安信信托（600816.SH）正在经历来自市场和投资人的诸多质疑。尤其2018年下半年投资*ST印纪(002143.SZ，下称“印纪传媒”)的13.6亿元资金，直接蒸发掉10亿元，导致安信信托2018年业绩亏损18亿。同时，安信信托参与的诸多房地产信托项目在2018年下半年开始普遍发生实质违约。

安信信托的实际控制人为混战商界二十余年的高天国，最早的主业是房地产和百货业，然后转战信托行业。2015年，高天国借助安信信托暴涨的市值，名列2015年福布斯中国富豪榜第190名。高天国也因此被媒体称为“信托大亨”。

但高天国控制下的安信信托，部分投资决策令人费解。

网易清流工作室从知情人士处获悉，安信信托踩雷印纪传媒，高天国是经过一名为“李杰”的山西临汾人，认识了四川首富“肖文革”，后者被外界视为印纪传媒“控股股东”，正是李杰的撮合下，安信信托以信托资金帮助肖文革套现13.6亿元。而安信信托自身，因此笔投资损失惨重。

除了“李杰”，网易清流工作室调查后发现，安信信托诸多房地产信托项目在2019年发生违约，其中多个项目与一位广东商人唐宝文相关。而据不完全统计，安信信托前后为唐宝文公司募资规模近百亿元。

据了解，唐宝文在90年代开始经营批发城，在安信信托的资金的帮助下摇身变成深圳多个旧改项目的房地产开发商。公开资料中除了唐宝文为安信信托信托项目承担连带责任担保的融资资料，鲜少唐宝文的个人信息。

一位杭州信托经理向网易清流工作室称，“这个开发商在市场上名不见经传，实力薄弱，安信信托诸多项目和他合作”。而资料显示，部分项目出现逾期违约外，不少项目安信信托以“借新还旧”的方式，帮助唐宝文公司度过危机。

接盘印纪传媒的关键人：李杰

山西临汾人李杰，是北京名赫投资集团有限公司（下称“名赫集团”）创始人兼董事长。名赫集团的官网介绍，李杰还担任多个社会职务。

外界并不知高天国如何结识的李杰。但至少两个独立信息源显示，李杰和印纪传媒的肖文革颇为熟识。早在2017年，肖文革曾把李杰介绍给影视明星吴秀波。

吴秀波全资控股的霍尔果斯不二文化传媒有限公司（下称“不二公司”），正是《军师联盟》的制作公司。网易清流工作室此前做过系列报道，揭露吴秀波的不二公司法定代表人张坚私刻公章被刑拘，《军师联盟》10亿投资收益陷入“罗生门”，原投资方收益离奇被“割让”给不二公司。此时同时牵涉到印纪传媒、当代东方（000673.SZ）等上市公司。

吴秀波的不二公司随后陷入多个诉讼纠纷，据网易清流工作室了解，正是李杰从中帮助吴秀波打点相关事宜。而李杰和肖文革，都获得了当时收益颇丰的《军师联盟》的投资收益权。《军师联盟》的第二部《虎啸龙吟》的出品人名单中，李杰和肖文革均在列。在不二公司的原法定代表人张坚被刑拘后，李杰成为不二公司新法定代表人。

根据知情人士的说法，在李杰的介绍下，高天国结识肖文革，并随后在2018年1月29日，安信信托斥资13.6亿元，12.744元/股的高价帮助肖文革解套了1.06亿股股份，安信信托成为印纪传媒的第四大股东。

安信信托投资印纪传媒损失惨重。截止2019年9月11日，印纪传媒的股价低于0.6元/股，或面临被强制退市。安信信托以12.744元/股购买的1.06亿印纪传媒股份，价值几乎蒸发殆尽。

安信信托公告称，2018年计提减值损失21.6亿元。其中印纪传媒计提减值损失10.55亿元，这也导致安信信托2018年净利润亏损18亿元。

事后回顾，安信信托的这项投资透露诸多蹊跷。安信信托在受让股权的2天后，肖文革手中持有的印纪传媒股权即爆仓，随后印纪传媒停牌，并仓促宣布重组，仍然没能挽救股价的下跌趋势，重组复牌后，印纪传媒股价继续直线下跌。肖文革在2018年5月，还大额转让一次股份，套现十余亿资金。

安信信托该项投资决策此后遭受上交所多次问询，要求披露相关决策程序和投资考量死，是否做了充分的尽职调查。

安信信托回复称，为响应国家消费升级政策，推动公司向文化消费领域布局和转型，促进公司信托业务与文化消费产业形成良好的战略协同效应。基于上述情况，公司业务部门出具了《印纪传媒股票投资项目尽调及可行性研究报告》，并将该项目提交公司内部决策流程。

