摘要：2017年报显示，久盈1号的实缴规模竟然高达2.5万亿元！要知道，中国基金业协会2017年年末统计的私募全行业在管基金规模也不过11.70万亿。

日前，第一份新三板挂牌私募的2018年年报正式出炉，菁英时代成为第一家披露去年业绩的挂牌私募。

从营业收入上来看，菁英时代去年实现1.21亿元营收，同比增长101.90%。但是，受到市场剧烈波动的影响，公司金融资产的公允价值大幅缩水，较上期末减少了63.11%。归属于挂牌公司股东的净利润为136.22万元，较去年同期骤降96.14%。

年报疑问重重，产品规模、成立时间惊现重大出入

目前，菁英时代旗下共有三家私募基金管理人，深圳菁英时代基金管理股份有限公司、深圳菁英时代资本管理有限公司均为证券投资类私募基金管理人，另有一家菁英时代股权投资管理有限公司进行股权私募基金的管理。

具体从收入构成来看，在菁英时代1.21亿元的营收中，超过73%来自业绩报酬收入的贡献。对比去年的情况来看，2018年，管理费收入同比减少超过29%。

但在梳理菁英时代的年报中，产品规模的巨幅变动却令人咋舌。菁英时代久盈1号基金(以下简称久盈1号)是公司的重点基金之一，也是在2018年对收入贡献最大的一只基金。以这只基金为例，对比2017年年报数据。2017年报显示，久盈1号的实缴规模竟然高达2.5万亿元!要知道，中国基金业协会2017年年末统计的私募全行业在管基金规模也不过11.70万亿。

另一个奇怪的点在于，根据2017年的年报数据显示，久盈1号这只基金成立于2016年12月19日，投资期为3年，也就是说这只基金截至目前尚未到期。但到了2018年年报中，这只基金又变成了成立于2015年10月21日，投资期同样也是3年，也就意味着在报告期内产品应该已经到期了。

关于成立时间点的前后矛盾以及产品规模的疑问，记者已致电菁英时代，工作人员表示此事还需要进行核实，稍后答复。但截至发稿，记者仍未收到来自菁英时代的回复，多次拨打电话也无人接听。不过，记者在中基协的公示系统中看到，久盈1号的成立时间显示为2015年10月21日，以3年投资期计算，产品应该已经进入到期清算，但目前其运作状态仍然显示为正在运作。

如果2017年年报中，久盈1号的规模是由于没有进行万元和元之间的换算的话，那么久盈1号的实缴规模在2017年底仍有2.52亿元。不过，截至2018年12月31日，久盈1号的实缴规模仅为1.66亿元。从这只营收贡献第一的旗舰基金的规模变动上，可以看出，菁英时代2018年管理费收入的减少，多少与在管规模的下降离不开关系。

此外，年报数据出现如此重大出入，其审计机构瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)，恐怕也难辞其咎。

产品亏损了，业绩报酬收入却暴增

记者注意到，在管理费减少的同时，菁英时代的业绩报酬收入却暴增3.5倍之多。

基金持有人要将盈利的部分收入让渡给私募管理人，是国际上私募基金业绩提成的惯例。通常情况下，私募基金的业绩报酬，一般是盈利的20%，有些私募可能达到30%。

然而，在业绩报酬收入大幅增长的背后，菁英时代私募基金产品的业绩本身却并不如人意，甚至在过去的2018年，整体业绩并未实现盈利。

根据朝阳永续的数据显示，菁英时代旗下两家私募证券投资类私募基金管理人——菁英时代基金和菁英时代资本2018年收益率分别为-22.90和-19.96%，在2910家计入统计的私募基金管理人中，排名第2276名和2118名，业绩并不容乐观。

截至2019年2月底，今年以来，菁英时代的收益率仅为-2.31%，落后于私募全市场指数4.28%的收益，更是被沪深300今年以来超过26%的涨幅远远甩在身后。

但就是在这样的业绩之下，菁英时代竟然实现了去年业绩报酬收入3.5倍的增长。

从过去一年的重仓股票表现来看，菁英时代在二级市场的投资也难觅亮点。其重点基金久盈1号，2016年年中参与了溢多利的定向增发，至今仍持有5.26%的限售流通股。整个2018年，溢多利股价跌幅超过37%。菁英时代的另一只重点基金久盈5号，从2017年中报起就重仓持有的江化微，2018年的跌幅更是高达45.69%。

私募难现常胜将军

作为国内私募行业少数几家新三板挂牌公司，菁英时代也是一家老牌私募。创始人陈宏超在2006年7月创办了菁英时代，既是公司董事长和投资委员会主席，也是公司旗下几乎所有产品的基金经理。

在创办菁英时代前，陈宏超历任中国有色金属工业总公司长沙公司科长、广东国际信托投资公司深圳证券部研究总监、光大证券研究部副总经理、湖北博盈投资股份有限公司董事长，是北京大学经济学硕士、清华大学经济管理学院EMBA、清华大学五道口金融学院EMBA，拥有二十多年的投资经验。

在A股市场2014和2015年的持续大涨中，菁英时代曾在2015年斩获全年83.70%的收益，名列市场前10%，并在2015年10月22日成功挂牌新三板。据中国经济网的报道，在私募行业突飞猛进的2016年，菁英时代的管理规模在当年年底甚至一度突破百亿元大关。2017年中报，菁英时代的净利润甚至出现过47倍的惊人增长。

然而，今天的菁英时代，其收入贡献度第一的旗舰基金久盈1号，也只剩下了不过1.66亿元的规模。在各大第三方的报告中，菁英时代也再没有出现在百亿私募的名单中，旗下私募基金产品也在近几年经历了不小的回撤考验。

在对外公开的年度报告中，数据出现重大错误，多少也暴露了菁英时代在内部管理上的不足和混乱。

自赵丹阳与深国投合作成立第一只阳光私募基金至今，国内私募证券基金行业已经走过了近15年，在A股历年来的牛熊转换和市场风格变化中，私募基金管理人不断经历起起伏伏。

但在竞争剧烈，且更为灵活的私募行业，从来没有常胜将军。从2008年的金中和投资、到新价值投资、创世翔投资，以及2016年的蓝海韬略，对有些私募来说，从“神坛”跌落只需要1年的时间，业绩突显大幅回撤，是悬在所有私募基金头上的达摩克里斯之剑。

私募基金要想保持业绩长青，“风控是私募的生命线”几乎已经成为私募界的共识。