当2019逐渐步入倒计时，尽管大盘整体走弱，但却时而隐现资本的疯狂。

譬如，最牛股卓胜微（300782.SZ）的累计涨幅已经达到了惊人的637%。

疯狂的背后，是各种“概念”的助推，即便有“超预期”业绩支撑的卓胜微，也离不开“华为概念”的加持。

更遑论今年以来蹭着“工业大麻”“人造肉”“5G”“华为”等热点飞涨起来的“人造牛”。

一边是股价起飞，一边是股东默默套现。

21世纪经济报道记者统计数据发现，本轮行情最好的科技行业，亦成为今年以来股东减持“集中营”，乘着“华为”“5G”的东风，可谓名利双收。

一份榜单背后的秘密

到10月16日，今年以来累计涨幅排在前十的分别是卓胜微、兴齐眼药、康龙化成、三角防务、瑞达期货、金溢科技、宝鼎科技、万集科技、中潜股份、南华期货等。

其中，最高涨幅达到637%，最低涨幅也有320%。

剔除今年上市的新股，兴齐眼药、金溢科技、宝鼎科技成为引领本轮行情的“三巨头”。涨幅分别高达436.4%、361.8%、359.0%。

巧合的是，股价飙涨的同时，是股东方接二连三的减持计划。

从今年4月12日至7月29日，兴齐眼药股东桐实投资已经合计减持所持占公司2.7243%的224.56万股，套现金额合计为1.16亿元。

9月11日，桐实投资上述减持计划期限刚刚届满，旋即再度大幅减持。桐实投资将在6个月内，以大宗交易、集中竞价方式减持不超过兴齐眼药总股本6%的494.58万股。

这是一个数额不菲的减持套现计划，按照兴齐眼药9月11日的收盘价83.9元/股估算，桐实投资本次计划套现的金额高达4.15亿元。

无独有偶，金溢科技的减持计划也马不停蹄。

今年2月28日至8月27日，公司重要股东至为投资、致璞投资合计减持135.9万股；9月4日，至为投资拟再度减持21.6万股；9月23日，高管蔡福春公告已减持35万股，还有15万股在路上；10月9日，致璞投资拟再度减持6.7万股。合计套现规模近亿元。

截至10月16日，宝鼎科技的股东圆鼎投资合计卖出473.2万股，套现约3998.73万元。

不过，值得注意的是，结合股价走势来看，宝鼎科技股价自9月初开始起飞，而圆鼎投资卖出股票均在9月之前。

股东逢高套现在A股绝不是个案。

21世纪经济报道记者统计数据发现，今年以来，个股涨幅超过100%的（剔除今年上市的新股）A股上市公司共有149家，其中，正在进行或完成减持的共有88家，完成增持的仅有3家。

而在这88家减持公司中，减持市值排在第一位的是金域医学（603882.SH），合计卖出约8365.87万股，套现约28.5亿元；汇顶科技（603160.SH）套现金额排在第二位，共计减持2282万股，套现市值约为27.4亿元。二者股价涨幅分别为173%、147%，亦非常可观。

金域医学专注从事第三方医学检验及病理诊断业务，前十大股东中半数以上是股权投资机构。

而随着公司股价高涨，这些机构纷纷获利退出。天津君睿祺股权投资合伙企业、北京君联茂林股权投资合伙企业、国开博裕一期股权投资合伙企业、国创开元股权投资基金等十大股东均出现在减持名单中，收益颇丰。

谁在制造概念？

21世纪经济报道独家获得的一份抽屉协议信息显示，某上市公司大股东与定增股东对赌价格15元左右，而在解禁前昔，该股股价却已经跌至对赌价格50%。

按照对赌协议执行，上述大股东将面临数十亿赔付。

离奇的是，该公司随后连续上涨最终翻倍。而解禁日后，时而出现机构资金卖出的信号。

资本市场从来不缺故事，故事只是会埋藏在数据背后。

根据21世纪经济报道记者统计，从减持的市值规模来看，排在第一位的是药明康德，今年以来减持规模达到118亿元；其次是兴业银行，减持规模约92亿元；第三位的是万科A，减持规模约69亿元。

