资本想在跨境服务商的赛道里，创造出下一个巨头。亚马逊封号风波成为近期跨境电商圈的热点。多位卖家的回应和网友的“口水战”也连续多日在跨境电商圈刷屏。“这几天跨境电商圈的热议新闻都是这件事。”某位亚马逊卖家说。自5月以来，亚马逊封号风波来的格外猛烈，超5万中国卖家的品牌店铺被封停，有的店铺一天就损失几百万。超级大卖家有棵树近340个站点被封、1.3亿元资金被冻结，成为目前已知亚马逊对国内卖家出手严打最重的案例。另一边，在中国卖家不断被封号的这段时间里，跨境服务商们却在疯狂融资。据电商大数据库显示，2021年上半年，一级市场每个月都会在这条赛道里投出过亿的案子，共累计投资额超25亿元，而且多集中在B轮前。这两股朝着相反方向涌动的力量背后，是跨境电商整个大赛道太火了，而跨境电商输出的背后也是跨境电商基建的输出。近期亚马逊一系列的违规判定和封杀事件，也使得跨境服务商的市场备受资本关注。一时间，跨境服务商站在了风口浪尖。01每月都有过亿融资从2020年下半年开始，跨境服务商的好消息就一直不断。根据亿欧智库数据，2020年10月至2021年7月，出口跨境服务商市场是跨境电商行业最受资本欢迎的领域，融资案例在整个行业的占比约为60%。仅2021年上半年，跨境服务商领域就发生了19起投融资事件，几乎每个月都有过亿元融资。店小秘、领星、驼驼数科、马帮、空中云汇、积加、亿数通、船长BI、易仓科技等都获得了融资，融资金额从几千万到数亿元人民币不等。那么，跨境服务商到底该怎么理解？简单分析来看，就是为跨境电商服务的，比如为商家们提供物流、支付、营销、运营、建站、数据分析、供应链等跨境服务，当然也包含独立站。一个既定的事实是，跨境电商服务商的发展必然要跟随跨境电商的发展。从市场背景来看，跨境电商从2020年以来就一直很火。根据海关统计，2020年跨境电商进出口1.69万亿元，同比增长31.1%。预测分析，2021年中国出口跨境电商交易规模将达7.73万亿元，预计在2023年交易规模或将达到10万亿元。另一方面，天眼查显示，2021年我国有超60万家跨境电商相关企业，这个大市场也造就了Anker、SHEIN等品牌的百亿市值/估值，跨境电商平台洋葱、洋码头等也因此开启IPO进程。老牌电商服务商巨头微盟、有赞、光云等顺利上市的示范效应，也吸引到了资本的关注。“跨境电商井喷式的发展，催生了对跨境服务商的需求。在经历了野蛮生长后，跨境电商更加注重数字化及创新化的发展，因此对跨境服务商赛道的SaaS、营销、金融、物流等服务的需求增加。”和暄资本总裁、管理合伙人张梦涵说。在飞书深诺创始人兼首席执行官沈晨岗看来，随着出口跨境电商涌入更多卖家，竞争越来越激烈，他们更需要精细化运营。尤其是对于成长型企业来说，会面临出海链条长、海外信息门槛高等困境，这都需要服务商的技术支持。“更重要的是，跨境服务商的技术产品和服务已经成熟。未来市场对跨境服务商的需求一定是大的，资本也想在这个领域里再创造出下一个巨头。”沈晨岗说。02 每一条细分赛道都是机会持续两个多月的亚马逊封号风波，让整个跨境市场开始重视跨境服务。无数跨境电商企业手足无措、痛定思痛的同时，对独立站、营销技术等精细化运营手段的需求快速爆发。独立站可能是大多数跨境电商企业首先会考虑到的一个方向。“此次风波会导致一些国内卖家不再仅仅局限于亚马逊平台，开始重视独立站等多维度的渠道。”祥峰投资合伙人赵楠表示。“亚马逊封号让‘平台站+独立站’的双平台策略，不再是跨境卖家的可选项，而是必选项。”沈晨岗说。在张梦涵看来，亚马逊等平台投放成本飙升，导致公域流量的获取成本越来越高，国内卖家的建站需求也越来越高。此外，其他如营销、物流、金融服务等细分环节都有了质量初创企业。相对而言，独立站会是一个很好的机会。但也有声音认为，中国真正的跨境服务商平台，可能会诞生在出海营销技术领域。2021年，私域电商市场体量预计将超过3万亿元，为营销服务赛道创造了优质的土壤。跨境营销服务商纷纷搭乘私域流量野蛮增长的东风，打破传统广告代理的模式，开始为千千万万的独立跨境商家，提供更加精准的数字化营销服务。沈晨岗认为，虽然独立站是大趋势，但也对其利用Facebook、Google等媒体营销引流的能力提出了更高的要求。以飞书逸途为例，通过技术和数据能力，可以降低这些独立站新玩家的进入门槛与试错成本。另一方面，亚马逊在近期封杀了很多大的跨境卖家，理由是违规买量、违规刷评论，这给营销和代运营工具提出了新的要求。可以断定，随着品牌化和精细化运营的趋势日益明显，传统广告代理、粗暴买量等“拿来主义”的电商模式已经寸步难行。还有很大一部分人选择押注跨境物流。赵楠就比较看好跨境物流，他认为跨境物流是目前规模做的比较大、行业前景也比较好的赛道。具体来看，跨境物流目前以直邮、海外仓为主要业务模式，在此基础上，衍生出了多种物流和渠道模式，也给了众多物流服务商机会。据海关总署统计口径测算，2020年中国跨境电商物流增量市场体量约3380-5070亿元区间，跨境电商物流市场达2.7万亿。融资上来看，2021年以来，跨境电商物流领域共发生了5起投融资事件，融资总额超9.1亿元。除了以上几个细分赛道，张梦涵认为ERP（管理信息系统）、供应链、金融服务等都是很好的投资和发展机会。“现阶段，跨境服务商的整个大赛道进入黄金发展期，未来各细分领域都会有很多初创公司出现。”张梦涵说。03 打破行业天花板虽然跨境电商服务的生态一直存在，比如飞书深诺成立于2013年，马帮成立于2010年，即将上市的燕文物流成立时间则更早，在1998年。但是资本市场对于跨境服务商的热情略显滞后，直到2020年下半年，以跨境电商SaaS为代表服务商开始频繁获得融资。“以往跨境电商卖家对SaaS的接受度不高，需求也不多，且相应的服务商技术产品及服务也不成熟，还处于理解客户需求、获得客户认可的阶段，资本的关注自然也比较少。”沈晨岗说道。“国内有几十万跨境电商卖家，但大多数都是小卖家，自身付费意愿较低，平时使用的SaaS服务也很简单，且更倾向使用免费版本。”张梦涵分析道。分析来看，跨境服务商前景虽然很好，但也很容易触碰到天花板，要想成长为大生意，还要跨过几道槛。最受卖家欢迎的服务无非具备两大功能，一是降低成本，二是增长收入，所以首先要了解客户的需求，让他们愿意付费；其次发展自身技术，国内跨境服务行业还没有完全发展起来，后期会遇到大量竞争对手。此外，多平台运营已成为跨境卖家的必选趋势，服务商们也要趋向于多平台服务。最重要的是，随着互联网的发展，数字生态服务商在其中扮演的角色，会远大于传统产业服务商，跨境服务要向数字化、精细化运营转型，才能寻得出路，甚至抓住风口。沈晨岗认为，跨境电商行业的发展与变化极快，因此市场对服务商是否贴近卖家需求、是否理解全球市场，以及技术迭代水平是否足够高都有着极高的要求。未来能够陪伴客户成长，满足他们各个阶段需求的服务商，才是能经得起市场考验的服务商。在张梦涵看来，未来具有供应链、交易、金融、物流和仓储综合性服务，能够为中国卖家提供一站式解决方案的综合性服务商，更有机会实现弯道超车。一个利好的宏观大背景是，未来出海仍是大趋势。这意味着很多企业做大之后，都会考虑跨境这条路，甚至有些初创型企业会直接考虑海外市场，这对跨境服务来说，是一个潜在的机会。“根据白鲸出海数据，在出海的7415家企业中，有42.8%是15-50人的初创型企业，这部分企业会是出海的主力军。而对初创型企业的持续投入和孵化，会促进整个跨境电商市场繁荣发展，也能为跨境服务商创造更多机会。”沈晨岗说道。目前来看，跨境服务商处在发展阶段，还没有进行大规模的洗牌，下一个巨头也没有跑出来。而在这之前，所有的服务商都还有机会。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

7月28日，武汉市房管局发布公告，对加强购房资格管理工作进行征求意见，今后将进入“凭房票买房”的时代。意见稿提出，购房先申请购房资格，符合条件才能领到购房的“房票”，有效期60天。在完成公示后，一张房票一次只能登记一个楼盘，登记一次后即时锁定，不能再去别的楼盘登记，等到开盘销售后，购房资格认定结果自动解除锁定。全文如下：市住房保障房管局关于加强购房资格管理工作的通知（征求意见稿）各区房管部门，市房产交易中心、市房地产市场管理中心、市房产信息中心，市房地产开发协会、市房地产经纪行业协会，各房地产开发企业、各房地产经纪机构：为落实国家房地产宏观调控政策，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，进一步加强我市购房资格管理工作，根据《武汉市人民政府办公厅关于进一步促进我市房地产市场持续平稳健康发展的意见》（武政办〔2016〕159号）、《市住房保障房管局关于进一步加强新建商品房销售全过程监管的通知》（武房规〔2021〕5号）的有关要求，现将有关事项通知如下：一、购房资格申请程序（一）在我市限购区域购买住房的意向购房人，可通过“武汉住保房管”微信公众号或“武汉市住房保障和房屋管理局网站”，也可委托房地产开发企业或房地产经纪机构通过“武汉市房地产市场管理信息系统”或“武汉市房地产经纪服务平台”申请购房资格。（二）房地产开发企业或房地产经纪机构应向意向购房人宣传我市购房政策，协助或接受意向购房人委托，提交购房资格认定申请材料。意向购房人、受托房地产开发企业或房地产经纪机构应当如实填写意向购房人信息。（三）各区房管部门应在申请之时起48小时内（法定节假日顺延）完成购房资格认定工作，并将认定结果反馈给申请人。军人、消防救援人员、境外个人等申请购房资格的，购房资格认定时间可根据实际情况适当延长。（四）购房资格认定结果自出具之日起60日内有效，意向购房人可凭有效的认定结果进行购房意向登记和合同网签备案。认定结果逾期未使用的自动失效。（五）意向购房人对购房资格认定结果有异议的，应在认定结果反馈后5个工作日内，通过网上申请渠道或辖区政务中心窗口向辖区房管部门提出异议申请，辖区房管部门自受理之时起48小时内完成复核（法定节假日顺延）。二、规范购房登记和购房资格认定结果的使用（六）房地产开发企业可在新建商品房预（现）售方案备案完成后通过“武汉市房地产市场管理信息系统”验证意向购房人的购房资格认定结果并进行购房登记，最终购房登记名单应于销售前通过销售现场、网络等途径向社会公示，公示时间不得少于24小时（无房家庭优先选房登记名单公示时间不得少于48小时）。（七）购房登记完成后，购房资格认定结果即时锁定，锁定期间不得再次进行购房登记。开盘销售后，购房资格认定结果自动解除锁定。（八）房地产开发企业应将房屋销售给已登记的意向购房人。未取得购房资格的，房地产开发企业不得向其销售房屋。（九）房地产经纪机构应通过“武汉市房地产经纪服务平台”验证意向购房人的购房资格认定结果并进行存量房网上签约。未取得购房资格的，房地产经纪机构不得向其提供网上签约服务。三、加强购房资格认定结果使用情况的检查（十）各区房管部门应按照新建商品房销售全过程监管工作要求，在购房登记、开盘销售、网签备案等环节，按一定比例对房地产开发企业购房资格认定结果使用情况进行检查并回访购房人。四、严肃查处违法违规行为（十一）房地产开发企业、房地产经纪机构违反我市住房限购政策和本通知规定的，市房地产市场管理中心、辖区房管部门应责令限期整改并记入房地产企业信用档案。房地产从业人员协助意向购房人以不正当手段获得购房资格的，辖区房管部门依规对相关人员作出记入信用档案、罚款等处罚，行业协会应将相关人员列入从业人员“黑名单”。（十二）意向购房人骗取购房资格的，取消其家庭本次购房资格，并列入房屋交易不诚信人员黑名单，一年内不予受理其家庭购房资格申请。五、其他（十四）本通知自 年 月 日起施行。市住房保障和房屋管理局...

