全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达理奥（Ray Dalio）近日公开发信宣布桥水管理层变动，被业内人士解读为桥水管理层“大地震”。

对此，桥水基金中国区总裁王沿回应称，达理奥只是回到了2010年到2015年前后在桥水扮演的角色，公司的整体管理结构、首席投资官（CIO）都不变，只不过是一个人退出管理岗位了，在一些并不了解桥水情况的中国国内媒体报道中，就成了“地震”。

“公司由创始人一人向集体管理的转型仍在正常推进，其客户对于这一变化普遍感到放心。”王沿强调。

现年68岁的达理奥，从2009年60岁时就启动了桥水基金为期十年的交班计划，目前交班期已过去七年。对于迄今的总体进展，王沿表示，交班走得很正常，关键表现有三点：一是公司研究水平仍在不断提高；二是投资体系并未大变，且仍在完善；三是作为投资公司，最为核心的CIO一直保持稳定，没变过，达理奥已担任该职42年，另两位CIO Bob Prince和Jenson也已分别在公司31年与21年。

桥水基金对于外界而言历来十分隐秘，除达理奥之外，其他桥水员工甚少接受媒体采访，以往关于桥水的不少新闻均来自其给客户的报告被媒体曝光。因此对于此次变化，达理奥专门撰文主动沟通。他在信的开头写道，“因为关于我们的信息经常以一种扭曲的方式找到媒体，我们希望在此公开分享今天早上发给客户的这封信。”

目前，桥水基金已经进入中国债市，买入银行间市场债券。未来很可能会回应客户需求，帮助中国市场开发一些特定投资产品，其中包括风险均衡类的Beta类产品。

管理层新变动

3月1日，达理奥在发表于LinkedIn网站的一篇长信中表示，自己不再担任公司联席CEO，去年加入公司的前苹果公司高管Jon Rubinstein将与自己一道退出联席CEO一职；公司总裁、不久前曾与特朗普会面商谈“入阁”担任财长可能性的David McCormick，将与目前的另一位联席CEO、前摩根士丹利高管Eileen Murray，于4月起一道担任公司联席CEO。

王沿对记者解释称，2009年，达理奥60岁时决定开启一个为期十年的交班计划，当时他就曾离开联席CEO之位。2016年初公司的一个想法是，让时任联席CEO兼联席CIO Greg Jenson专心做投资，“原来他一半时间做管理，一半时间做投资，退出联席CEO一职后，得以全心做投资，客户对这一改变很满意。”

尽管2016年上半年有媒体报道称桥水基金个别月份出现亏钱现象，但是今年2月初，长期跟踪全球对冲基金业的LCH Investments NV发布的排名显示，桥水基金以49亿美元的净收益摘得2016年全球20大顶级对冲基金排行榜桂冠。累计来看，桥水基金自成立以来的总回报达到494亿美元，同样问鼎全球，索罗斯基金紧随其后。

达理奥2016年临时重返管理岗位，也是为了给Jenson转出管理岗位这一转变保驾护航。王沿说，“现在这一过程完成了，瑞（注：达理奥的名）就回到原来的角色中去了。”

对于Rubinstein退出联席CEO一职，但继续担任桥水基金顾问，达理奥在信中称，过去十个月，Rubinstein帮助桥水重新设计了核心技术平台，“我和Rubinstein一致同意，他不适合桥水的文化”。Rubinstein在业界被誉为“Pod之父”，曾为苹果创始人乔布斯的副手。

王沿表示，Rubinstein在桥水最大的功劳是在数据处理方面。桥水基金不是量化投资公司，而是做系统性投资，需要很多数据处理的东西与能力。

交班试错难避免

在有较强个人印记的海外对冲基金业，创始人顺畅交班、公司业绩得以延续是一大难题。桥水交班成功与否，对于其他海外基金，乃至对“第一代”创始人留下较强印记的中国民营企业，也有借鉴意义。

“任何超过60岁的人领导的机构，如果表示没有交班计划，都是天真的或不真诚的。”达理奥在信中写道，“给这一计划十年时间，是因为我们知道保证交班的成功需要一些时间，来调整我们做事的方法，会存在一些试错（trial and error）。”

“这就像任何一个国家，平稳交班或多或少会有一些变化和曲折，但是都没超出我们的承受范围，”王沿称，“原来是一个人的公司，现在两个联席CEO分别干了八年以上，瑞也仍然在公司管理委员会里。整个公司仍然是100%员工控制。”

“原来有个误解，以为会是一个人接班。”他强调，“其实桥水发展到现在的规模，不可能一个人接班。”在桥水，头衔没那么重要，最重要的是管理委员会，以及CIO不变。

“桥水仍然能拿出最好的业绩，达理奥在可预见的未来仍然是三个CIO之一，这是对客户最重要的。”王沿说，“投资在我看来是个‘一生的游戏’，需要全身心来做。瑞原来需要花很多时间做管理和公司文化的加强。”

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