4月上旬，

网传P2P备案工作方案

全文流出，一大波网贷观察人士大呼“禁止自动投标逻辑看不懂”“P2P投标重回5年前”。

但新金融洛书要告诉你的，是一个潜藏在自动投标里、规模上百亿的骗局。

2015年左右P2P网贷自动投标兴起以来，无数平台假自动投标之名、行资金池与资金错配之实。在监管于2016年确立行业基本法以来、资金池模式逐渐消亡的当下，仍有一个骗局，比资金池之“恶”有过之而无不及。

这个骗局，就是隐藏在无数P2P平台自动投标工具里的逾期债权”击鼓传花“的故事。

在P2P行业，这个行业秘而不宣的潜规则是，以自动投标工具的隐蔽性，将已产生的逾期债权，自动转让给平台其他用户，这个骗局随着新进入用户的增加、逾期债权的增多，导致平台资产质量的逐渐恶化，而逐渐崩盘。

保守估计，假借自动投标工具流通的逾期债权，规模达到百亿级别以上。

一位P2P平台高管告诉我，他的预估规模是千亿级别。

这意味着其占到行业借贷余额的1/8。

01

掀起自动投标的黑幕

我们先来算一笔账。

零壹数据显示，截至2019年3月底，P2P行业借贷余额为8029亿元。按照零壹财经统计，前100家平台借贷余额占行业近50%，前200家平台余额占行业比例超过80%，在这些头部平台中，自动投标是标配，逾期代偿也是标配。

P2P备案方案流出后，上述P2P平台高管告诉我，90%以上的自动投标平台为了掩盖不良，将逾期债权以面值（而非公允价值）匹配给新的出借人，以此击鼓传花。

我们可以列出一系列的行业数据来预估其规模值，当前网贷余额为8000亿元左右，90%的平台涉及自动投标，行业逾期率普遍在10%以上…

最最保守的预估，“逾期债权自动投标骗局”的规模也在百亿级别。

更惊悚的是，一个借贷余额100亿而濒临爆雷的P2P平台，其用户手上的债权极有可能大多数都是逾期债权。

为了确认“逾期债权自动投标骗局”这一说法，我又向一位前某P2P平台CEO请教，而他的预估更悲观：“100%的有自动投标工具的平台都这么干！”

4月初流出的P2P备案方案，正有可能是监管在调研摸排后，发现了自动投标工具所带来的问题严重性，才出面禁止。

上述P2P高管告诉我，“不让自动投标，限制债转次数，可以逼平台充分暴露风险。要爆雷就早点儿，别整大了。”

02

自动投标罪与罚

P2P爆雷史上，“逾期债权自动投标骗局”作为诱因的案例数不胜数。

在过去12年里网贷行业死掉的5000多家P2P中，有多少家曾宣称零逾期、零坏账，然后毫无前兆的倒掉，又有多少家粉饰太平、虚构财报，然后一声不响的集资诈骗。

从e租宝、钱宝到投之家，出事前，都是貌似毫无风险破绽的稳健运营者，而一旦爆雷，五雷轰顶顶触不及防。

它们所做的，不过是以资金池、刚性兑付的太平盛世掩盖风险的狂风骤雨。

过去5年里，多少家刚性兑付的平台在风险准备金账户持续亏空的困境里粉饰太平？

上述高管告诉我，P2P平台粉饰太平的方法就是在债权列表上做文章，P2P平台从出借人手中回购逾期债权，不良债权通过债权转让，让新的出借人接盘，其投资款将全部转为风险准备金。

一旦P2P平台用新的出借人接盘逾期债权的方式隐蔽风险，它就会显出“零逾期”“零坏账”的表象。

2018年4月，中国互金协会在披露34会员网贷平台逾期数据时通报称，部分机构披露数据逾期金额、代偿金额均为0，存在疑似虚假披露情况或者自担保情况。

在次级资产的P2P领域，零逾期是不可能出现的，金融风险并不随着技术手段、风控手段而消除，而只是被各种名义的掩盖。

当然，掩盖逾期不仅有“逾期债权自动投标骗局”，还包括第三方代偿、刚性兑付等。

只不过，在资金池模式被穷追猛打而臭名昭著之后，新的潜规则起而代之。

这更是一种欺诈。

03

监管觉醒

过去几年，监管层的备案工作延而再延，一直进展不利。很大程度上在于监管难以解决P2P平台隐蔽的风险。

“逾期债权自动投标骗局”就是这样一个百亿级别的隐蔽的巨大风险。P2P平台的债权质量，就在这击鼓传花的循环中越来越差。

从逻辑来说，刚性兑付和自动投标相辅相成。

4月初流传的P2P备案工作方案，正呼应了这个逻辑。在之前的P2P整治行动中，风险备付金是大忌，刚性兑付也不被鼓励，那时自动投标也不被禁止，这个逻辑完整，以防止刚性兑付下的不良债权被转让给新的出借人。

现在肯定风险备付金，否定自动投标，还是那个逻辑。

对监管来说，在这个标榜用户体验与分散风险的美好事物表象之下，还隐蔽着棘手的百亿元当量风险，禁止自动投标是让不良资产风险暴露的方法。

存量的1000余家P2P平台中，有多少家正在这击鼓传花的骗局中岌岌可危？

排雷，要么引爆、要么拆解。后者更考量智慧。

只是，遭殃的总是出借人。