日前，国家统计局公布了70城的房价数据：6月，云南省昆明市的新房销售价格指数环比下降0.8%，二手房销售价格指数也环比下降0.6%，跌幅均位于全国前列。有说法称，昆明部分楼盘的房价已经重回5年前，价格不到7000元/㎡。红星资本局调查发现，名为“御龙春晓”的楼盘销售价为6900元/㎡起，如全款购买，价格甚至可以低至6500元/㎡。“御龙春晓现在应该是昆明7区内销售价最低的住宅类楼盘之一。”“整个昆明的房价确实在降，新房和二手房都在降，不是单指哪一片区域，而是整个昆明都是这样，只是价格可能降得不明显。”有中介告诉红星资本局。新房环比下降0.8%昆明出现单价不到7000元的楼盘据国家统计局披露，6月，昆明的新建商品住宅销售价格指数环比下降0.8%，是列入统计的70城中跌幅最大的城市；二手住宅销售价格指数环比下降0.6%，跌幅仅次于牡丹江。有多名来自昆明的房地产中介告诉红星资本局，昆明部分地区的房价的确在降。一方面，是郊区新楼盘的开发商做活动；另一方面，部分二手房的成交价有所下降，但降幅并不明显。红星资本局注意到，网上有消息称，昆明部分楼盘的房价已经重回5年前，价格不到7000元/㎡。“这个说的应该是御龙春晓，它是开放商做活动推出了一批特价房，用来吸引客户。”中介郭康（化名）告诉红星资本局，御龙春晓现在应该是昆明销售价最低的楼盘之一。御龙春晓效果图，图据贝壳找房APP需要说明的是，御龙春晓位于昆明市的经济技术开发区（以下简称“经开区”）。郭康告诉红星资本局，“这是一个待开发区域，各方面配套都还待建。”红星资本局从御龙春晓的置业顾问张双（化名）处了解到，过去，该楼盘的销售价格超过8000元/㎡；现在的销售价格是6900元/㎡起，如全款购买，价格甚至可以低至6500元/㎡。“我们上次做了活动后，效果比较明显，现在正在推第二次活动，也是这个价格。不过，单价6900元的房源楼层比较低、朝向可能也不太好。”张双对红星资本局说。而锐理数据显示，在今年上半年（1-6月），昆明市的商品住宅成交均价为15670元/㎡。“整个昆明的房价都在降”中介：部分二手房挂牌价低于过去成交价红星资本局翻阅国家统计局披露数据发现：从2020年4月到2021年4月，昆明的新房销售价格指数连续上涨，直到今年5月，该指数首次出现环比持平。6月，该指数环比下降0.8%。昆明的资深房产中介马照（化名），曾被贝壳找房APP认定为“业务精英前10%”，据他介绍，“整个昆明的房价确实在降，新房和二手房都在降，不是单指哪一片区域，而是整个昆明都是这样，只是价格可能降得不明显。”马照告诉红星资本局，以前，新楼盘是周末或特殊时间点做活动，但现在是“周末做活动、周一也做活动，反正每周、每天都在做活动，这就算是变相降价了。”事实上，郭康告诉红星资本局，除了御龙春晓外，近期，昆明经开区有多个楼盘和贝壳（BEKE.US）合作，每个楼盘都推出100套特价房，比正常市价低2000元/㎡左右。图由受访者提供不过，也有中介向红星资本局表示，做活动降价的都是郊区的新楼盘，位于主城区的新楼盘不存在降价的情况。以融创春城书院为例，该楼盘位于昆明市五华区，地处市中心。截至发稿，贝壳找房APP显示，该楼盘仍有多套房源在售，单价约为2.7万元/㎡，总价在348-526万元不等。该楼盘的置业顾问告诉红星资本局，整个楼盘的单价在2.6-2.7万元/㎡，只有低楼层、朝向不好的房源价格会相对比较低，“我知道有些新楼盘的价格确实在降，但这个盘暂时没有活动价。”另外，马照告诉红星资本局，除了新房外，部分二手房现在挂出来的价格甚至比以前类似房源的成交价格还低。昆明房价为什么会降？分析：房贷利率上涨，银行放款变复杂在马照看来，昆明的房价下降主要有两个原因：一是因为房贷利率上涨，二是因为银行放款的时间、程序相比以前变得更加复杂和困难。据掌上春城5月发布的报道，昆明的首套房贷利率已全线突破5.3%，最高达6.15%。其中，工行、建行、农行、中行、邮储、富滇、民生的首套房贷利率为5.3%，交行为5.35%，浦发银行为6.15%，招行和广发的首套房贷款利率保持在5.4%。在二套房方面，各银行全线突破5.6%。“今年以来，银行放贷的时间也拉得很长，以前大概一个月，现在两、三个月才能放下来。而且，有的银行没有额度，有额度的银行又对贷款资质卡得特别严。”马照对红星资本局说。除此以外，红星资本局注意到，市场上也有观点认为，受到昆明旅游城市的因素影响，近年来房价被推高，但当地的收入水平与房价差距过大。加之当地人口增长缓慢，商品房库存积压，从而导致房价下降。中原地产首席分析师张大伟告诉红星资本局，从统计局发布的70城房价数据来看，“2021年以来，一系列房地产调控终于见到了初步效果，特别是二手房的价格上涨明显放缓，热点城市开始在二手房管控方面出现明显效果。”张大伟认为，对于一、二线城市来说，二手房市场已经占据了市场的主体地位。相比新建住宅的价格管控，二手房房价管控是过去的市场空白点。现在，结合各地的调控政策内容整体来看，“全国一、二线热点城市的二手房价格有望平稳。”...