但谜团是，当时的印纪传媒早已负面新闻不断，2017年频繁的重组停牌被媒体质疑忽悠式重组，经营业绩大幅下滑，现金流呈现大幅下滑，股价更是大幅波动，曾出现一个月时间股价蒸发掉一半，而2017年多半印纪传媒处于停牌期。

安信信托作出此项收购决策的背后原因，依然令人困惑不解。

神秘低调开发商“唐宝文”

回顾安信信托的诸多房地产信托项目，有一个密切合作伙伴。

2019年6月6日，安信信托回复上交所的问询函中称，截至2019年5月20日，安信信托到期未能如期兑付的信托项目25个，涉及金额为118亿元。

网易清流工作室查询多个违约项目，其中未能如期对付的项目大多为房地产信托。而在众多违约房地产信托项目中，其中一大融资主体背后均指向广东惠来商人唐宝文。其中深圳罗湖项目、广东碧园项目的信托计在2019年4月、8月出现到期未能兑付情况。

除此之外，安信信托还为唐宝文控制的公司提供数十亿元流动资金，其中包括深圳市广栢贸易有限公司、深圳沃野投资有限公司等。其中深圳沃野投资有限公司融资的资金在2019年4月亦发生兑付逾期。

网易清流工作室根据网上公布的安信信托计划整理后发现，2016年以来，安信信托为唐宝文公司提供信托资金规模接近百亿元。包括中泰来酒店经营性物业综合贷款（安信锐赢18号、71、72、73号，募资集规模11亿元），广州碧园项目（规模15亿元）、罗湖项目（规模21亿元）、深圳东门项目（规模30亿元），以及其他超过18亿元。

据了解，唐宝文夫妇最大的一笔资产为90年代建立的深圳东门白马服装城。其余房产资产均为后期在安信信托资金帮助下，2016年之后开发承建的项目。

值得注意的是，尽管唐宝文夫妇均为上述信托资金承担个人连带责任，但对于背后担保覆盖率，为多位投资人质疑。

不少项目自身亦存在诸多问题，其中深圳罗湖项目，即为2011年确定深圳市罗湖第一批旧改项目——金钻豪园项目。该项目的实施主体一直存在争议。

唐宝文公司2015年方从深圳市翠芳园投资开发有限公司（下称“翠芳园公司”）接手深圳罗湖项目，而问题是，翠芳园公司早期投入该项目的2亿元的债务无人承担。债权人多次2016年以后屡屡向罗湖区人民法院、罗湖区城市更新局、上海银监局反映，并质疑，芳翠园公司和唐宝文之间“涉嫌利益输送”，引发诸多诉讼。

该项目资金需求较大，分多期募集。一份安信·深圳罗湖城市更新集合资金信托计划书显示，该项目总规模为不超过人民币21亿元，总期限48个月。信托计划募集资金用于向项目公司增资和提供股东借款。其中总增资5.25亿元，取得项目75%股权，其余资金作为股东借款，用于支付罗湖项目的拆迁安补偿费用、补缴土地出让金和项目开发建设。增资款和股东借款根据项目资金需求分期投入。

公开信息查询，第一期于2016年3月成立。第二期于2018年5月左右募集，期限1年，募资4亿元，最高预期收益率9.2%。最近的一次募资是在2019年5月21日推出的安信·深圳罗湖城市更新集合资金信托计划H类，募资4亿元，期限1年。

而2018年募集资金在今年3月未能如期兑付，引发舆论对安信信托的信用危机的担忧。安信信托解释称，融资方原计划进行银行贷款融资，但是对于融资时间把握不足，目前贷款正在最后的审批中，导致流动性资金不足影响到本次付息。

而针对唐宝文控制的另外两个融资主体，通过安信信托融资的信托资金到期前，以“借新还旧”的方式，再次向安信信托融资缓解资金危机。

一份发行于2019年2月的安信信托-锐赢87号集合资金信托计划显示，募集资金1.9亿元，融资方为唐宝文控制的深圳市广栢贸易有限公司。信托资金用于受让“安信创赢35号广栢贸易流动资金贷款单一资金信托”（“创赢35号”）项下全部信托受益权，资金投向为向广栢贸易发放信托贷款，用于其补充流动资金。

网络上未能查询到创赢35号信托计划募集信息。

另一个融资主体深圳沃野投资有限公司，网易清流工作室从内部员工处了解，该公司为一家房地产投资公司。这家房地产投资公司资金亦获得安信信托数亿元的资金支持。

一份安信·沃野投资流动资金贷款集合资金信托计划显示，总规模4.8亿元，此次拟募集1.79亿元。融资主体为深圳市沃野投资有限公司，实际控制人唐宝文夫妇提供连带责任担保。

该项目在2019年4月未能如期兑付。同月，一份锐赢134号·集合资金信托计划在各大平台被推出。该计划显示，信托资金用于受让“安信·沃野投资流动资金贷歀集合资金信托计划”信托计划受益权。