继银行不良资产证券化重启后，银行业不良资产处置又增加一条通道，不良资产收益权转让试点落地启动。

9月6日，江苏银行（600919.SH）与华能贵诚信托通过银行业信贷资产登记流转中心（简称“银登中心”）开展信贷资产收益权转让业务。由华能信托成立“苏誉2016年第一期不良资产收益权转让集合资金信托”（简称“苏誉一期”），承接江苏银行的次级贷款。

这意味着银监会“82号文”之后，银行业不良资产收益权转让业务试点正式启动。

首单不良资产收益权转让落地

记者获悉，苏誉一期进行了优先、劣后结构化设计，劣后由AMC购买。此前，中国银行发行的首单不良资产证券化产品也是由四大AMC之一的中国信达购买。

“苏誉一期”转让资产为次级贷款，主要为流动资金贷款和房地产开发贷款。涉及的9户债务人，主要分布在江苏省。贷款涉及零售业、房地产业、批发业、电气机械和器材制造业、有色金属冶炼和压延加工业等行业。

此次转让折扣较高，“苏誉一期”资产原始金额为4.245亿元，实际转让金额2.54亿元，超过了此前在银行间市场发行的四期不良资产证券化产品。

与不良资产证券化（ABS）重启几乎同步，不良资产收益权转让也早已酝酿。

今年8月2日，银登中心发布了信贷资产收益权转让的两项细则，即《信贷资产收益权转让业务规则（试行）》和《信贷资产收益权转让业务信息披露细则（试行）》。该规则第一次对不良信贷资产收益权转让作出单独的严格规定，正常、不良资产收益权转让以后将按照上述规则执行。

规则规定，在资产包上，正常类信贷资产收益权与不良信贷资产收益权应分别转让，出让方银行不能构建混合信贷资产包。

此外，开展不良资产收益权转让的，在继续涉入情形下，计算不良贷款余额、不良贷款比例和拨备覆盖率等指标时，作为出让方的银行应当将继续涉入部分计入不良贷款统计口径。不良资产收益权的投资者限于合格机构投资者，个人投资者参与认购的银行理财产品、信托计划和资产管理计划不得投资。

收益权转让vs证券化

不良资产收益权转让、不良资产证券化作为今年启动的银行不良资产出表通道，除监管机构不同，交易结构、流转实际上比较类似。

华东某城商行投行部人士表示，根据“82号文”，不良资产收益权转让，监管不出表，信贷资产收益权转让后按照原信贷资产全额计提资本，不良ABS没有这个说法。和不良ABS相比，不良资产收益权转让对风险自留增信没有要求。

对银行来说，不良资产选择哪一条通道出表，“考虑的无非就是几点：通道审批效率，投资者覆盖范围、出表效率，包括贷款下账，不良率指标下账，资本占用下账，哪个方便用哪一个。目前来看，银行间市场投资者更多一些。”一位股份行资债部人士表示。

银登中心公布的数据显示，今年8月以来共开立信贷资产登记账户73户。截至8月底，共有276家开户机构在银登中心开户，开户总数达到486户。“不良ABS属于公开发行，不良资产收益权转让交易更类似私募。”某城商行投行人士表示。

中国银行、招商银行于5月发行了首单不良资产证券化产品。但目前不良ABS规模还比较小。建设银行则将于9月20日左右发行“建鑫2016年第一期不良资产支持证券”，总计7.02亿元。

“非标转标”登记

根据“82号文”，信贷资产收益权转让业务中，出让方银行应当依照相关规定，在银登中心办理信贷资产收益权转让集中登记。

针对于此，一位金融资产交易所相关人士表示，“这从监管的角度，实质上是认可了银登实现‘非标转标’的功能。”

作为非标资产交易的重要场所之一，各地金融资产交易场所也与银登中心开展合作。银登中心网站也显示，目前有多家金融资产交易所或金融资产交易中心寻求与其业务合作。

“银登中心和金融资产交易中心，从功能上来讲，都主要是起到对金融资产登记、结算等作用。金融资产交易中心与银登的合作，主要是将在金交所挂牌登记的资产同时在银登进行登记，资产类别几乎相同。”前述金交所人士表示。

其区别在于，银登中心的公信力更强，实质上是为在金交所登记后的金融资产进行了一层三方见证和增信。

银监会披露的数据显示，截至6月末，商业银行不良贷款余额较上季末增加452亿元至14373亿元，已连续十多个季度上升。不良率则与上季末持平为1.75%，结束了十多个季度单边上升的态势。