　　从2021年第4期开始，《创业板注册制发行上市审核动态》已连续三期新增“受理环节补正情形通报”，直接点名申报材料质量不佳的投行，最新一期更是一口气通报了23家投行提交的IPO申报材料有瑕疵，较前两期倍增。　　申报即承诺，承诺即有责。为推动市场各方归位尽责，进一步提高信息披露质量，近期监管部门开始通报信息披露违规及执业质量不佳者。　　上海证券报记者近日从券商处获悉，东方日升再融资违规被最新一期《创业板注册制发行上市审核动态》（下称《审核动态》）点名通报，这是深交所上市审核中心首次点名通报上市公司违规案例。　　不仅如此，与此前不点名提醒不同，从2021年第4期开始，《审核动态》已连续三期新增“受理环节补正情形通报”，直接点名申报材料质量不佳的投行，最新一期更是一口气通报了23家投行提交的IPO申报材料有瑕疵，较前两期倍增。　　东方日升再融资违规被通报　　今年上半年，东方日升33亿元可转债发行在完成募资后却宣告终止，一度引发市场关注。在最新一期《审核动态》里，该案例被点名通报。　　根据通报，2020年7月31日，东方日升向深交所申请向不特定对象发行可转换公司债，获得证监会注册批复后跨年启动发行。2021年1月19日，东方日升向深交所报送了承诺函，称对会后事项进行了审慎自查，承诺发行人财务状况正常，未出现影响可转债发行的情形，并于次日正式启动发行。　　然而，今年1月30 日，东方日升披露，2020年扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.4亿元至-6000万元。2月1日，东方日升发布公告称，公司2020年度财务指标可能导致本次发行不符合可转债发行上市条件。这与此前所作承诺严重不符。　　通报称，因以上违规行为，导致东方日升终止发行、撤回发行上市申请，并启动应急退款程序，影响投资者面广，市场影响恶劣。对此，深交所对东方日升及其董事长给予公开谴责的纪律处分，对保荐人给予通报批评的纪律处分，对项目保荐代表人给予6个月不接受其签字的发行上市申请文件和信息披露 文件的处分，对项目签字会计师给予通报批评的纪律处分，对会计师事务所给予书面警示的监管措施。　　23家投行未履行“看门人”职责被点名　　记者注意到，在《审核动态》里，被点名通报的不止上市公司。自2021年第4期起，创业板注册制发行上市审核动态已连续三期在 “发行上市监管动态”部分新增“受理环节补正情形通报”，已有数十家投行被点名通报。　　仅2021年6月，被点名的投行就多达23家。虽然深交所审核中心在以往的《审核动态》里反复强调，但申请文件内容不齐全、申请文件签章不齐全、申请文件不适用情况与实际报送不一致等问题依然存在于申报环节。　　对此，深交所对涉及的保荐人进行了通报。其中，中信证券、国金证券因三类要求补正的情形都有涉及，被三次点名；国信证券、民生证券等多家投行被点名两次。　　分析人士认为，被点名通报或会对证券公司上“白名单”产生影响。按照“分类监管、放管结合”的思路，证监会对公司治理、合规风控有效的证券公司实行“白名单”制度，5月28日，证监会公布了首批29家证券公司“白名单”。不过，“白名单”会因证券公司合规风控情况动态变化，符合条件的公司会被纳入，不符合条件则会被调出，相关名单逐月在证监会官网公布。　　财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.　　客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip　　一：财经钻CZ详细介绍：　　https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf　　二：财经钻CZ相关介绍：　　https://www.cjz.vip/99989216.html...

核心看点：1、在经历了中概股上周五“雪崩”式暴跌后，A股也在本周前几天集体大跳水。7月26日和27日两个交易日，A股蒸发了超4万亿元，北向资金两天流出近170亿元，3000多支个股跌停。2、股市剧烈波动的背后，是机构和大资金逐渐变得“散户化”“韭菜化”，机构开始抱团跟随，大资金也频繁流入流出。3、联储证券首席投顾胡晓辉对凤凰网《风暴眼》表示：“本轮下跌，直观原因是由于教育类相关上市公司暴跌引起的，但核心逻辑不仅仅是这个。应该看到，释放消费、国内经济增速、央行货币政策、国际环境不友善、市场估值偏高等多方面因素叠加在一起，成为调整的合并推动力。”4、7月28日晚，针对近期资本市场的波动，新华社发表文章指出：中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国资本市场发展的基础依然稳固，行业监管政策有利于中国长远发展。通过改革来应对挑战正是题中之义。短短几天，A股的大跳水，已经不能用“惨不忍睹”来形容。A股跌成啥样了？就连被称为“独角兽捕手”的朱啸虎在“闭关出山”后，也忍不住大呼“换了人间”。7月28日，一张疑似金沙江创投掌门人朱啸虎的朋友圈截图在网上流传。朱啸虎在该条朋友圈中说到：“刚从山里出来，股市已经跌回3年前……中国风险投资存在20多年来，第一次一级二级倒挂如此严重，所有的公司都需要重新锚定估值！”实际上，2021年以来，随着国家对房地产、互联网、在线教育等行业的监管趋严，以及宏观环境上的一些变化，资本市场也产生了剧烈的反应。中概股集体暴跌，快手跌超70%；跟谁学、好未来等教育股更是几乎“全军覆没”；A股也在市场恐慌情绪下迎来“大跳水”，两天蒸发4万亿……与此同时，机构逐渐散户化，开始抱团跟随；被称为“聪明钱”的北向资金连续三天流出200亿元。就在很多人认为A股大跌是外资减仓的“锅”时，北向资金又在周三合计净流入近100亿元，来了一波抄底，让人直呼“骚操作”。市场的剧烈波动，也让很多私募、公募以及投资者不禁发出疑问：A股的企业，需要重新估值了吗？资本市场的逻辑，已经改变了吗？7月28日晚，新华社的一篇文章，针对最近中国股市出现的波动和市场存在的担忧情绪，进行了解答。新华社认为，中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国资本市场发展的基础依然稳固，行业监管政策有利于中国长远发展。随着官媒文章的“定心丸”作用，以及北向资金的流入和一部分产业资金的增持“护盘”。7月29日，A股开盘后整体走高，沪指高开1.26%，深成指高开2.16%，创业板指高开2.75%。A股“惊魂”大跳水：两天蒸发4万亿，3400多支个股下跌2015年11月，在刚刚经历了一场罕见的大“股灾”后，“私募一哥”徐翔因操纵证券市场罪被捕入狱。2021年7月9日，坐满了五年半牢的徐翔刑满出狱。但他可能没想到，出狱不到一个月，自己就再次经历了一场“股灾”。先是中概股从上周五开始“雪崩”式暴跌，然后是A股在周一开盘后集体大跳水并持续至周三。7月28日，截止收盘，上证指数跌0.58%报3361.59点，深证成指跌0.05%报14086.42点，创业板指涨1.61%报3284.92点。而在此前两天，A股的跌势更是难以用“惨”来形容。27日，A股、港股全部大跌。A股三大指数集体跳水，沪指近2个月来首次失守3400点。白酒、锂电池、地产、保险等板块多支股票跌停，宁德时代暴跌超8%，贵州茅台跌超5%……据中国基金报报道，26日和27日两天之内，A股蒸发了超4万亿元。7月28日，从大资金流向来看，A股略有回稳的迹象。在经历市场大跌之后，各数护盘资金有进场迹象。学大教育、宝通科技、昂立教育等多家公司大股东28日纷纷宣布出手增持护盘。Wind数据也显示，北向资金在早盘快速进场扫货，全天净买入80.53亿元，终结此前连续3日净卖出态势。不过，虽然A股跌势收缓，但从个股行情来看，情况并不乐观。两市仅908股实现上涨，却有3422股下跌；其中涨停50家，跌停高达90家，跌停数量创下近期新高。据券商中国报道，分析人士认为，从7月28日的格局来看，A股也非常符合暴跌之后降杠杆过程的特征，即很多之前涨幅较大的股票“下跌有力，反弹无力”。上海证券表示，当前消息面是推动市场走向的关键因素，判断A 股经历大跌后，市场进一步过大的系统性风险有限，但需要时间层面的修复和消化，且交易结构的拥挤的热门赛道可能波动加剧。股市大跳水，是外资的“锅”吗？A股大跳水的同时，北向资金26日净流出金额128亿元，创逾1年新高，单日净流出规模是2014年有数据以来的第6位。可以看出，北向资金大举净流出与市场恐慌下跌产生了共振。因此，不少人将A股的大跌归咎于外资的流出。甚至有人媒体将股市和汇率、债市的波动联系在一起，认为股债汇一起杀跌，中概股又被集体抛弃，港股通连续数天都是净流出状态，把这些迹象串起来，大概率就是外资在砸盘，甚至是恶意做空。但事实上可能并非如此。开源证券认为，市场风险冲击来源于股票市场内部，境内资金的恐慌可能胜过了外资流出本身。开源证券研报指出，如果以北上单日净流出100亿作为筛选条件，除26日外共计有12个交易日，其中，上证指数、沪深300、创业板的平均跌幅分别为1.42%、1.63%、2.55%，而昨日上述指数的跌幅明显高于历史均值。开源证券研报还指出，对于北上重仓股而言，不管是北上整体还是分托管席位(配置、交易等)，前10大重仓股的平均跌幅在4.4%左右，在全A中排在后10-15%。而公募2021Q2的前10大重仓股平均下跌5.39%，这意味境内资金的恐慌可能胜过了外资流出本身。