3月21日，会员电商平台云集正式向美国SEC提交了上市招股书，代码YJ。在此之前，美股已经上市的中国电商系阵营包括：阿里巴巴，京东，唯品会，拼多多，寺库，蘑菇街，聚美优品。

云集招股书显示，自2015年5月上线以来，云集业绩呈现高速增长状态。其中，2016年-2018年的GMV（网站成交金额）分别达到18亿、96亿和227亿。相比2017年，其2018年的GMV同比增速高达136.46%；三年完成的总订单量也分别达到了1350万、7580万及15300万。

用户数方面，云集平台买家数量2016年、2017年与2018年的数据分别为250万、1690万与2320万。值得一提的是，其付费会员从2016年的90万，增长到2017年的290万，2018年达到740万。同时，云集用户的复购率高达93.6%。

财务数据方面，2016年至2018年，云集的总营收分别12.84亿元、64.44亿元和130.15亿元；净亏损分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元。其中，2018年商品销售净营收为113.88亿元（约合16.56亿美元），高于2017年的59.12亿元；会员计划营收为15.52亿元（约合2.26亿美元），高于2017年的5.11亿元。

云集招股书承认，“2017年5月，我们接到杭州当地市场监管局的正式通知，裁定2016年2月之前的销售和营销行为违反了《禁止传销条例》，并处以约960万元人民币(合140万美元)的罚款。”

云集最初从分销制电商出发，亦因此被质疑为“传销模式”。此后，逐渐转型为会员制电商。不过，依托微信生态，以社交撬动发展，依旧是其主要手段之一。

“会员电商”的传播驱动

对社交能量的挖掘，是让云集快速发展的内核所在。基于社交驱动的理念，云集采用的“S2B2C模式”在电商新零售领域，通过整合会员的社交传播方式，让他们成为商业沟通的良好渠道。

事实上，S2B2C模式，S指的是供应链端的架构，B是云集上的会员，C是消费者用户。云集的供应链端架构，赋能给云集会员，云集会员起着联系终端用户的作用，在具体的实施中，自带较强的社交属性。

云集的产品战略是提供包括主流品牌、新兴品牌和自有品牌在内的产品组合，覆盖美妆个护、手机数码、母婴玩具、水果生鲜等全品类。通过“精选”供应链策略以及极具社交属性的“爆款”营销策略，云集聚焦商品的极致性价比。

据招股书介绍，云集的用户，包括会员和非会员，云集的付费会员主要定位中产阶级消费者，且大多数成员是女性。“这些成员通常会花很多时间在社交网络，并有兴趣在他们的社交网络中分享购物经验和产品信息。”

云集微店CEO肖尚略称，云集店主大部分是家有小孩、工作空闲的年轻妈妈。她们时间宽裕，经手大部分家庭支出。她们相信，这种新的模式能够帮助她们实现自我价值并获得商业回报，而且通过自身努力（不断扩大团队规模）获得的“主管”、“经理”甚至更高级别的称号是她们琐碎生活之外的乐趣。

会员是云集平台上的主要参与者，也是推动其实质性增长的动力。云集会员通过付费获得一个专用的应用程序，提供访问管理的产品选择，独家会员利益和功能，包括折扣价格。

也就是说，云集通常会通过已有会员继续发展线下会员，并能因此而获得奖励。会员还可以在各种社交平台上推广产品，如果用户购买产品，他们也将获得奖励。成员群体主要在微信、QQ和微博等社交网络平台上运作。

同时，云集提供培训、技术和客户服务等支持，负责发货物流等各方面服务。

招股书数据显示，云集平台上的买家从2016年的约250万人增加到2017年的约1690万人，并进一步增加到2018年的约2320万人。2016年-2018年，云集分别完成了约1350万份、7580万份和1.534亿份订单，以2018年为例，平均每个买家贡献6个以上订单。

同期，云集的全球GMV从2016年的18亿元增加到2017年的96亿元，增长了428.1%，2018年增长到227亿元，增长了134.4%。平均每天在平台上销售837、2315和6613个SPUs。

在社交平台的推动下，2016年、2017年和2018年，云集的平台上分别有约60万、230万和610万交易会员。2018年，64.7%的交易会员通过自己的社交网络推广产品，同期，66.4%的GMV来自会员进行的购买，复购率达到93.6%。

传销“疑云”

云集招股书承认，“2017年5月，我们接到杭州当地市场监管局的正式通知，裁定2016年2月之前的销售和营销行为违反了《禁止传销条例》，并处以约960万元人民币(合140万美元)的罚款。”

