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　　当市场热议*ST华泽会有几个跌停，是否会刷新ST保千里的A股连续跌停纪录时，你有没有感受到兔死狐悲的气息？

　　从现有信息看，*ST华泽被暂停上市几乎铁板钉钉，且还存在退市风险。退市风险警示家族的其他小伙伴，也在惴惴等待着2017年年报成绩单。那份表格，将决定他们是继续留在A股市场，还是被关在小黑屋里经历生死大考。

　　据上证报资讯统计，目前A股市场约50家*ST公司中，多数公司借助外力保壳无忧，但*ST华泽等三家公司恐逃生无望，另有多家仍处潜伏期。

　　换一个视角看，A股市场别具一格的*ST符号，在历经狂热的炒作风潮后，正回归Special Treatment的本义。必须看到，在强制退市从严监管的境况下，暂停上市这片过渡区已非涅槃重生的急救通道，而是险境重重的致命雷区。

　　*ST族的保壳老把式

　　20日晚间，*ST华泽6.6万名股东接收到一个好消息、一个坏消息。好消息是，停牌两年多的*ST华泽终于要复牌啦。坏消息是，公司2017年巨亏，将被暂停上市，且可能被退市。

　　21日，*ST华泽复牌毫无悬念跌停，点燃了A股市场披星戴帽一族的危机感。

　　放眼A股市场，头顶退市风险警示的公司约有50家，它们的命运将在2017年年报披露后见分晓。

　　大伙莫慌张。据记者梳理，大部分*ST公司将扭亏为盈脱离险境。比如，2015年、2016年累计亏损超过100亿的*ST重钢，2017年盈利3.2亿元，已摘帽变回重庆钢铁。

　　细究业绩，*ST公司扭亏靠的仍是资产处置、政府补贴、债务重组等老把式。比如，*ST中绒2015年、2016年分别亏损8.7亿元、10.6亿元，2017年前三季度亏损达3.85亿元。去年12月，公司收到补助资金共计6.45亿元，另获债务豁免金额1.1亿元，公司预计2017年度盈利2600万元到3600万元。

　　靠政府补贴起死回生的还有*ST三维，该公司2017年三季报预测全年亏损4.1亿元，后修正为盈利9000万元，主要原因是公司在12月收到政府补助资金4.66亿元。

　　再如，*ST厦工预计2017年度盈利1.2亿元到1.7亿元，但扣除非经常性损益后的净利润为-2.6亿到-3.1亿元。*ST松江预计2017年盈利20150万元，扣非后则是亏损66390万元。*ST智慧预计2017年实现净利润3.87亿元到4.62亿元，扣非后的净利润则是-1.24亿元到-1.04亿元。

　　*ST公司僵而不死的逻辑也好理解。触发暂停上市的业绩标准是连续三年亏损，公司为保壳肯定会在第三个年度动用各种方法扭亏，一旦摘帽后又可以管三年。

　　高危群体的各类症状

　　由于保壳的利益巨大，且留给公司的筹划期较长，多数*ST公司最终能涉险过关。少数被暂停上市的均是积重难返的问题公司。

　　据记者梳理，*ST众和、*ST上普的保壳前景极不乐观。

　　*ST众和业绩快报显示，公司2017年度净利润为-24575.57万元，后来又称亏损金额将较大幅度超过业绩快报的数据。公司曾于2017年6月筹划资产出售事项未果，今年2月，公司实控人拟将所持股票对应的表决权委托给兴业锂能行使，由后者推动资产整合，但目前尚未签署委托协议，公司还在筹划购买矿业资产。若2017年继续亏损，*ST众和将被暂停上市。

　　连续两年亏损的*ST上普也回天乏术。公司初步测算，预计2017年度净利润为-3.3亿元到-2.7亿元。公司近日还收到行政处罚决定书，因虚增2014年利润总额近1000万元，被处以40万元罚款。

　　*ST准油则在生死线上摇摆。此前业绩预告显示，公司预计2017年度净利润在-1000万元至5200万元之间，徘徊于暂停上市边缘。公司最近的业绩快报显示，2017年度将盈利1532万元。但公告称，公司涉及的沪新小贷案件还未终审，若裁定公司承担全部责任，2017年度业绩存在亏损的可能性，进而触发暂停上市。

　　易被忽视的是，除了净利润指标外，触发暂停上市的还有净资产、营业收入、审计意见类型等指标。这些高危群体的命运，必须等到2017年年报披露后才能判定。

　　比如*ST沪科、*ST云网披星带帽的原因是公司2016年度净资产为负值，若2017年净资产继续为负值，就会被暂停上市。再如，*ST中安、*ST圣莱、*ST弘高、*ST海润等公司，皆因审计机构对公司2016年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告，若2017年年报仍被审计机构出具无法表示意见或否定意见，也可能被暂停上市。

　　另一个极为少见的案例是*ST宏盛。该公司因2014年度、2015年度净利润均为负值，于2016年4月28日起被实施退市风险警示。公司2016年度净利润为正数，上述导致退市风险警示的情形已经消除。但因公司2016年度营业收入低于1000万元，继续被实施退市风险警示。若公司2017年度经审计的营业收入仍低于1000万元，股票可能被暂停上市。*ST宏盛初步测算，预计2017年度营业收入为1100万元左右。

　　ST板块套利已成往事

　　长期以来，ST板块因其强烈的重组预期屡获投机资金青睐。但时过境迁，当下，ST板块已成雷区。

　　ST公司的保壳手法，仍是从非经常性损益方面动脑筋，但监管部门对突击增利的监管明显强化了。有投行人士说。一个具有标志意义的案例是，2017年被暂停上市的*ST烯碳，曾一度乐观估计2016年度能扭亏为盈，但遭遇强力监管后，最终出具了一份巨亏4.74亿的财报，不得不接受暂停上市的命运。

　　记者注意到，*ST金宇动用多种手段扭亏为盈，但2017年年报披露后已收到交易所两份问询函，公司已向交易所申请延期回复。此前的3月2日，*ST金宇已向交易所提交撤销退市风险警示的申请，但因前述问询事项，公司将相应延缓股票交易撤销风险警示的时间。

　　对已暂停上市公司而言，恢复上市之路更加艰难，新都酒店的案例便是典型。据最新公告，*ST吉恩预计2017年亏损21亿元，*ST昆机预计2017年净亏损约3.4亿到3.6亿元，两家公司极可能触发强制终止上市情形。*ST烯碳2017年前三季仍亏损1.26亿元，全年能否扭亏仍难判断。

　　监管部门对重大违法强制退市采取从严态度后，后续对财务指标类的退市及恢复上市的条件审核也会相应从紧，对暂停上市公司而言，恢复上市的难度肯定会加大。资深投行人士指出。一个需要重视的信号是，国资背景的*ST吉恩曾推进破产重整事宜，但当地法院最终不予受理。

　　从二级市场看，2017年恢复上市的星ST新梅、星ST常林及*ST川化复牌初期表现均不佳，投机客坐收渔利的时光已一去不返。以前会在岁末年初准点上演的ST行情，近年也难觅踪迹。

　　退市制度进一步改革之后，优胜劣汰的效应会更显著。上述投行人士称，在重组审核趋严、新经济企业IPO开闸、新股发行常态化、价值投资获认可的背景下，ST股的壳资源价值及重组概率会继续下降，炒作套利的空间逐渐缩窄。

　　不想踩雷的小伙伴们，还是长点心吧。

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