据中泰证券资管报道，26日的大跌当日，国信证券的策略团队也在第一时间统计了2014年以来历次北上资金单日大幅净流出后的市场表现。就统计结果来看，在北上资金大幅净流出后的当天以及之后的五个交易日中，市场表现会受到一定的影响，但随着时间的推移，市场的表现会越来越强。另外值得注意的是，近期被称为女股神的木头姐Ark基金减持了贝壳、京东、腾讯、阿里、拼多多、比亚迪等股票，她认为中概股已经进入了“估值重构”阶段：“可能还会继续下跌。”然而木头姐减仓之后，中概股互联网公司似乎并没有出现预期中的继续下跌，反而出现了集体反弹。7月28日美股开盘后，热门中概股反弹走高，高途集团涨逾16%，好未来大涨逾13％，阿里巴巴涨逾4%，拼多多涨逾14%，贝壳涨逾9%，唯品会、BOSS直聘涨超9％。对于资金流动的变化，国金策略团队表示,部分外资确实存在减配A股的情况,但这更多的是集中在对A股不了解的机构,对A股比较熟悉的外资只是阶段性规避潜在风险较大的行业,对顺应政策导向的行业仍是持续关注。对于市场传言的美国外资称有可能会限制美国基金流入A股和港股。该团队认为这是一则假消息,外资短期大进大出的可能性不大,长期分批次流入A股的趋势稳定。机构“散户化”，大资金快进快出股市剧烈波动的背后，是机构和大资金逐渐变得“散户化”“韭菜化”，机构开始抱团跟随，大资金也频繁流入流出。7月27日晚间，中海基金的基金经理彭海平在朋友吐槽某家保险资管公司，希望对方以后再也不要申购中海可转债了。彭海平称，7月22日，这家保险资管公司就火急火燎催命似的申购了2200多万。7月23号，又着急申购了1500万。结果不到5个交易日，这家资管公司又赎回2000万。彭海平表示，这是第三次了，事不过三。“作为公募行业金字塔底的蝼蚁即使我业绩垫底，即使我规模奇缺我就该跪舔你?你作为机构投资者，第三次在我这投机了。你拍拍屁股走了，给我留下百分之+几甚至二+的赎回冲击。”彭海平怒怼保险资管是机构散户化的一个缩影。多位险企投资人士对媒体表示，这种操作在大型保险资管机构中并不鲜见，对于保险资管机构来说几千万资金很小，但对基金经理来说是很大的规模冲击。他们指出，近期市场受到“双减”政策冲击，昨日诸多机构均在减仓，彭海平所述的保险资管机构猜测主要是为了减少风险敞口。然而这样“机构散户化”的操作不仅仅只有险资，一些机构资金亦是如此。由外资组团的北上资金似乎也摒弃了“价值投资”的长期理念，开始快进快出。据wind数据显示，7月23至7月28日四个交易日，北向资金流向分别是净流出46.60亿元、净流出128亿元、净流出41.72亿元和净流入80.52亿元。这四个交易日的K线都是调整线，但北向资金的走势却有些与走势背离，周二沪指跌幅和周一相似，但北向资金只流出了41个亿，周三更是出现了净流入80亿。个股方面，北向资金的操作方向也是非常“散户化”，比如7月23日买入了贵州茅台2.9亿元，26日就卖出了4.4亿元，27日流出10.2亿的资金之后今天又买了2.3亿。再比如7月23日、7月26日连续两天卖出6.8亿宁德时代后，27日、28日两天又买回来3.8亿。北向资金对于中国平安的操作也是一天一个样，7月23日卖出5.6亿之后次日又买回5亿，而这两个交易日都是下跌的。另外，从2016年下半年开始，机构开始抱团跟随。不论是北上资金还是公募新发基金，都围绕大市值龙头建仓，“抱团”逐渐形成，而未能及时抱团的投资者，随着“茅指数”持续走高，不断被吸引加入，进一步推动了大盘龙头行情。机构和资金的“抱团”也使得A股形成了极不稳定的“两极割裂”，龙头股估值被抬到虚高，赛道中末端企业则“无钱问津”。在2021年春节前夕，这种市场割裂的格局达到了极致，上证50指数达到了近十年的市盈率顶峰（P100分位数），而中证500仍处于市盈率、市净率历史最低1/3的区间。而这种情况下，一旦出现诱发因素，市场便会产生剧烈的波动。市场的逻辑变了？新华社：中国资本市场发展的基础依然稳固7月28日，证券日报发表了一篇标题为《回归“水电煤”初心 互联网行业方得长久》文章，文中提出：“互联网行业该回归到‘水电煤’的初心了，效率优先、兼顾公平，监管措施为日益膨胀混乱的市场退烧，才能让悬在天上的‘基础设施’切实落地。”对此，私募大佬但斌在微博上评论到：“希望这只是个人观点……否则估值的底层逻辑就变了！”一些变化可能确实在悄然发生。如果不能洞察这些变化，即便是高手汇聚的私募圈，或许也会受挫。7月26日，但斌深夜发微博致歉：“从业29年，东方港湾成立17年多，2021年也算经历又一次考验！今年除了美股正贡献，A股与港股，都是负贡献……做的不好，我只怪我自己，内省……”亏损的不止但斌。据券商中国报道，部分百亿私募今年的盈利已经清零，不少已经开始亏损，而年初高位发行的新产品部分浮亏则高达20%。东方港湾、正心谷、汉和资本、淡水泉等不少百亿私募的代表产品今年已经处于浮亏状态。无论是中概股还是A股，集体大跳水背后，整个市场的逻辑真的变化了吗？联储证券首席投顾胡晓辉对凤凰网《风暴眼》表示：“本轮下跌，直观原因是由于‘双减’政策诱发教育类相关上市公司暴跌引起的，但核心逻辑不仅仅是这个。”胡晓辉认为，从政策角度来看，推倒“房屋、教育、医疗”三座大山，释放消费活力，直接带来相关主题的调整压力。其中房地产又是我们过去二十年发展的最核心的推动力，房地产的坚决调控，意味着过去的宏观战略发生根本转变。投资及配置方向将全面转到五大安全主题：国家安全、粮食安全、产业链安全、金融安全、网络安全。而对于中概股的持续下跌，胡晓辉认为，一个重要的原因是反垄断。“平权”带来的对互联网平台发展模式的彻底监管，一方面释放创新动力，另一方面必然带来现有互联网巨头的估值模型的巨变。这才是中概股调整的最核心原因。胡晓辉表示，应该看到，国内经济增速、央行货币政策、国际环境不友善、市场估值偏高等多方面因素叠加在一起，成为调整的合并推动力，而不单单是“双减”带来的。有不少香港基金经理也表示，最近外资在陆续减仓。其原因之一便是：前面配置消费的仓位较高，但目前市场的估值体系已经发生了变化。不过，有行业人士对凤凰网《风暴眼》表示：“无论市场的逻辑如何变化，那些具有真实价值和盈利能力的公司，长期来看依然会是资本青睐的对象。”万和证券就表示，当前强监管政策预期对市场情绪会带来短期波动影响，但从中长期来看，盈利推动依然是主要逻辑，在此背景下，中盘成长股中报预喜概率较高的预期则会对市场带来更直接的影响。实际上，针对企业境外上市的问题，监管部门近期也释放了不少信号。证监会主席易会满近期在陆家嘴论坛上表示：一些企业愿意到境外上市，一些赴境外上市的企业愿意回归，有来有去是一种正常现象，我们总体都持支持态度。易会满同时强调，企业赴境外上市的前提，是要符合境内相关法律法规和监管要求。“不论在哪个市场上市，都要遵守当地的法律法规，都要树立公众公司的意识，敬畏法治，敬畏投资者。”可以肯定的是，证监会对企业选择上市地持开放态度，支持企业根据自身发展需要作出选择，支持企业依法合规利用两个市场、两种资源发展。7月28日晚，针对近期资本市场的波动，新华社发表文章指出：无论是针对平台经济还是校外培训机构，这些监管政策，都是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压，而是有利于经济社会长远发展。文章还指出，当前，全球经济金融仍面临较大的不确定性，中国资本市场发展面临的内外部环境复杂严峻。通过改革来应对挑战正是题中之义。无论是回应中国经济的需求，还是继续破解市场弊端，都离不开资本市场深化改革的有力推进。...

核心提示：1、一份来自东加勒比最高法院的判决书曝光了鲁南制药持续多年的股权争夺案更多细节。凤凰网《风暴眼》发现，赵志全与王建平的“纠葛”早在上个世纪就已开始。王建平曾助赵志全解决了与上市公司烟台发展的股权纠纷，却在赢得赵志全信任后故技重施，试图将财富归为己有。2、在判决书公布后，王建平目前已被其就职的律所金杜删除了个人信息，金杜此举意欲为何？凤凰网《风暴眼》发现，这家律所在业内久负盛名，但近年却被不少负面牵涉，其中就包括华晨宝马违约事件。3、在这起案件背后，暴露的是关于家族信托制度下受托人的道德风险，但专业人士表示，这种风险在国内家族信托制度下很难发生。但不得不承认的是，由于信托财产的安全、增减、收益往往与受托人有着直接关系，因此，对于家族信托的建立者来说，如何在受托人风险不可控的情况下最大程度地保护财富的安全，成为需要考量的重要问题。呱唧呱唧呱唧，今天凤凰网《风暴眼》跟大家分享一个横跨20年、涉及国有资产被吞、律师违反职业道德的大瓜。“I'm a survivor, I'm gonna make it.I will survive, keep on surviving.”当本事件主人公赵龙写下这两句话的时候，距离其向东加勒比最高法院提起诉讼已有28个月之久。成为她实际起诉对象的，是曾经她父亲最信任的人之一——金杜律师事务所王建平。赵龙是鲁南制药前董事长赵志全的独生女，说她是鲁南制药小公主不过分吧。含着“金汤匙”出生，自身也很优秀，本科读的是北大法律系，之后是在明尼苏达大学法学院学习，据说现在还在美国波士顿地区读法律。总之是自己知法也懂法，这一点很重要。简单概括一下，小公主的父亲赵志全在2014年因为癌症去世，去世前，赵志全将自己持有的鲁南制药25.7%股份转给自己的女儿，此事委托给了从2001年或者更早就有合作而深受信任的律师王建平.但在王建平的操作下，这部分股权差点不再属于赵龙，变成王建平的资产。