2015年2月12日，“云集微店”移动购物平台开始上线试运营，从2015年3月26日开始，当事人以每人缴纳一年365元的平台服务年费，可以成为“云集微店”的店主（实际上并不开店）模式，开始发展“下线”。

根据国务院《禁止传销条例》第七条（二）划定“组织者或者经营者通过发展人员，要求被发展人员交纳费用或者以认购商品等方式变相交纳费用，取得加入或者发展其他人员加入的资格，谋取非法利益的”属于传销行为。

“云集微店”网络购物平台，以“交入门费”、“拉人头”和“团队计酬”的行为开展网络传销行为，违反了《禁止传销条例》。

2017年5月12日，杭州市滨江区市场监管局依据《禁止传销条例》第二十四条的规定，对其网络传销行为作出行政处罚，合计罚没958.41万元。2017年8月22日，浙江省工商局召开2017“红盾网剑”专项执法行动实务公示会，“云集微店”列入2017浙江“红盾网剑”专项执法行动十大典型案例之一，被定性为“传销”，其开发企业被合计罚没超958万余元。微信随后以涉嫌多级分销为由，封杀了云集微店的公众号。

云集称，自2016年2月以来，云集调整了商业模式，以遵守《禁止传销条例》和其他适用的条例。并在2017年6月全额缴纳了罚款。

对此，云集微店CEO肖尚略曾回应说，因存有争议，这份针对2015年的处罚很久才正式下发。958万，是云集为社交电商交学费。

肖尚略同时表示，云集当时经营模式与相关法律法规所禁止传销活动有本质区别。云集微店在2015年亏损3265万，2016年亏损311万，平台并没有在过去的经营活动中牟利。

更聪明的“微商”

有网友表示，云集就是一种更聪明的微商。交365年费做代理，卖出东西由云集负责发货、售后，自己抽取佣金，百分之多少未知，金额从几元到百元不等。然后加入云集的这些店主，既是云集产品的义务推销员，又是云集产品的稳定客户源。

但是，云集是否有足够的物流配送和售后处理能力未知。

仓储决定物流配送能力，京东和苏宁对于仓储的投入一直不遗余力还未健全。

招股书显示，云集在杭州总部，总共租赁了大约14，868平方米的办公空间。在合肥和深圳分别租赁了约5，220平方米和5，446平方米的办公空间。

截至2018年12月31日，云集物流网络中的仓库设施包括17个中央仓库、17个区域仓库、5个前沿配送中心和2个超市仓库。而云集自营的仓库设施仅有5个，总建筑面积约为2.91万平方米。

据京东发布的2018年全年及第四季度财报，京东物流在全国运营超过550个大型仓库，总面积约为1200万平方米。

截至2018年12月31日，云集共有1013名员工，其中，采购268人，业务（包括客户服务和后勤）124人，技术409人，销售与营销105人，一般和行政107人。云集的客服人员有1239人来自第三方外包公司，占客户服务人员总数的97%，自有客服仅35人。

此外，云集有一个赚钱模式是拉下线，而且必须要经过别人邀请才能登录app，才能做店主，这样保证每个人都有机会拉到下线。而且巧妙地避开了传销和微店的拉下线模式，只能拉一级下线，下线的下线和自己就没关系了。

其中下线购物和销售自己能拿到佣金的百分之10，这也是网上各种导师泛滥的原因，那些导师，只用拉足够的下线，就有很可观的收入。

频获资本青睐

虽然颇具争议，但凭借巨大的市场规模，云集频获资本青睐。

2016年12月12日，云集获社交电商领域最高A轮融资2.28亿元，投资方为凯欣亚洲投资集团、上海信企投资和钟鼎创投；2018年4月23日，云集完成B轮融资，金额达1.2亿美元，由鼎辉投资和华兴资本参与，云集也因此跻身独角兽行列。

公开数据显示，中国的网络零售业经历了巨大的增长，整体市场规模从2015年的3.8万亿元增长到2017年的7.2万亿元(1万亿美元)，CAGR（复合年均增长率）为37.0%，预计2022年将增长到15.0万亿元人民币(2.2万亿美元)，CAGR为15.8%。据中国互联网信息中心和中投公司(CIC)的数据，零售市场的在线渗透率从2015年的10.3%升至2017年的17.0%，预计2022年将进一步升至24.4%。

在日益增长的网上零售业中，电子商务平台经历了强劲的增长，并在整个在线零售业中占据了越来越大的份额，得益于其完善的供应链管理、高质量和可伸缩性的多样化产品。中投称，平台市场从2015年的383亿元人民币增长到2017年的2173亿元人民币(合316亿美元)，相当于138.2%的CAGR，预计2022年将增长61.9%，达到24.194亿元人民币(合3523亿美元)。