，分别同比下降11.24%、23.73%；天津信托营业收入为11.65亿元，同比2017年的13.01亿元下降10.38%。

　　信托业协会近日发布的数据显示，截至2018年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为22.7万亿元，较2017年末下降3.5万亿元。

　　“整体上受金融严监管的影响，与‘资管新规’相关的实施细则陆续落地，信托盈利和资产规模双双下滑，是2018年内表现出的行业的转型阵痛。”用益信托资深研究员帅国让告诉时代周报记者。

　　“不断深化落实、资管新规细则逐步落地，资管行业竞争形势也更加严峻，加之风险因素的前后叠加，信托行业发展面临挑战，同时也有新机遇。”平安信托有关负责人在接受时代周报记者采访时表示，虽然在短期内行业规模进一步萎缩，但从长期看，有助于信托公司发挥制度优势，促进行业长期稳健发展。

　　安信信托向时代周报记者表示：“资管新规的落地和延伸，信托必须发挥自身制度优势—一方面通过投贷联动形式，多元化、多层次配置资源，更有力地支持实体经济发展；另一方面在财富管理领域具有不可替代的风险隔离等法律、制度优势。”

　　值得一提的是，信托业的风险依然显著，目前仍未调整到位。据中国信托业协会数据，2018年末，信托行业风险项目个数为872个，规模为2221.89亿元，环比增长4.5%和2.88%，信托资产风险率为0.98%，环比上升0.05个百分点。上述指标在2017年末仅为风险项目601个，规模为1314.34亿元，风险率为0.5%。

　　殷醒民在《2018年度中国信托业发展评析》中强调：“当前信托业面临的双重任务是既要有效防控金融风险，消除各种风险‘雷点’，又要积极推动业务转型，在防控风险中避免资产规模的大起大落。”

　　“资管新规带来的‘阵痛期’还没过。”国务院发展研究中心金融所副所长陈道富告诉时代周报记者，“对整个金融业的存在嵌套、隐藏风险等调整还未调整到位，影响还会在后续过程中逐步地表现出来。”

　　时代周报记者注意到，信托公司也出现了新一轮的高层调整。2019年1月以来，12家信托公司的14位高层进行了更迭，其中山东国信与长城信托同时进行了董事长与总经理的调整，另外10家分别为华宝信托、云南信托、建信信托、华能信托、交银国际信托、湖南信托、中铁信托、东莞信托和杭州信托。上述华南地区某券商分析师认为：“股东层面对于高管层面肯定是有要求的，叠加行业转型的因素，也属各家公司正常的人事调整。”

　　转型新赛道

　　在2018年底的中国信托业年会上，银保监会副主席黄洪分析信托行业未来发展方向时明确表示：“信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托。”

　　安信信托和陕国投在2018年业务调整后，依托于不同类型的股东背景，它们表现出不同的发展特色。

　　2018年11月，陕国投取得长安银行股权，跻身该行第四大股东；同年8月，陕国投受让海航凯撒旅游所持2260万股永安保险股权，持股比例升至5.56%，成为第五大股东。陕国投在年报中表示：“市场化金控平台建设取得较大进展。”可见，陕国投在金控平台方向发展的诉求明确。陕国投回复时代周报记者表示：“持有的金融股权不断增加，资本实力不断壮大。”

　　今年，安信信托将财富管理作为重点之一，按其规划，财富管理团队到今年底或将增员至600人。安信信托表示，公司的财富管理业务布局已覆盖全国12座城市，并计划于今年第二季度推出家族信托产品。

　　安信信托告诉时代周报记者：“今年在发展模式上，选择顺应国家战略、利于国计民生、能够分享经济转型发展红利的一系列实体经济产业进行布局；固有业务逐步调整了业务策略，投融资运用方面强化流动性属性管理。”

　　陕国投第一、二大股东分别为陕西煤业化工集团和陕西省高速公路建设集团，各持股35.05%、21.62%，实际控制人为陕西省国资委。安信信托第一大股东为上海国之杰投资，持股52.44%，实际控制人为高天国。

　　胡翔向时代周报记者分析称：“对信托公司来说，股东的特色和扮演的角色比较明显，股东层面提供的支持不可缺少。”

　　以江苏省国信集团旗下的江苏信托为例，其对信托与能源双主业的协同优势有如此表述：“信托大力支持能源业务的发展，向能源业务提供融资服务、提供闲置资金的公司理财和财务顾问等服务；能源发展也能为信托业务发展创造新的需求、开辟新的领域、提供新的机遇。”2018年，江苏信托受让利安人寿11.61%股份，成为其第一大股东，并且提出要大力发展金融股权投资。

　　同样依赖股东背景的，还有五矿信托。2017年初，通过资产重组，五矿信托正式成为上市公司五矿资本的重要部分，并完成了两次增资。目前，五矿资本的金融业务已涵盖投资、信托、金融租赁、商业银行、证券、期货、基金和保险等领域。

　　据五矿资本年报，2018年末，五矿信托的受托规模同比增长16%至5994亿元，主动管理规模占比为48%；并实现营收29.3亿元，利润总额22.84亿元，同比增幅分别为47%、37%。

　　“2018年‘阵痛’表现得比较充分的信托公司，在经历初步的调整后，今年将更为市场化，其过渡更为平滑。”陈道富向时代周报记者说道。

　　招商证券非银分析师郑积沙在今年4月的研报中称，“监管今年2月抓紧制定信托行业相关监管规定，‘信托新规’已结束对各省级银监局的征求意见阶段”，征求意见稿涉及“信托获得公募牌照”“信托产品可负债”两大核心点。

　　年报显示，安信信托董事长王少钦2018年年薪为513万元，这意味着，在公司亏损18亿元的形势下，王少钦仍涨薪54.5万元。原总裁杨晓波去年10月30日已离职，其年薪为1098万元。相比之下，陕国投高管的报酬逊色得多，董事长薛季民去年薪水为92.77万元，与2017年相比下降几千元。