有分析人士表示，之所以会使得遗嘱托孤变得这么复杂，主要是因为当年赵志全将这部分操作为外资股时，有倾吞国资的嫌疑。1、错综复杂的股权转手案，对簿公堂4年后才看懂我们按照时间线来理一理。始创于1968年的鲁南制药，前身是郯南劳动大学校办工厂郯南制药厂。当时，郯南制药厂设备陈旧，技术落后，经营困难，全靠赵志全承包经营药厂后才起死回生，日渐起色。在赵志全的经营管理下，药厂逐渐壮大。1994年，药厂改制为鲁南制药股份有限公司。1998年，烟台发展整体收购鲁信美国公司，持有了鲁南制药25.7%的法人股。2000年，赵志全与烟台发展公司之间存在分歧，但由于赵志全表示仍然希望保持外资企业税收优势，所以双方达成协议，将鲁信美国公司持有的股份卖给凯伦美国公司。并且鲁南制药与凯伦美国公司签订了股份代持协议。到了2001至2011年间，凯伦美国公司几经辗转，由设立BVI、信托等方式，使得这25.7%的股权由安德森公司持有。图源：微信号律商 Legal Insights可以看出，截至2011年，这25.7%的股权，间接通过安德森公司和昆仑BIV公司（一称凯伦BIV公司），最终所属权仍为赵志全。同在2011年，赵志全和魏某签订信托协议，魏某宣布设立“赵氏信托”（可撤销信托），由凯伦公司作为委托人与受益人，并由安德森公司担任受托人。信托财产是安德森公司持有的鲁南制药、厚普公司、贝特公司、生物技术公司以及新时代医药公司共计5家公司不同比例的股权。信托签订后，上述这5家公司相应的股权被转移至魏某名下。转眼间，时间来到2014年，赵志全在去世前，将其持有的安德森公司股权悉数转给其独生女赵龙，目的就是把上述25.7%的鲁南制药外资股股权转到自家人手中。故事至此，按照该有的剧情，本该发展为通过过户手续，魏某将股权转让给赵龙，然后赵龙接棒，开启鲁南制药的下一个时代。但现实往往掺杂着纠葛与利益，因此也更加复杂。早在2014年赵志全过世前，赵龙就对王建平发出了结束信托关系并将信托资产过户给自己的指令，王随后也准备了过户文件，表示开始办理。按照赵龙的陈述，彼时她为此还专门去了一趟王的办公室。基于他们全家对王的信任，她并没有频繁催促王。但事实上，在赵志全去世后，王就暂停了过户手续办理，并于2015年元旦约赵龙至深圳与其所在的律所两位香港律师见面，以避免赵龙身份因未来上市可能被披露为由，建议建立一个家庭信托，两位律师提出这存在一定风险，基于两位律师的建议，赵龙也认为这对她来说有极大风险，拒绝了这个提议。凤凰网《风暴眼》再一次提示，懂法很重要。2015年下半年，赵龙回国后，王建平提出了鲁南制药重组方案，并表示若重组不先完成就进行过户，他的妻子魏某将面临美国税务部门的牢狱之灾。金杜律所向鲁南制药提供了重组的法律服务，但当2016年底重组完成后，王仍没有推进过户。2017年8月，在赵志全去世的3年后，赵龙最终走上了诉讼之路，以期通过法律要回股权。而随着案件的深入，赵龙才得知，原来早在2015年，安德森公司的资产就悄悄被转移了，转移对象分别为鲁南制药CFO王步强、新任CEO张贵民（10%）以及王与魏夫妻二人的另一家公司Jade Value Investment Ltd（90%）。不得不说一句，上文里，王步强是追随赵龙父亲赵志全打下江山的元老之一，张贵民是赵志全亲手指定的接班人，王建平是受赵志全信任十多年的律师，但在利益面前，新老势力联合律师一起欺骗赵志全孤女，并且王步强一方和张贵民一方后来还为了鲁南制药的控制器打得不可开交。啧。与此同时，王建平同时还私自设立了一份新的信托，目的就是将这90%的安德森公司资产再转移给王魏二人的女儿。而对于这份信托的存在，赵龙更是毫不知情。值得注意的是，不知是否为掩人耳目，赵龙的名字也出现在了这份私自设立的信托受益人名单中，但王建平作为Protector随时可以没有任何限制地将赵龙移除。于是，从2017年开始，赵龙就在与王建平争夺这25.7%的股权，四年过去了，东加勒比法院的判决结果终于出炉，确认了这25.7%的案涉股权所有权人应为赵龙。2、深扒鲁南制药“局中局”：竟是自己玩儿脱了？就在凤凰网《风暴眼》一路吃瓜的时候，没想到竟然牵出了赵志全或涉嫌将国有资产经过一番辗转腾挪变成私有财产的的过程，属实让人大开眼界。赵志全这一番操作便埋下了祸端，或许律师想着：“你吞得，我吞不得？”让凤凰网《风暴眼》好好捋捋，这事还跟另一家上市公司烟*ST园城有关系，当年*ST园城还是烟台发展（以下统称“烟台发展”）。1998年，烟台发展本来想以现金方式购买鲁信美国持有的鲁南制药25.7%的法人股，但是由于《中外合资经营企业法》的规定，烟台发展最终选择了整体收购鲁信美国，并在1999年付清了6150.5万元的收购价。这么大费周章的收购鲁南制药的股权，当然是值得的，主营化学原料药和中西药制剂的鲁南制药在2000年就为了烟台发展带来了1073.94万元的投资收益，占上市公司2000年度净利润50%以上。这妥妥的是核心优质资产啊，烟台发展心里美啊，比脆甜的烟台苹果还要美！可惜良辰美景奈何天，次年就出了幺蛾子。2001年，鲁南制药率先发公告表示，董事会同意将鲁信美国持有的2100股股权转让给美国凯伦，并已经完成了工商变更登记。这样一来，烟台发展就不同意了，立马针锋相对，表示鲁信美国是烟台发展的全资子公司，董事会没有通过这则股权转让的讨论。令人意想不到的是，被大家认为是“倾吞”赵龙资产的王建平，那时候就已经登上了历史舞台。当时全权代理这起股权纠纷的王建平对外表示，“股权转让已经是铁板钉钉的事情，”鲁信美国的注册地在美国，因此涉及这一公司的纠纷应该适用美国法律。既然鲁信美国董事会同意了，你烟台发展同不同意重要吗？所以当初认为注册地在美国的公司应适用于美国法律的王建平，怎么在对待安德森公司代持股权的纠纷时，又用起了中国法律？再说回烟台发展。时任烟台发展的董秘杨剑波，当时对于这件事是这么说的，“这个协议是我们被迫签下来的，我们董事会一直都不赞同这个股权转让协议。”不签鲁南制药就不提供业绩审计报告，没有审计报告烟台发展就出不了年报，于是烟台发展咬牙签字。最终，这起纠纷只能由外经贸部裁决。王建平则非常有信心，“股权转让合乎中美两国法律，我们有恃无恐。”更令人震惊的操作是，当时美国凯伦公司收购鲁南制药股份的资金，竟然是鲁南制药提供的，当时美国凯伦公司与鲁南制药签署了股份代持协议，此后美国凯伦公司又经过新设bvi公司、信托等方式进行调整，变成了赵志全控股凯伦BVI公司，凯伦BVI公司持有安德森公司100%股权，安德森公司持有鲁南制药25.7%的股权，于是最终演变成了赵志全代鲁南制药持有外资股。并且，至今没有证据显示赵志全向鲁南制药偿还了这笔收购价款，而当时鲁南制药还有一定比例的国资，所以就涉及到侵吞国有资产的问题。在东加勒比法院的判决书里，也证明了国资的问题，赵志全在1987年接管了鲁南制药的管理工作，扭转了鲁南制药的亏损状况。1994年鲁南制药改组后，国有资本还控制其约35%的股份。简单来说，就是鲁南制药自己出钱把自己卖了，完了还要感谢赵志全通过美国公司代持股给自己省了税费。而另一头，烟台发展由于失去了鲁南制药这一块肥肉，中期财务报告无法合并其权益，致使中期业绩较去年同期相比大幅下降，不得不发布中期业绩预警公告。当时为了实施大医药策略而整体收购鲁信美国的烟台发展，在失去鲁南制药后，不久就沉沦在地产、煤炭、黄金等一路转型的路上，前段时间还曾眼热白酒和新材料业务，等有机会，凤凰网《风暴眼》再给大家挖掘这家神奇的公司。3、律所紧急“除名” 王建平，只为自保？花开两朵，各表一枝。说完了鲁南制药，就不得不说一下从2001年到2021年一直与鲁南制药纠缠不清的律师王建平。前面也说了，历时4年，东加勒比海最高法院商业法庭终于作出判决，看这长达84页的判决书，可把凤凰网《风暴眼》笑不活了。在判决书的第131条里，法官直接整活，表示坚韧的王建平虽然认为Kingsway律所比不上KWM，但是想到他和他的妻子会被他们告上法庭，他就 trembling（颤抖）。其中，KWM就是国内著名金杜律师事务所，王建平当时为金杜的合伙人，于是赵龙与王建平的纠纷也不可避免地波及到金杜。资料显示，金杜律师事务所成立于1993年，是中国司法部最早批准设立的合伙制律师事务所之一，现已成为中国律师业中规模最大并居于领先地位的综合性律师事务所，拥有1000余名律师、代理人及专业人员，全球就职员工超过5000余名。就在日前，赵龙在微博上重新发布了4年前对于金杜律师事务所王建平的投诉信，写到：末尾处我的语气是多么谦卑：“我曾在金杜短暂工作过。19岁时就因交通银行上市项目成为了实习生，北大毕业后在证券部和国际诉讼仲裁部工作。出于对您的尊敬和对金杜的感情，我在处理王建平事件当中一直保持着最大的克制，尽最大努力维护贵所声望。”此后，赵龙再次表示，投诉信发出后，金杜三天内回复了她的邮件，约她面谈了此事，并成立了相关的调查小组，但没有给出调查结果。而今，判决已经公开，她希望金杜方面给她一个最终的调查结果。此前，金杜的官网还能查询到王建平的信息，个人介绍中里写着“为多个民营企业家提供了设立家族信托法律服务。”目前，金杜已下架王建平相关信息。凤凰网《风暴眼》在吃瓜的路上，也好好研究了一下金杜律所，发现此前闹的沸沸扬扬的华晨宝马违约事件里也有金杜的身影。在沈阳中院指定华晨集团清算组里，北京市金杜律师事务所律师谢元勋也出现其中，当时不少债权人提问金杜的进场时间。再往前推，东特钢破产、丹东港破产、*ST金贵重整均离不开金杜律所。