团贷网的问题不只是自融，还涉及到违规借壳与炒作股价。

（早前自融报道，点击查看：明星推荐的团贷网涉嫌自融/违规）

团贷网违规借壳光影侠

早在2015年4月份，团贷网创始人唐军就曾在微信朋友圈发文，希望找到一家目前在新三板挂牌的壳公司，之后就开始寻找新三板董秘。

2015年12月，新三板挂牌企业北京光影侠数码科技股份有限公司（简称光影侠，证券代码：831138）发布公告，在新三板成功公开发行股票5000万股，募集资金5000万元。新增投资者唐军认购全部，成为光影侠控股股东、实际控制人，掌握了光影侠90%以上的股份。

当时有媒体质疑唐军此举是团贷网借壳挂牌新三板，但是唐军对当地媒体矢口否认：「5000万元的资金是定增给我个人的入股资金，不是买壳的费用，是公司经营的资金。」

而且唐军在完成上述股权收购时曾承诺：「未来12个月内，在国家主管部门确定关于P2P行业的监管细则之前，收购人不通过光影侠收购其本人控制的以P2P为主营业务的公司的控制权。」

这段话同时也出现在中伦律师事务所对团贷网出具的法律意见书中，所以法律效力很强：

唐军为什么要做出这样的承诺呢？

答案很简单，P2P行业目前还处于监管的敏感期，并不适宜上市或者挂牌。据媒体报道， 股转公司为防范风险，以相关监管规则不明确为由拒绝受理P2P公司的挂牌申请材料。股转公司还专门下发通知禁止P2P公司挂牌(包括借壳)、做市、进入创新层。

大家可以很清楚的看到，股转公司拒绝P2P挂牌或者借壳的理由是「监管规则不明确」。而这个情况直到2016年8月银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》才有所改观。所以，我们可以认为，直到2016年8月，P2P行业的监管规则才算清晰。

但是很快唐军就违背了承诺。

2016年2月，光影侠完成「东莞团贷网互联网科技服务有限公司」以及「东莞团贷网资产管理有限公司」的工商登记注册，注册资本分别是1亿元和5000万元。

2016年3月，团贷网发布公告，团贷网平台运营主体原为「广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司」，现变更为「东莞团贷网互联网科技服务有限公司」。

光影侠并没有通过收购团贷网的方式将其纳入业务板块中，而是采用成立全资子公司，变更运营主体的方式将P2P业务置入业务范围中。但是无论是哪种做法，团贷网的行为事实上都是将风险性较高的P2P业务注入了新三板挂牌公司之中，这在2016年8月之前都是明确违反新三板的规定。

团贷网股价被炒作

自从挂牌新三板，团贷网（也就是光影侠，下同）的股价真的是从坐上了飞机。哦，错了，飞机已经不足以形容，那简直就是火箭。

如图所示，团贷网的股价从2016年初的4块多猛涨至现在的128.7元，团贷网的市值也从一开始收购时不足6000万涨到2017年1月的70多亿，距离在纽交所上市的宜人贷近一步之遥。仅仅从市值上来说，团贷网已经成功地挤进了国内P2P行业的第一梯队。团贷网已经越过了10亿美元的门槛，成为众多媒体和投资者口中的「独角兽」。

可是这个股价和市值都是真实的吗？团贷网的高市值真的是它业绩的客观体现吗？

以上两个问题的答案都是否定的。

因为市值接近，所以我们就先来比较一下团贷网和宜人贷吧。虽然2017年已经到来，但两家公司都还没有公布2016年的年报，最新的财务数据均来自2016年第三季度的季报。

季报显示，团贷网营业收入为5.76亿人民币，营业利润为1.39亿；而宜人贷第三季度总净营收为人民币8.767亿元，净利润为人民币3.443亿元。

我们可以看到，团贷网的营收和净利润都大幅落后于宜人贷，尤其是利润，仅为宜人贷的40.4%，差距明显。但是两家公司市值接近，这就有点奇怪了。

如果说团贷网已经在A股，尤其是创业板上市了，那我完全能够理解，并中国股市的估值相较美国是很高的，要不然也不会有这么多中国企业拼着命想在A股上市。但是问题就是，团贷网现在还远远未登陆A股，甚至连新三板的创新层都没进入，团贷网凭什么获得如此高的估值。

等到我仔细研究团贷网的股价发展历程，我才恍然大悟，原来团贷网的股价是自我操纵出来的。

团贷网的股价分别经历了三个阶段，第一阶段是在唐军以5000万的代价收购光影侠90%股份之后在2016年1月又以4.68元/股的价格收购了光影侠部分股东1755750股股份，4.68元的价格保持了非常长的时间。

