导读

上海地区某家2018年月均规模排名前20的基金子公司人士近日即对外称，该公司日前将所有资管产品的门槛降低至30万元。

资管新规落地，资管业一池春水被打破。如果说2018年是各大资管机构进入调整期的一年，那么，2019年则是在新的游戏规则中真正开始赛跑的起点。

“现在感觉业务还可以，至少操作起来比较明确，比去年新规出台后、细则出台前好多了。”上海地区一位券商资管公司的业务人士对21世纪经济报道记者表示。

不过，新规及细则确定下的规则对各大资管机构形成的影响则在持续发酵，按照对资产管理行业的统一监管的精神，重点在于对无法穿透风险的多层嵌套的通道类非标产品的规范，在这一原则下，以非标和通道业务为主要业务内容的各大券商资管公司、基金子公司、私募机构等公司，受到的冲击最为严重。

随着老的存续业务逐渐到期和消化，这些公司未来将如何开展新的业务？

基金子公司尤为典型，据21世纪经济报道记者从市场了解，部分基金子公司已经宣布撤销，相关人员部分被并入母公司，其余未被消化的则只得另谋高就。另一些仍保持营业的基子公司，也正尝试在新的监管框架内寻求立足之地。

上海地区某家2018年月均规模排名前20的基金子公司人士近日即对外称，该公司日前将所有资管产品的门槛降低至30万元。

相比于公募产品，传统意义上的资管产品作为私募产品，按照私募的相关规定，一直以来对个人投资者的门槛定为100万，人数限制为200人，资管新规及细则出台后，也未发现金融机构将门槛调低。

不过，记者查询， 4月27日央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》对资产管理产品投资者做出的相关规定是：合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。

也就是说，将资管产品的门槛调低至30万符合资管新规的规定，但是事实上，据记者询问市场多家资管机构的人员，并未进行如此调整，甚至部分资管业务人士尚不知此条规定。

“虽然符合规定，但是没有发现身边有机构调低门槛，就像银行理财按规定把门槛调低到1万，但是大部分都还是按照5万在卖。”上海地区一位券商资管人士对记者说。

一家大型券商资管公司人士对记者表示，在证监会资管细则之下，双25%的红线对证券公司和基金公司开展资管业务影响非常大，非标限制过于严格，标准化业务又与母公司存在竞业问题，维持生存势必有新的突破口。

不过，也有资管公司人士表示，之所以一直以来没有机构降低门槛，是因为这么做意义不大，他向记者计算道，私募产品有200人的人数限制，再降低门槛到30万，一般一个产品上百人，规模2000万-3000万，没法投资债券了。“资管新规从分散风险的角度是做到了，但是实操层面还有待考虑。”

据记者了解，目前市场上的资管产品总规模大多集中在1亿-2亿，个人投资规模多为100万-300万。

一位保险资管人士对记者分析道，从公司自身的角度来看，按照200人的限制、30万的门槛，规模算6000万，按1%的管理费计也就60万，“只能说现在业务不好做，连60万也要赚了。”

从基金子公司的产品备案情况来看，根据基金业协会发布的统计数据，基金子公司2018年全年备案产品数量仅61只，同比减少21.79%。与此同时，备案规模也大幅减少，去年全年仅有869.11亿元，同比减少37.79%。而一度十分火爆的资产证券化业务，从备案数据来看，主要集中于证券公司。

后续会否有更多资管机构作出类似决策降低资管产品门槛？从记者采访情况来看，还是很有可能的。部分机构人士认为，这对于一些难以销售的产品可能还是会有很大帮助的。

一个值得关注的问题是，降低门槛会否导致风险放大。歌斐资产管理公司管理合伙人、首席运营官闫小庆对21世纪经济报道记者表示，对管理人的要求和风险管控应该不会有太大变化，30万门槛和100万门槛的投资人在风险承受能力上差别不大，但是这对产品的适配要求可能更高，根据投资者画像，30万的投资者对资金流动性要求或更高。

闫小庆同时表示，资管业务的转型过程，核心是提高专业管理和风险把控能力，按规律来看，到最后只会剩下部分龙头资产管理公司，今后一两年中，很可能会看到大量没有专业管理能力的、小型的资管公司自然退出市场。