导读

不只是做市业务大批退出，在新三板市场遇冷的这一年多的时间里，券商新三板业务收缩早已不新鲜，挂牌、督导、研究等相关业务，都在出现变化。

新三板做市商退出的热潮仍在持续。

1月9日，又有东兴证券、西部证券等多家券商宣布了退出为雷腾软件（430356.OC）、天谷生物（837485.OC）等挂牌企业提供做市报价服务。其中，东兴证券当日退出提供做市报价服务的企业达到5家。

根据21世纪经济报道记者统计，截至1月9日，2019年以来已有65起做市商退出为挂牌企业提供做市报价服务的事件。其中涉及的券商包括东海证券、东兴证券、方正证券等，挂牌企业则涵盖了华源股份（830786.OC）、用友金融（839483.OC）、金达莱（830777.OC）等。

“这几家公司的业绩下滑，股价也跌得很惨，而且预计今年也没有什么机会再涨起来了，所以我们近期退出做市。”1月9日，北京某中型券商新三板做市业务部门人士告诉21世纪经济报道记者。

做市商批量退出

“做市亏成狗，基本没听说过哪家是在赚钱的。”前述券商人士有些无奈。

数据显示，2018年全年共有1549起做市商退出事项。其中兴业证券退出做市报价服务的挂牌企业最多，有120家；其次则是中泰证券和国泰君安证券，退出的企业家数分别为75家和74家；退出企业数量在70家以上的还有中原证券和东吴证券，两者均是70家。

与2017年全年478起做市商退出事项的数据相比，2018年的数据增至3倍之多。

从时间线来看，从2017年下半年开始，券商开始频繁退出为挂牌企业提供做市报价服务，该年度下半年有320起做市商退出事项，占全年的比例为67%。

相对应的是，2017年4月份开始，新三板做市指数持续下滑，截至今年1月9日收盘，报711.37点，区间跌幅达到39%。

根据股转公司的数据，截至1月8日做市数量最多的券商是申万宏源证券，有201家，其次则是国泰君安证券和长江证券，分别有160家和148家。但与2014年8月25日做市商制度施行到2019年1月8日之间做市企业数量的最高点相比，均出现了下滑。

其中，申万宏源证券减少了125家，国泰君安证券和长江证券分别减少了192家和126家。而曾经做市企业数量最多的中泰证券，目前做市股票数仅剩125家，排名第9位，与最高点相比减少了230家；排名第二的兴业证券，目前做市股票数则仅剩81家，与最高点相比减少了270家。

冷淡的行情下，做市商退出已经成为必然。

“某新三板企业业务范围广，客户群体丰富，近年来业绩增长迅速，预计今年收入继续增长10个亿。现做市商之一拟退出做市，计划以成本价卖出所持股份……”近日，在某新三板投资群内，有机构抛出这样的问询。

事实上，类似的消息越来越密集，但另一种尴尬则是，响应者寥寥。

数据显示，目前挂牌企业仅剩1074家为做市转让。1月9日，又有颂大教育（430244.OC）、亿房网（430205.OC）等挂牌企业发布了做市商不足两家的进展公告。

据颂大教育披露，公司目前计划的收购事项因存在争议计划停止，因此所筹划重大事项的重大不确定性已经消除，公司申请于1月10日恢复股票转让。然而，因为为其提供做市报价服务的做市商不足2家，目前仍将继续暂停转让。

行业分化

不仅仅是做市业务的大面积撤退，据本报记者了解，不少券商的新三板研究业务也早已进行了调整和改动。

“与全盛时期十多个人相比，目前研究部门只剩几个人，部分研究员早就根据公司安排去做主板等其他研究工作了。”1月9日，北京某券商分析师告诉21世纪经济报道记者。

事实上，如今硕果仅存的可能还是持续督导业务。“现在这种环境也只有督导业务赚钱了，一家收费十几万，几百家的收入也很可观。”1月9日，前述券商人士告诉21世纪经济报道记者。

另一位曾任职新三板投行业务的券商人士受访时亦谈道，“我们公司以前新三板业务发展得很好，但这两年陆陆续续新三板业务部门员工也走了一半了，除了持续督导基本也没别的了。”

Wind数据显示，目前申万宏源证券的持续督导企业数量最多，有629家，其次则是安信证券和中泰证券，分别有500家和450家。不过，更换督导券商的企业也不在少数。

“我们其实在去年年初就开始调整督导业务，现在就是加强服务内容，精耕细作，经过一年的调整客户反馈也不错，今年我们还是会持续承接优质新三板公司的督导。”1月9日，某券商新三板资本市场部门负责人告诉21世纪经济报道记者。

据本报记者了解，有不少头部券商在中小企业投行服务上进行了转型与升级，譬如针对企业挂牌后的并购重组以及投融资等，各方面均会协调规划。

“督导业务之后肯定会越来越向头部券商靠拢，从机构角度来说提供的服务也会增加，此前积累较多的券商有业务优势。”前述券商人士表示。

值得注意的是，随着新三板改革的密集推进，未来市场的发展情况仍受期待，相应机构的业务调整亦将有所作为。

“预计新三板今年的改革会日益明朗，推出重大举措的可能性很大，增量改革措施落地可期，我们也更关注精选层的后续运作情况。”前述券商新三板资本市场部门负责人表示。