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金融市场“恐怖电影”续集将上映尖叫吧

发布时间：2016-12-01 08:19 来源：网贷财经作者：财经视角

　　本周末的意大利宪法公投和奥地利的第二次总统大选投票，被认为是继英国“脱欧”和特朗普当选后的重大政治风险。在接连被前两次意外结果震惊后，投资者纷纷表示，不想再被惊吓到了。本周末事件，影响最大的是意大利修宪公投！

正如恐怖电影能对书呆子产生巨大的惊吓效果一样，政治风险也能激发投资老手高度的焦虑感。被英国“脱欧”与特朗普当选美国总统吓出一身冷汗的投资者正积极准备应对欧洲的政治风险，希望能在法、德、荷等国选举结果震撼市场时为自己留一条后路。

　　衡量风险厌恶程度的一个标准就是德国及边缘国家的债券收益率。由于投资者对本周末的意大利宪法公投感到紧张不安，欧元承受重大压力，意大利国债与德国国债收益率之差不断扩大。

　　在美国大选后，欧元兑美元下跌4%，欧洲央行的贸易加权欧元指数跌至自3月以来的低位。对特朗普可能采取刺激经济增长政策的预期是美元上涨，欧元下跌的主因。分析师甚至预计欧元可能跌至与美元平价。然而，这个过程中欧洲自身也起到了很大的作用。加拿大皇家银行资本市场G10国家外汇策略师科尔(Adam Cole)表示：

　　“如果真的爆发政治风险，欧元的跌势将比通常预期的严重很多。”

　　但是，并非所有人都认同上述观点，且认为投资者杞人忧天了。虽然在英国“脱欧”和特朗普当选后，政治风险看上去从未如此难以解读，但市场对欧洲民粹主义明年上台的风险过于偏执。

　　接连被“脱欧”与特朗普两大风险的民调所伤，这也不怪得投资者担忧反建制浪潮会席卷欧洲。NN Investment Partners的资产经理穆南(Patrick Moonen)认为，焦虑程度及市场波动性在欧洲各种选举前绝对都会上升。

　　波动性已经反映在市场上了。周一，随着法国中右翼候选人菲永赢得共和党提名，有望在明年的总统中击败极右翼候选人勒庞，欧元上涨1%。但是，欧元的涨势很快遭到逆转。Brown Brothers Harriman的钱德勒(Marc Chandler)表示，对欧元的看跌情绪依然高涨。

　　野村证券的外汇策略师哈菲兹(Bilal Hafeez)认为，欧洲的政治风险仍相当复杂，市场倾向于把接下来的政治事件与英国“脱欧”和特朗普当选进行类比。但是，他认为欧元区政治系统的本质决定了类似的结果不太可能发生。

　　摩根富林明资产管理的货币投资组合分析师哈勒姆(Roger Hallam)认为，欧洲需要发生重大的负面政治新闻，或美国国债收益率激增，欧元才有可能跌至与美元平价。他称，投资者“绝对关注”欧洲政治发展，但他不认为周末意大利公投“No”的结果能引发欧洲“地震”，也不认为勒庞有多大的获胜几率。

　　无论怎样，对于欧洲央行行长德拉基来说都不是一件容易处理的事。欧洲央行的债券购买计划将于明年3月到期，市场预计该行将在下周的政策会议上公布第三轮的量化宽松计划。但是，然后呢？

　　虽然表面贬值的欧元有助推高通胀及刺激经济增长，但决策者必须考虑到特朗普采取贸易保护政策的可能性会阻碍欧元区出口商从强势美元中获益。近期欧元区政府借贷成本的上涨同样令人担忧。意大利公投让情况更为复杂了。如果公投结果为“No”，罗马方面的借贷成本将进一步上涨。

　　欧洲央行似乎准备接受这样的结果。周二，市场猜测欧洲央行为了安抚投资者紧绷的神经，将会加快购买意大利国债，意大利基准10年期国债收益率应声下跌。决策者们无法确定欧洲政治事件的后果，但至少可以尝试帮投资者做好准备。哈勒姆认为，决策者们将发现投资者的接受能力相当强。他说：

　　“对欧洲政治风险普遍的看法是，我们已看过‘这部电影’两次了，且两次都被震惊了。所以，让我们不要第三次被震惊了。”

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