兑付无望，投诉无门的情况下，一帮投资者愤怒地冲向了复星集团。

事情得从三年前说起。

1 全民理财时代

2015年，轰轰烈烈的大资管时代正当进行时。

房价飞涨、金融业限制放宽、P2P风起……资产配置成为新趋势。

一时间，所有人都在谈财富管理、财富增值，深怕错过每一班发财的“列车”。

作为此次盛宴的主角，银行、基金、信托抓住金融自由化的时代机遇，快速扩大规模。

截止2016年底，银行理财产品达到了近30万亿的规模，信托、证券、保险行业的理财规模也都在15万亿以上；互联网金融做到了2.6万亿。

而在上海这个我国金融业最发达的城市，买理财产品是一件稀松平常的事儿。

2015年3年，经德邦创新资本有限责任公司(以下简称“德邦创新”)理财经理推介，投资者接触到了一款名为恒久1号的专项资产管理计划。    从当时的宣传材料可以看出，该产品规模8300万元，募集时间2015年3月，产品期限18个月，资金用途为受让“特斯拉持赢1号专项资产管理计划”中间级份额。    不过，据投资者所称，这个项目原本是在2014年12月末募集完成，因为没能实现，一直推迟到2015年3月。以此推算，那余下的时间就是15个月，并且当时德邦创新的销售人员也表？，恒久1号两期产品存续期分别为15个？、13个？。    而在2016年6月产品到期后(两期产品开始时间相差约2个月)，投资者却被告知产品存续期应依照合同上写的18个？执行，即实际到期？为2016年9月13？和2016年11？19？。

“德邦创新就是在玩文字游戏，持赢到期日是2016年6月，恒久作为替换持赢的中间级，持赢到期恒久就到期，怎么会晚于持赢１投资者难掩被欺骗的愤怒。

何时到期？这在投资人心中一直是个谜，但相较本金无法兑付的恐惧已不那么重要。

2016年9月，德邦创新以持赢1号跌破止损线投资者未追加约定资金为由宣布该资管计划提前终止，恒久1号进入清算程序。    具体清算方案如下：先兑付委托人本金的25%，同时支付所有本金上一次付息日(2016年6月12日)到份额转让日(2016年9月30日)的全部利息。

清算方案较为简单，实际兑付过程却一波三折。

德邦创新最初并未按清算合同条款及时分配资金，反而强迫投资者签署认可其不当？为并不追究法律文件的回执文件，表？不签署该？件就不分配资金。

由于此行为过于恶劣，部分投资人不满至德邦创新讨要说法，德邦迫于压力分配了25%的本金给投资人。

实际上，据投资者反映，德邦创新当时账户资金足以分配他们30%的本金，是在项目成立后向融资人索要的风险质押金。

之所以不能全部分配给投资者，德邦创新给出的解释是剩下的钱要留着支付后续的产品利息。

用投资人自己的钱给投资人发利息，也是神逻辑。

此后便是一个漫长的追讨与推诿过程。

最终，经过近2年半的维权，30多名投资者总共要回来本金的60%。期间，他们曾多次去监管投诉，收到的结果是“建议通过与公司协商或其他民事途径予以解决”。    随着该公司被监管责令停业整顿(管理存续业务不再开发新业务)，项目管理人几番轮换，这帮年龄跨度从45-80岁的投资人只能奔向复星集团，那个最初让他们心动的“彩头”。

从投资者展示的资料来看，德邦创新之前的官网都有宣称是复星集团下面的全资子公司，投资者登陆页面也明明白白把复星写在了前面。    只不过，现在这些痕迹都已被消除殆荆“东窗事发”后，德邦创新更改了官网，清除所有和复星有关的东西。

尽管如此，借助天眼查还是能看到一些线索，郭广昌通过层层嵌套的股权链，实际持有德邦创新22.56%的股份。    2018年12月3日，投资者再度来到复星，和前两次一样，依然一无所获。一次门卫室、一次地下室、最后一次在警察出警两次后被带到豫园某间办公室，三次上门，复星从头到尾只认一个理：财务独立，子公司问题子公司解决。    事已至此，似乎没有转圜余地。面对几十年来辛辛苦苦积累的财富，投资者还是不想放弃，他们在调查并咨询专业？士后竟然发现该项目本身就存在诸多问题。