第二个阶段发生在2016年4月，唐军分别以26元、26.8元／股的价格向俊特团贷转让股份400000股、10000股。在这个阶段，团贷网的股价从4.68元涨至26.8元，大涨5倍多。此时团贷网的市值为14.86亿。

第三个阶段发生在2016年11月，团贷网的股价在长期稳定之后暴涨至128元／股，具体过程如下图所示：

也就在11月9日这一天，团贷网的股价产生了两个极端：4.68元和128元。也就是这一天，团贷网的市值也最终抬升至71.35亿。

但是我们需要注意的是，无论是第二阶段的俊特团贷，还是第三阶段的是派生科技集团股份有限公司，其法人和实际控制人都是唐军。

这也就是说，除了4.68元的交易价格是唐军真金白银付出的，其他那几次交易都是「左手倒右手」。

团贷网的交易属于「协议转让」，也就是买卖双方私下协商达成交易价格，协议转让目前是大多数新三板挂牌企业的股份转让方式。

这种方式很容易产生交易价格与实际价值的偏离，为所谓的「对倒交易」提供了滋生温床。

「对倒交易」就是买卖双方以避税、利益输送等各种目的，以严重高于或低于正常价格的价格，实施股份的转让交割，而这样的「对倒交易」就会对挂牌企业的市场价值形成重大影响，使得挂牌企业的价值严重偏离正常范围，进而影响其他投资者利益。

此前的2015年4月，新三板连续出现多起异常交易，多只股票以超高价格交易，其中华恒生物更是出现99999.99元/股的报单，成交价格高达千元。以「中山帮」为代表的投资者，被指进行高价对倒股票交易。

全国股转公司迅速采取了行动，以「干扰市场秩序和市场价格形成机制」的名义对参与方进行了处罚，并声称对类似行为「零容忍」。但面对团贷网如此鲜明的关联交易、抬升股价的行为，不知股转公司为何「睁一只眼，闭一只眼」。

有业内人士对媒体表示，这一次唐军将自己的股份转让给广东俊特团贷网络信息服务股份有限公司，这属于关联交易，实际控制人没有变，广东俊特作为独立法人，购买唐军持有的光影侠股份属于投资。为了不形成利益输送，按照市场价格交易才是正常的。

团贷网炒作股价为哪般？

很多人会问：为什么团贷网要这么明目张胆地炒作股价？

当然，八阿哥不是唐军肚子里的蛔虫，并不清楚唐军的真实想法，只能勉强猜两个原因。

第一个就是公关的价值。70亿市值相当于10亿美金，对于创业公司而言这意味着进入了「独角兽」的距离，估计唐军设置128元的交易价格就是奔着这个目标去的。对于媒体而言，「独角兽」是仅次于IPO的公司发展的重要标志。尤其是在行业监管不清晰的情况下，P2P行业能涌现出「独角兽」真的是难能可贵。

所以可以想象的是，一旦成为「独角兽」，媒体的关注将大大地提升，各种高大上的宣传纷至沓来，东莞也因此产生了一位80后创业明星。

第二个就是实打实的金钱利益了，与媒体的关注如影随形的就是资本了。按照团贷网的宣传资料，团贷网一直是资本市场的宠儿，即使在资本寒冬之中，团贷网也能获得巨额的融资。

2016年10月，团贷网宣布获3.75亿元C轮融资，由宏商光影领投。团贷网方面未透露宏商光影的具体投资额，但因为同时还有两家跟投方，所以我们可以猜测，宏商光影的投资方起码在2亿-3亿之间。

光影侠旗下的几家子公司的工商资料显示，宏商光影在几家公司分别占2.59%。虽然在光影侠的股东名单中未能看到宏商光影的名字，但是我们可以认为，宏商光影所持有的团贷网的股份应为2.59%。

此时再对照宏商光影的投资额，我们就能算出在团贷网C轮估值为77亿-115.8亿之间。这个价值已经远超10月团贷网在新三板市场的市值，比较接近于它在11月暴涨之后的市值。

这个时候大家应该能明白为什么团贷网要做高股价了吧。虽然这个市值是炒作的结果，但说不一定哪天就有一家作风「大胆」的投资公司按照这个市值投资了呢。

结语

资本市场很奇妙，能够在一瞬间让人倾家荡产，也可以让其中的野心家一夜暴富。很明显，团贷网的唐军就是其中的野心家，违规借壳，炒作股价，抬高市值。此种行为，无不是严重地扰乱市场秩序，也干扰了投资者的判断。

祝王宝强好运，代言的公司一旦出了问题，明星自然也脱不了干系。傻根啊，以后长点心吧。

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