年底将近，分众传媒（002027.SZ）股份回购计划的实施也开始密集起来。

　　12月3日晚间，分众传媒发布公告称，截至11月末，公司以集中竞价交易方式累计回购9961.26万股，占公司总股本的0.679%，合计支付的总金额为7亿元。

　　此前，分众传媒发布回购计划报告书，公司拟以自由资金不超过30亿元（含30亿元），每股回购价格不超过10.75元回购公司股份。预计回购股份约为2.79亿股，约占公司目前总股本的1.90%，回购期限自5月17日公司股东大会审议通过之日起12个月内。目前时间已经过半，但回购金额还不足1/4。

　　回购并未能阻止股价的下跌。今年以来，分众传媒股价一路下滑。12月3日，分众传媒低开高走，涨8.52%，报收6.24元/股，市值915.9亿元。虽大涨，但收盘价较年初最高的12.88元仍不足一半，市值一年来也蒸发近千亿。

　　二级市场低迷，分众传媒还将迎来大量原始股份解禁。Wind数据显示，2018年12月31日分众传媒即将迎来一批77.13亿股的解禁，占总股本的52.55%，占解禁前流通股的110.74%。按照12月3日的股价计算，分众传媒的解禁的市值已经超过了480亿元，此次解禁后，分众传媒再无解禁股份，实现全流通。

　　Wind数据显示，分众传媒此次解禁有36位股东，这36位股东中有分众传媒控股股东Media Management Hong Kong Limited（下称Media Management），其持有限售股份34.26亿股，占总限售股份的44%。上海柘中集团股份有限公司（下称上海柘中）、贝因美集团有限公司（下称贝因美）两家企业所持股份分别占总限售股份的0.62%、1.87%。此外还有33家私募机构的限售股份，占到了总限售股份的53.09%。

此次解禁股份类型属于定向增发机构配售股份。2015年年底分众传媒借壳七喜控股，七喜控股向分众传媒部分股东发行股份，购买其所持有的分众传媒89%股权对应的差额部分。借壳成功，大股东Media Management股份解禁的条件之一是满36个月。新进境内投资者股东持股解禁期也是36个月。外资前7大股东Giovanna Investment（HK）、Gio2（HK）、Glossy City（HK）、Power Star（HK）、CEL Media（HK）、Flash（HK）、HGPLT1（HK）股票解禁的条件则是满12个月。

　　目前由分众传媒董事长江南春控股的Media Management、新进境内投资者上海柘中、贝因美均未公布减持计划。但33家私募机构退出、变现可能性较大。它们占本次限售股股份比例过半，解禁股份目前对应市值超240亿元，一旦大面积减持，将对分众传媒股价带来巨大下跌压力。

　　限售股东计划清仓式减持，分众传媒有先例。2016年12月29日，Power Star（HK）、Gio2（HK）等外资所持分众传媒股份迎来解禁，Power Star（HK）、Gio2（HK）分别持有分众传媒6.48亿股、5.91亿股，持股比例分别为7.41%、6.77%。2017年6月17日，分众传媒宣布股东Power Star（HK）、Gio2（HK）分别拟减持分众传媒不超过7.41%、6.77%的股份。6月19日周一，减持计划发布后的第一个交易日，分众传媒盘中触及跌停，收盘下跌幅度达9.81%。