股票和证券一直都是证券投资基金（共同基金）的传统要素，但资产管理公司一直在稳步地向一个充满争议的新资产类别推进。

　　通过在线平台撮合借款人与出借人的P2P在大西洋两岸都获得了零售投资者的追捧，英国仅去年一年就发放了73亿英镑贷款。

　　由于债券收益达到历史新低，P2P贷款自2008年诞生以来就为零售投资者带来了极具吸引力的回报——据投资银行Liberum的数据，目前P2P一年平均回报率为6.21%。

　　资产管理公司如景顺基金(Invesco Perpetual)、伍德福德投资管理公司(Woodford Investment Management)、纽约梅隆银行（BNY Mellon）、先锋集团（Vanguard）、贝利·吉福德资产管理公司（Baillie Gifford）和施罗德投资集团（Schroders）都是最早尝试进入这一领域的——但如此一来他们投资的却是一个新的、充满争议的行业。

　　今年早些时候，英国金融服务管理局（FSA）前主席Adair Turner的相关言论激起了P2P行业内外的公愤。他预测“接下来5到10年P2P带来的损失将会让银行家看起来像贷款天才”。

　　截至目前，该行业遭受了两次丑闻重击。美国公司Lending Club首席执行官在一次内部对违规销售贷款审查后辞职，这让LC在5月成为媒体头条。LC股价因此重挫25%。

　　去年10月，全球第一家上市的P2P平台TrustBuddy停业，并在发现“严重过失”后向警方自首，这包括挪用客户资金。

　　Liberum另类金融分析师Cormac Leech说他仍然认为“欺诈风险”是这个行业增长最大的威胁。

　　除此之外，P2P网贷平台分析师迅速指出平台的账本还没有遇到什么巨大的压力，这些资产类别也未经信贷周期的考验。

　　英国独立慈善机构Nesta政策和研究负责人Stian Westlake说，“直到下个经济衰退周期到来”，投资人才会知道网贷平台的风险评级运作能否靠得住。

　　英国决定脱欧的影响也可能会考验平台的稳健性。数据提供商AltFi说脱欧会将英国的互联网金融行业陷入不利的境地。

　　对P2P信贷质量的质疑强烈体现在少量专门购买这些贷款的信托投资基金的低迷价格上。大多数情况下，主流的资产管理公司是通过这些信托基金来获得P2P资产，而不是像零售投资者一样直接从平台购买。

　　这些基金中最大的两只——VPC特种借贷基金和P2P环球投资基金，分别来自美国芝加哥私募基金Victory Park Capital和纽约的对冲基金公司Eaglewood Capital——被证明还是很受欢迎的。

　　管理着7900亿美元资产的景顺基金英国分支机构持有上述两个信托基金的三分之一。其同样持有另外一只信托的一半——英国P2P平台Funding Circle的SME收益基金。该基金专门投资Funding Circle对英国中小企业的贷款。由知名投资经理人尼尔·伍德福德(Neil Woodford)运营的伍德福德投资管理公司，是VPC和P2P两只信托基金的第二大持有者。

　　其它基金管理公司对P2P的未来信心十足，以致它们已经入股了网贷平台。贝莱德集团（又名黑岩集团），持有Funding Circle价值1.5亿英镑的未公开股权，而先锋集团持有Lending Club 5%的股权。截至今年5月，贝利·吉福德资产管理公司同样持有Lending Club 9%的股权份额。

　　木星资产管理公司（Jupiter Asset Management）战略与绝对回报基金产品负责人James Clunie说，极度追求收益的资产管理公司就像“飞蛾扑火”。“（P2P）资产增长很快，”他说，“人们从心头振奋不已。这真是迷人又刺激。但快速的资产增长预示着规范的缺失。”

　　“对任何新的金融产品，都要小心。”他补充说P2P受欢迎部分原因在于这个行业能“编织出动人的故事”。“‘新的商业模式碾压了这些庞大而又笨拙的银行——况且我们还占据了有利地位’，这真是一个令人陶醉的故事。给主动出击的资管公司带来挑战的是投资回报期。”

　　但来自牛顿投资（Newton Investment Management）（也投资了上述两只信托）的Paul Flood说，投资P2P贷款和持有P2P公司股权还是有很大不同的。“我们认为（网贷平台）会遇到麻烦，”他说。“我们希望持有贷款，而不是股权。我们认为从投资贷款上获得的回报比投资股权和证券市场获得的更多。P2P贷款不能避免会受信贷周期的影响。逾期会出现——问题是：你会从这些逾期中得到赔偿吗？”

　　德勤银行合伙人、同时也是德勤最近一份关于P2P报告的合著者Ian Foottit说，资管公司大体上对与其他资产类别不相关的新的资产类别前景还是感到“非常振奋的”。

　　但对P2P信贷审查模式的质疑仍然存在。

　　“各种各样的信贷模式都有——有人完全使用银行传统的信贷模式，也有人说他们从互联网上搜索借款人的信息并挑出与银行不同的方面，”Foottit说。“我们真的不知道。我们都要拭目以待，然后做出有效的判断。”

　　当资管公司一头扎进P2P贷款的时候，在对所谓的“另类金融”提供商采取更严格的监管的广泛呼吁下，英国监管机构开始了对规模27亿英镑的的众筹行业进行两年内的第二次调查。

　　上周五，英国金融行为监管局（FCA）表示将对这个蓬勃发展行业进行监察，看P2P平台以及相似的众筹平台的消费者是否了解他们所要承担的风险——特别是当这个行业吸引越来越多“缺少经验和知识的零售投资者”。

　　据FCA，P2P平台产生的一个系统性风险是“期限错配”：人们贷款期限为3到5年，但却承诺如果需要可在30天内退还资金。

　　P2P借贷和众筹在2014年成为FCA的监管对象，而上周五对监管办法实施后回顾的公告则是在不断增加的要加强监管的政治压力下做出的。

　　RateSetter的CEO Rhydian Lewis说，“P2P投资越来越受欢迎，FCA要确保其得到恰当的监管也不无道理。”