从行业分布看，减持规模排在前50位的公司中，属于计算机行业11家，医疗行业7家，软件行业2家，互联网行业2家。

典型的如汇顶科技，是国内头部屏下指纹供应厂商，累计涨幅达到147%，合计减持市值约为27.4亿元。

今年8、9月，汇顶科技的股价一度达到200元以上，一众股东也进入减持高峰期，股东方济宁汇信、富盈资产、汇发国际以及高管朱星火、张帆均在上述两个月份内密集减持。

闻泰科技是国内最大的手机ODM公司，其主营业务为移动终端、智能硬件等产品的研发和制造，且在积极布局5G。乘着5G的东风，闻泰科技股价累计涨幅达到238%，减持规模亦排在前列，减持市值约为5.5亿元。

此外，今年以来最“火爆”的PCB产业龙头——沪电股份、深南电路、生益科技也纷纷加入减持大军，三家上市公司重要股东自7月以来分别减持12.54万股、288.33万股、22.70万股。

不难发现，多只减持规模较大的个股均集中在科技行业，受5G商用加速及相关产业链景气度复苏影响，这些科技股在不断走牛的同时，成为减持“集中营”。

“其实我们从年初就预计5G将是全年的投资热点题材，老实说，这个行业尽管有部分因国产替代存在业绩兑现，但大多数还是离不开炒作概念。”一位通信行业分析师对记者坦言。

从机构研报来看，以5G为关键词搜索，显示为3529份，以华为为关键词，显示为891份，可见机构在本轮5G以及相关产业链崛起的行情中发挥的作用。

另外一个更为直观的数据是，龙虎榜单显示，游资、机构正在深度参与到这些牛股中。据闻泰科技9月4日龙虎榜数据，买入前五位中有知名游资章建平席位——中信证券杭州延安路买入6051.84万元，“炒股养家”席位——华鑫证券上海淞滨路买入3154.55万元；而卖出前五中，有4个机构席位卖出。

“随着前期利好因素逐步落地，市场进入了利好兑现的状态，在行情较好的时候，落袋为安是很正常的事情。而更早的龙虎榜数据显示，机构可能早就提前买入。”一位上海的私募人士指出，“本轮科技股行情中，机构抱团的特征明显，一边研报鼓吹，一边有所获利后退出。”

警惕估值泡沫

除了5G这个今年“长牛”的概念，几乎同期，A股还出现过ETC板块、猪肉养殖、白酒板块的狂欢。股价飙升的典型有金溢科技、正邦科技、今世缘、泸州老窖，累计涨幅分别达到了362%、182%、126%、115%，而他们都不约而同地抛出减持计划，减持规模分别为6587万元、7169万元、7.4亿元、162万元。

由于ETC的普及，金溢科技成为该板块的核心受益股之一，其三季报也实现超高增长，2019年三季度单季度净利润3.04亿元-3.62亿元，同比增长21477.98%-25613.56%，上年同期盈利140.73万元。

截至10月18日，金溢科技的股价已经达到68.8元。

机构研报普遍认为，在ETC快速普及的背景下，ETC支付的应用场景有望向停车场、路内停车等消费场景延伸，将打开长期成长空间。但也有市场声音认为，ECT是一锤子买卖，今年预期将全部兑现。

概念和业绩在本轮行情中各自发挥多大的作用，尚不得而知，但估值泡沫是否存在、科技股是否见顶的疑问在近期频繁出现，这一定程度上反映出市场的担忧。

2018年年底，任正非就曾公开表示，5G可能被炒作过热，其不认为现在5G有这么大的市场空间，因为需求没有完全产生。

从市盈率看，目前已经有不少个股股价存在虚高。5G板块中，润欣科技市盈率为512倍，杰赛科技、春兴精工、鸿博股份均在400倍以上。集成电路板块，韦尔股份市盈率高达10138倍，北斗星通达到685倍，长川科技为498倍。

长城证券研报指出，经济下行的事实和A股市场的发展加速了行业集中度的提升，巩固了强者恒强的局面，A股市场的结构性行情可能还将持续。从估值角度来看，前期涨幅较高的板块有一定程度的泡沫化，需要密切关注三季报的披露。

市场人士认为，尤其需要关注中报景气度有所改善的科技股以及高估值的消费股，可能需要面临业绩的考验。

另外值得注意的是，后续减持压力还在上升。9月减持规模创年内新高，净减持规模413亿，考虑到四季度限售解禁高峰来袭，未来减持压力不容小觑。

东莞证券预计，10月解禁市值3274亿元，较9月(2513亿)增加30%。解禁规模较大行业有医药生物、电子、银行、非银金融及轻工制造。