其中，*ST金贵在金杜启动债权申报登记和审查工作后，截至2020年12月3日下午5时整，共有300家债权人向管理人申报了303笔债权，申报债权金额合计110.11亿元。而在2020年11月20日，管理人披露的*ST金贵申报债权数字仅为35.65亿元，债权人为107家。半月不到，债务规模和债权人数翻了近3倍。从IPO到破产清算，金杜与资本市场向来联系紧密，受大众信任与青睐。不过，城门失火，殃及池鱼，作为国内知名律所，如今赵龙重提投诉信，是否有继续追究相关人士、机构责任的意思？4、业内人士：类似情况国内从未发生，选受托人要抓两点吃完了瓜，再来看看专业人士怎么说。回顾鲁南制药的这局“局中局”，还牵出了另一个让人费解的关键点——本该是为赵志全股权财富传承保驾护航的家族信托，怎么就会在赵龙毫不知情的情况下被利用了？对此，某信托公司家族信托业务的负责人钟先生对凤凰网《风暴眼》表示，根据现有资料，可以看出在赵氏信托中存在两个明显的漏洞。其一是股权代持的根源风险。钟先生表示，由于赵志全从最开始就采用了股权代持的方式，导致后面衍生出一系列问题。“就像你买房子一样，借用别人的购房指标，由你来出资。虽然你们商议好了房子实际上应该归属于你，但名义上看，房子仍旧在有购房指标的那个人名下，因此他有权处置。”在其看来，代持的方式给了名义持有股权的人可乘之机，而双方的“君子协定”并不能保证双方都不会对曾经的承诺反悔。亦有其他业内观点认为，鲁南制药案件的核心问题是设立人当时为了享受中外合资的税收优惠，选择让他人代持股权，导致信托财产的归属产生争议，也就是说，没有代持就没有争议。其二，赵氏信托结构本身存在漏洞。根据上文，可以发现，在赵氏信托中，实际的最终受益人是赵志全之女赵龙，但除了赵龙以外，这份信托中再没有哪个环节出现赵家的人。受托人和保护人都是王建平，信托财产是安德森公司持有的其他5家公司股权，而安德森公司唯一董事又是王建平的妻子。“从这个角度说，王建平及其妻子的控制力大大增加，导致赵志全对这份信托计划的变化难以把控。就我从业这些年的经历来说，我很奇怪当时为什么会设置这样一个结构。”钟先生猜测，很有可能是当年赵志龙在设立这份信托时，对家族信托并不十分了解，同时又过于信任受托人，因此导致出现这样的漏洞。“如果受托人是自然人的话，那么建议委托人在家族信托的结构中，加入公信力较强的第三方，包括机构或者个人，这样至少可以对受托人起到一定的制约作用，在整体架构中互相平衡。”赵氏信托的漏洞也折射出家族信托中一大风险，那就是受托人的道德风险。事实上，在家族信托中，受托人在的角色极为重要。因为在不同的法律环境下，受托人可能会同时或者分开拥有信托财产的所有权和处置权，信托财产的安全、增减、收益往往也都与其有着直接关系。因此，一旦受托人蓄意违规违法或与受托人的利益主体串通，谋取自身利益，就会导致给受益人带来损失，从而与家族信托的设立初衷相悖。对此，有市场观点认为，鲁南制药的案件对有意向办理家族信托者给出了一次警示，对于家族信托的保护作用，仍要仔细考量。而钟先生则对凤凰网《风暴眼》表示，类似鲁南制药的家族信托问题，大多出现在国外家族信托的案例中，却几乎在国内家族信托业务中不存在。“因为国内的信托业务只有持牌金融机构能做，因此在国内，家族信托的受托人必须是机构身份，而不像国外，可以受托给自然人。”在钟先生看来，由于国内外家族信托在制度上的根本区别，就可以从源头上避免了国内很大程度的受托人道德风险。“自然人可能会存在侵吞信托资产的动因，但机构没有这个动力去做这种事情。”钟先生回顾称，从2013年“中国式家族信托元年”开始至今，国内还没出现过类似鲁南制药的案例。但钟先生同时认为，无论是境外还是境内家族信托，委托人都尤其有必要注重对受托人的甄选。其表示，家族信托在长达几十年的过程中，面临的大部分风险，都来自于受托方。“无论受托方是自然人还是机构，委托人都必须要选对人，看准对方的实力和人品，这两点尤为关键。”其进一步阐释，受托人相当于家族财富的管家，他承担着帮助巨额财富保值增值的重要任务，因此在资产打理方面的实力十分重要。与此同时，选择一家无不良背景、有口皆碑的信托机构或自然人作为受托人，对委托人来说是另一份“保险”，因为它很可能会保持比较高的道德评判标准。各位富豪们，get到选人精髓了吗？言归正传。但钟先生也坦然认为，“选对人”这个核心要素，从另一个角度来说也是家族信托不完美的所在。“家族信托对受托人的管理能力跟品行都有比较高的要求，要求高其实也代表着一个潜在的风险。”而就在2020年年末的中国信托业年会上，中国银保监会党委委员、副主席黄洪就曾指出，当前全行业仍然存在受托人文化不成熟、受托人职责不清晰、受托人定位有偏离等问题，制约行业高质量发展目标的实现。从这一角度看，如何围绕受托人的中心地位建设良好受托人文化，进一步牢固树立受托人意识，提高受托人的基本职业素养，将成为未来我国信托业健康发展的重要一环。参考资料：1、21世纪经济报道，《独家丨鲁南制药股权争夺内幕：创始人“托孤”律师“狸猫换太子” 独女海外苦战四年终胜》2、券业行家，《华晨集团破产案背后的金杜魅影》3、南方网，《烟台发展预警内幕 曲线控股鲁南制药遭遇阻击 》4、财联社，《鲁南制药股权争夺战硝烟未散 赵龙：希望金杜给一个调查结果》财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

“地震”的背后，一位名叫隋田力的神秘人物串起的公司网，将多家上市公司“拉下水”。此外，中利集团、航天发展、瑞斯康等上市公司对外回应称也开展自查。上海电气的官网上，还展示着董事长郑建华的致辞，“上海电气是中国的，也是世界的。”但眼下，这家百年老牌工业装备制造企业，正经历着近些年来最大的危机。7月27日，上海市纪委、上海市监委宣布，上海电气董事长兼首席执行官、法定代表人郑建华涉嫌严重违纪违法，目前正在接受上海市纪委监委纪律审查和监察调查。这是继今年4月该公司原副总裁吕亚臣被查后，上海电气“落马”的第二位高管。值得一提的是，就在7月26日，上海电气还以视频形式召开了干部大会暨分工大会，郑建华出席并发表了“提质增效防范风险，以新发展理念推动高质量发展”为主题的讲话。尽管上海电气董事长所涉何事还有待官方进一步调查、披露，但一位不愿具名的业内人士对21世纪经济报道记者表示，“这背后或涉及国有资产流失。结合近期不少上市公司集体‘爆雷’的情况，事情牵扯面还在扩大。”近日，一场来自专网通信领域的“地震”持续发酵，除更早前“自爆”的上海电气外，凯乐科技、中天科技、汇鸿集团、国瑞科技等涉足通信业务的A股上市公司相继发布风险损失提示，涉及账务规模已经超过百亿。“地震”的背后，一位名叫隋田力的神秘人物串起的公司网络，将多家上市公司“拉下水”。此外，中利集团、航天发展、瑞斯康等上市公司对外回应称也在开展自查。回到上海电气本身，其因子公司上海电气通讯技术有限公司（下称电气通讯）导致的高达83亿元财务黑洞谜团仍需待解。21世纪经济报道记者发现，电气通讯在业务往来方面与中利集团产生了联系。电气通讯一供应商或为中利集团在上海电气“爆雷”事件中，如果以电气通讯为中心，其下游客户包括北京首都创业集团有限公司、北京首都创业集团有限公司贸易分公司、哈尔滨工业投资集团有限公司、富申实业公司和南京长江电子信息产业集团有限公司。在公告中，上海电气表示，上述公司已经拖欠电气通讯约44.63亿元货款。且在极端情况下，电气通讯累计约86.72亿元的应收账款存在重大损失风险。由此将进一步导致，上海电气对电气通讯5.26亿元的股东权益、77.66亿元的股东借款无法追回，进而造成83亿元的归母净利润损失。事实上，当外界目光聚焦上海电气还能挽回多少损失时，一些更为本质的问题需再次引起重视——电气通讯的业务贸易如何成立？五家拖欠货款的采购商成为通讯公司的下游客户，那么上游公司又是谁呢？公开信息显示，成立于2015年的电气通讯，主要生产、销售专网通信产品。所谓的专网通信，是指为政府与公共安全、公用事业和工商业等提供的应急通信、指挥调度、日常工作通信等服务。根据前瞻产业研究院的数据，2019年我国专网通信行业市场规模约为397亿元，预计到2025年，市场规模将达到621亿元。专网通信行业上游十分庞杂，主要为电子元器件制造业（如集成芯片、电阻、电容、晶振、LCD 屏、印刷电路板）、塑胶与五金结构件制造业（如塑胶、铝合金、五金插接件、机柜及其它结构件）和通信设备制造业（如收发器、交换机、天线、分路器、合路器）。显而易见，在正常的贸易逻辑下，电气通讯应当是向上游公司采购通信产品原材料，从而生产出通信产品，向首都创业、哈尔滨工业投资等下游客户销售。据上海电气披露，电气通讯采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。于是，当电气通讯因无法向下游客户及时回收货款后，该公司还能及时向上游付出原料采购款项吗？财务数据显示，截至2020年12月31日，电气通讯总资产101.04亿元，净资产13.15亿元，应付票据和应付账款则分别为3.81亿元、7.99亿元。而在这些应付款项的供应商中，中利集团的身影浮现。尽管中利集团目前对外并未披露其是电气通讯的供应商，但种种迹象坐实了这层关系。今年5月，中利集团收到了来自深交所的年报问询，要求其对控股股东非经营资金占用、应收账款、计提坏账、货币资金存放等情况进行说明。21世纪经济报道记者注意到，2020年，中利集团实现营业收入90.33亿元，同比下滑23.61%；亏损29.20亿元。