作为大宗商品市场最为重要的一个期货品种，石油期货的一举一动牵动市场神经。4月19日，证监会副主席方星海出席白糖期权上市仪式时直言将力推石油期货在2017年上市。虽然在政策上已无障碍，但石油作为经济发展的重要支撑，在上市过程中仍有多个制度细节需要改进，这也需要一定的准备时间。

上市已筹备多年

“2017年有信心推出石油期货，我们目前已在努力准备石油期货的上市工作”，方星海说道。

实际上，石油期货的上市工作已经推进了五年之长。2012年4月，原证监会主席郭树清（现出任银监会主席）在出席2012年湖北省资本市场建设工作会议上表示，将在年内推出继美国、英国后的第三个全球性石油期货市场，以争夺石油定价权。

2013年，上海国际能源交易中心股份有限公司（以下简称“能源交易中心”）在中国（上海）自由贸易试验区注册成功，该能源交易中心是经中国证监会批准，由上海期货交易所出资设立的面向全球投资者的国际性交易场所，经营范围包括组织安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割，制定业务管理规则，实施自律管理，发布市场信息，提供技术、场所和设施服务。

曾令市场欢喜的是，2014年底，上海市金融办主任郑杨曾表示，目前石油期货交易的方案已经形成、上报国务院并获得国务院批准，有望在2014年12月或2015年1月启动。然而，市场苦等了两年多，石油期货上市仍未落定。

当时有分析人士猜测，2015年国内股市以及大宗商品市场震荡让监管机构不安，导致石油期货上市计划搁置。

多重制度细节需解决

从目前来看，虽然石油期货上市已无政策阻碍，然而筹备多年的石油期货迟迟未能在国内落地的原因到底有哪些？

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示，制度方面的原因可能是其难上市的一大原因。“石油目前的采购机制属于国家垄断格局，中石油、中石化、中海油等几家央企把持着石油的进口。要打破这种垄断格局，需要放开民营企业的逐步进入石油行业，这就需要制度上的变革。事实上，现在我们已经下发了几十家民营企业进口石油许可证，制度的变革已经在进行当中”，王红英解释道。

其次，监管也担心石油价格放开后对经济造成影响。王红英表示，石油是中国经济发展的一个支撑因素。从过去看，国家垄断机制尽管有一些弊端，但是对石油价格稳定、对整个经济的支撑作用功不可没。如果石油价格跟着国际市场自由化波动，这样对我国整个工业体系的成本，会造成比较大的冲击。而且目前我们很多企业并没有利用期货期权对冲成本的经营理念，这也是国家没有放开的一个重要原因。

除此之外，一些交易细节难题也需要解决。比如，交割环节的税收改进问题、交割品种等。“对于石油期货上市，包括交割引发的税收变动，国家还没有适合的机制。就像之前燃料油期货相对比较活跃，但是之后的税务改革，提高了交割成本，导致燃料油期货陷入了有价无市的状况，”王红英说道。

金石期货能源化工研究员黄李强表示，交割等一系列问题也不好解决，现在公布的石油标的是中质石油，这的确是国内目前通用的石油。但是国内不像美国那样使用的石油品质比较单一，国内还有很多重油，并且进口的也有一部分轻油，所以交割的时候就非常麻烦，这的确是造成石油期货迟迟不上市的一个直接原因。

为争夺石油定价权

作为国内最为重要的期货品种，石油期货的上市具有十分重大的意义，其中，争夺石油定价权是上市的首要意义。

黄李强表示，石油期货上市首先能为国内争夺石油的定价权。目前全球的石油定价权由欧美来掌控，石油期货推出使我国在原油定价能力上升。

方星海也表示，中国现在是全球最大的石油消费国，也是不小的生产国，但是石油贸易以及定价的中心是在纽约与伦敦。今后石油期货上市后，上海有望成为成为全球石油贸易、定价的中心之一，这对中国的企业更好地参与全球资源配置、管理风险会有很大帮助。

据了解，全球共有30多个石油期货，其中主要的石油期货有四种：WTI石油期货、Brent石油期货、阿曼石油期货和东京工业品交易所（TOCOM）的中东石油期货。

“WTI原油期货是北美地区原油定价的主要依据，Brent原油是西欧地区原油定价的主要依据，但是由于阿曼原油和中东原油期货的影响力远不及WTI原油期货和Brent原油期货，因此作为世界三大经济中心的东亚地区没有自己的原油定价依据。如果中国推出自己的原油期货，并且能够具有一定的影响力，那么中国的原油期货不但可以成为即WTI原油、Brent原油之后，全球第三大的原油期货，而且使中国具有东亚地区的原油定价权，减少油价对中国经济的限制”，黄李强解释道。

除了争夺定价权外，石油期货上市后，众多基于石油产业链的企业可以进行套期保值。黄李强表示，原油期货的推出使国内油化工企业的避险工具更加完善，这能更好的发挥期货服务实体经济的功能。使国内企业免去了没有避险工具，或者去国外市场避险的麻烦。

王红英表示，基于石油产业链的进口商、贸易商以及下游的使用商，可以利用石油期货进行套期保值，这也是一种低成本原材料对冲方式。

除此之外，原油期货的推出有助于国内成品油市场化进程加快。“国内原油及成品油价格的市场化仍然是大势所趋，而石油期货（包括未来的成品油期货），则是未来国内成品油市场化后定价的重要依据”，黄李强补充道。

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白糖期权上市首日交投活跃

继豆粕期权上市后，白糖期权也于4月19日正式登陆郑州商品交易所。从郑商所披露的信息看，上市首日，白糖期权总成交量4.888万手，总持仓量2.7542万手。在分析人士看来，白糖期权上市首日交投较为活跃。

据了解，首日挂牌的白糖期权合约月份有8个，分别是SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807、SR809。同时，每个合约将挂出1个平值合约、5个实值合约和5个虚值合约，分看涨期权和看跌期权两种类型。

证监会副主席方星海在白糖期权上市仪式上表示，白糖期权在郑商所挂牌交易，这是中国期货市场发展的一件大事，也是贯彻落实中央一号文件的重要举措。糖料生产关系着老少边穷地区4000多万农民的生产生活，上市白糖期权有助于白糖期货价格发现功能的发挥，稳定糖料生产种植，促进农民稳收增收。 

他也指出，白糖期权十分重要，市场各方要稳中求进，做好三件事：第一，做好风险防控。在白糖期权的起步阶段，要做好风险防控，保证市场稳定运行。第二，加强市场推广培训教育。第三，积极稳妥推进我国期货、期权市场建设。

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