对于为何当初放弃四川信托挂牌转让时的优选购买权，一位接近宏达股份的人士对记者表示，原因在于当时中海信托挂牌时，对交易条件及受让方资格条件进行了限制，“对这些条件作了仔细比对后，认为公司不符合，就没参与竞价拍卖”。

　　肥水不流外人田。

　　停牌整两个月后，宏达股份于年末“压哨”发布了重组计划的对象方。

　　12月20日晚间，宏达股份发布公告称，公司拟以发行股份购买资产并募集配套资金的方式，收购四川信托有限公司（下称“四川信托”）其他股东持有的股份，若交易成功公司持股比例将超过六成。

　　值得注意的是，今年9月中海信托股份有限公司（下称“中海信托”）在北京产权交易所公开挂牌转让持有的30.2534%股份时，宏达股份却放弃了股东优先购买权。

　　对此，一位接近宏达股份的人士对记者解释，彼时放弃股东优先购买权的原因，在于仔细对比挂牌交易有关条件后，发现公司无法满足，因此未参与当时的竞拍，但自停牌以来确乎一直与四川信托有关方进行商议。

　　而随着四川信托也启动资产证券化道路，年内披露的信托业“曲线上市”案例已经达到8个，本月更有3家成功过会。因此，有信托业人士感慨信托公司的“上市”，或已步入新常态。

　　“传言”坐实

　　12月20日晚间，宏达股份披露对四川信托股权的收购方案，在预料之中而又意料之外。

　　今年10月20日，宏达股份首次披露因重大资产重组停牌时，外界即对重组方的身份颇感兴趣。但直到11月18日，这一谜底才揭开。

　　彼时，宏达股份发布公告称，公司拟进行重组的公司行业，为金融业的其他金融业，但具体公司名称却未披露。由于除四川信托外，宏达股份并未涉及其他金融业，外界便推测其此次收购的资产为四川信托。

　　然而意外的是，与这条公告一道发布的，还有宏达股份称将主动放弃对四川信托挂牌转让的股东优先购买权。

　　时间回溯至9月，中海信托于北京产权交易所发布公告称，将对自身持有的四川信托30.2534%股份进行公开协议转让，挂牌价初步拟定为37.5亿元，同时四川信托的原股东具有优先购买权。

　　在宏达股份明确表达放弃优先购买权之前，上述挂牌转让的四川信托股权，共吸引了包括永泰能源、中天城投等上市公司，以及中融新大集团、四川濠吉食品（集团）有限责任公司（下称“濠吉食品”）等方的参与。

　　记者了解到，上述公司于10月下旬进行四川信托挂牌股权的竞拍时，前后共经历23次报价，最终中融新大集团报出总成交价50亿元，溢价率33.33%。就在外界以为中融新大将获得该部分股权时，彼时持有四川信托5%股权的濠吉食品表示，将优先行使股东购买权，并最终于11月底完成了50亿元的缴款。

　　对于为何当初放弃四川信托挂牌转让时的优选购买权，一位接近宏达股份的人士对记者表示，原因在于当时中海信托挂牌时，对交易条件及受让方资格条件进行了限制，“对这些条件作了仔细比对后，认为公司不符合，就没参与竞价拍卖”。

　　根据四川信托被挂牌时的信息显示，挂牌方要求不接受联合受让外，受让方还需一次性付清全款，并采用的是动态报价方式交易。

　　“此次公告收购四川信托的股权，与当初放弃优先购买权是两码事、两个概念。当时拍卖时，公司已经在商议（收购）过程中。”上述人士说。

　　对于此次对四川信托股权的定价，是否会参考上次挂牌转让的价格，该人士表示有关专业机构还在评估和审计，且目前并未和有关方签署任何协议。

　　记者了解到，此次宏达股份对四川信托股权的收购，涉及方包括公司大股东四川宏达集团、濠吉食品和汇源集团有限公司等方，三者分别持有四川信托32.04%、35.29%、3.84%股份。但由于濠吉食品刚获得的30.2534%股权有五年限售期，因此交易成功后，宏达股份最高将持有四川信托63%股权（原已持有22.16%股份）。

　　证券化趋势渐明

　　宏达股份收购四川信托的重组，也为今年信托业“曲线上市”再添一笔。此前，已有7家（除山东信托赴港IPO外，其余均为“曲线上市”）信托公司披露上市消息，并在12月更有3例成功过会。

　　其中，12月1日江苏信托注入*ST舜船，15日昆仑信托注入*ST济柴，16日五矿信托注入*ST金瑞，均获得证监会无条件过会。

　　需要说明的是，信托曲线上市是大背景下的产物，今年以来，伴随着经济新常态及国企改革进一步深入，上市公司频频公告注入金融资产，过程中信托成为重要标的之一。

　　“一般来说这种大型重组都是集团，甚至是国资委决定的事情，而不是信托公司说要上市就行。”一位接近五矿信托重组的人士对记者表示。

　　如浙江东方预案称，本次交易为落实浙江省推进国企整体上市和混合所有制改革的精神，根据浙江省国资委的有关指示，将金融业务注入浙江东方。

　　华融信托研究员袁吉伟称，已经成功的三例共性较明显，都是国企、央企把金融资产打包注入上市。而四川信托两大股东宏达集团、宏达股份，实际控制人均为刘沧龙，其控制的宏达系为民营企业。

　　中铁信托研究发展部研究员刘发跃称，从现有的成功案例来看，金控平台整体上市，为信托的资产证券化提供了一种可行的探索路径。但他同时认为， “除了业绩外，风险是信托公司上市的主要障碍。”

　　袁吉伟认为，宏达股份本次重组事项相比已过会的3个案例而言不会太难，一方面涉及标的较此前的中油资产、五矿资本等少了很多；另外注入信托股权后，并非意味着以后完全靠经营信托盈利，信托只是未来一个板块，类似于江苏信托注入*ST金瑞后形成“金融+产业”双平台。

　　宏达股份2016半年报显示，营业收入为14.84亿元，较上年同期减33.85%；净利润为2526.96万元，同比实现扭亏为盈。联讯证券研报显示，宏达股份持有22.16%的四川信托股权，2016年上半年四川信托实现归母净利润5.33亿元，产生投资收益1.18亿元，是宏达股份盈利主要来源。

　　不过对于此次收购四川信托股权的用意，上文接近宏达股份的有关人士表示，目前还无法详细解释。

　　“信托上市后，不仅能丰富补充资本金的渠道，使信披更加透明规范，还对公司品牌带来影响，也更有利于公司开展投资类业务。” 中铁信托副总经理陈赤称。

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