摩根大通：全球各国负利率政策将会再持续五年时间

摩根大通研究小组表示，日本央行和欧洲央行的量化宽松计划和负利率政策，将在此后多年间持续延续下去，迫使当地商业银行采取措施与央行的政策对接，而这将反过来影响到其的利润和股价水平。

周二(9月6日)，摩根大通欧洲银行股票研究主管阿布侯赛因(Kian Abouhossein)接受CNBC采访时称，欧洲央行与日本央行的量化宽松政策已经进化到了将贷款利率降至负值的这一步，预计负贷款利率将会持续至2021年。

所以只要维持当前的状况，利润率则不会提高。60％的收入是净利息收入，只要一直维持着负利率，盈利则将不会改善。因此，股本回报率是非常低的。

资产负债表衰退

      摩根大通详细阐述了负利率政策导致持续的收入压力和利润率，警告称欧洲银行和日本银行更为相似，不太像华尔街。摩根大通称，自2008年经济危机以来，欧洲资产负债表已呈现衰退，凸显了这些银行储备上涨10.9％，且未能提高对更为广泛经济体的贷款额。

报道称，量化宽松政策最初有助于稳定资产价格，并降低银行的融资成本。然而，由于欧元区的客户利润率从2011年的2.5％下跌至2015年的1.8％，量化宽松的第二大长期影响则体现在对欧洲银行日趋严重的营收压力。

欧洲央行、丹麦国家银行、瑞典央行和瑞士国家银行都将关键短期政策利率降至负值区。负利率政策本质上则是要求持有现金的中央银行能向实体经济提供贷款和资金。许多人预计银行将通过削减利率或增加借贷成本的抑制政策，来将现金保存至客户口袋。自2016年1月日本央行意外宣布实施负利率政策以来，负利率政策越来越被视为央行的可行性选择。

无限制的量化宽松

      虽然负利率在某些情况下刺激了经济增长，但也给其他经济部门带来了压力。为了让经济逐渐走出量化宽松的负面影响，一些顶尖分析师呼吁实行平衡的货币和财政措施，低利率和鼓励低利率贷款、看似无休止的债券购买计划相矛盾。

宏观策略主管和Algebris宏观信贷基金经理盖洛(Alberto Gallo)上周接受CNBC采访时称，对于全球经济体退出“量化宽松”的“无限陷阱”，各国政府采取行动和改革措施以提高生产力是必要的。

盖洛称，许多政府都不愿意接受采取这些措施的必须性，往往不是实施赢得选票的政策，而是接受宽松货币政策的复合性和扭曲性，例如住房负担能力计划，抵押贷款补贴。

盖洛警告，政府并没有充分的财政反应举措，使得经济增长失衡，以及更难于收回经济刺激的政策和计划。

不良资产问题

       然而，利润率并不是欧洲银行所目前面临的唯一问题。

阿布侯赛因接受CNBC采访时称，还有两个因素，一是削减成本；二是为不良贷款合理定价。需要将不良贷款从资产负债表中剥离出来。当前全球银行拥有7000亿欧元（7810亿美元）的不良贷款，其中一半来自欧洲南部，而30％则来自意大利，因此需要及时对其进行清理。

最近几个月，意大利政策制定者和欧盟官员一直在考虑如何改善意大利脆弱的银行体系，其中已深陷泥沼的不良贷款总额估计约为3600亿欧元（4010亿美元）。