经过近四个月的征求意见后，证监会关于基金子公司的两项规定近日终于正式落地，规定确定以净资本为核心的风控体系，引导基金子公司回归资产管理业务本源。

有业内人士认为，基金子公司新规定出台，意味着基金子公司在一定程度上正式去通道化，向主动管理转型。在监管趋严背景之下，券商资管和基金子公司通道业务受限，对信托通道的需求大幅提升，信托业短期内已成为资管行业中的大赢家。

基金子公司受约束

今年8月12日，证监会向社会公布基金子公司管理规定征求意见稿。12月2日，证监会正式发布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》。这意味着基金子公司监管新规正式出台。

两部法规文件披露了监管层对基金子公司全新的监管框架，意在解决此前存在的资本约束机制缺失、风控和合规管理薄弱等问题。

“基金子公司注册资本总体偏低，加之没有资本约束，近年来快速发展，野蛮生长，承担了很多通道业务。”一家信托公司研究员表示，“通过净资本约束其杠杆水平和提高风险抵御能力，可避免过于粗放发展。”上述规定明确提出要“构建以净资本为核心的风险控制指标体系”。新规要求净资本不得低于1亿元人民币；净资本不得低于各项风险资本之和的100%；净资本不得低于净资产的40%；净资产不得低于负债的20%。

业内人士唐子佩表示，新规下基金子公司净资本消耗显著增加，加大经营压力，直接带来基金子公司的增资需求与通道费率提升。

信托成大赢家

业内人士认为，在泛资产管理格局变化和近年来行业监管趋严之下，信托公司的市场竞争优势将进一步凸显，短期内将大幅提升通道业务。

一家信托公司研究员表示，出现上述现象的一个重要原因，正是金融去杠杆加速，理财和银行表外业务监管政策趋严，券商和基金子公司等通道业务受限，银行和理财等被迫转向信托通道的需求大幅上升。

数据显示，从横向同业对比来看，第三季度基金专户和子公司、券商资管和保险资管新增量分别为0.92万亿元、0.77万亿元和0.27万亿元，合计1.96万亿元，相比第二季度新增3.97万亿元的扩张总量呈现断崖式下降，环比跌幅50.7%。而信托管理资产规模三季度逆势加速扩张，更多反映了在监管趋严环境下非标通道的转换。

业内观察人士认为，券商资管、基金子公司通道业务受限，只能走信托公司通道，通道费用率短期内提升以及业务量增多，都将有利于信托公司，也为信托公司进一步转型提供支撑。
 

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