2 资管计划漏洞百出

从投资者提供的电子版推介材料上，仅说明资金将受让“德邦创新资本—特斯拉持赢1号专项资产管理计划”中间级份额，但没有说明最终的资金流向。    而在另一份投资人提供的复印材料上，却有更为详尽的资金流向。恒久1号的投资方向为受让持赢1号的中间级份额，而持赢1号的投资标的是以上市公司(ST华泽000693)？股东股权质押为增信措施的券商资管项目，以大股东回购其质押股权为还款来源。这一流向并未在电子版上体现。

但实际上，该相关质押股权为限售股，有流通时间和流通比例限制，并且在产品续期内没有解禁。

也就是说，一旦大股东遭遇资？短缺危机？法回购，限售股的解禁期限长于资管计划，管理？根本无法处置这部分股权，进而？从保护投资人的利益。

站在投资人的角度，用这种股权做质押，如果融资人违约，冻结资金的权益人也不能抛售掉这些股权，类似这样的质押本身没有意义。

由此可见，恒久系列项目在设计之初就存在底层资产期限错配问题，风控形同虚设。

其次，恒久项目为德邦创新向多名个人投资者募集，即为主动管理类集合项目，要求管理人对项目进行主动规划，采三极态度管控项目。

投资者曾在项目出问题后要求查阅资料，却发现恒久1号尽调报告极其敷衍了事，只是将项目投资标的“持赢1号”的尽调报告做了简单摘录，缺乏实质性内容。

另据投资者了解，持赢1号为德邦创新的“通道项目”，由于承担责任不同，尽调报告要求也不相同。恒久1号为集合项目，是德邦创新的主动管理类项目，以一个自己主动管理类项目去投资者一个通道项目，而这两个项目又仅有一个粗制滥造的尽调报告，项目究竟是如何过的风控流程很值得怀疑。

或者说，该项目一开始就不合规。通道项目需要指定客户，不能对外募集，对外募集就需要承担主动管理的责任。恒久1号的项目管理人却是一个刚毕业，没有工作经验的新人。

对外募集却不尽职尽责，这本身已不符合资管规定。

随着投资者维权深入，恒久1号管理上的很多纰漏也浮出水面。

3

项目管理名存实亡

据投资者所称，在项目存续期间，德邦创新的信息披露一直流于形式，几乎每次都是前一次的复制粘贴，日期稍作改动就完事了。

而真正应该披露的重大利空信息，比如上市公司股权质押、被证监会立案调查等，这些重要信息却从未向投资者发出任何提示性公告，导致风险积聚，错过了最好的处置期。    公开资料显示，持赢1号实际的增信物华泽钴镍在2015-2016年间遭遇巨额亏损，公司面临停产、现金流枯竭、矿权被地方国土部门行政处罚等情况，且于2016年5月被“ST”；该资管计划还存在杠杆率过高问题，优先级：中间：劣后级比例大概6:1:1.2。而根据现在的资管新规限定，此类融资类的股权质押项目的杠杆比例不能超过1:3，该项目相当于1:5.83明显风险敞口过大。

其中一名投资者明确表示，这个项目有提前终止条款，如果提早发现风险，提前终止项目可能就不会有这么大的损失。

更让投资人愤怒的是德邦创新官网曾披露过一个名为“华赢1号”的项目，投资方向也是持赢1号B类份额，该项目于2016年5月6？发？，2016年5？30？终？并退款。而在此期间华泽钴镍变更为ST华泽(不在“华赢1号”投资范围内)，恒久项目的投资标的也是投资持赢1号B类份额，德邦创新这么做又是为什么？

投资者甚至怀疑是因为德邦创新管理层内斗，导致本来接替恒久的资金被后来者截断，期间确实也发生了德邦创新总经理及恒久项目经理换人一事。

维权还在继续，但从2018年开始变的异常艰难，从1月一直拖到11月，直至目前德邦创新大批员工赔偿离职，接近解散，投资者再也坐不住了。

迫于无奈，他们再次奔向了郭广昌的复星集团……