智能投顾开始切实颠覆全球财富管理行业。

3月20日，高盛在官网上发出招聘启事，称正在推进全新的自主智能投顾产品的建设，招聘岗位主要是想通过建一个自动化的投顾平台，来服务资产在100万美元或以下的“大众富裕阶层”。

曾经仅服务于资产达500万美元以上用户的高盛私人银行也不得不俯下身来面对更加广泛的财富管理市场，不得不说这是2008年才起步的智能投顾（Robo-advisor）的倒逼，也是这一新兴技术给市场带来的机会。

根据美国金融业管理局（FINRA）的官方定义，智能投顾，是指具有人工智能的计算机程序系统根据客户自身的理财需求，通过算法和产品搭建数据模型，来完成传统上由人工提供的理财顾问服务。

早在2008年，第一家主打智能投顾的公司便在美国出现。2010年前后，智能投顾鼻祖企业Betterment和Wealthfront先后开始面向个人理财用户推出基于互联网技术与算法的资产管理组合建议，包括基金配置、股票配置、股票期权操作、债权配置、房地产资产配置等，开启了智能投顾时代。

根据高盛统计，截至2016年底，智能投顾所覆盖的资产规模已经高达2万亿美元，但在67万亿美元的财富管理市场中，这无疑仍只是沧海一粟。

“目前来看，尽管智能投顾势头迅猛，但它仍然没有动摇多年来的资产管理根基。”晨星集团（Morningstar）分析师Michael Wong在2017年全球互联网金融朗迪峰会期间表示。他解释，目前真正的高净值市场仍然在传统机构或增加了智能投顾的传统机构手中，而大多数新兴的企业发掘的是更年轻一代的理财观念。

但他表示，在大型机构加快投资、人工智能等技术的逐步完善以及监管的进一步理顺后，智能投顾将在未来几年飞速发展。

大机构的碾压式进入

除去上述提到的准入门槛，以一系列算法代替昂贵的基金经理、管理费用，是智能投顾的一大优势。以Betterment为例，没有特定的投资门槛，管理费用仅在0.15%~0.35%之间，用户投资金额越大，收取的费用越低。而真人投资顾问的人工成本达到组合规模的1.3%。

此外，避税手段也成为这种新型财富管理的优势。按照美国相关法规，股票增值在持有时不收税，卖出后才征税。利用这一规定，智能投顾在市场低点卖出其配置的ETF，买进同类其他公司的 ETF，实际仓位并没有变化，却形成了账面亏损，因而可以抵减当期盈利，延后税收。这一曾经只有百万美元级别客户才能享受到的高级算法，在智能投顾平台上每一位用户都可以使用。

正是由于上述明显的好处，目前很多大型传统机构都在往智能投顾方向发展。除了高盛集团，瑞银、先锋集团、富国银行等都早已开始布局该领域。

“目前所有金融机构只有三个选择，创建自己的智能投顾、收购已有的公司以及与已有公司合作。”德勤分析人士在朗迪峰会现场表示。

而在全面的投资和业务铺陈后，目前的市场份额又是如何？

打开最新的资产规模表不难看出，尽管鼻祖级智能投顾企业已经发展了六七年，但管理资产规模最大的仍然是金融市场上耳熟能详的名字：被股神巴菲特推崇超过20年的老牌资产管理公司先锋集团（Vanguard），以及高净值客户资产管理公司嘉信理财（Charles Schwab），其智能投顾管理的资产规模分别达到470亿美元和100亿美元；而作为智能投顾鼻祖的Betterment的资产管理规模仅60亿美元而已。

具体从先锋集团的资产来看，自从其在2014年推出这项业务以来，目前470亿美元规模的客户中，绝大部分都是此前的理财客户，而先锋集团仅仅是对这部分用户进行了新平台的推广与教育。

“先锋的470亿美元和Betterment的60亿美元完全不在一个量级上，这也说明目前新兴的智能投顾仍然未能撬动传统的资产管理奶酪，而是开发了原本在传统资管市场外的年轻一族。”Michale Wang表示。

他表示，随着大机构的不断进入，智能投顾将得到更加广泛的发展。花旗报告指出，2015年底智能投顾管理的资产规模已达187亿美元。未来十年，预计将至5万亿美元。但与此同时，此前的创业企业将面临更大困境。

人工智能还是混合型理财服务？

除了规模，方法也成为行业形成阶段各方的探索焦点。智能投顾是该更加“智能”、还是更多的人工介入“投顾”，是目前该行业的主要方向之争。

在Michale Wang看来，比起传统的资产管理业务，去人工化的智能投顾依然有一些重大的缺陷。

“首先，涉及到钱的问题，心理上讲还是希望能够有与人沟通的环节，尤其是市场波动比较大，影响投资者心态的时候。”Michale Wang分析，其次从投资周期来看，智能投顾从2010年左右才开始发展，可以说一直是在美股的上升周期中，与富有经验的投资顾问相比，还属于刚出茅庐的“小白”。此外，对于成熟的投资人来说，其投资的需求更为复杂和特别，远非简单的算法能够提供。

而目前先锋集团则规避了这样的问题。在设置了5万美元的投资门槛后，每一位投资者都有指定的投资顾问，在需要的时候，可以用电话直接向顾问咨询。

更多的企业在步后尘。3月14日，嘉信理财宣布推出一项名为“Schwab Intelligent Advisory”的新业务，该业务综合了人工理财顾问服务和自动化智能投顾服务。投资者可以得到量身定制的投资和财富管理方案，可随时通过电话或视频会议获得理财顾问的专业建议，并获得由智能投顾的算法模型给出的基于ETF的投资组合建议。

Michale Wang认为，寻找智能和人工结合的解决方案应该是未来的主流趋势。

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