这家以生产阻燃耐火软电缆知名的企业，已经将其产品经营范围扩大至通信电缆、光伏电池片及组件、光伏电站投资建设等领域。在回复交易所问询时，中利集团公布了2020年度十大应收账款欠款方，却以“客户一”、“客户二”等代称。其中，在介绍“客户一”时，该公司表示，“客户一是大型国有企业控股，企业主要从事特种通讯系统等高科技通讯设备的研发、生产和经营，为我公司常年合作客户，经查阅其母公司****2020年度经审计的年度报告，合并报表反映其净资产6640083.40万元、净利润375817.50万元、经营活动现金净流量469619.80万元，表明该公司具有较强的履约能力。在年报披露时点，公司认为其财务状况正常，信誉较好。因此，按账龄组合计提坏账准备。”根据上海电气发布的财报数据，2020年，该公司净资产为664.01亿元，净利润约37.58亿元，经营活动现金净流量为46.96亿元，与中利集团描述的“母公司****”财务数据一一吻合。对此，21世纪经济报道记者联系中利集团证券部门确认“客户一”是否为电气通讯时，其工作人员回应，“这个还需要看领导安排，不方便透露。”中利十多亿特种通讯设备业务“金蝉脱壳”2020年度，中利集团遭遇上市以来最大的亏损。面对超过29亿元的亏损金额，该公司解释称，主要是受各项资产减值准备合计约13.48亿元的计提影响。然而，当净利润严重下滑时，中利集团的营收规模已经连续三年缩水。去年，其营收更是跌破百亿，仅有90.33亿元。21世纪经济报道记者注意到，2020年，中利集团原本一个重要的业务板块消失了——特种通讯设备业务被剥离财务报表。在年报中，该公司表示，“特种通信设备销售量、生产量分别比去年同期减少100%，主要为：公司2019年出售了中利电子股权，使其不再纳入合同范围，该公司主要生产销售特种通讯设备。”2019年，该项业务实现营业收入19.58亿元，占总营收比重为16.56%。一个有趣的细节是，中利集团2019年对待中利电子的态度令人疑惑。2018年，该公司曾筹划非公开发行股票收购中利电子49.14%股权，实现全资控股。根据定增方案，中利集团拟募集资金不超过16.8亿元，其中11.8亿元用于收购中利电子的剩余股权。但几经修改上报证监会后，这项非公开发行股票方案在2019年7月被否。同年12月份，中利集团“变脸”式地发布了股权转让公告，拟向沙家浜旅游、江南商贸合计转让中利电子31.86%的股权，交易作价6.31亿元。交易完成后，该公司所持有的中利电子股权比例剩余19%。由此造成中利电子不再并入上市公司中利集团的财务报表。值得注意的是，中利集团采用收益法评估的中利电子截至2019年9月30日的股东全部权益价值为22.04亿元。但交易作价测算下，中利电子的交易估值为19.81亿元，出现一定的折价。不过，这点“损失”不值一提。2016年，中利集团仅用6000万元，便从宁波禹华通讯科技有限公司、上海君逸通讯科技有限公司手中收购中利电子17.36%的股权，由此成为标的公司的控股股东。在这场交易中，中利电子的估值仅为3.46亿元。与此同时，随着中利电子并入报表，2016年至2019年期间，中利集团增设了特种通讯设备业务，四年合计贡献收入64.62亿元。21世纪经济报道记者发现，在该公司开展这一业务期间，宁波鸿孜通信科技有限公司便成为中利电子的主要供应商。并且，中利电子曾是隋田力旗下新三板公司海高通信的大客户。股权穿透显示，宁波鸿孜由上海鸿孜企业发展公司100%持股，背后的实际控制人为杨鑫，其目前为宏达新材的实际控制人、董事长。根据宏达新材披露的信息，杨鑫曾担任中利电子股权转让方上海君逸通讯的总经理，宁波鸿孜通信科技有限公司执行董事、总经理。需注意的是，宁波鸿孜和由隋田力控制的宁波星地通通信科技有限公司的工商登记联系方式为同一个号码。针对中利集团是否卷入目前资本市场掀起的专网通信领域的“地震”，该公司证券部门相关人士对21世纪经济记者表示，内部核查还在进行。但有一点可以确定的是，中利集团或许应当及时更新2020年年报中对“客户一”的应收账款坏账计提。截至2020年，中利集团在“客户一”的应收账款金额为5.07亿元，而其仅以账龄组合计提坏账准备约0.63亿元。...

面对港股中概股持续回落，投资机构与散户正呈现截然不同的操作策略。7月28日，南向资金仍在大幅净流出港股市场。据Wind数据显示，截至当天收盘，南向资金合计净流出133.43亿港元，其中，沪市港股通净流出6.99亿港元，深市港股通净流出126.44亿港元。“这主要是境内投资机构鉴于海外机构离场传闻，以及政策风险加大，仍在削减港股头寸。”一位境内券商经纪部门负责人向记者透露。令他惊讶的是，这两天开户港股通的境内散户投资者正悄然增加。“很多散户认为抄底机会已出现，选择加仓港股。”他告诉记者。“害怕错过”心态正主导着这些散户的投资态度。一位互联网券商人士也告诉记者，本周以来抄底中概股的境内投资者开始增多，尤其是此前跌幅较大的互联网高科技等板块中概股，成为他们争相抄底的主要对象。“他们认为，相比迭创新高的美股与美国科技股股价，受政策风险遭遇大跌的相关板块中概股反而被低估了。”他分析说。这悄然触发散户与机构的多空博弈加剧。甚至有些投资者调侃年初美国散户对决对冲基金的大戏，或许正在中概股与港股市场上演。值得注意的是，此前港股中概股持续回落，也催生人民币汇率市场的多空博弈再起。“这两天人民币汇率波动性明显加大。”一位香港银行外汇交易员向记者直言。尤其是7月27日受北向资金持续离场影响，不少对冲基金骤然沽空人民币，令离岸人民币汇率一度跌至4月底以来最低值6.5285，单日跌幅超过420个基点。但是，随着7月28日北向资金净流入，以及午后港股明显回升，这股沽空浪潮戛然而止，令离岸人民币汇率回升至6.5附近。截至7月28日20时，离岸人民币兑美元汇率徘徊在6.5054，较前一个交易日回升182个基点。在他看来，这波对冲基金投机沽空潮起潮落，未必会改变人民币汇率双向波动的态势。但越来越多投资机构正意识到，资本进出中国股票资产（包括港股中概股）对汇率异动的影响力正迅速增强，在未来股市波动仍存在较多不确定性的情况下，防范汇率异动风险正变得刻不容缓。散户与机构的“迥异”心态一位华尔街对冲基金经理坦言，受政策风险加大等因素影响，近日不少对冲基金选择削减中概股港股头寸。“目前离场的，主要是中小型对冲基金，大型长期投资机构的中国股票资产头寸基本保持稳定。”他告诉记者。这些对冲基金之所以选择离场，另一个重要原因是券商收紧部分行业中概股港股的保证金融资比率，导致他们不得不抛售股票降低杠杆投资水准。记者多方了解到，从上周五起，受近日港股中概股持续下跌影响，耀才证券、致富证券等券商开始对部分板块中概股港股的保证金融资比例进行限制，原先投资机构将这些股票按市值的40%-50%进行质押融资，再投资其他中概股，目前这个质押融资比例骤降至10%-20%，甚至部分券商不再接受个别中概股作为抵押品提供杠杆融资。此举导致不少高杠杆投资的对冲基金不得不持续削减中概股港股，以满足更严格的杠杆投资要求。“这或许是市场一度传闻海外资本不计成本抛售股票的原因之一。”这位华尔街对冲基金经理分析说。在他看来，这些对冲基金抛售股票的最重要因素，是中概股港股大跌后，他们的相关中国股票投资组合盈利所剩无几，迫使他们赶在亏损前选择减仓离场。与此形成鲜明反差的是，境内散户的抄底热情则悄然升温。上述互联网券商人士透露，本周以来抄底互联网高科技中概股的境内散户明显增多，此前他们主要参与中概股打新投资，但由于近期IPO数量骤降，他们转而选择抄底可能被错杀的中概股，力争博取不亚于打新的投资回报。“有些朋友甚至开始调侃中概股市场正在上演散户与机构的多空对决，就像年初美国散户在WSB概念股大战对冲基金般。”一位近日抄底中概股的境内投资者向记者直言。记者多方了解到，中概股的多空博弈激烈程度远远比不上WSB概念股多空博弈。究其原因，多数抄底散户没有采取极高的资金杠杆疯狂抄底中概股。前述互联网券商人士发现，多数抄底者的仓位基本控制在70%左右，且很少动用资金杠杆买涨中概股。“或许，一旦中概股触底反弹逾15%-20%，达到他们的收益目标，这些抄底者就会套现离场。”他表示。人民币汇率投机沽空潮起潮落值得注意的是，海外投资机构离场传闻与北向资本撤离A股，同样激发了人民币汇率的多空博弈。“尤其在7月27日，对冲基金投机沽空人民币浪潮达到过去一个月以来的最高峰。”上述香港银行外汇交易员透露，不少对冲基金冲着海外资本离场传闻，纷纷加大人民币汇率沽空力度，导致离岸人民币单日跌幅超过420个基点，一度触及4月底以来最低点6.5285。然而，7月28日他们发现外汇市场缺乏足够大的跟风沽空盘。“当天北向资金重新净流入，加之午后港股企稳反弹，打乱了他们的沽空算盘。”这位香港银行外汇交易员认为。反而是押注美元与人民币负相关性的银行与资管机构自营部门借机抄底人民币汇率，令在岸人民币很快收复6.5整数关口。毕竟，这两天美元指数从92.8跌至92.5，这些银行与资管机构认为经历意外大跌的人民币汇率同样被“低估”。在他看来，当前人民币汇率投机沽空潮看似消散，暗潮依然汹涌。具体而言，越来越多投资机构正买入押注人民币汇率波动性加大的外汇期权套保产品，以避免汇率异常波动影响自身人民币资产组合的收益率。这背后，是他们意识到，资本大举进出中国股票资产（包括港股中概股）对人民币汇率异动的影响正骤然增强，他们急需寻找相应风险对冲策略应对这个全新的市场风险。...

