A股股权质押生态

4月25日，LED照明设备制造商东莞勤上光电股份有限公司（002638.SZ ，下称勤上股份）停牌80天后的首个交易日再次跌停，上市公司大股东的 “爆仓” 风险急剧上升。

4月25日晚间，勤上股份即发布公告称，公司控股股东及实控人所质押的股票已接近平仓线，为缓解压力停牌，并积极寻找措施应对。

4月26日，勤上股份表示，公司股东进行股权质押为其个人融资行为，不能代表或者反映公司的现金流情况。不过，接近勤上股份人士透露，公司大股东与实控人已经在寻找新的融资途径而避免股权质押被平仓。

勤上股权质押回溯

据勤上股份最新的公告显示，此次涉及股权质押的为公司大股东东莞勤上集团有限公司（下称“勤上集团”）和实控人李旭亮及其关联人李淑贤。

其中，勤上集团持有勤上股份2.55亿股（占总股本16.79%），质押股权2.525亿股，质押比例是其持有公司股份的99.03%；李旭亮及其关联人则持有公司1.587亿股（占总股本10.46%），这部分股权被全部进行了质押。

笔者梳理发现，上述两方股权质押的用途全部被用于融资，质押时间则集中在去年10月底到12月初。

具体来看，去年10月27日，勤上集团对其持有的2.5亿股进行了质押，质权人为中粮信托，该天勤上股份的收盘价为10.60元/股；去年12月2日，李旭亮及其关联人质押了全部持股，质权人为西藏信托，对应上市公司的收盘价则为10.38元/股。

4月26日，深圳一家大型券商有关人士表示，目前股权质押的行情，主板公司流通股质押率上限普遍为60%，正常的预警线与平仓线则为150%、130%。

以此计算，勤上集团股权质押的预警线与平仓线大概为9.54元/股、8.27元/股，李旭亮的预警线和平仓线则分别可能为9.34元/股、8.10元/股。对比勤上股份最新的股价8.14元/股，被平仓线的风险的确一触即发。

对于此次勤上股份股权质押出现平仓风险的原因，或许与其年报的 “变脸” 以及重组面临失利有关。

4月15日，勤上股份发布业绩修正公告称，公司由预期盈利4787万元变更为亏损3.96亿元，原因则是去年耗资20亿元收购的广州龙文教育科技有限公司出现业绩承诺不达标，而存在4.2亿元的商誉减值。此外，勤上股份收购成都七中实验学校90%股权也有可能折戟，原因则是已经收到交易方发出的相关《终止协议》讨论稿。

在此双重“打击”下，4月25日复牌后即一字跌停，并随之再度停牌表示寻求途径解决平仓风险。

整体杠杆风险可控

实际上，随着近期A股的下行压力增大，勤上股份股权质押面临平仓的风险，也有可能再度出现在其它存有相同情况的上市公司中。

根据Wind资讯数据显示，A股目前共有529家上市公司，股权质押比例在30%以上，另有103家上市公司的股权质押比例高达50%以上。

其中，茂业商业（600828.SH）以79.49%的质押比例，成为沪深两市股权质押程度最高的上市公司。根据茂业商业今年一季报显示，其第一大股东为深圳茂业商厦有限公司，持股14.81亿股，占总股本比例85.53%。这部分持股中，共计有11.06亿股被质押，占大股东持股的74.68%。

值得注意的是，在茂业商业去年年报中，其大股东股权质押数量为14.81亿股，占其自身持股比例的99.97%。而这部分股权质押的用途，则主要被用于融资。财务数据显示，上市公司去年质押借款金额为2.29亿元，占全部短期借款10.7亿元的比例为21.4%，仅次于抵押借款。

不过，茂业商业近期的股价走势处于震荡上行阶段，且在4月26日一度触及涨停并终报11.78元/股，这意味着短期内股权质押被平仓的风险，或许并不存在。

4月26日，北京一家私募高管表示，股权质押因其融资渠道方便快捷、成本较低的原因，成为上市公司及其股东日常融资的常用手段之一，但如果遭遇股市波动，又容易出现平仓风险，并进而影响公司稳定有序经营。

“近期大盘存在压力，所以一些股权质押比例高、股价走势不佳的公司需要注意平仓风险。但目前整体不存在流动性风险，所以风险可控，即使出现问题也是极个别的案例。”上述北京私募高管说。

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