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　　报道：3月22日国内线上信用卡管理平台51信用卡向港交所提交招股书。

　　港股以最快速度迎来一个互金独角兽公司。3月22日国内线上信用卡管理平台51信用卡向港交所提交招股书。

　　从提交的招股书可以看出，51信用卡2015年-2017年的营收总额分别为8973万元、5.71亿元、22.69亿元。相对应的净利润为-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元，已实现连续两年盈利，且增幅明显。

　　51信用卡创始人孙海涛为公司控股股东。这家公司在递交上市申请前，受到过10多家风投、产业资本的追捧，其C轮近4亿美元的融资也刷新了行业的单笔融资纪录。

　　2016年51信用卡C轮融资时，其估值已达60.7亿元人民币，步入独角兽行列，除了创始团队，作为主要股东，银泰集团董事长沈国军、天图资本、新湖系能否成为这场盛宴的大赢家，还要看香港市场给51信用卡这家独角兽公司的PE打分。

　　多轮融资负债 曾获京东、顺为等十多家资本投资

　　还有一组数据值得注意，51信用卡在2015年-2017年的优先股公允价值亏损分别为5.75亿元、7.44亿元、22.61亿元。

　　优先股公允价值亏损，事实上由A轮、B轮、C轮等投资人进行投资后获得优先股带来的，按国际会计准则特别要求，这些会记录为负债而不是公司资本。

　　而且优先股公允价值会随着公司估值上升而增加，因此负债也伴随增加，与公司经营无直接关联，该负债待IPO完成后也将自动转换成普通股，亏损也将消失。从某种意义上，这组数据是51信用卡多轮融资带来的副作用。

　　招股书显示，Wukong Trust.透过Wukong Ltd.及Rising Sun Limited持有公司已发行股本最多。公司创始人孙海涛是Wukong Trust的受益人。因此，孙海涛、Wukong Ltd.及Rising Sun Limited为公司的控股股东。

　　招股书显示，51信用卡截至上市前，有多轮融资。

　　天使轮：2012年11月，无锡华映文化产业投资企业以200万元认缴杭州恩牛6.67%股份、苏州华映文化产业投资企业出资100万元获得3.33%股权、袁辉以300万元认缴10%股份。

　　A1轮：2013年6月6日，常熟华映东南投资有限公司、无锡华映、苏州华映分别向杭州恩牛投资400万元，三家分别获得5.56%股权。

　　A2轮：2013年9月，海纳华股权投资基金合伙企业以2800万元认购杭州恩牛20%股权，清流投资咨询有限公司出资700万元获得5%股权，无锡华映、苏州华映分别投资250万元，又各获得1.79%股权。

　　B轮：GGV、京东、顺为、SIG、,Red Better Limited以约3.8美元/股，认购U51.Com Inc.合计7，039，389股优先股，总计2682万美元。

　　B1轮：2015年4月，Taichang Investment limited以每股10.2美元价格认购合共4891982股优先股，涉及资金5000万美元。

　　随后，2016年4月-10月，又有一批机构参与C轮融资。

　　具体如下图：

　　天图资本、前海投资、景林投资、洪泰基金、华盖资本、新湖中宝、清流资本等投资人均在这一轮投入，成为51信用卡股东。此轮近4亿美元的融资，也刷新了当时行业单笔融资的纪录。

　　2017年9月，北京天图以C轮估值对杭州恩牛追加投资权，以金额1.69亿元增持2.7065%股份。公告披露，C轮估值约为60.7亿元。51信用卡也进入独角兽行列。

　　今年3月，已有三家互金公司通过不同渠道赴港上市。3月5日，消费金融服务公司维信金科拟赴港IPO，根据其招股书草案显示，维信金科连续三年亏损，自2015年至2017年，分别亏损净额为3亿元、5.7亿元和10亿元。同日，港股上市公司永骏国际控股公告称，公司更名为积木控股。此前其于2017年10月从原控股股东AsiaMatrix以2.93亿港元购得73%股份曲线上市。

　　此前香港市场对于互金公司估值不高是一直被病垢的问题，如今香港市场也在积极吸引独角兽，尚不清晰PE低的情况是否会有所改善。

　　核心收入靠信贷撮合及服务 投资收购再拓金融版图

　　资料显示，2012年5月，51信用卡推出帮助用户一键智能管理信用卡账单的51信用卡管家APP，杭州恩牛为该APP的运营主体公司。如今，51信用卡旗下已拥有51信用卡管家、51人品、51人品贷、给你花等多款APP，已经成为一家综合的金融科技服务集团。

　　招股书显示，51信用卡现主营三大业务为个人信用管理服务、信用卡科技服务、线上信贷撮合及投资服务。截至2017年12月31日，51信用卡所有应用的注册用户达8100万人，共管理约1.06亿张信用卡，2017年累计促成信用卡还款交易总额为1085亿元。

　　51信用卡营收分为信贷撮合及服务费、信用卡科技服务费、信贷介绍服务费及其他收入，其中，51信用卡营收最核心来源是信贷撮合及服务费，2017年，该板块业务收入达16.27亿。

　　第三方数据调研公司奥纬咨询的报告显示，以2015年-2017年的月活跃用户数统计，51信用卡管家已是中国首个且最大的线上信用卡管理平台。

　　51信用卡通过个人信用管理服务、信用卡科技服务以及线上信贷撮合与投资服务三者结合，最终形成了一个对信用卡用户服务的闭环生态。

　　这样的闭环给51信用卡带来了较低的用户获取成本，2017年公司的平均单个新用戶获取成本是19.2元。

　　通过信用卡管理服务积累的有价值用户信用信息，也给公司其他业务带来很大比例的提升，例如，51人品贷，2015年-2017年，分別有100%、89.9%及74.1%的交易，来自51信用卡管家移动端应用。新获得的投资用户中，分別有17.0%、 61.7%及67.8%转化自51信用卡管家应用。

　　同时用户信用信息的积累，也有助于51信用卡建立自己的风险管理体系和精准营销。招股书还提及，未来公司将加强信用卡科技服务和对信贷撮合业务变现能力，增强技术实力，寻求战略收购、投资及联合机遇。

　　51信用卡除了是家很有融资能力的公司，在完成系列融资后，其还通过不少投资并购，来补充上下游更多场景、数据和资产。

　　截至到2017年三季度，51信用卡已发起三期产业基金，已投资入股15家企业。标的集中在资产、数据、信用三大类。

　　例如，2016年3月，51信用卡参投了网络借款品牌用钱宝的B轮投资。同年10月，其还联合中科招商投资好多数。2017年2月，51信用卡投资小额信贷平台现金卡。

　　公司旗下的51RENPIN.COMINC，还持有中彩网通35.04%股份，成为港股中彩网通的控股股东。

　　此前，51信用卡还完成对持牌机构雅酷时空的全资收购。被收购标的雅酷时空手中持有第三方支付牌照。融资和收购也使得51信用卡互联网金融版图不断扩大。

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