如果要选出一条与白酒、新能源等热度相当的赛道，医美一定是其中之一。Wind数据显示，2019年至今，Wind医疗美容指数成分的估值不断飙升，最高达到了94.64，是该指数开创时的近4倍。在近日举行的第四届成都国际医美产业大会财经分论坛 巨头跨界医美会议上，兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹解释了医美为何而火：“资本市场最喜欢具有两种属性的东西，一是具备可复制性；二是需要自费的东西。医美赛道兼具这两种属性”。据不完全统计，今年以来，已经有20余家业外企业跨行而来，地产企业苏宁环球就是其中之一。会议上，苏宁环球医美产业集团副总裁史历认为，与专门从事医美的企业相比，跨界企业拥有资金和相关资源赋能的优势。但相较热情满满的业外资本，一些医美行业的“老将”显得更加冷静。更有行业人士直言：“现在的医美行业是一群羊在吃草，前面的吃饱了，后面的吃不到。”徐佳熹也对《每日经济新闻》记者表示，医美行业一定会经历从热门到艰难淘汰、再到胜者留存的过程。超20家企业跨界而来背后：医美兼具可复制性与自费属性兼具医疗与消费属性的医美赛道，成于“消费”，难在“医疗”。会议上，成都市卫健委副主任贾勇分享了一组数据，“2020年，成都全市医美机构达到了383家，获批整形五级机构达到了9家，数量居全国第一。全市全年医美服务量为156万人次，医疗医美机构医疗服务的收入接近30亿元，服务总量产值规模仅次于北京和上海”。成都的数据，是医美赛道近年迅猛增长的一个缩影。今年以来，上游企业爱美客(300896.SZ)、华熙生物、昊海生科等业绩股价双起飞；包括药企、地产商、母婴公司等20余家上市公司宣布跨界进军医美，其中既有苏宁环球这样通过并购医美机构进军赛道的企业，也有如奥园美谷誓这样要出清地产业务做纯粹医美的企业。一时间，“男人的白酒，女人的医美”成为资本市场上最受关注的两条热门赛道。对此，兴业证券董事总经理、医药行业首席分析师徐佳熹分析了医美为何而火。“在医美的两个属性中，其消费属性决定了资本对这个行业未来继续享有确定性高增长的看好。我们认为，随着人均可支配收入的增长、医美消费者年龄结构的扩张、还有监管趋严驱动合规市场占比提升，我们预计未来5到10年，医美合规市场复合增速将达到22.60%和19.56%。”徐佳熹表示。在徐佳熹看来，资本市场最喜欢具有两种属性的东西，一是具备可复制性，二是需要自费。而医美赛道恰恰具有这两种属性。对于跨界医美的苏宁环球来说，其对医美赛道的看好不言而喻。早在2016年，苏宁环球就斥资50亿元成立医美产业基金，通过收购具有从业资质的医美机构等方式跨界医美。苏宁环球医美产业集团副总裁史历认为，医美产业从上游到下游的各个环节都离不开资本支持。与专门从事医美的企业相比，跨界企业拥有资金和相关资源赋能的优势。他还表示，从房地产跨界医美，可以盘活主营业务积累的存量用户，实现资源对接和可持续发展。虽然跨界企业作为医美行业的新兵，其成绩如何还有待验证，但资本对医美赛道的追捧以及跨界企业对医美的热情，足以证明医美在新消费行业中的热度。水面之下：非法医美机构数量远超正规机构然而，“热闹都是他们的，我什么都没有”，却是已身在医美赛道的从业者们的一大感受。让从业者冷静的，一是行业中还大量存在的不合规产品及机构，二是严格限制了服务供给的人才数量。艾瑞咨询在2020年发布的数据显示，当前国内合法的医美机构数量约为1.3万家，非法机构则达到了约8万家，是正规机构数量的6倍。合法持证的从业人员只有约3.8万人，非法无证从业人员则达到了10万人。如新氧科技副总裁刘蓉在采访时所言，正规的医美机构今天面临的一个尴尬是，“你面对的竞争可能不是来自对面的医院，而是楼下的一个美容工作室，这种情况在今天的医美行业还非常常见”。刘蓉说道：“尤其是在注射或者光电设备领域，‘水货’的数量跟‘行货’比是非常吓人的。如何杜绝没有资质的工作室里的、无证上岗的人员用非正规渠道、甚至是假货给求美者服务，这是行业里面尚未解决的事情。”“要先有医，再有美。”刘蓉强调。另一个限制医美狂奔的因素，在于人。医美行业不缺医生，缺的是好医生，这是参会嘉宾们的一个共识。四川大学华西医院整形外科主任许学文说，以前整形外科和烧伤外科叫做边缘学科，后来叫交叉学科，以前没人喜欢，也没人愿意去。“在2018年成都市制定医美发展规划后，在成都的高校举行了一次调研会，研究哪些学校可以开设医美专业。谈到最后，只有四川大学有资格做，但我回去汇报之后，才发现要增加一门课程是很难的。后来有职业技术院校的院长提出来，可以做时长一年左右的职业培训，但我们认为医学的培养是周期性的，临床经验是基本要求。我们没有批下来，所以很难去推动这件事。”许学文说，虽然现在其所在的科室在招收医美方面的规培生，但导师数量和规培名额的限制远远跟不上行业的需要。国际医学中心医院整形医院院长郭树忠直言，当前医美行业存在过剩现象。“现在的医美行业是一群羊在吃草，前面的吃饱了，后面的吃不到。光有好的医生没有好的经营管理、光有好的经营管理没有好的医生，都做不好这个行业。”郭树忠表示。“医生同样过剩，缺的只有好医生。这个行业三个月到六个月培养出来的医生一大批，一年的都很少，科班出身更是少数。实际上医美是一个对从业者专业要求极高的行业，不光要技术好、审美好，甚至很多时候要实现心理治疗的功能。”郭树忠说。行业痛点：上游企业创新不易 下游机构品牌难复制在经历过爱美客、华熙生物等公司的股价“起飞”后，今年以来，医美板块股价也经历了数次震荡调整。在看好和冷静两种情绪的博弈下，医美后市如何发展，医美如何成为常青赛道？成为业内外人士关注的焦点。可以看到，医美行业上游企业本身就在不断拓宽自己的业务边界。华东医药（000963.SZ）的少女针、爱美客的童颜针先后获批上市并涉足再生医美市场。又如华熙生物发挥玻尿酸原料优势推出玻尿酸矿泉水、猫粮等产品。但正如美呗平台创始人龚连胜在接受《每日经济新闻》记者采访时所说，国内医美上游企业的创新都还集中在针剂领域，大的创新较少，同质化较为严重。而在壁垒较高的光电技术领域，国内企业还没有较大的突破。刘蓉也表示，在光电和注射领域，用户青睐的更多是产品本身。有壁垒的产品当然好，但现实就是，有技术壁垒的产品非常稀少。“可能五六年、甚至十年左右能出现一个有根本差异的产品已经很不容易了，所以在这个（医美）领域，上游企业的竞争同质化比较严重，而下游机构竞争的更多是用户体验，主要体现在安全、有效两个层面。”刘蓉说道。在大创新难的背景下，徐佳熹认为，由于国外企业或产品进入国内需要时间，这给内资企业提供了成长的空间，加之国内对合规的要求越来越高，如何在合规的背景下尽快把品种攒齐，是国内上游医美企业的一个策略。“对服务提供商来说，华西医院、上海九院这样的品牌是不可复制的，服务提供商谁能在头部资源以外打造出品牌，谁就有能力解决获客成本的问题，这是整个行业的痛点。品牌建立起来后，利用资本市场做到轻资产可复制，基本上可以到行业的头部阵营。”徐佳熹进而分析道，“最终行业还是会经历一个从热门到艰难淘汰，再到一批好的企业留下来的过程。这个过程中，无论是参与者还是资本，第一要做到的就是规范，平衡速度和质量之间的矛盾；其次就是要打造行业壁垒，如何打造就像我前面所说的，形成壁垒的企业或机构才能最终活下来”。徐佳熹最后说，医美行业已经变了，在“莆田系”医院占主导的时代，这个行业的问题是合规的问题。在资本关注到医美之后，合规和历史沿革的问题得到了重视，但也带来了新的问题，比如这个赛道会不会在资本催熟之后变成一地鸡毛，这是大家需要考虑的新问题。...

基金经理怒怼保险资管不要把蝼蚁基金经理当孙子27日晚间，基金君又有大瓜吃，中海基金的基金经理彭海平在朋友吐槽某家保险资管公司，希望对方以后再也不要申购中海可转债了，这是第三次了，事不过三。彭海平称，在知道其持仓以及风格下，7月22日，某保险资管公司就火急火燎催命似的申购了2200多万。7月23号，又着急申购了1500万。结果不到5个交易日，这家资管公司又赎回2000万。彭海平称，作为公募行业金字塔底的蝼蚁即使我业绩垫底，即使我规模奇缺我就该跪舔你?你作为机构投资者，第三次在我这投机了。你拍拍屁股走了，给我留下百分之+几甚至二+的赎回冲击。彭海平称，虽然对方贵为金主爸爸，但希望对方慎重自己的投资策略，别当儿戏，也不要把蝼蚁基金经理当孙子。彭海平另一条朋友圈又继续怼，称这家保险资管给他转了研报，学习该如何投资重仓的行业，结果不到几天跑了。看到这个大瓜，有网友表示，没想到保险资管比散户还散户。...