2018年7月被实施暂停上市的*ST华泽，1月4日晚间公布了2018年度业绩预告，预计2018年度净利亏损10亿元-13亿元。由于公司此前已经连续三年出现亏损，因此极大概率将会被终止上市，成为2019年首只退市股票。

此前，*ST华泽因为无法在法定期限内披露2017年年度报告，已经于2018年5月2日起被实施停牌，停牌前曾连续遭遇26个一字跌停，股价从12.5元一路暴跌至3.31元，下跌幅度达到73.52%。 如今，*ST华泽大概率要被交易所摘牌，持有该股的6.77万户投资者或将遭受更大的损失。除了*ST华泽，还有哪些ST股或将面临退市风险？投资者如何避免踩雷？

*ST华泽或退市  6万人“踩雷”

1月4号，*ST华泽的一份2018年度业绩预告引起市场关注，可能让它的6.77万名股东，特别是重仓的投资者睡不着觉。业绩预告显示，2018年度，公司归母净利润预计亏损10亿元-13亿元。

而在同时发布的另一份风险提示公告中显示，公司股票因 2015 年度、2016 年度和 2017 年度连续三年亏损，已被暂停上市。根据规定，暂停上市后的首个年度，公司净利润或者扣除非经常性损益后的净利润为负值的，深圳证券交易所有权决定终止公司股票上市交易，也就是退市。 

这也就是说，等到公司正式发布2018年年度报告后，深交所就很有可能直接将公司退市，投资者将面临重大损失。

公司股票是从2016年3月1号开始停牌，当时的股价超过12元，2018年3月复牌后，遭遇连续26个无量跌停后继续停牌。之前买入股票的投资者基本都出不来，一旦退市，损失将非常惨重。

分析公司预告的这10亿元亏损，其中最大的一笔是这样表述的：实际控制人非经营性占用资金，预计年底计提的坏账损失在7亿元-8亿元。 

也就是说，单这笔坏账计提就占了公司2018年亏损的七成左右。公司认为，因大股东关联方非经营性占用资金问题，公司没有正常的现金流维持正常运转，造成拖欠员工工资和财务支付困难，员工流失严重，职能部门配备员工严重不足，公司运转困难，甚至连公司的网站域名都在转让出售。

目前，对于大股东关联方的非经营性占用资金，证监会已经立案调查，暂时还没有结果，但退市之后，投资者的损失是实实在在的，前两年欣泰电气退市，保荐机构拿出真金白银进行赔偿。

这次华泽的大股东长期占用十多亿的巨额资金，导致公司经营困难，这个责任究竟应该由谁来负？ 

从*ST华泽引申来看，那些喜欢绩差股、ST股来搏重组的，将来的风险将会非常大。像创业板都没有ST制度，说不定哪天一个公告就可能退市。大家关注的乐视网，2018年就可能是第二年连续亏损，还有主板的ST公司，特别是*ST的，目前预告2018年继续亏损的，就有15家，这些都是非常危险的。 

此外，上交所今年将很有可能推出科创板并试点注册制，上市将变得更加便捷，壳资源也将不值钱，同样，退市应该也会更容易，数量也会更多，像美国股市，过去的近40年，退市公司超过14000家，远远超过目前仍在上市的公司数量。A股以后也很可能是这样的趋势，政策变了，形势变了，投资思路也要改变。

机构观点：规避扣非后连续亏损的个股

经历了长达4年的连续亏损，*st华泽或将面临退市，这对市场上长期存在的炒壳炒ST的行为是一个很好的警示，专业机构如何看待这类股票的走势？ 

海通证券认为，以*st华泽为代表的连续亏损股退市周期较长，反映出此前A股退市制度的有效性不足，侧重财务指标的退市制度为逃避退市提供了可能。

根据规定，三年连续亏损将被暂停上市，这里“连续亏损”的判断依据是“净利润”。如果第四年仍继续亏损将被强制退市，这里的亏损依据则变成了“扣除非经常性损益后的净利润”。

于是可以看到，2013年以来，A股净利润亏损的公司平均每年有269家，而扣非后亏损的企业每年有528家，这意味着有50%的公司可以通过调节非经常性损益而扭亏为盈。

这就导致了，从2001年退市规则实施开始，截至2018年第三季度，仅有49家公司因为连续三年或四年亏损被执行退市，占到所有退市公司数量的一半以上。规则的不统一使很多早该退市的公司通过调节非经常性损益来规避退市，一次又一次成为“漏网之鱼”。

中泰证券提示，去年11月以来壳资源概念股表现活跃，尤其是随着并购重组政策的放松，这些业绩持续亏损、面临退市风险的上市公司希望借助并购重组来摆脱退市风险，但在股市整体较为低迷的情况下，需要规避与基本面背离的股票投资行为。

根据广发证券的统计，去年10月中下旬以来，亏损股指数一度领涨。

究其原因，华泰证券认为，以恒立实业和*ST长生为代表的“垃圾股”行情始于去年10月20日，“垃圾股”投机的本质是A股投资者结构，也就是高频交易者掌握了资产的定价权，退市严监管和对业绩的严格要求将有助于终结“垃圾股”行情。

天风证券认为，从长期来看，低估值绩优股的表现仍然明显优于亏损股。